报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [14][152] 报告的核心观点 - 晶苑国际为全球多品类制衣龙头，入局运动驱动成长，制衣行业格局长期向好，公司定位好、深耕供应链，垂直一体化布局待发，预计未来收入和利润增长良好，首次覆盖给予“买入”评级 [4][11][14] 根据相关目录分别进行总结 晶苑国际：全球制衣龙头，入局运动驱动成长 - 多品类服装代工龙头，与下游多个头部品牌建立长期合作，2024 年营收/净利润 24.7/2.0 亿美元，同比+13.4%/+22.6% [20] - 收入经历波动后逐步修复，利润率稳中有升，运动及户外产品占比逐渐提升，成为营收增长主要驱动 [22][24][26] - 发展可划分为经验积累期、扩张布局期、快速发展期、整固再出发四个阶段 [33][34] - 家族制企业，实控人罗乐风夫妇持股 76.5%，管理团队经验丰富，二代接班稳定传承，经营现金流较充足，分红率呈现提升趋势 [11][40][41] 行业长期格局优化，看好运动赛道景气度 - 2024 年全球服装代工行业规模约 5181 亿美元，近五年复合增速 0.6%，运动赛道景气高、空间广、确定性强，产业链各环节盈利能力较优且集中度较高 [12][53] - 国内对美出口成衣依存度高但向外转移趋势明显，关税成本抬升下布局海外产能优势提升，尾部厂商逐步出清，二线优质供应商份额提升空间大、速度快 [12][64][71] 好的定位&深耕供应链筑稳基本面，一体化蓄势待发 - 定位方面，赛道布局完善，休闲维稳，运动带来确定性&弹性，牛仔望迎景气边际改善机会；客户集中度偏低，在运动品牌中份额有较大提升空间，深度绑定优质客户；品类多元，可快速响应下游品牌策略转变，交叉销售构建差异化优势 [13][81][88][95] - 造河方面，全球化生产布局，奠定供应链基本竞争力，实现当地产能配套及产能灵活调配，降本效应显著；自动化能力不断深化，共创模式形成差异化竞争；定期培训保障员工效率，福利、平权活动防止流失，资产利用率提升 [102][114][126] - 拓宽方面，2021 年起持续收购、自建布厂，进行产业链垂直一体化整合布局，可提供高附加值、差异化产品，缩短交期，提升盈利能力，有望获得更高估值溢价 [135][141][151] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年公司分别实现归母净利润 2.3、2.6、3.0 亿美元，对应 PE 分别为 7、6、5X [14]

自5月20日起，"十五五"规划编制工作开展网络征求意见活动。今年"十五五"规划相关工作节点比以往 开始得还要早，充分显示出党中央对五年规划的重视。 当前制定"十五五"规划的内外部大环境相较于"十四五"期间发生了明显变化。 从国内环境看，相比于"十四五"规划，党的二十大报告根据形势的变化和认识的深化，在2035年远景目 标的阐述上作出一定调整，进一步明确了基本实现现代化的方向指引，这也将为"十五五"规划的编制锚 定目标方向。此外，当下国内经济面临的稳增长压力比五年前更复杂，一些中长期的困难和挑战已经浮 现，比如人口问题、外部的输入性风险等。 《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》(以下简称《决定》)共提出300多项 重要改革举措，目前正在陆续出台实施，"十五五"规划也会将与之相关的改革举措纳入其中。特别是 《决定》对"完善市场经济基础制度"作出的部署安排非常重要，涵盖产权保护、市场准入、公平竞争、 社会信用体系等四个基础性制度。这关乎我国市场经济的竞争力和社会信心，近期有关的法律规定已陆 续出台，"十五五"期间各地各有关部门要将这些基础性制度真正贯彻落实，才能为经济发展带来积极效 应。从下一 ...

这几天，全国各地高考分数线陆续发布，千万考生正式进入志愿填报的关键阶段。如何填报高考志愿成 为许多家长的热议话题，选择背后也反映出部分家长的焦虑情绪。 有的家长依赖AI工具。当前，AI技术凭借信息整合与数据分析优势，一定程度上打破了高考志愿填报 中的信息壁垒，为考生及家长系统梳理专业沿革、就业前景等信息提供便利。不过，需要提醒的是，市 场上的"AI志愿填报软件"质量良莠不齐，部分平台数据更新滞后、算法逻辑单一，大家对其实际参考价 值要谨慎考量。AI并非"万能钥匙"，大家切莫夸大和迷信它的作用，更不要被一些虚假的AI高考志愿填 报服务忽悠。 "国家、社会、企业需要的"，能让人更好地实现社会价值和个人价值。大学生最终都要走向社会，奔赴 职场。自己的专业能力、实践能力，是不是符合国家、社会、企业的需求，不仅关乎个人职业发展的规 划，更决定着能否在时代浪潮中为推动社会进步发光发热。从课堂理论到职业实践，从专业知识到跨界 思维，唯有在不断对标需求的过程中完善自己，才能让所学所悟更好地转化为服务国家、奉献社会、助 力企业的真实效能，书写出优异的奋斗答卷。 选专业，没有完美答案，但有属于自己的最优答案。思考完以上三个维度， ...

