山东省2025年绿色低碳高质量发展成果 - 全省协同推进产业升级、数智赋能、能源转型，绿色低碳高质量发展迈出坚实步伐 [1] 产业结构调整与新质生产力培育 - 产业结构调整作为动能转换重中之重，推动产业向智能化、绿色化、融合化跃升 [3] - 研究制定化解重点产业结构性矛盾促进提质升级行动方案，按照“先立后破、有保有压”原则，逐个行业优布局、调结构 [3] - 推动石化、钢铁等产业沿海布局、集群发展，重点行业先进产能占比突破40% [3] - 以更大力度培育壮大新兴支柱产业，深入开展战略性新兴产业融合发展工程 [3] - 聚焦人工智能、高端装备、新能源新材料等重点领域，新培育8个省级战略性新兴产业集群 [3] - 省级以上战略性新兴产业集群总数达到50个，总规模超3.6万亿元 [3] - 高技术制造业增加值增长7.1% [3] 人工智能与数字经济发展 - 抢抓人工智能发展风口，出台实施三年行动计划和人工智能赋能重点领域高质量发展推进方案 [3] - 省级统筹10亿元专项资金、推动成立20亿元产业基金全力支持人工智能发展 [3] - 智能算力占比超过50% [3] - 争取齐鲁文化、海尔智慧家庭等29个大模型通过国家备案 [3] - “人工智能+港口”纳入国家首批人工智能应用中试基地 [3] - 数字经济占比超过50%，撑起了全省经济的“半边天” [3] 新型能源体系建设与清洁能源发展 - 把新型能源体系建设作为低碳转型的关键突破口，系统推动清洁能源规模化多元化发展 [4] - 在政策性资金、用地用海、电网接入上，重点向核电、风电等大型清洁能源基地项目倾斜 [4] - 国和一号示范工程建成投运，两批陆上集中式风电项目加快推进 [4] - 非化石能源装机总规模超过1.39亿千瓦，是2020年的2.9倍 [4] - 非化石能源装机占电力总装机的比重达到54.2%，较以往提高23.4个百分点 [4] - 大力促进新能源消纳利用，成立全国首个省级绿证交易服务中心 [4] - 建成源网荷储一体化项目7个，在建23个 [4] - 新型储能规模达到1120万千瓦 [4] - 非化石能源发电量占比达到32.3% [4] - 2025年，全省非化石能源新增发电装机2399.3万千瓦，新增发电量2245.4亿千瓦时，能源领域重点项目完成投资超2150亿元，超额完成“3个2000”目标 [4]

国投证券国际视点：市场表现与宏观观察 - 2026年1月22日，港股三大指数涨跌互现，恒生指数涨0.17%，国企指数跌0.09%，恒生科技指数涨0.28% [1] - 大市成交金额为2,348.60亿元，主板总卖空金额353.83亿元，占可卖空股票总成交额比率为17.01% [1] - 南向资金净流入139.30亿港元，净买入最多的是盈富基金、恒生中国企业ETF和阿里巴巴，净卖出最多的是中国移动、腾讯和华虹半导体 [1] - 建材水泥板块显著上扬，中国建材涨6.83%，海螺水泥涨5.38%，华润建材科技涨4.97%，华新水泥涨4.18% [2] - 2025年全国累计水泥产量16.93亿吨，同比下降6.9%，降幅较去年同期收窄2.6个百分点，产量为2010年以来同期最低水平 [2] - 风电、核电、光伏、电力设备等电力相关板块活跃，金风科技涨5.99%，龙源电力涨2.29%，中广核电力涨2.26%，福莱特玻璃涨3.45%，信义玻璃涨3.57%，上海电气涨2.7% [2] - 周四美股主要指数在科技股带动下全线收涨，标普500指数上涨0.5%，纳指涨0.9%，Meta凭借AI业务优势大涨逾5% [3] - 芯片巨头Intel发布财报后股价重挫，尽管2025年第四季度业绩优于预期，但2026年第一季度指引大幅跳水，预计EPS仅为盈亏平衡 [3] - 美国三季度GDP年化增长4.4%，初请失业金人数为20万，显示经济与就业市场有韧性 [3] - 美国10-11月实际个人支出增长0.3%，但收入增长滞后，储蓄率降至3.5%的历史低位，核心PCE通胀率维持在2.8% [3] - 黄金价格首次突破每盎司4900美元大关创下新高，白银和铂金价格也创下历史新高 [4] - 下周市场焦点集中于美联储议息会议及微软、Meta、特斯拉等巨头财报 [4] 行业点评：2025年全社会用电量数据 - 2025年全社会用电量累计达到103,682亿千瓦时，同比增长5.0%，全球范围内首次突破10万亿千瓦时 [6] - 分产业看，第一产业用电量1,494亿千瓦时，同比增长9.9%；第二产业用电量66,366亿千瓦时，增长3.7%；第三产业用电量19,942亿千瓦时，增长8.2%；城乡居民生活用电量15,880亿千瓦时，增长6.3% [6] - 第三产业及城乡居民生活用电是全社会用电量增长的主要推动力，贡献了近半增长来源 [7] - 第三产业中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增速分别达到48.8%、17.0% [7] - 第二产业中，新能源车、风电设备制造领域用电量增速分别超过20%和30% [7] - 2025年规上工业发电量97,159亿千瓦时，同比增长2.2% [8] - 12月份规上工业发电量8,586亿千瓦时，同比增长0.1%，日均发电量277.0亿千瓦时，较11月份环比提升6.7% [8] - 分品种看，规上工业火电同比下降3.2%，降幅环比收窄1个百分点；水电同比增长4.1%；核电同比增长3.1%；太阳能发电同比增长18.2%；风电增长8.9% [8] - 报告建议把握低估值、高股息、资产优质的电力运营商，如中国电力及京能清洁能源，指出多个股票的股息率超过或接近6%，同时煤炭价格走低对火电盈利有支撑 [9]

