供应链金融行业 - 供应链金融通过计量"订单价值""数据价值""协作价值"解决上下游企业融资难问题 降低供应链融资成本 行业规模突破40万亿元 [1] - 供应链金融将核心企业及上下游配套企业"整体打包" 改变传统单家企业依托"重资产"的抵押贷款模式 [1] - 人民币跨境支付系统业务覆盖全球187个国家和地区的4900余家法人银行机构 1-4月中国外汇市场累计成交100.28万亿元人民币 [1] 金融创新应用 - 电子债权凭证基于真实交易数据和信用 将核心企业信用延伸至上下游 快速提供资金支持 [12][14] - "期权一元购"产品允许企业支付1元成本锁定5万美元出口订单远期汇率 帮助中小微企业应对汇率波动 [18] - "政府算力券+银行算力贷"联动模式在人工智能创新活跃地区推广 支持产业发展 [19] 制造业供应链案例 - 湖南长沙零部件企业使用冷镦机每分钟生产240颗螺丝钉 应用于工程机械、轨道交通等领域 [8] - 国内企业通过引入高可靠性生产设备和大规格模具研发 打破关键螺丝钉依赖进口局面 [10] - 山东港口烟台港每年2亿多吨货物进出口 金融创新支持中小微企业跨境结算 [15] 金融支持实体经济 - 金融服务贯穿生产、贸易、投资各领域 带动资金、技术、人才等要素流动 [1] - 金融创新以"绣花针"功夫将资金精准导入实体经济"毛细血管" 解决产业痛点 [19] - 商业航天共保体为全产业链生产经营各环节风险提供全方位保障 [19]

政策支持措施 - 福建省19部门联合印发《若干措施》，从5个方面提出24条举措支持海关高级认证企业高质量发展，包括提升培育质效、促进通关便利、降低经营成本、提升拓市场能力、健全保障机制 [1] - 海关高级认证企业可享受较低单证审核率、较低查验率、优先查验、优先通关等便利化措施，有利于降低国际物流成本、开拓新兴市场、提升国际竞争力 [1] - 中国已与31个经济体签署AEO互认协议，覆盖57个国家(地区)，互认协议签署数量和互认国家(地区)数量居全球"双第一" [1] 企业培育与服务 - 聚焦重点产业及上下游供应链核心企业，建立优选培育推荐库，实施"一企一策"个性化培育服务 [2] - 开展"集团式""产业链式"培育，以福建省AEO企业孵化中心为载体，运用数字化、智能化手段提供支持 [2] - 商务、海关联合开展AEO企业信用培育系列活动，推动政策红利纵深传导 [2] 通关与监管便利 - AEO企业优先适用海关注册登记、备案、进出口货物通关手续等便利服务 [2] - 优先申请适用自由贸易试验区、海关特殊监管区域、保税监管场所等海关监管创新制度 [2] - 海关部门将进一步降低AEO企业检验检疫监管频次 [2] 财税金融支持 - 支持AEO企业享受出口退税"免填报"、"单一窗口"非接触办税、退运通关无纸化等出口退税便利化服务 [2] - 探索将AEO资质作为优良信用记录纳入省内企业征信机构系统 [2] - 对AEO企业及其上下游企业在贸易融资、投资项目等方面予以优先支持，开设融资绿色通道优先审批 [2] 国际市场拓展 - 支持AEO企业开拓国际市场、参与内外贸一体化试点 [3] - 企业自主品牌建设将获优质知识产权海关保护服务 [3] - 出口信用保险机构将加大对AEO企业支持覆盖面 [3] 物流与政务服务 - 提升AEO企业货物进港等作业效率，加快推动多式联运"一单制"发展 [3] - 海事部门深化"互联网+海事政务"改革，提供批量事项预约"上门办"、船舶证书文书"集成办"、容缺事项"承诺办"等便利举措 [2][3] - 强化境外优惠便利指导、支持AEO企业应对贸易风险 [3]

