公司业务结构 - 公司新能源产品业务收入预计占公司总收入的一半以上 [1] - 储能和数据中心电源相关的变压器营收占比已逐步提升 [1] 全球产能布局 - 公司已在中国吉安、泰国、美国、墨西哥等地布局了产能 [1] - 产能布局旨在应对全球市场的产品需求 [1]

公司产品结构 - 公司主要生产节能型非晶变压器和硅钢变压器两类产品 [2] - 目前硅钢变压器的销售比例大于非晶变压器 [2] - 各类产品的销售占比主要受市场需求的变化而变化 [2] 产品前景与市场 - 公司未明确回答未来哪种变压器会成为主流，其产品结构将随市场需求动态调整 [2]

行业需求与景气度 - 多家变压器生产企业产线全开、满负荷运转，部分面向数据中心的业务订单已排至2027年[1][4] - 国家电网“十五五”期间投资规模将达4万亿元，较“十四五”增长40%，电网建设进入新一轮扩容与升级周期[1][5] - 2025年我国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达到10.4万亿千瓦时，持续增长的电力需求为行业提供了坚实的基本盘[1][5] 国内市场与技术趋势 - 在新型电力系统构建中，变压器是承载智能化、绿色化转型的核心设备[1][5] - 行业技术发展方向包括：加快推进非晶合金立体卷铁心变压器、天然酯绝缘油变压器等环保型产品的规模化应用[2][6] - 行业技术发展方向包括：积极应用先进传感器与人工智能算法，实现从“被动检修”到“主动预警”的变革[2][6] 海外市场表现 - 2025年全年中国变压器出口总值达到646亿元，较2024年大幅增长约36%[3][7] - 分区域出口表现：对亚洲市场出口同比增长65.39%；对非洲市场增长28.03%；对欧洲市场增幅超过138%[3][7] - 变压器产品出口均价已升至约2.08万美元/台，反映产品正逐步向高技术含量、高附加值方向升级[3][7] 产业发展动能与展望 - 中国变压器产业的发展动能正从国内市场延伸至全球舞台，自2021年起出口已连续四年保持高增长[3][7] - 以变压器为代表的一次设备出海逻辑仍然强势，无论主网、配网，从订单及收入来看仍然呈现高速增长态势[4][8] - 在“双碳”目标与国际能源格局重塑背景下，产业需持续聚焦技术创新、绿色智能与国际化运营，以实现从“制造大国”到“智造强国”的跨越[4][8]

中国电力企业联合会电力装备分会秘书长 蔡义清：我国已经成为世界第一大变压器生产国， 建成了全球最完备的变压器生产体系，具有全产业链自主可控的硬实力，产能约占全球60%。 来源丨央视财经 编辑丨刘雪莹 卤味三巨头半年闭店超5300家 工行紧急提示风险，有品牌金饰克价大跌160元 深圳首个安居房项目开盘当天售罄 SFC 21君荐读 当前，全球AI算力建设进入爆发期，高功率、高稳定的供电成为算力集群的"生命线"，电力设 备变压器正升级为算力基础设施的核心。记者在我国广东、江苏等地调研发现， 大量变压器 工厂已经处于满产的状态，其中部分面向数据中心的业务订单都排到了2027年。 全球AI算力中心的爆发式增长，让变压器成为稀缺资源，美国市场交付周期已经从50周延长至 127周。 广东佛山某电气设备有限公司营销负责人李霞表示，相对欧美的交付周期，我们大约 不到它们的五分之一。目前订单比较充沛，我们希望将海外的营收占比达到50%及以上。 满产的情况也出现在长三角，在江苏的一家变压器工厂，产品订单已经排到2027年底。 变压器订单激增的背后，是算力用电的大幅增长。作为"电力心脏"的变压器肩负重任。在广 东，2025年全省数据 ...

全球AI算力建设驱动变压器需求爆发 - 全球AI算力建设进入爆发期，高功率、高稳定的供电成为算力集群的“生命线”，电力设备变压器正升级为算力基础设施的核心 [2] - 全球AI算力中心的爆发式增长，让变压器成为稀缺资源，美国市场交付周期已从50周延长至127周 [5] 中国变压器行业产销两旺，订单饱满 - 大量变压器工厂已处于满产状态，其中部分面向数据中心的业务订单排到了2027年 [2] - 广东佛山一家电气设备企业生产线满负荷运转，仓库和停车场堆满了待交付的变压器产品 [3] - 广东佛山一家电气有限公司今年开年不到一个月，订单同比增加七八成，生产线从第一天起已是满负荷运转 [5] - 江苏的一家变压器工厂，产品订单已经排到2027年底 [7] - 2025年，中国变压器出口总值达646亿元，比2024年增长近36% [9] 中国变压器产业的全球地位与实力 - 中国已经成为世界第一大变压器生产国，建成了全球最完备的变压器生产体系，具有全产业链自主可控的硬实力，产能约占全球60% [11] - 中国变压器行业企业约3000家 [9] - 国内首台全绝缘超高压大容量变压器近日发往北美市场 [7] - 佛山一家电气设备企业的核心产品干式变压器主要用于数据中心等场景，出口订单出现快速增长 [5]

