董事会会议基本情况 - 公司第三届董事会第二十六次会议于2025年10月14日以现场方式召开 [2] - 会议通知于2025年10月9日以通讯方式发出 会议应出席董事九名 实际出席九名 由董事长孙京主持 [2] - 会议召开符合《公司法》及《公司章程》规定 所做决议合法有效 [2] 董事会专门委员会人员调整 - 审议通过调整第三届董事会专门委员会组成人员的议案 [3] - 战略与投资（ESG）委员会成员调整为孙京 马海全 刘永 杨亦可 金野 召集人为孙京 [3] - 提名委员会成员调整为孙京 李海金 金野 雷世文 李明高 召集人为孙京 [4] - 薪酬与考核委员会成员调整为雷世文 刘永 李明高 召集人为雷世文 [5] - 审计委员会成员调整为李明高 刘永 雷世文 主任委员为李明高 [6] - 该议案表决结果为9票赞成 0票弃权 0票反对 获得通过 [7] 公司治理制度修订 - 审议通过修订《董事会审计委员会工作细则》的议案 修订后细则刊载于上海证券交易所网站 [8] - 审议通过修订《董事会提名委员会工作细则》的议案 修订后细则刊载于上海证券交易所网站 [10] - 审议通过修订《第三届董事会授权决策方案》的议案 [12] - 以上三项议案表决结果均为9票赞成 0票弃权 0票反对 全部获得通过 [9][11][12]

调查事件 - 美国国会一委员会已开始调查星链公司是否向缅甸诈骗园区提供互联网服务 [1] - 调查于7月开始，该委员会有权要求马斯克出庭作证 [3] - 在泰国切断边境地区互联网和电力后，星链卫星天线出现在诈骗中心屋顶，仅在KK园区一栋建筑屋顶就发现约80根天线 [1] 星链在缅甸市场地位 - 星链在三个月内（7月到9月）一跃成为缅甸最大的互联网提供商 [3] - 最新数据显示，星链以12.37%的市场份额位居第二，仅次于缅甸国家电信公司的13.7% [3] - 在今年2月之前，星链甚至没有在缅甸获得互联网接入许可 [3] 诈骗活动影响 - 诈骗团伙被指使用星链卫星互联网服务，并在泰缅边境的妙瓦底市发现有严密安保看守的新建筑 [1] - 美国公民已成为东南亚网络诈骗者的主要目标之一，去年美国人因此遭受的损失高达约100亿美元 [3] - 相关诈骗报告率上升了66% [3] 相关方评论 - 美国国会联合经济委员会中的民主党领袖玛吉·哈桑呼吁马斯克不要再向诈骗中心提供星链服务 [3] - 前美国网络犯罪检察官艾琳·韦斯特表示，一家美国公司竟然允许这种事情发生，真是令人憎恶 [3]

行业投资评级 - 报告对通信行业给予“看好”评级 [2] 核心观点 - 聚焦2025年通信行业三条投资主线：算网传导分化、卫星产业强化、景气周期优化 [4] - AI产业趋势演进至推理主导，算力方案趋于多元化，上游国产芯片、器件、模块等产业链开始导入 [4] - 数据中心供需拐点已现，液冷等配套技术加速渗透，端侧模组伴随应用普及空间打开 [4] - 卫星通信行业从2024年下半年开始催化密集，全产业链已形成闭环，终端直连卫星有望带动天线射频/芯片/星间通信等增量 [4] - 从下游景气度寻找线索，以北斗导航、控制器等细分行业为代表，相当一部分顺周期的优质标的增长确定、估值低位、内在价值凸显 [4] - 2025年第三季度前瞻：本土+海外算力驱动，算力网络主线刷新，多板块景气优化 [5] 细分赛道总结 运营商 - 运营商算力建设积极，预计增速稳健，同时延续高股息高分红配置价值 [5] - 中国移动AI算力网络是2025年及未来重要增量，运营商资本开支结构向算网投资倾斜，预计公司整体资本开支情况稳健、C端ARPU优化，收入成本剪刀差下ROE有望持续改善 [6] 网络设备与光通信 - 