**方大特钢 2025年第一季度电话会议纪要总结** **1 公司概况** - 方大特钢位于江西省南昌市，是集采矿、炼焦、烧结、炼铁、炼钢和轧材于一体的钢铁联合企业，年产钢约420万吨[3] - 主要产品包括螺纹钢（65%）、优线（23%）和弹簧扁钢（11%）[3] - 弹簧扁钢国内市场占有率接近48%，毛利率超过12%[3] - 公司资产总额216.62亿元，净资产98.43亿元[3] **2 财务表现** - 2025年第一季度归母净利润2.5亿元，同比增长167.99%[2][4] - 总利润3.22亿元，同比增长184.03%[2][4] - 毛利率提升至4.04%，同比提升5.24个百分点[2][5] - 通过优化采购策略，原料采购成本降低1,216.76万元，设备材料采购成本降低1,713.62万元[5] - 自发电量同比提升25.04%，吨钢煤气回收热量增加10.12万千焦[5] **3 产销情况** - 2025年第一季度产量102.76万吨，销量102.86万吨，产销率超100%[2][6] - 建材销量同比增长4.73%，工程销量提升19.6%[2][6] - 优化物流成本并新增省外直供客户[6] - 完成549项小改小革，实现471.78万元效益[6] **4 行业挑战与应对** - 钢铁行业面临反内卷政策挑战，可能导致部分企业减产[7] - 方大特钢因盈利能力较强，集团内部倾向于将减产任务分配给其他子公司[7] - 超低排放改造增加企业成本约200元/吨，方大特钢已完成改造[11][14] - 螺纹钢需求下降约三分之一，加剧产能过剩[11][12] - 预计2026年通过强制关停未完成超低排放改造的企业减少过剩产能[12] **5 市场需求与价格** - 下半年需求预计不会显著放大，价格上涨主要受情绪影响[8][22] - 7月份南昌市场日均出货量3,000至4,000吨，比第二季度减少一半[20] - 第四季度需求预计回升，螺纹钢价格下跌可能性较小[22] - 贸易商采购积极性受去年行情波动影响，趋于保守[21] **6 战略合作与未来发展** - 与宁德时代合作进入新能源车供应链，电动底盘悬架零件进入样件供货阶段[4][27] - 计划通过并购将产能扩充至5,000万吨，正在寻找合适机会[30] - 达钢注入项目确定性较强，预计明年上半年完成材料提报[31] - 股东回报比例下限为30%，若盈利改善可能提高至50%或70%[32] **7 环保与资本开支** - 超低排放改造总投入超过20亿元，每吨生产成本约120元[33] - 2025年资本开支预计6至7亿元，包括65兆瓦亚临界发电项目（约5亿元）[33][34] **8 其他重要信息** - 出口业务稳定，主要出口产品为弹簧扁钢[24] - 雅砻江水电站项目可能使用高强度钢筋，集团将统筹安排供应[23] - 江西省粗钢产量控制比例约为5%，与南方其他地区相符[9]

核心观点 - 预测2025-2027年公司归母净利润分别为8.01亿元、9.51亿元、10.77亿元，EPS为0.35元、0.41元、0.47元，PE为13倍、11倍、9倍，给予2025年16倍PE，目标价为5.70元/股 [1] - 钢铁行业去产能手段从行政化转向市场化，β拐点已现，公司差异化产品路线和管理优势显著 [1] - 新一轮钢铁行业供给侧改革聚焦高端化、绿色化、智能化及行业整合兼并，更具市场化特征 [1] 行业分析 - 2016-2018年钢铁行业去产能以行政化手段为主，当前需求端承压，政策层面地方化债"三箭齐发" [1] - 新一轮供给侧改革战略地位提升，从光伏行业自律到中钢协调研，再到取消铜材、铝材出口退税 [1] - 改革抓手为高端化、绿色化、智能化及行业整合兼并，市场化特征明显 [1] 公司优势 管理 - 公司作为民营企业机制灵活，销售费用率低，核心管理层薪酬激励弹性大，员工薪酬与业绩直接挂钩 [2] 产品 - 差异化发展战略卓有成效，弹簧扁钢和汽车板簧价格及盈利均显著高于行业平均水平 [1][2] 成本 - 通过铁前工序到全流程系统性降本及精细化管理，2022-2024年原材料成本、人工成本、制造成本明显下降 [2] 外延 - 集团内达州钢铁和萍钢股份注入上市公司进程有序推进 [1] - 集团外通过收购兼并整合钢铁行业资产，做强做大钢铁板块 [2]

