报告行业投资评级 * 报告未提供明确的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][48] 报告核心观点 * 报告核心观点认为，中国空气源热泵行业整体市场在2023年实现增长，但增速放缓，市场结构发生显著变化 [19][20] * 热泵采暖应用（尤其是北方市场）已成为行业增长的核心驱动力和权重市场，而热水应用市场已进入成熟稳定期 [22][28][33] * 2023年外销市场出现下滑，主要受欧洲市场需求变化和库存消化影响，但亚太等其他市场出口呈现增长 [38][39] * 海外主要市场（如澳洲、美国、欧洲）的热泵市场仍在增长，但不同产品品类增速分化 [44][45][46] * 中国宏观政策环境持续支持行业绿色低碳发展，相关标准发布旨在引导行业高质量发展 [14][16][17] 根据相关目录分别进行总结 中国市场宏观环境背景 * 中国宏观政策致力于降低企业交易成本，支持中小微企业参与市场竞争 [14] * 政策推动工业领域节能降碳，发布《工业节能监察办法》以促进企业提高能效 [16] * 生态环境部发布《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》，旨在稳定市场预期，引导相关行业高质量发展 [16][17] * 工业和信息化部批准发布了包括《绿色设计产品评价技术规范 空气源热泵冷热水机组》在内的多项热泵相关行业标准，将于2024年7月1日起实施 [17] 中国热泵行业整体市场版块分析 * 2021-2023年中国空气源热泵行业市场总量持续增长，2023年市场规模达到约300亿元，但增长率从2021年的17.8%下降至2023年的3.2% [19][20] * 2023年，热泵应用市场中，采暖应用占比最高，达到67.7%，且增长率为16.7%；热水应用占比26.4%，增长率为-2.1%；特种应用占比5.9%，增长率为8.7% [21][22] * 2023年内销市场中，北方户式采暖机、南方两联供产品、商用热泵采暖机是主要品类 [23][24] * 热泵热水内销市场已进入成熟期，增长可预见，长期处于稳定发展态势，行业关注度因采暖市场比重加大而减弱 [26][27][28] * 2021-2023年，空气源热泵家用热水器产品中，100L-200L（含）容积段占比最高 [29][30] * 热泵北方采暖市场已成为中国空气源热泵行业的权重市场，是拉动整体市场规模的主要力量 [31][32][33] * 在北方热泵采暖市场中，户式与商用市场均实现增长，未来预计将保持“双翼齐飞”的局面 [34][35] 中国热泵市场外销版块分析 * 2021-2023年，中国空气源热泵行业外销市场规模在2023年出现下滑 [36][37][38] * 2023年外销市场下滑的主要原因是欧洲市场需求改变，且2022年大规模进入欧洲市场的产品尚未完全消化，但企业对亚太市场的出口出现增长 [39] * 欧洲市场对冷媒、标准等方面的严苛要求将对中国热泵企业的生产研发产生影响，未来欧洲可能提出的产品本地化购买要求将促使中国企业加快海外市场布局 [40][41] 海外热泵市场分析 * 报告分析了澳洲、美国、欧洲等海外市场2022-2023年各热泵产品（如集成水箱式空气源热泵热水器、一体式/分体式空气源热泵、商用热泵等）的市场规模及增长率情况 [43][44][45] * 报告特别列出了2021-2023年英国市场各热泵产品的市场规模情况 [46]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][14][15][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][49] 报告核心观点 - 中国空气源热泵行业整体市场在2023年实现增长，市场规模达到约300亿元，同比增长17.8% [20][21] - 热泵采暖应用市场已成为行业增长的核心驱动力，2023年采暖应用市场占比达67.7%，同比增长16.7% [22][23] - 热泵热水应用市场已进入成熟稳定期，2023年占比为26.4%，同比增长5.9% [22][23][29] - 热泵特种应用市场占比较小，2023年占比为5.9%，同比下滑2.1% [22][23] - 中国空气源热泵外销市场在2023年出现下滑，主要受欧洲市场需求变化影响 [38][39][40][41][42] - 海外市场如澳洲、美国、欧洲本土（除中国出口外）的热泵市场在2023年仍保持增长 [12][40][44][45][46] 中国市场宏观环境背景 - 国家多部门出台政策降低招投标交易成本，支持中小微企业参与市场竞争 [14][15] - 工信部发布《工业节能监察办法》，旨在促进企业节能和提高能源利用效率，推动工业领域碳达峰碳中和 [17] - 工信部批准发布多项行业标准，包括《绿色设计产品评价技术规范 空气源热泵冷热水机组》等5项热泵相关标准，将于2024年7月1日起实施 [17][18] - 生态环境部印发《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》，以稳定市场预期，引导相关行业高质量发展 [17][18] 中国热泵行业整体市场版块分析 - **市场总量**：2021-2023年，中国空气源热泵行业市场规模持续增长，2021年市场规模未明确，2022年市场规模未明确但增长率为3.2%，2023年市场规模约300亿元，同比增长17.8% [20][21] - **应用市场结构**：2023年，热泵应用市场中，采暖应用占比最高达67.7%，热水应用占比26.4%，特种应用占比5.9% [22][23] - **内销市场品类规模**：2023年，中国空气源热泵内销市场中，北方户式采暖机、南方两联供产品、家用热泵热水器是主要品类，具体规模数据图表未提供详细数值 [24][25] - **内销月度销售**：报告包含2023年1-12月内销金额月度数据表，但具体数值未在提供内容中显示 [26] - **热水内销市场**：热泵热水市场已进入成熟期，增长稳定，变数主要在家用产品配套市场 [27][28][29]；家用热水器产品中，100L-200L（含）容积段产品占比最高 [30][31] - **采暖内销市场**：北方采暖市场是行业权重市场，拉动整体规模增长 [32][33][34]；2023年，北方采暖市场中户式与商用市场均实现增长，未来预计将保持双翼齐飞局面 [35][36] 中国热泵市场外销版块分析 - **外销市场总量**：2021-2023年，中国空气源热泵外销市场规模出现波动，2023年出现下滑 [38][39] - **外销市场分析**：2023年外销下滑主要源于欧洲市场需求改变及2022年大量出口产品尚未消化，同时企业对亚太市场的出口出现增长，但产品单值低于欧洲市场 [39][40] - **外销月度数据**：报告包含2023年外销金额月度数据表，但具体数值未在提供内容中显示 [41][42] - **外销市场挑战**：欧洲市场对冷媒、标准的严苛要求将影响中国企业的生产研发，未来欧洲可能提出的产品本地化购买要求将促使中国企业加快海外市场布局 [41][42] 海外热泵市场分析 - **澳洲市场**：报告包含2022-2023年澳洲市场各热泵产品市场规模及增长率数据表，但具体数值未在提供内容中显示 [12][44][45] - **美国市场**：报告包含2022-2023年美国市场各热泵产品市场规模及增长率数据表，但具体数值未在提供内容中显示 [12][44][46] - **欧洲市场**：欧洲本土热泵市场在2023年依然实现增长 [40]；报告包含2022-2023年主流欧洲国家各热泵产品市场规模及增长率数据表，但具体数值未在提供内容中显示 [12][44][45]；报告特别包含2021-2023年英国市场各热泵产品市场规模及增长率数据表，但具体数值未在提供内容中显示 [47]

电话会议纪要关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * **行业**：欧洲能源市场、液化天然气(LNG)、热泵行业、消费级储能行业（包括便携式储能、阳台光伏储能、户用储能）[1][6][8][10] * **公司**： * **热泵产业链**：日出东方、大元泵业、海立股份、三花智控、盾安环境、美的、海尔、格力、万和电气、申菱环境、芬尼科技[1][6][7] * **消费级储能**：安克创新、华宝新能、正浩创新、德兰明海、绿联科技、苏美达[1][11][12] 二、 核心观点与论据 1. 