6月26日，港交所迎来了3家公司集体鸣锣——周六福、圣贝拉、颖通控股。这般热闹的场景在今年的港 交所频繁上演。就在6月10日，容大科技、新琪安和MetaLight这3家公司也同日登陆港股市场。 在近期举办的2025陆家嘴金融论坛上，港交所行政总裁陈翊庭表示，当前港股IPO排队企业超160家，仅 5月就有40多家企业递表。火热的港股背后，是一群GP的狂欢。 "锣不够用了"！如此形容2025年的港交所一点也不为过。 市场风向转变 赴港IPO成佳选 今年港股IPO市场火热有目共睹。6月12日，安永发布2025年上半年《中国内地和香港IPO市场》报告 （以下简称"报告"）。报告显示，2025年上半年，港交所预计约有40家公司首发上市，筹资额约140亿 美元（约合1087亿港元），筹资额占全球总筹资额的24%，排在全球首位。 然而，在今年之前，由于企业上市后估值偏低、市场缺乏流动性等因素，不少企业和机构投资者对港股上 市抱有偏见。据记者观察，今年以来，市场风向正开始转变。"去年我们还想劝企业被并购的，今年我们 建议他们上港股。"上述VC机构负责人对记者表示，企业对港股上市的积极性比去年显著升温。 投资人态度的变化，最典 ...

贵州榕江防汛应急响应升至一级。 6月28日中午，贵州省榕江县人民政府防汛抗旱指挥部发布关于将防汛Ⅱ级应急响应提升为防汛Ⅰ级应急 响应的通知，具体如下： 据水情预报：预计榕江县都柳江石灰厂水文站于6月28日17时左右出现洪峰水位253.50米（相应洪峰 流量8360立方米每秒），超保证水位（251.50米）2.0米。经会商研判，县人民政府防汛抗旱指挥部 决定从2025年6月28日12时30分起，将第6号防汛Ⅱ级应急响应提升为防汛Ⅰ级应急响应。 据央视新闻现场报道，目前榕江县正在对城内低洼地带的大量车辆进行疏散，只出不进，全部在往高铁站 方向较高地势地区进行疏散。在对县城车辆疏散的同时，已经启动对沿河、沿都柳江两岸的低洼地带的一 些乡镇、村寨群众的疏散工作。 当天，榕江发布紧急推送了多条撤离通知，并公布了七大洪区人员撤离路线，具体如下： 1.一号洪区头塘村，往村后坡、321国道沿线地势高的地方撤离。 5.三号洪区梨子园社区，往养护段、塑料厂、二中等地势高的地方撤离。 6.四号洪区，往新法院、检察院、新一中、民政福利院、三中等地势高的地方撤离。 7.五号洪区，往县职中、东一环等地势高的地方撤离。 8.六号洪区，往丰 ...

空缺近一年半，"烟草系"银行迎来新掌门人。 据云南省银行业协会消息，一场绿色金融服务实体经济调研座谈会近期在云南红塔银行召开。其中，胡文 剑以该行党委书记身份致辞。 证券时报·券商中国记者获悉，胡文剑系"70后"，此前长期供职于农行系统，此番履新前系农行山西省分 行副行长。 红塔银行前身是2006年开业的玉溪市商业银行，2016年完成更名，成为中国烟草直属管理的城商行。截 至今年3月末，该行资产规模超过1500亿元。 迎来新任掌门人 据证券时报·券商中国记者了解，胡文剑出生于1972年，此前在农行系统工作至少25年，曾任农行辽宁省 分行副行长、山西省分行副行长等职。目前，他已经出任红塔银行党委书记。 在他之前，红塔银行党委书记、董事长由李光林担任，后者是红塔银行2016年更名后的首任董事长，直 至2024年1月卸任。此后，该行党委书记、董事长一职空缺至今。 值得一提的是，据最高检官网4月16日消息，李光林涉嫌受贿罪、违法发放贷款罪一案，经辽宁省检察院 指定管辖，由丹东市检察院依法向丹东市中院提起公诉。案件正在进一步办理中。这也是官方首次披露李 光林已落马。 丹东市检察院起诉指控：2006年3月至2023年12 ...

