报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予豆神教育“买入”评级 [2][7][58] 报告的核心观点 - 公司完成重整股权理顺，业务转型非学科，以录播+真人直播课为基础，发布“辞源”垂类大模型并创新推出AI直播课，利润拐点已现，未来有望在真人直播课和AI直播课发力带动业绩快速增长，参考美股多邻国PS估值，首次覆盖给予“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 重整完成股权理顺，业务转型非学科 - 2018年公司收购中文未来100%股权布局大语文，建立提升文学素养的语文教学体系，“双减”前采用“线上+线下”模式，“双减”后业务转型素质教育，To C端业务转型为艺术类学习服务和直播电商销售 [7][13] - 2023年12月公司完成重整，窦昕及其一致行动人张国庆合计持有20.7%股份，成为控股股东及实际控制人 [7][14] 业务分析：录播+真人直播课为基，AI直播课匠心独具 录播课 - 学生可在豆伴匠APP学习录播课，以“新L”系列为主线讲解中外文化、文学名著及阅读写作技巧，新L0 - L7价格1800元，每个L含100节课，每节约30分钟 [16] 直播课 - 王者班：2017年开班，是顶配班型，课程含古代文史、外国文学、策略阅读、创意写作四大板块，2025年2 - 8年级价格9090元/16次课 [18] - 小王者：2024年推出，包含文史基础、阅读、写作等内容，2025年价格3600元（26次课，半年）和6800元（52次课，全年） [21] - 窦神归来：2024年推出，由窦昕等老师主讲，精讲文言文，适合3 - 9年级学生，2025年价格3299元/30次课 [22] - 专项课：包括戏剧文学表演班等，提升学生文学素养等 [25] 游研学 - 依托知识旅行概念开发文史研学业务，2025年7月将新增由窦昕等老师领衔主讲的3场文史大课，结合特色国际研学 [27] AI：发布“辞源”垂类大模型，创新推出AI直播课 - 2024年10月发布豆神辞源大模型和“豆神AI”APP，以“超拟人导师”形式实现个性化教学 [31] - 推出AI超拟人多对一直播课，通过互动答疑等打造沉浸式课堂，内测显示在教学效果和学生参与度上有显著优势 [37] 财务分析 - 20 - 24年公司整体收入下滑，20 - 23年受疫情和“双减”影响，2025Q1收入仅下滑0.6%，收入拐点或将到来 [42] - 20 - 22年毛利率下滑，2023年教育业务转型后毛利率显著提升，2025Q1综合毛利率达62.3% [45][46] - 20 - 22年公司亏损，2023年归母净利润扭亏，2024年实现归母净利润1.37亿元，2025Q1归母净利润0.37亿元，净利率18.9% [7][49] 潜在业绩增长点 - 现有文学素养直播课程增长，2024年推出的小王者、窦神归来课程有望驱动报名人数增长 [56] - 学科拓展，有望拓展英语文学、逻辑思维等非学科素质教育课程 [56] - AI直播课推广 [56] 盈利预测与投资建议 - 预计2025/2026/2027年收入为11.3/13.7/15.7亿元，同增49.8%/20.8%/14.7% [53] - 预计2025/2026/2027年毛利率为55.6%/56.8%/57.7% [54] - 预计2025/2026/2027年归母净利润为2.1/3.1/4.0亿元，同增54.1%/46.1%/28.6%，净利率为18.8%/22.8%/25.5% [55] - 参考美股多邻国PS估值24x，豆神教育2025年教育业务贡献收入10.26亿元，当前市值对应PS估值为15x，首次覆盖给予“买入”评级 [55][57][58]

