中国资产吸引力提升 - 国际投资机构对中国资产的兴趣明显回升，A股与其他市场相关度较低，具有较好的防御性 [1] - 外资对中国资产的态度已向积极方向转变，但资金增量体现还需时间 [4] - 中国资本市场存在超额收益空间，在机构化过程中仍有阿尔法收益机会 [4] A股长期投资潜力 - A股上市公司整体分红率约30%，低于日本(50%)、新加坡(60%)和中国香港(60%)，有上升空间 [3] - A股正推进股票回购制度，若回购后及时注销可提升每股盈利和ROE [3] - 中国经济展现韧性，产业链完整性和体系化优势验证了短期不可替代性 [2] 重点关注资产类别 - 长久期资产是未来重点，包括现金流健康且分红率持续提升的企业，以及ROE稳定增长的企业 [1][4] - 相对看好知识产权或无形资产密度高的产业和公司，这类公司更易维持技术优势和较高ROE [5] - "反内卷"政策侧重民企，若落地将促使市场更关注基本面，提升资本市场效率 [4] 人民币与美元走势 - 美元走弱概率大，因美国经济优势减弱及全球"去美元化"趋势，预计美与非美国家利差缩小 [6] - 人民币或温和升值，中国经济稳定扩张背景下，人民币资产配置需求可能上升 [6] - 美元资产重要性将逐步降低，但过程不会迅速完成 [6] 美股市场特征 - 美股表现与宏观经济关联性有限，主要由大型科技股驱动，这些公司面向全球市场 [7] - 美股后续表现更依赖企业实际盈利而非估值，部分投资者存在行为偏差 [7] - 7月下旬财报将揭示关税政策对企业基本面的实际影响，科技企业受影响或有限 [8]

大圆柱电池市场趋势 - 大圆柱电池及圆柱电池凭借高能量密度、高安全性及成本优势，正成为动力电池领域重要技术路线[1] - 韩国LG新能源与奇瑞汽车签署6年8GWh大圆柱电池供货协议，2023年全球需求进入百GWh量级[1] - 2030年大圆柱电池市场需求较2025年将有4-5倍增长空间，市场规模有望达千亿元级别[1][5] 华友钴业市场地位 - 子公司巴莫科技大圆柱电池及圆柱电池用正极材料销量占公司正极材料总销量近40%，应用于国内外知名电动车品牌[1][4] - 公司通过全产业链优势和技术创新，成为大圆柱电池材料行业标准定义者[1] - 巴莫科技超高镍三元正极材料实现全球最高镍含量规模化量产，为电动车带来30-40公里续航提升[3] 全产业链与技术优势 - 构建"钴镍资源开发-冶炼加工-三元正极材料制造"一体化产业链，保障原料供应和成本优化[2] - 历经三次技术升级，超高镍正极材料量产工艺达全球领先水平，解决高容量、高倍率、高安全痛点[3] - 匈牙利工厂推进将实现欧洲本地化供应，强化全球客户服务能力[4] 全球合作与客户生态 - 与亿纬锂能合作实现大圆柱电池正极材料规模化量产，产品通过国际品牌验证[4] - 与LG新能源及国内头部电池企业联合开发的超高镍材料完成验证，2023年内量产[4] - 技术合作覆盖国内领军企业和国际巨头，形成全球核心供应链体系[4] 未来战略方向 - 聚焦"产品高端化、经营国际化"，提前锁定大圆柱电池千亿级市场增长[5] - 持续突破高容量、高倍率、低成本、高安全材料技术，支撑新能源汽车续航升级[5] - 全产业链协同为技术迭代提供动力，推动全球新能源产业可持续发展[5]

公司概况 - 公司自称"锂电智能装备领跑者"，手握89项发明专利，绑定宁德时代、比亚迪等巨头，募资5.06亿元剑指"固态电池设备国产化"[1] - 旗下子公司覆盖电池工艺设计、新材料、关键零部件等领域的研发和智造，协同撬动锂电池产业的工艺创新升级[2] - 产品涵盖锂电池干燥设备、涂布设备、辊压分切设备、光电涂布设备等，可提供多元化的智能制造及自动化解决方案[2] - 近年来实现了向光伏和氢燃料电池等领域的拓展，已成功提供多套高端装备和自动化解决方案[2] 财务表现 - 2024年营收微增4.75%至6.22亿元，净利润暴跌208.41%至-6326万元，扣非净利润-7927万元[1] - 专用设备制造业毛利率同比减少6.95个百分点至19.61%，整体毛利率同比下跌近10个百分点[5] - 