出品 | 36氪未来消费（微信ID：lslb168） 离你更近的消费创投一线。 编辑 | 王毓婵 头图 | IC photo Busy Money 米纯生物科技（上海）有限公司完成2000万元人民币A轮融资 近日，国内母婴营养科技领域的企业米纯生物科技（上海）有限公司（简称"米纯生物科技"）今日宣 布成功完成2000万元人民币A轮融资。所筹资金将主要用于深化核心产品研发、拓展市场渠道及加速 推进其纳斯达克上市进程。 "安心鲜生"完成2800万元A轮融资 近日，陕西安心鲜生连锁超市管理有限公司（以下简称"安心鲜生"）宣布成功完成2800万人民币A轮 融资。融资将用于深化智能供应链系统建设、加速全国仓储网络升级及拓展"超市+驿站"融合门店规 模。安心鲜生是一家专注于社区零售的连锁超市。 邻米科技完成1500万元天使轮融资 近日，邻米科技完成1500万元天使轮融资。本轮融资将新增500组智能终端，预计年度服务家庭突破 20万户，同步赋能超300家社区小店数字化升级，打造民生服务数字引擎。邻米科技是一家社区小店 数字化服务提供商，主要从事厨具卫具及日用杂品批发、个人卫生用品销售、文具用品零售、服装服 饰零售、日用家电 ...

俄罗斯电商巨头Wildberries，瞄准非洲市场。 据外媒报道，俄罗斯电商巨头Wildberries与Russ合并后的新公司RVB正加速国际化扩张。 在圣彼得堡国际经济论坛上，RVB首席执行官罗伯特·米尔佐扬公开透露，RVB正在积极筹备进入非洲市场。 米尔佐扬强调，公司当前首要任务是巩固现有市场地位，同时积极开拓发展中国家，非洲将成为下一个重点目标。 最新财报显示，2024年Wildberries营业额突破4.1万亿卢布，较2023年的2.5万亿卢布飙升60%。 平台对中国卖家的全面开放成为重要增长点。2024年底，Wildberries完成中国卖家入驻测试，现在中国卖家可自行注册加入平台。 目前，Wildberries的业务范围覆盖俄罗斯、亚美尼亚、白俄罗斯、格鲁吉亚、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、乌兹别克斯坦等国家和地区。 除了非洲市场，Wildberries也有意向波斯湾、印度、巴西市场扩张，这几大地区无外乎都是电商领域的新兴市场。其中，在波斯湾地区，Wildberries已经 落子阿联酋，预计后续还可能以阿联酋为跳板，进入沙特、卡塔尔等波斯湾国家。 非洲电商市场近年保持高速增长，但在整体零售 ...

【大河财立方 记者 陈薇】郑州又发千万级别消费红包，这次换了一种领取方式。 6月27日傍晚，暑热稍稍褪去，龙湖金融岛前来消夏的市民络绎不绝。随着运动场地等各种设施的完善，以及露天演唱会等众多活动的举行，金融岛湖滨 商业街已经成为郑东新区最具人气的区域之一。 伴随夜经济的活跃，"醉美夜·郑州"活动也从今年6月启动，覆盖餐饮、零售、文旅等核心消费领域。 "'醉美夜·郑州'已成为我市促消费、惠民生的品牌标杆。"6月27日，郑州市人民政府相关负责人在第六届"醉美夜·郑州"暨"碰一下·郑州有戏"消费季系列活 动启动仪式上表示，今年将通过政企深度协同，为市民带来更丰富、更优质的消费体验。 6月27日，第六届"醉美夜·郑州"暨"碰一下·郑州有戏"消费季系列活动正式拉开帷幕。本次消费季活动将以数字化技术为驱动，通过政府消费券、"支付宝 碰一下"支付红包、文旅创新场景打造等形式，为市民和旅客带来全新的沉浸式消费体验。 郑州市商务局将联合支付宝平台投入数千万资金，预计将带动超1200万人次参与、拉动消费数亿元。 政企联动促消费 将发放数千万支付宝红包 "碰一下"不只是领取消费红包。近日，郑州东站还打造"碰一下·郑州有戏"创新互动 ...

我问你个问题，你有没有注意到，这些年西方国家围绕稀土的动作，越来越像是技术版围猎？ 表面看，这像是一次行业规范。可要真只是为管理，那干嘛要管得这么细？再说，稀土产业链上谁重要谁不重要，圈里人心知肚明。这个名单，根本不是为 管理建的，是为了守。 我们不是没吃过亏。 2019年，赣州那起稀土技术泄密案还记得吧？一个高管把整套冶炼工艺图纸拷出来，转手就卖给了海外公司，最后判了七年。2021年，包头一家磁材厂的主 管也因为把产品配方泄给境外，被判五年。 这种事不是偶然，是围猎的常态。 你要问为什么稀土这么敏感，这不是矿石有多值钱，而是掌握稀土分离与应用技术的那一撮人，太关键。 技术可以保密，图纸可以锁仓，但人要是走了，一整套工艺就等于带走了。 法国刚宣布要加速建稀土分离厂，美国那边则高调搞人才归化计划。但几乎就在同一时间，中国把一份稀土企业的核心人员实名制名单推了出来，技术骨 干，学历、专业、岗位，全得上报，一个不落。 这是我最近看到最值得琢磨的一步棋。 所以这份名单的意义，不是登记而是锁人。 技术不能溜出国门，这事听着像口号，其实是从人动手术的第一步。 西方不是没矿。 美国加州的芒廷帕斯稀土矿，全球储量前列。澳大利 ...