（原标题：1-9月阿塞拜疆工业产值下降1%） 阿塞拜疆"Caliber"网10月14日，阿塞拜疆国家统计委员会报告显示，2025 年1-9月，阿工业产值473亿马纳特（278亿美元），同比下降1％。工业总产值 中，采掘业占60.9%，加工制造业占32.7%，电力、天然气、暖气的生产、分 配、供应占5.4%，供水、废物回收业占1%。 采掘业中，石油产量下降4.6%，天然气产量增长2.8%。加工制造业中，医 药制造业增长96.8%，木制品制造业产值增长59.2%，纺织品制造业增长 27.6%，食品制造业增长10.5%，橡胶和塑料制造业增长9.7%，烟草制品制造 业增长9.5%，机械设备制造业增长6.5%，化工制造业增长5.6%，石油产品制 造业增长0.4%。此外，饮料制造业下降3%，机械设备安装和维修业下降 5.7%，建筑材料制造业下降6.3%，家具制造业下降6.8%，金属品制造业下降 8.7%，冶金产品制造业下降11.7%，服装制造业下降13.6%，电气设备制造业 下降14.4%，皮革和鞋类制造业下降20.1%，印刷制品制造业下降22.3%，汽 车、拖车和半挂车制造业下降24.9%，计算机、电子和光学产品制造业 ...

核心CPI与整体通胀表现 - 9月核心CPI同比为0.9%，延续回升态势[6] - 9月CPI同比为-0.3%，受猪价大幅拖累[6] - 扣除能源的工业消费品价格上涨1.8%，涨幅连续第5个月扩大[6] 工业消费品价格驱动因素 - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨42.1%和33.6%[6] - 家用器具CPI涨幅超出铜价走势解释范畴，体现行业竞争转向“价值战”[6] - 服务CPI同比维持在0.6%，非核心CPI主要贡献项[6] PPI同比改善与行业贡献 - 9月PPI同比降幅从2.9%收窄至2.3%[6] - 煤炭加工等6个行业对PPI同比下拉影响减少约0.34个百分点，可解释降幅收窄幅度的57%[6] - 黑色金属矿采选业PPI同比时隔13个月后转正[6] 内需结构优化与行业表现 - 工艺美术及礼仪用品制造、运动用球类制造、营养食品制造价格同比分别上涨14.7%、4.0%、1.8%[6] - 国庆期间绿色有机食品、国潮服装销售额分别增长27.9%和14.1%[6] - 衣着、耐用消费品PPI同比分别为-0.3%和-3.9%，电子设备制造业PPI同比降至-2.5%[6] 政策与展望 - 经济增长驱动主力从外需转向高质量内需，经济结构转型进入实质性阶段[6] - 未来财政/货币政策对内需的支持将持续，如“以旧换新”等措施[6]

再工业化政策进展 - 哥伦比亚再工业化政策进展远低于预期，原计划至2024年实现38.56%的目标，但目前仅完成17.37% [1] - 政策在执行和协调生产发展方面面临严峻挑战 [1] 产业结构转型挑战 - 产业转型过程困难重重，目标是以高附加值的商品和服务业逐步取代传统采掘产业 [1] - 已建立公共信息收集和数据评估机制，但需加快政策落实和成果转化步伐 [1] 长期发展目标 - 为确保到2034年实现既定的再工业化目标，需加速推进相关工作 [1]

工业总产值概况 - 2025年1-8月阿塞拜疆工业总产值为420亿马纳特（247亿美元），同比下降1.2% [1] - 油气行业产值下降2.1% [1] - 非油气行业产值增长4.8% [1] 非油气行业结构 - 非油气行业中采掘业占比最大，为61.2% [1] - 制造业占比为32.3% [1] - 电力、燃气和蒸汽的生产、分配和供应业占比5.5% [1] - 供水、废物处理和回收利用业占比1% [1] 制造业增长亮点 - 医药制造业增长最为显著，达到93.5% [1] - 木材加工及木制品制造业增长85.6% [1] - 纺织业增长29% [1] - 食品制造业增长10.8% [1] - 化工制造业增长8.4% [1] - 烟草制造业增长8% [1] - 橡胶及塑料制品制造业增长6.1% [1] - 机械设备制造业增长0.7% [1]

