公司业绩相关 - 2024年净利润较上期下滑，原因包括去年同期处置厂房产生效益本期无、部分产品产能未规模化生产、推广新产品致销售费用增加、存款利率下滑使利息收入减少 [2] - 2025年第一季度业绩参考公司披露的2025第一季度公告 [2] 产品与市场相关 - 新能源用高压直流继电器产品技术指标良好，应用领域广阔，预计提高销售收入 [3] - 经销模式收入增长较高，未来持续完善经销商网络，拓展直销客户，开展ODM业务，注重市场营销体系多元化 [3] 盈利与竞争力相关 - 凭借技术、经验和客户积累形成核心竞争力，未来加强研发投入，通过技术创新提升盈利能力 [3] - 结合行业趋势和市场需求，对现有产品迭代升级，加快新产品产业布局，实施募投项目加大研发投入，提升品牌价值和核心竞争力 [4] 应对策略相关 - 推进工艺优化、与客户建立价格约定机制应对原材料价格波动 [3] 项目进展相关 - 浦南五路55号智能制造工厂建设和投产工作有序推进，具体进展及效益参考后续公告 [3] 行业情况相关 - 行业本期整体发展状况正常，公司及同行业上市公司具体情况在定期报告披露 [3] 海外市场拓展相关 - 未来通过参加展会、网络推广等方式拓展海外市场 [4]

财务表现 - 公司2024年全年营业收入645.2亿元，同比+12.7%，归母净利润38.7亿元，同比+5.1%，扣非净利润36.8亿元，同比-3.9% [1] - 2024Q4营业收入181.1亿元，同比+23.8%，环比+4.0%，归母净利润3.8亿元，同比-45.8%，环比-76.1%，扣非净利润3.2亿元，同比-62.3%，环比-78.0% [1] - 2025Q1营业收入145.6亿元，同比-8.5%，归母净利润11.6亿元，同比+7.7%，扣非净利润10.9亿元，同比+5.3% [1] 业务分拆 - 2024年光伏业务收入429.88亿元，同比+19.97%，低压电器收入209.22亿元，同比+3.9%，境外收入100.48亿元，同比+21.5% [2] - 光伏电站工程承包收入308.38亿元，同比+13.0%，电站运营收入78.76亿元，同比+30.8%，逆变器及储能收入16.46亿元，同比+31.4%，金属制品业收入13.34亿元，同比+78.5% [2] - 终端电器收入68.51亿元，同比+12.6%，配电电器收入57.30亿元，同比-2.5%，控制电器收入35.52亿元，同比+3.1% [2] 盈利能力 - 2024年全年毛利率23.50%，同比+1.64pct，2024Q4毛利率18.62%，同比-0.32pct，2025Q1毛利率25.51%，同比+2.57pct [3] - 光伏业务毛利率20.26%，同比+1.99pct，低压电器毛利率29.99%，同比+1.97pct [3] - 2024年四项费用率12.61%，同比+1.14pct，其中销售费率4.10%，同比+0.18pct，管理费率3.62%，同比+0.28pct [3] 运营与现金流 - 2025Q1末存货489.63亿元，同比+35.1%，环比+9.9%，合同负债52.04亿元，同比+65.9%，环比+51.9% [4] - 2025Q1末应收181.54亿元，同比-11.1%，环比+6.8%，资产负债率64.21%，同比+3.54pct，环比+0.93pct [4] - 2024年经营净现金流152.02亿元，同比+267.2%，2025Q1经营净现金流24.18亿元，同比转正 [4] 行业与展望 - 低压电器业务受益于电力、新能源、流程工业等行业的快速增长，光伏业务受益于户用龙头竞争优势 [2] - 预计2025年归属净利46亿元，对应估值10倍 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 正泰电器户用光伏保持高质量发展，逆变器储能业务聚焦重点市场突破，户用光伏维持市占率行业领先，智慧电器产业稳健扩张国内外市场，逆变器及储能业务在优势市场发力并加速新兴市场渗透 [1][2][4] - 虽分布式光伏和新能源电力市场化新政使公司光伏业务未来收益不确定性增加，但户用光伏业务市占率有望进一步提升，逆变器及储能业务有望贡献新业绩增量，低压电器下游新能源和电力设备板块将在“碳中和”背景下高速增长，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现营业收入 645.19 亿元，同比+12.7%，归母净利润 38.74 