网络设备仍受益于AI需求，基于运营商、云服务提供商等资本开支倾斜实现结构性提振 [5] - 光器件&光芯片行业业绩持续释放，国内外需求共振，硅光/1.6T等未来空间广阔 [5] - 中际旭创作为数通光模块全球核心供应商，800G等光模块产品全球率先放量并受益于大厂AI算力需求，1.6T光模块产品迭代加速，硅光芯片自研，技术与市场均领先 [6] - 新易盛在光通信行业内具备高品牌优势与影响力，海外大厂预期突破，客户开拓进展较快，预计充分受益于AI算力网络需求提振、以太网等市场拉动 [6] - 天孚通信作为国内核心光器件厂商，深度绑定海内外重要AI客户，光引擎上游推动公司保持增长，伴随后续高速光引擎需求持续释放，大厂突破，预计将带动公司有源器件收入保持高速增长 [6] - 源杰科技作为国产光芯片核心厂商，受益于硅光数据中心等驱动，随着数据中心大功率CW光源/EML等高附加值产品出货，产品结构优化，利润与毛利率迎拐点 [7] 卫星互联网 - 卫星互联网行业催化密集，多环节有望延续高价值及高壁垒属性，关注常态化发射进度和商业化落地，具备长期投资价值 [5] - 震有科技有望深度参与卫星通信核心网建设，包括天通一号、低轨卫星互联网、海外卫星互联网项目等 [8] 高精度定位与控制器 - 高精度定位行业政策持续引领，整体需求平稳，出海加速 [5] - 控制器行业下游需求修复，新领域持续拓展，业绩有望稳健增长 [5] - 华测导航战略主线清晰，业务多点开花，业绩稳健性较强，关注农机自动驾驶、测量测绘、位移监测、乘用车自动驾驶业务进展，中长期关注出海和订阅收费带来的增量 [8] 连接器与精密元器件 - 连接器需求整体恢复，部分下游如工业修复显著，机器人等新方向衍生可期，业绩边际转好 [5] - 电连技术受益于消费电子需求改善，汽车电子需求弹性空间大，汽车高频高速连接器需求旺盛，且智驾下沉带来行业发展新机遇，公司凭借先发优势和规模优势持续获得份额提升 [8] - 灿勤科技归母净利润预测中枢同比增速达120% [4] 物联网与AIoT - 物联网行业显著受益于端侧AI+机器人等浪潮驱动，预计下游全面复苏 [5] - 乐鑫科技作为AIoT SoC核心厂商，连接+处理能力突出，品牌影响力+开源SDK和社区形成飞轮效应，随着开发者生态持续繁荣，开发者所在公司逐步出现爆款AI应用落地，预计其无线SoC及方案将充分受益 [9] - 广和通作为核心模组厂商，受益于端侧AI/具身智能/车载等持续发力，2024年起陆续发布结合12T模组的Fibot具身智能开发平台、商用落地割草机器人、发布AI Stack等，预计受益于AI端侧应用/具身智能等需求释放 [9] - 移远通信作为核心模组厂商，受益于端侧/机器人等全领域及ODM/天线等衍生业务持续发力，豆包AI玩具核心方案商，应用于机器狗领域的模组已量产，基于移远48T算力模组的端侧大模型解决方案已在服务机器人等领域加速落地 [9] - 美格智能作为核心模组厂商，受益于DeepSeek/人形机器人/智驾等多趋势，智能模组1.2T到48T全覆盖，为全端侧AI人形机器人提供单颗算力48T的主控AI模组 [10] 数据中心与液冷 - IDC结构性供需反转，核心需求仍供不应求，预计推理放量下持续演绎高景气行情 [5] - 液冷技术加速渗透，英维克归母净利润预测中枢同比增速达48% [4][15] - 润泽科技作为智算底座AIDC核心标的，推理放量带动行业周期上行，公司与字节长期合作代建大规模智算中心，伴随字节AI全线发力，未来公司增量市场份额获取有望超预期 [10] - 奥飞数据依托运营商技术与服务基因，截至2025年上半年已投入自建自运营的数据中心总机柜数超57,000个，同时多个大型数据中心项目处于建设进程中，在建工程19.78亿元，此外公司上半年新拓展60MW资源用于后续需求扩张 [11] - 科华数据具备深刻算电转换理解，IDC产品方面，公司UPS、HVDC、算力Pod液冷微模块等数据中心产品连续中标互联网大客户、运营商、银行等算力项目，预计2025年起IDC产品业务收入将对应实现高增速 [11] 海缆 - 海缆行业“十四五”存量订单2025年预计集中释放，行业景气度整体向好 [5] - 中天科技以光纤为基，延展至电网、海洋、新能源，多元强势布局，海洋板块在手订单充盈，截至2025年7月31日约133亿元，看好“十五五”海风规划下公司在深远海建设中持续受益 [12] 重点公司业绩预测 - 归母净利润预测中枢同比增速50%以上：新易盛（+220%）、灿勤科技（+120%）、中际旭创（+79%）、光库科技（+77%）、瑞可达（+71%）、永新光学（+72%）、天孚通信（+55%）、奥飞数据（+49%）、乐鑫科技（+71%）、移远通信（+77%） [4] - 归母净利润预测中枢同比增速20%-50%：英维克（+48%）、电连技术（+32%）、紫光股份（+20%） [4] - 归母净利润预测中枢同比增速0%-20%：华测导航（+17%）、和而泰（+14%）、拓邦股份（+16%）、润泽科技（+10%）、中国电信（+7%） [4]

科技战略与投资 - 摩根大通宣布为期十年、总额达1.5万亿美元的"安全与韧性倡议"计划，旨在投资对美国国家经济安全和韧性至关重要的行业 [2] - 作为倡议的一部分，公司将在供应链制造、国防航空、能源技术、前沿科技等四大领域的27个细分技术进行高达100亿美元的股权和风险投资 [2] 人工智能与算力基础设施 - 微软Azure部署全球首个生产级NVIDIA GB300 NVL72超算集群，该集群集成超4600个NVIDIA Blackwell Ultra GPU，单机架FP4张量核心性能最高1440 PFlops，可将万亿参数模型训练周期从数月缩短至数周 [3] - OpenAI与阿根廷苏尔能源公司签署价值250亿美元的合作协议，启动"星际之门阿根廷"数据中心项目，拟建数据中心算力容量预计达500兆瓦 [3] - 谷歌提出革命性"Reasoning Memory"框架，该框架是一种专为AI代理设计的记忆体系，能够积累、概括并重用推理经验，以实现自我进化 [4] - Bloom Energy与Brookfield建立50亿美元战略合作伙伴关系，用于在全球范围内部署其先进燃料电池技术，为人工智能工厂提供动力 [11] 生物技术与医疗健康 - 美国马萨诸塞大学阿默斯特分校研究人员开发出突破性纳米颗粒癌症疫苗，可触发多途径免疫反应，在小鼠实验中成功预防黑色素瘤、胰腺癌和三阴性乳腺癌 [7] - 世卫组织升级"公开来源流行病情报"系统至2.0版，新版本包含AI工具等高级功能，通过实时分析公开信息帮助发现并应对潜在公共卫生威胁 [5] - 康泰医学因部分医疗器械产品不符合美国法规要求，收到美国FDA警告信，在警告信关闭前，其产品将被拒绝进入美国市场 [7] 能源与可持续发展 - 日本最大绿氢生产设施在北杜市投产，项目投资186亿日元，配备16兆瓦质子交换膜电解槽，全面投产后每年可生产2200吨氢，年减少二氧化碳排放约1.6万吨 [10] - 巴西"基本矿产联盟"倡议组织提交报告，指出巴西矿业部门计划到2050年将碳排放量减少高达90%，并支持全球电气化进程 [12] - 太空海洋公司与太空核动力公司签署意向书，计划在ALV-N卫星上测试10千瓦级微型核反应堆，为深空任务提供可靠电力 [9] 海洋与极地技术 - 俄罗斯联合造船公司推出"章鱼"号水下技术作业船新概念设计，该船为Arc-5冰级，能在2000米深水下执行多种任务，旨在增强俄罗斯在北极海域的资源开发能力 [13] - 美德企业Bedrock Ocean Exploration与PlanBlue合作开发新一代高分辨率海底智能信息系统，为海上风电、海底光缆布设等领域提供高效环境与作业信息 [16] - 法美研究机构发现海底热液喷口的温度变化可作为预测洋中脊火山喷发的前兆，并于2025年初实现全球首次深海火山喷发的成功预测 [17] 国防与航空航天 - 日本防卫省与三菱重工签署合同，正式启动新型潜射导弹和海基型12式岸舰导弹改进型的量产工作，以强化其"防区外防御能力" [14] - 法国启动新一代核动力航母建造工作，该航母设计排水量约7.8万吨，配备两座新型K22压水反应堆，单座热功率达225兆瓦，计划于2038年服役 [15] - 美国AeroVironment公司计划扩大"弹簧刀"自杀式无人机生产规模，使月产量从约500枚提升至数千枚，并探索在多型装备上挂载发射的能力 [18] - SpaceX公司在2025年进行了第116次和第117次发射任务，其"星链"卫星在轨数量分别达到约8580颗和8600颗 [20][21] 新材料与先进制造 - 美国稀土公司ReElement Technologies与韩国浦项制铁集团签署谅解备忘录，探讨在美国建立首个完全垂直整合的稀土和永磁体一体化生产基地 [22] - 美陆军正在修改前沿部署装备的全球分布，将更多装备转移至印太战区的韩国、菲律宾和澳大利亚等陆地关键节点，以配合国防部的战略重点转向 [23] - 美国南加州大学研究人员开发出首个基于光学热力学的自组织光学器件，使光线在非线性系统中自组织路由，为芯片级光学和高性能计算提供新途径 [24]

公司业务进展 - 子公司铖昌科技在卫星互联网低轨卫星通信领域具备优势 [2] - 子公司产品持续按计划批量交付 [2] - 子公司正加速构建覆盖地面、空中、天基全场景的解决方案库 [2] 行业与市场趋势 - 低轨卫星密集发射，通信网络发展提速 [2] - 公司积极拓展低空经济等多场景的应用矩阵 [2] - 公司通过系统级创新持续强化市场渗透力 [2] 未来战略方向 - 子公司将持续关注行业动向，感知市场趋势 [2] - 子公司将积极拓展新领域 [2] - 子公司通过前瞻性技术布局及产品研发，持续深化星载、机载、地面等领域 [2]

上海垣信卫星融资与发射计划 - 上海垣信卫星正在进行新一轮融资，规模约50亿至60亿元人民币，投前估值在400多亿人民币[1] - 公司计划在2026年发射648颗卫星，2027年完成1296颗卫星发射，2030年之后卫星总数达到15000颗[1] 产业链相关公司动态 - 通宇通讯已投资1亿元人民币入股上海垣信卫星，并已获得卫星天线等零部件订单[1] - 通宇通讯预计在未来几年获得20亿至30亿元人民币的卫星通信订单[1] - 广州海格通信正在加快卫星通信芯片研发，计划于2026年实现量产[1]

中国卫星通信行业动态 - 上海垣信卫星开启新一轮融资，规模50亿-60亿元，投前估值超400亿元[2] - 上海垣信于2024年2月完成67亿元A轮融资，为国内卫星行业最大单轮融资[2] - 卫星频率和轨道资源分配有严格时间要求，立项后7年内须发射首颗卫星，第14年必须完成100%发射[3] 中国星座部署计划与进展 - 上海垣信千帆星座目前有约90颗卫星，计划2024年下半年达108颗，2025年年中达324颗，2025年底达648颗，2027年达1296颗，2030年后达15000颗[2] - 中国星网GW星座计划发射12000颗卫星[5] - 截至2025年8月，美国SpaceX星链已发射8926颗卫星，计划2025年底前达12000颗[3] - 