南昌市"一企业一博士"科技人才服务行动 - 南昌市87家科技型企业与115名博士(含10个博士团、38名博士)成功结对 [1] - 行动聚焦服务南昌市"8810"行动计划和其他经济社会发展重点领域，重点服务制造业重点产业链"链主"企业 [1] - 旨在通过博士(团)入企服务，精准对接企业技术需求，促进高校、科研机构的创新资源向企业流动 [1] 方大特钢公司概况 - 公司是南昌市新型材料产业链"链主"企业、南昌市制造业重点产业链优强企业 [1] - 辽宁方大集团钢铁板块重要成员，集采矿、炼焦、烧结、炼铁、炼钢、轧材生产工艺于一体 [1] - 中国弹簧扁钢和汽车板簧精品生产基地，拥有多项体系认证 [1] - 具备国家博士后科研工作站、国家实验室认可(CNAS)检测中心和江西省弹簧钢工程研究中心 [1] - 设立全资子公司南昌方大特钢研究中心，专注于科研创新 [1] 技术合作案例 - 建筑安装公司副总经理谢雨田与青年博士刘觐合作解决连铸辊高效修复问题 [2] - 博士团队引入热处理新方案，改变原有平面思维方式 [2] 公司发展规划 - 公司将把握"一企业一博士"契机，加速技术研发创新步伐 [2] - 持续提升核心竞争力，实现高质量发展 [2] - 发挥产业链"链主"企业引领作用，助力南昌市产业升级 [2]

公司概况 - 方大特钢前身为南昌钢铁厂 2009年改制加入辽宁方大集团后迎来快速发展 [2] - 公司关键指标(净资产收益率 销售利润率 吨钢材盈利)稳居行业第一方阵 [2] - 2025年Q1实现利润总额3.22亿元(同比+184%) 归母净利润2.5亿元(同比+168%) [2] 核心产品战略 - 每分钟生产1吨弹簧扁钢 该产品是汽车减震关键部件 [1] - 实施"弹扁战略"推进产品升级与创新驱动升级 形成差异化竞争优势 [3] - 国内首家研发2000MPa级高性能弹簧扁钢 实现高端材料突破 [4] - "长力"牌弹簧扁钢通过极端环境测试(零下30℃至热带雨林条件) [3][4] 技术研发体系 - 组建专业弹簧扁钢研究队伍 设博士后工作站及省级工程技术中心 [4] - 2025年推进47个科研项目 含大断面铸坯技术(可实现160/200方断面切换) [6] - 计划开展超长超重扁钢生产 氧化层控制技术研究及行业标准申报 [4] 数字化转型 - 与华为合作数字化(AI大模型)及信息安全 与宁德时代共建新能源生态链 [6][7] - 推动智慧工厂 AI应用 新能源发展等领域的产业创新融合 [7] 行业环境与政策 - 钢铁行业呈现"三高三低"(高产量/成本/库存 低需求/价格/效益)特征 [2] - 《民营经济促进法》实施带来研发补贴 税收优惠等政策支持预期 [8] - 产能置换政策修订推动行业向绿色 高端 智能方向转型 [7] 未来发展计划 - 2025年以创新驱动为主线 推进高性能弹簧扁钢 欧标螺纹钢等项目 [8] - 加速进入国际高端客户供应链 提升产品附加值和市场竞争力 [4][8]

