民营企业角色与转型趋势 - 民营企业是推动中国经济高质量发展和全球经济治理秩序变革的重要力量 [1] - 企业参与国际分工是自身发展需要和我国产业结构转型升级的客观要求 [1] - 企业出海从过去的"代工贴牌"转向自主品牌出海，在全球市场塑造"中国创新"与"中国潮流"形象 [21] 粤港澳大湾区创新发展 - 大湾区正把发展引擎向以高素质人力资本为核心的"工程师红利""科学家红利"切换 [4] - 大规模高质量人力资本积累和企业创新生态释放巨大创新动能，推动企业通过技术、设计、品质和创新塑造品牌价值 [3] - "深圳-香港-广州"创新集群在2025年首次排名全球第一，"澳门-珠海"创新集群连续第二次入围世界百强榜 [21] - 粤港澳大湾区区域研发经费投入强度达3.4%，高于欧盟平均水平，部分核心区域达到以色列、韩国等创新强国水平 [21] 企业案例与市场表现 - 影石创新2024年创造50亿元营收，全球全景相机市场占有率达81.7%，意味着全球每售出10台全景相机就有8台来自该深圳品牌 [8][11] - 宝安区有全景相机、骨传导耳机等23个细分产品市场占有率全球第一，微电机、LED超高清显示屏等36个细分产品市场占有率全国第一 [13] - 广州达意隆包装机械股份有限公司凭借吹瓶技术在国际市场占有率名列前茅，虽然世界经济形势严峻，但2024年公司业务预计仍将增长20%左右 [13] - SHEIN凭借数字化柔性供应链优势，2025年1月成为全球访问量最大的服装时尚类购物网站之一，2024年全球时尚市场份额增长0.24个百分点至1.53% [22] 区域合作与产业协同 - 横琴粤澳深度合作区成立三年来，截至2024年10月底已有6521家澳资企业落户，2024年上半年澳资企业增加值接近19亿元人民币，成为内地澳资企业最集中区域 [16][17][18] - 合作区拥有各类国家级、省级科技创新平台30家，国家高新技术企业268家，国家和省级专精特新企业41家 [20] - 河套深港科技创新合作区聚集科技企业447家、科研人才数量超1.5万人，南沙研发投入强度达5.45% [21] - 香港的商业模式和项目特点适合向海外推广产品，被视为企业出海的桥梁 [20]

全球LED显示屏市场总体展望 - 乐观预计2026年终端LED显示屏市场规模将达到81.05亿美元，主要受运动赛事、LED一体机、电影院LED显示屏等细分市场推动 [2] - 高分辨率与高动态对比范围市场需求推动企业会议与教育空间、虚拟拍摄、家庭剧院与电影院市场稳定成长 [2] - 报告追踪25家厂商如三星、洲明、利亚德等的经营表现及产品策略 [19] Micro/Mini LED显示屏市场 - 随着技术与成本优化，Micro LED电视出货有望逐年稳定成长并导入家庭剧院、展览展示与企业会议与教育空间市场 [5] - Micro LED透明显示屏适合应用于零售百货、艺文空间、餐旅业，作为产品辅助显示介绍用途 [5] - 2025年Mini LED显示屏市场规模将有机会成长达25%，其中P1.2为主流产品占比超过50% [6] - 2029年Mini LED显示屏市场规模将有机会达到21.94亿美元，2024-2029年复合成长率为28% [6] - 技术革新可见Micro LED朝向大尺寸LTPS发展以降低对侧边镀导线的依赖 [5] LED一体机市场 - 2025年国际市场LED一体机市场需求持续提升，预计出货量达到12,850台 [8] - 2024年LED一体机出货排名前五厂商依次为视源股份、洲明、三星、利亚德和艾比森 [8] - 2025年起主流产品规格朝向16:9长宽比，以135吋2K P1.5 LED一体机为主，并搭配折叠式设计便于搬运 [9] - COB技术可提升色彩均匀性、对比度、可视角度显示效果，主要推动厂商包括三星、洲明、艾比森、优派、飞利浦、视源股份等 [9] - 2024-2025年COB技术占比维持在25-30% [9] - 自2025年起，厂商积极推广162-163吋4K P0.9 LED一体机，应用于高阶商业显示与家庭剧院 [9] 电影院LED显示屏市场 - 2024年中国政府出台推广政策，推动2025年中国市场开始增长，全球新安装量有望成长高达75% [11] - 电影院LED显示屏规格多为1.85:1、1.90:1、2.39:1等，长度通常为4-6m、10m、14m、16m、20m等 [11] - 2025年新安装产品以16m和20m规格的比重持续提升 [11] 虚拟拍摄LED显示屏市场 - 2025年欧美市场因民众娱乐开支缩减导致影视行业投资减少，虚拟拍摄LED市场需求有所下滑 [13] - 中国市场受社会投资减少及消费降级影响，需求亦不达预期 [13] - 泰国、新加坡、日本、澳洲等市场需求存在，但资金受限会偏向小型虚拟拍摄影棚 [13] - 洲明集团、三星、LG、Sony、京东方、奥拓等开始提出虚拟拍摄整体解决方案 [14] - 一般背景显示主流规格集中在大于P2.1，如P2.3、P2.6和P2.8；高阶影视拍摄则采用P1.2-P1.6 Mini LED显示屏 [14] LED租赁显示屏市场 - 随着LED显示屏价格下降，LED租赁显示屏的普及度持续提升，广泛应用于各种现场活动、运动赛事等 [16] - 预计2029年市场规模将有望达到22.44亿美元，2024-2029年复合成长率为8% [16] - 高端LED租赁显示屏需具备高亮度、高刷新率、高分辨率、省电、高产品稳固性、轻量化、简易安装拆卸等特性 [16] LED户外显示屏市场 - 2026年LED户外显示屏应用中，广告显示/告示牌、交通/可变信息显示、体育/教育应用仍有稳定成长 [18] - 户外小间距产品应用于街景显示与公交车站牌广告显示 [18] - LED户外小间距显示屏逐渐采用4-in-1 Mini LED、1010 LED、Mini LED (COB)、MiP等技术 [18] - Mini LED (COB) 技术因高像素密度与优异显示效果，被厂商积极推广用于户外小间距显示屏市场 [18]

产品发布与技术特点 - 公司推出下一代基于PSE专利的高清王COB系列显示产品 主推型号为QS0.9 [1] - QS0.9型号以0.9mm超小间距切入超高清大屏市场 呈现细腻逼真超高清画面 适配高清专业大屏和商业大屏显示场景 [1] - 产品功耗较传统产品降低50% 屏体温度控制在低于体温水平 大幅降低用户使用成本并延长产品寿命 [1] - 产品具备超高刷新率 满足直播和会议录制等专业场景需求 [1] 市场竞争与商业化优势 - 技术优化使高端COB产品具备更强成本优势 实现高贵不贵市场定位 打破超高清COB显示产品价高难普及困境 [2] - 为超高清显示技术的大规模商业化应用提供可能 [2] 公司技术积累与行业地位 - 公司作为LED显示屏行业第一家A股上市公司 20多年来以技术引领LED显示大屏行业发展 [2] - 8年前率先推出COB技术显示大屏产品 持续迭代并积累超过100项国内国际COB前沿显示专利 [2] - 核心原创COB基础专利PSE授权覆盖中国 美国 加拿大 德国 日本 澳大利亚等主要区域 [2] - 实现价格 清晰度 节能 屏体温度 寿命的完美平衡 推动8K超高清Micro LED时代技术跨越式发展 [2]