中小微企业在经济发展中的重要性 - 中小微企业虽个体微小，但汇聚成经济发展的重要力量 [1] - 一颗特制螺丝钉能承受600摄氏度极端温差，上百颗螺丝钉能支撑百吨重设备，上万颗螺丝钉能承载时速百公里的高速运行 [3] - 湖南长沙一家零部件企业每分钟生产240颗螺丝钉，应用于工程机械、轨道交通、桥梁建筑等多种场景 [5] 关键零部件自主研发与资金需求 - 高铁刹车盘螺丝需在高温条件下保持强度性能，过去依赖进口，现需自主研发 [7] - 高可靠性生产设备和大规格模具开发需要稳定资金支持 [7] - 基础性行业位于供应链末端，货款延后支付，企业需不断输入资金应对市场需求变化 [9] 供应链金融创新 - 金融机构基于电子债权凭证，将核心企业信用延伸至供应链上下游，快速提供资金支持 [11] - 电子债权凭证作为交付证据，供货商可凭此向银行申请贷款，10分钟左右资金到账 [11][13] - 浙商银行已服务300多家核心企业，覆盖工程机械、装备制造、钢铁、新能源电池等行业，服务产业链上下游客户超3500户 [15] 国际贸易中的汇率风险管理 - 山东烟台水产品进出口公司出口占比70%，10天左右结算一次，面临汇率波动风险 [18] - 去年出口额350万美元，汇率波动导致10万元人民币损失六七千元 [20] - 企业通过1元成本购买期权产品，锁定5万美元订单的远期汇率，规避汇率风险 [22] - 中国农业银行烟台分行为近60家企业办理10多亿元外汇衍生交易，同比增长23% [24] 金融创新的广泛应用 - 上海、深圳推出"政府算力券+银行算力贷"模式，助力人工智能产业发展 [26] - 北京成立全国首个商业航天共保体，为商业航天全产业链提供风险保障 [26] - 支付创新模式"外卡内绑"与"外包内用"便利外籍人士在华消费，支持中国商户拓展全球市场 [26]

巴西大豆出口与市场表现 - 巴西2024年大豆出口累计超过5100万吨，同比增长显著，其中对中国出口量增长7% [2] - 中国2024年从巴西进口大豆7465万吨，占总进口量的71.1%，较2023年的6580万吨（占比66%）进一步提升 [2] - 巴西出口港对中国的CNF升水报价维持在每蒲式耳1.00至1.30美元区间，显著高于历史同期均值 [2] - 芝加哥大豆期货价格维持在每蒲式耳950美分至1100美分的低位区间震荡，而巴西大豆升水报价稳定在1.85美元，体现结构性溢价 [3] 美豆市场承压因素 - 美国政府对中国电动车、高技术产品加征关税，可能影响中美农产品贸易，中国或压缩美豆采购节奏 [4] - 美国大豆作物生长良好，播种完成率达96%，66%的作物被评为"良好至优秀"，丰产压力不减 [4] - 美国农业部将美豆产量预估维持在42.25亿蒲式耳，期末库存上调至4.55亿蒲式耳，引发市场担忧 [4] - 中国持续大量采购巴西大豆，削弱美豆新作竞争力，CBOT大豆合约可能面临季节性调整 [5] 巴西农业产业潜力与资本关注 - 2025/26年度巴西大豆产量预计达1.8257亿吨，预售比例升至10.8%，但仍低于五年均值的20.6% [6][7] - 巴西港口与物流体系面临结构性升级压力，农业资产成为全球资本战略性配置标的 [7] - 荷兰合作银行对巴西农业出口能力与增产潜力持中长期信心，主权财富基金关注南美农业链条 [7] - 中东主权财富基金通过基金工具参与巴西农业物流项目融资 [8] 中国企业在巴西农业领域的投资 - 中粮集团获得桑托斯港STS11码头25年运营权，投资2.85亿美元进行改造，预计年出口能力达1400万吨 [8] - 招商局集团在帕拉那瓜港投资农产品物流设施改造，打造多功能码头集群 [8] - 中国中铁和中交集团在农业腹地建设铁路，计划提升年均农产运输能力逾3000万吨 [8] - 中远海运在秘鲁沿岸投资建设钱凯港，拓展南美农产品出海通道 [8] 全球大豆市场展望 - 巴西作为全球最大大豆出口国，中国作为最大进口国，双边贸易关系强化巴西在全球供应格局中的地位 [8] - 2025年下半年大豆市场将受美豆产区天气、中国采购节奏、地缘局势等多重因素影响 [8]