亿元，同比+5.1%；2025Q1 实现营业收入 145.59 亿元，同比-8.53%，归母净利润 11.63 亿元，同比+7.65%，环比+208.81% [1] - 预计 25 - 27 年实现归母净利润 45.28/49.80/55.09 亿元（下调 10%/下调 7%/新增），当前股价对应 25 年 PE 为 11 倍 [4] 业务情况 户用光伏业务 - 2024 年新增装机容量超 13GW，电站交易规模超 8GW，年底持有电站装机容量突破 19GW，市占率连续多年蝉联行业榜首，控股子公司正泰安能 2024 年营业收入同比增长 7.50%至 318.26 亿元，净利润同比增长 9.88%至 28.61 亿元 [2] - 2025Q1 末持有光伏电站装机容量达 23.65GW（同比+40.36%），其中户用达 21.22GW（同比+45.73%），结算电量达 57.23 亿千瓦时（同比+41.38%） [3] 低压电器业务 - 国内持续提增国网省网统招协议库存与电商化业务，自主品牌低压成套设备进入浙江省网等项目应用；海外欧洲核心市场保持低压元器件渠道业务稳定增长，西亚非新兴市场打造沙特和迪拜双总部驱动并推进基础设施建设，沙特、肯尼亚、巴西、墨西哥等本土化制造工厂相继投运，本土化制造与交付能力持续提升 [2] - 2024 年营业收入同比增长 3.89%至 209.22 亿元，毛利率同比增加 1.97 个 pct 至 29.99% [2] 逆变器及储能业务 - 在北美工商业光伏逆变器市场和韩国市场维持市占率第一，在欧洲区域的波兰、土耳其、西班牙、葡萄牙等国实现光储项目突破，在日本签约的两单大型储能项目顺利完成交付 [4] - 2024 年产品销量同比增长 0.72%至 16.92 万台，带动业务营业收入增长 31.40%至 16.46 亿元，毛利率同比增长 3.13 个 pct 至 33.87% [4] 盈利预测与估值简表 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 57,251 | 64,519 | 65,883 | 69,734 | 73,204 | | 营业收入增长率 | 24.53% | 12.70% | 2.11% | 5.85% | 4.98% | | 归母净利润（百万元） | 3,686 | 3,874 | 4,528 | 4,980 | 5,509 | | 归母净利润增长率 | -8.38% | 5.10% | 16.88% | 9.97% | 10.63% | | EPS（元） | 1.72 | 1.80 | 2.11 | 2.32 | 2.56 | | ROE（归属母公司)（摊薄） | 9.43% | 9.20% | 9.99% | 10.23% | 10.54% | | P/E | 13 | 12 | 11 | 10 | 9 | | P/B | 1.2 | 1.1 | 1.1 | 1.0 | 0.9 | [6] 财务报表预测 利润表（百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 57,251 | 64,519 | 65,883 | 69,734 | 73,204 | | 营业成本 | 44,671 | 49,355 | 50,414 | 53,545 | 56,373 | | 折旧和摊销 | 1,943 | 1,986 | 2,421 | 2,544 | 2,646 | | 税金及附加 | 228 | 477 | 487 | 515 | 541 | | 销售费用 | 2,305 | 2,644 | 2,635 | 2,720 | 2,782 | | 管理费用 | 1,912 | 2,334 | 2,306 | 2,371 | 2,416 | | 研发费用 | 1,179 | 1,267 | 1,294 | 1,300 | 1,291 | | 财务费用 | 1,236 | 1,890 | 2,002 | 1,925 | 1,841 | | 投资收益 | 955 | 794 | 706 | 729 | 799 | | 营业利润 | 6,549 | 6,816 | 7,616 | 8,202 | 8,890 | | 利润总额 | 6,494 | 6,766 | 7,616 | 8,202 | 8,890 | | 所得税 | 1,545 | 1,557 | 1,752 | 1,887 | 2,046 | | 净利润 | 4,949 | 