欧洲能源价格：地缘冲突导致长期供应缺口，价格将维持高位 * **核心事件**：伊朗袭击导致卡塔尔约17%的LNG产能瘫痪，对应约170亿立方米/年的产能，恢复需3-5年[1][2] * **供需格局转变**：2026年全球LNG市场从预测的过剩约80亿方转为**缺口近200亿方**[2] * **价格走势**：欧洲TTF期货价格已升至**59欧元/兆瓦时**，环比上涨18%，预计直至2027年2月价格均维持在50欧元以上高位，2027年7月左右才可能回落至20-30欧元/兆瓦时[2][3] * **库存低位**：当前欧洲天然气库存水平约为**27%**，处于过去五年同期的历史极低值，冬季面临硬缺口风险[1][3] 2. 热泵行业：能源价格催化渗透加速，投资逻辑清晰 * **投资逻辑**：欧洲天然气价格高企及能源安全考量，加速了热泵对传统采暖方式的替代[4][6] * **经济性**：热泵初始安装成本高（8,000至4万欧元），但运行成本优势明显，**4至6年即可收回初始投资**，此后运行成本仅为天然气锅炉或空调的三分之一[5] * **政策驱动**： * 德国补贴总力度可达**70%**，较2022年提升10个百分点[5][6] * 英国要求自2026年一季度起所有新房强制安装热泵和光伏，补贴覆盖新建房屋70%的安装成本，目标是到2030年热泵装机量较2025年提升**5倍**[6] * **市场变化（对比2022年）**： * **价格**：当前天然气价格（约60欧元/兆瓦时）仍远低于2022年历史高点（约380欧元/兆瓦时）[5] * **库存**：经过去化，2026年初库存已恢复至历史中等偏下位置，而2022年渠道库存严重不足[5] * **补贴**：政策更趋精准化和高标准，英国成为主要增量市场[5][6] * **产业链受益**：2024年全球热泵总产能450万台，**中国占比超过58%**，且中国出口量中超50%销往欧洲[6] 3. 消费级储能：市场空间广阔，欧洲增长领先 * **市场空间**：预计到2029年，消费级储能市场总规模将达**5,500亿至6,000亿元**[10] * **细分市场**： * 便携式储能：预计2029年规模近**600亿元**，2024-2029年复合年均增长率(CAGR) **21%**[10] * 阳台光伏储能：预计2029年规模近**300亿元**，CAGR **23%**[10] * 户用储能：预计2029年规模近**5,000亿元**，CAGR **24%**[10] * **区域结构**：欧洲是主要市场，2024年规模980亿元，预计2029年达**2,611亿元**，2024-2029年CAGR **22%**，增速快于北美市场（CAGR 18%）[10] * **需求驱动**：用电成本上升、各国储能支持政策（如英国“温暖家园计划”）[8][9] * **投资回报**：结合欧洲当前电价，储能产品的投资回报期约为**2年多到4年**[9] 4. 重点公司业务状况 * **安克创新**：2024年储能业务收入**30亿元**，同比增长近**200%**；核心技术全自研；在阳台光伏储能领域全球市场份额**10.3%**，位居第一[1][11][12][13] * **华宝新能**：2024年储能收入约**35亿至36亿元**；2025年上半年欧洲市场收入增长超**3倍**[1][12][13] * **苏美达**：储能业务归入制造板块，旗下“辉伦”品牌已与荷兰当地合作伙伴签署协议，推动欧洲市场发展[13] 三、 其他重要内容 1. 热泵产业链投资主线 * **主线一**：传统家电厂商（美的、海尔、格力），具备技术、品牌和渠道优势[7] * **主线二**：外销代工为主的整机代工厂（万和电气、申菱环境），在细分领域有优势[7] * **主线三**：上游零部件厂商（海立股份、三花智控、盾安环境、大元泵业），下游订单集中后弹性较大[7] 2. 消费级储能竞争格局 * **便携式储能**：市场集中度高，2024年前五名企业合计份额约**64%**，安克创新份额约8.7%[11] * **阳台光伏储能**：市场相对分散，CR3（前三名）约**19%**[11] * **户用储能**：市场体量大，参与者众多，竞争格局未定[11] 3. 长期趋势与投资确定性 * **长期趋势**：能源安全替代是明确长期趋势，即使地缘冲突缓和，热泵和储能需求也将从爆发式增长过渡到平稳增长平台[6][14] * **2026年确定性**：全球LNG供不应求、欧洲库存低位、冬季需求旺季来临，共同支撑天然气价格高位，进而强化热泵和储能的投资逻辑[14]

