霍尔木兹海峡局势升级对能源市场的影响 - 两艘超级油轮（每艘可运载约200万桶原油）在霍尔木兹海峡突然掉头驶离波斯湾入口，航运公司正重新评估该区域航行安全[1][3][4] - 航运市场基准油轮运费已上涨近90%，运费衍生品出现飙升[6] - 伊朗议会投票赞成关闭霍尔木兹海峡的动议，最终决定权在伊朗最高国家安全委员会[7] - 霍尔木兹海峡输送石油量占世界总量五分之一，是海湾地区石油输往西欧、美国和日本等地的重要通道[8] 国际油价及天然气价格走势 - 国际油价6月23日一度飙升超过4%，创下今年1月以来新高，布伦特原油涨0.61%报75.955美元/桶，WTI原油涨0.51%报74.24美元/桶[1] - 中信证券预计短期布伦特原油期货价格有望突破80美元/桶并进一步上探，预计在70美元/桶—100美元/桶区间震荡[10] - 高盛预测若霍尔木兹海峡石油流量减少一半，布伦特原油价格可能短暂达到每桶110美元的峰值[13] - 高盛预计中东冲突可能使欧洲天然气（TTF）价格接近74欧元/兆瓦时，较当前40.93欧元/兆瓦时有高达80%上涨空间[14] 潜在供应冲击分析 - 丹麦银行分析显示若霍尔木兹海峡完全中断，全球石油供应量每天将减少逾1800万桶，降幅近20%[10] - 对液化天然气而言没有替代路线，全球天然气市场将受到严重影响[10] - 道明证券认为供应中断可能性不大，因该海峡对伊朗能源出口至关重要且美国能源进口规模相对有限[11] - 高盛表示尽管基线情境预测供应不会重大中断，但能源供应下行风险和价格上行风险均已提高[14] 地缘政治紧张局势 - 伊朗武装部队总参谋长表示将采取任何行动打击美国在中东地区的利益和美军[1] - 位于叙利亚西部哈塞克省卡斯鲁克地区的美国军事基地遭到袭击[2] - 美国总统特朗普证实美军打击伊朗三处核设施，伊朗总统表示美国必须为其侵略行为付出代价[6]

港股IPO市场概况 - 上周（6月16日至6月22日）共有20家公司递表，6家公司通过聆讯，12家公司招股，1家新股上市 [1] - 2025年以来港股IPO融资额达779.88亿港元，同比增长565.48%，接近2024年全年水平 [41] - 港股打新市场表现强劲，今年已上市新股破发率仅26%，较去年同期32%明显改善 [43] - 前三大超额认购IPO为布鲁可6000倍、蜜雪冰城5258倍、沪上阿姨3617倍，远超2024年同期 [44] 递表公司分析 能源与公用事业 - 新奥股份是中国最大民营天然气企业，2024年市场份额6.1%，2022-2024年收入分别为1500.20亿元、1411.15亿元、1349.46亿元 [2] 科技与制造业 - 沃尔核材是全球第二大高速铜缆制造商，2024年全球市场份额24.9%，2022-2024年收入分别为53.37亿元、57.19亿元、69.20亿元 [3] - 极智嘉科技是全球最大仓储履约AMR解决方案提供商，2021-2024年营收复合增长率45%，达24.1亿元 [6][30] - 视源股份MAXHUB品牌会议平板中国市场份额25.0%，全球9.9%，2022-2024年收入分别为209.90亿元、201.73亿元、224.01亿元 [6][7] - 兆易创新NOR Flash业务全球第二、中国第一，2024年市场份额18.5%，2022-2024年收入分别为81.30亿元、57.61亿元、73.56亿元 [18] 消费与服务业 - 巴奴国际是中国最大品质火锅品牌，2024年市场份额3.1%，门店数量145家较2021年增长74.7%，2024年收入23.07亿元 [4] - 极易电商是中国第二大数字零售综合运营服务商，2022-2024年收入分别为11.17亿元、13.56亿元、14亿元 [9][10] 金融与专业服务 - 滴灌通累计投资超40亿人民币，采用投资公司方式申请上市 [11][12] - 宇信科技在中国金融科技多个细分市场排名第一，包括网络银行解决方案市场份额35.7% [15] 通过聆讯公司 - 富卫集团是泛亚洲人寿保险公司，2024年净保险及投资业绩9.11亿美元 [24] - 峰岹科技在中国BLDC电机主控芯片市场排名第六，2024年收入6.00亿元 [25] - 蓝思科技在消费电子与智能汽车领域市场份额分别为13.0%和20.9%，2024年收入698.97亿元 [29] 招股公司情况 - 海天味业募资101亿港元，为2025年内第二大港股IPO，获5.95亿美元基石投资 [31] - 三花智能香港公开发售获747.92倍认购，国际发售获23.57倍认购 [31][32] - 曹操出行引入6名基石投资者合计认购9.52亿港元 [34] - 云知声引入商汤等基石投资者，每股发售价165-205港元 [37] 新股上市表现 - 海天味业上市首日收盘价36.5港元，较发行价36.3港元上涨0.55% [40]