报告公司投资评级 - 首次覆盖豆神教育，给予“买入”评级 [2][58] 报告的核心观点 - 公司完成重整股权理顺，业务转型非学科，以录播+真人直播课为基础，发布“辞源”垂类大模型并创新推出AI直播课，利润拐点已现，未来有望在真人直播课和AI直播课发力带动业绩增长 [7] 根据相关目录分别进行总结 重整完成股权理顺，业务转型非学科 - 2018年公司收购中文未来100%股权布局大语文，建立提升文学素养的语文教学体系，“双减”前采用“线上+线下”模式，“双减”后业务转型素质教育，To C端业务转型为艺术类学习服务和直播电商销售 [13] - 2023年12月公司完成重整，窦昕及其一致行动人张国庆合计持有20.7%股份，成为控股股东及实际控制人 [14] 业务分析 录播课 - 学生可在豆伴匠APP学习录播课，以“新L”系列为主线讲解中外文化、文学名著及阅读写作技巧，新L0 - L7价格1800元，每个L含100节课，每节约30分钟 [16] 直播课 - 王者班：2017年开班，是顶配班型，课程含四大板块，2025年2 - 8年级价格9090元/16次课，每次2.5小时 [18] - 小王者：2024年推出，包含文史基础、阅读、写作等内容，2025年价格3600元（26次课，半年）和6800元（52次课，全年），每次1.5小时 [21] - 窦神归来：2024年推出，由窦昕等老师主讲，精讲文言文，适合3 - 9年级学生，2025年价格3299元，30次课，每次1.5小时 [22] - 专项课：包括戏剧文学表演班等，提升学生文学素养等 [25] 游研学 - 依托知识旅行概念开发文史研学业务，2025年7月将新增由窦昕等老师领衔主讲的3场文史大课，结合特色国际研学 [27] AI - 2024年10月发布豆神辞源大模型和“豆神AI”APP，以“超拟人导师”形式实现个性化教学 [31] - 推出AI超拟人多对一直播课，通过互动答疑等打造沉浸式课堂，内测显示其在教学效果和学生参与度上有显著优势 [37] 财务分析 - 20 - 24年公司整体收入下滑，20 - 23年受疫情和“双减”影响，2025Q1收入仅下滑0.6%，收入拐点或将到来 [42] - 20 - 22年毛利率下滑，2023年教育业务转型后毛利率显著提升，2025Q1综合毛利率达62.3% [45][46] - 20 - 22年公司亏损，2023年归母净利润扭亏，2024年实现归母净利润1.37亿元，2025Q1归母净利润0.37亿元，净利率18.9% [49] 潜在业绩增长点 - 现有文学素养直播课程增长，2024年推出的小王者、窦神归来课程有望驱动报名人数增长 [56] - 学科拓展，有望拓展英语文学、逻辑思维等非学科素质教育课程 [56] - AI直播课的推广 [56] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年收入为11.3/13.7/15.7亿元，同比增长49.8%/20.8%/14.7% [53] - 预计2025 - 2027年毛利率为55.6%/56.8%/57.7% [54] - 预计2025 - 2027年归母净利润为2.1/3.1/4.0亿元，同比增长54.1%/46.1%/28.6%，净利率为18.8%/22.8%/25.5% [55] - 参考美股多邻国PS估值24x，豆神教育2025年教育业务贡献收入10.26亿元，当前市值对应PS估值为15x，首次覆盖给予“买入”评级 [55][58]

日前，"湾区产业金融领军人才研学坊"启动招生，该研学坊项目由资本市场学院携手中国科学院深圳先 进技术研究院、深圳创业投资公会、人工智能行业协会等权威机构，共同推出的"湾区产业金融第一 班"，旨在构建产业金融领军人才全方位、多层次的学习交流平台。 顶尖智库，名师领航。项目汇聚政、产、学、研、资各界顶级师资力量，打造"产业+金融+科技"三位 一体的实战型导师体系。特邀资本市场学院副理事长唐杰，东方富海董事长陈玮，澳大利亚国家工程院 外籍院士刘科等知名专家与行业领袖领衔授课。他们兼具深厚的理论功底与丰富的实战经验，为学员带 来前沿知识体系、实战策略与个性化建议，亦师亦友，共促成长。 多元互动，共研共学。课程注重互动式学习与实践应用，推动学员间的思想交流与知识共享。通过小组 协作，聚焦企业或机构的实际痛点，开展案例研讨、情景模拟、沙盘推演等形式的深度学习。例如：模 拟中小企业融资路演、初创科技公司股权架构设计缺陷等，帮助学员在真实场景中提升解决问题的能 力。同时组织实地研学与标杆企业参访，拓展视野，激发跨界思维，促进合作落地。 校友平台，资源共享。依托历届200名金融高管及产业精英校友，构建常态化交流机制，联动成都、 ...