绿电行业 - 行业尚未走出从装机到电量、收入、利润层层回落的趋势 [1] - 政策文件（136号文）的推开将促进绿电的净资产收益率稳定性提升 [1] - 建议以补贴、环境价值等政策作为绿电投资的切入口，弱化对业绩的关注 [1] 核电行业 - 核电机组持续审批 [1] - 建议更多关注其市场化部分的电价水平 [1] 城市燃气行业 - 燃气板块处于毛差修复的状态 [1] - 建议更多关注其销气量的增长 [1] - 核电与燃气板块的顺周期属性更强 [1]

能源政策与融资调整 - 特朗普政府正着手对美国能源部“绿色银行”约830亿美元的融资项目进行重组、修订或取消[1] - 此次行动是对前总统乔·拜登任内批准的贷款交易进行审查后作出的决定[1] 贷款项目变动详情 - 能源部贷款项目办公室（现已更名为“能源主导融资办公室”）已取消或正在取消近300亿美元贷款[1] - 该办公室计划修订另外530亿美元贷款[1] - 在上届政府约1040亿美元的贷款承诺中，总计涉及约830亿美元贷款的调整[1] 资金投向的行业转移 - 能源部已取消约95亿美元的风能和太阳能项目融资[1] - 计划将资金转向天然气和核电项目[1]

项目概况 - 总投资5.3亿元的核电站软密封系列产品研发生产基地项目在西安高新区草堂科技产业园开工建设 [1] 战略意义与行业影响 - 该项目是公司服务国家“双碳”战略、保障核电运行安全，实现科技成果产业化的重要里程碑 [1] - 该项目是西安高新区推动自主创新核电装备部件国产化的务实成果 [1] - 项目服务于西安区域科技创新中心的建设 [1]

公司成立与股权结构 - 中核（象山）核能有限公司近日成立，注册资本为2.5亿元人民币 [2] - 公司经营范围广泛，涵盖发电、输电、配电、辐射监测、热力生产与供应、投资活动等 [2] - 公司由七家股东共同持股，包括中核浙能能源有限公司、中核核能开发（北京）有限公司、宁波日月集团有限公司、民生人寿保险股份有限公司、宏润建设集团股份有限公司、上海毅旗网络科技有限公司、雅戈尔集团有限公司 [2] - 其中，中核浙能能源有限公司与中核核能开发（北京）有限公司均为中国核电旗下企业 [2] 股东背景与关联 - 股东上海毅旗网络科技有限公司由阿里巴巴旗下阿里云100%持股 [3] - 根据阿里巴巴财报，在AI需求推动下，阿里云2026财年第二季度收入达398.24亿元，同比增长34% [3] 投资规模与战略意义 - 国际投行中信里昂报告指出，阿里巴巴与中国核电成立的合资企业总投资额约3590万美元 [4] - 该投资相对于阿里巴巴未来数年计划投入的530亿美元AI资本开支而言规模较小 [4] - 此举反映了中国科技巨头正积极探索为其先进的AI模型提供高效且稳定的能源支持 [4]

