市场指数表现 - 恒生指数午间收盘下跌0.28% [1] - 恒生科技指数午间收盘下跌0.8% [1] 主要ETF表现 - 港股科技ETF（159751）下跌1.76% [1] - 恒生港股通ETF（159318）下跌0.64% [1] 行业板块表现 - 石油与天然气板块、客运航空公司板块涨幅靠前 [1] - 通信设备板块、生命科学工具板块跌幅靠前 [1] 重点个股表现 - 昊天国际建投下跌10.05% [1] - 药师帮下跌8.12% [1] - 龙蟠科技上涨9.29% [1] - 亿华通上涨7.73% [1]

全球化战略布局 - 公司2025年以来加速推进全球化战略，近期与美国西北纪念医院和南加州大学凯克医学两家顶尖医疗机构达成战略合作[1] - 公司已与来自瑞士、日本、泰国、美国、中国香港等10余个国家和地区的顶尖医疗资源合作，收录全球医院榜单Top100+医院与医生信息[7] 合作模式与服务创新 - 公司致力于深化"直联直送"一站式服务模式，打通从咨询、匹配、就诊到归国健康管理的全流程服务[1] - 通过"直联直送"模式减少中间环节，提高转诊效率，为国内患者提供覆盖出国前咨询、归国后康复管理的全周期服务[7] - 依托京东互联网医院承接患者出国前与回国后的完整健康诉求，实现国内外健康管理闭环[5][7] 具体合作领域与内容 - 与西北纪念医院在复杂疾病诊疗领域合作，重点包括神经外科、心脏病学、妇科、移植医学、消化病等全美排名前十的领域[5] - 与南加州大学凯克医学在癌症治疗、器官移植、神经外科等全球领先领域深度合作，开展重症转诊、远程第二诊疗意见、多学科会诊[6] - 合作医疗机构为患者提供个性化护理方案、多语种服务团队和基于病例的远程第二诊疗意见[5][6] 市场背景与行业趋势 - 中国居民对高品质医疗需求持续增长，海外就医过程中的机构选择、流程管理、跨境沟通等痛点日益凸显[1] - 公司通过跨境医疗资源整合和服务流程标准化建设，提升海外优质医疗资源的可及性[1] 未来发展规划 - 公司计划联合更多全球合作伙伴，结合国内医疗健康管理资源提供全面医疗支持[7] - 用户可通过京东APP搜索"海外医疗"直达服务平台，享受专业、便捷、安心的跨境医疗选择[7]

公司核心进展 - 方舟健客自主研发的AI超级大脑“杏捷大模型”已在国家网信办完成生成式人工智能服务备案，备案号为Guangdong-XingJie-202509120089 [1] - 公司是业内少数拥有“双模型”赋能的互联网医疗企业，“杏捷大模型”和“杏石医疗大模型”共同为“AI+慢病管理”领域创新发展奠定技术基础 [3] - 公司未来将以杏捷大模型为“底座”承载整个智慧服务生态，以杏石医疗大模型为“轮”协同发力，提升全周期管理服务能力 [6] 技术能力与创新 - 杏捷大模型的核心能力建立在技术基座突破、应用模式革新、运营效率跃升三大创新支柱之上 [5] - 技术基座突破体现在深度情感感知与意图推理能力，能精准识别用户情绪并预判需求，实现“未问先答”，并具有智能中枢能力可协同大小模型及工具 [5] - 应用模式革新推动服务从“重功能”的App交互转向“重体验”的AI助手交互，并从被动问答升级为能主动决策、执行复杂任务的智能助手 [5] - 运营效率跃升体现在知识库具备自我进化能力，可自动学习与更新医药及企业知识，极大降低维护成本，服务范围从单一客服场景延伸至全业务链路 [5] 业务生态与合作 - 公司已与诺和诺德、信达生物、复星医药等多家国内外领先药企达成战略合作，共同打造“AI+专病管理”数智化标杆 [6] - 公司“AI+减重”、“AI+银屑病管理”等多个专病场景已实现智能化服务闭环，在体重管理领域通过AI健康管家生成个性化减重建议，并通过AI用药助手为肥胖症患者提供24小时专业咨询 [6] - 在银屑病管理领域，公司构建了覆盖疾病认知、精准干预与长期随访的全周期管理新范式 [6] 战略方向与行业意义 - “杏捷大模型”完成国家级备案，标志着慢病管理服务领域正式从传统的被动问答式服务迈入以AI为核心的主动洞察与个性化解决方案驱动的新时代 [3] - 公司致力于将前沿AI技术与专业医疗服务深度融合，不断丰富AI+H2H智慧医疗服务新生态，让用户享受更智能、更便捷、更个性化的健康服务 [3] - 公司未来将持续研发AI在慢病管理全链条中的创新应用，积极融入国家“人工智能+”行动体系 [9]

