涉及的行业与公司 * **公司**：联德股份[1][2] * **行业**：机械行业（具体涉及燃气轮机、内燃机、柴油发电机核心铸件制造）[1][2] 核心观点与论据 * **股价驱动因素**：北美大客户（卡特彼勒、颜巴赫）扩产加单明确，是近期公司股价大涨并收获连板的主要原因[1][2][4] * **基本面优势** * 产品线齐备，覆盖燃气轮机、内燃机及柴油发电机的核心铸件[1][2] * 客户结构高端，是颜巴赫、卡特彼勒等主力供应商[1][2] * 行业处于景气周期，公司扩产计划稳步推进[1][2] * **市场格局与成长性**：公司在行业中卡位非常好，处于供不应求的市场格局，成长性明确[1][3] * **资金面情况**：短期个别股东的抛压已经释放完毕[1][2] * **未来展望**：与核心客户的后续合作有望持续升级，公司被视作优质标的，值得长期拥有[2][4] 其他重要内容 * 本纪要来源于华福证券，由计算机和机械团队联合发布[1][2]

公司专利动态 - 通用电气公司取得一项名为"具有柔性接头的旋转机器的密封组件"的专利，授权公告号为CN120575987B [1] - 该专利的申请日期为2025年2月 [1]

中美贸易结构与关税战影响 - 2024年中美贸易总额为6882亿美元，其中中国对美国出口5246亿美元，从美国进口1636亿美元，中国对美国贸易顺差显著[6] - 美国对华加征125%的关税，意图推动中美经济脱钩，但实际效果未达预期[3][6] - 中国对美国出口商品中，电机、电气设备及其零件占比最高，达24.0%，其次是机器、机械器具及零件，占17.6%[6] 中国在全球供应链中的核心地位 - 中国是美国全球进口的重要来源国，美国2024年全球进口总额为3.3万亿美元，中国制造在美国民众日常生活和工业配件中无处不在[6] - 即便面临高关税，中国制造通过供应链转移（如将生产环节分拆至越南、墨西哥等国）等方式，仍能间接进入美国市场[11][18] - 中国是越南最大的出口商，2024年中国对越南出口1618亿美元，从越南进口987亿美元；越南对美国出口1366亿美元，但高度依赖从中国进口原材料进行加工[17][18] 关税战的实际效果与全球趋势 - 美国加征关税导致部分商品贸易停滞，对美国经济造成冲击，但美国外贸企业短期内仍无法脱离中国供应链[9] - 特朗普推动制造业回流和减少贸易逆差的目标，因美国国内生产成本、劳工问题以及美元霸权下获取廉价商品的习惯而难以实现[22][25] - 全球出现去美国化趋势，多国寻求减少对美元和美国经济的依赖，转而更加依赖中国制造，并探索替代美元的方案[27]

涉及的公司与行业 * 公司：利欧股份 [1] * 行业：数字营销、机械制造（泵业）、半导体（师门半导体）[3][4] 核心观点与论据 * **AI时代战略**：公司推进AI在数字营销和机械制造双主业的深度应用，其中数字营销业务与AI的适配性更强、应用更早更深入 [3] * **AI赋能数字营销的核心竞争力**：基于LO AIAD框架，包含硬件基础设施层、模型层和数据层 [5] * 数据层：积累了超过1亿份多模态数据（文本、语音、图像、视频），形成核心竞争优势 [2][5] * 模型层：与国内主流及开源大模型厂商合作 [5] * 应用层：通过AI Lab、ai.leo.cn、leo.aiad.com等平台提供智能体化工作流及工具 [5] * **AI对行业与业务的改造**：AI时代消费者获取品牌信息的方式从被动检索变为主动与大模型交流，公司需提供基于自然语言和语义理解的品牌解决方案 [2][6] * 公司推出智能体应答优化平台，旨在帮助广告主优化品牌信息，建立消费者与大语言模型之间的新信任度 [2][6][7] * **AI业务财务展望**：AI应用是对传统业务的改造，传统业务年投放规模达100亿至200亿元，AI渗透将逐步深化 [2][8] * 新业务（AI相关）增速快且毛利率高于传统业务几十倍，有望优化公司整体毛利率并改善财务结构 [2][8] * **业务发展与财务预期**：2026年业绩预计将优于2025年，但公司因处于港股IPO静默期，不便提供具体数据指引 [4][12] * **AI产品迭代计划**：AI产品功能保持每两周一个版本的迭代速度，2026年下半年可能提升至一周一版，主要产品线包括AI创意工厂、AIO应用及可能上线的AI视频生产线 [4][13] * **研发与人才投入**：公司保持较高的研发投入规模和配置，技术团队有50多人，并重视对研发团队的激励 [4][10][11] * **增长路径**：同时考虑内部孵化（如归依智能）与外部并购，以引入优秀团队增强实力 [2][9] 其他重要内容 * **新业务：师门半导体**：属于机械制造和数字营销之外的新业务，经过前期准备，业务已逐步起量并将拓展至更多行业 [2][4] * 资本规划：目前暂未考虑独立上市，未来达到一定规模后可能会考虑；外部融资计划可能在2027年或2028年进行 [2][4] * **资本运作**：公司正在进行港股IPO [4][12]