CPI表现 - 8月CPI同比下降0.4%[1] - 食品CPI同比下降2.5% 影响CPI下降约0.72个百分点[1][3] - 核心CPI连续6个月正增长 创近18个月新高[1][3] - 家用器具同比从负增长回升至4.6%[3] - 交通工具价格同比降幅收窄[3] PPI表现 - 8月PPI同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点[1] - PPI环比由下降0.2%转为持平[1] - 生产资料环比由跌转涨 生活资料环比跌幅收窄[3] - 上游采掘工业连续三个月回升向好[4] 影响因素与展望 - 食品CPI走弱主要受去年同期高基数影响[1][3] - 反内卷政策显效 对价格形成支撑作用[1][3] - 预计9月CPI仍走弱 全年在0附近运行[1] - PPI在反内卷+低基数作用下9月维持回暖[1] - 四季度因需求不足PPI可能回落[1][4]

通胀总体情况 - 8月CPI同比增速为-0.4%，环比为0.0%[2][10] - 8月PPI同比增速为-2.9%，环比回升至0.0%[2][10] - 核心CPI同比提升至0.9%[6][15] CPI结构分析 - 食品价格对CPI形成主要拖累，贡献-0.81%，其中猪肉价格贡献-0.29%[13] - 核心服务价格保持韧性，核心CPI贡献+0.75%[13] - 医疗服务价格环比上升0.5%，旅游价格环比下降0.6%[6][15] PPI与反内卷政策效果 - 上游采掘工业价格动能连续三个月回升，8月超季节性回正[6][22] - 煤炭开采和洗选业环比+2.8%，黑色金属矿采选业环比+2.1%，黑色金属冶炼及压延加工业环比+1.9%[6][22] - 中下游加工业出厂价格环比回升至-0.05%，计算机、通用设备、纺织服装等行业价格回升较多[6][22] 风险提示 - 地产尾部压力依然存在[6][30] - 消费修复动能不及预期[6][30]

行业与公司 * 美国劳动力市场[1][2] * 韩国现代汽车[7] * 人工智能行业[8] * 欧洲及日本债券市场[15][16] 核心观点与论据 * 美国劳动力市场显著放缓 8月私营部门新增就业仅为5.4万人 较7月的10万人显著回落 大非农新增就业仅为2.2万人远低于预期 过去几个月数据修正后趋势更糟[1][2] * 与经济周期密切相关的采掘业、制造业、建筑业、零售、批发、科技和金融等服务行业就业均呈负增长 仅教育医疗和休闲娱乐保持正增长[1][4] * 劳动力市场疲软三大主因：关税增加企业成本（日本欧盟面临15%关税 越南菲律宾印尼高达20%） 移民政策收紧减少劳动力供给 整体经济环境不确定性[5][9] * 人工智能发展对劳动力市场产生负面影响 软件工程师和客服代表等职位年轻从业者数量下降 加剧年轻人就业难问题[8] * 美联储面临通胀与就业双重压力 可能维持宽松货币政策 市场预计9月10月12月三次会议累计降息69个基点[3][10][11] * 欧洲特别是英国和法国30年期国债收益率大幅上升 引发全球债市小规模抛售 导火索是英国财政缺口问题[3][15] * 日本政府债务率高达200% 通胀上升给日本央行带来加息压力[16] * 欧洲经济存在结构性问题：增长潜力不足、创新能力不强、老龄化严重、移民矛盾突出、没有统一大市场[19] 其他重要内容 * 韩国现代汽车在美国工厂遭突击检查逮捕450名工人 与鼓励制造业回流政策矛盾 公司曾宣布在美投资260亿美元建厂[7] * 特朗普政府向美联储施压希望尽快降息 并宣布三位美联储主席候选人[12] * 美元指数未因美国经济不佳大幅下跌 因其他主要经济体同样存在问题[20] * 德国传统优势行业如汽车机械正受到中国企业竞争 需求侧受美国产品关税影响[19]

贸易总额 - 前8个月巴西进出口总额达4124亿美元创同期历史新高 同比增长3.2% [1] - 前8个月累计出口2276亿美元创同期新高 同比增长0.5% [1] - 前8个月累计进口1848亿美元 [1] 单月贸易表现 - 8月贸易顺差61.33亿美元 [1] - 8月出口额298.61亿美元 同比增长3.9% [1] - 8月进口额237.28亿美元 同比下降2% [1] 分区域出口表现 - 8月对华出口增长31% 对印度出口增长58% 对墨西哥出口增长43.8% 对阿根廷出口增长40.4% [1] - 8月对美出口同比下降18.5% 主要受铁矿石、糖和飞机等品类减少影响 [1] 分行业贸易表现（月度） - 8月农产品出口同比增长8.3% 矿产出口增长11.3% [1] - 8月制造业出口同比下降0.9% [1] - 8月采掘业进口3.7亿美元 同比增长26.5% [1] - 8月制造业进口下降3.8% 农产品进口小幅增长0.4%至170万美元 [1] 分行业贸易表现（累计） - 前8个月农业出口增长0.4%至2.3亿美元 制造业出口增长4.0%至46.9亿美元 [2] - 前8个月采掘业出口减少7.2%至40.1亿美元 [2] - 前8个月农业进口增长9.2%至3.5亿美元 制造业进口增长8.9%至139.2亿美元 [2] - 前8个月采掘业进口减少21.6%至24.2亿美元 [2]