纪要涉及的行业和公司 行业为钢铁行业，公司为方大特钢及方大集团 纪要提到的核心观点和论据 方大特钢一季度经营成果 - 盈利显著修复，归母净利润 2.5 亿元，同比增长 168%，利润总额 3.2 亿元，同比增幅 184%，得益于降本增效，毛利率同比提高 75.2%至 10.04%[3] - 生产上产量达 102.76 万吨，日均超万吨，轧钢工序创连续 4 天破 1.3 万吨新高；销售 102.86 万吨，建材销量增 4.73%，工程销售升 19.6%，转销率超 100%，工程直供比例攀升[4][5] - 创新成果多，完成 549 项小改小革，效益 471.78 万元，投入产出比提升 23.43%；与华为、宁德时代合作，聚焦多领域研发；计划三年引进 1500 名高层次人才[2][6] - 成本管控有效，吨材成本降 634 元，总影响成本约 6 亿元，虽销售价格影响降 4.5 亿元，但购销差价扩仍有 1.5 亿元毛利[2][8] - 产能 420 万吨左右不变，一季度盘点突破因下游接单和工程机械需求增加，产品毛利率为近三年最佳；弹簧扁钢订单应接尽接，市场占有率提至 50%[2][10][12] 公司战略规划 - 未来兼并整合方向不变，目标两三年内从 2000 万吨扩至 5000 万吨产能；预留电炉用于超高温亚临界发电及航氧项目规划，优化特钢品种结构[16] - 两到三年内将特钢占比提至 50%，通过新增产能和并购实现，虽产能指标转让暂停仍积极找并购标的[21] - 招聘每年 500 名硕博人才，解决员工老龄化问题，支持研究院新材料和特殊钢研发[23] 产业链合作 - 与航发、华为签数字 AI 合作协议，华为合作助数字化转型降本；与宁德时代在乘用车悬架系统零部件领域探讨合作，宁德时代拟在厂区建换电站降成本[28] - 宁德时代乘用车悬架系统用钢市场容量约 80 万吨/年，公司测算效益评估进入可行性[30] 市场情况 - 今年一季度国内重卡和挖掘机市场表现好，重卡需求旺盛[11] - 2025 年一季度螺纹钢等大众品类需求与去年四季度持平，二季度建材需求或好转但不明显；贸易战或使基建比例提高利好建材；部分省份减产通知利好价格稳定或上涨[37] 政策影响及集团应对 - 工信部钢铁行业示范条件关注高端化等六方面，方大集团绿色环保已公示影响小，高端产品生产或有影响，但盈利能力强获政府认可，江西减产压力不大[38][39] - 方大集团 2024 年 7 月起实施三年回购规划，股价跌破净资产会回购；大股东看好特钢板块，已增资 1.1 亿元，不排除再增资；近两年因战略发展分红比例低，后续预计提高，底线 30%[40] 资本开支计划 - 未来 3 - 5 年增加资本开支支持特钢板块战略转型，包括技改、设备更新和发电项目等[41] - 今年确定的发电项目 3 月动工，预计 11 - 12 月投产，投资约 5 亿元；自发电率预计超 85%，每吨钢铁成本降约 40 元[42][43] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 方大特钢螺纹钢等大众品类产品直销占比约 2% - 2.5%，以经销商渠道为主[7] - 公司小改小革奖励机制奖励比例高，实行奖大于罚机制激励员工创新[25] - 特殊钢商业模式重技术和附加值，生产柔性要求高，以销定产、小批量多批次，公司提升产品质量和服务增强客户粘性[26][27] - 乘用车市场悬架系统用钢供应商少，主要有南钢、中天和宝钢等，商用车市场竞争更激烈[31] - 一些钢铁企业采用气运运输原材料比铁路运输费用低，宁德时代换电站模式已被部分钢厂验证有成本优势，公司在论证测算[35] - 产业园近期合作增多，数量和质量提升[36] - 目前除发电项目外无明确大型项目计划，电炉产能指标购买和并购情况待定，并购选项目谨慎、审计长[44][45]

财务数据与投资活动 - 公司2025年第一季度委托理财的底层资产阳光保险H股股票价格从2024年底的2.73港元/股上涨至3.39港元/股，涨幅24.2%，带动信托资产净值从2.034亿元增至2.494亿元，增值4597万元[4] - 控股股东方大钢铁计划增持公司股份金额5500万至1.1亿元，截至2025年4月23日已增持8833万元，持股比例从31.42%提升至32.34%[5] - 公司2024年第二次股份回购计划完成，累计回购2570万股（占总股本1.11%），均价4.28元/股，总金额1.1亿元[7] 关联交易与供应链 - 公司与关联方方大钢铁新增2025年日常关联交易额度3亿元，涉及煤、焦、矿等原材料采购，定价按市场价格执行[12][22][26] - 方大钢铁2023年经审计总资产1233.14亿元，营收1075.08亿元，净利润27.95亿元，资产负债率52.99%，具备履约能力[24] 经营数据与业务结构 - 2025年第一季度钢铁主业（含汽车板簧、弹簧扁钢等）营收占比未披露具体数值，但销售量中含对子公司销售弹簧扁钢2.81万吨[29] - 公司未披露2025年第一季度具体财务指标变动原因，但明确非经常性损益项目包含信托产品公允价值变动影响[2][4] 公司治理与信息披露 - 第八届董事会第四十九次会议审议通过2025年第一季度报告及新增关联交易议案，关联董事均回避表决[10][11][12] - 监事会确认第一季度报告编制符合法规要求，内容真实反映公司财务状况[15][17]