文章核心观点 - 地缘冲突对权益市场的短期冲击将逐步降温，市场可能已经消化油价未来几个月位于高位的风险 [1] - 对A股而言，考虑到地缘政治不确定性、美联储降息预期推迟以及国内政策传导时滞，市场较难摆脱在涨价方向的“HALO链”和成长方向的“TACO链”之间反复摇摆的状态 [1][6] - 建议继续关注能源替代与涨价逻辑以及成长方向的结构性机会 [1][7] - 债市受海外地缘冲突影响较大，市场对输入性通胀的担忧、降息节奏延后的预期加剧，导致债市并未成为“避风港”，观望情绪升温 [2][8] 权益市场回顾与展望 - **市场表现回顾**：上周（2026.03.09-2026.03.13）上证综指、沪深300、创业板、中证500、中证1000涨跌幅分别为-0.70%、0.19%、2.51%、-1.44%、-0.42% [5] - **交易与热点**：全A日均交易额24969亿元，环比前周有所下降 [5] - **产业动能**：“养龙虾”概念带动算力租赁、云计算、AI应用及消费电子产业链在周初集体爆发，但随后因公司澄清和监管风险提示而快速降温 [5] - **新能源反弹**：锂电池头部公司年报业绩超预期，共同推动了储能、电池、光伏等新能源赛道在周中后的反弹 [5] - **全球市场**：美国股市全线收跌，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯克综合指数当周分别下跌2.48%、2.41%和2.60% [5] - **核心担忧**：市场担忧持续飙升的油价可能强化通胀黏性，迫使美联储推迟降息甚至考虑更长时间维持高利率，对估值较高的成长股形成压制 [5] - **地缘情绪**：上周地缘事件对市场的情绪冲击逐步见顶，原油价格最高触及120美元/桶后见顶回落，海外权益市场恐慌指数同步见顶 [6] - **局势发展**：霍尔木兹海峡依然被封锁，地缘担忧情绪仍在反复，周末美国总统特朗普呼吁欧洲和亚洲主要国家派军舰护航，战争目标可能开始转向抑制油价上涨 [6] - **国内政策**：国内反内卷政策深入推进，国务院会议强调优化财政资金补贴的白名单机制，传统行业的供需矛盾在外力作用下将进一步扭转 [6] - **关注方向**：能源替代与涨价逻辑，地缘冲突导致原油、天然气及化工原料价格跳涨，煤化工及热泵板块作为替代逻辑受益明显 [1][7] - **关注方向**：成长方向的结构性机会，虽然成长方向进入休整期，但细分领域仍有催化，例如英伟达GTC大会在即，CPO、PCB、液冷等硬件升级方向值得关注 [1][7] 固收市场回顾与展望 - **债市表现**：上周（2026.03.09-2026.03.13）债市调整，1年期国债收益率下行0.9BP至1.28%，10年期国债收益率上行3.33BP至1.81%，30年期国债收益率上行8.53BP至2.37% [2][8] - **市场特征**：债市短端收益率下行、长端收益率大幅上行，期限利差走阔 [2][8] - **影响因素**：债市当前受海外地缘冲突影响较大，中东局势暂不明朗，霍尔木兹海峡通行仍受阻，油价居高不下 [8] - **市场情绪**：市场对输入性通胀的担忧、降息节奏延后的预期开始加剧，导致债市并未成为“避风港”、观望情绪开始升温 [2][8] - **未来压力**：短期看若美以伊战争持续，债市收益率中枢（尤其是长端收益率）或有继续小幅上升的压力 [2][8] - **美债表现**：上周美债收益率全面上行，1年期美债收益率上行11BP至3.66%，2年期美债收益率上行17BP至3.73%，10年期美债收益率上行13BP至4.28% [9] - **美债逻辑**：避险逻辑被通胀乃至滞涨逻辑压制，市场对美联储年内降息次数和幅度的预期下降 [9] - **REITs表现**：上周中证REITs全收益指数下跌0.43%，收于1023.15点，产业园、仓储物流等跌幅居前，数据中心上涨 [9] - **REITs发行**：一级市场方面，上周有1单首发公募REITs取得新进展，红土创新星河集团商业REIT已申报 [9] 公募基金市场动态 - **监管更新**：中国证监会3月13日修订发布《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号—定期报告的内容与格式》 [2][10] - **实施时间**：该准则自2026年5月1日起实施 [10] - **修订目的**：为落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，保护基金份额持有人合法权益，提升行业透明度 [2][10] - **主要修订内容**：对年度报告、中期报告和季度报告中相同或相近的披露事项进行整合，新增七年期、十年期业绩披露要求 [11] - **主要修订内容**：根据报告不同功能定位提出针对性披露要求，新增公平交易情况、从业人员持基情况、交易单元租用情况、盈利投资者数量占比、股票换手率、基金运作综合费率等披露要求 [11] - **主要修订内容**：简化、调整部分信息披露要求，并明确基金业协会制定可拓展商业报告语言模板 [11] 基金指数表现跟踪 - **权益策略主题类指数表现**： - 主动股基优选指数上周下跌0.71%，今年以来上涨9.14% [13] - 成长股基优选指数上周下跌1.18%，今年以来上涨10.26% [13] - 科技股基优选指数上周下跌1.87%，今年以来上涨6.48% [13] - 周期股基优选指数上周下跌1.26%，今年以来上涨13.95% [13] - 医药股基优选指数上周下跌0.72%，今年以来下跌1.46% [13] - 消费股基优选指数上周下跌1.22%，今年以来下跌2.50% [13] - **泛固收类指数表现**： - 货币增强策略指数上周上涨0.04%，今年以来上涨0.25% [14] - 中长期债基优选指数上周上涨0.14%，今年以来上涨0.71% [14] - 可转债基金优选指数上周下跌1.94%，今年以来上涨6.06% [14] - REITs基金优选指数上周下跌1.73%，今年以来上涨0.91% [14] - **固收+指数表现**： - 低波固收+基金优选指数上周下跌0.12%，今年以来上涨1.23% [14] - 高波固收+基金优选指数上周下跌0.22%，今年以来上涨2.26% [14]

市场表现与资金流向 - 2026年3月16日A股三大指数集体下跌，跌幅均未超过1%，沪深两市成交额2.42万亿元，较3月12日缩量430多亿元[1] - 3月13日市场调整，沪指跌0.81%，深成指跌0.65%，创业板指跌0.22%[4] - 3月13日主力资金上证净流出36.68亿元，深证净流入64.44亿元[5] - 2026年前两个月私募证券基金产品平均收益率达6.89%[15] 行业与板块动态 - 3月16日市场板块分化，能源相关板块（风电、锂电）与低估值蓝筹（银行、地产）逆势走强，科技题材（算力、AI）与有色金属则集体退潮[1] - 创新药行业政策支持，2025年新版国家医保目录新增114种药品，其中50种为I类创新药[3] - 2025年全国海洋生产总值110180亿元，比上年增长5.5%，占国内生产总值比重为7.9%[11] - 2026年混合类理财产品已发行118只，同比增长71%[14] 宏观经济与产业消息 - 2026年前两个月粤港澳大湾区内地9市进出口1.57万亿元人民币，同比增长22.4%，占全国外贸总值的20.4%[7] - 中科院院士预计三至五年内，能量密度300-350Wh/kg的固态电池可能开始普及和实用化[9][10]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：户用储能行业 热泵行业 新能源AI应用领域[1][2][3] * 公司：固德威[1] 核心观点与论据 * **澳洲户储需求火爆，公司是核心受益标的** * 澳大利亚推出72亿澳元户用电池补贴计划，引爆需求[1] * 补贴政策在5月1日后调整，14kWh以下系统才能获得全额补贴，补贴按功率阶梯递减，预计将刺激5月1日前的大容量系统抢装和备货需求[1] * 固德威在澳洲市场深耕多年，2015年设立澳大利亚子公司，市占率居于前列，澳洲市场需求向上弹性极大[1] * **英国热泵与户储补贴计划有望使公司受益** * 英国政府发布《温暖家园计划》，将在2026-2030年投入150亿英镑，用于补贴高达500万户家庭安装热泵、光伏和储能电池[2] * 公司在欧洲积累深厚，2015年已设立英国子公司[2] * 公司热泵业务由旗下品牌“固德热”负责，产品强调“欧洲原版设计”，覆盖商用和家用场景[2] * **公司与阿里云深化AI合作，探索AI+能源应用** * 双方签署AI深入合作备忘录，合作聚焦三大方向[3] * 方向一：构建新能源全生命周期智能管理生态，利用AI大模型提升光伏功率预测、设备运维管理等决策能力[3] * 方向二：深化虚拟电厂技术攻关，打造“云边端”协同的分布式能源调控系统[3] * 方向三：推进零碳园区建设合作，输出“数智化+源网荷储”融合解决方案[3] 其他重要内容 * **风险提示**：政策实施不及预期、需求不及预期、政策变化风险、行业竞争加剧[4]