公司活动 - 京东健康联合中华社会救助基金会向河南省鹤壁、新乡等市的50个村级卫生室捐赠小药箱及流感防治常备药品 [1] - 捐赠活动旨在为超2万名乡村老人提供更周到、便捷的用药服务 [1] - 活动背景是乡村老人获取健康知识渠道有限且乡村地区医疗设施和专业人员相对不足 [1] 行业趋势 - 秋冬换季期间流感高发，相关用药需求明显增加 [1] - 京东健康平台数据显示奥司他韦、玛巴洛沙韦、999感冒灵颗粒等药品的搜索量增速明显 [1]

公司核心事件 - 方舟健客自主研发的AI超级大脑“杏捷大模型”在国家网信办完成生成式人工智能服务备案，备案号为Guangdong-XingJie-202509120089 [1] - 公司于10月31日在广东省备案大模型发布会上获颁发“生成式人工智能服务备案证明” [1] - 公司是业内少数拥有“双模型”赋能的互联网医疗企业，布局了“杏捷大模型”和“杏石医疗大模型” [2][3] 技术能力与创新 - 杏捷大模型的核心能力建立在技术基座突破、应用模式革新、运营效率跃升三大创新支柱之上 [4] - 技术基座突破体现在深度情感感知与意图推理能力，能精准识别用户情绪并预判需求，实现“未问先答” [4] - 模型具有智能中枢能力，可协同大小模型及工具，根据场景灵活调配资源以平衡响应速度与处理能力 [4] - 应用模式革新推动服务从“重功能”的App交互转向“重体验”的AI助手交互，并结合多模态技术 [4] - 服务从被动问答升级为能主动决策、执行复杂任务的智能助手，有效缓解医生、客服等资源紧张引发的业务瓶颈 [4] - 运营效率跃升体现在知识库具备自我进化能力，可自动从文档、历史会话中学习与更新医药及企业知识，极大降低维护成本 [5] - 服务范围从单一客服场景延伸至全业务链路，全面提升企业整体运营质效 [5] 战略布局与生态构建 - 公司未来将不断丰富AI+H2H智慧医疗服务新生态，致力于将前沿AI技术与专业医疗服务深度融合 [1] - 公司将以杏捷大模型为“底座”承载整个智慧服务生态，以杏石医疗大模型为“轮”协同发力，提升全周期管理服务能力 [5] - 公司已与诺和诺德、信达生物、复星医药等多家国内外领先药企达成战略合作，共同打造“AI+专病管理”数智化标杆 [7] - 公司“AI+减重”、“AI+银屑病管理”等多个专病场景已实现智能化服务闭环 [7] 具体应用场景 - 在体重管理领域，公司通过AI健康管家为用户生成个性化减重建议，并通过AI用药助手为肥胖症患者提供24小时专业咨询 [7] - 在银屑病管理领域，公司构建了覆盖疾病认知、精准干预与长期随访的全周期管理新范式 [7] 行业影响与政策背景 - “杏捷大模型”完成国家级备案标志着慢病管理服务领域正式从传统的被动问答式服务迈入以AI为核心的主动洞察与个性化解决方案驱动的新时代 [2] - 科技部明确提出全面实施“人工智能+”行动，国家卫健委等六部门联合印发指导意见要求“开展慢性病患者多病共管服务”与“强化数智赋能” [8] - 公司的探索是国家政策同频共振的结果，未来将积极融入国家“人工智能+”行动体系 [7][8]

战略合作概述 - 京东健康与信达生物于今年7月正式签署战略合作协议，共同布局体重管理领域 [1] - 合作旨在构建从药物研发、生产到配送、服务的完整生态链 [3] 信达生物产品与研发实力 - 信达生物拥有16款商业化品种，每年推进约10个新分子实体进入临床 [1] - 公司核心产品玛仕度肽于今年6月获批，是全球首个GLP-1和GCG双靶点药物 [1] - 玛仕度肽在头对头临床试验中，降糖和减重双达标比例达到司美格鲁肽的2.5倍，即50%的使用者能实现双达标 [1] - 公司正从严肃医疗向消费医疗拓展，战略重心从医生教育转向消费者服务，从To B转向To C [2] 京东健康平台能力与服务模式 - 京东健康打造“医检诊药”一站式服务，实现医生线上看、检查在家做、药品送到家、护理在家做的全流程健康管理 [2] - 玛仕度肽上市后一个月内，京东平台上相关搜索用户量达百万量级 [2] - 平台GLP-1类药物用户中，三到六线城市占比相当高，显示线上渠道有效解决药品下沉的可及性问题 [2] 京东物流供应链保障 - 京东物流昆山药品仓投入医药专用智能保温箱，采用相变材料与真空隔热结构，确保药品在2-8℃温区恒温时效长达72小时 [2] 行业趋势与战略意义 - 体重管理已上升至国家战略层面，国家提出体重管理年战略实施方案 [3] - 解决体重管理问题被视为从上游斩断糖尿病、高血压、高血脂等慢性病恶性循环的关键 [3] - 此次合作重新定义了中国体重管理的服务模式，推动“让老百姓用得起高质量生物药”的使命实现 [3]