锂电池干燥设备毛利率为-0.06%，锂电池涂布设备毛利率减少7.56个百分点至35.40%，其他锂电设备及关键零部件毛利率减少13.47个百分点至21.60%[5] - 2024年经营现金净额为-0.94亿元，已实现连续三年经营现金净流出[6] - 2024年应收账款达82.17亿元，短期借款达25.75亿元，较2023年10.47亿元增长超15亿元[6] 业务风险 - 锂电行业出现结构性产能过剩，市场价格竞争加剧，公司三大业务毛利率均大幅下滑[3][5] - 公司管理费用率、研发费用率和财务费用率均有不同比例的增长，存货跌价准备大幅上升，资产减值损失增加[6] - 电池行业账期较长导致应收账款占比较高，下游行业不景气使得客户回款困难，应收账款坏账计提金额同比大幅增加[6] - 2024年第一大客户销售额占比高达61.24%，前五大客户营收占比为86.33%，大客户依赖度过高[9][10] - 比亚迪、蜂巢能源等已有自建设备团队计划，未来将逐步收回外包订单，对公司未来业务造成进一步打击[9] 行业竞争 - 锂电设备行业陷入红海竞争，产能过剩不断加剧价格战，2024年锂电设备行业产能利用率不足50%[8] - 行业领先企业如先导智能、赢合科技、利元亨等推动行业集中度提高，公司业务规模较小，市场份额存在明显差距[8] - 行业竞争从价格竞争过渡向性能、技术竞争，公司被迫跟进降价但无规模优势[8] - 工信部《锂电行业规范条件》淘汰落后产能，中小客户破产风险传导至设备商，增加公司回收账款压力[8] 技术风险 - 行业龙头宁德时代、比亚迪加速布局固态电池，其干法电极技术或颠覆现有涂布设备市场[10] - 传统液态电池设备需求萎缩，公司重金投入的辊压分切产线尚未满产已面临淘汰风险[10] - 公司在新技术方面虽与华中科大合作研发，但进度远落后于清陶能源等对手[10] 股东动态 - 十大流通股东中有半数在2024年末、2025年一季度末披露不同程度减持，第一大、第二大流通股东连续减持[11][12][13] - 深圳国中中小企业发展私募股权投资基金在2024年末减持520,446股，2025年一季度继续减持679,045股[12][13] - 珠海横琴敦汇中凯股权投资中心在2024年末减持414,688股，2025年一季度继续减持763,020股[12][13]

业绩表现 - 2025年上半年归母净利润9 60亿元-10 50亿元 同比增长49 6%-63 6% [1] - 扣非净利润10 20亿元-11 10亿元 同比增长69 4%-84 3% [1] - 基本每股收益0 60元/股-0 66元/股 [1] 磁材产业 - 铁氧体磁性材料标杆地位稳固 市占率进一步提升 [1] - 横向与纵向布局的多个新产品及器件市场拓展初见成效 [1] - 形成年产29万吨磁性材料的生产能力 [2] - 产品涵盖预烧料、永磁铁氧体、软磁铁氧体等多类材料 [2] - 纵向延伸至振动器件、硬质合金、电感、EMC滤波器件等领域 [2] - 可提供从材料到器件的一站式解决方案 [2] - 2024年全球磁性材料市场规模达820亿美元 预计2025-2030年复合增长率6 8% [2] - 中国贡献全球60%永磁材料产量和45%软磁材料产能 但高端产品国产化率不足30% [2] 光伏产业 - 深化国际化布局 海外产能实现满产 [1] - 强化差异化竞争 海内外优质市场出货量提升 [1] - 各基地通过控成本、提产量、增效率等措施增强产品竞争力 [1] - 形成年产23GW电池与17GW组件产能规模 [3] - 推出全黑组件、温室系统、防眩光、海漂、高透光、智能组件等差异化产品 [3] - 量产TOPCon电池效率达26 85% 非硅成本控制保持业内优势 [4] - 推出TOPCon G12RT双玻组件、防积灰组件、54版型双玻黑组件等创新产品 [4] - 专项开发海漂组件、防眩光组件等场景化产品 [4] - 前瞻性储备0BB、BC、HJT等新型封装互联技术 [4] 锂电产业 - 聚焦小动力多领域应用市场 [1] - 