虎门服装产业数字化转型与展会活动 - 2025世界服装大会、第28届中国(虎门)国际服装交易会及2025大湾区(虎门)时装周于11月15日至19日同期举行，呈现“三会”联动格局 [7] - 当地政府通过政策引导和资源调配，精准扶持企业数字化改造，并从数字化基础能力提升、应用场景解决方案等维度评定标杆示范，以带动全镇企业推进数字化转型 [7] - 企业采用AI赋能与“小单快返”模式，显著提升供应链灵活性，深度激活虎门服装产业集群优势 [7] 大朗织交会创新与AI应用 - 第二十二届大朗“织交会”于11月17日在东莞市大朗镇毛织贸易中心开幕，主题为“时尚潮 东莞造”，设一个主会场、六个分会场及七个飞地展馆 [11] - 展会亮点包括POP·AI智绘平台，用户输入关键词并选择风格引擎后，可在极短时间内完成个性化毛衣设计 [11] - 结合非遗文化推出非遗秀，并针对新兴宠物赛道推出宠物时装秀 [11] 第十五届全运会东莞赛况与城市形象 - 第十五届全国运动会开幕式于11月9日晚在广东奥体中心体育场举行，东莞作为东道主之一承办举重和篮球赛事 [8] - 11月13日，来自“举重之乡”东莞石龙的广东队选手彭翠婷在举重女子81公斤级比赛中以271公斤总成绩夺金，其128公斤抓举成绩刷新全国成年纪录，并超越亚洲及世界成年纪录 [13] - 11月12日晚，广东男篮在东莞篮球中心以101:65击败浙江队，夺得第十五届全运会篮球男子成年组冠军 [13] 金融保险行业监管动态 - 国家金融监管总局东莞监管分局处罚三家保险公司：华夏人寿保险东莞分公司、阳光人寿保险东莞中心支公司、中国平安人寿保险东莞中心支公司 [14] - 阳光人寿保险东莞中心支公司因利用开展保险业务为其他机构牟取不正当利益，被处以13万元罚款，时任副总经理被警告并罚款4.5万元，合计罚没17.5万元 [14][15] - 中国平安人寿保险东莞中心支公司个人保险代理人因给予投保人保险合同约定以外利益被警告 [15] 上市公司与公共安全事件 - 东莞市凯格精机股份有限公司总经理邓迪因涉嫌危险驾驶，被东莞市公安局采取取保候审强制措施，公司公告称其目前可正常履职，公司生产经营正常 [20][21] - 东莞一男子在宵夜店使用封装消毒餐具后出现洗涤剂中毒，涉事餐具由东莞众洗餐具清洗服务有限公司提供，企业负责人承认碗具内有浸泡粉残留并承诺承担责任 [16][19]

宏观经济总体态势 - 国民经济保持总体平稳、稳中有进的发展态势 [1] - 10月份生产供给基本平稳，物价有所改善，新动能培育壮大 [1] 工业生产 - 全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，环比增长0.17% [3] - 高技术制造业增势较好，其中3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产品产量同比分别增长30.8%、19.3%、17.9% [2][3] 服务业 - 全国服务业生产指数同比增长4.6% [5] - 现代服务业发展良好，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，金融业生产指数同比分别增长13.0%、8.2%、5.6% [4][5] 消费市场 - 社会消费品零售总额462911亿元，同比增长2.9% [7] - 限额以上单位粮油食品类、通讯器材类、文化办公用品类、体育娱乐用品类商品零售额同比分别增长9.1%、23.2%、13.5%、10.1% [6][7] 固定资产投资 - 1-10月扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资增长1.7%，制造业投资增长2.7% [8][9] - 高技术产业投资增长显著，信息服务业、航空、航天器及设备制造业、计算机及办公设备制造业投资同比分别增长32.7%、19.7%、4.1% [9] 对外贸易 - 货物进出口总额37028亿元，同比增长0.1% [11] - 贸易结构优化，对共建"一带一路"国家进出口增长5.9%，民营企业进出口增长7.2%，占进出口总额比重为57.0% [10][11] - 机电产品出口增长8.7%，占出口总额的比重为60.7% [11]