5,209 | 5,863 | 6,315 | 6,844 | | 少数股东损益 | 1,263 | 1,335 | 1,335 | 1,335 | 1,335 | | 归属母公司净利润 | 3,686 | 3,874 | 4,528 | 4,980 | 5,509 | | EPS(元) | 1.72 | 1.80 | 2.11 | 2.32 | 2.56 | [12] 现金流量表（百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动现金流 | 4,140 | 15,202 | 8,541 | 7,468 | 8,259 | | 净利润 | 3,686 | 3,874 | 4,528 | 4,980 | 5,509 | | 折旧摊销 | 1,943 | 1,986 | 2,421 | 2,544 | 2,646 | | 净营运资金增加 | 15,317 | 8,840 | 1,091 | 3,358 | 2,968 | | 其他 | -16,806 | 502 | 501 | -3,415 | -2,865 | | 投资活动产生现金流 | -2,768 | -3,823 | -1,389 | -1,371 | -1,301 | | 净资本支出 | -4,318 | -2,881 | -2,100 | -2,100 | -2,100 | | 长期投资变化 | 5,828 | 5,867 | 0 | 0 | 0 | | 其他资产变化 | -4,278 | -6,809 | 711 | 729 | 799 | | 融资活动现金流 | -1,732 | -11,068 | -6,158 | -5,326 | -6,264 | | 股本变化 | -1 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 债务净变化 | 4,398 | 7,207 | -2,866 | -1,773 | -2,480 | | 无息负债变化 | 7,108 | 5,869 | -9 | 956 | 815 | | 净现金流 | -339 | 110 | 994 | 770 | 694 | [12] 资产负债表（百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 总资产 | | | 120,805 138,081 139,780 143,650 146,887 | | | | 货币资金 | 12,094 | 12,182 | 13,177 | 13,947 | 14,641 | | 交易性金融资产 | 11 | 6 | 6 | 6 | 6 | | 应收账款 | 14,329 | 14,618 | 14,763 | 15,451 | 16,037 | | 应收票据 | 1,899 | 2,373 | 2,423 | 2,565 | 2,692 | | 其他应收款（合计） | 3,060 | 3,923 | 4,018 | 3,900 | 3,729 | | 存货 | 37,944 | 44,561 | 45,426 | 48,182 | 50,661 | | 其他流动资产 | 1,274 | 1,357 | 1,357 | 1,357 | 1,357 | | 流动资产合计 | 72,341 | 81,361 | 83,381 | 87,695 | 91,478 | | 其他权益工具 | 1,723 | 2,193 | 2,193 | 2,193 | 2,193 | | 长期股权投资 | 5,828 | 5,867 | 5,867 | 5,867 | 5,867 | | 固定资产 | 26,867 | 27,381 | 28,029 | 28,346 | 27,901 | | 在建工程 | 1,892 | 1,878 | 1,189 | 694 | 847 | | 无形资产 | 1,220 | 974 | 989 | 1,002 | 1,015 | | 商誉 | 528 | 512 | 512 | 512 | 512 | | 其他非流动资产 | 3,667 | 4,826 | 4,826 | 4,826 | 4,826 | | 非流动资产合计 | 48,463 | 56,721 | 56,399 | 55,955 | 55,409 | | 总负债 | 74,298 | 87,375 | 84,500 | 83,682 | 82,016 | | 