在高稼动率下实现良好市场拓展 [1] 客户与荣誉 - 成为众多全球500强企业和行业领先企业的战略合作伙伴 [3] - 荣获Bosch亚太区最佳供应商、Bosch全球最佳供应商、美的战略供应商等荣誉 [3] - 多次被Brose、Eaton、Panasonic、Nidec等客户评为最佳供应商 [3] 发展战略 - 秉持"横向布局多材料体系 纵向延伸发展器件"的发展定位 [2] - 围绕"做强磁性 发展新能源"战略 [3] - 坚定"长期主义 稳中求进"的发展基调 [4] - 以"磁材+新能源"双轮驱动 [4] - 目标成为全球领先的磁材和光伏产品制造企业 [4]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行股票23,790,652股，每股发行价46.80元，合计募集资金111,340.25万元，扣除发行费用12,130.60万元后，募集资金净额为99,209.65万元 [1] - 募集资金已于2023年7月25日全部到位，立信会计师事务所出具验资报告确认 [1] - 截至2025年6月30日，募集资金专用账户存储余额为17,108.69万元，另有45,520.00万元用于现金管理未到期理财产品 [1] 募集资金投资项目情况 - 截至2025年6月30日，公司募集资金投资项目累计投入23,794.26万元，占拟投入募集资金总额的50.94% [1] - 主要项目包括逸飞激光锂电激光智造装备三期基地项目和精密激光焊接与智能化装备工程研究中心建设项目 [1] 募投项目延期情况及原因 - 公司将两个募投项目的预定可使用状态日期从原计划延期至2026年12月 [2] - 延期原因包括设计方案多次调整导致开工延迟，以及公司致力于打造零碳智慧工厂示范项目 [2] - 目前项目主体建设已完工，尚需完成附属工程收尾、室内装修、设备采购调试等工作 [2] 募投项目必要性分析 - 锂电激光智造装备项目：预计2030年中国圆柱电池出货量超400GWh，2023-2030年复合增长率50.1%，大圆柱电池进入量产新阶段 [3] - 新能源电池技术发展带来锂电设备定制化与柔性化需求增长，行业竞争加剧 [4] - 精密激光焊接项目：符合国家智能化升级政策方向，可提升设备自动化水平和生产效率 [6] 自有资金支付及置换安排 - 公司将以自有资金或银行承兑汇票先行支付募投项目费用，后续从募集资金专户等额置换 [8] - 置换原因包括银行账户管理要求、税费缴纳便利性及提高资金使用效率等 [9] - 置换操作流程包括财务部门定期统计、审批流程、台账管理等具体步骤 [10] 项目延期及置换影响 - 延期仅涉及进度变化，未改变实施主体、方式和资金用途，不会对项目造成实质性影响 [11] - 自有资金置换安排有利于提高运营效率，保障项目顺利推进 [11] 内部决策程序 - 公司已召开董事会和监事会审议通过相关议案，保荐机构出具无异议核查意见 [12][13]

基金经理刘格菘调仓动向 - 刘格菘旗下6只基金总规模312.95亿元，环比减少9亿元 [3] - 代表基金广发双擎升级A/C二季度收益率0.63%/0.54%，跑输基准，股票仓位93.82%环比降0.5% [3] - 前十大重仓股集中度从71.21%降至54.31%，环比降16.9个百分点 [3] - 增配汽车行业（爆款新品）、有色上游及军工（地缘冲突下产品力凸显） [3] - 新增中国平安（387万股）、中航成飞（224万股）、新华保险（334万股）、紫金矿业（987万股）、江淮汽车（478万股）至前十大重仓 [4] - 减持赛力斯（持股数降30.25%至270万股）、圣邦股份（降13.99%）、亿纬锂能（降26.26%） [5] - 分众传媒获增持29.37%至3468万股，阳光电源持仓不变（市值3.92亿元） [5] 广发行业三年持仓变化 - 基金规模62.34亿元环比持平，新增泡泡玛特（231万股）、香港交易所（145万股）、新华保险（500万股）、中国平安（498万股）至前十大 [5] - 