涉及的行业或公司 * 行业：机器人行业，具体为谐波减速器环节[1][2][4] * 公司：科达利[1][2][3][4] 核心观点与论据 * **核心观点：科达利是谐波减速器领域的强势进攻方，投资价值被低估** * 公司是谐波环节的强势进攻方，采取主动进攻策略，而非被动防守[1][3] * 当前股价对公司的预期很低，但作为进攻方后续将不断有利好[1][3] * 逻辑上，将科达利类比为谐波领域的“恒立”[2][4] * **核心论据：公司具备成功的内在基因与条件** * 公司主业非常好，具备“王者基因”，底层支撑是战略眼光和执行力[4] * 公司拥有技术、生产经验、资金、人才，并愿意投入[4] * 对于机器人硬件，只要公司决定做，就有条件和能力做好[4] * **核心论据：边际改善明确，存在惊喜** * 公司在订单和产能方面都有惊喜[4] * 这种惊喜现在有，未来也会源源不断[4][5] * 产业会为公司背书，公司自身也会持续有好消息传来[1][3] * 公司会持续有突破，一直有惊喜[1][3] * **核心观点：股价具备巨大上涨潜力** * 当前股价位置相当于2024年底的“恒立”[4] * “恒立”的股价可以翻倍，科达利也一样可以[4] 其他重要内容 * 无其他内容