海峡创新（300300.SZ）公司概况 - 公司是平潭唯一国资控股上市公司 实际控制人为平潭投资促进局 控股比例达16% [1] - 2025年三季报归母净利润同比大增66.87% 机构资金连续净买入 [1] - 2025年10月31日股价收报10.25元 日涨幅20.02% 换手率42.56% 成交额26.86亿 总市值68.35亿元 [1][4] 海峡创新（300300.SZ）业务布局 - 公司拥有智慧城市11甲资质 参建上千个项目 深度参与平潭两岸融合智算中心建设 算力规模达2300P [1] - 旗下平潭互联网医院持有执业许可 参股蜂助手11.04%股权布局智慧云算 形成数字基建、医疗、创投多元生态 [1] 平潭发展（000592.SZ）公司概况 - 2025年三季报归母净利润同比增长38.39% 资产负债率降至41.28% [2] - 2025年10月31日股价以7.08元涨停收盘 主力资金净流入1.09亿元 成交额达33.43亿元 总市值136.8亿 [2][4] 平潭发展（000592.SZ）业务布局 - 公司经营近90万亩林区 年产能超50万立方米板材 黑胡桃木进口量居全国前列 [2] - 与中国中免合作开展离岛免税业务 斥资5.33亿元切入光伏电站领域 [2] 平潭区域政策机遇 - 平潭作为全国第三个实施特殊监管模式的区域 封关后将实现货物、资金、数据跨境自由流动 [3] - 平潭重点发展数字经济 2021-2024年数字经济企业新增4038家 [3] - 国际旅游岛建设推进 2024年外国游客激增5.1倍 [3] - 平潭已建立覆盖台胞就业、就医、居住的全链条服务体系 [3] 行业与市场展望 - 海峡创新近三日机构净买入叠加20%涨停 平潭发展连续放量冲高 体现政策预期与业绩改善共振 [4] - 2025年1-8月闽台贸易额已达607.5亿元 两家公司有望成为对台融合主题核心标的 [4]

板块整体表现 - 互联网医疗板块在10月31日整体上涨1.4%，表现显著优于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内个股表现分化，呈现普涨格局，领涨股涨幅突出，前十名涨幅均超过3.99% [1] - 从资金流向看，板块获得主力资金净流入9.25亿元，但游资和散户资金分别净流出7.11亿元和2.14亿元，显示机构资金是推动板块上涨的主要力量 [2] 领涨个股分析 - 海峡创新以20.02%的涨幅领涨板块，收盘价为10.25元，成交量为283.81万手，成交额达26.86亿元 [1] - 荣科科技和焦点科技涨幅紧随其后，分别上涨8.56%和7.83%，成交额分别为15.63亿元和8.46亿元 [1] - 润达医疗、嘉和美康、安必平等个股涨幅均超过5%，成交活跃 [1] 资金流向明细 - 科大讯飞获得主力资金净流入3.09亿元，净占比为6.52%，是板块中吸引主力资金最多的个股 [3] - 海峡创新在强势涨停的同时，获得主力资金净流入1.43亿元，净占比5.31% [3] - 润达医疗、天源迪科、福瑞股份等个股的主力资金净流入额均超过7000万元，且净占比均高于10%，显示资金集中流入态势明显 [3]

