交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 棉花早报——2025年8月25日 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询证号： Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 棉花： 1、基本面：ICAC8月报：25/26年度产量2590万吨，消费2560万吨。USDA8月报：25/26年度产 量2539.2万吨，消费2568.8万吨，期末库存1609.3万吨。海关：7月纺织品服装出口267.7亿 美元，同比下降0.1%。7月份我国棉花进口5万吨，同比减少73.2%；棉纱进口11万吨，同比增 加15.38%。农村部8月25/26年度：产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823 万吨。中性。 2、基差：现货3128b全国均价15243，基差1213（01合约），升水期货；偏 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 国内棉花现货交投一般，纺企刚需采购为主，现货基差维持偏稳；纯棉纱市场交投有所回升，但总体仍然一般，棉纱价格继续小幅上涨；美棉期货短期震荡等待新的驱动 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2601昨日收盘价14100元/吨，日涨幅 -0.18%，夜盘收盘价14100元/吨，夜盘涨幅0.00%，昨日成交209409手，较前日变动 -31617手，持仓759524手，较前日变动 -4507手；CY2511昨日收盘价20145元/吨，日涨幅 -0.05%，夜盘收盘价20160元/吨，夜盘涨幅0.07%，昨日成交7879手，较前日变动 -1999手，持仓21914手，较前日变动1045手；ICE美棉12昨日收盘价67.53美分/磅，日涨幅 -0.46% [1] - 仓单方面，郑棉昨日仓单量7762张，较前日变动 -67张，有效预报249张，较前日变动0张；棉纱昨日仓单量69张，较前日变动 -5张，有效预报0张，较前日变动74张 [1] - 现货方面，北疆3128机采价格15292元/吨，较前日变动50元，涨跌幅0.33%；南疆3128机采价格14983元/吨，较前日变动50元，涨跌幅0.33%；山东价格15243元/吨，较前日变动7元，涨跌幅0.05%；河北价格15246元/吨，较前日变动10元，涨跌幅0.07%；3128B指数价格15243元/吨，较前日变动9元，涨跌幅0.06%；国际棉花指数:M:CNCottonM价格75.34美分/磅，较前日变动0美分，涨跌幅0.35%；纯棉普梳纱32支价格20700元/吨，较前日变动 -20元，涨跌幅 -0.10%；纯棉普梳纱32支到港价22133元/吨，较前日变动5元，涨跌幅0.02% [1] - 价差方面，CF9 - 1价差较前日价差变动 -10元/吨；北疆3128机采 - CF509价差较前日价差变动80元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投一般，纺企刚需采购为主，内地库棉花报盘相对较多，现货基差维持偏稳，不同地区不同等级棉花有不同销售基差 [2] - 国内纯棉纱市场交投有所回升，下游补库采购增加，但总体仍然一般，纺企反馈好坏差异较大，棉纱价格继续小幅上涨 [2] - 昨日ICE棉花期货小幅下跌，美国农业部下调25/26年度美棉产量和期末库存，给予ICE棉花期货支撑，ICE棉花短期震荡等待新的驱动 [2] 趋势强度 - 棉花趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为中性， - 2表示最看空，2表示最看多 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降，反弹空间有限，整体行情仍旧承压，操作上建议反弹后沽空为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 国内供需情况 - 2021/22年度起，国内棉花由去库转为累库，价格重心下移；2024/25年度供给仍充足，2025/26年度预计供需继续偏宽松；8月数据显示该年度产量预期高位，消费小幅下降，进口回升，期末库存有所回升 [13] - 2024年棉花种植面积小幅下降但单产好，产量达近年高位；2025年意向种植面积增长，产区天气好，新棉生长状态普遍较好，全疆棉花进入结铃后期，需关注产区天气 [19] - 2023/24年度棉花供给充足，现阶段处于去库期，商业库存去化显著，但工业库存持续高位，整体工商业库存仍旧偏高 [23] - 截至7月底，棉花商业库存218.98万吨，环比减少64.00万吨；工业库存89.84万吨，环比减少0.46万吨 [24] - 2024年棉花进口整体呈下行趋势，近期内外棉价差有所收缩；2025年6月我国棉花进口量3万吨，环比减少1万吨，减幅25.0%，同比减少13万吨，减幅82.1%；2025年累计进口棉花46万吨，同比减少74.3%；2024/25年度累计进口棉花95万吨，同比减少75.4% [34][43] - 海外降息节奏和美国加征关税政策有变数，疆棉问题未解决，外贸形势严峻；国内政策提振经济，但需求回升待跟踪；旺季临近，下游纱布订单有所好转，但整体订单仍不足，开机负荷低位，产成品库存高位 [47] - 7月，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为961亿元，同比增长1.8%，环比减少24.63%；1 - 7月累计零售额为8311亿元，同比增长2.9%；7月，我国出口纺织品服装267.66亿美元，同比下降0.06%，环比下降2.01%；1 - 7月，我国出口纺织品服装1704.41亿美元，同比增加0.63% [50] 全球供需情况 - 2024/26年度全球棉花产量预期增长，消费恢复，库存消费比小幅抬升；2025/26年度，预计全球棉花产量下降，需求稳定，期末库存有所下降 [71] - 南半球新棉处于生长收获期，产量预期乐观；北半球主产国处于播种生长期，美棉部分产区有干旱情况，印度产区播种同比落后，需关注种植面积与单产波动 [71] - 2024/25年度美棉种植面积增加，收获面积显著增加，干旱影响下单产下调，产量增长；2025/26年度，种植面积下降，单产预计下降，产量预计有所回升 [72] - 美国纺服需求有所回升，但受宏观不确定性影响，后续需求仍待跟踪；上周美棉出口销售回升 [72][73] 产业链操作建议 - 扎花厂采购管理可按原料采购量折算，按比例买入棉花看涨期权CF509C14600对冲，以防未来籽棉采购价大幅上涨；库存管理可按比例卖出期货CF509套保，也可买入虚值看涨期权CF509P13400以防极端上涨控制采购成本，同时卖出虚值看跌期权收取一定权利金 [5] - 贸易商采购管理可买入棉花看涨期权CF509C14600；库存管理可按比例卖出期货CF509套保，也可买入虚值看涨期权CF509P13400以防极端上涨控制采购成本，同时卖出虚值看跌期权收取一定权利金 [5] - 纺织企业采购管理可买入棉花看涨期权CF509C14600；库存管理可按比例卖出期货CF509套保 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面中性，基差、盘面、主力持仓偏多，库存偏空，金九银十消费旺季将至，郑棉01合约站稳14000关口后续有上冲动能，短期在14050 - 14250区间震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ICAC8月报显示25/26年度棉花产量2590万吨、消费2560万吨；USDA8月报显示25/26年度产量2539.2万吨、消费2568.8万吨、期末库存1609.3万吨；海关数据表明7月纺织品服装出口267.7亿美元、同比降0.1%，7月我国棉花进口5万吨、同比减73.2%，棉纱进口11万吨、同比增15.38%；农村部8月25/26年度产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨 [4] - 基差：现货3128b全国均价15234，基差1109（01合约），升水期货，偏多 [4] - 库存：中国农业部25/26年度7月预计期末库存823万吨，偏空 [4] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [4] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多，偏多 [4] - 预期：金九银十消费旺季即将到来，市场情绪有所期待，郑棉01合约如能站稳14000关口，后续还有上冲动能，短期14050 - 14250区间震荡 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球棉花产销存预测8月数据：产量合计2539.2万吨，较7月调整降39.1万吨，同比降2%；消费合计2568.8万吨，较7月调整降3万吨，同比升0.4%；进口合计948.9万吨，较7月调整降23.9万吨，同比升2%；出口合计949万吨，较7月调整降24万吨，同比升3%；期末库存合计1609.3万吨，较7月调整降74.2万吨，同比降2.4% [10][11] - 全球棉花供需平衡表ICAC数据：2025/26年度全球产量2590万吨，同比增40万吨（+1.6%）；消费量2560万吨，基本持平；期末库存1710万吨，同比增26万吨（+1.6%），库存消费比升至66.8%，供应宽松；全球贸易量970万吨，同比增36万吨（+3.9%）；价格预测考特鲁克A指数57 - 94美分/磅（中值73美分），同比波动收窄 [12] - 农业部数据：2025/26年度期初库存801万吨，播种面积2878千公顷，收获面积2878千公顷，单位产量2172公斤/公顷，产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万吨，国内棉花3128B均价15000 - 17000元/吨，Cotlook A指数75 - 100英分/磅 [14] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计美棉走势震荡略偏强，郑棉预计震荡略偏强走势，套利建议观望，期权建议卖出看跌期权 [8][23][39][41] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场宏观无明显变化，基本面产量大幅调减，优良率处历年同期较高位置，预计走势震荡略偏强 [8] - 美棉生长进度同比偏慢、落后五年均值，优良率环比小幅下行但仍高于历年平均 [8] - 截至8月7日当周，2025/26美陆地棉周度签约5.49万吨，2026/27年度签约0.02万吨，2025/26美陆地棉周度装运3.23万吨 [8] - 截至8月8日，ON - CALL 2512合约上卖方未点价合约减持1344张，25/26年度卖方未点价合约总量减持892张，ICE卖方未点价合约总量减少977张 [8] - 截至8月9日当周，巴西棉花收割进度39%，环比增9.3个百分点，较去年同期慢16.3% [8] - 2025/07/31至2025/08/13当周，印度棉花主产区周度降雨量39.4mm，相对正常水平低22mm，相比去年同期高5mm；累计降雨量532.5mm，相对正常水平高0.5mm [8] - 根据USDA 8月预测，全球棉花总产量2539万吨，环比调减39.1万吨，美国下调明显，总消费调减3万吨，期末库存下降74.2万吨 [8] 国内市场分析 - 市场关注交易逻辑向需求端转移，供应端商业库存处历年同期低位，需求端淡季向旺季转移，预计郑棉震荡略偏强 [23] - 截至7月中旬全国棉花商业库存254.24万吨，环比减少28.74吨；截至7月24日，2024年度棉花累计销售量为644万吨，较5年均值高102.6万吨；截至8月8日，棉花商业总库存200.67万吨，环比上周减少15.04万吨 [23] - 截至7月中旬棉纺织企业棉花工业库存为88.21万吨，环比减少2.09万吨；纱线库存28.36天，坯布库存37.24天；截至8月14日，主流地区纺企开机负荷在65.5%，环比下降0.30%；7月我国服装等销售额为8371亿元，同比增加2.9% [23] - 宏观上中美会谈后关税延期，反内卷等政策对大宗商品有乐观影响；基本面供应偏紧，未来增发滑准税配额是供应端主要影响因素，8月需求转旺，若不及预期对郑棉有一定利空 [23] 期权交易策略 - 2025年8月14日，CF601C14000.CZC收盘价416.00，涨11.5%；CF601P13600.CZC收盘价126.00，跌11.9%；CF601P13400.CZC收盘价84.00，跌25.0% [35] - 昨日棉花120日HV为10.2610，波动率略增；昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7815，成交量PCR为0.5520，今日认购认沽成交量均增加；建议卖出看跌期权 [37] 期货交易策略 - 交易逻辑与国内市场分析综合观点一致，短期市场利多因素明确，预计郑棉向下空间有限，大概率维持震荡略偏强走势 [39] - 单边预计未来美棉和郑棉震荡略偏强，套利建议观望 [41] 第二部分 周度数据追踪 中端情况 - 展示了纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线库存天数、坯布库存天数等数据变化 [48] 棉花库存 - 呈现了不同年份不同时间点的棉花商业库存、工业库存、储备库存等情况 [50] 期现基差 - 展示了棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花不同月份基差、美国七大市场陆地棉平均基差走势等数据 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周棉花走势反弹，01重新站上14000关口，金九银十消费旺季将至市场预期增强，短期走势偏强但不排除先涨后跌 [4] - 美农业部8月报告大幅调低棉花产量，偏利多；郑棉01合约短期关注14000关口争夺，站稳则有上冲动力，掉下则后势偏弱 [5] - 利多因素为前期中美互加关税减少，商业库存同比降低；利空因素为贸易谈判延期、对美出口关税偏高、消费淡季、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市 [6] 根据相关目录总结 前日回顾 - 本周棉花走势反弹，01重新站上14000关口；ICAC8月报显示25/26年度产量2590万吨，消费2560万吨；USDA8月报显示25/26年度产量2539.2万吨，消费2568.8万吨，期末库存1609.3万吨；海关数据表明7月纺织品服装出口267.7亿美元，同比下降0.1%，6月我国棉花进口3万吨，同比减少82.1%，棉纱进口11万吨，同比增加0.1%；农村部7月25/26年度数据为产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万吨 [4] 每日提示 - 美农业部8月报告大幅调低棉花产量，偏利多；郑棉01合约短期关注14000关口争夺，站稳则有上冲动力，掉下则后势偏弱 [5] 今日关注 - 利多因素为前期中美互加关税减少，商业库存同比降低；利空因素为贸易谈判延期、对美出口关税偏高、消费淡季、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市 [6] 基本面数据 - USDA8月报告全球产销存数据：中国产量685.8万吨，消费816.5万吨，进口115.4万吨，期末库存762.5万吨；印度产量517万吨，消费544.3万吨，进口63.1万吨，期末库存223.1万吨等 [11][12] - ICAC全球棉花供需平衡表25/26年度数据：全球产量2590万吨，消费2560万吨，期末库存1710万吨，全球贸易量970万吨，价格预测考特鲁克A指数57 - 94美分/磅 [13] - 农业部公布的23/24 - 25/26年度数据：包括期初库存、播种面积、收获面积、产量、进口、消费、期末库存等 [15] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 因USDA报告利好超预期，带动内外棉价反弹，且中美双方继续暂停对等关税以及反制措施90天，对国内棉价偏利好，但近期下游消费情况一般，开机率维持历史偏低水平，棉花去库速度放缓，总体而言，短线棉价或延续高位震荡[9] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 市场回顾：外盘美棉花期货价格小幅上涨，美棉12 - 3月差小幅走弱；国内郑棉价格上涨，基差大幅走弱，郑棉1 - 5月差小幅走弱[9] - 行业信息：截至8月15日当周，纺纱厂开机率环比下降0.2个百分点，织布厂开机率环比持平，棉花周度商业库存环比减少15万吨；8月全球产量预估下调39万吨，全球消费预估下调3万吨，期末库存下调74万吨，美国库存消费比下调6.12个百分点[9] - 观点及策略：短线棉价或延续高位震荡，未给出交易策略建议[9][11] 价差走势回顾 - 展示中国棉花价格指数、郑棉主力合约基差走势、进口利润、郑棉月差、外盘价差等相关图表[26][28][30] 国内市场情况 - 展示国内棉花产量、进口量、美国对中国出口签约数量、棉纱进口量、下游开机率、全国销售进度、棉花库存、纱厂原料及成品库存等相关图表[39][41][43] 国际市场情况 - 展示CFTC持仓、美国种植、生产、产量、种植面积、出口签约进度、出口装运量、供应过剩/短缺及库存消费比，巴西产量、种植面积、出口量、供应过剩/短缺及库存消费比，印度产量、种植面积、消费、进出口、供应过剩/短缺及库存消费比等相关图表[59][61][63]