行业前景与市场规模 - 全球LED显示屏市场规模2025年预计达79.71亿美元，2028年达102.36亿美元，2023-2028年复合增长率7% [3] - Mini LED直显全球市场规模2028年预计达33亿美元，2024-2028年复合增长率约40% [3] - 中国超高清视频产业规模2025年预计突破7万亿元 [4] 技术发展趋势 - 超高清视频产业正从2K向4K升级，8K刚起步，16K仍有较大发展空间 [4] - 超高清技术将与人工智能、高性能计算、虚拟现实等技术深度融合 [4] - 视频处理设备作为超高清产业链关键环节将持续升级 [4] 公司战略布局 - 公司提前布局MLED领域技术，推出MLED核心检测装备及集成电路产品 [3] - 产品可应用于会议活动、指挥中心、交通诱导、信息发布等智慧城市场景 [5] - 采用直销为主、经销为辅的销售模式，针对不同客户制定差异化合作策略 [6] 政策与产业协同 - 国家广电总局将2025年确定为"超高清发展年"，推进超高清整体升级 [4] - 公司与下游主要客户保持紧密合作，持续迭代产品技术 [3] - 积极寻求智慧城市领域合作机会，推动商业显示行业数字化升级 [5]

产品创新 - 公司纹理屏已实现商用出货 该产品属于全新LED显示屏类别 显示表面经过纳米光学层处理[1] - 产品在熄屏状态下可清晰显现真实建材纹理效果 包括木纹 大理石纹 水泥纹等 点亮后可作为高清高亮显示屏使用[1] - 产品理念为"开屏即显示 熄屏即艺术" 旨在将显示艺术融入建筑材料 突破传统黑色显示面板界限[1] 市场应用 - 纹理屏产品带领LED显示屏进入装饰建材市场 预计对行业应用产生巨大普及和放大效应[1] - 应用场景覆盖家居 酒店 零售空间 办公楼 餐饮场所 文化和公共空间等多个领域[1] - 产品通过实现熄屏与环境的完美融合 赋予空间新的生命与活力[1]

百亿级私募持仓概况 - 27家百亿级私募出现在94家A股上市公司前十大流通股东名单中 合计持股市值达347.31亿元 [1] - 增持18家上市公司股份 新进19家上市公司十大流通股东榜 减持10家上市公司股份 维持47家上市公司股份数量不变 [1] - 二季度头部私募重点关注电子、医药生物等板块 [1] 电子板块持仓动态 - 宁泉资产二季度增持洲明科技81.6万股至811.3万股 期末持股市值近0.6亿元 [1] - 洲明科技上半年营业收入36.58亿元同比增长7.38% 归母净利润1.21亿元同比增长20.61% [1] - 洲明科技LED+AI系列产品正式上线 加速商业化落地 [2] - 睿郡资产新进扬杰科技前十大流通股东 持股255.3万股 [3] - 扬杰科技上半年营业收入34.55亿元同比增长20.58% 归母净利润6.01亿元同比增长41.55% [3] - 淡水泉持有生益科技持股市值达2.7亿元 持股数量较一季度末不变 [3] 医药板块持仓动态 - 高毅资产新进太极集团前十大流通股东 持股2000万股 [4] - 太极集团以现代中药智能制造为主 业务涵盖医药研发、生产、商业及中药材资源 [4] - 银叶投资新进盟科药业前十大流通股东 [4] - 盟科药业专注于感染性疾病治疗领域 拥有全球自主知识产权 [4] 投资策略方向 - 头部私募转向基本面驱动策略 关注业绩确定性强且代表经济转型方向的标的 [1] - 自下而上聚焦企业业绩变化和可持续性成为调仓换股核心逻辑 [5] - 资金面宽松与低利率环境构成市场利好因素 [6] - 选股策略强调估值安全性与业绩确定性双重考量 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入18.19亿元 同比增长1.15% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.16亿元 同比增长30.84% [1] - 扣除非经常性损益的净利润1.07亿元 同比增长90.64% [1] - 经营活动现金流量净额2.31亿元 同比增长1900.58% [2] 分区域业务表现 - 国内营业收入4.42亿元 