行业历史与现状 - 湖北天门服装产业拥有从5000年前纺织技艺萌芽到清代“百里棉乡”的深厚历史根基 [1] - 上世纪八九十年代有30万天门人南下广东闯荡服装市场 如今形成千亿级服装电商产业集群 [1] - 2021至2024年服装电商交易额从70亿元飙升至500亿元 年均增速高达92% [2] - 2024年上半年交易额突破300亿元 同比增长30%以上 在抖音、拼多多平台女装销量稳居湖北省首位 [2] - 东盟、北美海外仓已投用 越南、日韩海外仓正在筹建 形成“买全球、卖全球”格局 [2] 信用合规管理体系构建 - 天门市搭建“政府主导、部门协同、企业参与”的“三位一体”信用合规管理统筹体系 [3] - 政府主导成立由市场监管局牵头 多部门参与的领导小组 统筹解决信用信息归集、风险研判、联合奖惩等协同问题 [3] - 部门协同编制《企业信用合规建设指导手册》 梳理出虚假宣传、商标侵权等86个风险点 [3] - 联合出台《信用合规管理评价规则》 设置4个一级指标、8项二级指标量化评估企业合规水平 并推出12项正向激励措施 [3] - 企业参与成立天门服装行业信用同盟 筛选出覆盖生产、销售、辅料全链条的56家试点企业 [4] - 试点企业主动完善合规管理制度 如优化商标规划、修订合同模板、建立质量追溯体系 [4] 信用合规场景化应用 - 将信用合规管理嵌入企业经营全生命周期 指导企业建立信用风险识别、评估、预警和处置机制 [6] - 推动信用合规要求嵌入原材料采购、生产加工、电商销售、售后保障全环节 [6] - 联合金融机构为服装产业链授信17.62亿元 推出“无抵押、纯线上”贷款产品 最高额度1000万元 信用合规企业可优先获贷 [6] - 为守信企业开通商标注册“绿色通道” 2024年新增服装类注册商标140件 支持“天门衣尚”授权主体参与省级品牌赛事 [6] - 对通过质量体系认证、开展技改创新的企业给予奖补或减免 累计金额超4000万元 [6] - 对信用合规企业减少检查频次 轻微违法行为以教育引导为主 [6] 信用建设成效 - 2024年以来服装企业投诉率显著下降 消费者复购率稳步提升 “天门服装”市场信誉度逐步恢复 [7] - 试点企业全部建立合规管理制度 劳务争议、合同纠纷大幅减少 [7] - 2024年上半年服装电商交易额突破300亿元 跨境电商发货量稳定 覆盖150多个国家和地区 [7] - 培育出永佳服饰、莱依窕服饰等合规标杆企业 形成可复制、可推广的经验 [7]

