交易结构 - 赣锋国际与LAR通过整合Millennial共同开发阿根廷Pozuelos-Pastos Grandes盐湖盆地 将三个盐湖项目整合至Millennial旗下[1] - 整合后项目统称为PPGS锂盐湖项目 包括公司全资持有的PPG锂盐湖项目 双方共同持有的PG锂盐湖项目（赣锋锂业持股14.89% LAR持股85.11%）以及Puna锂盐湖项目（赣锋锂业持股35% LAR持股65%）[1] - 整合完成后赣锋国际和LAR将分别持有Millennial 67%和33%股权 并按份额共同持有PPGS锂盐湖项目[1] 财务安排 - 赣锋锂业或子公司以自有资金向LAR提供不超过1.3亿美元财务资助 LAR以持有的整合后Millennial股权作为担保[1] - 财务资助主要用于支持LAR资金需求 包括对整合后PPGS锂盐湖项目的建设开发或其他双方约定用途[1] 战略意义 - 整合优质资产纳入统一开发体系 旨在打造全球化规模化高效可持续的锂产品生产供应链[2] - 有利于释放项目潜力和价值 提高资源利用率 加速项目落地和提升资本效率[2] - 保障公司锂资源需求 提高核心竞争力 符合公司上下游一体化发展战略[2]

交易结构 - 赣锋国际与Lithium Argentina AG整合Millennial Lithium Corp作为合资公司 注入PPG锂盐湖 PG锂盐湖 Puna锂盐湖三块资产共同开发阿根廷Pozuelos-Pastos Grandes盐湖盆地 [1] - 整合后赣锋国际持有Millennial 67%股份 LAR持有33%股份 按份额共同持有PPGS锂盐湖项目 [1] - 赣锋锂业向LAR提供不超过1.3亿美元财务资助 为期6年 LAR以Millennial股权担保 资金用于PPGS项目建设开发 [1] 项目规划 - Millennial注册资本3.781亿美元 是LAR全资子公司 [2] - PPGS锂盐湖项目规划采用直接提锂法技术工艺 分三期开发建设合计年产15万吨LCE锂产品产线 [2] - LAR同意每年向赣锋锂业提供额外包销 包销数量为LAR持有整合后Millennial包销权的50%或6000吨LCE取孰低值 [2] 战略意义 - 整合PPGS锂盐湖项目将优质资产纳入统一开发体系 打造全球化规模化高效可持续的锂产品生产供应链 [2] - 有利于释放项目潜力和价值 提高资源利用率 加速项目落地和提升资本效率 保障公司锂资源需求 [2] - 符合公司上下游一体化发展战略 [2] 行业环境与公司表现 - 上半年锂行业低迷 赣锋锂业净利润亏损3亿元至5.5亿元 同比减亏 扣非净利润亏损5亿元至9.5亿元 [3] - 锂盐及锂电池产品销售价格持续下跌 尽管电池板块产能有序释放销售增长 整体经营业绩仍受冲击 [3] - 计提存货等相关资产减值准备 [3] 资源布局 - 7月以自有资金3.427亿美元收购Leo Lithium Limited持有的Mali Lithium剩余40%股权 实现100%全资控股 [4] - Mali Lithium旗下马里Goulamina锂辉石项目一期年产50.6万吨锂精矿已于2024年年底投产 [4] - 当前锂价呈现底部特征 部分高成本项目难以为继 若价格持续低迷或引发供给侧出清及新增产能投放缓慢 [4] 行业展望 - 基于行业成本曲线与长期需求增长判断 当前锂价或将不可持续 [4] - 公司整体资本开支节奏将放缓 但依然看好锂行业长期发展 并重视财务稳健性 [4]

公司战略与资产整合 - 赣锋锂业全资子公司赣锋国际与LAR计划整合Millennial作为合资公司 共同开发阿根廷Pozuelos-Pastos Grandes盐湖盆地 [1] - 整合后三块锂盐湖资产（PPG锂盐湖、PG锂盐湖、Puna锂盐湖）统称为PPGS锂盐湖项目 [1] - 整合完成后赣锋国际和LAR将分别持有Millennial 67%和33%股权 并按份额共同持有PPGS锂盐湖项目 [1] 项目开发规划 - PPGS锂盐湖项目规划采用直接提锂法技术工艺路线 [1] - 项目计划分三期开发建设合计年产15万吨LCE锂产品的产线 [1] 财务安排 - 赣锋锂业或其子公司以自有资金向LAR提供不超过1.3亿美元财务资助 [1] - LAR以其持有的整合后Millennial股权作为担保 [1] - 财务资助主要用于支持LAR资金需求 包括PPGS锂盐湖项目建设开发或其他约定用途 [1]