资产行情 - 布伦特原油周涨2.09%，Henry Hub天然气暴涨10.72%，COMEX黄金周跌1.98%，集运指数大跌10.66%，A股承压但大盘抗跌，债市和防御板块占优[4][9] - 近一周残差波动因子大跌1.08%，动量因子回调0.21%，市场正收益风格集中在Beta风格；期货风格因子中短期时间序列动量和基差动量表现最强，分别为+2.12%和+2.11%，偏度因子回落0.65%，期限结构因子大跌1.64%[38][41] 宏观视角 - 近一周建信高金宏观增长因子下行，5月中国企业经营状况指数（BCI）为50.30，环比微升0.19点[45] - 本周流动性整体改善，通胀高频因子单边下行，PPI预期连创新低，CPI连续两月负增长[51][55] - 花旗美国经济意外指数从-10.3降至-23.3，美元微涨，离岸人民币微升[60] 资产视角 - 权益市场本周全A日均成交额1.188万亿元，环比降11.5%，股票型和货币型ETF规模环比均降0.6%，融资余额环比增0.9%；估值向合理区域回归，盈利预期无明显变化，滚动一年营收增速预期达5.9%[65][66][70][71] - 债券市场当前收益率曲线平坦，长期债券投资价值削弱；信用利差处于历史较低水平，市场信用环境宽松；银行净卖出，基金净买入；质押式回购成交量环比日均涨4.69%[75][76][80][81] - 商品市场截面强弱增强，时序动量平稳，黑色系品种时序动量增强；隐含波动率冲高回落；股指期货基差收敛但仍处高位；沪深300持仓量PCR微升，中证1000空头压力边际缓解[87][92][98][99] 资产配置建议 - 债市评分6分，关注杠杆和久期策略，警惕地方债供给和季末资金扰动[5][105] - 境外权益评分6分，关注亚太结构性机会，超配非美市场资产[5][105] - A股评分5分，估值回归合理，关注政策窗口和高股息防御属性[7][105] - 黄金评分6分，维持超配，关注地缘冲突和增长放缓驱动的避险属性[5][105] - 大宗商品评分4分，整体低配，关注地缘供给扰动品种的波段机会[7][105] - 衍生品策略评分5分，关注商品CTA策略窗口和市场趋势变化[5][105] 风险提示 - 政策调整、市场波动、地缘政治冲击、经济数据验证和流动性传导风险[6][106]

煤层气产量 - 山西省前5个月煤层气累计产量达60.1亿立方米 [1] - 该产量占全国煤层气总产量的82% [1]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 5月规上工业发电量同比微增，新能源贡献主要发电增量，第三产业和居民用电增速环比提升，地域冲突引发全球气价上涨 [2] - 给出电力、天然气、环保、氢能等领域的投资分析意见，推荐相关企业 [2] 根据相关目录分别进行总结 电力：5月规上发电同比延续微增 用电量增速收窄 - 5月单月规上工业发电量7378亿千瓦时，同比增长0.5%，火电发电增速同比转增，水电、核电、太阳能、风电增速回落，水电增速降幅扩大 [5] - 新能源仍贡献主要用电增量，风电对增量发电量贡献占比最高，火电发电增速年内首次同比转正 [6] - 5月单月全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%，较4月增速下降0.3pct，第三产业及居民增速环比提升，第一产业及第二产业增速放缓 [13] - 第三产业用电单月用电增量年内首次超越第二产业，5月第三产业贡献主要用电增量，第三产业用电量较快增长主要系充换电服务业等新业态用电量高增 [14] 天然气：受地缘冲突影响 全球气价持续上涨 - 地域冲突引发供给侧担忧，全球气价持续上涨，美国气电需求提升但库存增量仍较高，欧洲需求偏弱库存回升，亚洲需求季节性回升但整体疲软 [21] - 气电需求增加及伊以地缘政治冲突加剧共同推高美气价格，美国天然气活跃钻机数环比减少，库存量环比增加 [23] - 