有色早报 研究中心有色团队 2025/05/21 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/05/14 -35 1193 80705 50069 -227.87 527.10 100.0 115.0 14.83 185575 77650 2025/05/15 15 1100 80705 60535 -427.30 494.21 100.0 115.0 39.74 184650 76725 2025/05/16 445 1250 108142 63247 -433.62 40.45 95.0 111.0 31.45 179375 71900 2025/05/19 430 816 108142 61913 -103.15 218.98 95.0 111.0 15.52 174325 67550 2025/05/20 390 979 108142 45738 -23.85 170.67 94.0 110.0 3.16 170750 66450 变化 - ...

亿元"燃料"注入 新能源商用车龙头加速跑 转自：新华财经 科技的浪潮号角长鸣，硬核的产品破浪出海，金融之力正是推动科技创新发展的关键引擎。兴业银行武 汉分行顺势而为，以金融创新为战略引航，勇立科技浪潮潮头，深度嵌入区域科技企业的成长脉络，解 码科创企业硬核成长密码。 走进新金洋的实验室，这里是创新技术的诞生地。企业凭借核心专利技术，参与制定多项国家行业标 准，早已成为再生铝行业的引领者。尤其是其研发的免热处理高强韧压铸铝合金，更是填补了国内外空 白，达到国际先进、国内领先水平。然而，创新之路并非一帆风顺，研发的高投入、技术成果转化的长 周期，都给企业带来了不小的资金压力。 早在2023年，兴业银行武汉分行的业务团队在走访调研中，敏锐察觉到新金洋的创新潜力与金融需求。 为解决企融资难题，分行迅速行动，创新推出"兴速贷"。这款产品凭借快速审批、灵活便捷的优势，精 准匹配了新金洋的资金周转需求。从提交申请到获得融资，仅用了短短几天时间，这笔金融活水让企业 研发团队吃下了"定心丸"，全身心投入到技术攻关中。 初次合作的成功，成为了双方深化合作的起点。兴业银行武汉分行主动延伸服务链条，为新金洋办理对 公结售汇、代发业务 ...

