文章核心观点 - 四川省自贡市大安区市场监管局在春节前针对农村年货市场开展专项检查行动，旨在通过精准监管、严格执法与柔性指导相结合的方式，保障消费安全，规范市场秩序，从而提振农村消费信心，让群众购得放心、过得安心 [1][2][6] 监管重点与策略 - 监管摒弃“大水漫灌”式，聚焦农村市场经营主体分散、消费场景多元的痛点，将农贸市场生鲜摊位、年货集市临时经营点、乡镇中小商超年货专区、本地特色年货生产企业列为重点监管对象 [2] - 通过上门走访、集中提醒、发放提示函等方式普及节日经营规范，督促经营主体履行责任，从源头防范消费风险 [2] - 秉持“监管有力度、服务有温度”理念，将柔性指导与严格执法结合，对一般性问题坚持“首次指导、限期整改、回头复查” [6] 具体检查内容与行动 - 严抓计量公平，用标准砝码现场检测电子秤，排查“缺斤少两”、使用作弊秤等违法行为 [5] - 规范经营行为，严查虚假宣传、误导性促销、虚构原价等消费欺诈行为，整治年货礼盒过度包装、净含量不达标等问题 [5] - 强化质量管控，针对腊肉香肠等本地特色年货，重点核查原料新鲜度、进货查验记录、生产环境卫生等细节，严防食品交叉污染 [5] - 守护消费权益，严查拒绝退货、设置退换货门槛等行为，并进一步畅通消费维权渠道 [5] - 畅通12315投诉渠道，严格执行节日期间消费纠纷“接诉即办、快速处置”机制 [6] 行动成效数据 - 专项检查已出动执法人员**240余人次** [6] - 累计检查农村农贸市场、年货集市、乡镇中小型商超及年货生产企业等经营主体**618家次** [6] - 现场整改计量、明码标价等问题**32个** [6] - 责令限期整改隐患**21处** [6]

监管行动概述 - 新疆乌苏市市场监管局以“岁末守食安·共治保民生”为主题，通过“早、严、细、实”多项举措保障节日食品安全 [1] 监管策略与部署 - 监管机构于2025年12月21日召开专题部署会，细化重点品类管控与风险隐患排查举措，并组织17家重点食品生产企业进行行政约谈与合规指导 [1] - 监管行动推动关口前移，旨在压实责任链并推动防控措施落地 [1] 检查与执法行动 - 监管机构针对大宗食品、节令食品、婴幼儿配方食品、保健食品、豆腐制品等重点品类，以及大型商超、农贸市场、年夜饭餐饮单位等重点区域开展排查整治 [2] - 行动聚焦食材采购、生产加工、餐具消毒等关键环节，共检查食品生产经营主体386户次，下达责令整改通知书11份，立案3件 [2] 监督抽检与风险预警 - 监管机构集中开展“百姓点检守食安”监督抽检活动，对年夜饭承办单位进行专项监督抽检与现场快检 [2] - 检测重点包括畜禽肉、蛋类等食品，以及餐具洁净度、肉类掺杂、蔬菜农残等项目，共完成食品监督抽检26批次，实施现场快检92批次 [2] 行业共治与宣传教育 - 监管机构凝聚监管、行业、群众三方合力，以外卖店、大中型餐饮企业、年夜饭单位为重点排查风险，并发布食品经营红黑榜2期以曝光违法行为 [3] - 通过组织干部职工及志愿者开展“食品安全科普进万家”及反浪费宣传活动，共组织宣教活动7场次，发放宣传资料1200份，覆盖群众3000人次 [3]

食品安全监管措施 - 核心观点：为保障春节期间食品安全，特别是农村集体聚餐与年夜饭环节，当地政府通过约谈培训、宣传引导、承诺备案和专项检查等多种措施，实施闭环管理以压实责任[1] - 强化专业培训：街道食安办组织农村集体聚餐厨师进行集中约谈培训，内容涵盖报备要求、食材采购、加工规范、餐具消毒、食品留样及应急处置，并通报典型案例以提升风险防范意识和操作水平[1] 同时组织村（社区）食品安全协管员进行业务培训，明确报备流程和现场指导要点，以打通基层监管最后一米[1] - 深化宣传与责任落实：组织协管员深入各村（社区）进行入户宣传，通过发放资料和面对面讲解普及聚餐报备制度和安全注意事项，引导举办者与承办者履行义务[3] 