公司动态 - 赣锋锂业全资子公司赣锋国际与Lithium Argentina AG计划整合Millennial Lithium Corp作为合资公司 共同开发阿根廷Pozuelos-Pastos Grandes盐湖盆地 [1] - 整合完成后 赣锋国际和LAR将分别持有Millennial 67%和33%的股权 并按份额共同持有PPGS锂盐湖项目 [1] - 公司或子公司拟向LAR提供不超过1 3亿美元的财务资助 LAR以持有的整合后Millennial股权作为担保 [1] 资产整合 - 整合涉及PPG锂盐湖 PG锂盐湖以及Puna锂盐湖三块锂盐湖资产 [1] - Millennial将规划采用直接提锂法技术工艺路线 分三期开发建设年产15万吨LCE锂产品的产线 [1] - 通过整合PPGS锂盐湖项目 公司将优质资产纳入统一开发体系 [1] 战略目标 - 此次整合旨在打造全球化 规模化 高效且可持续的锂产品生产供应链 [1]

项目整合与股权结构 - 赣锋国际与LAR共同整合阿根廷Pozuelos-Pastos Grandes盐湖盆地三个锂盐湖项目至Millennial旗下 统称PPGS锂盐湖项目 [1] - 整合后赣锋国际持有Millennial 67%股权 LAR持有33%股权 双方按份额共同持有PPGS项目 [1] - 原项目股权结构：PPG锂盐湖项目为赣锋全资持有 PG项目赣锋持股14.89% LAR持股85.11% Puna项目赣锋持股35% LAR持股65% [1] 产能规划与技术路线 - 整合完成后规划分三期开发建设 总产能达年产15万吨LCE锂产品 [1] - 项目将采用先进的直接提锂法技术工艺路线进行开发 [1]

公司交易结构 - 赣锋锂业全资子公司GFL International与Lithium Argentina AG计划整合Millennial Lithium Corp作为合资公司 [1] - 合资公司将注入PPG锂盐湖、PG锂盐湖以及Puna锂盐湖三块锂盐湖资产 [1] - 共同开发阿根廷Pozuelos-Pastos Grandes盐湖盆地 [1] 资金安排 - 公司或子公司以自有资金向LAR提供不超过1.3亿美元财务资助 [1] - 财务资助主要用于支持LAR资金需求及PPGS锂盐湖项目建设开发 [1] - LAR以持有整合后Millennial的股权作为担保 [1] 项目开发 - 交易涉及PPG锂盐湖、PG锂盐湖和Puna锂盐湖三处资产整合开发 [1] - 资金用途包括盐湖项目建设开发及其他双方约定用途 [1] 审批要求 - 交易尚需取得相关政府部门审批 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 雅保智利碳酸锂生产线因生产安全问题部分产线停产，或影响产能利用率与出口量，短期助推碳酸锂价格上涨情绪，长期价格中枢在8.5万元/吨附近偏强运行 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 雅保智利碳酸锂生产线情况 - 雅保在智利的碳酸锂生产线因生产安全问题部分产线停产，目前产能大致8万吨，事故对整体产能利用率产生阶段性影响，恢复时间待安全评估与整改工作 [2] - 雅保在Atacama盐湖拥有8.4万吨/年产能，其中4万吨/年扩产产能如期贡献增量；La Negra一期到四期项目合计产能8.4万吨/年，一期和二期产能合计4.4万吨/年LCE，三期、四期项目于2021年10月首次生产，需通过Salar增产项目扩产，该项目2023年年中机械完工并试运行，2024年产能利用率爬坡至50% [2] 智利碳酸锂出口情况 - 智利7月锂出口量为23,824吨，其中碳酸锂出口量为20,930吨，当月对中国出口碳酸锂13,633吨；5月、6月智利碳酸锂出口数量偏低，7月随价格上涨而增加 [3] - 若雅保智利盐湖停产时间较长，可能导致8月出口中国碳酸锂量下降，进而影响9月中国进口碳酸锂量 [3]