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货锡周报 供给恢复与宏观正影响 价格偏强 20250519 作者：姜世东 0769-22110802 从业资格号：F03126164 交易咨询号：Z0020059 审核：孙伟涛 交易咨询号：Z0014688 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期现市场 4 库存 5 成本利润 6 供给 7 需求 8 进出口 周度观点及策略 周度观点 u 价格走势：上周沪锡市场小幅震荡，周涨幅2%；2025年5月16日，Mysteel综合1#锡现货价格265500元/吨，期价波 动较小，基差变化不大。 u 供给：4月精锡产量环比小幅回升；进口锡矿2025年1-3月份同比大幅回落。Alphamin 将产量指导下调至17,500吨， 该公司2025年产量指导已从20,000吨下调至17500吨，这意味着年产量将下降0.4% u 需求：3月份需求重新恢复，扩围支持消费品以旧换新，AI的技术突破，对锡的需求支撑较强，4月贸易争端，对 需求有影响，近期宏观贸易争端好转，供需的持续边际改善。中美日内瓦经贸会谈联合声明：降低或取消相关关 税。央行发布数据显示，4月末，我国社会融 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪锡市场小幅震荡，周跌幅0.29%，期价波动小，基差变化不大 [11] - 3月精锡产量回升，进口锡矿2025年1 - 3月同比大幅回落，Alphamin将产量指导下调至17,500吨 [11] - 3月需求重新恢复，AI技术突破对锡需求支撑强，但二季度贸易争端影响需求，宏观需求预期主导盘面 [11] - 矿端持续偏紧，加工费维持弱势，利润将维持低位 [11] - LME库存周度环比小幅增加，SHFE库存周度环比小幅减少，社会库存周度环比降低，利于去库 [11] - 宏观贸易争端政策反复使需求预期大幅波动，矿端短时间恢复对价格有压力，暂短线交易，周度参考区间245000 - 268000元/吨，后期关注宏观措施落地等因素 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 价格走势：上周沪锡市场小幅震荡，周跌幅0.29%，2025年5月9日，Mysteel综合1锡现货价格260000元/吨，期价波动小，基差变化不大 [11] - 供给：3月精锡产量回升，进口锡矿2025年1 - 3月同比大幅回落，Alphamin年产量将下降0.4% [11] - 需求：3月需求重新恢复，AI技术突破对锡需求支撑强，二季度贸易争端影响需求，宏观贸易争端政策反复致需求预期大幅波动，央行推出多项政策措施 [11] - 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势，利润将维持低位 [11] - 库存：LME库存周度环比小幅增加，SHFE库存周度环比小幅减少，社会库存周度环比降低，利于去库 [11] - 策略：暂短线交易，周度参考区间245000 - 268000元/吨，后期关注宏观措施落地等因素 [11] - 各因素影响：产量矿端供应缓解偏空，下游需求受贸易影响偏空，库存去化中性，进出口净出口稳定偏多，市场情绪和成本利润、宏观暂无政策均为中性 [12] 产业链结构 - 涉及锡产业链 [14] 期现市场 - 展示SHFE锡期现价格及基差（元/吨）、LME锡期现价格及基差（美元/吨）图表 [17] 库存 - 截至2025年5月8日，SHFE库存8334吨，周度环比小幅减少；截至5月7日，LME总库存2755吨，周度环比小幅增加 [27] - 截至2025年5月2日，精锡社会库存9782吨，周度环比降低 [31] 成本利润 - 截至2025年5月8日，云南精矿加工费11000元/吨，广西精矿加工费7000元/吨，加工费继续保持弱势 [35] 供给 - 2025年3月精锡产量14670吨，春节后恢复，环比增加；国内锡矿产量2月4926.35吨，季节性减少 [39] - 2025年3月锡企产能利用率约62.98%，产能利用率略抬升 [43] - 多个国家有锡矿项目预计投产，如中国兴业矿业银漫矿业等 [45] 需求 - 2025年3月中国汽车产量304.45万台，同比增长8.4%；电子计算机产量5019.4万台，同比增加9.3% [51] - 2025年4月中国PVC产量195.5万吨，环比下降；3月中国移动电子通信产量13679.33万台，同比上涨0.4% [55] - 2025年3月中国空调产量3371.18万台，同比增长11.9%；冰箱产量累计938.35万台，同比减少4.3% [58] - 2025年3月中国洗衣机产量1100.21万台，同比增长16.5%；全国彩色电视机产量1793.2万台，同比减少2.4% [61] - 2025年3月中国太阳能产量7844.4万千瓦，同比增长23.6%；集成电路产量4197199.9万块，同比增长9.2% [64] 进出口 - 2025年1 - 3月中国进口锡矿分别为9842、8745吨、8322.5吨，进口锡分别2334、1869、2100吨；出口精锡分别2131、2373、1714.6吨 [68] 供需表 - 展示2017 - 2025E年锡平衡表，包含中国产量、海外产量、全球供应量、中国需求量、海外需求、全球需求量、全球供需平衡等数据 [70]