同比增长10.40% 客户结构和产品组合持续优化带动销售单价上涨和毛利率显著改善 [2] - 海外营业收入13.77亿元 同比下滑1.51% [2] - 显示屏出口面积销量同比增长15.23% 显著高于行业平均增速 [2] 市场竞争地位 - 全球LED显示技术与应用领导品牌 提供全系列LED大屏显示产品及专业视听解决方案 [2] - 国家级制造业单项冠军企业 品牌连续多年稳居中国LED显示出口领军品牌行列 [2] - 在140多个国家和地区构建超6000家渠道合作网络 [2] - 建立7*24小时全天候跨区域专业化服务体系 [2] 产品与技术布局 - 产品应用于广告传媒 舞台演艺 展览展示 商业显示 数据可视化 会议室等场景 [3] - 全行业中细分品类覆盖最全的LED品牌之一 [3] - 积极布局Micro LED 虚拟拍摄 创意显示等前沿技术 [3] - 在技术创新 工业设计 工艺制造等领域长期投入 [3]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比下降18.91%至2.42亿元，但通过成本管控和产品结构优化，净亏损同比收窄78.85%至-217万元，接近盈亏平衡点 [2][10] - LED显示行业面临需求疲软和价格竞争压力，但Mini/Micro-LED、COB/MIP等新技术在高端控制室、智慧会议等细分市场保持增长势头 [3][4] - 公司坚持技术研发与产品创新，在裸眼3D、会议一体机等新兴领域树立标杆案例，并通过数字化建设提升运营效率 [4][8][12] 财务表现 - 营业收入2.42亿元，同比下降18.91%，主要受宏观需求疲软、项目交付延期及行业价格竞争影响 [2][10] - 归属于上市公司股东的净利润-217万元，较上年同期-1,027万元改善78.85% [2] - 经营活动现金流量净额-1,179万元，同比大幅下降36,097.83%，主要因收入下降导致回款减少 [2][13] - 毛利率29.81%，同比提升0.58个百分点，受益于产品结构优化及成本管控 [10][14] - 三大费用合计6,879万元，同比下降15.96%，体现精细化管理成效 [10] 业务分析 - LED显示业务收入2.38亿元，同比下降18.76%，销售量25,087平方米，同比下降17.01% [14] - 经销模式收入占比65.96%，同比提升12.13个百分点；直销模式收入占比34.04%，同比下降47.03% [14] - 产品应用覆盖指挥监控、大数据中心、商业零售、户外广告、广电演播、舞台租赁、体育赛事等六大领域 [4][5] - 海外业务收入1.54亿元，以美元、欧元结算，存在汇率波动风险 [14][19] 技术研发 - 重点布局Mini/Micro-LED、COB、MIP、裸眼3D等新型显示技术 [3][4] - 研发投入1,600万元，同比增长6.24%，持续投入面罩喷油技术、高等级防火阻燃产品开发 [8][13] - 通过A+B混合纳米油墨技术使显示屏对比度提高30%，并解决磁吸点吸尘行业难题 [8] 运营管理 - 建立《大客户、大订单服务保障制度》，为优质客户提供专属服务小组和最优采购价 [11] - 推进供应链优化，与战略供应商签订合作协议，通过科学备库与动态调整机制降低库存成本 [12] - 搭建数字化系统整合全链路业务数据，引入智能AI工具提升决策与执行效率 [12] 子公司情况 - 主要子公司深圳市联建光电有限公司实现营业收入1,086万元，净利润396万元 [18] - 深圳市易事达电子有限公司实现营业收入164万元，净利润111万元 [18] - 深圳市联动户外广告有限公司实现营业收入6,153万元，净利润261万元 [18]