短期借款 | 6,982 | 11,827 | 8,960 | 7,187 | 4,706 | | 应付账款 | 17,660 | 18,620 | 19,020 | 20,201 | 21,268 | | 应付票据 | 1,676 | 1,450 | 1,481 | 1,573 | 1,656 | | 预收账款 | 20 | 126 | 128 | 136 | 143 | | 其他流动负债 | 2,254 | 2,934 | 2,934 | 2,934 | 2,934 | | 流动负债合计 | 48,649 | 56,753 | 54,200 | 53,382 | 51,716 | | 长期借款 | 12,463 | 12,427 | 12,427 | 12,427 | 12,427 | | 应付债券 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 其他非流动负债 | 10,133 | 10,972 | 10,972 | 10,972 | 10,972 | | 非流动负债合计 | 25,649 | 30,621 | 30,300 | 30,300 | 30,300 | | 股东权益 | 46,506 | 50,707 | 55,281 | 59,968 | 64,870 | | 股本 | 2,149 | 2,149 | 2,149 | 2,149 | 2,149 | | 公积金 | 14,557 | 13,929 | 13,929 | 13,929 | 13,929 | | 未分配利润 | 23,717 | 26,421 | 29,660 | 33,013 | 36,580 | | 归属母公司权益 | 39,091 | 42,106 | 45,345 | 48,697 | 52,264 | | 少数股东权益 | 7,415 | 8,601 | 9,936 | 11,271 | 12,606 | [13] 盈利能力与偿债能力 盈利能力（%） | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 毛利率 | 22.0 | 23.5 | 23.5 | 23.2 | 23.0

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，预计公司2025 - 2027归母净利分别为4.28/5.33/6.79亿元 [7] 报告的核心观点 - 良信股份是低压电器优质龙头，业绩有望见底向上，2025年一季度业绩显著回暖，收入净利润正增长，毛利率回升至31.56%，积极拓展新能源、数据中心等市场，未来业绩向好 [5] - 受益于智能化、新能源等新场景需求，低压电器行业增长持续性强，新能源、数据中心等领域需求强劲，海外市场有望成新增量，头部企业如良信股份受益明显 [5] - “两智一新”战略+海外市场拓展，公司未来成长空间广阔，推出适配多场景高端解决方案，拓展海外市场，产品力是成长根基，2024年研发费用3.25亿元，占营收7.66%，聚焦开发新产品 [6] 相关目录总结 股票数据 - 总股本/流通为11.23/9.15亿股，总市值/流通为93.89/76.47亿元，12个月内最高/最低价为10.38/5.49元 [3] 事件 - 2024年公司营收42.38亿元，同比下降7.57%；归母净利润3.12亿元，同比下降38.92%；扣非归母净利润2.59亿元，同比 - 41.61% [4] - 2025年一季度公司营收10.89亿元，同比增长15.53%；归母净利润1.03亿元，同比增长15.15%；扣非归母净利润1.00亿元，同比增长15.92% [4] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4,238|4,880|5,715|6,752| |YOY（%）|-7.57%|15.16%|17.10%|18.15%| |归母净利（百万元）|312|428|533|679| |YOY（%）|-38.92%|37.14%|24.59%|27.41%| |摊薄每股收益（元）|0.28|0.38|0.47|0.60| |市盈率（PE）|27.43|21.94|17.61|13.82|[10] 