行业投资评级 - 强于大市 (维持) [1] 报告核心观点 - 英国政府推出“温暖家园计划”，总投资150亿英镑（折合人民币超1400亿元），计划到2030年为500万套房屋改造升级，这是英国迄今规模最大的家庭能源改造项目 [4] - 该政策旨在显著提升住宅能效，并推动屋顶光伏、储能与热泵的大规模普及，有望推动户用光储、热泵等环节需求增长 [4][5] - 报告认为英国户用光储及热泵市场有望进一步快速增长，并关注相关产业链参与者机遇 [5][7] 政策内容与目标总结 整体计划 - “温暖家园计划”提供150亿英镑公共投资，目标在2030年前为500万套房屋改造升级 [4] 户用光储 - 目标到2030年，为300万户家庭新增安装户用光伏，使拥有户用光伏的家庭数扩大到3倍 [7] - 将至少拨款70亿英镑，用于家庭光伏+储能+热泵投资，其中50亿为“低收入家庭计划”，20亿为“消费者贷款” [7] - 从2026年第一季度起，研究制定住宅建设新标准，后续新建住宅需按照“未来住宅标准”进行建设，标配太阳能板、高水平能效和清洁供暖系统 [7] - 截至2025年底，英国光伏累计装机量约为21.5GW，而《清洁能源行动计划》的目标是到2030年达到45-47GW，这意味着未来五年英国每年新增装机量需要维持在5GW左右，且其中相当一部分是分布式的屋顶项目 [7] - 考虑到分布式光伏带来的电网压力，相应的配电网建设以及户储需求空间也有望增加 [7] 热泵 - 目标到2030年，实现热泵年安装量超过45万台 [7] - 2024年英国热泵销量为8.4万台，市场有望进一步快速增长 [7] - 具体支持政策包括拨款27亿英镑（折合人民币260亿元）用于助力热泵安装 [7] - 锅炉升级计划（BUS）为符合条件的申请者提供7500英镑补贴用于安装液体循环热泵，选择空气源热泵/热电厂等新产品的住户可额外获得2500英镑补贴 [5] - 50亿低收入家庭扶持计划和20亿消费者贷款计划中也包含热泵的安装 [5] 投资建议与关注公司 推荐 - **德业股份**：海外户储综合实力强，换热器等产业链亦有布局 [5] - **鹏辉能源**：户储电芯市占率领先，受益于户储需求增长 [5] 建议关注 - **艾罗能源**：布局欧洲、澳洲户储，业绩弹性优良 [8] - **儒竞科技**：聚焦热管理技术，热泵环节有望受益 [8] - **日出东方**：热泵环节有望受益 [8]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：储能（特别是户用储能）、热泵、光伏、清洁供暖[1] * **公司**：艾罗能源、固德威、德业股份、儒竞科技、锦浪科技、鹏辉能源、首航新能、科士达、通润装备、派能科技[1][2][3][4] 核心观点和论据 * **英国启动大规模补贴计划**：英国政府启动150亿英镑的“温暖家园计划”，旨在帮助用户安装光伏、储能、热泵及隔热材料，预计将撬动380亿英镑总投资[1] * **补贴资金具体分配**： * 44亿英镑用于直接补贴低收入家庭房屋升级，包括光伏、储能、隔热材料及清洁供暖[1] * 27亿英镑用于热泵补贴，计划到2030年新增安装达45万台，2035年达150万台（2025年新装6.1万台）[1] * 11亿英镑用于供暖网络建设[1] * 53亿英镑为贷款基金[1] * **对设备需求的拉动估算**：参照国出厂价（15度电户储2万元/套，热泵2万元/套），估算该补贴将拉动1000多亿元户储与热泵设备需求[1] * **对中国企业的积极影响**：布局较早的中国企业会受益明显，继澳洲储能加码后，英国跟进接力，应重视本轮储能行情[1] * **重点公司受益情况**： * **艾罗能源**：户储领先企业，欧洲地区市占率领先；2025年公司英国地区户储收入超4亿元，家用热泵开始小批量供应，将首当其冲受益；公司户储、工商储、大储三条曲线今年将迎强劲共振，后续盈利水平将有非线性恢复[1] * **固德威**：户储领先企业，欧洲市场耕耘深、布局早；旗下固德热品牌热泵布局早，涵盖户用及工商业场景，2025年收入1亿+[2][3] * **德业股份**：户储龙头企业，制造综合竞争优势强，新兴市场布局已形成差异化竞争优势；拥有热交换器、变频控制芯片等热泵核心部件及整机关键技术以及研发、生产能力[3][4] * **儒竞科技**：暖通热泵控制器核心供应商，核心产品已广泛长期地应用于谷轮、麦克维尔、阿里斯顿、海尔、三菱重工海尔、开利、博世等知名品牌[4] 其他重要内容 * 纪要中列出了多家可关注的相关公司，包括锦浪科技、鹏辉能源、首航新能、科士达、通润装备、派能科技[4] * 纪要末尾附有交流联系人及电话[4]

