报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司 IDC 及 AIDC 资源优质，或持续受益于 AIGC 浪潮，虽机房爬坡初期折旧成本增长致使利润承压，但作为行业内液冷 AIDC 领军者，资源卡位核心地段，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 公司基本情况 - 当前股价 46.30 元，一年最高最低 74.80/20.67 元，总市值 797.05 亿元，流通市值 256.62 亿元，总股本 17.21 亿股，流通股本 5.54 亿股，近 3 个月换手率 382.74% [1] 业绩情况 - 2024 年实现营收 43.65 亿元，同比增长 0.32%，归母净利润 17.90 亿元，同比增长 1.62%，扣非归母净利润 17.78 亿元，同比增长 4.07%；2025Q1 实现营收 11.98 亿元，同比增长 21.40%，归母净利润 4.30 亿元，扣非归母净利润 4.28 亿元 [4] 业务情况 - 2024 年 IDC 业务营收 29.14 亿元，AIDC 业务营收 14.51 亿元，同比+21.03%；2023 - 2024 年新增交付 6 栋算力中心，约 240MW，2025 年明确交付 5 栋，约 420MW，廊坊 B1 200MW AIDC 预计 2025 年投运，平湖 B1 100MW AIDC 近期交付，2025 年底趋向成熟 [5] 布局与扩张 - 截至 2024 年底，已在全国 6 大区域建成 7 个 AIDC 智算基础设施集群，总规划 61 栋智算中心、约 32 万架机柜，已交付 14 栋，投产机柜约 8.2 万架，成熟算力中心上架率超 90%；计划未来两年横向并购，关注京津冀、长三角等区域 [6] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,351|4,365|6,196|7,720|9,118| |YOY(%)|60.3|0.3|41.9|24.6|18.1| |归母净利润(百万元)|1,762|1,790|2,620|3,272|3,764| |YOY(%)|47.0|1.6|46.3|24.9|15.1| |毛利率(%)|48.6|48.9|48.1|48.5|47.0| |净利率(%)|40.5|41.0|42.3|42.4|41.3| |ROE(%)|20.6|15.7|18.7|19.0|17.9| |EPS(摊薄/元)|1.02|1.04|1.52|1.90|2.19| |P/E(倍)|45.2|44.5|30.4|24.4|21.2| |P/B(倍)|9.4|8.0|6.3|5.0|4.1| [6] 资产负债表预测 |资产负债表(百万元)|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|5024|8941|9172|9203|11511| |现金|1810|4826|4130|3454|4786| |应收票据及应收账款|1064|1098|1939|1827|2621| |其他应收款|19|91|55|117|65| |预付账款|11|23|25|36|36| |存货|770|1770|1891|2636|2870| |其他流动资产|1351|1133|1133|1133|1133| |非流动资产|18286|22368|25774|27807|29245| |长期投资|4|2|2|1|1| |固定资产|9373|13049|17637|20588|22734| |无形资产|1127|1269|1409|1549|1687| |其他非流动资产|7782|8048|6726|5669|4823| |资产总计|23311|31309|34946|37010|40756| |流动负债|4302|6017|7122|6931|9088| |短期借款|100|100|100|80|166| |应付票据及应付账款|1969|1738|2919|2840|4164| |其他流动负债|2232|4179|4102|4011|4758| |非流动负债|10463|13741|13613|12543|10308| |长期借款|7601|10500|9572|8002|5967| |其他非流动负债|2862|3241|4041|4541|4341| |负债合计|14765|19759|20735|19475|19397| |少数股东权益|24|1584|1626|1678|1737| |股本|1540|1541|1541|1541|1541| |资本公积|4889|5461|5461|5461|5461| |留存收益|2144|3028|5690|9013|12837| |归属母公司股东权益|8522|9966|12586|15857|19622| |负债和股东权益|23311|31309|34946|37010|40756| [8] 