公司上市进程与业务演变 - 公司于2025年9月29日向港交所主板递交招股书，此前曾于2021年递表但进程长期搁置 [1] - 公司业务模式相较2021年首次递表时已截然不同，以医保控费为核心的相关业务成为收入支柱 [1] 核心业务模式与运营 - 健康管理会员服务是公司核心业务，截至2025年上半年收入占比约78% [2] - 该业务商业模式为：医保局以会员签约人数为基础制定年度预算，公司作为健共体核心运营方负责医保基金控费并实现结余，最终按约定比例获取结余分成构成收入 [2] - 业务运营通过AI赋能诊疗全流程，核心能力体现在为临床决策提供支持以实现个性化诊疗，以及优化诊疗流程以提升准确性和安全性 [3] - 业务核心价值在于优化诊疗流程以减少不必要医疗支出，其成效体现在医保基金盈余率上，全病种健康管理盈余率从2024年的3.3%提升至2025年上半年的6.1% [5] 业务结构与财务表现 - 公司2024年实现收入54.964亿元，同比增长195%，2025年上半年实现收入30.805亿元，同比增长69% [8] - 健康管理会员服务2025年上半年收入同比增速高达131% [8] - 核心业务利润率偏低，健康管理会员服务2024年利润率为1.9%，2025年上半年为0.7% [8] - 云药房作为第二大业务，2024年毛利率为3.8%，2025年上半年为3.3% [8] - 公司整体毛利率逐年下滑，2025年上半年录得3.55%，经营利润出现亏损 [9] 增长逻辑与地域扩张挑战 - 未来收入增长核心逻辑一方面是通过复制“天津模式”扩大地理覆盖范围，另一方面是通过提升产品能力扩展新应用场景 [5] - 业务跨地区复制的核心考验在于陌生地区的公共关系拓展能力，存在不确定性 [5] 行业对比与估值分析 - 公司核心业务模式与美国药物福利管理企业有相似性，但国内支付环境以医保基金为主且控费是核心议题，导致收入弹性有限、盈利能力偏弱，这是与美国PBM企业的本质区别 [10][12] - 公司与国新健康有较高可比性，后者业务已覆盖10多个省市但盈利能力不强且长期亏损，股价处于历史低位，公司上市后或面临类似估值承压困境 [12] - 相较于2021年互联网医疗备受资本追捧的市场环境，当前市场认知更趋成熟，估值逻辑回归理性，公司此时上市预计很难获得比肩当年的估值水平 [13] - 尽管公司将AI深度融入业务，但资本市场对医疗AI企业持谨慎态度，因其价值判断存在难度，这一逻辑同样适用于公司 [14]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入37.25亿元，同比增长13.6%，环比增长48.9% [1][2] - 2025前三季度公司净利润1.84亿元，同比增长72.6%，环比增长37.3% [1][2] - 剔除股份支付及外汇汇兑亏损影响后的经调整净利润为2.16亿元，同比增长45.7%，环比增长31.2% [2] 业务增长驱动力 - F端（综合金融客户端）及B端（企业端）企康业务收入同比增长21.5%，是增长核心引擎 [2] - 截至2025年9月30日，累计服务企业客户数量已超过4500家，B端付费用户数较去年同期增长达30.6% [2] - 家医会员权益覆盖用户数已突破4000万人 [8] 战略协同与深化 - 医险协同深化，平安近2.50亿个人客户中有近63%同时享有医疗养老生态圈服务权益 [6] - 享有医疗养老生态圈服务权益的客户，其客均合同数约3.38个、客均AUM达6.34万元，分别为不享有该权益客户的1.6倍、4.0倍 [6] - 2025年前三季度，享有医疗养老生态圈服务权益的客户已覆盖平安人寿近70%的新业务价值 [6] 技术赋能与创新 - 发布覆盖全场景、全周期、全生态的"7+N+1"AI医疗产品矩阵 [7] - AI赋能使复杂疾病MDT治疗方案准确率提升至近90%，家庭医生客均服务成本同比下降约52% [7] - 居家养老服务权益用户数较2024年末显著增长41% [8] 行业政策与宏观环境 - 《第十五个五年规划的建议》明确提出"全面实施人工智能+行动"和"推动老有所养"，与公司AI医疗及居家养老业务高度契合 [9][10] - 政策强调"深入推进数字中国建设"和"促进实体经济和数字经济深度融合"，公司O2O健康服务模式成为范例 [9] 市场表现与资金动向 - 三季报发布当日股价回撤4.33%，但当日主力资金净流入高达2334万元，其中超大单净流入达2046万元，呈现"主力吸筹"迹象 [1][13] - 公司年初至今股价涨幅达到130.65%，在AI医疗板块中位列第二 [15][16] - 当前市盈率为177.3倍，总市值309亿元 [16] 机构观点与估值 - 摩根士丹利指出公司在平安集团金融及企业用户中的渗透率仍处于低位（分别约为8%和5%），意味着未来提升空间广阔，给予"与大市同步"评级，目标价16.3港元 [17] - 花旗重申"买入"评级，目标价20港元，强调公司聚焦F端和B端的战略清晰，与母集团协同效应将持续深化 [17]