宁德时代枧下窝矿区停产事件 - 宁德时代枧下窝矿区采矿作业因采矿许可证于8月9日到期暂停 公司正办理延续申请 待获批后恢复生产[3] - 枧下窝矿是宁德时代最大的锂云母矿 资源储量96025万吨 伴生锂金属氧化物266万吨 平均氧化锂品位0.27% 折合碳酸锂当量657万吨[3] - 该矿区一期项目2023年年中达产 年产碳酸锂4.2万吨 占国内锂云母产能20%[3] 采矿证续期申请进展 - 公司已于7月30日前向宜春市自然资源局提交续期申请材料 省市级部门确认收件且认定材料要件齐全内容完整[3] - 按规定若行政机关未在期限内作出是否准予延续决定 则视为准予延续[3] - 宜春市自然资源局和奉新县自然资源局均表示暂无对外公布信息[4] 停产原因推测 - 可能涉及当地环评问题 江西宜春锂矿一直在整顿治理 环保手续要求非常严格[4] - 锂矿环保问题包括环境污染和个体户非法采矿 比亚迪赣锋锂业国轩高科等企业可能均受影响[4] - 可能标志政府收紧矿山开采政策 通过规范矿权审核遏制锂资源领域内卷[4] 行业监管动态 - 宜春市自然资源局7月中旬要求8家涉锂矿山企业编制储量核实报告 9月30日前完成 涵盖江西地区全部在产云母资源[4] - 藏格矿业全资子公司藏格钾肥7月17日被要求立即停止锂资源开发利用活动并整改 待手续合法合规后申请复产[5] 碳酸锂价格市场影响 - 电池级碳酸锂价格从2022年峰值60万元/吨跌至8月8日7.19万元/吨[6] - 宁德时代获取枧下窝矿成本在15-25万元/吨之间 当前价格导致开采亏损严重[6] - 停产消息引发供应收缩预期 8月11日碳酸锂期货主力合约涨停涨幅8%报81000元/吨[6] - 赣锋锂业天齐锂业等A股锂矿股集体涨停 港股赣锋锂业天齐锂业涨幅分别达18.42%和15.6%[6] 供应影响分析 - 江西多个锂矿或因矿证审批流程面临停产 每月或影响7000-8000吨碳酸锂当量[7] - 瓷土矿转锂土矿税率提高大幅增加成本 叠加9-11月传统旺季供需偏紧推高价格[7] - 我国锂辉石冶炼所需矿石进口依存度高达87%[7] - 8月12日碳酸锂开盘涨幅近10%最高触及88840元/吨 但相关个股股价回调下跌[7]

行业政策与市场反应 - 中国有色金属工业协会提出"反内卷"竞争整治，引发锂矿行业震动 [2] - 江西宜春市自然资源局要求8家涉锂矿山企业在9月30日前完成矿种变更储量核实报告编制，涉及7390万吨/年原矿产能（实际在产4390万吨/年，占国内月产量20%） [4] - 碳酸锂期货主力合约价格在政策信号后4个交易日累计上涨18.5%，从8月7日的低位涨至8月12日的82520元/吨 [3][5] 宁德时代锂矿事件 - 宁德时代宜春枧下窝矿区因采矿证8月9日到期确认停产，市场传闻暂停至少3个月 [3][6] - 公司此前对采矿权续期持乐观态度，称申请材料已获省市级部门收件确认 [6] - 停产消息导致碳酸锂期货8月9日开盘涨停，并带动天齐锂业、赣锋锂业等锂矿股涨停 [3] 产业链动态与资本博弈 - 投资者为获取信息深夜蹲守矿区，甚至动用无人机勘察，反映市场对供给收缩的高度敏感 [7] - 多空分歧显著：7月7日至25日碳酸锂期货结算价从6.34万元/吨涨至7.95万元/吨，后回落至6.78万元/吨 [5] - 锂业分会8月12日发布倡议书，重申防止"内卷式"竞争，但期货价格当日涨幅收窄至2% [8][9] 后续市场焦点 - 核心博弈点为9月30日前8家矿山能否完成储量报告提交及审核周期，其他7家矿山目前正常开采 [10][11] - 上海有色网分析：乐观情景下影响碳酸锂供应3万-3.5万吨，悲观情景或导致月产量减少1.5万-1.6万吨（占全国20%），价格或回升至10万元/吨以上 [11] - 国轩高科、科力远等企业表示当前开采正常，正配合自查 [11]

锂矿行业动态 - 中国有色金属工业协会锂业分会强调防止"内卷式"恶性竞争，呼吁合理布局新建产能 [3][10] - 江西宜春8家涉锂矿山企业需在9月30日前完成矿种变更储量核实报告编制，因存在越权审批问题 [5] - 8座矿山采矿权生产规模为7390万吨/年，实际在产规模为4390万吨/年，占国内月度产量的20% [6] 宁德时代锂矿事件 - 宁德时代宜春锂矿因采矿证到期于8月9日暂停开采，市场预期暂停至少3个月 [4][5] - 公司此前对采矿权续期持乐观态度，认为申请材料要件齐全 [8] - 停产消息导致碳酸锂主力期货合约4个交易日累计上涨18.5%，报价达82520元/吨 [5] 市场反应与资本博弈 - 碳酸锂期货价格剧烈波动：7月7日6.34万元/吨→7月25日7.95万元/吨→跌至6.78万元/吨→8月12日82520元/吨 [7][5][11] - 投资者采取极端手段获取信息，包括夜间蹲守矿区、使用无人机勘察 [9] - 多空双方核心博弈点聚焦于9月30日涉事企业能否按时提交储量报告及审核周期 [13] 行业影响分析 - 若宁德时代3个月后复产且其他矿山正常运营，预计影响供应3-3.5万吨，对下半年供需影响有限 [14] - 悲观情景下若全部停产，可能导致月度产出减少1.5-1.6万吨（占全国20%），或推动价格回升至10万元/吨以上 [15] - 锂电产业链人士认为当前行情由资本情绪主导，现货涨幅相对温和，难现历史60万元/吨高位 [12]