转自：新华财经 新华财经昆明5月11日电（记者王小璐 张新新 卫韦华）一季度以来，在锡价上涨的提振下，锡上市公司 的净利润增长显著。 反观锡价上涨的驱动因素，背后反映的是供需格局的变化。一季度，在刚果（金）Bisie锡矿的停产、 缅甸地震等突发消息扰动下，沪锡主力合约一度冲高至299800元／吨。尽管近期锡价有所回落，但市场 人士认为，供应端扰动仍然存在，锡价或将维持震荡上行态势。 一季度锡上市企业净利润增长显著 从上市公司披露的一季度报告来看，主营冶炼和全产业链发展的企业利润增长显著。 锡业股份一季度报告显示，该公司2025年第一季度实现营业收入97.29亿元，同比增长15.82%；归属于 上市公司股东的净利润为4.99亿元，同比增长53.08%。 华锡有色一季度实现营业总收入12.45亿元，同比增长20.16%，归母净利润为1.53亿，实现5年连续上 涨，同比增长12.07%。 兴业银锡一季度营业收入为11.49亿元，同比上升50.37%；归母净利润为3.74亿元，同比上升63.22%。 供应端矛盾持续深化 矿产扰动主导市场情绪 而政策层面的扰动进一步加剧供应焦虑。印尼财政部发布的《关于调整能源和矿产资源 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周宏观层面关税信息持续扰动市场情绪，各有色金属品种受基本面和关税预期等因素影响，表现各异，投资者需关注各品种的供需变化、库存情况及关税政策动态，把握投资机会并警惕风险 [1][2][3][5][7][11][13] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周宏观关税信息扰动，市场情绪摇摆，基本面继续去库，下周备货需求支撑点价量级，需求端铜杆与铜箔开工率维持较高水平，国网订单需求有韧性，供给端精废价差企稳，废铜供应料回升，精废替代效应或减弱，电铜冶炼端无实质减产，预期节前库区格局延续，节后关注去库持续性，铜价短期在7.7w - 7.8w区间运行，下游担忧抑制上方空间 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 3月铝锭进口较大，型材消费改善，绝对价格下跌后精废扩大，下游利润改善，部分板块补库、抢出口，五一节前下游可能补库，5 - 6月去库平缓，关税预期使市场对未来需求悲观，绝对价格建议观望，铝内外反套止盈，月间正套若绝对价格下跌可继续持有 [1] 锌 - 本周锌价格重心反弹后宽幅震荡，关税情绪改善，供应端国内TC不变，进口TC小幅抬升，四月国内冶炼产量环比增加约2万吨，五月可能因检修环比减量，海外Benchmark落地略低于预期，需求端抢装刺激强，内需弹性一般，海外需求偏弱，节前投机性补库和炼厂惜售使国内社会库存低位，去库转累库拐点预计在五月中下旬，海外部分锌锭流入国内，LME库存高位小幅下滑，短期锌价跟随宏观驱动宽幅震荡，低库存有支撑，关注去库转累库节点，警惕五月中旬现货紧张，中长期供应恢复和消费透支预期下关注节后逢高做空机会，内外正套可持有 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，金川升水走弱，库存端海外镍板库存和国内库存维持，周内关税政策反复，市场脱敏，短期现实基本面偏弱且关税不稳定，关注印尼等对华关税政策，镍 - 不锈钢比价收缩机会可继续关注 [3] 不锈钢 - 供应层面4月排产季节性回升，5月钢厂可能被动减产，需求以刚需为主，成本方面钢厂施压使镍铁和铬铁价格承压，库存方面锡佛两地去库放缓，交易所仓单部分到期去化，基本面整体偏弱，关税影响下钢厂利润承压，短期单边预计承压，反套可移仓继续持有 [3] 铅 - 本周铅价震荡，供应侧报废量同比偏弱，回收商抛货，中游再生冶厂集中投放产能，废电瓶刚需紧张预计缓解，下游少量补货，五一放假天数多需求偏弱，货源集中于贸易商，3月精矿开工增加，需求侧电池出口订单少量下滑，总体需求乏力，精废价差25，LME库存累库，新年以旧换新政策持续但4月淡季消费偏弱，订单仅维持刚需，本周价格震荡，下游采购去库力度有限，仅刚需补库，原再生铅需求有限，精废价差 - 25，铅锭现货贴水25，成交差，部分再生冶厂原料告急减产，周末回收商抛货减少原料紧张和成本支撑，预计下周铅价震荡下跌，冶炼厂复产 [5] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端非洲Alphamin矿区准备复产，矿紧预期缓解，缅甸佤邦短期复产需谈判，矿端加工费低位，印尼出口速度正常恢复，马来MSC受运输爆炸影响停产约至四月底，需求端焊锡厂季节性恢复，锡价下行下游补库意愿强，冶炼厂直出多，市场非交易所库存现货端较紧，库存端国内小幅去库，海外低位震荡，短期国内原料供应偏紧，炼厂库存低关注显性库存去化速度，上半年基本面维持偏紧，锡价有支撑，短期上行空间以宏观驱动为主，关注三季度后供应端扰动恢复情况和中长期高空机会，警惕五月佤邦端矿端出量 [7] 工业硅 - 北方减产之后其余大厂未继续减产，部分产线高开工或爬产，西南小厂开工稳定，部分乐山有机硅配套工厂丰水期有复工预期，下游有机硅头部企业检修，工业硅刚需下滑，库存方面头部企业减产后社会库存去化但仍处高位，短期供需双减，上游新投产速度正常偏慢，大厂减产，需求下行，企业采购以刚需为主，供需达紧平衡，社会库存维持高位，中长期因接近成本线，产能过剩背景下价格预计底部区间震荡 [11] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格震荡下跌，下游询货偏好新货或贴水货源，新货基差上行但成交差，厂家惜售，天齐、雅化产线检修，小厂减产加剧，盐湖大厂放货，总体产量下滑，累库速度放缓，美国储能砍单，下游维持安全库存，低位补库，有节前备货，低价使新货注册仓单减少，4月排产预计增加3%，中长周期看矿端和锂盐产能扩张项目多，若头部矿冶一体化企业开工率未显著下降，价格仍将震荡偏弱，短期下游需求进入小旺季，但前期备货充分，政策拉动对需求改善不及预期，锂矿报价下行致锂价失去支撑，下游或补库，正极亏损致生产积极性减，高成本产能或出清，后市动储需求预期乐观，但产能过剩致供应弹性高，供应端有空方压力 [13]