长三角地区外贸表现 - 前5个月长三角地区实现进出口6.73万亿元人民币，同比增长5.2%，较全国外贸增幅高2.7个百分点，占全国进出口总值的37.5% [1] - 江苏省外贸规模最大，进出口总值2.33万亿元，同比增长5.3%，占长三角地区进出口总值的34.7% [3] - 安徽省进出口总值达3747.9亿元，同比增长15.4%，增速为两位数 [3] 出口与进口情况 - 长三角地区前5个月出口4.29万亿元，同比增长10.3% [3] - 浙江省出口1.69万亿元，对全国出口增长贡献率达20.7%，贡献率居全国首位 [3] - 上海市前5个月进口近1万亿元，占长三角地区进口总值的40.7% [3] 民营企业表现 - 长三角地区民营企业实现进出口3.74万亿元，同比增长9.1%，占长三角地区进出口总值的55.6% [5] - 上海市民营企业进出口增幅达22.2% [5] 主要贸易市场 - 长三角地区对东盟进出口1.07万亿元，同比增长16.9% [5] - 对欧盟进出口1.02万亿元，同比增长3.9% [5] - 对共建"一带一路"国家合计进出口3.36万亿元，同比增长10.1% [5] 长三角一体化发展成果 - 自2018年11月长三角一体化发展上升为国家战略至今年5月，长三角地区外贸规模累计突破100万亿元，达101.2万亿元 [5]

报告核心观点 2025年H1新消费相关板块领涨，传统轻工板块估值处历史底部 25H2新消费板块景气度仍高但估值分位高，需优选布局方向和节奏，建议H2优选新型烟草和潮玩板块，其次关注轻工个护、AI眼镜等，Q3起增加传统轻工板块布局，关注红利型与底部反转型标的 [2] 各目录总结 策略：新消费重视布局节奏，关注传统轻工阶段性布局价值 - 板块回顾：年初以来娱乐用品表现优，新消费高景气推动，塑料包装等7个子行业实现正收益；目前新消费板块估值分位处历史高位，传统轻工多数板块估值分位基本处于历史底部，成品家居等4个行业PE分位处于30%以下 [11] - 布局方向：新消费板块虽景气度高但估值分位高，需优选布局方向和节奏，H2优选新型烟草和潮玩板块，其次关注轻工个护等；Q3起增加传统轻工板块布局，关注红利型与底部反转型标的布局机遇 [12] 轻工新消费：两条主线，优选细分方向，重视布局节奏 轻工新消费——功能价值线 - 轻工个护：25H1国货借助抖音渠道快速爆发，传统消费品牌后发式追赶；部分优秀国货推出差异化&功能性创新品，提升份额，25Q1线上卫生巾/牙膏TOP5品牌国产化率分别为16.5%/23.0%，相较2024年分别-3.9/+6.7pct；从细分产品属性对比来看，牙膏>卫生巾>生活纸 [20] - AI+眼镜：AI拍摄眼镜快速放量代表产业链成熟度提升，镜片从卡扣到贴合路线，围绕镜片产业链进行积极布局；技术路线分AI眼镜 - 普通视光学和带显AI+AR眼镜，带显AI+AR眼镜有卡扣式、外部螺丝贴合、三合一路线；产业趋势上，AI拍摄眼镜快速崛起，稳定供货的品牌占据潮头，2024年全球智能眼镜市场出货量达156.8万副，同比增长119%，2025年Q1智能眼镜在线上市场销量达11.6万副，同比增长117% [22][25] - 新型烟草： - 雾化电子烟：全球市场规模延续增长态势，2024年为230.4亿美元，同比+8.9%，新兴市场增长较快，西欧超越美国成为全球第一大市场；英美烟草非法产品冲击减弱，24H2美国市场销量恢复增长 [29] - 雾化电子烟：美国打击非法、欧洲限制一次性烟，合规换弹市场有望持续扩容，美国监管部门跨部门执法将刺激合规市场扩容，欧洲各国禁止一次性烟将加速消费需求向换弹式及开放式产品转换，英国禁售一次性烟后换弹式烟弹批量上市 [36] - HNB：行业延续较优增长，预计2024年亚太/东欧/西欧/中东及非洲/北美/拉美地区加热烟草市场规模分别同比+6.6%/+16.6%/+15.5%/+30.8%/+21.3%/+15.2%；英美烟草Glo hilo产品将在日本全国上市，有望提升份额 [42] - 口含烟：全球尼古丁袋市场持续高扩容，2024年规模为235亿袋，同比增长51%，预计至2028年将达480亿袋；烟草巨头加大投入，行业集中度提升，2024年行业CR6为85.1%；北美市场是规模扩张主要来源，2024年占比为65.4%，预计至2028年有望达277亿袋 [48] 轻工新消费——情绪价值线 - 潮玩板块：首推业绩高度确定的龙头，积极挖掘新模式/新业态、传统龙头转型带动估值跃迁；龙头围绕IP持续运营与推新，提升客户粘性和客单价；新公司/新渠道运营模式涌现，带动行业渗透率加速提升，产业链上下游仍有标的涌现 [56] - 潮玩细分板块：集换式卡牌已形成成熟产业链，产品端占比55%，渠道端占比45%；是具有集换性等特点的IP衍生品，覆盖人群有差别；中国市场规模快速扩大，2019 - 2024年CAGR为56.6%，预计2029年将达446亿元；市场集中度高，2024年CR5为82.40%，卡游占71.10% [61] - 潮玩细分板块：集换式卡牌商业模式核心特质是低价、高购买频率和强社交属性，驱动卡牌年消费金额增长；消费者年消费金额较高且有望上探，年消费金额在5000元以上的大额消费从2023年的16%上升到2024年的20% [67] - 潮玩细分板块：需求侧文娱消费结构性复苏，Z世代成核心消费势力，愿为情绪价值付费；供给侧头部卡牌厂商不断创新，满足消费者多样需求；与海外成熟市场相比，中国集换式卡牌市场量、价和可持续性均有提升空间 [73] - 潮玩细分板块：拼搭角色类玩具是结合拼搭积木与角色扮演功能的IP衍生品，具有互动性、可玩性和益智性；市场是全球玩具行业中增长最快的细分品类，全球和中国市场均发展强劲，扩容驱动力来自消费客群拓展等；全球市场2019 - 2023年CAGR为20.5%，预计2028年将达996亿元，中国市场2019 - 2023年CAGR49.6%，预计2028年达325亿元；市场集中度高，2023年全球市场前三名为万代、乐高、布鲁可，中国市场布鲁可龙头地位稳固 [82] - 潮玩细分板块：拼搭角色类玩具行业龙头均以IP为核心竞争力，布鲁可、万代和乐高在价格、客群、IP类型和渠道方面差异较大，布鲁可靠效率与规模崛起，乐高全年龄段覆盖等，万代通过自有IP矩阵形成高粘性社群 [83] - 宠物：国产替代趋势不变，24年或是品牌集中度提升元年，线上23/24/25Q1 TOP5国产化率为13.5%/16.4%/17.1%；乖宝等宠食头部公司品牌力和产品力提升，中宠重整三大品牌，主品牌顽皮借助小金盾大单品系列快速突破；宠物主产品需求向细分化健康功效转化，差异化卖点从品类进阶升级至配方类，重点观察重点大单品产品力进阶情况 [85][86] 轻工新消费——重点标的梳理 - 功能价值线：新型烟草——思摩尔国际：雾化电子烟受益美国打击非法和欧洲限制一次性烟，合法换弹及开放式大烟有望扩容；英美烟草有序推广HNB新品glo hilo，思摩尔作为核心代工商有望受益 [92] - 功能价值线：AI+眼镜——康耐特光学：建议关注围绕镜片产业链布局，镜片制造端绑定头部企业的眼镜龙头有望优先受益，渠道服务商渠道卡位关键；康耐特光学是产业链核心标的，深度合作核心大厂，搭上AI眼镜产业链，后期兑现度强，传统业务自主品牌建设深入 [100] - 情绪价值线：潮玩类——泡泡玛特：产品端构建IP全链平台，新品发售印证创新力；IP运营周期多元化，延长IP生命周期；出海从经销到DTC，区域从近到远辐射全球，关注从“世界工厂”向“全球创意中心”的范式转换 [104] - 情绪价值线：潮玩类——名创优品：性价比+IP升级，带动毛利率稳步提升；国内名创单店运营效率改善，Top toy加速展店；全球扩张先发优势保持，推进欧美直营业务布局 [111] - 情绪价值线：潮玩类——晨光股份：IP战略提升，与腾讯达成战略合作推出联名产品；旗下九木杂物社店面增加；子公司奇只好玩拓展“二次元IP”领域；总部转型态度显著，3Q业绩有望拐点 [113]