5月13日，北京市密云区"双师课堂"项目学校工作推进会在北京市朝阳区实验小学密云学校召开。会议 议程包括资源型双师教学观摩、市区合作办学双师教学观摩以及解读《密云区关于推进"双师课堂"工作 指导意见》等。 【3】西安印发科技类校外培训机构准入指引 【1】北京发布"中小学生身心健康二十条" 5月13日，据"首都教育"微信公众号消息，日前，北京市委教育科技人才工作领导小组印发《关于促进 中小学生身心健康发展的若干意见》，首次对学生身心健康进行一体谋划部署，同步提升学生强健体魄 和积极心理品质。在学校育人方面，"身心健康二十条"提出，组织形式多样的班集体活动，积极支持学 生融入学校、融入团体，建立学习小组、兴趣小组、学生社团、"学伴"等互助机制，每名学生至少参加 1个兴趣小组或社团。 【2】北京密云召开"双师课堂"项目推进会 5月13日，学大教育发布公告，截至当日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公 司股份数量近130万股，占公司目前总股本的1.07%，其中最高成交价为52.74元/股，最低成交价为48.5 元/股，支付总金额为6470.7万元（不含交易费用）。 【5】豆神教育融资余额创近一年新高 ...

监事会主席辞职 - 监事会主席石丽英因个人原因辞去公司第五届监事会非职工代表监事及监事会主席职务 [1] - 辞职后石丽英仍继续在公司任职并担任全资子公司北京时新汽车修理厂有限公司监事 [1] - 辞职不会导致监事会成员低于法定人数 不影响监事会正常运作和公司经营管理 [1] 监事会会议召开 - 第五届监事会第十八次会议于2025年5月13日以通讯表决方式召开 [4] - 会议通知及资料通过书面、电子、口头等方式于同日发出 [4] - 会议由监事庄新刚主持 应出席监事3人实际出席3人 程序合法有效 [4] 监事会主席选举 - 全体监事一致选举庄新刚为第五届监事会主席 [5][6] - 任期自会议审议通过日起至第五届监事会届满止 [6] - 表决结果为3票同意 0票反对或弃权 [6]

政策支持 - 教育部发布《中小学人工智能通识教育指南（2025年版）》和《中小学生成式人工智能使用指南（2025年版）》，旨在提升中小学生人工智能素养并推动与教育教学深度融合 [1] - 江苏省教育厅发布《人工智能赋能教育高质量发展行动方案（2025-2027年）》，目标到2027年形成国内一流的人工智能赋能教育实践模式并普及中小学人工智能通识教育 [2] - 南京市教育局发布《南京市中小学人工智能教育行动计划（2025-2027年）》，提出通过八大行动实现学生AI素养全面提升和智慧教育生态全域覆盖 [2] 行业趋势 - 人工智能在提高教学效率、实现因材施教、促进教育公平等方面具有独特优势，正成为推动教育高质量发展的重要角色 [1] - 教育部强调需优化知识体系、提升师生素养技能、加快建设人工智能课程体系并深化平台应用以赋能教育改革创新 [3] - 行业需扩展国际合作，搭建全球智慧教育体系并推动优质资源开放共享 [3] 公司布局 - 中国东方教育将人工智能布局分为对外开设培训课程和对内改造业务条线，前者可增加培训收入，后者可降本增效 [3] - 华图教育已在学员智能预测、课程规划、报岗指导和教学教研等环节应用人工智能技术，并实现AI替代老师进行申论批改和面试点评 [4] - 粉笔公司持续加码AI人才与算力投入，前期研发已进入价值兑现阶段，正形成技术护城河与商业闭环支撑业绩增长 [4]

