报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内47港到货量持续回落 ，海外矿石发运大幅回升重回年内高位 ，按船期推算国内港口澳巴矿到货量将触底回升 ，海外矿石供应相对积极 [2] 根据相关目录分别进行总结 简评 - 国内47港到货量2369.90万吨 ，环比降399.40万吨 ，其中澳矿、巴西矿、其他地区矿到货量分别环比降185.00万吨、145.10万吨、69.30万吨 [2] - 全球矿石发运总量3516.40万吨 ，环比增447.38万吨 ，增量源于主流矿商发运恢复 ，澳矿、巴西矿、非澳巴矿发运分别增239.57万吨、120.44万吨、87.36万吨 [2] - 按船期推算国内港口澳巴矿到货量将触底回升 ，海外矿石供应相对积极 [2] 矿石到货与发运数据 - 北方六港到货量1041.40万吨 ，环比降484.40万吨 ，降幅31.75% ，月度降4.97% ，同期降30.43% [3] - 全国45港到货量2268.90万吨 ，环比降472.30万吨 ，降幅17.23% ，月度增11.82% ，同期降18.44% [3] - 全国47港到货量2369.90万吨 ，环比降399.40万吨 ，降幅14.42% ，月度增13.70% ，同期降18.45% [3] - 全国47港澳矿到货量1568.80万吨 ，环比降185.00万吨 ，降幅10.55% ，月度增10.56% ，同期降6.26% [3] - 全国47港巴矿到货量530.40万吨 ，环比降145.10万吨 ，降幅21.48% ，月度增22.78% ，同期降37.06% [3] - 全国47港其他矿到货量270.70万吨 ，环比降69.30万吨 ，降幅20.38% ，月度增15.98% ，同期降30.52% [3] - 澳洲发运（原口径）1741.90万吨 ，环比增177.40万吨 ，增幅11.34% ，月度增1.18% ，同期增12.57% [3] - 澳洲发往中国量1584.00万吨 ，环比增196.70万吨 ，增幅14.18% ，月度增10.96% ，同期增16.26% [3] - 巴西发运（原口径）772.00万吨 ，环比增165.10万吨 ，增幅27.20% ，月度降3.09% ，同期增3.96% [3] - 全球发运量3516.40万吨 ，环比增447.38万吨 ，增幅14.58% ，月度增3.78% ，同期增16.79% [3] - 澳洲发运量2050.40万吨 ，环比增239.57万吨 ，增幅13.23% ，月度增3.33% ，同期增3.33% [3] - 巴西发运量858.20万吨 ，环比增120.44万吨 ，增幅16.33% ，月度降8.85% ，同期降8.85% [3] - 其他地区发运量607.80万吨 ，环比增87.36万吨 ，增幅16.79% ，月度增31.42% ，同期增31.42% [3] - VALE发运量671.60万吨 ，环比增155.12万吨 ，增幅30.03% ，月度增4.05% ，同期增3.21% [3] - RIO发运量642.80万吨 ，环比增91.36万吨 ，增幅16.57% ，月度降10.32% ，同期增18.38% [3] - RIO发往中国量547.20万吨 ，环比增52.40万吨 ，增幅10.59% ，月度降0.05% ，同期增25.10% [3] - BHP发运量586.50万吨 ，环比降59.05万吨 ，降幅9.15% ，月度增3.77% ，同期增12.68% [3] - BHP发往中国量549.00万吨 ，环比降56.30万吨 ，降幅9.30% ，月度增9.45% ，同期增13.24% [3] - FMG发运量443.40万吨 ，环比增131.24万吨 ，增幅42.04% ，月度增28.14% ，同期增0.25% [3] - FMG发往中国量418.60万吨 ，环比增186.70万吨 ，增幅80.51% ，月度增43.01% ，同期增3.10% [3] 相关图表 - 包含国内港口到货量、全球铁矿石发运量、四大矿商发运量、铁矿石推算国内到货量相关图表 [4][7][10][13]