来源：@央视财经微博 【#国产电力心脏全球爆单##变压器订单已排到2027年底#】当前，全球AI算力建设进入爆发期，高功 率、高稳定的供电成为算力集群的"生命线"。我国算力中心、超算集群建设全面提速，叠加"东数西 算"工程纵深推进，作为"电力心脏"的变压器肩负重任。记者在广东、江苏等地调研发现，大量变压器 工厂已经处于满产的状态。江苏的一家变压器工厂，产品订单已经排到2027年底，其中，国内首台全绝 缘超高压大容量变压器近日发往北美市场。数据显示，我国变压器行业企业约3000家。2025年，我国变 压器出口总值达646亿元，比2024年增长近36%。 ...

公司资本运作计划 - 公司于1月27日晚间公告，启动发行H股并在港交所上市的相关筹备工作，授权期限为董事会审议通过之日起12个月内[2] - 筹划H股上市旨在推进国际化战略与全球化布局，加速海外业务拓展，并搭建国际化资本运作平台以增强境外融资能力[8][9] 公司基本概况与市场表现 - 截至1月27日收盘，公司股价报97.37元/股，总市值为447.7亿元人民币[5] - 自2025年8月1日至2026年1月27日，公司股价累计上涨156.91%，同期所属板块累计涨幅为40.01%，期间股价最高达107.60元/股[14] - 截至2025年9月30日，公司股东人数约为1.49万户[5] 业务经营与财务数据 - 公司专注于中低压变压器、成套设备及储能系列产品的研发、生产与销售，已与通用电气、西门子、维斯塔斯等国际企业建立业务合作[9] - 2025年前三季度主营业务收入为51.55亿元人民币，其中外销业务收入为15.90亿元，占主营业务收入的30.85%[9] - 截至2025年6月30日，公司外币货币资金以美元为主，达5033.70万美元，约合人民币3.60亿元[10][11] 国际化与产能布局 - 公司海外业务已覆盖墨西哥、波兰、马来西亚等国家，并于2025年推进美国及马来西亚的新产能建设[9] 技术研发与产品进展 - 公司于2025年8月完成了适用于HVDC 800V供电架构的10kV/2.4MW固态变压器样机的设计和生产[13] - 该固态变压器样机预计在2025年第四季度完成测试与认证工作[14] - 随着人工智能数据中心向直流化、高压及高密度方向演进，数据中心供电技术路线预计将向高压直流HVDC及固态变压器架构发展[14] 市场关注热点 - 在2025年第三季度业绩说明会上，投资者多次询问公司固态变压器产品是否已向英伟达送样以及合作模式，公司未明确回应送样情况，但提及正按计划推进研发工作[13]

核心业绩预测 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为4,000万元至5,000万元，实现同比扭亏为盈 [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为-400万元至800万元 [1] 业绩驱动因素 - 公司依托在变频领域的技术积累与行业经验，积极开拓变频用变压器等特种变压器的下游应用市场，带动业务回温 [1] - 公司把握储能行业成长的市场机遇，持续加强研发投入与市场开拓，储能业务步入良性发展轨道，亏损幅度显著收窄 [1] - 报告期内公司不存在大额的资产减值情况 [1] 技术与研发进展 - 报告期内，公司攻克中压中、高频变压器关键技术，实现适配固态变压器（SST）、直流变压器及快充设备的最严苛电气标准的应用需求的技术储备 [1] - 公司坚持以技术创新驱动长期发展，在巩固现有业务优势的基础上，布局行业前沿技术，推动可持续发展 [1] 非经营性项目影响 - 报告期内，公司实施了股权激励以及员工持股计划，确认股份支付费用约为1,382万元，对归母净利润的影响约为1,382万元左右 [2] - 报告期内非经常性损益对净利润的影响金额预计为4,400万元左右，主要系公司于报告期内处置子公司股权的收益 [2]