库存稳定提升，地缘政治带动欧洲气价回升，如中东形势进一步升级，卡塔尔及阿联酋LNG供给将受严峻挑战 [28] - 东北亚LNG进口价格大幅上涨，如后续冲突持续升级导致全球LNG供给受实质性影响，东北亚LNG价格或将进一步提升 [37] - LNG全国出厂价环比基本持平，国际气价受中东影响持续走高，对国产LNG价格形成支撑 [41] - 建议关注港股城燃企业和天然气贸易商两条投资主线 [45] 一周行情回顾 - 公用事业板块、电力板块、创业板块、环保板块以及电力设备板块相对沪深300跑输，燃气板块相对沪深300跑赢 [47] 公司及行业动态 - 中国电建下属子公司中标辽宁华电丹东东港一期100万千瓦海上风电EPC总承包项目，中标金额约107.70亿元 [54] - 榆神榆横2×350mw热电联产工程2号机组高质量通过168小时试运行，标志着该项目实现全容量投产发电 [55] - 湖南省政府发布《湖南省氢能产业发展三年行动方案》，提出到2027年在部分领域实现规模应用等目标 [55] - 德尔股份固态电池可应用于人形机器人领域，公司在固态电池领域潜在下游客户有新能源车企等 [56] - 江苏、广东、山东、蒙西等地区电价跌破预期，触底态势明显，多因素推动电价持续下行 [56] - 多家公司发布公告，涉及中标、项目投产、权益分派、股份质押展期、现金管理等事项 [58] 重点公司估值表 - 给出公用事业、环保及电力设备等板块重点公司的评级、收盘价、EPS、PE、PB(lf)等估值数据 [62][65]

油运运费大幅攀升 - 中东地缘紧张局势导致霍尔木兹海峡运输风险上升，油运运费大幅攀升，波罗的海原油运输指数（BDTI）自冲突爆发以来大幅上行 [1][2] - 中东到中国的超大型油轮（VLCC）运费单周涨幅超过50%，中东-中国（TD3C）全年平均收益（TCE）达到57758美元/天，较冲突开始时大涨72% [3] - 中国进口原油综合指数（CTFI）报1322.19点，较6月12日上涨47.8%，VLCC市场或将面临紧平衡状态 [3][4] 霍尔木兹海峡的重要性 - 霍尔木兹海峡是全球最重要的石油和天然气运输通道，每天约2000万桶石油通过该海峡运出，占全球海运石油贸易总量的四分之一以上 [2] - 2024年全球约五分之一的液化天然气贸易通过霍尔木兹海峡，伊以冲突升级已导致部分船只避开该海峡 [2] - 若霍尔木兹海峡封锁，将导致运输效率下降、运距拉长，甚至引发港口拥堵和航线紊乱 [4] 原油价格波动 - 原油是受中东地缘冲突影响最直接的大宗商品，冲突初期油价往往上行，短期布伦特原油期货价格有望突破80美元/桶并上探70-100美元/桶区间 [6] - 高盛预计，若霍尔木兹海峡石油运输量下降50%，布伦特原油价格可能触及110美元/桶峰值，较当前74.6美元/桶有47%上涨空间 [6] - 中东向中国运输原油的成本已上涨超过50%，内外价差快速走扩，后续原油走势不确定性极大 [7] 天然气市场影响 - 欧洲天然气和液化天然气市场将对供应中断风险定价，预计欧洲基准期货（TTF）可能升至每兆瓦时74欧元（约合每百万英热单位25美元） [7] - 霍尔木兹海峡封锁将显著影响液化天然气贸易，全球约五分之一的液化天然气通过该海峡运输 [2] 黄金避险属性 - 黄金作为避险资产，地缘冲突或推动其价格上行，机构普遍看好黄金中长期配置价值 [8][9] - 世界黄金协会调查显示，95%的受访央行预计未来12个月全球央行黄金储备将进一步增加，43%表示计划增加黄金储备 [10] - 全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST持仓量连续第五周增加，截至6月20日当周增加9.75吨至950.24吨 [10]