现场签订食品安全承诺书，明确举办人、厨师、协管员三方责任，实现事前报备、事中管理、事后追溯[3] - 开展专项检查：以商超、农贸市场、年货集市、餐饮单位、年夜饭承办单位及农村集体聚餐点为重点场所进行拉网式排查[5] 检查重点品类包括米面油、肉蛋奶、冷链食品、酒类饮料、糕点糖果、腌腊制品及保健食品[5] 严查无证经营、过期变质、三无产品、假冒伪劣、标签不规范及来源不明等问题，并严格核查畜禽检疫、冷链追溯、食材储存、加工操作、餐具消毒和食品留样等关键环节[5] - 后续工作计划：街道计划加大节日期间检查频次，持续紧盯农村集体聚餐关键环节，并健全常态化监管、宣传和培训体系，以严管严控筑牢安全屏障[7]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年总销售额为847亿巴西雷亚尔 [4] - 2025年同店销售额增长2.6% [4] - 2025年EBITDA增长0.2个百分点，利润率为5.8% [5] - 2025年按国际财务报告准则前口径计算的净利润为8.47亿巴西雷亚尔，按国际财务报告准则后口径计算的净利润为6.45亿巴西雷亚尔 [5] - 2025年净债务减少12亿巴西雷亚尔，主要得益于37亿巴西雷亚尔的强劲运营现金流生成 [10][11] - 2025年杠杆率达到2.56倍，符合此前约2.60倍的指引 [11] - 第四季度EBITDA与上年同期基本持平，利润率为6.3% [9] - 第四季度经历了显著的通货紧缩趋势，多种大宗商品价格同时下跌，影响了名义销售额 [6][7] - 公司预计2026年资本支出为7亿巴西雷亚尔 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 肉类和熟食部门占总销售额的5%，使公司成为南美最大的蛋白质销售商 [13] - 与Mercado Livre建立新的数字渠道合作伙伴关系，初期将上线约400个非易腐品SKU [14][15] - 与iFood的“最后一英里”合作从56家门店扩展，预计在第一季度末达到100家门店，成熟门店平均可增加约3%的销售额 [16] - “In & Out”项目（机会商品销售）在20家门店试点，60天内售出超过1000台摩托车，旨在复制Costco模式以增加客单价 [17][18] - 自有品牌战略：在现有Sheffy和Econobom品牌基础上，推出“Assaà”品牌，目标是在2026年底前渗透约200个SKU [20][21] - “健康世界”项目启动，在93家门店设立专门的补充剂（如肌酸、乳清蛋白）销售区域，并计划在2026年7月前试点25家药店 [22][23] - 公司每月有4000万人到店客流，在第四季度保持稳定 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度，面向高收入人群的业态销售额增长4%，而主要服务低收入人群的业态销售额下降约9%，显示出明显的“K效应”（消费分层）[7][8] - 在圣保罗大都市区，公司在许多城市的渗透率达到约60% [22] - 低收入客户受到高债务水平和高利率的严重影响，影响了其购买力 [8][9] - B2B客户占销售额的42%，B2C客户占58% [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是降低杠杆率，同时通过新项目实现增长 [3][12] - 计划审查并可能优化门店组合，包括关闭或出售表现不佳的门店，或存在内部重叠的门店 [12][50] - 与Mercado Livre的合作旨在开辟新的数字销售支柱，利用其物流优势 [15] - 金融服务业务是战略重点：完成与FIC（金融激励合约）的分拆后，将与Itaú银行以40%的持股比例成立新实体，计划推出私人标签卡（针对低收入和B2B客户）并探索保险、财资、联合贷款等产品的合作，以产生显著的财务收入 [27][28][29][32] - 