报告行业投资评级 - 报告对机械行业整体持积极看法，并针对多个细分领域给出了“看好”或“重点推荐”的投资建议 [6] 报告的核心观点 - 报告认为机械行业2025年业绩稳中向好，科技引领价值反弹 [1] - 报告核心观点围绕多个细分领域的结构性机会展开，包括太空光伏、机床刀具、机器人、激光、工程机械、叉车、轨交设备等，认为这些领域在技术升级、国产替代、需求复苏等因素驱动下具有增长潜力 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 整体业绩前瞻 - 报告对21家重点跟踪机械公司2025年第四季度业绩增速进行了预测，其中中联重科（183%）、鼎泰高科（179%）、卧龙电驱（82%）、华锐精密（76%）等公司预计将实现高速增长，而中控技术（-89%）、中钨高新（-24%）等公司业绩预计下滑 [3] - 根据业绩预测表，部分公司2025年第四季度收入与利润增长显著，例如：汇川技术预计收入156.4亿元，同比增长34%，归母净利润12.46亿元，同比增长34%；三一重工预计收入229.0亿元，同比增长14%，归母净利润15.64亿元，同比增长41% [4][7] 太空光伏领域 - 商业航天进入规模部署和能力升级新阶段，为太空光伏带来新增需求 [3] - 规模化需求：我国超20万颗卫星的申报，意味着未来十年将迎来卫星制造与发射的超级周期，直接锁定对卫星能源系统（太空光伏）的长期、规模化需求 [3] - 能力升级创造增量：SpaceX等巨头推动“太空算力”构想，计划部署由数百GW太空光伏供电的轨道AI数据中心，使太空光伏升级为未来太空经济的核心能源基础设施 [3] - 技术路线将从成熟的砷化镓多结电池，迭代到中期的P型HJT电池，以及远期的钙钛矿及叠层电池 [3] - 重点关注关键设备供应商：迈为股份、奥特维、高测股份、帝尔激光、捷佳伟创、晶盛机电、海目星等 [3] 机床与刀具领域 - 看好机床高端化转型及核心零部件国产替代，刀具厂商利润弹性可期 [3] - **机床**：2025年，全国金属切削机床产量86.83万台，同比增长9.7%；金属成形机床产量17.9万台，同比增长7.2% [3] - 行业将朝高端化、数控化、智能化方向发展，数控系统、丝杠导轨等核心零部件自主可控需求迫切 [3] - 利好定位中高端、通过自研核心零部件实现自主可控的机床厂商，推荐关注：豪迈科技、科德数控、纽威数控、海天精工、华中数控、秦川机床、拓斯达、国盛智科 [3] - **刀具**：在钨矿大幅涨价背景下，刀具价格传导顺畅，且专业化刀具厂在原材料低价时提前备货，利润弹性可期 [3] - 随着国内需求回暖，下游开工率提升，刀具需求及出货量有望保持增长 [3] - 国内刀具企业持续进行产品高端化突破及下游领域拓展，看好高端刀具整体解决方案市场开拓，以及在机器人丝杠、减速器等零部件的加工机遇 [3] - 推荐关注：鼎泰高科、中钨高新、华锐精密、欧科亿、新锐股份、沃尔德 [3] 机器人及零部件领域 - 人形机器人产业化进程持续推进，看好长期产业趋势 [3] - 2024年以来全球机器人产业链扩容，人形机器人进入工厂进行场景测试；英伟达、华为入局，机器人从硬件走向系统 [3] - 2025年机器人产业化进入新阶段，关注三条主线：1）特斯拉人形机器人产品迭代、国产供应链变化和产业化落地节奏；2）全球巨头陆续布局机器人赛道；3）各种形态的机器人在具体应用场景落地放量 [3] - 目前人形机器人销售规模较低，在相关公司收入利润中占比较小，随着商业化推进，未来有望看到业绩贡献 [3] - 建议关注：绿的谐波、鸣志电器、兆威机电、卧龙电驱、双环传动、中大力德、埃斯顿、凯尔达、天准科技、拓斯达、优必选、越疆、极智嘉、伟创电气、汇川技术、美湖股份 [3] 激光领域 - 通用激光快速增长，专用激光重视新技术变化 [6] - **通用激光**：高功率、管/板等工艺迭代+海外出口增量，带来需求快速增长 [6] - **专用激光**：AI PCB超快钻孔、光伏BC电池、固态电池、新型显示等新技术迭代带来增量需求 [6] - 推荐柏楚电子、联赢激光、杰普特、大族数控、帝尔激光；建议关注锐科激光、英诺激光、华工科技、德龙激光、金橙子等 [6] 工程机械领域 - 2026年有望迎来内外需共振 [6] - **国内**：房地产需求触底，国家战略性基建项目频出，对大型设备、电动化设备拉动明显，设备更新周期已经开启 [6] - **海外**：特朗普“美丽大法案”生效，美元进入降息周期，全球资本开支增加；欧盟及其主要成员实施财政扩张，以期支撑经济增长 [6] - 重点推荐：三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压，建议关注：柳工、山推股份、艾迪精密等 [6] 叉车领域 - 需求景气回升，看好智能化无人化趋势 [6] - 2025年，我国叉车总销量145.18万台，同比增长12.9%，其中国内销量90.68万台，同比增长12.6%，出口销量54.50万台，同比增长13.4% [6] - 未来发展：一方面电动化趋势明显，国产品牌积极出海；另一方面，在人力成本上涨、制造企业转型升级背景下，物流作业环节向自动化、智能化转型 [6] - 人工智能、物联网等技术正在重塑叉车行业，以无人车、无人驾驶和无人系统为核心的智能物流成为发展趋势 [6] - 推荐关注：杭叉集团、安徽合力、中力股份、诺力股份 [6] 轨交设备领域 - 铁路投资保持高增，客流量持续创新高 [6] - 2025年，全国铁路固定资产投资完成9015亿元，同比增长6.0%，创历史新高；全国铁路投产新线3109公里，其中高铁2862公里 [6] - 2025年全国铁路客运量46.01亿人次，同比增长6.7%，需求端强劲 [6] - 重点推荐：中国中车、思维列控，建议关注时代电气、时代新材、中国通号、今创集团、康尼机电、祥和实业等 [6] 重点公司估值参考 - 报告提供了部分重点公司的估值数据以供参考，例如：联赢激光预计2025年归母净利润2.24亿元，对应市盈率（PE）45倍；柏楚电子预计2025年归母净利润11.13亿元，对应市盈率39倍；中国中车预计2025年归母净利润138.20亿元，对应市盈率13倍 [8]

股价表现与市场关注 - 鹰普精密盘中股价一度上涨超过10% 最高触及7.66港元 创下历史新高 截至发稿时上涨9.59% 报7.54港元 成交额为4683.63万港元 [1] 行业趋势与投资机会 - 北美地区缺电投资趋势正从燃气轮机向燃气内燃机 固体氧化物燃料电池扩散 当前北美缺电量仍大于各种技术路径的总产能供应 因此该板块尚未进入技术路径选择阶段 各类技术路径的相关投资机会都应受到重视 [1] - 在燃气内燃机技术路径方面 东吴证券建议关注鹰普精密 [1] 公司业务与市场地位 - 公司产品应用领域广泛 涵盖大马力发动机 工程机械 农业机械 休闲娱乐船舶 乘用车 商用车 航空 能源 医疗等多个行业 整体需求稳中向上 [1] - 在大马力发动机和机器人等细分应用场景 行业景气度高且具备较高的利润率 [1] - 人工智能数据中心建设拉动了大马力发动机的需求 公司为全球领先的发动机制造商卡特彼勒和康明斯提供大马力发动机的砂型铸件缸体 [1]