资产负债表（百万） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|1,015|575|823|1,000|1,138| |应收和预付款项|594|757|751|880|1,095| |存货|462|469|545|613|724| |流动资产合计|3,276|2,743|3,223|3,695|4,307| |固定资产|1,416|2,022|1,795|1,569|1,342| |资产总计|5,820|5,506|5,853|6,188|6,666| |负债合计|1,685|1,529|1,774|1,984|2,302| |归母公司股东权益|4,135|3,977|4,079|4,204|4,364| |股东权益合计|4,135|3,977|4,079|4,204|4,364| |负债和股东权益|5,820|5,506|5,853|6,188|6,666|[12] 利润表（百万） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|4,585|4,238|4,880|5,715|6,752| |营业成本|3,097|2,951|3,384|3,918|4,562| |营业税金及附加|30|33|39|46|54| |销售费用|405|403|390|457|506| |管理费用|248|277|293|354|419| |营业利润|536|316|486|606|772| |利润总额|574|351|486|606|772| |所得税|63|39|58|73|93| |净利润|511|312|428|533|679| |归母股东净利润|511|312|428|533|679|[12] 现金流量表（百万） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营性现金流|628|456|704|685|757| |投资性现金流|-205|-172|-125|-100|-100| |融资性现金流|-330|-722|-331|-408|-519| |现金增加额|94|-436|248|178|137|[12] 预测指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|32.45%|30.36%|30.67%|31.44%|32.43%| |销售净利率|11.14%|7.36%|8.77%|9.33%|10.06%| |销售收入增长率|10.30%|-7.57%|15.16%|17.10%|18.15%| |EBIT增长率|27.18%|-42.04%|59.50%|24.59%|27.41%| |净利润增长率|21.15%|-38.92%|37.14%|24.59%|27.41%| |ROE|12.36%|7.85%|10.49%|12.68%|15.57%| |ROA|8.87%|5.51%|7.54%|8.86%|10.57%| |ROIC|10.78%|6.77%|10.42%|12.60%|15.47%| |EPS(X)|0.47|0.28|0.38|0.47|0.60| |PE(X)|18.79|27.43|21.94|17.61|13.82| |PB(X)|2.40|2.17|2.30|2.23|2.15| |PS(X)|2.16|2.04|1.92|1.64|1.39| |EV/EBITDA(X)|13.51|16.90|11.84|9.99|8.23|[12]

公司战略与差异化竞争 - 公司聚焦两智一新战略，围绕新能源电气技术、智能配电、智慧人居市场深耕发力 [1] - 通过头部大客户深度开发持续拓展市场份额，同时加大创新研发力度推出差异化新产品 [1] - 从元件提供商向整体解决方案专家转型，聚焦软硬件及运维服务综合能力打造 [1] 海盐超级工厂运营情况 - 海盐工厂作为产能主体正常运行，设有电镀、焊接、电子三大核心工艺生产车间 [1] - 拥有140+全自动/半自动生产线，单班产能达37.6万台/极 [1] - 获2023年浙江省未来工厂认证，通过核心工艺自制和自动化率提升优化成本及产品可靠性 [1] 行业与业务概况 - 公司是国内低压电器行业高端市场领先企业，产品涵盖终端电器、配电电器、控制电器及智能家居等 [2] - 低压电器产品应用于新能源、智算中心、新能源汽车、电力、工业、基础设施、智能楼宇等领域 [2]

