报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月19日沪镍主力合约区间震荡，现货市场成交较弱，基差升水扩大，镍基本面偏松，美联储降息预期反复，预计镍价区间震荡，操作上建议观望 [2] - 8月19日不锈钢主力合约冲高下行，现货市场成交较弱，基差升水扩大，当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松，但价格回归基本面仍需时间且存成本支撑，预计价格仍跟随宏观波动，操作上建议观望 [2] 各品种情况总结 镍期货 - 8月19日沪镍期货各合约收盘价多数下跌，成交量63677手较昨日减少14462手，持仓量62507手较昨日减少6540手，库存22841吨较昨日减少210吨 [2] - 8月19日LME3个月镍现货官方价15080美元涨5美元，收盘价电子盘15006美元跌145美元，成交量6229手较昨日增加1355手，注册仓单0吨，库存210414吨较昨日减少1086吨 [2] 镍现货 - 8月19日SMM 1电解镍平均价121650元，镍豆平均价122925元，1金川镍平均价122825元，1进口镍（俄镍）平均价120825元 [2] 镍矿 - 8月19日菲律宾红土镍矿0.9%（CIF）平均价29美元，镍矿海运费菲律宾 - 连云港平均价0美元，菲律宾 - 天津港平均价0美元 [2] 镍生铁 - 8月19日1.5 - 1.7%镍生铁出厂价平均价3420元，8 - 12%高镍生铁出厂价平均价928元/镍点 [2] 硫酸镍 - 8月19日电池级硫酸镍平均价27590元，电镀级硫酸镍平均价28000元 [2] 高碳铬铁 - 8月19日全国高碳铬铁平均价格41.67元/50基吨 [2] 不锈钢期货 - 8月19日不锈钢主力合约成交量134082手较昨日增加12317手，持仓量133538手较昨日减少862手，上期所库存103940吨较昨日增加 [2] 不锈钢现货 - 8月19日304/2B卷 - 毛边（无锡）平均价13075元，304/2B卷 - 切边（无锡）平均价13800元，304/No.1卷（无锡）平均价12650元等 [2] 废不锈钢 - 8月19日Ni~7.0 - 7.2%废不锈钢平均价9200元，Ni~7.4 - 7.6%废不锈钢平均价9350元等 [2] 库存情况 - 8月19日SMM中国港口镍矿总库存770万湿吨，SMM上海保税区镍库存总计4700吨，SMM纯镍社会库存总计41891吨 [2] - 2025年8月2025 - 08 - 01至2025 - 08 - 15期间200系不锈钢现货库存量205300吨，300系617500吨，400系2800吨，总库存924400吨 [2] 资讯 - 能源与矿产资源部确定2025年8月第二期基准镍价小幅下跌，为每千公吨15012.67美元，低于8月第一期 [2]

融资交易情况 - 8月19日融资买入额0.26亿元 位列沪深两市第930位 [1] - 当日融资偿还额0.17亿元 实现净买入942.83万元 [1] - 融券方面当日卖出2.98万股 净卖出2.86万股 [1] 近期资金动向 - 最近三个交易日（15日-19日）融资买入额分别为0.15亿元、0.44亿元和0.26亿元 [1] - 三日融资买入额呈现波动态势 其中17日买入额达0.44亿元为阶段高点 [1]

财务表现 - 2025财年基础盈利同比下降25%至101.6亿美元，低于分析师平均预期的102.2亿美元[1] - 铜价上涨未能抵消铁矿石和煤炭价格走弱的影响[1] 股东回报 - 董事会宣布每股派息60美分，低于去年同期的74美分，但超过市场预期的51美分[1] - 全年派息达每股1.1美元，高于市场预期的1.01美元[1] 资产交易 - 公司与CoreX达成具有约束力的协议，同意以最高4.65亿美元的价格出售其位于巴西的铜矿资产[1] 市场反应 - 股价一度上涨超过2.5%，最高触及54.8美元，随后涨幅收窄至约1%[1]