公司认证与市场拓展 - 方大特钢生产的弹簧扁钢产品通过马来西亚标准与工业研究协会(SIRIM)认证，标志着产品符合马来西亚市场质量要求 [1] - SIRIM认证由马来西亚国际贸易与工业部下属机构颁发，涵盖国家标准制定、产品认证和质量检测等服务 [1] - 认证审核包括现场检测和文件审核，通过后产品将标注SIRIM标识，有助于通关并提升市场认可度 [1] 公司业务与产品优势 - 方大特钢是辽宁方大集团旗下上市公司，专注于弹簧扁钢和汽车板簧生产，拥有"长力""红岩""春鹰"等知名品牌 [2] - 产品远销东南亚、非洲、美洲等地区，已实现高端客车用高强度级弹簧扁钢批量供货，性能指标国内领先 [2] - 商用车单片簧用高强度级弹簧扁钢进入试用推广阶段，并开发出旋耕刀具扁钢、工程机械扁钢等特种品种 [2] 政策与市场机遇 - 国家"以旧换新"政策持续推进，公司凭借技术积累和市场优势有望在弹簧扁钢领域获得新发展机遇 [2] - SIRIM认证将进一步巩固公司在国际市场的地位，提升东南亚市场竞争力 [1][2]

财务表现 - 公司2024年实现营业收入215.60亿元，同比下降18.67% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.48亿元，同比下降64.02% [1] - 基本每股收益0.109元，同比减少63.05% [1] - 总资产192.48亿元，归属于上市公司股东的净资产92.96亿元 [1] - 经营活动产生的现金流量净额8.76亿元，同比增长47.44% [1] 业务分项 - 特钢主营产品中弹簧扁钢收入15.76亿元，同比下降12.74%，毛利率12.16% [1] - 螺纹钢收入83.98亿元，同比下降5.78%，毛利率1.25% [1] - 全年综合毛利率3.78%，同比下降2.19个百分点 [1] 费用管理 - 销售、管理及财务三项费用合计7.47亿元，其中管理费用4.71亿元，同比减少23.76% [1] 高管薪酬 - 2024年董事、监事和高管人员薪酬合计615.3万元 [2] - 董事长梁建国领取薪酬4.7万元，离任前董事长居琪萍领薪114.98万元 [2] 人事变动 - 梁建国于2024年11月11日当选董事长，同时担任董事会战略委员会主任委员和提名委员会委员 [3] - 居琪萍不再担任相关职务 [3] 主营业务 - 公司主要从事冶金原燃材料加工、黑色金属冶炼及压延加工产品制造销售 [3] - 主要产品包括螺纹钢、优线、汽车板簧、弹簧扁钢、铁精粉等 [3] - 核心产品分为建筑用材（螺纹钢、盘螺、线材）和汽车零部件用钢（汽车弹簧钢） [3]

业绩数据 - 2024年钢铁业营收2117711.95万元，同比降19.46%[2] - 2024年钢铁业成本2037643.51万元，同比降17.58%[2] - 2024年采掘业营收33637.94万元，同比增126.66%[2] - 2024年采掘业成本10574.89万元，同比增109.05%[2] 产销数据 - 2024年钢铁业产量434.24万吨，同比增3.68%[3] - 2024年钢铁业销量433.83万吨，同比增3.45%[3] - 2024年采掘业铁精粉产量25.65万吨[3] - 2024年采掘业铁精粉销量36.74万吨，同比增143.63%[3] - 销售量含对子公司销售弹簧扁钢10.77万吨[3]