产品与技术突破 - 新能源电气技术和数字经济推动低压电器下游需求增长 公司推出2P小体积产品 真空接触器等产品助力新能源发展 [1] - 针对数据中心领域推出极简隔离开关等产品 适配行业发展趋势 [1] - 聚焦"两智一新"战略 深化高电压大电流技术研究 强化固态 AI前沿技术应用 拓展海外UL标准应用 [1] 研发战略与项目 - 2024年度实施多项研发项目 包括PX配电专家系列软件 NEA系列智能品牌柜 天启良信数字家庭综合箱等项目 [1] - 以IPD2 0流程为核心 开发全新一代LAZZEN低压元件系列产品 打造更高性能产品 [1] - 与华为 维谛等大客户保持研发配合 发展领先核心技术体系 [1] 公司定位与业务范围 - 国内低压电器行业高端市场领先企业 主营终端电器 配电电器 控制电器及智能家居 中低压智能配电柜等产品 [2] - 产品广泛应用于新能源 智算中心 新能源汽车 电力 工业 基础设施 智能楼宇等领域 [2] 人才与知识产权布局 - 持续布局知识产权 引进行业顶尖人才 打造领先技术团队 [1]

海外市场拓展 - 公司2024年对海外业务及组织进行重新梳理并制定战略规划 聚焦东南亚、韩国、欧洲、北美等市场 依据当地特点进行差异化拓展 [1] - 通过产品海外体系认证、展会推广等途径提升产品与品牌影响力 打造海外市场竞争力 [1] 国产替代计划 - 在公商建、工控、轨交、数据中心等高端低压电器场景中 国产品牌占有率仍较低 国产替代存在较大空间 [2] - 公司将通过"两智"业务综合能力 针对用电场景打造高性价比、智能化、一站式配电解决方案 以拓展市场份额 [2] 公司业务概况 - 公司是国内低压电器行业高端市场领先企业 产品包括终端电器、配电电器、控制电器及智能家居、中低压智能配电柜等 [2] - 产品广泛应用于新能源、智算中心、新能源汽车、电力、工业、基础设施、智能楼宇等领域 [2]

公司经营情况 - 2024年四季度利润下降，原因包括毛利率环比下滑近2%、管理费用增加、营销及研发费用投入增加 [1] - 新能源业务中光伏板块占比最大，其次是储能和风能，储能、风电等高毛利板块占比增加将正向拉动综合毛利 [2] 市场拓展与发展趋势 - 低压电器行业注重创新，公司坚信研发投入对长期发展重要，虽短期影响利润，但有信心实现可持续发展 [1] - 现阶段重点聚焦新能源、数字能源、智能楼宇、基础设施行业，楼宇业务预计承压，新能源、数字能源、基础设施将成业务主要推进力 [2] 产品竞争优势 - 数据中心领域低压电器以外资品牌为主，公司通过销售端和产品端协同开拓进行外资替代，在直流产品开发做好准备并加大投入，有望缩小与外资品牌差距 [2] 海外战略 - 2024年重新梳理海外业务组织并制定战略规划，聚焦东南亚、韩国、欧洲、北美等地进行差异化市场拓展，通过产品海外体系认证、展会推广等提升影响力，对部分产品进行UL认证以进入北美市场 [2] 成本应对措施 - 大宗原材价格上涨导致产品成本上涨，公司关注价格，考虑向下游传导成本压力，采取提前采购库存等措施应对 [3]

业绩总结 - 2019 - 2021年公司营业收入由35118.38万元增长至45888.23万元，复合增长率为14.31%[88] - 2019 - 2021年公司净利润由6097.24万元增长至8241.79万元，复合增长率为16.26%[88] - 2022年营业收入47779.33万元，较2021年增加4.12%[32] - 2022年营业利润8984.86万元，较2021年下降5.57%[32] - 2022年利润总额9000.11万元，较2021年下降5.12%[32] - 2022年净利润8053.62万元，较2021年下降2.28%[33] 用户数据 - 无 未来展望 - 2020 - 2025年低压智能配电市场预计年均复合增长率为55.35%[20][115] - 2023年一季度预计营业收入10000 - 12000万元，同比增长6.13% - 27.35%[41] - 2023年一季度预计归母净利润1400 - 1600万元，同比增长0.75% - 15.14%[41] - 2023年一季度预计扣非后归母净利润1390 - 1550万元，同比增长1.28% - 12.94%[41] 新产品和新技术研发 - 2012年公司启动自研的MT远程控制模块，实现微型断路器远程控制[72] - 2015年公司研发自复式过欠压保护器（断路器式），负责起草相关行业标准[73] - 2020年度公司对能耗管理模块创新研发并批量生产[74] 市场扩张和并购 - 无 其他新策略 - 公司生产采用“订单生产 + 适量库存”模式，销售采取直销模式[64][65] 发行相关 - 