核心财务表现 - 2025年上半年营收39.21亿元，同比下滑19.13% [1][4] - 归母净利润0.52亿元，同比下滑73.07%；扣非净利润同比下降74.88% [1] - 毛利率为9.45%，同比下降1.72个百分点 [3] - 经营活动现金流量净额1.45亿元，上年同期为-1.03亿元 [4] 业务板块分化 - 矿业板块贡献利润1.42亿元，马边烟峰磷矿销售磷矿石40.81万吨 [2] - 蛋氨酸产品销量同比激增72.58%，成为化学板块利润核心 [3] - 联碱产品（占营收24%）持续亏损，草甘膦/双甘膦价格回升20%仍处盈亏平衡点 [3] - 光伏玻璃价格回暖亏损收窄，但N型硅片及组件效益未达预期 [7] 战略转型进展 - 直接或间接持有40宗矿权，涵盖盐/磷/锂等10种资源类型 [2] - 汉源刘家山磷矿预计2025年Q4销售，澳大利亚AEV磷矿同期采出工程矿 [2] - 广安50万吨/年双甘膦项目已签合同15.6亿元，支付土地费用1.7亿元 [5] - 报告期新招聘265名矿业人才（含20名专家）以支持业务拓展 [5] 成本与费用结构变化 - 销售费用同比增加27.18%至4224万元，反映市场拓展成本攀升 [3][4] - 研发费用同比下降43.83%至830万元，财务费用激增91.94%至2884万元 [3][4] - 投资活动现金净流出4.23亿元，筹资活动现金净流入降幅达48.92% [4][5] 行业环境与挑战 - 草甘膦全球产能过剩制约毛利率提升 [3] - 光伏行业处于深度调整期，落后产能加速退出 [7] - 40宗矿权中仅5处在产，探矿权转采矿权存在不确定性 [5]

公司战略动态 - 招金黄金明确表示目前未有参与瑞海矿业股权投资的计划 [2]

尼日利亚矿业运营情况 - 公司在尼日利亚拉萨拉瓦州持有多宗锂矿矿业权并拥有选矿工厂 [2] 刚果（金）锂矿资源状况 - 公司通过子公司控股刚果（金）某矿业公司并负责项目建设与运营管理 [2] - 初步勘探显示矿权范围内锂资源矿石量达2500万吨 平均品位1.36% [2] 江西宜春锂矿开发进展 - 子公司宜春盛源于2023年3月取得江西省奉新县金子峰—宜丰县左家里矿区陶瓷土（含锂）矿《采矿许可证》 [2] - 目前该矿区处于开发的筹备阶段 [2]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |螺纹|未明确星级| |热卷|★★★| |铁矿|★★★| |焦炭|★☆☆| |焦煤|★☆☆| |锰硅|★☆☆| |硅铁|★☆★|[1] 报告的核心观点 - 钢材淡季需求疲弱价格回落，跌势或趋缓 [2] - 铁矿短期基本面矛盾有限，盘面高位震荡 [3] - 焦炭价格受政策预期扰动大，短期波动大且下方空间小 [4] - 焦煤价格受政策预期扰动大，短期波动大且下方空间小 [6] - 硅锰价格底部抬升，走势跟随焦煤 [7] - 硅铁跟随硅锰走势，受政策预期扰动大 [8] 各品种情况总结 钢材 - 螺纹表需下滑、产量回落、累库加快，热卷表需好转、产量回升、累库放缓 [2] - 铁水维持高位，负反馈预期升温但库存低空间不大，关注唐山等地限产力度 [2] - 7月内需偏弱，出口维持高位，弱需求压制短期盘面 [2] 铁矿 - 供应端全球发运季节性回升，国内到港和港口库存增加 [3] - 需求端受高铁水支撑，但阅兵临近铁水有减产预期 [3] - 短期基本面矛盾有限，盘面高位震荡 [3] 焦炭 - 华东焦化厂限产预期再起，第七轮提涨后焦化利润好转、日产小幅抬升 [4] - 库存维持下降态势，贸易商采购意愿好 [4] - 价格受政策预期扰动大，短期波动大且下方空间小 [4] 焦煤 - 炼焦煤矿产量下降，现货成交市场好、价格上涨，终端库存持平 [6] - 总库存环比下降，产端库存降幅收窄，短期内持续去库 [6] - 价格受政策预期扰动大，短期波动大且下方空间小 [6] 硅锰 - 关注澳洲矿山装船发运情况，需求端铁水产量高 [7] - 产量增加、库存未累增，期现需求好，锰矿价格小幅下降 [7] - 价格底部抬升，走势跟随焦煤 [7] 硅铁 - 铁水产量小幅下行，出口需求和金属镁产量环比小幅下行 [8] - 供应回升，期现需求好，表内库存小幅去化 [8] - 跟随硅锰走势，受政策预期扰动大 [8]