事件概述 - 日本东京电力公司于1月21日晚重启了柏崎刈羽核电站6号机组 这是自2011年福岛第一核电站事故后该公司旗下核电站的首次重启 [1] - 1月22日凌晨 在重启后进行的控制棒抽出作业中 提示异常的警报响起 工作人员随即中断了作业 [1] - 公司初步判断是操作控制棒的设备电子部件出现故障 但更换部件后故障未排除 目前反应堆状态稳定 日本原子能规制委员会表示没有安全问题 [1] 事件背景与影响 - 柏崎刈羽核电站6号机组原计划于1月20日重启 但在1月17日的控制棒抽出试验中已发生警报系统故障 导致重启推迟至21日 [1] - 福岛第一核电站事故后 日本境内的核电机组一度全部停运 根据日本原子能规制委员会数据 截至今年1月14日 日本全国已有7家核电站的13个机组恢复运行 [1] - 柏崎刈羽核电站是日本最大的核电站 [1]

韩国股市表现与创纪录行情 - 韩国综合股价指数（KOSPI）于当地时间1月22日盘中首次突破5000点大关，最高报5019.54点，当日收盘报4952.53点，较前一日上涨0.87% [4] - 韩国股市在2025年全年录得76%的涨幅，成为全球表现最佳的市场之一，并创下自1999年以来的最佳表现 [4] - 2026年开年以来，韩国股市持续走高，在今年首个交易日突破4300点后持续处于上涨通道 [4] 市场上涨的核心驱动因素 - 人工智能热潮是推动韩国股市此轮走高的重要推手，半导体库存去化结束和人工智能驱动的新需求周期，为韩国科技股带来了强劲的盈利修复预期 [7] - 非科技板块的走势同样受到关注，以核电、电网设备和国防军工行业为代表的动量股被预计将保持长期增长趋势 [7] - 美欧地缘纷争缓解构成利好，美国总统特朗普宣布取消对欧洲八国的惩罚性关税，并与北约就格陵兰岛问题达成框架协议 [9] 政府政策与改革措施 - 韩国总统李在明表示，将通过改善公司治理、修改韩国商业法、扩大董事会对股东的“信义义务”范围，力争推动KOSPI指数突破5000点 [4] - 政府推行以“价值提升计划”（Value-up Program）为代表的一系列资本市场改革政策 [8] - 韩国政府启动一项规模达150万亿韩元的基金，旨在刺激高科技产业创新，以应对经济增长停滞和人口老龄化问题 [8] “韩国折价”现象与估值观点 - 韩国股市仍受“韩国折价”现象拖累，即韩国股票交易价格低于全球同类股票，这主要由公司治理结构不透明、股东回报不足等因素导致 [7] - 韩国总统李在明认为，导致“韩国折价”的因素（如国家安全风险、国内政治、公司治理和市场惯例）正在得到解决 [7] - 李在明表示韩国股市估值仍处于偏低水平，并乐观预测指数可能超过5000点 [4][7] 交易所与监管机构的改革举措 - 韩国交易所首席执行官郑恩博表示，随着提升股东回报、吸引全球资本的改革持续推进，韩国综合指数未来或攀升至6000点 [11] - 针对市场中的低效企业，郑恩博强调需清退长期占用资源却无法创造有效价值的“僵尸企业”，以恢复市场信任 [11] - 韩国交易所计划放宽高风险杠杆ETF的禁令，并将交易时间延长至24小时，以优化交易规则并吸引散户投资者 [11] - 韩国经济财政部将出台临时税收优惠政策，对今年出售海外股票并将所得重新投资国内资产的散户投资者，提供每人上限5000万韩元的免税额度 [11] 市场结构与外资情况 - 韩国上市公司数量约2800家，相较于本国经济规模与资本市场体量而言被认为数量偏多 [11] - 截至2025年12月底，外资在韩国股市的持股市值占比达32.9%，创下近6年来的新高 [12]