本次发行股票数量为3500万股，占发行后总股本比例为25%，每股发行价格29.99元，发行前总股本10500万股，发行后总股本14000万股[8][59] - 募集资金总额为104965.00万元，净额为92638.38万元[60] 财务数据 - 2022年末资产总额为76542.96万元，较2021年末增加11982.32万元，增长18.56%[29] - 2022年末负债总额为16372.29万元，较2021年末增加3928.70万元，增长31.57%[30] - 2022年末归属于母公司股东权益为60170.67万元，较2021年末增加8053.62万元，增长15.45%[30] - 2022年经营活动现金流量净额为9912.23万元，较2021年降低31.35%[35] - 2022年投资活动现金流量净流出3469.37万元，较2021年增加1633.22万元[36] - 2022年筹资活动现金流量净流出129.07万元，较2021年减少3768.12万元[36] - 2022年计入当期损益的政府补助为283.77万元，较2021年增长9.69%[38] - 2022年除各项之外的其他营业外收支为15.33万元，较2021年增长4062.44%[39] - 2022年非经常性损益净额为325.10万元，较上年增加135.51万元，增幅71.47%[39] 业务数据 - 2018 - 2020年公司塑壳断路器附件市场份额超50%，塑壳断路器主机厂对塑壳断路器附件选配比例约为9.00%[115] - 2015 - 2020年塑壳断路器年均复合增长率为6.62%[20][115] - 报告期各期框架断路器附件产品收入占比分别为17.04%、18.04%、24.11%、24.07%，毛利率分别为22.38%、21.96%、19.48%、17.31%[121] - 报告期各期公司主营业务毛利率分别为36.51%、41.08%、33.30%、30.29%[130] 风险提示 - 2022年3 - 5月国内疫情反弹，长三角区域产业供应链及物流受影响，或对全年经营业绩产生不利影响[23][120] - 若电子元器件等原材料价格持续上升且公司不能及时上调产品售价，电能表外置断路器业务毛利率面临下滑风险[122] - 房地产调控使过欠压保护模块短期经营业绩或受不利影响[124] - 本次募集资金投资项目建成后，公司固定资产折旧预计大幅增加，若项目不能如期达产或达产后未达预期盈利水平，公司短期内利润可能下降[138][139] - 本次募集资金到位后，公司总股本和净资产将大幅增长，若未来业务规模和净利润未达预期，每股收益和加权平均净资产收益率等指标将下降，股东即期回报可能被摊薄[140]

发行信息 - 本次发行股票3500万股，占发行后总股本比例25%，发行后总股本14000万股[8][59][104] - 发行前每股净资产5.34元/股（按2022年6月30日经审计的数据），发行前每股收益0.77元/股（按2021年经审计的扣除非经常性损益数据）[59] - 保荐费用200万元，审计、评估及验资费用1066.04万元，律师费用556.60万元[60][104] - 本次发行上市相关手续及材料制作费用17.24万元，信息披露费用382.08万元[60][104] - 发行印花税税基为扣除印花税前的募集资金净额，税率为0.025%[61][105] - 刊登询价公告日期为2023年3月9日，初步询价日期为2023年3月14日，申购日期为2023年3月17日，缴款日期为2023年3月21日[61][109] 业绩数据 - 报告期各期，公司实现营业收入分别为35118.38万元、46144.14万元、45888.23万元和23793.26万元[17][120] - 报告期各期，公司实现归属于母公司所有者的净利润分别为6097.24万元、9702.44万元、8052.19万元和3885.87万元[18][120] - 2022年公司营业收入47779.33万元，较2021年增加4.12%[32] - 2022年公司归属于母公司股东净利润8053.62万元，较2021年下降2.28%[33] - 2022年公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润7728.52万元，较2021年下降4.02%[33] - 2023年一季度公司营业收入预计为10000.00 - 12000.00万元，较2022年一季度增长6.13% - 27.35%[41] - 