公司致力于成本控制，SG&A费用自2011年以来保持稳定，并通过技术（如远程收银监督、人工智能营销、新人力资源系统）和流程优化来降低运营成本 [39][40][41] - 公司定位为低成本企业，通过引入新品类（如耐用品、健康产品）和自有品牌来扩大钱包份额并提升利润率 [13][18][21][98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度经营环境面临挑战，出现了多品类同步通缩的罕见情况，特别是低收入客户和整体食品篮子中占比较高的低附加值大宗商品 [6][7] - 具体商品价格下跌：大米下跌近37%，牛奶下跌16%，糖下跌11%，豆类下跌10%，小麦下跌近5% [7] - 高债务水平（低收入群体负债4万亿巴西雷亚尔）和高利率持续影响低收入家庭的消费能力 [8][60] - 2026年是选举年和世界杯年，预计将有政府计划和税收豁免等刺激措施，但效果尚未显现 [55][59] - 管理层认为当前部分大宗商品（如大米）的价格下跌是暂时的，预计未来因种植面积减少和供需平衡，价格将有所回升 [60][61][96] - 公司对2026年持积极预期，认为利率下降将带来利好，并相信公司通过转型和新项目能够应对挑战，继续满足客户和股东需求 [111][112] 其他重要信息 - 2025年新开10家门店，年末运营门店总数达312家 [4] - 2026年计划新开5家门店，均为“按需建造”模式 [11] - 首席财务官将变更，Rafael Sachete将于3月下半月加入，现任CFO Aymar Giglio Jr. 将继续作为临时董事专注于金融服务 [36][37] - 公司确认有一项价值约15亿巴西雷亚尔的税收抵免或有资产，预计将在未来两年内货币化，但尚未计入损益 [58][92] - 第四季度销售额中按吨或公斤计算的销量同比有所增长，但由于通缩，名义同店销售额低于IPCA指数 [7] - “Meu Assaà”应用程序拥有6000万注册用户，使用该应用的用户访问频率高出61%，消费额高出40% [16] - 公司计划将新的金融服务产品嵌入“Meu Assaà”应用程序中 [33] - 公司ESG方面获得多项奖项和认可，包括在促进黑人领导力和支持移民、难民员工方面的努力 [41][42] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度销售动态、销量增长与名义增长差异的解释，以及2026年展望 [45][46] - 回答：销售差异主要由“K效应”和特定品类通缩导致。低收入客户进行消费降级（购买更便宜产品），而高收入客户消费升级。虽然销量（公斤数）增长，但大宗商品价格大幅下跌拉低了名义销售额。公司已做好调整准备，以应对消费习惯向蛋白质加速转变等趋势 [48][49] 问题: 关于门店组合审查的具体内容（如关闭或出售门店的类型和标准）[47] - 回答：审查涉及全部312家门店网络，旨在优化布局。可能关闭或出售表现不佳、处于亏损状态或与现有网络存在内部重叠的门店。具体细节将在第一季度提供更多数据 [50][103] 问题: 关于2026年选举年消费前景的看法以及年初至今的销售趋势 [55] - 回答：尽管是选举年和世界杯年，预计有积极刺激，但效果尚未显现。需注意高负债家庭仍面临压力。同时，部分大宗商品价格下跌是暂时的，预计未来价格回升将对销售额产生积极影响 [59][60][61] 问题: 关于税收抵免（或有资产）是否具有经常性以及会计处理方式 [56] - 回答：该税收抵免是一项价值约15亿巴西雷亚尔的或有资产，预计至少持续到2026年。2027年税制改革后可能不再适用。根据会计准则，仅在确定能货币化时才确认为收益，目前未计入利润表 [58][92] 问题: 关于在计划新开门店数量减少的情况下，为何维持7亿巴西雷亚尔资本支出指引，以及平均单店投资额 [64][65] - 回答：资本支出指引保持不变，因为部分新店采用“按需建造”模式，设备投资已包含在内。