跨期套利跟踪 2025/05/07 铜 次月-现货月 三月-现货月 四月-现货月 五月-现货月 价差 150 -220 -600 -890 理论价差 489 877 1273 1669 锌 次月-现货月 三月-现货月 四月-现货月 五月-现货月 价差 -310 -590 -745 -815 理论价差 216 339 461 583 铝 次月-现货月 三月-现货月四月-现货月 五月-现货月 价差 -190 -250 -300 -335 理论价差 211 323 435 547 铅 次月-现货月 三月-现货 月 四月-现货月 五月-现货月 价差 -100 -90 -80 -110 理论价差 209 314 419 524 镍 次月-现货月 三月-现货月 四月-现货 月 五月-现货月 价差 930 1100 1240 1510 锡 5-1 价差 -110 理论价差 5410 期现套利跟踪 2025/05/07 铜 当月合约-现货 次月合约-现货 价差 -725 -575 理论价差 86 541 锌 当月合约-现货 次月合约-现货 价差 -195 -505 理论价差 32 165 有色套利早报 研究中心有色团队 20 ...

黑色金属期货市场表现 - 锰硅主力合约下跌1.28%至5714.00元/吨 [1] - 铁矿石主力合约下跌0.85%至703.00元/吨 [1] - 热卷主力合约下跌0.65%至3197.00元/吨 [1] - 硅铁主力合约下跌0.71%至5592.00元/吨 [1] 期货仓单数据变动 - 螺纹钢期货仓单持平于199647吨 [1] - 铁矿石期货仓单持平于3200手 [1] - 不锈钢期货仓单减少1799吨至163143吨 [1] - 热轧卷板期货仓单减少2653吨至347020吨 [1] - 硅铁期货仓单增加388张至19180张 [1] - 锰硅期货仓单减少612张至131826张 [1] 期现价差情况 - 螺纹钢现货3186.89元高于期货3109元 [1] - 线材现货3387.5元高于期货3286元 [1] - 热轧卷板现货3273.33元高于期货3218元 [1] - 不锈钢现货13050元高于期货12700元 [1] - 硅铁现货5548.57元低于期货5632元 [1] - 锰硅现货5652元低于期货5788元 [1] - 铁矿石现货779.44元高于期货709元 [1]

【4 月 30 日国内期市有色金属板块表现各异】氧化铝主力跌超 3%，截至目前，下跌 3.10%，报 2721.00 元/吨。工业硅主力下跌 1.10%，报 8550.00 元/吨。沪铝主力上涨 0.23%，报 19965.00 元/吨。沪 镍主力下跌 0.59%，报 123750.00 元/吨。4 月 29 日有色金属仓单数据显示，铜期货仓单 34042 吨，环 比减少 2842 吨。铝期货仓单 70211 吨，环比减少 2379 吨。锌期货仓单 2429 吨，环比减少 427 吨。锡 期货仓单 8606 吨，环比减少 116 吨。铅期货仓单 38398 吨，环比增加 427 吨。镍期货仓单 24368 吨， 环比减少 264 吨。国际铜期货仓单 9863 吨，环比减少 100 吨。氧化铝期货仓单 285530 吨，环比增加 6008 吨。碳酸锂期货仓单 33477 手，环比增加 630 手。工业硅期货仓单 69367 手，环比减少 50 手。截 止 4 月 29 日，据商品基差数据显示，铜、锌、铝、镍、锡、工业硅、碳酸锂、多晶硅、国际铜品种合 约出现"期现倒挂"现象。其中，铜基差 511，基差率 0.65 ...

镍周报 2025 年 4 月 28 日 关注矿端与政策扰动风险 镍价震荡 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com. cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：20021040 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 8 投资咨询号：Z0017785 ⚫ 宏观面，特朗普释放关税调整信号，中美关税争端迎 来曙光，市场风险偏好降温。美国经济观察报告重申 关税对经济的扰动，美联储官员表示，在获得更多经 济数据支撑后，美联储或在6月开启降息。 ⚫ 基本面：虽然印尼官方下调4月（二期）镍矿内贸基 准价格，但印尼红土镍矿的FOB价格依然偏 ...