2023年一季度归属于母公司股东的净利润预计为1400.00 - 1600.00万元，同比增长0.75% - 15.14%[41] - 2023年一季度扣非后归母净利润预计为1390.00 - 1550.00万元，同比增长1.28% - 12.94%[41] 产品数据 - 2020年度和2021年度，公司能耗管理模块收入分别为11888.98万元和3620.05万元，毛利率分别为57.77%和55.18%[11][121][125] - 2022年初至招股意向书签署日，公司能耗管理模块销量6.43万台，收入1204.18万元[12][19][121][125] - 2022年1 - 6月框架断路器附件收入5480.28万元，占比24.07%；塑壳断路器附件收入8850.85万元，占比38.87%；智能终端电器收入8242.34万元，占比36.20%[66] - 报告期各期框架断路器附件产品收入占比分别为17.04%、18.04%、24.11%、24.07%，毛利率分别为22.38%、21.96%、19.48%、17.31%[128] 市场数据 - 2018 - 2020年，公司塑壳断路器附件市场份额超50%，主机厂选配比例约为9.00%[20][122] - 2015 - 2020年，塑壳断路器年均复合增长率为6.62%；2020 - 2025年，低压智能配电市场预计年均复合增长率为55.35%[20][122] 其他数据 - 报告期各期末，公司存货账面余额分别为6870.50万元、7717.92万元、7230.86万元和8168.31万元，占流动资产比例分别为22.54%、16.56%、15.38%和15.44%[13][138] - 2022年6月末，公司生产人员数量占公司总人数比例为77.39%[15][117] - 报告期各期，公司直接材料占主营业务成本比例分别为71.55%、69.50%、71.04%和73.42%[16][116] - 2021年，原材料采购价格每增加1%，公司毛利率下降0.47%；2022年1 - 6月，原材料采购价格每增加1%，公司毛利率下降0.50%[16][116] - 截至2022年12月末，公司资产总额为76542.96万元，较2021年末增长18.56%[29] - 截至2022年12月末，公司负债总额为16372.29万元，较2021年末增长31.57%[30] - 截至2022年12月末，公司归属于母公司股东权益为60170.67万元，较2021年末增长15.45%[30] - 2022年公司经营活动产生的现金流量净额为9912.23万元，较2021年降低31.35%[35] - 2022年公司投资活动产生的现金流量净流出为3469.37万元，较2021年增加1633.22万元[36] - 2022年公司筹资活动产生的现金流量净流出为129.07万元，较2021年减少3768.12万元[36] - 2022年计入当期损益的政府补助为283.77万元，较2021年增长9.69%[38] - 2022年除各项之外的其他营业外收入和支出为15.33万元，较2021年增长4062.44%[39] - 2022年公司非经常性损益净额为325.10万元，较上年增加135.51万元，增长71.47%[39] 研发与发展 - 公司负责或参与起草6项低压断路器附件相关标准[74] - 2012年公司启动自研微型断路器用MT远程控制模块[76] - 2015年公司以远程控制模块为基础研发自复式过欠压保护器（断路器式）并负责起草行业标准[77] - 2020年度公司针对沙特场景对能耗管理模块进行创新研发并实现批量生产[79] - 2017年公司建立远程控制模块的全自动组装检测线并投产[80] - 低压断路器附件新建项目投资总额41700.00万元，募集资金投入41700.00万元[101] - 新建技术研发中心项目投资总额8043.17万元，募集资金投入8043.17万元[101] - 新建信息化系统项目投资总额3525.00万元，募集资金投入3525.00万元[102] 股权与历史 - 本次发行前公司实际控制人直接或间接控制公司表决权的比例为90.48%[132] - 公司由未来有限于2015年3月整体变更设立而来，未来有限前身未来电器厂成立于2001年9月[150] - 发行前公司有13名直接股东，穿透后共有103名股东，不超过200人[183] - 本次申报将楼洋认定为实际控制人之一，重新认定核心技术人员为楼铭达、毛海锋、金华斌[194]