纪要涉及的行业或者公司 纪要涉及的公司为稳健医疗，业务涵盖医疗和消费品两大行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩** - 2024 年营收近 90 亿元，同比增长 9.7%，剔除感染防护类产品后增长 18.6%；归母净利润 7 亿元，增长 19.8%，扣非后净利润 5.9 亿元，增长 43.4%；资产总额 184 亿元，增长 7.5%，资产负债率维持在 35%左右[2][13] - 2025 年一季度销售收入 26.1 亿，同比增长 36.1%，剔除新并购 GRI 公司贡献的 3 亿后，营业收入同比增长 20.7%；归母净利润 2.5 亿，扣非后净利润 2.3 亿，同比分别增长 36.3%和 62.5%[20] 2. **业务板块表现** - **医疗耗材业务**：2024 年收入 39 亿元，剔除感染防护类后增长 20%，高端敷料、手术耗材等增长超 30%；并购 GIA 后，国际业务收入 21.3 亿元，增长 37%，国内渠道收入 17.8 亿元[2][17] - **消费品业务**：2024 年占比 56%，全棉时代收入近 50 亿，增长 17%；线上渠道收入 30.7 亿，增长 18.9%，线下门店收入 14.9 亿，增长 9.3%；截至 2024 年末有 487 家门店[4][19] 3. **产品创新** - 医疗产品研发在组织工程、生物医学等材料上取得突破，加大 AI 辅助诊断系统投入，提升临床试验效率[5] - 消费品领域坚持只做棉的产品战略，推广安心幸福感和全面生活方式，发挥棉纤维材料价值，争取零碳认证和 ESG 高等级排名[5] 4. **卓越运营** - 通过数字化系统和个性化服务提升用户生命周期价值，消费品社群运营覆盖超千万人，与用户共创产品占有率逐年提升[6] - 坚持质量优先于利润、品牌优先于速度、社会价值优先于企业价值三大核心经营原则，确保财务健康和可持续增长[6] 5. **全球化布局** - 并购美国 GRI 企业，优化全球供应链布局，减少贸易摩擦影响[2][7] - 消费品品牌强化本土化供应链建设，2024 年全面进军东南亚市场，坚持全球并购与自主创新相结合[2][8] 6. **分红与回购** - 2024 年度累计派发现金红利 3.8 亿元，占净利润的 54%，回购股份支付现金 1.95 亿元[4][16] - 过去五年累计现金分红 26 亿元，加上回购股份支付现金 6.9 亿，两项合计占首发募集资金净额的 93%[4][16] 7. **双轮驱动发展模式** - 医疗与消费两大板块并驾齐驱，风险可控，品牌势能向上，国内外市场和线上线下业务协同发展[22] - 医疗业务受益于新医改、老龄化和新生代需求，聚焦六大品类一次性耗材，通过并购、创新和智能制造提升竞争力[22][23] - 消费业务全棉时代凭借差异化品牌、高质量产品和环保需求增长，坚持产品领先、全品类战略和先进科技[23] 8. **物理改性技术**：不使用化学添加剂，通过风控技术使纤维柔软，保持透气性，实现全棉产品吸水和干爽功能，为消费者提供优质体验[24][25] 9. **全棉时代卫生巾业务** - 2024 年及 2025 年一季度显著增长，中国卫生巾市场规模约 1000 亿，品牌去年销售额不足 10 亿，成长空间大[26] - 今年二季度推出多款新品，扩展产能，预计奈斯公主品类增速高于全棉时代整体[27] 10. **应对美国关税政策** - 整体影响较小，主要影响海外事业部、跨境电商和 CGI 业务，占比均在个位数百分比[29] - 加大南美地区投资，扩展美国现有工厂业务，转移部分越南业务到南美，规避关税风险[29] 11. **并购协同效应**：2024 年 9 月并购 CGI 后启动“百日计划”，GRI 海外生产基地和渠道资源助力全球化布局，实现互利共赢[30] 12. **医疗板块渠道策略** - 2025 年通过海外业务、国内院线、零售业务和跨境电商拓展业务[34] - 海外业务以欧洲和日本市场为主，拓展东南亚市场；国内院线是发力点，预期显著增长；C 端消费医疗预期快速增长；跨境电商是重点发展方向[34] 13. **市值管理与分红规划** - 2025 年制定并实施市值管理制度，明确基本原则和负责部门，对标同行业指标监测，制定应对股价下跌措施[35][36] - 根据利润、成长性和战略计划综合评估分红比例，希望维持相近分红比例，加强投资者保护工作[37] 14. **渠道发展思路** - 坚持线上与线下渠道同步发展，线上业务占比约 60%，线下占比约 40%，去年线上增速高于线下，抖音平台增速亮眼[37] - 线下渠道分为门店和商超系统，今年在商超设定激进增长目标，门店拓展以自营为主、加盟为辅，提升单店平效[38] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 截至 2024 年底，公司拥有 1087 项医疗行业专利及 513 项消费品行业专利，包括 639 个医疗产品注册证书，其中三类医疗器械注册证书 25 个[14] 2. 