小米集团获增持25.66%至1162万股，腾讯控股增持3.99%至114万股 [6][7] - 圣邦股份、赛力斯、亿纬锂能分别被减持5.3%、17.57%、26.71% [7] - 配置方向包括新能源车、电子、锂电、光伏、军工及恒生科技权重标的 [7] 基金经理吴远怡操作策略 - 旗下6只基金总规模204.78亿元，广发成长领航上半年收益率68.29%排名全市场第七 [8] - 广发成长领航前十大重仓中7只为新进个股，包括江淮汽车、昂利康等 [8] - 泡泡玛特被减持8.49%至9.7万股（市值2358万元），老铺黄金增持33.56%至1.99万股（市值1829万元） [9] - 广发价值核心对泡泡玛特、老铺黄金分别减持27.05%、8.76%，美图公司减持61%至1436.8万股 [10][11] 行业观点 - 新消费领域宠物经济与潮玩消费崛起，偏好高性价比、场景化体验及情感连接属性品牌 [11] - 医药创新领域中国从CXO/CRO模式升级为原研药全球领军者 [12] - AI产业通过技术跨越推动机器人、游戏开发至硬件算力全链条增长 [12] - 高端制造在精密加工、军工及新能源车实现全球领先，智能电动车从进口国转为出口国 [12]

公司发展动态 - 楚能新能源成立仅4年但发展迅速，正加速构建供应链体系以满足储能和动力终端订单需求[1] - 2025年以来已与多个细分领域龙头企业签订合作及采购订单[1] 四大采购订单 - 与天赐材料签订55万吨以上电解液采购合同，协议有效期至2030年12月31日[4] - 与江苏瑞德丰达成战略合作，未来五年采购约2.5亿套结构件，金额约30亿元[6] - 与龙蟠科技达成协议，2025-2029年间采购15万吨磷酸铁锂正极材料，预估金额超50亿元[7] - 与华创新材签署战略协议，未来五年供应15万吨锂电铜箔[9] 合作伙伴背景 - 天赐材料是全球电解液头部企业，2024年销售超50万吨，同比增长26%[5] - 江苏瑞德丰是新能源精密结构件提供商，已完成3轮融资[6] - 龙蟠科技是头部磷酸铁锂生产商，出货量稳居全球top10[7] - 华创新材是国内锂电铜箔领先企业，具备年产15万吨产能[10] 业务发展情况 - 2024年储能电池出货量位列全球第7，海外订单总量超30GWh[15] - 动力电池装机量进入国内前15，磷酸铁锂电池装机量位列第13[15] - 已为东风多款车型提供动力电池，并持续供货一汽奔腾[16][17] - 拓展船舶领域，累计装载新能源船舶超100艘[18] 未来规划 - 计划进入整车制造领域，汽车业务部门已有百人规模[20] - 首款车可能瞄准增程SUV市场，长期规划包含增程和纯电车型[22] - 正在招聘覆盖汽车研发全链条的专业人才[22]

锂电池行业需求变化 - 2025年5月以来磷酸铁锂电池及正极材料产量增速(环比)开始低于三元电池 这是近年来罕见现象 显示行业需求端进入"空窗期"[1] - 5-7月间大型一体化汽车/电池制造商出现显著产量削减与扩产减缓 欧洲市场电动车需求意外走强 该市场仍以三元电池需求为主[1] - 个别龙头车企2025年上半年销量可能仅完成全年目标不足40% 高企的年度销售目标面临压力 已有机构下调相关企业2025年销量预测[1] - 中国主要汽车制造商理论月产能最高60万辆 但国内市场月产量自3月以来停滞在约30万辆水平[1] - 有车企通过减少生产班次、推迟新生产线投产来放缓生产与产能扩张步伐[2] 价格与供应链变化 - 2025年Q1-Q2磷酸铁锂动力电池价格降幅超过三元电池 Q2降幅甚至超过2024年全年平均水平[3] - Q2磷酸铁锂正极材料价格下降约10% 为四大主材中跌幅最大 而5系、8系三元材料价格Q1出现回暖[3] - 磷酸铁锂电解液价格连续两个季度下跌 且跌幅大于三元电解液[4] - 部分头部企业中断价格战 减产并缩短供应链账期 导致磷酸铁锂从需求到利润全面受挫[4] - 年中招标价格显示 由于头部厂商生产放缓及下半年需求低能见度 价格可能进一步下跌[5] 全球需求断档 - 美国关税政策及"大而美法案"导致储能产品"抢装潮"在上半年达到顶峰[6] - 