进出口总体情况 - 2025年前5个月深圳市进出口总额1.78万亿元人民币，同比下降1.9%，占全国进出口总值9.9% [2] - 出口1.06万亿元，同比下降8.6% [2] - 进口7166.3亿元，同比增长10.1% [2] 贸易方式结构 - 一般贸易进出口9604.2亿元，占比54.1% [2] - 保税物流进出口4836.5亿元，同比增长16.7%，占比27.2% [2] - 加工贸易进出口3208亿元，同比增长0.6%，占比18.1% [2] 企业类型分布 - 民营企业进出口1.23万亿元，占比69.5% [2] - 外商投资企业进出口4630.6亿元，同比增长7.2%，占比26.1% [2] - 国有企业进出口761.5亿元 [2] 主要贸易伙伴 - 前三大贸易伙伴为东盟（2904.6亿元）、香港地区（2846.8亿元，+7.8%）、台湾地区（2166.7亿元，+41%） [3] - 对韩国进出口978.2亿元，同比增长4.8% [3] - 对墨西哥进出口274.7亿元，同比增长5.2% [3] 机电产品出口 - 机电产品出口7936.9亿元，同比增长1.7%，占出口总值75% [3] - 电子元件出口1309.2亿元，同比增长16.7% [3] - 电脑及其零部件出口1259.2亿元，同比增长14.5% [3] - 锂电池出口288.7亿元，同比增长33.1% [3] - 电动汽车出口111.8亿元，同比增长16.7% [3] 重点进口商品 - 机电产品进口5877.6亿元，同比增长18.8%，占进口总值82% [4] - 集成电路进口3107.2亿元，同比增长16.5% [4] - 电脑零部件进口1440.5亿元，同比增长96.6% [4] - 农产品进口421亿元，同比增长0.1%，其中食用水产品45.2亿元（+30.8%）、粮食34.2亿元（+140.2%） [4]

香港2025年5月外贸数据 整体贸易表现 - 2025年5月香港商品整体出口货值4341亿港元，同比上升15.5%，较4月14.7%增速进一步扩大 [1] - 同期商品进口货值4614亿港元，同比上升18.9%，增速较4月15.8%加快 [1] - 当月有形贸易逆差273亿港元，占进口货值5.9% [1] - 2025年前五个月累计出口同比上升12.6%，进口上升12.9%，累计贸易逆差1247亿港元（占进口5.8%） [1] - 经季节调整后，截至5月的三个月出口环比增长10.0%，进口环比增长11.9% [1] 分地区贸易表现 出口市场 - 5月对亚洲整体出口同比上升21.8%，其中日本（+96.2%）、马来西亚（+55.3%）、中国台湾省（+54.8%）、越南（+41.2%）、印度（+35.1%）和中国内地（+17.6%）表现突出 [2] - 对韩国出口同比下降25.6%，为亚洲主要目的地中唯一下跌地区 [2] - 对欧美主要市场出口下滑：英国（-52.0%）、美国（-18.4%） [2] - 前五个月累计出口数据显示，越南（+58.5%）、中国台湾省（+39.7%）、日本（+20.4%）和中国内地（+17.9%）保持高增长，阿联酋（-24.0%）显著下跌 [2] 进口来源地 - 5月进口主要增长来自越南（+67.3%）、英国（+49.2%）、中国台湾省（+33.5%）、马来西亚（+27.7%）和中国内地（+18.5%） [2][3] - 