报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周棉花震荡运行，国外美棉产区天气尚可，降雨缓解土壤墒情，美棉优良率为往年均值水平，出口净销售大幅增加，外围市场多空交织；国内供应端商业库存持续消耗且进口棉花偏少，下游需求处于淡季，供需双弱下棉价难有起色，新疆新季棉花播种完成且产区天气正常生长良好 [6] - 多空交织美棉继续走低，国内新棉播种完成且产区天气尚可，商业库存持续消耗且棉花进口偏少，供需双弱下棉价基本保持，等待新的指引，短期郑棉仍震荡运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至6月20日收盘，当周ICE美棉12收于66.76美分/磅，较上周收盘下跌1.14点，周跌幅1.68%；当周CF2509收于13495元/吨，与上周持平 [8] 基本面分析 外盘棉花 - 截至6月15日当周，美国棉花优良率为48%，前一周为49%，上年同期为54%；种植率为85%，前一周为76%，去年同期为89%，五年均值为90%；结铃率为3%，上年同期为5%，五年均值为3%；现蕾率为19%，上一周为12%，上年同期为21%，五年均值为17% [16] - 截至6月12日当周美国2024/2025年度陆地棉出口净销售为8.3万包，前一周为6万包；2025/2026年度陆地棉净销售27.5万包，前一周为3.6万包；出口装船20.5万包，前一周为23.6万包 [21] 国内 - 截至6月19日，主流地区纺企开机负荷在71.7%，环比下降0.69%，内地中小型纺企错峰开工普遍，开机率下调至5 - 6成，新疆纺企开机基本平稳，维持在8 - 9成 [25] - 截至6月19日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为28.2天；主要地区纺企纱线库存为30.5天，周环比增加1.33%，佛山坯布厂开机2 - 3成，整体原料采购谨慎，纱企原料库存均有累积，新疆部分大型厂库存在35 - 40天左右，内地企业17 - 28天左右 [28] - 截至2025年06月20日，棉花商业总库存299.15万吨，环比上周减少10.65万吨（减幅3.44%），其中新疆地区商品棉211.93万吨，周环比减少8.71万吨（减幅3.95%），内地地区商品棉44.75万吨，周环比减少0.10万吨（降幅0.22%）；截至6月19日，进口棉主要港口库存周环比降4.15%，总库存42.47万吨，周内库存继续下降 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场郑棉窄幅震荡走势纠结，新疆基差走强局部供应紧张，仓单有流出趋势，但消费压制大，纺织及织造企业开工率下挫、成品库存累积、新订单缺乏，南疆高温对棉花生长影响预计有限；国际市场短期受国际局势影响油价波动带动棉价，后期战争走向扰动市场，美国主产区干旱指数多数降至0美棉缺乏题材，中美谈判短期难有成果中国对美棉采购停滞，基本面缺乏大矛盾短期或跟随宏观事件波动 [52] 根据相关目录分别进行总结 棉花市场分析 - 期货价格：郑棉本周窄幅震荡周度涨幅0.04%，ICE期棉走弱周跌幅1.81% [11] - 现货价格：本周棉花价格指数上涨，3128指数较上周涨59元/吨，2129指数较上周涨37元/吨 [15] - 进口情况：5月份进口棉花4万吨，同比减少22万吨 [17] - 库存情况：5月份棉花商业库存345.87万吨，同比减少31.54万吨；工业库存94.11万吨，同比增加5.52万吨 [26] - 下游库存：5月份纱线库存22.34天，同比减少5.19天；坯布库存32.89天，同比增加1.94天 [31] - 纱线价格：本周纱线价格持稳，气流纺10支、普梳32支、精梳40支棉纱价格较上周均持平 [34] - 仓单及预报：本周郑棉仓单加预报减少161张，仓单10607张，有效预报308张，总计10915张 [38] - 美棉出口：截至6月5日，当前年度美国陆地棉出口净销售增加6.02万包，下一年度出口净销售3.61万包 [41] - 美国天气：美国主产区及德州干旱指数处五年均值水平且周度小幅下行，近日主产区降水增加，多数产区干旱指数降至0 [52] 后市展望 - 国内市场郑棉走势纠结，消费压制大，南疆高温影响待跟踪；国际市场受国际局势和战争走向影响，美棉缺乏题材，中美谈判短期难有成果，基本面无大矛盾，短期或随宏观事件波动 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕2025/26年度棉花种植面积增加背景下新疆棉产量变化、新疆纺织企业经营情况以及新疆棉库存情况展开调研，了解到纺企开机、库存、订单等情况，以及仓库棉花出入库和库存现状，还提及新棉长势和轧花厂相关计划[3] 根据相关目录分别进行总结 调研背景 2025/26年度棉花种植面积继续增加，需关注新年度新疆棉产量变化；新疆纺纱产能接近3000万锭且仍在扩大，在国际贸易关系恶化环境下需了解纺织企业经营情况；近期新疆棉出库速度加快，需掌握新疆棉真实库存情况[3] 调研路线 乌鲁木齐市—五家渠—石河子—奎屯—精河[4] 调研纪要 纺企D - 企业情况：产能10万锭左右，有两个加工车间，分自营和代加工，用工30 - 