韩国股市表现与指数新高 - 韩国综合股价指数（KOSPI）于1月22日盘中首次突破5000点大关，最高报5019.54点，当日收盘报4952.53点，较前一日上涨0.87% [1] - 2025年韩国股市以全年76%的涨幅成为全球表现最佳的市场之一，创下自1999年以来最佳表现 [1] - 2026年开年以来，韩国股市持续上涨，在首个交易日突破4300点后保持上涨通道 [1] 市场上涨的核心驱动因素 - 人工智能热潮是重要推手，半导体库存去化结束和AI驱动的新需求周期为韩国科技股带来强劲盈利修复预期 [3] - 非科技板块如核电、电网设备和国防军工行业的动量股也呈现长期增长趋势 [3] - 美欧地缘纷争缓解构成利好，1月21日美国总统特朗普取消对欧洲八国惩罚性关税并与北约达成框架协议 [5] 政府政策与改革措施 - 韩国总统李在明表示将通过改善公司治理、修改商业法、扩大董事会对股东的“信义义务”范围，力争推升KOSPI指数 [1] - 政府推行以“价值提升计划”为代表的一系列资本市场改革政策 [4] - 政府启动一项规模达150万亿韩元的基金，旨在刺激高科技产业创新以应对经济增长停滞和人口老龄化 [4][5] - 经济财政部将出台临时税收优惠，今年出售海外股票并再投资国内资产的散户，每人可享受免税额度上限为5000万韩元 [6] 市场估值与“韩国折价”问题 - 韩国总统李在明指出韩国股市仍受“韩国折价”现象拖累，估值偏低 [3] - “韩国折价”指韩国股票交易价格低于全球同类股票，由公司治理不透明、股东回报不足等因素导致 [3] - 李在明认为导致“韩国折价”的因素如国家安全风险、国内政治、公司治理等正在得到解决 [3] 交易所改革与市场结构优化 - 韩国交易所首席执行官郑恩博表示，随着提升股东回报、吸引全球资本的改革推进，KOSPI指数未来或攀升至6000点 [6] - 针对市场低效企业问题，强调需清退长期占用资源却无法创造价值的“僵尸企业”以恢复市场信任 [6] - 韩国上市公司数量约2800家，相对于经济规模与资本市场体量而言偏多，清退低效企业有助于优化市场结构与提升投资吸引力 [6] - 韩国交易所计划放宽高风险杠杆ETF禁令，并将交易时间延长至24小时，以吸引散户投资者回流并丰富市场参与主体 [6] 外资参与与市场情绪 - 截至2025年12月底，外资在韩国股市的持股市值占比达32.9%，创下近6年来新高 [7] - 有观点警示，受人工智能泡沫警惕情绪影响，外资股票资金流向可能出现较大波动 [7] - 有分析提醒，韩国股市快速上涨已使部分板块估值偏高，投资者应警惕短期技术性调整风险 [7]

公司动态：雅戈尔跨界投资核电 - 国内服装头部企业雅戈尔集团有限公司作为股东之一，参与投资新成立的中核（象山）核能有限公司，正式跨界进入核电领域 [3] - 中核（象山）核能有限公司于2026年1月20日注册成立，注册资本达2.5亿元，总部位于浙江省 [3] - 公司营业范围广泛，涵盖发电、输电、供（配）电业务，以及辐射监测、检验检测服务等 [3] 合资公司股权结构 - 中核（象山）核能有限公司共有七大股东，包括雅戈尔集团有限公司、宁波日月集团有限公司、民生人寿保险股份有限公司、宏润建设集团股份有限公司、中核浙能能源有限公司、上海毅旗网络科技有限公司、中核核能开发（北京）有限公司 [3][5] - 前两大股东均为中国核电（601985.SH）的子公司：中核浙能能源有限公司认缴额15422.5万元，中核核能开发（北京）有限公司认缴额4885万元 [5] - 雅戈尔为第三大股东，认缴额为2142.5万元 [5] - 除雅戈尔外，宁波日月集团、民生人寿、宏润建设、上海毅旗网络科技等四大股东也均为民营企业 [6] 行业政策与背景 - 过去核电领域主要由中核集团、中广核、国家电投等三大巨头主导，鲜有民营企业身影 [6] - 近十几年来，国家不断出台政策鼓励民营资本进入核电领域，例如2014年发布的《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》明确引入社会资本参与核电项目投资 [6] - 雅戈尔等民营企业入局，主要与国家提出的“在确保安全的前提下积极有序发展核电”政策有关 [6] - “积极”意味着在清洁能源多样化发展和“碳中和”背景下，核电被作为一种主要能源来考虑 [6] 核电行业发展前景 - 2024年全球核电发电量已创近十年新高，且增势预期依然强劲 [6] - 多家国际权威机构连续四年上调核能发展预期，预计到2050年，全球核电装机规模将突破9亿千瓦，实现翻倍增长 [6] - 近年来国内核电发展步伐稳健，2022至2025年连续每年核准10台机组，2024年更是核准了11台 [7] - 每一台核电机组的投资额约200亿元，41台机组的总投资超过8000亿元 [7] - 业内普遍认为，未来几年核电发展将延续过去几年的良好势头持续推进 [7] 跨界投资的定位与挑战 - 像雅戈尔这类服装企业选择入局核电，核心是看好核电产业的发展前景 [7] - 但这类企业只能处在行业外围，一方面缺乏足够的实力与资金支撑，难以介入核心环节；另一方面对核电领域也缺乏专业认知 [7] - 核电属于技术门槛极高、资本高度密集的行业，技术专业性和资金要求都远超普通产业 [7]