棉花产业技术升级 - 棉花从传统纺织原料升级为多功能生物工厂 通过合成生物学技术实现高附加值产品生产[3][4][6] - 中国农业科学院棉花研究所创制出生产虾青素的工程棉花 代号"TY工程棉"[4][6] - 工程棉花在幼苗期和成熟期的叶片 花器官 棉铃 棉籽及棉籽油中均呈现虾青素特征性红色[7] 棉花副产品综合利用 - 棉籽油是传统食用植物油 棉籽粕是第二大饲用植物蛋白来源 蛋白质含量和质量显著提升[8] - 棉籽壳含4%—6%粗蛋白和43%—48%粗纤维 是食用菌栽培主要原材料 每100公斤棉籽壳可生产平菇100公斤 香菇150—200公斤 金针菇160公斤 灵芝7—10公斤[8] - 棉短绒广泛应用于食品 医药 日化 塑料 电子 造纸 冶金 航空航天等领域 被誉为"特种工业味精"[9] 新型棉花品种开发 - 通过导入火龙果甜菜红素合成途径培育粉红色纤维棉花 提高类胡萝卜素合成强度培育金色纤维棉花[12] - 棉花秸秆占棉花总生物量50%以上 可转化为生物基材料 化学品和生物燃料 粉碎后可作为牛饲料或制备水泥砌块[10] - 棉子糖作为低卡功能性低聚糖 具有低热量 促进肠道健康特性 适用于减肥食品和糖尿病患者特殊膳食[9] 虾青素生产突破 - 虾青素抗氧化能力远高于维生素E和β—胡萝卜素 被誉为"超级抗氧化剂"[6] - 科研人员通过三步法打通合成途径：引入β—胡萝卜素酮化酶和羟化酶 安装质体定位信号 启动全株表达模块[6] - 工程棉花的棉叶片和棉铃壳可开发动物饲料添加剂 棉籽油结合虾青素提升抗氧化协同效应[7]

创新模式启动 - 喀什地区启动"收入保险+订单收购+场外期权"多方协同创新模式 [1] - 太平洋产险喀什中支成功落地500万元棉花收入保险 [1] - 该模式为棉农收益保障开启精准高效新范式 [1] 模式设计优势 - 收入保险覆盖价格与产量乘积（即收入本身） [2] - 系统性覆盖灾害减产或市场供过于求导致的"丰产不丰收"风险 [2] - 显著优于仅覆盖价格波动的传统价格险 [2] - 形成"价格有对冲、销售有订单、收益有保障"闭环体系 [2] 参与主体与运作 - 太平洋产险提供收入保险兜底 [2] - 浙商期货通过期货专业服务分散价格风险 [2] - 中棉集团、华孚时尚等企业以订单收购结合场外期权稳定销售收益 [2] 试点成效 - 2024年试点承保种植面积6870亩 [2] - 实现保险理赔56.14万元 [2] - 在价格下跌与单产受损叠加情况下提供综合赔付 [2] 2025年扩展计划 - 试点范围扩展至喀什市等7个县市 [3] - 承保棉田4.2万亩 [3] - 保障金额超1.092亿元 [3] - 保费预计750万元 [3] 资金支持结构 - 喀什地区财政投入300万元 [3] - 新疆棉花期货公益专项基金支持保费125万元 [3] - 期货公司补贴150万元 [3] 政策与行业意义 - 财政资金介入显著提升保障覆盖面 [4] - 政府支农资金使用效率和政策效果实现质的飞跃 [4] - 为地方特色优势产业稳健发展和农户持续增收探索出新路径 [4] - 标志着地区在推动农业保险供给侧改革方面走在前列 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近金九银十，关注新花上市前的短多机会 [1] 根据相关目录分别总结 周度综述 - 根据USDA7月全球供需预测，2025/26年度全球产量环比调增31.1万吨至2578万吨，中国、美国产量调增，巴基斯坦产量调减；消费环比调增7.8万吨至2571.8万吨；进出口预计小幅环比下调2 - 3万吨；期末库存环比调增11.3万吨至1683.3万吨。本次数据调整方向偏空，产量调增幅超消费调增幅，预期全球期末库存新年度上调。同比来看，产量负值收敛仍为负，消费正值加剧为近五年最高，期末库存同比为正达近五年最高。