经过生态修复，营口市团山国家级海洋公园再现岸绿滩红景象。记者 陈雨摄 盘锦市林业和湿地保护管理局丹顶鹤野化基地的丹顶鹤。记者 陈雨摄 山海风韵，尽在辽宁。近年来，辽宁省自然资源厅积极践行"两山"理念，在自然资源保护、生态修复、绿色发展等方面取得显著成效。 近日，全国生态日主题采访活动在辽宁开展，一起来看这片老工业基地的钢铁筋骨中，如何长出蓝绿交织的生态脉络。 因地制宜，奏响蓝绿和弦 "瞧，这就是鞍钢矿业生态园。"与记者想象中的飞沙走石场景不同，这里花果飘香，一片翠色。 鞍钢矿业大孤山铁矿是新中国第一座恢复生产的铁矿山。百年开采，共和国的"工业长子"用炽热钢水浇筑出时代辉煌，却也留下了大地伤痕。开采过程 中形成了百万立方米的岩石堆，破坏自然植被、损毁土地，对周边环境造成一定影响。 2004年起，大孤山铁矿针对地质环境保护与恢复治理制定一系列措施，尤其是在排岩场的生态修复上，明确工作目标、推动绿色转型、创新技术手段， 将排岩场打造成为生态园。如今的排岩场植株成活率达95%以上，实现边坡绿色全覆盖，生机盎然。 历史的"疮疤"终将愈合，自然生态逐步恢复。"过去这里扬尘很严重，出门一趟衣领就成了黑的，现在背靠千山风景区 ...

谁能在深海抓住机会，谁就能发现世界新财富 如今，全球各大国都在积极寻找新资源，而其中矿产资源尤其受到瞩目。特别是一些可能带来革命性变化的元素，成为各国争夺的焦点。尤其是那些有丰 富矿产的国家，在全球资源格局中逐渐崭露头角，而一些传统资源大国也开始调整策略，寻找新的合作伙伴和资源供应链。作为全球经济竞争的一个关键 环节，稀土矿的开发成了世界各国关注的热点。 南鸟岛成为焦点 南鸟岛，这个位于日本附近的小岛，因其特殊的地理位置和潜在的稀土矿藏而引起了广泛关注。长期以来，多个国际研究团队对这一地区进行深入调查， 认为这里可能拥有独特的资源储藏，因此，南鸟岛的稀土矿储备成为了全球新闻的焦点。这些稀土矿对于许多国家而言，是改变经济格局的关键，因为稀 土在电子设备、军事装备及能源开发中的应用至关重要。 稀土的战略价值 除了技术和成本问题外，海底矿产开采带来的环境风险也不容忽视。开采过程中，若操作不当，可能会导致金属污染物泄漏，进而污染海洋生态。海洋污 染的后果不仅仅是环境灾难，更会影响到渔业资源。海水中的金属物质扩散后，会对鱼类和其他海洋生物的生存造成极大威胁，一旦发生事故，巨大的经 济损失和环保治理费用将是不可承受之重。 ...

公司动态 - 中铝国际联合中铁十九局承揽几内亚西芒杜铁矿Simfer矿区采矿运维项目并举行开工仪式 [1] - 该项目标志着中铝国际海外矿山运维业务实现"零的突破" [1] 行业信息 - 西芒杜铁矿位于西非几内亚共和国境内 [1] - 该铁矿是目前世界上最大的高品位赤铁矿矿山之一 [1]