韩国是唯一主要下跌供应地（-19.6%） [3] - 前五个月累计进口数据显示越南（+76.4%）、英国（+55.8%）、中国台湾省（+48.9%）和马来西亚（+34.2%）增速进一步扩大，中国内地增速放缓至9.4% [3] 分产品类别表现 出口产品 - 5月出口增长主要由"电动机械、仪器和用具及零件"（+274亿港元，+15.5%）和"办公室机器和自动资料处理仪器"（+189亿港元，+44.9%）驱动 [4] - 前五个月累计数据显示"办公室机器和自动资料处理仪器"出口增长66.1%（+1251亿港元），"电动机械"类别增长12.0%（+1033亿港元） [4] 进口产品 - 5月进口增长主要来自"电动机械、仪器和用具及零件"（+404亿港元，+23.7%）和"办公室机器和自动资料处理仪器"（+217亿港元，+69.4%） [4] - 前五个月累计进口中，"办公室机器和自动资料处理仪器"增长81.5%（+1159亿港元），"电动机械"类别增长14.6%（+1228亿港元） [4]

工资及薪金总额统计 - 2025年3月名义工资指数同比上升3.5%，62%公司工资率上升，34%下降，4%持平 [1] - 扣除通胀后，2025年3月实质工资指数同比上升1.6% [1] - 2025年第一季度名义平均薪金指数同比上升3.2%，实质平均薪金指数同比上升1.6% [1] - 工资率包括基本工资、经常性津贴及保证花红，薪金总额额外涵盖非经常性薪酬如非固定花红和超时津贴 [1] 行业分类数据 - 2025年3月名义工资指数升幅区间为3.1%至4.1%，实质工资指数升幅区间为1.1%至2.1% [2] - 2025年第一季度名义平均薪金指数升幅区间为2.0%至3.9%，实质平均薪金指数升幅区间为0.4%至2.3% [2] - 制造业名义工资指数同比上升3.2%（实质+1.2%），为表中最低升幅 [3] - 专业及商业服务名义工资指数同比上升4.1%（实质+2.1%），为表中最高升幅 [3] - 住宿及膳食服务活动名义工资指数同比上升3.8%（实质+1.8%），较2024年3月的4.7%升幅收窄 [3] 趋势分析 - 香港政府指出2025年第一季度所有行业工资及劳工收入持续同比增长 [2] - 经济扩张预计支撑劳工需求及工资增长，但外围不确定性和消费模式变化可能带来挑战 [2] - 制造业名义工资指数从2024年3月的+4.5%逐年放缓至2025年3月的+3.2% [3] - 金融及保险活动实质工资指数在2025年3月同比上升2.0%，高于2024年12月的+2.3% [3]

本报上海6月25日讯（记者李治国）从上海海关获悉，自2018年长三角一体化发展上升为国家战略以 来，长三角地区外贸规模迅速增长，截至今年5月份，累计已突破100万亿元，达101.2万亿元，展现出 强大韧性和活力。 东盟、欧盟为主要贸易伙伴。前5个月，长三角地区对东盟、欧盟进出口分别为1.07万亿元、1.02万亿 元，分别增长16.9%、3.9%；对共建"一带一路"国家合计进出口3.36万亿元，增长10.1%。 （文章来源：经济日报） 前5个月，长三角地区以一般贸易方式进出口4.4万亿元，增长4%。民营企业进出口3.74万亿元，增长 9.1%，占长三角地区进出口总值的55.6%。 从产品类型来看，机电产品出口占比近六成，集成电路出口增速较快。前5个月，长三角地区出口机电 产品2.56万亿元，增长9.9%，占同期长三角地区出口总值的59.6%。 今年前5个月，长三角地区进出口6.73万亿元，同比增长5.2%，占同期我国进出口总值的37.5%。江苏进 出口总值2.33万亿元，增长5.3%，占同期长三角地区进出口总值的34.7%；浙江出口1.69万亿元，对全 国出口增长贡献率达20.7%，居全国首位；安徽进出口总值3 ...