此外，资金将用于技术升级（如支持iFood拣货）、新项目（如药店）以及维护性投资。平均单店投资额及2027年后的开店计划暂未披露，将在3月初有更清晰规划 [66][70] 问题: 关于销售费用、公司总部效率提升以及新老门店利润率差异的问题 [72][73] - 回答：公司通过引入自助收银等方式优化门店人员配置，员工总数已从超过9.2万减少。老店因大宗商品占比高，受价格下跌影响更大，导致利润率差异。一月份通常是巴西消费淡季，预计狂欢节后情况会好转 [74][75] 问题: 关于与Mercado Livre合作的盈利模式，以及销售是增量还是可能侵蚀线下门店销售 [78] - 回答：该合作旨在带来增量销售。线上购买场景和品类与线下不同。协议确保了公司的低价定位和利润率不受损害 [82][83] 问题: 关于自有品牌战略中Sheffy和Assaà品牌的不同定位与考量 [79] - 回答：Sheffy品牌将专注于餐饮服务客户等特定品类，Econobom定位为首选低价产品，而新推出的“Assaà”品牌是主要焦点。此举旨在提升利润率并增强与大型制造商的谈判能力，同时避免主品牌风险 [81][82] 问题: 关于与供应商的媒体空间等商业合同收入增加是否属于结构性变化 [86][87] - 回答：该收入增加属于会计影响，非现金效应。公司将部分年度合同改为两年期合同，导致收入提前确认。未来可能延续两年期模式，但无结构性变化或额外现金流入 [88][89][90] 问题: 关于毛利率和G&A费用的未来展望 [94][95] - 回答：当前通缩会暂时稀释毛利率，但商品价格预计将回升。G&A费用因新项目投入而增加，属于投资阶段。公司相信自有品牌等项目将推动未来毛利率提升，并看到金融服务收入等方面的巨大机会 [96][97][98] 问题: 关于正在重新评估的门店数量、具体困难市场，以及五天工作制（5x2）可能带来的影响 [100][101] - 回答：门店审查正在进行中，具体数量和细节将在第一季度更新。关于五天工作制，如果立法通过，公司会适应。由于现金自运业务的劳动力成本低于零售，公司受到的影响相对较小，但可能需要增加员工以应对新的排班方案 [103] 问题: 关于B2B业务的健康状况以及通缩对其采购行为的影响 [106] - 回答：B2B客户行为与B2C不同。在通缩环境下，B2B客户（如转售商）会因担心库存贬值而缩短采购周期、减少采购量，进入“谨慎模式”。这影响了销量，但也使得某些品类无需降价，从而对利润率有支撑作用 [108][109]

国家县域商业体系建设政策导向 - 自2021年起国家连续出台政策文件核心目标是健全农村商贸流通网络丰富县域商品和服务供给以带动农民收入和农村消费双提升[3] - 政策背后的现实考量是挖掘县域和农村巨大的消费潜力以构建国内大循环和拉动内需[3] - 政策旨在补齐农村商业短板推动城乡协调发展并引导资本、人才、技术等要素向县域市场流动为优质品牌和服务下沉创造历史性机遇[4][5] - 强劲的政策东风为布局县域市场的商业主体提供了包括税收优惠、金融支持、基础设施完善等在内的前所未有的利好环境[6] 公司商业模式与政策的高度契合点 - 公司“鲜做肉粒肠店中店”项目与“改造提升存量”政策导向高度吻合其“店中店”模式通过赋能改造现有传统肉铺、社区超市以轻资产植入激活存量资产实现“微改造、精提升”[8] - 公司项目与“丰富农村市场供给”政策导向高度吻合其“零添加、鲜制作”肉粒肠将一线城市追求的健康、透明、高品质鲜食产品和服务带到县域有效满足消费升级需求[8] - 公司项目与“增强农产品上行能力”政策导向高度吻合其对优质猪肉原料的需求间接拉动了上游养殖业发展通过与稳定供应商合作有助于建立标准化、品牌化的农产品供应链[9] - 公司项目与“支持农民工、大学生等返乡创业”政策导向高度吻合其县域代理模式具有“轻投赋能、稳盈利”特点极大降低了返乡人员创业门槛和风险总部协助代理商对接地方创业补贴、贷款贴息等资源[9] 政策红利为代理商及加盟商带来的具体赋能 - 资金成本降低：代理商或加盟商可能获得创业担保贷款及贴息以减轻初始资金压力[11] - 经营成本下降：部分地区对符合条件的小微企业（加盟店）有税收减免或场租补贴[11] - 营商环境优化：地方政府为促进商业发展会提升政务效率为合法经营提供更多便利[11] - 市场教育加速：国家层面的宣传和引导有助于快速提升县域消费者对品质消费、健康食品的认知为公司市场开拓铺平道路[11]