中国星网近期21天内进行5次发射，上海垣信计划自2024年10月全面加速发射节奏[3] 卫星制造与产业链市场空间 - 上海垣信与GW星座合计规划发射27000颗卫星，单星平均造价1500万元，将牵引近1万亿元卫星制造市场空间[5] - 通宇通讯测算中国将有2-5万颗卫星升空，目前仅完成0.5%，其卫星天线等相关产品成本约200万元，若获取20%市场份额可贡献百亿级收入[5] - 通宇通讯预计未来2-3年有20-30亿元新增订单，已与GW星座和上海垣信合作，并投资1亿元入股垣信[5] 产业链企业技术布局与合作 - 广州海格通信加快研发卫星通信芯片，预计2026年量产，应用于手机直连卫星、汽车直连卫星等业务[5] - 深圳震有科技为国内某大型卫星集团核心网业务关键合作方，相关产品和服务已交付或正在验收中[6] - 天兵科技完成近25亿元融资，其天龙三号火箭完成海上试车，计划2024年底首飞，性能对标SpaceX猎鹰9号[7] - 星河动力完成24亿元融资，星际荣耀完成首批7亿元资金交割[7] 下游应用与市场前景 - SpaceX星链业务2025财年预计营收155亿美元，2024年收入78亿美元，2025年预计增长至123亿美元，占SpaceX总收入近80%[8] - 全球有30亿人未联网，“一带一路”国家有4.23亿人需要移动宽带，卫星通信是重要解决方案[8] - 上海垣信计划在巴西、巴基斯坦等国家及地区拓展业务，当千帆星座有600颗在线组网时可获得50亿元规模订单[8] - 中国移动获颁卫星移动通信业务经营许可，可开展手机直连卫星等业务，国内三大基础电信企业均已获得相关资质[8]

产业发展现状与趋势 - 手机直连卫星成为卫星通信领域发展热点，多款智能手机已搭载卫星通信功能，例如支持发送最多20字短信和定位精度达10米的北斗短信手机 [1] - 产业发展驱动力包括空间信息技术成熟、商业航天成本下降以及大规模星座批量组网 [1] - 卫星通信正由专业领域向大众领域快速普及延伸，手机、汽车、无人机等直连卫星创新探索活跃，有望形成新的万亿元级市场 [2] 政策指导与目标 - 工业和信息化部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，旨在深化准入制度改革并促进产业高质量发展 [1] - 政策目标设定为到2030年，发展卫星通信用户超千万，实现手机直连卫星等新模式新业态的规模应用 [1] - 意见鼓励民营企业依法依规租用卫星资源、开展增值服务及分销代理，以盘活存量卫星资源并繁荣市场 [2] - 支持电信运营商通过与卫星企业共建共享模式，挖掘天通、北斗等高轨卫星应用潜力，推动终端设备直连卫星加快应用 [2] 技术特点与应用场景 - 卫星通信具备广域覆盖和抗毁性强等特点，本质是解决连接问题 [1] - 卫星通信在天空、海洋、偏远地区等无地面网络覆盖区域发挥重要作用，并在自然灾害等极端场景下保持稳定可靠的通信保障能力 [3] - 具体应用价值包括解决传统海上通信带宽不足、时延高、盲区多问题，实现航运数据实时传输与智能化转型，提升航行安全与运营效率 [3] - 在未通电游牧区，卫星通信相比架设光储充基站可能费用更低、信号更稳定安全 [3] 未来发展方向 - 鼓励卫星通信在工业、农业、交通、能源等各行业创新应用，加强与工业互联网、车联网、低空智联网等新一代信息基础设施交叉融合 [3] - 推动汽车、船舶、飞机等直连卫星，大力发展大众化、规模化卫星通信应用以推动数字便民惠民 [3] - 鼓励电信运营商依托低轨卫星互联网拓展高速数据服务，促进信息基础设施天地融合发展 [2]