核心观点 - 铁矿石期货价格在755~780元/吨区间震荡，中期走势因供需错配而不容乐观 [1] 供给端分析 - 主要矿山三季度财报释放扩产信号，供给增量从预期转向现实 [2] - 必和必拓西坡项目产能利用率提升至110%，日均发运量稳定在180万吨 [2] - 力拓Cape Lambert港口扩建完成，四季度发运目标上调5% [2] - 巴西淡水河谷Capanema项目1500万吨新增产能于10月正式达产 [2] - 西芒杜铁矿项目一期工程年产能突破3000万吨，2026年增量将达8000万吨 [2] - 11月以来澳大利亚、巴西铁矿石日均发运量达312万吨，同比增长4.2% [2] - 国内北方港口到港量连续四周超2400万吨，全国47个主要港口铁矿石库存升至1.58亿吨，创历史同期新高 [2] - 疏港量从日均320万吨降至295万吨，主动补库需求减弱，累库周期或延续至明年一季度 [2] 需求端分析 - 铁矿石需求承压，钢厂盈利快速下滑成为制约需求的核心因素 [3] - 高炉盈利面已回落至39%，钢厂生产边际减量对铁矿石供需平衡产生实质性影响 [3] - 前期铁矿石依托高铁水红利形成较高估值，在钢厂利润与产量双双下滑背景下，更大概率演绎负反馈行情 [3] - 房地产数据偏弱影响建筑钢材需求，全国钢材社会库存连续两周累积，钢厂成品材库存升至1450万吨，压制铁矿石采购意愿 [3] 价格走势展望 - 短期需关注760元/吨支撑的有效性，此位置对应前期低点与钢厂采购成本线 [4] - 11月底中央经济工作会议对地产、基建的定调，若释放强刺激信号，或推动期价冲击790~800元/吨阻力位 [4] - 12月上旬澳大利亚、巴西发运数据若延续高增态势，将强化长期空头逻辑 [4]

公司战略动向 - 公司拟通过香港全资子公司宏盛国际新设盛屯黄金控股有限公司，并出资19995万美元（约合人民币14.23亿元）增资入股全资下属公司盛屯黄金国际，以加码黄金业务布局 [1][4] - 公司近期还计划以约2.61亿加元（约合人民币13.5亿元）收购加拿大Loncor公司全部股份，进而获得其位于刚果（金）的阿杜姆比金矿项目，该项目已控制黄金资源量为188万盎司 [2][6] - 公司称增资及收购行动符合其发展战略，旨在优化海外子公司股权结构、推动国际化进程并增厚资源储备 [5][6] 财务业绩表现 - 2024年公司实现归母净利润约20.05亿元，同比增长约657.63% [2][10] - 2025年前三季度公司实现归母净利润约17.02亿元，与上年同期基本持平，其中第三季度归母净利润为6.49亿元，同比增长11.32% [2][10] - 公司总资产从2011年底的18.59亿元增长至2025年9月底的417.53亿元，累计增长超过21倍 [9] 资源储备与业务构成 - 公司重点聚焦铜、镍、钴、锌等能源金属及基本金属，在国内外拥有铅锌矿、铜多金属矿等多个矿山资源，并在非洲、东南亚进行了资源布局 [2][10] - 通过收购加拿大Loncor公司，公司将获得阿杜姆比金矿项目，其已控制资源量为188万盎司黄金，推断资源量为209万盎司黄金 [6] - 公司自2011年以来通过不间断并购，包括收购中合镍业、盛屯环球资源、华玮镍业等，形成了明显的资源储备优势 [8][9] 二级市场表现 - 2025年初以来公司股价累计上涨约167.84%，股价从年初的4.82元/股上涨至11月17日的12.91元/股 [3][10]

国际宏观经济与商品市场 - 高盛将2025年布伦特原油均价预期下调至每桶56美元，WTI原油均价预期下调至每桶52美元 [2] - 高盛维持对金价到2025年底达到每盎司4900美元的预期，并预测各国央行可能在11月大量购买黄金 [2] - 印度10月贸易逆差创纪录，主要受黄金进口飙升和对美国出口下滑影响 [2] 科技行业动态 - 马斯克因不满三星和台积电进度，计划为特斯拉自建芯片工厂 [2] - 欧盟正评估将云服务纳入监管，亚马逊AWS、微软Azure和谷歌云等科技巨头可能受到影响 [2] 中国宏观经济数据 - 中国1-10月个人所得税收入达13363亿元，同比增长11.5% [2] - 中国1-10月税收收入同比增长1.7%，非税收入同比下降3.1% [2] - 中国1-10月证券交易印花税收入为1629亿元，同比大幅增长88.1% [2] 中国公司与资本市场 - 立昂微拟投资22.62亿元建设年产180万片12英寸重掺衬底片项目 [1] - 宁德时代本次询价转让价格为376.12元/股，较当日收盘价折价3.8% [2] - 南下资金净买入阿里巴巴20.7亿港元，为连续第三日净买入 [2] - 知名网红私募一周净值暴跌超过30% [2] 中国上市公司监管与交易 - 海峡创新因股票交易异常波动，自11月19日起停牌核查 [1][2] - 平潭发展因股票交易价格严重背离公司基本面，自11月19日起停牌核查 [2] - 科创信息因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案 [1] - *ST新研股票交易将被叠加实施退市风险警示 [1] 行业与消费趋势 - 出境游热门目的地发生变化，韩国取代日本成为最热门目的地 [2] - 美团数据显示冰雪游搜索量上升，北京位居热门目的地榜首 [2]

The EM Outperformance Cycle BeginsSince 2008, U.S. stocks have absolutely crushed the rest of the world.The S&P 500 rose 592% over the 17 year period from July 2008 to July 2025. The MSCI world index (excluding the U.S.) was up 140%.And the MSCI emerging markets index was up just 92%.The chart below tells the story:Source: Charlie BilleloIt’s been an incredible period of outperformance for American stocks. We’ve torched Europe, China, Japan, South America, everybody. You can’t even call it a competition. It ...