利润表预测 |利润表(百万元)|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|4351|4365|6196|7720|9118| |营业成本|2238|2229|3214|3974|4833| |营业税金及附加|36|63|82|102|120| |营业费用|3|2|3|4|5| |管理费用|168|145|198|239|283| |研发费用|101|150|186|232|274| |财务费用|125|247|26|-31|-100| |资产减值损失|0|0|0|0|0| |其他收益|39|290|180|135|135| |公允价值变动收益|6|-1|-1|-1|-1| |投资净收益|59|15|17|17|17| |资产处置收益|0|-2|-2|-2|-2| |营业利润|1780|1828|2675|3341|3845| |营业外收入|4|4|4|4|4| |营业外支出|7|3|3|3|3| |利润总额|1777|1829|2677|3343|3846| |所得税|20|11|15|19|22| |净利润|1758|1819|2661|3323|3824| |少数股东损益|-4|28|42|52|60| |归属母公司净利润|1762|1790|2620|3272|3764| |EBITDA|2402|2917|3397|4195|4777| [8] 现金流量表预测 |现金流量表(百万元)|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|1244|2094|3423|2892|5474| |净利润|1758|1819|2661|3323|3824| |折旧摊销|353|734|544|695|809| |财务费用|125|247|26|-31|-100| |投资损失|-59|-15|-17|-17|-17| |营运资金变动|-994|-666|200|-1090|946| |其他经营现金流|61|-24|8|10|11| |投资活动现金流|-5423|-4293|-3937|-2714|-2233| |资本支出|4794|4888|3951|2729|2247| |长期投资|-720|720|1|1|0| |其他投资现金流|91|-124|14|14|14| |筹资活动现金流|4190|5499|-182|-853|-1908| |短期借款|100|-0|0|-20|86| |长期借款|-516|2900|-928|-1570|-2035| |普通股增加|900|1|0|0|0| |资本公积增加|3646|571|0|0|0| |其他筹资现金流|60|2027|746|736|41| |现金净增加额|11|3300|-696|-676|1332| |EV/EBITDA|33.8|28.8|24.9|20.2|17.0| [8] 主要财务比率预测 |主要财务比率|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入(%)|60.3|0.3|41.9|24.6|18.1| |营业利润(%)|44.8|2.7|46.4|24.9|15.1| |归属于母公司净利润(%)|47.0|1.6|46.3|24.9|15.1| |获利能力| | | | | | |毛利率(%)|48.6|48.9|48.1|48.5|47.0| |净利率(%)|40.5|41.0|42.3|42.4|41.3| |ROE(%)|20.6|15.7|18.7|19.0|17.9| |ROIC(%)|9.8|8.4|10.0|11.3|12.1| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|63.3|63.1|59.3|52.6|47.6| |净负债比率(%)|120.8|96.9|82.5|65.7|38.3| |流动比率|1.2|1.5|1.3|1.3|1.3| |速动比率|0.8|1.0|0.9|0.8|0.8| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.2|0.2|0.2|0.2|0.2| |应收账款周转率|6.0|4.0|0.0|0.0|0.0| |应付账款周转率|1.7|1.4|4.1|0.0|0.0| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益(最新摊薄)|1.02|1.04|1.52|1.90|2.19| |每股经营现金流(最新摊薄)|0.72|1.22|1.99|1.68|3.18| |每股净资产(最新摊薄)|4.95|5.79|7.31|9.21|11.40| |估值比率| | | | | | |P/E|45.2|44.5|30.4|24.4|21.2| |P/B|9.4|8.0|6.3|5.0|4.1| [8]