50人，主要产品为纯棉纱C32S和C40S，加工费4000 - 5000元/吨，普梳40比普梳32加工费高500元/吨[6] - 开机情况：新疆纺织机器基本全开，内地纺机关停较多，内地纱厂晚上错峰开机[8] - 棉花和产品库存：以代加工为主，棉花和纱线库存不大[9] - 订单情况：订单表现相对一般，今年棉花杂质偏多影响纱线质量[9] - 后市预期：下游表现一般，棉花价格未来波动较小；今年北疆轧花厂包厂积极性偏低，部分有抛售想法，信心不足[9] 某库E - 企业情况：库容15万吨左右[10] - 棉花库存：今年入库量占总库容5成左右，高峰出库2000吨/天，出库高峰在春节后和4月，近期出库速度放缓，库存剩余量不大，部分货权在大企业，私营企业库存少[10] 某库F - 企业及库存情况：库容4、5万吨，库存剩余不多，近期出库速度放缓，今年棉花出库进度较去年略偏快，去年11、12月入库，春节后出货快，高峰时每天20多台车拉货，现每天3 - 4台车[11] 某库G - 企业及库存情况：库容40 - 50万吨，属大型库，今年入库较晚，入库量30 - 35万吨，尚有部分库存，春节后出库快，3、4月维持基本量，近期出库放缓[12] - 其他：新棉涨势尚可，新年度棉花产量可能和本年度变化不大；部分地区轧花厂有出租或抛售计划，企业包厂意愿不高[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注棉花外部市场影响，目前棉花市场受宏观及行业多种因素影响，基本面有一定变化，市场交投氛围不佳 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2509昨日收盘价13495元/吨，日涨幅 -0.18%，夜盘收盘价13530元/吨，夜盘涨幅0.26%；CY2509昨日收盘价19715元/吨，日涨幅 -0.28%，夜盘收盘价19770元/吨，夜盘涨幅0.28%；ICE美棉12昨日收盘价67.9美分/磅，日涨幅0.55% [1] - 期货成交和持仓方面，CF2509昨日成交252297手，较前日增加17649手，持仓794398手，较前日减少6587手；CY2509昨日成交6521手，较前日减少1999手，持仓19858手，较前日增加1045手 [1] - 仓单量方面，郑棉昨日仓单量10753张，较前日减少16张，有效预报323张，较前日减少41张；棉纱昨日仓单量2张，较前日无变动，有效预报0张，较前日增加2张 [1] - 现货价格方面，北疆3128机采棉昨日价格14725元/吨，较前日下跌21元/吨，跌幅 -0.14%；南疆3128机采棉昨日价格14490元/吨，较前日下跌15元/吨，跌幅 -0.10%；山东地区棉花昨日价格14844元/吨，较前日下跌8元/吨，跌幅 -0.05%；河北地区棉花昨日价格14700元/吨，较前日下跌60元/吨，跌幅 -0.41%；3128B指数昨日价格14842元/吨，较前日下跌10元/吨，跌幅 -0.07%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格74.82美分/磅，较前日下跌0.16美分/磅，跌幅 -0.21%；纯棉普梳纱32支昨日价格20300元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格21883元/吨，较前日上涨3元/吨，涨幅0.01% [1] - 价差方面，CF9 - 1价差较前日减少10元/吨；北疆3128机采 - CF509价差较前日无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货整体交投维持冷清，纺企采购意愿暂不强，销售基差坚挺，2024/25南北疆机采3129/29 - 30B杂3.5内销售基差在CF09 + 1300 - 1600，较多报价在1500左右，内地自提；2024/25北疆地方机采4129/29~30B杂3.5内较多销售基差在CF09 + 1400以上，同品质31级部分基差报价在CF09 + 1500以上，疆内自提 [2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱市场成交依然偏淡，订单不足，下游持谨慎采购态度，成本上升，纺企利润再度恶化，当前现金流亏损500元/吨左右 [2] - 美棉方面，上周五ICE棉花期货上涨，受原油和其他大宗农产品上涨影响 [3] 趋势强度 - 棉花趋势强度为0，处于中性状态 [4]

棉花期货价格走势 - 6月9日棉花期货主力2509合约报收13495元/吨，单日涨幅达1.09%，盘中触及近3周高点13550元/吨，4月初以来累计涨幅达6% [2] - 价格上涨驱动因素包括现货走货加快、商业库存去化提速、市场预期新棉上市前供应偏紧，以及宏观预期改善缓解悲观消费预期 [2] 棉花库存与供需 - 截至5月底全国棉花商业库存为345.9万吨，较4月末减少69.4万吨，自3月起月度降幅均超60万吨，去库速度处于近年同期高位 [3] - 4月服装鞋帽针纺织品类零售额1088亿元，同比增长2.2%，纺纱厂持续投产推动棉花刚性需求增长，新疆新投产纱厂普遍满负荷生产 [3][4] - 2025年新疆棉花种植面积预计增长，苗情整体良好，若后续无极端天气单产将维持较高水平 [4] 