活动概况 - 贵阳综合保税区于2月10日主办“好物甄选・年货盛典”迎春购物节 活动将持续至2月12日 [1][7] 商业模式与优势 - 活动聚焦“保税进口”属性 采用“前店后仓”模式实现保税直供 保证商品100%正品并提供极具竞争力的“保税价” [3] - 该模式让市民享受到“在家门口买全球”的消费体验 部分商品价格显著低于常规渠道 例如有化妆品比平时便宜一百多元 [3][7] - 活动通过“政府搭台、企业唱戏”的方式 旨在发挥政策功能优势助力扩内需惠民生 实现“助企惠民”的双向赋能 [7] 参展企业与商品 - 现场汇聚了10余家优质商贸企业 展销商品品类达数百种 其中海外进口商品占比超过60% [3] - 商品范围广泛 包括国际美妆护肤、网红休闲零食、进口咖啡烘焙豆、高品质海外保健品 以及本地特色食品 [3][5] - 具体受欢迎的商品包括丹麦饼干礼盒、意大利巧克力、越南干果、澳大利亚保健品（如鱼油、木瓜膏、钙片）等 [3][5] 销售表现与消费热度 - 活动吸引大量市民参与 有参展企业开市两小时销售额就突破万元大关 [5] - 本土特色产品销售火爆 例如某食品摊位准备十几种口味的土豆片共计500余斤 早上两小时销售额达2000多元 另一本土品牌的猪肉制品、卤菜、腊味也吸引市民整袋采购 [5] - 消费者反馈积极 认为商品齐全、价格划算 并体验到浓厚的过年气氛 [7] 销售渠道与服务 - 部分参展企业采用线上线下融合的销售模式 顾客可在现场体验后在线上下单 商品直接邮寄到家 且价格线上线下同步 [5] - 活动现场除购物外 还设有免费健康检测点 为市民提供血压、血糖检测及健康咨询服务 [7]

食品安全监管抽样结果 - 兰州市市场监督管理局近期公布了一批食品安全抽样检验结果 共涉及28批次不合格产品 覆盖餐饮食品 食用农产品 调味品及糕点等多个品类[2][3][4] - 所有抽样检验任务均由兰州市市场监督管理局发起 并由兰州市食品药品检验检测研究院执行检测[2][3][4] 不合格产品分布 - **餐饮食品**：不合格批次主要集中在花卷 苦豆饼 烤花卷等面点制品 共涉及13批次 主要问题是违规添加着色剂“柠檬黄”[2][3][4] - **食用农产品**：不合格批次涉及水果和蔬菜 共6批次 包括耙耙柑 西芹 芒果 白萝卜 小台芒 主要问题是农药残留超标 如丙溴磷 水胺硫磷 吡唑醚菌酯 氯氟氰菊酯和高效氯氟氰菊酯[2][3][4] - **调味品**：不合格批次涉及白芷 草寇 山奈 良姜 三萘 干姜片等 共8批次 主要问题是二氧化硫残留量超标 其中一批次三萘同时检出铅超标[3][4] - **糕点**：不合格批次涉及1批次岷县双喜点心（烘烤类糕点） 主要问题是菌落总数超标[4] 涉事企业与地点 - 不合格产品涉及多家个体经营店及公司 包括城关区伊品园食品店 兰州市华龙馒头店 七里河区馨爰玲农产品经营部 甘肃岷县双喜食品有限责任公司 甘肃龙泰中和商贸有限公司等[2][3][4] - 被抽样单位地址集中于兰州市城关区 七里河区的多个街道 农贸市场及便民市场 如青白石街道 团结新村街道 晏家坪三村兴盛菜市场 龙泰市场等[2][3][4] 具体不合格项目详情 - **柠檬黄**：在13批次面点制品中检出 包括花卷 大花卷 小花卷 烤花卷 苦豆饼 生产日期集中在2025年12月23日至12月31日[2][3][4] - **农药残留**： - 