公司发展历程与关键节点 - 公司前身是濒临破产的县城小厂，经过40年发展，已成为变压器产销量全球第一的单体企业，被《华尔街日报》称为“当今世界上品种最全、规模最大、信誉最佳的变压器制造商之一” [1] - 1964年，创始人钱洪金入伍，1978年退伍转业后，先后成功挽救濒临倒闭的溧阳轧钢厂和溧阳电机厂，其中电机厂产值在一年内从200多万元上升到1000余万元 [3][4][6] - 1995年，公司取“华夏之鹏”之义，更名为江苏华鹏特种变压器有限公司，正式专注于变压器领域 [9] - 2001年，公司销售收入突破5亿元，利税达5751万元，随后改制为民营企业，业绩以每年30%以上的速度增长 [11] - 2015年，在行业洗牌后，公司实现销售收入32.27亿元，利税5.05亿元 [23] - 2024年，集团销售额突破86亿元，计划2025年冲刺百亿，资产规模达133.5亿元，年生产能力2亿kVA，产品销往全球100多个国家与地区 [33][34] 产品质量与信誉建立 - 2019年，一台227吨的公司变压器在美国被截留检查，最终被证实无质量问题，获得美国购买方认可，并因此吸引了意大利电力、德国西门子、法国燃气、美国特斯拉等国际巨头的合作意向 [1] - 2004年底，公司为履行与上海电力物资公司的8000万元合同，在原材料硅钢片价格暴涨的情况下，不惜高价采购优质材料，坚持按原标准如期交付，确立了“要全铜，找华鹏”的市场信誉 [13][14] - 2005年，公司110kV及以下油浸式变压器、环氧树脂浇注干式变压器获“中国名牌产品”称号，“华鹏”商标被认定为中国驰名商标，公司在“中国变压器行业十强”中跃居第二位 [15] - 公司坚持“不造假”原则，曾有国外客户提出不合规技术要求，公司技术人员坚持按国际IEC标准执行，最终赢得客户尊重 [38] 市场战略与行业洞察 - 公司早期洞察到110kV级变压器市场的蓝海机会，将其定位为“拳头产品”，实现销量连续多年全国第一 [11] - 2010年前后，面对行业产能过剩（总产能30亿kVA，实际需求14亿kVA）和恶性竞争（产品价格从1500万元暴跌至800万元，降幅近一半，行业平均利润仅3%-4%），公司拒绝多元化“赚快钱”的诱惑，坚持聚焦变压器主业 [15][16] - 公司认识到行业呈金字塔结构，低端产能过剩，但超高压、特高压、新能源等高端产品产能不足，因此选择向高端转型 [19] - 公司自主研发的500kV级超高压电力变压器性能达国际先进水平，并在风电、水电、光伏、核电等领域打造了有竞争力的产品 [21] 海外市场拓展与竞争力 - 2021年，公司为爱尔兰一电厂紧急制造变压器，比原计划提前两周交货，获得对方额外14万欧元奖金 [25] - 2014年上半年，当国内同行受困产能过剩时，公司海外出货增长近40%，并首次将4台超高压变压器打入美国500kV高端市场 [27] - 公司是《华尔街日报》与《世界工业杂志》评选的北美市场十大变压器品牌中，唯一的中国公司 [28] - 尽管美国对中国变压器加征关税超过60%，但美国客户仍愿主动承担一半费用采购公司产品，公司随后拿下了美国俄亥俄州某电厂765kV超高压变压器订单，交货周期缩短至10个月（行业平均18-24个月） [29] - 近年来，全球变压器紧缺，公司海外市场占比已跃升至50% [33] 技术研发与人才壁垒 - 公司为向高端转型，与武钢、国家硅钢研究中心联合建立硅钢材料实验室，并创建了院士工作站、博士后工作站 [20] - 变压器生产定制化强，依赖熟练工匠，公司2000多人的团队平均工龄超过18年，培养一名合格绕线工需3年，高级技师需7年以上，形成了对手难以复制的人才壁垒 [31][32] - 公司坚持每年将约销售额的5%投入技术研发 [39] - 公司外贸商务团队技术能力强，有副总在国外谈判时可同时应付10多位客户的技术咨询 [31] 公司治理与经营哲学 - 创始人钱洪金坚持“三不哲学”：不造假、不上市、不用空降兵 [38][39] - 公司坚持不上市，以保持自主性，避免外部干预，确保公司掌控在“奋斗者”手中 [39] - 公司主张内部培养人才，54个班组、8个车间、9个主任，没有干部是空降的 [39] - 创始人认为实业要实实在在，中国企业走到国际舞台代表国家，要给国家争光 [38]

中国变压器出口市场表现 - 2025年中国变压器出口额达到创纪录的646亿元人民币，同比增长近36% [1] - 出口变压器单台均价升至20.5万元人民币，较上年上涨约三分之一 [1] - 许多中国厂商订单已排至2026年后，部分欧洲客户愿支付20%溢价以确保供应 [1] 全球变压器供需格局 - 中国是全球重要变压器生产基地，产量占全球60%以上 [1] - 美国作为全球最大变压器买家，面临约30%的供应缺口，此状况可能持续至2030年代 [1] - 自2020年以来，全球电力变压器价格指数已上涨1.5倍，部分复杂型号价格达疫情前水平的2.6倍 [2] 下游需求驱动因素 - 数据中心电力需求迅速增长，其中一半由新能源发电满足 [2] - 可再生能源发电系统所需变压器数量是火力发电的1.5到3倍，因其分散化、不稳定及多电压转换特点 [2] - 欧美国家电网老化升级改造需要大量变压器，美国变压器平均使用寿命已达30到40年，欧洲电网设施已运行40到50年 [2] 行业投资与市场前景 - 彭博新能源财经预测，2025年全球电网投资额将首次超过4800亿美元，未来几年保持强劲势头 [2] - 无论是接入端变电站还是发电端新能源场站，对变压器和开关的需求同步激增 [2] - 变压器供应短缺可能拖累电力基础设施建设，进而影响人工智能发展速度 [1]