公司概况 - 深圳市鸿茂元智光电有限公司成立于2014年，专注于LED显示屏出口业务，涵盖LED显示屏、LED灯饰、LED照明灯等领域 [2] - 旗下品牌Enbon以打造全球领先的LED显示屏制造商为目标，致力于推动中国技术和产品走向世界 [2] - 公司先后获评广东知名品牌、中国十大优秀LED品牌、中国绿色环保品牌等多项荣誉 [2] 全球化战略 - 2025年5月中美关税新政发布后，公司采取"中东先行"战略，而非盲目抢滩美国市场 [3] - 中东地区关税政策稳定，且智慧城市和大型基建项目为LED显示技术提供广阔空间 [3] - 公司总经理指出美国市场存在90天暂停期后的政策不确定性，中东战略体现对全球市场格局的深刻洞察 [3] - 公司案例被列为广东品牌出海新航标，将在广东品牌发展大会上作为范本分享 [3] 中东市场布局 - 选择中东作为出海首站基于贸易壁垒低、高端LED显示屏需求旺盛等战略考量 [4] - Mini LED显示屏凭借色彩还原度和节能性能获得中东买家青睐，为进军欧美市场积累经验 [4] - 销售服务网络已覆盖中国台湾、印度、埃及、沙特、摩洛哥、日本等全球市场 [4] 本土化运营策略 - 针对中东环境开发户外高亮LED显示屏（亮度达6000nit以上）和柔性曲面解决方案等产品线 [6] - 在沙特利雅得设立区域总部，组建本地化团队，技术支持可实现24小时内到达现场 [6] - 本土化运营模式帮助公司快速融入当地市场并积累海外运营经验 [6] 市场表现与服务体系 - 2024年中东组荣登公司全年销售业绩榜首，成为全球市场战略重要引擎 [8] - 中东售后服务中心落地沙特，覆盖技术培训、备件仓储、本地支持等功能 [8] - 服务中心缩短项目交付周期，提升客户满意度和品牌忠诚度 [8] 未来发展计划 - 第一阶段：未来三年内实现中东市场15%以上占有率，巩固区域领先地位 [10] - 第二阶段：拓展东南亚、拉美等高增长潜力新兴市场，因地制宜制定策略 [10] - 第三阶段：突破欧美高端市场，通过差异化产品应对技术壁垒和关税风险 [10] 行业影响 - 公司案例证明技术创新与本土化深耕的融合能在全球价值链重构中赢得主动权 [12] - 中东市场的成功展示中国品牌从"制造"到"智造"、从"跟随"到"引领"的蜕变 [12]

公司未来发展趋势 - 预计2028年Mini LED直显全球市场规模达33亿美元，2024 - 2028年复合增长率约40%，国内MLED厂商积极扩产，产业将快速增长，公司提前布局相关技术，推出产品，未来MLED相关收入将快速增长 [2] - 受外部宏观环境影响，国内市场有压力，但海外市场增长势头预计良好，公司建立完善海外销售体系，业务覆盖全球重点区域，构建广泛合作伙伴网络，海外业绩将高速稳定增长 [3] - 公司将在下游应用场景挖掘高附加值领域，进行技术创新和产品研发升级，贡献更高毛利 [3] 2024年综合毛利率提升原因 - MLED产业高速增长，公司提前布局相关技术，推出产品，相关收入快速增长，积极拓展高价值领域，保持高强度研发投入，推出高附加值新品，贡献更高毛利 [3] - 2024年公司境外收入占比为19.10%，较去年同期提高3.57%，境外产品毛利率相对较高，提升综合毛利率 [3] 2024年应收账款情况 - 公司账龄在1年以内的应收账款占应收账款余额的比例为97.98%，账龄结构合理，回款情况良好 [3] - 公司下游客户主要为行业龙头企业，实力雄厚，经营良好，总体资质好，应收账款不可收回风险较小 [3] 公司客户结构 - 公司在全球服务超4000家客户，主要客户包括LED显示屏和商业显示行业龙头 [3][4] - 2024年公司前五大客户销售收入占比合计为27.20%，第一大客户销售收入为2.84亿元，占年度销售总额的比例为8.66%，不存在大客户依赖风险 [4]