丙溴磷在1批次耙耙柑中检出 生产日期为2025年12月20日[2] - 水胺硫磷在1批次西芹中检出 生产日期为2025年12月22日[2] - 吡唑醚菌酯在2批次芒果中检出 生产日期分别为2025年12月25日和12月27日[3][4] - 氯氟氰菊酯和高效氯氟氰菊酯在1批次白萝卜中检出 生产日期为2025年12月25日[3] - **二氧化硫残留**：在8批次调味品及1批次百合干中检出 生产日期介于2025年10月23日至12月17日[2][3][4] - **其他项目**：1批次三萘同时检出铅(以Pb计)超标 生产日期为2025年11月17日 1批次岷县双喜点心检出菌落总数超标 生产日期为2025年12月09日[4]

公司业绩预期 - 公司预期截至2025年12月31日止年度的股东应占溢利将按年增长超过40% [1] - 公司2024年度的股东应占溢利为2390万港元 [1] 业绩增长驱动因素 - 预期溢利增长主要归因于2024年广州饼屋零售业务的非经常性重组费用 [1] - 预期溢利增长亦归因于在饼屋及眼镜业务全面推行成本优化措施 [1] 行业与市场环境 - 香港零售市场仍然面对挑战 [1] - 市场挑战主要由于消费模式出现结构性转变 [1] - 本地居民外游频繁对本地消费构成压力 [1] - 公司对市场前景仍保持审慎 [1]

抽检总体情况 - 2025年石嘴山市市场监督管理局在辖区内集贸市场、生活超市、便利店、蔬菜店等场所开展食品安全监督抽检工作，共抽检样品960批次，其中合格954批次，不合格6批次，总体合格率为99.38% [2] 不合格产品详情 - **赤霞珠干红葡萄酒**：标称生产企业为宁夏福海葡萄酒有限公司，被抽样单位为平罗县永商百联超市阳光店，不合格项目为甜蜜素（以环己基氨基磺酸计）检测值0.000306g/kg，标准规定为不得使用 [3] - **香蕉**：被抽样单位为石嘴山市汇航商贸有限公司屯园店，不合格项目为噻虫胺检测值0.024mg/kg（标准值≤0.02mg/kg）和噻虫嗪检测值0.040mg/kg（标准值≤0.02mg/kg） [3] - **小白嘴山药**：被抽样单位为银川新华百货连锁超市有限公司大武口凯旋城店，不合格项目为咪鲜胺和咪鲜胺锰盐检测值2.92mg/kg，标准值≤0.3mg/kg [3] - **山药**：被抽样单位为石嘴山市大武口区六站宁星超市，不合格项目为咪鲜胺和咪鲜胺锰盐检测值1.38mg/kg，标准值≤0.3mg/kg [3] - **黑虎虾（海水虾）**：被抽样单位为石嘴山市嘉之会超市有限公司，不合格项目为磺胺类（总量）检测值197µg/kg，标准值≤100µg/kg [3][4] - **边塞良农优选杂粮鸡蛋**：被抽样单位为石嘴山市嘉之会超市有限公司，不合格项目为磺胺类（总量）检测值435.90µg/kg，标准值≤10µg/kg [4] 不合格项目与食品类别 - **酒类**：检出违禁添加剂甜蜜素 [2][3] - **食用农产品（水果）**：农药残留噻虫胺和噻虫嗪超标 [2][3] - **食用农产品（蔬菜）**：农药残留咪鲜胺和咪鲜胺锰盐超标 [2][3] - **食用农产品（水产品）**：兽药残留磺胺类（总量）超标 [2][3][4] - **食用农产品（鲜蛋）**：兽药残留磺胺类（总量）严重超标，检测值为标准限值的43.59倍 [2][4] 涉及企业与销售渠道 - **生产企业**：宁夏福海葡萄酒有限公司（宁夏永宁县黄羊滩农场） [3] - **销售企业**：涉及平罗县永商百联超市阳光店、石嘴山市汇航商贸有限公司屯园店、银川新华百货连锁超市有限公司大武口凯旋城店、石嘴山市大武口区六站宁星超市、石嘴山市嘉之会超市有限公司等 [3][4] - **抽样区域**：所有不合格样品抽样区域均为城市地区 [3][4]

公司业务合作 - 公司与生鲜电商平台叮咚买菜有业务合作 [1] - 公司与小象超市（原美团买菜）平台有业务合作 [1]