中国LNG进口数据 核心观点 - 6月16日-6月22日当周中国LNG进口量环比下降31%，从127万吨降至87万吨，进口船数从14船减少至23船 [1][4] - 卡塔尔是最大进口来源国，占比24%，其次是澳大利亚和巴布亚新几内亚 [4] - 华南地区接收量占比最高（8船），福建莆田接收站到港量最大（12万吨） [4] 进口来源分析 - 进口来源国7个，卡塔尔3船（21万吨）、澳大利亚3船、巴布亚新几内亚2船、俄罗斯2船、马来西亚2船、卡塔尔1船、新加坡1船 [3][4] - 卡塔尔Qatargas项目贡献3船，巴布亚新几内亚PNG LNG项目贡献2船 [3] 区域接收分布 - 华南地区接卸8船（广东深圳、广西北海等），长三角4船（浙江宁波、上海洋山等），环渤海2船（河北曹妃甸） [3][4] - 福建莆田接收站到港量最大（2船/12万吨），其次是广东深圳迭祥站（1船） [3][4] 未来一周预测 - 6月23日-6月29日预计进口量激增102%，达176万吨/23船 [4] - 卡塔尔将扩大供应（7船），澳大利亚维持3船，新增阿联酋和尼日利亚货源 [5] - 天津国家接收站将集中接卸3船卡塔尔LNG [5] 数据来源说明 - 数据来自中国天然气信息终端（E-Gas系统），该系统由中国经济信息社与上海石油天然气交易中心联合开发，提供LNG现货成本估算、基础设施地图等功能 [6]

3. 俄罗斯官员：关闭霍尔木兹海峡不仅会影响华盛顿，而且"会导致全球石油冲击"。 金十数据整理：每日全球大宗商品市场要闻速递（6月23日） 原油： 1. 日本首相石破茂：今天的袭击事件目前对能源进口没有影响。 2. 俄罗斯石油公司Rosneft：欧佩克+可能会将其原来的增产计划提前一年左右。 4. 印度5月原油进口量同比增长5.9%至2330万吨，柴油出口量同比增长9.7%至230万吨，汽油出口同比 增长13.7%至150万吨。 航运动向： 1. 伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡。 5. 荷兰合作银行：即使伊朗不封锁霍尔木兹海峡，战争保险风险也可能飙升，从而推高石油和液化天然 气价格。 6. 丹斯克银行首席分析师：若伊朗关闭霍尔木兹海峡，全球石油供应量每天将减少逾1800万桶，几乎减 少20%。 天然气： 1. 柬埔寨禁止从泰国进口燃油和天然气。 2. 丹斯克银行首席分析师：由于天然气运输缺乏替代路线，伊朗关闭霍尔木兹海峡将对全球天然气市场 造成严重影响。 2. 两艘均能装载约200万桶原油的超级油轮在霍尔木兹海峡掉头返航。 3. 日本航运公司调整霍尔木兹海峡通行策略，缩短波斯湾停留时间。 ...

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 国内历经多轮电力供需矛盾紧张后，电力板块有望盈利改善和价值重估，煤电顶峰价值凸显，电价有望稳中小幅上涨，电力市场机制持续推广，煤电企业成本可控，电力运营商业绩有望大幅改善；天然气随着上游气价回落和消费量恢复增长，城燃业务毛差稳定、售气量高增，贸易商可增厚利润空间 [4] 根据相关目录分别进行总结 上周市场表现 - 截至6月20日收盘，上周公用事业板块下跌1.1%，表现劣于大盘，沪深300下跌0.5%至3846.64；电力板块下跌1.31%，燃气板块上涨0.69% [3][11] 电力行业数据跟踪 - 动力煤价格：6月秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价669元/吨，月环比下跌6元/吨；6月20日秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价610元/吨，周环比持平；海外动力煤价格有涨有跌，广州港印尼煤(Q5500)库提价周环比下跌0.88元/吨，澳洲煤(Q5500)库提价周环比上涨8.13元/吨 [20][22] - 动力煤库存及电厂日耗：6月20日秦皇岛港煤炭库存578万吨，周环比下降40万吨；6月19日内陆17省煤炭库存8539.6万吨，周环比上升1.37%，日耗350.7万吨，周环比上升15.32%，可用天数24.3天，较上周下降3.4天；沿海8省煤炭库存3480.1万吨，周环比上升1.52%，日耗191.5万吨，周环比上升11.66%，可用天数18.2天，较上周下降1.8天 [27][29] - 水电来水情况：6月21日三峡出库流量18200立方米/秒，同比下降5.70%，周环比上升30.00% [45] - 重点电力市场交易电价：广东电力日前现货市场周度均价352.47元/MWh，周环比上升24.87%，周同比上升23.1%，实时现货市场周度均价362.88元/MWh，周环比上升13.91%，周同比上升13.5%；山西电力日前现货市场周度均价243.35元/MWh，周环比下降7.36%，周同比下降31.3%，实时现货市场周度均价261.45元/MWh，周环比下降13.86%，周同比下降22.2%；山东电力日前现货市场周度均价282.56元/MWh，周环比上升11.11%，周同比下降17.2%，实时现货市场周度均价267.90元/MWh，周环比上升9.26%，周同比上升9.3% [3][52][53] 