今年 315 晚会一秒提到全棉时代品牌，公司升级残次品处理流程，各地市场监督局抽检产品均合格，将在 Q3 推出改进产品[40] 3. 全棉时代升级原材料溯源和可追踪查询方式，5 月 9 日开放工厂四个机位供消费者云监工，邀请央媒参观工厂[41]

文章核心观点 中国消费品零售行业发展态势复杂多变，虽面临全球经济波动等挑战，但市场展现出较强韧性与活力，行业发展历经三阶段，产业链涵盖上中下游，政府出台系列政策促进行业发展，当前各细分领域有不同表现，企业竞争格局多元复杂，未来行业将在消费模式、技术、绿色低碳等方面呈现新趋势 [1][12][22] 行业概述 - 消费品零售是将最终消费品直接销售给最终消费者的商业活动，处于商品流通终端环节，按消费形态可分为商品零售和餐饮收入 [2] 行业发展历程 - 1978 - 1995年为家庭生活必需品阶段，总体呈“供不应求，卖方市场”特征，刚需品需求旺盛，恩格尔系数下降，“老三样”等耐用消费品兴起，家电开始快速渗透 [4] - 1996 - 2010年为家庭消费快速增长阶段，消费结构升级，从基本生活需求向改善型消费转变，消费者对品质和功能要求更高 [5] - 2011年至今为个性化消费阶段，供给过剩，消费者更注重体验、情绪和场景性消费，消费市场更多元化，个性化和定制化需求增加 [6] 行业产业链 - 上游包括食品饮料、日用品等多行业供应商，为中游零售提供资源 [8] - 中游为超市、百货、专业零售、零售电商等 [8] - 下游为个人消费者和企业客户 [8] 相关政策 - 2024年11月，商务部等七部门印发《零售创新提升工程实施方案》，按“全面部署、试点探索”思路，推动零售业高质量发展，到2029年初步形成现代零售体系 [11] - 2024年12月，商务部等九部门印发《关于完善现代商贸流通体系推动批发零售业高质量发展的行动计划》，到2027年基本建成现代商贸流通体系，推动批发零售业转型 [11] - 2025年2月，市场监管总局等五部门印发《优化消费环境三年行动方案（2025 - 2027年）》，到2027年深入开展五大行动，优化全国消费环境 [10][11] - 2025年3月，商务部印发《关于支持国际消费中心城市培育建设的若干措施》，支持五市加快国际消费中心城市培育建设 [11] 行业现状 - 2025年1 - 2月，中国社会消费品零售总额8.37万亿元，同比增长2.98%，消费市场逐步复苏 [1][12] - 商品零售额同比增长3.9%，增速较上年全年加快0.7个百分点，限额以上单位通讯器材、文化办公用品等零售额增长显著，新能源乘用车零售量同比增长35.5%，零售渗透率约45% [1][12] - 服务零售额同比增长4.9%，增速比商品零售额快1.0个百分点，餐饮收入、旅游咨询租赁服务类等零售额有不同程度增长，春节假期国内游客出游总花费同比增长7.0%，春节档电影票房达95.1亿元 [1][12] - 2024年，中国居民人均消费支出2.82万元，同比增长5.34%，食品烟酒消费支出占比最高且比重与上年持平，交通通信、教育文化娱乐等服务性消费增长较快，其他用品及服务消费支出增长10.8% [14] 重点企业经营情况 - 行业竞争格局多元化、复杂化，线上由阿里巴巴、京东、拼多多等主导，线下企业如苏宁易购等加速数字化转型与线上融合 [16] - 京东集团是中国领先自营式电商和零售基础设施服务商，2024年总营收1.16万亿元，同比增长6.84%；毛利1839亿元，同比增长15.13% [18] - 永辉超市是中国领先生鲜超市运营商，2024年前三季度营业收入545.49亿元，同比下降12.14%；归母净利润 - 0.78亿元，同比下降248.91% [20] 行业发展趋势 - 消费模式创新与多元化，即时零售、会员制零售等新模式成主流，社区商业将成重要零售业态 [22] - 技术创新与智能化，AI、大数据等技术将改变行业运营模式和格局，提升运营效率和客户体验 [23] - 绿色低碳转型，零售企业需响应国家目标，推广环保产品，构建可持续消费生态 [24]