公司财务业绩 - 公司公布2026财年第二季度（截至2025年9月28日）财报，全球营收同比增长1.8% [2] - 报告期内亚太市场营收同比增长20%，增长动能强劲 [2] - 亚太市场可比销售额实现同比高个位数百分比增长 [2] 区域与渠道表现 - 亚太市场营收增长由直营（DTC）渠道和集团采购渠道共同推动 [2] - 亚太地区电商渠道增长态势亮眼，得益于抖音渠道的增长助力 [2] - 中国大陆市场实现强劲的直营（DTC）渠道增长，带动整个亚太市场表现 [2] 增长驱动因素 - 直营（DTC）渠道增长得益于新店启幕以及全球品牌大使的正式任命 [2] - 品牌大使在亚太区尤其是中国大陆市场产生了立竿见影的积极影响 [2] - 公司表示正精准投入资源，全面提升产品矩阵、优化品牌与消费者体验 [2]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 2025年第三季度李宁（不含young）全渠道零售流水同比下滑中单位数，且7-9月呈逐月走弱趋势 [8] - 公司正推进奥运+科技营销活动以巩固品牌专业形象及龙头地位，但预计对短期销售带动效果有限，看好长周期品牌市场表现回暖 [8] - 维持2025-2027年归母净利润预测为23.1亿元、26.0亿元、29.3亿元，对应市盈率分别为17倍、15倍、14倍 [8] 经营数据与业绩表现 - 2025年第三季度流水表现：全渠道流水同比下滑中单位数；线下渠道流水同比下滑高单位数，其中直营渠道下滑中单位数，批发渠道下滑高单位数；电商渠道流水同比增长高单位数 [8] - 渠道拓展：截至2025年第三季度末，李宁主品牌店铺数量为6,132个，较上季末净增33个；李宁young店铺数量为1,480个，较上季末净增45个 [8] - 折扣与库存：2025年第三季度折扣同环比均有所加深，直营和电商渠道折扣同比加深幅度较大；库销比短期延长至5-6个月，预计到年底有望控制到4-5个月健康水平 [8] - 品类表现：前三季度跑步/健身品类流水同比增长低双位数，羽毛球同比增长30%以上，户外品类增长亮眼，篮球下滑超20%，运动生活下滑高单位数；单第三季度看，跑步及健身品类增速放缓至低单位数，篮球及运动生活延续下滑趋势 [8] 财务预测与估值 - 盈利预测：预测2025年至2027年营业总收入分别为288.34亿元、305.29亿元、320.74亿元，同比增速分别为0.55%、5.88%、5.06%；预测归母净利润分别为23.13亿元、25.98亿元、29.26亿元，同比增速分别为-23.24%、12.31%、12.64% [1][9] - 每股收益预测：预测2025年至2027年每股收益分别为0.89元、1.00元、1.13元 [1][9] - 估值指标：基于当前股价，预测2025年至2027年市盈率分别为17.17倍、15.29倍、13.57倍；市净率分别为1.45倍、1.38倍、1.30倍 [1][9] - 盈利能力预测：预测2025年至2027年毛利率分别为48.47%、49.04%、49.29%；销售净利率分别为8.02%、8.51%、9.12% [9]

公司发展历程与现状 - 公司前身为1993年成立的威海纺织工业集团服装分公司，后更名为威海纺织工业集团进出口公司 [7] - 通过多次并购实现壮大，包括1994年兼并威海市服装三厂、2006年收购青岛绮丽集团80%股权、2025年3月完成对加拿大校服品牌TOP MARKS的收购 [5][7][8] - 现已发展为集研发设计、生产加工与终端销售为一体的全球供应链平台型企业，年营收超过150亿元，在全球拥有十大生产基地和四大海外公司 [3] 业务模式与运营特点 - 公司定位为轻资产的管理密集型企业，全球员工超过5万名，服务全球800多家服装品牌，覆盖4000多家面辅料供应商 [11] - 自主生产比例占20%至30%，外放型订单占比70%至80% [11] - 业务模式实现从OEM到ODM的转型，设计师团队每年设计服装约60万套，原创设计比重超过95% [11] 数字化转型与技术创新 - 自2017年起开启数字化转型，应用3D数字化服装设计系统、人体数据扫描、智能镜、3D试衣等技术 [1][11] - 引入AI辅助设计和3D建模技术，将样衣研发周期从1个月缩短至7天以内 [12] - 智慧工厂通过智能系统实时掌握订单生产进度，智能裁床将布料利用率提升至98% [12] 职业工装品牌战略 - 将职业工装作为重点发展赛道，目标打造国际一流的中国民族工装企业 [12][13] - 工装板块已打造迪尚定制、迪尚工装、迪尚校园服、迪尚学位服和迪尚医护服等多元化品牌 [13] - 产品注重实用与时尚结合，融入科技元素如透气蜂窝结构、光触媒涂层面料、嵌入式定位芯片等 [13] - 2025年9月迪尚工装品牌亮相中国国际时装周，展示新时代工装设计 [12]

行业政策与监管动态 - 市场监管总局指导开展平湖市羽绒服产品质量分级成果发布活动，旨在强化区域品牌建设和推进产品质量分级实践 [1] - 监管机构正积极探索构建由政府规范引导、行业组织推动、企业自愿参与、市场牵引驱动的产品质量分级体系 [1] - 下一步将总结成熟经验，选定民生关注重点产品，在全国范围内组织开展产品质量分级试点工作 [1] 平湖市羽绒服产业概况 - 平湖市是全国最大的羽绒服装生产供应基地和全球羽绒服供应链中心 [1] - 2024年该市羽绒服出货量超过3亿件，产值突破500亿元人民币 [1] - 当地市场监管局联合权威检测机构成立产业质量促进中心，聚焦绒子含量、蓬松度等5项核心指标开展质量分级 [1] 产品质量分级试点进展 - 首批有23家企业的6万余件羽绒服参与质量分级试点 [1] - 此次试点为全国产品质量分级试点工作的推广提供了基层实践样本 [1] - 科学规范的分级评价体系旨在引导企业培育以技术、标准、品牌、质量为核心的发展新优势，遏制低价低质竞争 [1]