天然气行业数据跟踪 - 国内外天然气价格：6月20日上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数4407元/吨，同比下降0.45%，环比上升0.02%；国际市场气价周环比上涨，欧洲TTF现货价格、美国HH现货价格、中国DES现货价格均有不同程度上升 [49][54] - 欧盟天然气供需及库存：2025年第24周欧盟天然气供应量59.8亿方，同比上升5.3%，周环比下降4.4%，消费量32.3亿方，周环比下降1.7%，同比下降18.5%；库存量580.77亿方，同比下降27.50%，周环比上升4.98% [59][71] - 国内天然气供需情况：2025年4月国内天然气表观消费量347.30亿方，同比下降2.1%；5月国内天然气产量221.50亿方，同比上升9.3%，LNG进口量484.00万吨，同比下降26.3%，环比上升4.3%，PNG进口量526.00万吨，同比上升10.3%，环比上升4.6% [73][74] 上周行业新闻 - 电力行业：5月全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%，1 - 5月累计39665亿千瓦时，同比增长3.4%；5月规上工业发电量7378亿千瓦时，同比增长0.5%；湖南新能源市场化改革给出相关要求，2025年竞价上限0.38元/千瓦时，下限0.26元/千瓦时 [83][84] - 天然气行业：5月规上工业天然气产量221亿立方米，同比增长9.1%，1 - 5月累计1096亿立方米，同比增长6.0% [85] 上周重要公告 - 甘肃能源民勤100万千瓦风光电一体化项目获核准（备案），但需履行内部投资决策程序，存在投资建设风险 [86] - 蓝天燃气非公开发行股票上市，上市股数45,016,076股，用于购买长葛蓝天新能源有限公司52%股权，上市流通日期为2025年6月24日 [87] - 新奥股份拟通过全资子公司私有化新奥能源控股有限公司，并同步以介绍上市方式在香港联交所主板上市 [88] 投资建议和估值表 - 电力：建议关注全国性煤电龙头、区域龙头、水电运营商，以及煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司 [4] - 天然气：建议关注新奥股份、广汇能源 [4] - 估值表：展示了公用事业行业主要公司的收盘价、归母净利润、EPS、PE等数据 [90][93]

报告行业投资评级 - 优于大市：ADNOC Drilling、Chart Industries、Borouge、SABIC、卡塔尔工业集团、荣盛石化、中海石油化学、中国心连心化肥、中海油服、烟台杰瑞集团、中国石油工程 [10][13][36][43] - 中性：JGC、1963 JP、JGC 1963 JP [16][26] - 未覆盖：Cheniere Energy、Baker Hughes、雪佛龙、贝克休斯、埃克森美孚、利安德巴塞尔、陶氏、道达尔能源、CF Industries、三星重工、GAIL India、MAHGL、COOEC、广汇能源、IGL、KBR、千代田、昆仑能源、中国燃气、BP、新奥能源、埃克森美孚、雪佛龙、Petronet LNG、Santos Ltd、壳牌、新奥天然气、道达尔、INPEX、Woodside、韩华海洋 [26][43][44][47][48] 报告的核心观点 - 石油市场存在不确定性，地缘政治冲突带来油价上行风险，但需求和供应也面临风险，全球石油服务周期可能进入平稳期 [2][10] - 美国石油和天然气供应增长强劲，但存在设备限制和油价下跌风险，预计到2030年液化天然气出口年均复合增长率约为20% [5] - 25/26财年全球液化天然气市场供应紧张，价格有波动可能性，看好相关承包商和运输商 [16][19] - 欧洲天然气供应有限，依赖液化天然气进口，预计今年夏天增加补给量 [22] - 石化行业利润率有望从25财年开始逐步恢复，尿素市场紧张，关注相关公司 [36] - 全球能源行业反馈显示，资本支出同比降幅扩大，OPEC+供应增加，沙特天然气优先战略，天然气/液化天然气前景乐观，行业并购可能增多 [43][44][45][47] 根据相关目录分别进行总结 石油市场 - 以色列和伊朗冲突给油价带来上行风险，海通预测25财年布伦特原油价格为每桶70美元，26财年为每桶65美元 [2] - 石油供应盈亏平衡点不同，中东地区低于20美元/桶，近海项目约为35 - 40美元/桶，深水项目约为40 - 45美元/桶，美国页岩油约为45美元/桶，加拿大油砂生产的盈亏平衡点为55美元/桶以上 [2] - 预测2025年美国液化天然气供应年增长率约为30万桶/日，但设备限制和油价下跌可能带来风险，自2017年以来，美国液化天然气出口增长了近7倍，预计到2030年，液化天然气出口年均复合增长率将达到约20% [5] - 2000 - 2024年，美国天然气需求年均增长约2.7%，石油需求年均增长约0.5%，预计本十年增长率与此类似 [6] - 预测25财年全球石油资本支出将同比下降11%，26财年基本持平，全球石油服务周期可能进入平稳期，关注防御性较强的公司，如ADNOC Drilling [10] 液化天然气市场 - 25/26财年全球液化天然气供应缺口将不断扩大，海通预测25财年液化天然气现货价格为20美元/百万英热单位，26财年以上的长期价格为25美元/百万英热单位，随着30财年液化天然气供应量的逐步增加，期价将大幅提高，对液化天然气运输商起到支持作用 [16] - 2025年全球液化天然气可能出现紧张，亚洲液化天然气进口可能保持强劲，2024年同比增长约10%，2025年中国的液化天然气进口量年增长率大于30%，预测2026年的进口增长水平与此类似 [19] - 今年到目前为止，欧洲的液化天然气进口量高于历史平均水平，俄罗斯与乌克兰达成的天然气过境协议可能导致欧洲天然气供应紧张，更加依赖液化天然气，欧洲天然气储存量远低于历史平均水平，预计今年夏天将增加补给量 [22] - 十年中期液化天然气FID的上升表明液化天然气承包商积压了大量工作，预计25/26财年的液化天然气FID可能达到1亿吨/年，而24财年仅为1700万吨/年，看好Chart Industries、JGC、Cheniere Energy和Baker Hughes [26] - 由于俄乌冲突，俄罗斯天然气管道的中期进口量可能仍然较低，2024年液化天然气工厂的可靠性与2023年大致相似，但仍存在现有工厂进行计划外维护的风险 [29] 石化行业 - 预计随着中国需求的复苏和欧洲等地高成本产能的合理化，石化行业的利润率将从25财年开始逐步恢复，看好Borouge、SABIC和卡塔尔工业集团等公司 [36] - 全球尿素工厂产能利用率将处于高位，氮基生产商包括卡塔尔工业公司和Fertiglobe、中海石油化学、中国心连心化肥等，欧洲许多资产缺乏竞争力，需进一步进行资产整合，中国尿素出口有限，对供应构成下行风险，但对尿素价格前景有利，今年迄今尿素均价约为每吨404美元，海通国际对2025财年的预测为每吨350美元 [36][39] 全球能源行业反馈 - 斯伦贝谢、哈里伯顿和贝克休斯预计全球石油资本支出同比降幅扩大，可能对亚洲油服企业构成压力 [43] - 哈萨克斯坦石油产量超过OPEC+配额，海通对2025年布伦特原油价格的预测为70美元/桶，全球能源股盈利动能有限 [44] - 沙特短期优先任务是稳定石油产量并扩大天然气生产，预计天然气领域在本十年将以中单位数增速增长 [44] - 贝克休斯重申对天然气的积极看法，2025年一季度长期液化天然气合同量为1550万吨/年，到2030年需要8亿吨/年的液化能力，2025至2026年间将有1亿吨/年的最终投资决策，对Chart Industries和JGC有利 [45] - 埃克森美孚认为当前是股票的绝佳买入机会，全球能源行业并购可能增多 [47] - 利安德巴塞尔称中国聚乙烯贸易逆差仍达30% - 35%，2026年可能延续这一趋势，中国产能难以满负荷运行，新增许可证需求大幅下降 [47] - 陶氏认为欧洲乙烯产能可能最终削减约20%，道达尔能源预计2025年二季度炼油和化工利润率将持续疲软，埃克森美孚指出化工品供应过剩将导致部分资产退出市场 [48] - CF Industries认为2025年下半年全球氮肥行业环境将维持向好，预计中国今年尿素出口量为120万 - 300万吨，今年以来尿素均价接近400美元/吨，同比上涨约20%，远高于海通对2025财年350美元/吨的预测，对相关公司有利 [48]