股东大会安排 - 股东大会由董事会办公室负责办理相关事宜，参会人员需确认资格后方能进入会场[1] - 股东享有发言权、质询权、表决权等权利，发言需围绕大会议题且不超过五分钟[1] - 股东大会按程序进行，包括宣读须知、审议议案、股东提问、投票表决等环节[2][3] - 会议将于2025年5月20日14:30在北京市大兴区金星西路19号公司会议室召开[2] 财务表现 - 2024年归属于母公司股东权益合计为92,663.17万元，净利润-90,255.65万元[5] - 2024年营业收入80,738.87万元，同比下降22.55%，营业利润-65,008.53万元[8] - 2024年经营活动现金流量净额-1,402.87万元，投资活动现金流量净额-23,655.63万元[8] - 2024年流动资产59,646.31万元，同比下降18.26%，总资产400,799.35万元，同比下降16.75%[6] - 2024年资产负债率71.62%，同比上升14.20个百分点[6] 议案内容 - 议案一至议案三分别审议2024年度董事会工作报告、监事会工作报告和年度报告[4] - 议案四审议2024年度财务报告，显示公司多项财务指标下滑[5][6][7][8] - 议案五决定2024年度不进行利润分配[9] - 议案六拟续聘北京德皓国际会计师事务所为2025年度审计机构[10] - 议案七至议案十涉及董事、监事及高级管理人员薪酬制度的修订和确认[11][12][13][14][15] - 议案十一拟终止重庆东方时尚驾驶培训基地建设项目[16][17][18][19][20][21][22][23] 薪酬制度修订 - 修订后独立董事年度津贴提高至12万元（税后）[12] - 修订后明确未在公司担任具体职务的董事和监事不在公司领取薪酬[12][15] - 高级管理人员薪酬实行年薪制，包括基本工资和绩效两部分[11]

5月9日，由南京市职业技术培训指导中心主办的"改善你的企业（IYB）"师资培训班正式开班。来 自全市各培训机构、高校的30名学员参加为期10天的系统培训。 记者了解到，年初我市已成功举办一期SYB提高班，培养了一批优秀创业培训师，接下来还将举办 江苏省创业培训师资大赛选拔。同时，南京聚焦低空经济、人工智能、数字经济、乡村振兴等热点领 域，开展了8场创业大讲坛活动，辐射城乡各类创业群体7000余人次。接下来将持续举办22场涵盖非遗 技艺与创业融合、职业技能与AI时代适应性、初创企业发展等内容的创业大讲坛活动。 此外，为推动创业培训精准对接市场需求，持续激发青年大学生创新创业热情，我市下半年将举办 南京都市圈第三届暨南京市第十届青年大学生创业计划书大赛，吸引和集聚更多高层次人才创新创业， 促进创新创业项目转化落地，为中小企业发展提供强有力的人才支撑。 IYB培训作为国际劳工组织开发的成熟体系，是在"创办你的企业（SYB）"培训基础上对企业经营 管理进行深化和拓展的培训，更加侧重于企业经营管理能力的提升，采用更注重实践案例分析的互动教 学方式，为企业提供系统化的管理提升方案。 据了解，本次培训采用"理论+案例+模拟 ...