行业增长表现 - 科特迪瓦工业部门营业额同比增长25% [1] - 采掘业因油气和金属矿产开采增长68.3% [1] - 能源产业增长9% [1] - 制造业2025年6月增长率达7.4% [1] - 环保业增长4.9% [1] 制造业细分领域 - 烟草制品行业实现显著增长 [1] - 纺织品行业表现突出 [1] - 化学品行业贡献增长动力 [1] - 冶金和铸造产品行业表现积极 [1] - 电气设备行业增长明显 [1] - 机械维修和安装行业发挥带动作用 [1] 环保业驱动因素 - 废物收集活动推动行业增长 [1] - 废物处理活动促进发展 [1] 政府政策导向 - 科政府通过工业化推动经济结构转型 [1] - 鼓励私营部门参与工业发展 [1] - 计划建立促进国家发展的价值链 [1] - 加强对国内领先企业的推广和支持 [1] - 制定中小企业融资支持计划 [1] - 推出初创企业专项融资方案 [1] - 实施青年企业家资金扶持计划 [1]

工业企业营收表现 - 7月规上工业企业营收当月同比增长0.9% 与5-6月的1.0%基本持平 呈现小幅震荡磨底特征 [1][2] - 前7个月营收累计同比增速为2.3% 略低于上半年的2.5% 4-7月累计同比连续4个月小幅放缓 [1][2] - 从单月同比看 4月营收增长2.6% 3月为4.2% 1-2月合并值为2.8% 整体呈波动下行趋势 [2] 工业企业盈利状况 - 7月利润总额当月同比下降1.5% 较6月降幅收窄2.8个百分点 呈现连续修复态势 [3] - 前7个月利润累计同比下降1.7% 与上半年基本持平 年内趋势呈现1-4月上行 5月大幅回调 6-7月修复的特点 [3] - 利润率明显好转 1-7月营收利润率为5.15% 同比下降0.21个百分点 但较6月降幅收窄0.01个百分点 [6] - 成本端改善显著 每百元收入中成本同比增加0.24元 低于1-6月的0.26元 毛利率由6月下降1.3%转为7月增长0.1% [6][7] 行业盈利分化特征 - 前7个月利润正增长行业集中在上游采掘、中游装备制造、必选消费和公用事业四大领域 [8] - 采矿业利润同比下降31.6% 制造业增长4.8% 公用事业增长3.9% 制造业和公用事业增速较上半年分别加快0.3和0.6个百分点 [8] - 细分行业中黑色冶炼利润同比激增5175.4% 有色采选增长39.1% 交运设备增长36.8% 电气机械增长11.7% [9] - 利润降幅最大行业集中在煤炭开采下降55.2% 家具制造下降23.1% 造纸下降21.4% 纺织服装下降12.9% [10] 7月边际改善行业 - 原材料制造业利润由6月下降5.0%转为增长36.9% 其中黑色冶炼实现利润180.9亿元 石油加工实现34.6亿元 均扭亏为盈 [11][12] - 高技术制造业利润由下降0.9%转为增长18.9% 集成电路制造增长176.1% 半导体设备制造增长104.5% 生物药品制造增长36.3% [12] - 消费品制造业利润降幅收窄3.0个百分点至下降1.7% 其中食品制造和家具制造单月同比增速达两位数 [11][13] 库存与资产负债状况 - 7月末产成品库存同比增长2.4% 较6月下降0.7个百分点 连续4个月呈现去库特征 [16] - 实际库存同比大幅回落0.7个百分点至6.0% 反映企业主动调整供需关系 [16] - 资产负债率保持57.9%持平前值 同比上升0.2个百分点 负债同比增长5.1% 环比下降0.3个百分点 [18] 季度展望 - 三季度工业企业利润增速大概率好于二季度 8-9月基数较低算术平均为-22.5% 政策效果逐步显现 [21] - 预计三季度末利润累计增速可能小幅转正 年度增速有望结束2022-2024年连续负增长态势实现同比转正 [22]