股价表现与市场关注 - 鹰普精密盘中股价涨幅超过10%，最高触及7.66港元，创下历史新高 [1] - 截至发稿时，股价上涨9.59%，报收于7.54港元，成交额为4683.63万港元 [1] 行业趋势与投资机会 - 北美缺电投资正从燃气轮机向燃气内燃机、固体氧化物燃料电池扩散 [1] - 当前北美缺电量仍大于各种技术路径的总产能供应，行业尚未进入技术路径选择阶段 [1] - 各类技术路径的相关投资机会都应受到重视 [1] 公司业务与增长动力 - 公司产品应用领域广泛，包括大马力发动机、工程机械、农业机械、休闲娱乐船舶、乘用车、商用车、航空、能源及医疗等多个行业 [1] - 整体需求稳中向上，其中大马力发动机、机器人等细分场景景气度高且具备较高利润率 [1] - 人工智能数据中心建设拉升了大马力发动机需求 [1] - 公司为卡特彼勒、康明斯等全球领先企业提供大马力发动机的砂型铸件缸体 [1] - 在燃气内燃机领域，公司被建议作为关注标的 [1]

日韩股市表现 - 2月9日日经225指数大幅高开，截至8:30大涨逾5%，盘中多次创下历史新高 [1] - 韩国KOSPI指数上涨3.8%，报5286.6点 [1] 日本公司股价表现 - 软银集团股价涨幅最高达8.5%，创1月28日以来最大涨幅，截至发稿涨超7% [1] - 丰田汽车股价涨超3% [1] - 三菱重工股价涨超4% [1] - 日立股价涨近6% [1] 韩国公司股价表现 - 三星电子股价涨超5% [1] - SK海力士股价涨超5% [1]

中信里昂2026年风水研报核心观点 - 报告核心观点认为2026年（农历马年）恒生指数将以自信姿态奔腾而至，告别蛇年的犹豫试探[2] - 报告强调其内容为“胡诌式”趣味内容，旨在博君一笑，并非正式研究报告[4] 恒生指数走势预测 - 恒生指数马年走势节奏鲜明：2月触底后一路走高至6月，7月迎来回调，后续小幅震荡上行至11月，12月显著下挫，直至2027年1月迎来强势反弹[2] - 3月至6月，恒生指数将迎来一波较大的上涨行情[2] - 分月预测如下：2月以下跌之势拉开序幕；3月市场迎来一轮小幅上扬；4月市场显著攀升；5月指数再迎一波不俗上涨；6月指数迎来年度最强跃升；7月指数上月大半涨幅将尽数回吐；8月指数将再度上行一截；9月指数将小幅上扬；10月指数陷入横盘震荡；11月指数稳步上行；12月指数显著回落；2027年1月恒生指数将再一次昂首挺立[5] 行业运势预测（基于五行） - **木属性行业（全年最旺）**：农业、家具、草木及医药等行业得旺气加持，运势亨通，年末有望迎来丰收盛景[6] - **火属性行业（预期表现亮眼）**：能源生产、通信、珠宝、眼镜与照明行业需求旺盛、前景向好，但需警惕年末最后两个月运势有所削弱[6] - **土属性行业（运势不及金）**：房地产行业难获运势加持，但砂石、水泥等基建材料颇具前景，岁末酒店业及各类珠宝行业有望焕发生机[6] - **金属性行业（迎来数年最旺之势）**：除夏季外，全年前景向好，机械制造、建筑钢材行业走势强劲，金融产品领域宜关注创新，军工产业与法律行业也将迎来发展契机[6] - **水属性行业（今年最为疲弱）**：航运业在大部分时间将止步不前，旅游业可能受到拖累，饮料、玩具等小商品贸易以及渔业与水产养殖等板块恐只能勉力维持[7] 2025年预测复盘 - 2025年恒生指数走势跌宕起伏，岁首意外下挫后迅猛反弹，涨幅远超预测，随后市场经历“T字杀”抹去大部分涨幅，夏秋之交指数再攀新高契合预测，秋去冬来指数再度回落[8] - 以农历年看，截至2026年2月4日，自2025年1月29日以来，恒生指数区间涨幅达29.25%，振幅达42.31%；K线图中阳线118个，阴线130个[10] 报告背景 - 中信里昂证券《风水指南》于1992年以农历新年贺卡的姿态首次发布，是展望香港市场的轻松趣味内容，为公司传统[10]