英国《Warm Homes Plan》政策分析 - 英国政府发布《Warm Homes Plan》，计划到2030年投入150亿英镑公共资金，用于改造500万套房屋并帮助100万家庭摆脱能源贫困 [4] 政策资金分配与需求刺激 - 150亿英镑公共资金中，27亿英镑用于补贴，20亿英镑用于低息贷款，以支持居民购买户用光储、热泵等清洁能源设备 [5] - 另有50亿英镑用于援助低收入家庭，10亿英镑用于投资供热网络 [5] - 在补贴和低息贷款的刺激下，预计英国居民购买户用光储、热泵的积极性将大幅提升 [5] 户用光伏领域增长预测 - 政策规划到2030年累计新增安装300万户用光伏 [6] - 截至2025年底，英国户用光伏累计装机为160万户，其中2025年新增不足20万户 [6] - 为实现目标，2026-2030年需累计新增300万户，对应年均新增60万户，较2025年新增装机有大幅增长 [6] 户用储能领域增长预测 - 预计2025年全年英国户储新增装机0.7GWh，以单台10kWh折算，对应约7万台户储 [6] - 若户用光伏每年新增60万户，按50%的配储比例计算，则对应每年新增30万台户储 [6] - 若按100%的配储比例计算，则对应每年新增60万台户储，较2025年新增装机有大幅增长 [6] 热泵领域增长预测 - 2024年英国热泵新增装机约6万台 [6] - 政策规划2026-2030年年均安装超过45万台热泵，较2024年新增装机有大幅增长 [6] 近期户储领域其他利好 - 2025年12月，澳大利亚宣布对“Cheaper Home Batteries”计划进行扩容，额外拨款约50亿澳元 [7] - 欧洲天然气价格近期上涨，Dutch TTF天然气价格从底部的30欧元/MWh上涨至40欧元/MWh [7]

核心观点 - 中国银河证券认为热泵行业景气度有望延续 预计需求将从整机端传导至核心零部件与控制系统端 形成全产业链共振 利好中国热泵整机及零部件出口企业 以及在欧洲暖通市场有并购标的的企业 [1] 近期出口表现与趋势 - 2025年12月 中国热泵相关整机及零部件出口额为16.2亿元 同比增长21.7% 连续20个月实现同比增长 较2022年12月历史高峰增长25.9% 创历史12月单月出口新高 [1] - 2025年全年 中国热泵相关整机及零部件出口额164.6亿元 同比增长17.7% [1] - 预计2026年出口景气度将延续 [1] - 欧洲是中国热泵最主要的出口目的地 其补贴政策变化是导致出口波动的重要原因 [1] - 2021-2022年在欧洲补贴政策刺激下 中国热泵出口高增长 2023-2024年欧洲市场大力去库存且补贴阶段性退坡 导致出口大幅下降 [1] - 2024年以来 欧洲多国陆续恢复或加强热泵补贴 下半年起逐步走出去库周期 此后中国热泵出口逐月改善 [1] 欧洲市场潜力与政策驱动 - 推广热泵采暖是2050年碳中和目标的重要抓手 [2] - 国际能源署预计至2050年 热泵将满足全球超半数采暖需求 市场规模可达万亿级别 装机量有望提升至2023年的3.3-4.3倍 [2] - 目前欧洲市场热泵渗透率仍较低 2024年为12% 多数国家渗透率低于20% [2] - 欧洲热泵保有量Top2的国家中 法国2024年渗透率为20.4% 意大利为16% 有较大提升空间 [2] - 德国渗透率仅为5.4% 英国渗透率仅为1.9% 2024年起两国从政策层面明显加强补贴力度 [2] - 英国BUS计划多次提升公共资金预算 德国建筑能源法案力推可再生能源使用 热泵补贴上限最高可达70% [2] - 欧盟设定2030年达到6000万台热泵保有量的战略目标 2024年保有量为2553.7万台 仍有3400多万台的缺口 [2] - 据此测算 2024-2030年欧洲热泵保有量复合增速有望达15.3% 将带动中国热泵出口持续增长 [2]