行业发展趋势 - 手机直连卫星是当前卫星通信领域发展的热点，越来越多智能手机搭载卫星通信功能，例如支持北斗短信的手机在无信号覆盖时可发送最多20个字的短信和定位信息，定位精度达10米 [1] - 卫星通信正由专业领域向大众领域快速普及延伸，手机、汽车、无人机等直连卫星的创新探索活跃，有望形成新的万亿元级市场 [2] - 空间信息技术日益成熟、商业航天成本持续下降、大规模星座批量组网，推动卫星通信产业创新发展 [1] 政策支持与监管导向 - 工业和信息化部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，旨在深化卫星通信准入制度改革，促进产业高质量发展 [1] - 政策目标到2030年，卫星通信管理制度及政策法规进一步完善，发展卫星通信用户超千万，手机直连卫星等新模式新业态规模应用 [1] - 意见鼓励民营企业依法依规利用各类高低轨在轨卫星资源，通过租用卫星资源、开展增值服务、分销代理等方式盘活存量卫星资源 [2] - 支持电信运营商通过与卫星企业共建、共享等模式，深入挖掘天通、北斗等高轨卫星应用潜力，推动手机等终端设备直连卫星加快推广应用 [2] 技术应用与市场拓展 - 卫星通信具有广域覆盖、抗毁性强等特点，能在天空、海洋、偏远地区等无地面网络覆盖区域及自然灾害等极端场景下保持稳定可靠的通信能力 [1][3] - 意见提出促进卫星通信在应急通信领域的应用，支持为偏远地区和地形气候复杂地区提供多样化网络接入服务 [3] - 鼓励卫星通信在工业、农业、交通、能源等各行业各领域的创新应用，加强与工业互联网、车联网、航空机载通信等新一代信息基础设施交叉融合 [3] - 推动汽车、船舶、飞机等直连卫星，大力发展大众化、规模化卫星通信应用，以实现数据实时传输和行业智能化转型，提升运营效率和安全性 [3]

政策发布与目标 - 工业和信息化部发布征求意见稿 计划组织开展为期两年的卫星物联网业务商用试验 [1] - 商用试验目标包括丰富卫星通信市场供给 激发市场主体活力 提升行业服务能力 建立安全监管体系 形成可复制可推广的经验和模式 [4] - 试验旨在支撑商业航天 低空经济等新兴产业安全健康发展 服务构建新发展格局 [4] 卫星物联网业务定义与优势 - 卫星物联网业务是通过卫星通信技术连接各类物联网设备和交通工具 提供广域覆盖的低速数据业务 [1] - 相比传统地面物联网 卫星物联网可突破地理空间限制 实现全球无缝覆盖 显著增强物联网应用的网络韧性与容灾能力 [1] - 该业务可为海洋 荒漠 偏远山区及空中等地面网络盲区提供可靠连接 [1] 商用试验申请与经营要求 - 申请企业需为依法设立的公司 具备相应资金 专业人员 场地和设施 其卫星物联网星座需符合相关规定 [2] - 企业需具备提供长期服务的能力 并有科学完善的商用试验方案以满足各项安全管理要求 [2] - 经营要求包括遵守网络运行安全 服务质量 码号资源管理等规定 保障通信畅通 并按要求预留卫星通信资源做好应急保障 [2] - 企业需采用获得进网许可的电信设备 若采用嵌入式用户识别卡（eSIM）方式需组织专题评审并报请审核 [2] - 企业需按要求报送业务数据 接入工业互联网标识解析体系 支持IPv6 并落实网络安全和数据安全管理等要求 [3] 对低空经济的推动作用 - 卫星物联网商用试验能直接补上低空经济的通信短板 解决因地面基站覆盖不足导致的信号中断问题 [4] - 该技术可实现低空飞行器的全球实时追踪与数据传输 例如支持偏远山区无人机测绘任务保持连接 [4] - 卫星物联网能拓展低空经济应用场景 如支持农业无人机跨国作业调度和数据回传 以及应急救援无人机在灾区的联络 [4][5] - 技术融合将吸引更多资本和资源进入低空领域 推动无人机制造 空域管理 数据服务等产业链协同发展 [5]