消费者投诉总体情况 - 2025年第一季度全国消协组织受理消费者投诉461767件，同比增长33 33% [1] - 解决投诉261218件，为消费者挽回经济损失23723万元 [1] - 因经营者欺诈行为获得加倍赔偿的投诉585件，赔偿金额38万元 [1] - 接待消费者来访和咨询165608人次 [1] 投诉性质分布 - 合同问题占比最高，达26 56%，其次是售后服务问题26 07%和质量问题19 67% [1] - 虚假宣传问题占比7 27%，安全问题5 8%，价格问题4 18%，假冒问题3 54% [1] - 与2024年一季度相比，虚假宣传、假冒、安全问题投诉比重上升，质量、合同问题投诉比重下降 [2] 投诉类别结构 - 商品类投诉245964件，占总投诉量53 27%，比重同比上升6 38个百分点 [2] - 服务类投诉190382件，占比41 23%，比重同比下降5 00个百分点 [2] - 其他类投诉25421件，占比5 51% [2] 商品大类投诉情况 - 家用电子电器类、服装鞋帽类、日用商品类、食品类、交通工具类投诉量居前五位 [2] - 服装鞋帽类、日用商品类投诉量比重同比上升，农用生产资料类投诉量比重下降 [2] - 具体商品投诉量前五位：服装、通讯类产品、普通食品、鞋、日用杂品 [2] - 日用杂品、鞋、服装、汽车及零部件投诉量同比上升，普通食品投诉量下降 [2] 服务大类投诉情况 - 互联网服务类、生活及社会服务类、教育培训服务类、销售服务类、文化娱乐体育服务类投诉量居前五位 [2] - 金融服务类、文化娱乐体育服务类、公共设施服务类投诉量比重同比上升 [2] - 生活及社会服务类、互联网服务类、电信服务类投诉量比重同比下降 [2] - 具体服务投诉量前五位：经营性互联网服务、餐饮服务、移动电话服务、培训服务、远程购物 [3] - 交通运输、远程购物、教育服务投诉量同比上升，住宿服务、餐饮服务投诉量下降 [3]

数字游民规模与增长趋势 - 美国数字游民数量达1810万，占劳动力总数的11%，同比增长4.7%，自2019年以来增长超147% [1] - 独立工作的数字游民数量增长20%，而传统工作的数字游民数量连续两年下降，2024年减少5% [1] - 英国数字游民数量估计为16.5万，相当于纽卡斯尔工作年龄人口规模，平均每年在国外工作7.5个月，总收入达52亿英镑 [35][37] 人口特征与职业分布 - 美国数字游民中Z世代和千禧一代占比64%，其中Z世代从2019年不足1%升至2024年26%，男性占比59%，非洲裔美国人占比从18%升至21% [1] - 57%美国数字游民已婚或与伴侣同住，23%携带子女旅行 [1] - 英国数字游民中约8.5万为受雇员工，8万为自雇人士，自雇群体对工作体验满意度显著更高 [51][52] 工作满意度与收入模式 - 79%美国数字游民对工作高度满意，79%对收入满意，主要受益于技术领域工作及"地理套利"策略（低成本地区生活+高工资国家雇主） [2] - 英国自雇数字游民去年向政府缴纳5.9亿英镑税款，但若变更税务居民身份或海外注册企业，这部分税收可能流失 [52] - 信息技术、创意服务、教育培训构成数字游民主力行业，52%拥有大学及以上学历 [3] 经济影响与行业趋势 - 英国因数字游民流失导致31亿英镑消费支出缺口及3.2亿英镑增值税损失 [35][38] - 远程工作兼容行业（如信息通信）贡献英国20%新企业 formation，平均工资5万英镑（全行业平均3.7万英镑），存在产业外流风险 [54] - 58个国家推出数字游民签证，旨在吸引高技能人才刺激当地经济并促进长期商业生态建设 [30] 生活方式驱动因素 - 64%潜在英国数字游民将财务优势列为主要动机，巴厘岛生活成本仅为伦敦1/10 [43][44] - 数字游民普遍寻求逃离原籍国高犯罪率与文化负面情绪，青睐目的地社区安全感（如巴厘岛） [46][47] - 自雇群体认为海外环境降低创业试错成本，协同工作空间提升效率，日均工作时长减少但产出持平 [56][61] 企业政策与合规挑战 - 50%英国企业允许员工90天内海外远程工作，仅10%支持更长期限，80%企业担忧税务合规风险 [29] - 约1/3企业存在"隐藏游牧员工"，即未公开政策下进行远程工作，带来监管与网络安全隐患 [3] - 数字游民政策成为企业人才竞争工具，70%全球公司提供远程工作选项以吸引高技能员工 [24]