中国、美国、巴基斯坦产量调整符合判断，中国产量仍有调增空间，全球消费逆势调增或过于乐观，期末库存或进一步调增 [4][5] 棉花期现 - 周内棉价有所抬升，基差表现偏强 [6] 棉纱期现 - 周内纱价表现偏弱，终端挺价不佳 [11] 供应 - 原料去库持续偏快或有支撑，产成品补库明显放缓。本周全国工商业库存环比降15.04万吨至286.37万吨，低于同期9.71万吨；新疆商业库存月内降至119.83万吨，低于同期35.65万吨；内地商业库存本周降至69.05万吨，低于同期9.09万吨。产成品方面，纯棉纱库存可用天数环比提升0.06天至31.93天，终端坯布库存环比提升0.42天至30.99天，厂内涤棉纱库存环比提升0.08天至29.5天，产成品本周补库速度进一步放缓，绝对库存压力相对中性 [13][14] - 6月进口棉资源整体未继续收缩，关注后市配额政策。6月我国进口棉花约3万吨，环比减约1万吨，同比降约82.1%；1 - 6月进口约46万吨，同比降约74.3%。6月我国棉纱进口量11万吨，同比增约0.1%，环比增约1万吨，增幅约10%。2025年1 - 6月累计进口棉纱67万吨，同比减13.6%。2024/25年度累计进口棉纱约117万吨，同比减18.18% [15][16] - 棉价下探后仓单数量去化略有加快。截至8月8日，郑棉注册仓单8252张，周内减少432张，有效预报330张，仓单及预报总量8582张，折合棉花34.328万吨。棉价下跌企稳，部分用棉企业逢低接仓单意愿增强，“后点价”落地推动仓单流出速度加快 [17][18] 需求 - 双厂开机降速放缓，纺企亏损有所收敛。本周，纺纱厂开机率环比降0.9%至65.7%，低于同期1.7%；织布厂开机率环比降0.1%至37%，低于同期1.3%，开机率同比差值较去年同期逐步收缩。纺企订单环比降0.49天至6.84天，低于同期2.69天，差值较上周进一步受灾。周内，内地主流纱支即期利润提升至 - 1595.8元/吨，疆内企业预计每吨利润恢复至400元/吨 [19][20] - 轻纺城棉布成交走弱至低点，柯桥面料配饰价格周内走势分化。本周，轻纺城成交总量环比降28.2万米至462.2万米，棉布成交量下滑6万米至17万米。柯桥方面，本周配饰价格环比降2.29至114.15，面料价格环比提升1.46至112.12 [21][23] - 6月，社会消费品零售总额42287亿元，同比增4.8%；1 - 6月，总额245458亿元，同比增5.0%。其中，限额以上服装、鞋帽、针织纺品类企业6月零售总额达1275亿元，同比增1.9%，较上月4%的增速有所放缓；1 - 6月累计零售总额达7426亿元，同比增3.1% [24] - 7月服纺出口环比均承压，后市表现预期不乐观。2025年1 - 7月，纺织服装累计出口1707.4亿美元，增长0.6%，其中纺织品出口821.2亿美元，增长1.6%，服装出口886.2亿美元，下降0.3%。7月，纺织服装出口267.7亿美元，下降0.1%，环比下降2%，其中纺织品出口116亿美元，增长0.6%，环比下降3.7%，服装出口151.6亿美元，下降0.5%，环比下降0.7% [25][27] - 对美国出口略有好转，东、欧盟呈放缓趋势。中国6月服装出口至美国金额达31.89亿美元，环比增加6.07亿美元，低于同期2.39亿美元；6月纺织品出口至美国金额达44.28亿美元，环比增加9.73亿美元，低于同期3.39亿美元。6月服装出口至欧盟金额达30.92亿美元，环比增加4.25亿美元，同比减少0.04亿美元；6月纺织品出口至欧盟金额达46.29亿美元，环比增加4.61亿美元，同比减少1.24亿美元。6月服装出口至东盟金额达11.2亿美元，环比增加0.55亿美元，同比减少2.52亿美元；6月纺织品出口至东盟金额达37.88亿美元，环比减少1.62亿美元，同比减少3.61亿美元 [28][33] - 6月行业PMI走弱，需求相关指标继续走弱。6月，棉纺行业PMI环比下行1.95%至47.71%，连续3个月处于荣枯线下方。需求方面，新订单PMI环比上行3.15%至44.68%，开机率PMI环比上行1.04%至52.13%。库存生产方面，棉纱库存PMI升高12.74%至63.83%，棉花库存环比上行3.29%至48.94%，需求端走弱与终端的累库趋势维持 [34][35] CFTC持仓数据一览 - 非商业及基金净空头持仓小幅回升 [36]