股票交易异常波动 - 公司股票于2025年11月14日和11月17日连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [1] - 该情况属于股票交易异常波动 [1] - 经公司自查并向控股股东及实际控制人书面发函查证，确认不存在应披露而未披露的重大事项或重要信息 [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本期铁矿全球发运环比大幅增加，处于近几年同期高位，澳巴发运均明显增加，非主流国家发运也反弹至高位，国内到港量本期继续回落至年内均值水平以下，预计未来将企稳反弹，整体海外发运继续偏强，国内到港阶段回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场总览 - 全球发货量为3516.4万吨，周环比增加447.4万吨；RT发运量642.8万吨，周环比增加91.4万吨；巴西发运量858.2万吨，周环比增加120.4万吨；澳洲发运量2050.4万吨，周环比增加239.6万吨；澳洲发往中国量1873万吨，周环比增加339.0万吨；四大矿山总发运量2344.3万吨，周环比增加318.7万吨；国内45港到港量2268.9万吨，周环比减少472.3万吨；BHP发运量586.5万吨，周环比减少59.0万吨；FMG发运量443.4万吨，周环比增加131.2万吨；Vale发运量671.6万吨，周环比增加155.1万吨 [1]

智通财经APP讯，MONGOL MINING(00975)发布公告，于2025年11月17日斥资513.8万港元回购50.1万 股。 ...

字节跳动员工违规事件 - 字节跳动大模型团队（Seed）研究员因多次泄密被开除 [4] - 公司二季度共有100名员工因触犯公司红线被辞退，其中18人因涉刑事犯罪等被实名通报，8人涉嫌刑事犯罪被移交司法机关 [4] - 有10名员工因违规参与外部付费访谈并泄露公司保密信息受到处罚 [4] 券商行业监管动态 - 四季度以来有13家券商收到交易所及各地证监局罚单，包括上海证券、华福证券、华林证券等 [5] - 经纪及投行业务是处罚重灾区，部分券商因场外衍生品业务、内部制度不完善等原因被罚 [5] 赤天化子公司安全处罚 - 全资子公司安佳矿业因11605采煤工作面采空区范围不清、积水情况不明，未进行综合探查，被责令停产整顿3日并处70万元罚款 [6] - 矿长尹阳被处4万元罚款，公司称处罚不会对生产经营产生重大影响 [6] 卫宁健康董事长行贿及业绩 - 全资子公司深圳卫宁中天软件有限公司犯单位行贿罪，判处罚金80万元 [7] - 公司实际控制人、董事长周炜犯单位行贿罪，判处有期徒刑一年六个月，并处罚金20万元 [7] - 2025年前三季度营业收入同比暴跌32.27%，归母净利润亏损2.41亿元，同比骤降256.10% [8] 富煌钢构信息披露违规 - 公司因拟收购的中科视界虚增2024年营业收入2518.74万元、利润总额898.03万元等问题被处以600万元罚款 [9] - 中科视界被处以300万元罚款，相关责任人被给予警告及罚款 [9] 台铃集团低碳发展倡议 - 在COP30发布"智联电动车绿色低碳测评体系"，针对电动车智造、使用、回收三大环节研制技术标准 [10] - 计划于2026年完成标准研制及测评体系建设，并用五年左右时间支持各国普及绿色低碳智联电动车产品 [10] 房地产行业ESG发展 - 友绿智库发布报告显示2025年行业碳中和指数升至53.5分，较去年稳步提升 [11] - 行业低碳技术呈现能源转型、能效提升、数字赋能、碳捕集多路径并行格局 [11] 可持续燃料国际承诺 - 19个国家签署"贝伦4X可持续燃料承诺"，目标在2035年前将可持续燃料使用量提升至2024年水平的至少四倍 [12] - 新加坡计划从2026年开始掺混1%的可持续航空燃料（SAF），到2030年提升至3-5% [12] 碳管理领域人物入选 - 碳阻迹创始人兼CEO晏路辉入选福布斯中国最具影响力华人精英TOP100榜单 [14] - 榜单覆盖半导体、互联网、消费品、体育及可持续发展等多个关键领域 [14]

交易概述 - 公司控股子公司韶关东江环保再生资源发展有限公司拟与广东省大宝山矿业有限公司签订《氧化锌矿销售合同》[1] - 合同内容为韶关东江向大宝山矿业采购氧化锌矿[1] 交易细节 - 采购氧化锌矿数量不超过5960吨[1] - 含税总价金额不超过716.99万元，该总价包含运输费用[1]