美国棉花市场动态 - 2025年美国棉花种植面积986.7万英亩，同比减少12%，主产区德克萨斯州面积553万英亩同比减8% [5] - 截至6月1日美棉种植率66%，同比慢2个百分点，优良率49%同比低11个百分点，干旱指数环比下降但同比仍偏高 [5] - 2024/25年度全球棉花产量预计2636万吨同比增176万吨，2025/26年度预计2565万吨同比减71万吨，美棉产量变量取决于三季度天气 [6] 短期市场观点 - 短期可逢低布局多单，需关注宏观变化、库存去化速度及新疆天气，棉花与棉纱价差正常导致跨品种套利机会有限 [7][8] - 预计棉花期货价格短期维持13000-13800元/吨区间震荡，消费淡季或压制价格，但低库存可能支撑价格 [8] - 美棉价格走势偏乐观，因种植面积下降及潜在贸易谈判可能涉及棉花采购 [7]

商 品 研 究 2025 年 6 月 10 日 棉花：继续受市场情绪影响 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 棉花基本面数据 | | 名 称 | 单 位 | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | -0.23% | | | CF2509 CY2509 | 元/吨 元/吨 | 13,495 19,740 | 1.01% 0.56% | 13465 19695 | -0.22% | | | ICE美棉07 | 美分/磅 | 65.97 | 0.59% | | - | | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | 期 货 | CF2509 | 手 | 358,684 | 44,190 | 775,318 | 24,946 | | | CY2509 | 手 | 5,612 | -1,999 | 14,414 | 1,045 | | | | | 昨日仓单量 | 较前日变动 | 有效预报 | 较前日 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场情绪好转带动郑棉期货反弹，棉花趋势强度为0呈中性[1][6] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - CF2509昨日收盘价13360元/吨，日涨幅0.87%，夜盘收盘价13435元/吨，夜盘涨幅0.56%；CY2509昨日收盘价19630元/吨，日涨幅0.18%，夜盘收盘价19685元/吨，夜盘涨幅0.28%；ICE美棉07昨日收盘价65.58美分/磅，日涨幅0.40% [2] - CF2509昨日成交314494手，较前日增加132900手，持仓750372手，较前日增加12557手；CY2509昨日成交7918手，较前日减少1999手，持仓12592手，较前日增加1045手 [2] - 郑棉昨日仓单量10870张，较前日减少69张，有效预报371张，较前日增加2张；棉纱昨日仓单量0张，较前日无变动，有效预报0张，较前日无变动 [2] - 北疆3128机采昨日价格14596元/吨，较前日上涨144元，涨幅1.00%；南疆3128机采昨日价格14355元/吨，较前日上涨120元，涨幅0.84%；山东昨日价格14565元/吨，较前日上涨6元，涨幅0.04%；河北昨日价格14450元/吨，较前日无变动 [2] - 3128B指数昨日价格14561元/吨，较前日上涨18元，涨幅0.12%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格75.23美分/磅，较前日上涨0.16美分，涨幅0.21%；纯棉普梳纱32支昨日价格20300元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格21723元/吨，较前日下跌1元，跌幅0.00% [2] - CF9 - 1价差前日为15元/吨，较前日价差变动70元/吨；北疆3128机采 - CF509前日价差为1240元/吨，较前日价差变动30元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投大多冷清，局部成交好，贸易商采购为主，主流销售基差变动不大，2024/25南疆机采3129/29 - 30B杂3.5内较多销售基差在CF09 + 1350 - 1450起，少量低价报盘在1250 - 1350，内地自提，棉花出疆汽运费仍偏弱 [3] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱市场进入传统淡季，订单减少，纺企走货放缓，棉纱价格呈阴跌走势，全棉坯布市场清淡，厂家成交量稀少，下游客户缺订单或观望行情，织厂对后市信心弱 [3] - 上周五ICE棉花小幅上涨，跟随整体商品市场走势，市场关注美棉播种进度，等待周一盘后的作物生长报告 [3] 趋势强度 棉花趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场郑棉震荡后小幅反弹受外部市场影响，现货受疆内基差和纺织企业利润支撑，但消费疲弱，市场缺持续上行动力，下方受库存和基差支撑空间有限，短期难走出震荡 [53] - 