@ JIN10.COM 金十数据 | 一个交易工具 JIN10.COM -0.06(-0.83%) -0.15(-2.86%) -0.11 (-2.83%) 保险 中国太保 中国平安 120 中国人保 011 3104.52亿市值 2882.25亿市值 9301.79亿市值 4.85亿成交额 10.62亿成交额 2.56亿成交额 51.08 7.02 29.96 -0.27(-0.89%) +0.08(+0.16%) -0.09(-1.27%) 酸酒行业 贵州茅台 山西汾酒 五粮液 5015.81亿市值 19515.03亿市值 2477.38亿市值 25.68亿成交额 5.64亿成交额 8.08亿成交额 1553.50 129.22 203.07 +9.50(+0.62%) +0.08(+0.04%) -0.33(-0.25%) 半导体 北方华创 寒武纪-U 海光信息 HYGON 2401.71亿市值 2970.12亿市值 3493.25亿市值 11.77亿成交额 14.92亿成交额 8.93亿成交额 150.29 711.48 449.61 -4.81(-1.06%) +6.48(+0.92%) +0.19 ...

指数表现 - 中证香港美国上市中美科技指数报4646 98点 [1] - 近一个月下跌3 69% 近三个月上涨1 09% 年初至今上涨3 43% [1] 指数构成 - 选取中国香港和美国上市的流动性好、市值高的中美科技行业公司证券 采用等权重加权计算 [1] - 基日为2010年12月31日 基点为1000 0点 [1] 权重分布 - 前十大权重股包括中芯国际(3 33%) 比亚迪股份(3 15%) 小米集团-W(3 1%) 信达生物(2 8%) 康方生物(2 66%) 阿里巴巴(2 59%) Netflix Inc(2 45%) 药明生物(2 43%) BeiGene Ltd(2 42%) 石药集团(2 36%) [1] - 市场板块分布：纳斯达克全球精选市场占40 48% 香港交易所占35 64% 纽约交易所占22 40% 纳斯达克证券交易所(Consolidated Capital Market)占1 49% [2] - 行业分布：信息技术占39 01% 可选消费占20 52% 医药卫生占15 01% 通信服务占13 99% [2] 调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一个交易日 [2] - 新上市科技公司若市值排名本国样本前五 将在上市第十一个交易日快速纳入 [2] - 退市样本立即剔除 并购分拆等情形参照细则处理 [2]

文章核心观点 4月29日第八届数字中国建设峰会在福州启幕，中国移动以“智焕新生 共创AI+时代”为主题参展，展示家庭服务机器人家族，其家庭服务机器人已从实验走向发布、从样机迈向量产，还将发挥网络和渠道优势助力具身智能行业发展 [1][3][5] 分组1：展会参展情况 - 4月29日第八届数字中国建设峰会在福建福州启幕，中国移动以“智焕新生 共创AI+时代”为主题参展，“新动力量”进一线宣讲活动通过实景直播、专家访谈与技术解码等方式亮相 [1] 分组2：家庭机器人展示情况 - 中国移动家庭机器人展区营造未来家庭空间，四足机器狗可在复杂环境自主运动、自动避障与动态调整路线，轮式机器人有身份识别、触摸反馈等功能，轮臂机器人能在厨房精确高效灵活地分拣食材 [3] - 家庭服务机器人家族具有中国移动自主IP品牌，由中国移动具身智能产业创新中心自主研发，已在研学场所、养老机构试点落地，峰会上展出的导览机器人是后续推动规模化落地重点方向 [3] 分组3：技术研发与能力提升 - 2024年中国移动合作伙伴大会上发布4款自主研发的家庭服务机器人 [3] - 基于九天、DeepSeek等大模型基座进行机器人意图微调训练，打造意图管理平台，新增意图从两周缩短至半小时内，意图泛化能力显著增强 [4] - 接下来将重点攻关机器人大脑能力，构建多模态感知与认知决策系统，为机器人注入“思维”，实现自主任务规划与人性化交互 [4] 分组4：产品量产与产业发展 - 发布会后收到养老院、学校、营业厅等场景订单，从“工程样机”到“量产交付”，产品需求调研是关键一步 [5] - 每个机器人零部件定义与设计都经反复验证与优化，团队攻克众多难题，让机器人走出实验室、走上生产线 [5] - 峰会上中国移动邀请众多产业链合作伙伴开展具身智能产业论坛，要发挥网络、渠道优势，为机器人打造“具身智能的专网”，助力行业发展 [5]

公司业绩表现 - 平治信息2024年全年实现营业收入14.43亿元 [2] - 2025年第一季度营收3.42亿元 归母净利润1052.23万元 同比增长287.38% [2] - 股价表现强势 取得20CM涨停 [1][2] 业务布局与订单情况 - 依托通信领域优势 与通信运营商、云服务商开展算力服务合作 [3] - 已构建覆盖全国的算力服务网络 [3] - 已签订算力服务订单超18亿元 另有已中标订单4.6亿元 [3] - 多个项目已交付算力服务器硬件 按月收取服务费用 [3] 行业发展趋势 - 中国智能算力规模达725.3百亿亿次/秒(EFLOPS) 同比增长74.1% [3] - 智能算力增幅是通用算力增幅(20.6%)的3倍以上 [3] - 人工智能计算市场规模190亿美元 同比增长86.9% [3]