消费市场整体活力 - 国庆中秋假期零售业和餐饮业累计交易额达526.06亿元，网络零售额103.2亿元，同比增长15.3% [1] - 今年前8月湖北限额以上网络商品零售额增长19.2% [3] - 今年前8月湖北省限上餐饮营业额增长6.3% [6] - 国庆中秋假期湖北A级旅游景区接待游客2036.34万人次，较2024年同比增长12.9% [8] 跨境电商与新型消费 - 依托鄂州花湖国际机场，实现中国电子产品、生物医药、汽车配件“隔夜达全球”，以及进口生鲜产品及时送达 [2] - 天门市已构建“织造—面辅料—成衣加工—电商营销—跨境物流”的全链条体系，纺织服装类经营主体约7000家，电商平台注册店铺超1.3万家 [2] - 湖北莱依窕服饰有限公司去年日均发货10万单，年销售额达13亿元，今年新基地开工后目标销售额20亿元 [2] - 天门服装已销往150多个国家和地区，2024年海外仓投用后，当地消费者线上下单最快次日收货 [3] - 商贸流通企业加快数字化赋能，即时零售、直播带货等新型消费表现抢眼 [3] 技术创新驱动产业消费 - 潜江虾稻产业综合产值约870亿元 [4] - 通过温棚土池养虾、工厂化养虾、稻田养虾等多种模式实现“四季有虾”，去年12月至今年2月潜江冬虾上市量达2.4万吨，实现产值21.9亿元 [5] - 湖北潜网生态小龙虾产业园今年上半年鲜活小龙虾交易量达17.7万吨，交易产值达75.27亿元，产品可快速送达全国600多个城市、1200多个服务网点 [5][6] - 技术创新推动武汉热干面、襄阳牛肉面、潜江小龙虾、宜昌肥鱼等餐饮服务消费火爆出圈 [6] 文旅融合与内容创新 - 五峰土家族自治县推动茶产业与研学、科技、文旅深度融合，今年前8月共接待游客347万人次，同比增长27%，旅游综合收入32.9亿元，同比增长31% [7] - 五峰县打造青岗岭生态茶园、宜红茶工业遗产展示馆等特色文旅项目，通过沉浸式演出《一叶芳华》等吸引游客，实现“茶园变景区、茶厂变展厅、茶农变导游” [7] - 湖北持续拓展“文旅+百业”“百业+文旅”，已建成投运文旅综合体项目104个，带动避暑、冰雪、演艺等业态蓬勃发展 [8]

公司利润分配方案 - 公司以现有总股本约26.94亿股为基数向全体股东派发现金红利[1] - 现金分红方案为每10股派发1.5元人民币[1] - 股权登记日定为2025年10月14日除权除息日定为2025年10月15日[1] 公司财务与经营概况 - 公司2025年1至6月份营业收入中服装业占比98.17%其他业务占比1.83%[1] - 截至发稿时公司市值为155亿元[1]

公司核心动态 - 印度主要服装出口商Gokaldas正积极向肯尼亚、埃塞俄比亚等非洲国家转移产能 [1] - 公司约75%的独立销售额来自美国市场 [1] - 公司同时瞄准欧洲市场，寻求通过多双边自由贸易协定扩大销量以实现收入多元化 [1] 行业与市场背景 - 美国将对印度征收的"对等关税"上调至50% [1] - 美关税政策严重挤压公司利润空间 [1] - 非洲工厂可为公司带来巨大的成本优势，因其对美出口享有更低的基准关税 [1] 战略动机 - 产能转移旨在通过非洲国家更低的对美出口基准关税维持市场竞争力 [1] - 此举是为了规避美国对印度进一步贸易行动带来的冲击 [1] - 收入多元化旨在进一步增强公司抵御美国关税冲击的能力 [1]