国际市场总体缺乏驱动维持震荡，美棉种植进度落后但幅度缩小，早期优良率偏低，出口数据转强，棉价短期空间有限 [53] 根据相关目录分别进行总结 棉花市场分析 - 期货价格：郑棉本周维持震荡周度涨幅0.64%，ICE期棉小幅震荡周涨幅0.38% [10] - 现货价格：本周棉花价格指数涨跌不一，3128指数较上周涨14元/吨，2129指数较上周跌17元/吨 [14] - 棉花进口情况：4月份进口棉花6万吨，同比减少28万吨 [17] - 棉花库存情况：4月份棉花商业库存415.26万吨，同比减少18.33万吨；工业库存95.42万吨，同比增加 [26] - 下游库存情况：4月份纱线库存20.8天，同比减少2.88天；坯布库存30.17天，同比增加2.34天 [30] - 纱线价格：本周纱线价格下跌，气流纺10支棉纱价格较上周跌80元/吨，普梳32支棉纱价格较上周跌170元/吨，精梳40支棉纱价格较上周持平 [35] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑棉仓单加预报减少229张，仓单数量为10939张，有效预报369张，总计11308张 [39] - 美棉出口情况：截至5月29日，当前年度美国陆地棉出口净销售增加10.98万包，下一 年度出口净销售3.9万包 [42][47] - 美国天气情况：未提及具体天气情况相关内容 后市展望 - 国内市场郑棉受外部市场影响震荡后小幅反弹，现货受支撑但消费疲弱，市场缺上行动力，下方有支撑，短期难走出震荡 [53] - 国际市场总体缺乏驱动维持震荡，美棉种植进度落后但幅度缩小，早期优良率偏低，出口数据转强，棉价短期空间有限 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花上涨动能不足，趋势强度为0，市场处于中性状态 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2509收盘价13275元/吨，日涨幅 -0.34%，成交量203391手，较前日减少60819手，持仓量725116手，较前日减少3567手；CY2507收盘价19525元/吨，日涨幅 -0.10%，成交量6105手，较前日减少1999手，持仓量5086手，较前日增加1045手；ICE美棉07收盘价66.18美分/磅，涨幅1.67% [1] - 仓单量方面，郑棉仓单量11102张，较前日减少55张，有效预报374张，较前日减少6张；棉纱仓单量和有效预报均为0 [1] - 现货方面，北疆3128机采棉价格14407元/吨，南疆3128机采棉价格14193元/吨，山东地区棉花价格14586元/吨，较前日下跌10元，河北地区棉花价格14507元/吨，较前日下跌22元；3128B指数价格14569元/吨，较前日下跌9元；国际棉花指数M为74.87美分/磅，较前日下跌0.48%；纯棉普梳纱32支价格20470元/吨，纯棉普梳纱32支到港价21738元/吨，较前日下跌33元 [1] - 价差方面，CF9 - 1价差为 -60元/吨，较前日价差变动10元；北疆3128机采 - CF509价差为1130元/吨，较前日价差变动50元 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货整体交投表现一般，现货基差暂稳，2024/25南疆机采3129/29 - 30B杂3.5内较低销售基差在CF09 + 850上下，较多同品质报价在CF09 + 900及以上，疆内自提 [2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱市场交投走弱，步入淡季，紧密/紧赛21 - 26支棉纱、高配40支棉纱成交相对尚可，其余品种表现清淡，价格下跌为主，纺企高价难以成交，商谈走货为主 [2] - 美棉方面，昨日ICE棉花反弹，一度上涨超2%，最终收盘上涨1.67%，受美元下跌和原油上涨影响，且对美棉播种进度可能偏慢的担忧也支撑其价格，截至6.1日当周，美棉播种进度66%，去年同期68%，5年均值69% [2]

2025 年 5 月 29 日 棉花：需求进入淡季 棉价缺乏上涨动能 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 棉花基本面数据 | | 名 称 | 单 位 | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | CF2509 | 元/吨 | 13,330 | 0.00% | 13245 | -0.64% | | | CY2507 | 元/吨 | 19,635 | 0.33% | 19525 | -0.56% | | | ICE美棉07 | 美分/磅 | 65.33 | -0.38% | | - | | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | 期 货 | CF2509 | 手 | 177,566 | -99,405 | 745,557 | -5,073 | | | CY2507 | 手 | 7,597 | -1,999 | 8,602 | 1,045 | | | | | 昨日仓单量 | 较前日变动 | 有效预报 | 较前日变 ...