2025年前5个月中国企业直接出口至美国的储能电池同比增速一度超过2000%[6] - 2024年仅来自美国的储能订单需求就超过150GWh 但之后需求延续性面临考验[6] - 国内"以旧换新"政策能否延续及电动化高增速不再 给动力电池需求带来担忧[7] 新一轮资本开支 - 2025年上半年产业链产能利用率较2023-2024年同期明显改善 刺激资本扩张[7] - Q1宁德时代资本开支同比增长超40% 正极铁锂和前驱体是唯二资本开支由负转正的材料品类[7] - 中国前七大电池设备供应商预计2025年新增订单将增长超45% 一改2023-2024年20-30%的年度下滑颓势[7] - 资本开支回暖对应行业策略分化 宁德时代高资本开支更多是为商业模式创新提供资金[7] 行业战略转型 - 宁德时代战略重心转向储能领域和能源系统运营商转型 发布587Ah大容量电芯 构建汽车/充换电/储能/虚拟电网生态闭环[8][9] - 商业模式创新高度依赖市场地位/资本实力/技术积累 对多数参与者不易挑战[9] - 多数电池厂/材料厂难以将技术创新转化为议价权提升 技术进步难快速转化为利润和市场份额提升[9] - 行业面临两难境地：产能出清与需求断档 vs 新一轮资本竞赛开启[9]

新能源博弈与石墨关税 - 美国商务部将对从中国进口的阳极石墨征收93.5%的初步反倾销税，最终裁定预计在12月5日前作出，叠加现有关税后，石墨总关税或达160% [1] - 征税范围涵盖碳含量≥90%的所有阳极级石墨材料，包括天然石墨、人造石墨及其混合物 [3][4] - 关税回溯至2024年底美国负极材料生产商联盟（AAAMP）的请愿，指控中国通过补贴倾销石墨，扰乱全球市场，申请税率高达920% [5] 石墨与稀土的对抗逻辑 - 石墨与稀土同为新兴产业战略资源，应用场景高度重叠，涉及新能源、军工、航空航天等领域 [2] - 中国掌控全球80%石墨精炼产能和90%稀土精炼产能，美国高度依赖进口，尤其依赖中国供应 [2] - 美国曾多次对石墨关税豁免，类似稀土的"90天缓冲期"，2024年将天然石墨25%关税计划推迟至2026年 [2] 美国本土供需与产业影响 - 美国天然石墨100%依赖进口，球形石墨73%来自中国，本土企业如NOVONIX产能尚未产业化，短期难替代 [6] - 特斯拉、松下等电动车产业链企业反对关税，CRU估算关税将使电池每千瓦时成本上涨7美元，抵消20%补贴额度 [7] - 美国政策意图抬高中国电池产品价格，使其接近本土或友岸国家成本，但供应链脱钩不现实 [6][7] 全球化与产业博弈 - 美国政策与《通胀削减法案》、地缘战略深度绑定，通过"加压-豁免-换条件"路径谈判，加剧锂电产业链不确定性 [7] - 中国锂电企业全球化战略受政策摇摆影响，进展迟滞，需探索新出路应对贸易壁垒 [7][8]

华夏时报记者 赵奕 上海报道 7月18日，*ST威尔（002058）（002058.SZ）盘中涨停，截至当日收盘，该公司股价报15.31元/股，日 内涨幅5.01%，最新市值21.96亿元，已连收3个涨停板。 日前，已连续亏损三年的*ST威尔披露重组草案，公司拟以5.46亿元的价格购买上海紫江新材料科技股 份有限公司（下称"紫江新材"）51%股份。本次交易构成重大资产重组，同时构成关联交易。交易完成 后，紫江新材将成为上市公司控股子公司并纳入合并报表范围，上市公司业务将进一步拓展至成长性更 强的锂电池材料行业。 "*ST威尔本次跨界收购可视为其寻求新增长点、摆脱当前业务困境的尝试。"眺远营销咨询董事长兼 CEO高承远向《华夏时报》记者表示，近年来，锂电池材料行业受新能源汽车和储能市场需求增长推 动，前景广阔。 针对本次并购重组相关问题，《华夏时报》记者致函*ST威尔，但截至发稿并未收到回复。 "左手倒右手"式重组 重组草案显示，*ST威尔拟以支付现金的方式向紫江企业、长江晨道、宁德新能源等紫江新材股东购买 该公司51%的股份，交易价格为5.46亿元。本次交易不涉及发行股份，不会导致上市公司股权结构发生 变更。 ...