浙江与中东经贸合作现状 - 2024年浙江与中东国家贸易额达831亿美元，其中沙特、阿联酋、土耳其三国合计505亿美元，占比超60% [1] - 浙江出口中东主要产品包括机电产品、纺织服饰、新能源汽车、小家电，进口产品包括沙特原油、阿联酋椰枣、土耳其橄榄油等 [1] - 中东地区具备能源转型、基础设施完善、年轻化人口结构、开放新兴市场四大优势，正成为浙企重要海外拓展方向 [2] 重点国家合作领域 阿联酋 - 浙江是中国对阿联酋贸易额最多的省份，合作领域包括贸易、物流、房地产、建筑和先进技术 [2] - 阿联酋提供无最低投资额、无个人所得税、投资者黄金签证、低关税等优惠政策 [2] 土耳其 - 土耳其与浙江贸易稳步扩大，未来合作重点在金融科技、数字平台、清洁技术等领域 [2] - 土耳其提供减免税、战略投资计划等激励措施，营造良好商业环境 [2] 沙特 - 沙特正大力推进基建、新能源、水利、矿业、制造业等领域投资，为中企提供机遇 [4] - "2030愿景"规划包括红海新城、NEOM、工业城市等巨型项目，涉及新能源发电储能、矿业开采加工、本地制造等领域 [4] - 目前150余家中资企业在沙特开展业务，涵盖工程承包、贸易航运、通信服务、工业投资等，并向金融、清洁能源、物流、电子商务延伸 [6] 企业支持体系 - 浙江省贸促会发起成立"浙里出海"服务联盟，首批30家成员单位涵盖商协会、贸易投资机构、法律、咨询、金融、物流、高校等 [6] - 联盟将搭建信息共享、资源整合平台，提供全方位出海服务支持 [6]

一、主要会计数据和财务指标 | 报告期指标 | 2024年年报 | 2023年年报 | 本年比上年增减(%) | 2022年年报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益（元） | 0.3800 | 0.3300 | 15.15 | 0.6300 | | 每股净资产（元） | 14.63 | 14.66 | -0.2 | 14.58 | | 每股公积金(元) | 10.06 | 10.19 | -1.28 | 10.09 | | 每股未分配利润(元) | 3.19 | 3.07 | 3.91 | 3.16 | | 每股经营现金流(元) | - | - | - | - | | 营业收入(亿元) | 11.36 | 14.82 | -23.35 | 17.38 | | 净利润(亿元) | 0.3 | 0.26 | 15.38 | 0.5 | | 净资产收益率(%) | 2.57 | 2.22 | 15.77 | 4.37 | | 持有数量(万股) | 名称 | | 占总股本比 | 增减情况 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | ...

一、主要会计数据和财务指标 | 报告期指标 | 2024年年报 | 2023年年报 | 本年比上年增减(%) | 2022年年报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益（元） | -0.5341 | -0.2309 | -131.31 | 0.1578 | | 每股净资产（元） | 4.14 | 4.69 | -11.73 | 4.9 | | 每股公积金(元) | 1.96 | 1.96 | 0 | 1.88 | | 每股未分配利润(元) | 0.99 | 1.54 | -35.71 | 1.82 | | 每股经营现金流(元) | - | - | - | - | | 营业收入(亿元) | 12.07 | 12.87 | -6.22 | 10.56 | | 净利润(亿元) | -1.23 | -0.53 | -132.08 | 0.36 | | 净资产收益率(%) | -12.09 | -4.81 | -151.35 | 3.28 | 数据四舍五入，查看更多财务数据>> 前十大流通股东累计持有： 6407.97万股，累计占流通股比： 34.26%，较上期变化： -5 ...

中贝通信（603220）公告，公司拟与华融金融租赁股份有限公司签署相关合同，以直租方式进行融资， 融资金额为不超过人民币2.33亿元，期限三年。公司授权董事长或其授权人士在批准额度范围内全权办 理与本次融资业务有关的一切事宜，包括但不限于签署协议和法律文件等。本次交易不构成关联交易， 不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，无需提交股东大会审议。 ...

财务表现 - 公司2024年营业总收入为91.99亿元 [1] - 归母净利润为2.47亿元，较去年同期下降43.77% [1] - 经营活动现金净流入为2.66亿元 [1] - 摊薄每股收益为0.89元，较去年同期下降50.28% [4] 资产负债与盈利能力 - 资产负债率为64.71%，较去年同期增加4.96个百分点 [3] - 毛利率为15.67%，在同业中排名第20 [3] - ROE为4.00%，较去年同期减少3.44个百分点 [3] - 总资产周转率为0.57次，较去年同期下降11.36% [4] - 存货周转率为4.24次，较去年同期下降10.97% [4] 股东结构与研发投入 - 股东户数为4.56万户，前十大股东持股比例为52.63% [4] - 第一大股东李建国持股29.73%，第二大股东南京弘泽元天创业投资持股18.49% [4] - 研发总投入为3.33亿元，较去年同期下降0.02% [4] - 研发投入占比为3.62%，在同业中排名第16 [4]