整体业绩表现 - 2025年前三季度公司累计实现营业收入79.0亿元，同比增长30.1% [1] - 医疗板块收入38.3亿元，同比增长44.4% [1] - 消费板块收入40.1亿元，同比增长19.1% [1] - 两大板块收入规模在三季度末均突破38亿元 [1] - 公司整体毛利率与盈利能力稳步提升 [1][8] 医疗板块表现与战略 - 医疗板块海外销售占比达57%，同比增长81.7% [2] - 东南亚与中东自主品牌业务合计增幅超20% [2] - 跨境电商子品牌销售稳居平台品类第一，前三季度增速超45% [2] - 核心品类高速增长：手术室耗材收入11.5亿元（+185.3%），高端敷料收入7.2亿元（+26.2%），健康个护收入3.6亿元（+24.6%） [16] - 未来三年战略聚焦高端敷料、手术耗材，并加大健康个护与医美品类投入 [16] - 海外发展遵循“全球供应链本地化，本地供应链全球化”战略 [5] 消费板块表现与战略 - 消费板块电商渠道同比增长23.5%，抖音等兴趣电商增速接近80%，商超渠道同比增长53.4% [2] - 全棉时代三大核心品类同步高增：卫生巾单季度收入同比增长56%，棉柔巾环比提速，成人服饰同比增长13% [3] - 卫生巾品类前三季度整体同比增长63.9%，线上渠道占比约60% [12] - 婴童服饰第三季度实现个位数增长，预计第四季度增速提升 [13] - 未来重点发展成人服饰六大场景体系、卫生巾“五超体感科技”升级、棉柔巾自柔软产品升级 [4] 渠道策略与运营优化 - 抖音渠道侧重优质内容与高增长品类拓展（如母婴、贴身衣物） [10] - 商超渠道前三季度增长53.4%，计划拓展山姆等新渠道并推进品类延伸 [10] - 线下门店重整策略强调高质量开店与现有门店优化，不盲目追求数量 [11] - 公司通过产品领先与卓越运营战略实现利润率提升 [8] - GRI并购后供应链已恢复，整合进度包括组织架构调整与数字化改造 [6] 未来展望与规划 - 公司对完成全年业绩目标与股权激励计划充满信心 [16] - 医疗出海业务明年将进入高速发展阶段 [5] - 已完成医疗与消费板块未来三年战略规划，将稳步推进 [18] - 自主品牌出海将以临床推广为重点，聚焦东南亚与中东市场 [14] - 跨境电商将丰富高端敷料、健康个护等品类，推动线上线下融合 [15]

上证指数展望 - 格隆博士在2024年12月预判2025年上证指数大概率上涨15%以上并站上4000点 [2] - 此轮牛市是“时代补偿”与“时代救赎”双重逻辑共振的必然结果 [2][7] 产业竞争格局 - 中国产业从“跟跑并跑”升级为“文明赋能”，关键领域突破贡献于人类生产效率提升 [4] - 办公软件国产应用率超过90%，操作系统占比突破80%，工业软件技术实现跨越 [4] - 产业自主发展契合技术普惠、产业链安全、可持续发展等人类文明核心诉求 [5] 经济复苏动能 - 2025年前三季度中国经济中高速增长，科技企业通过资本市场融资超6000亿元 [6] - 新能源技术突破为应对气候变化提供方案，数字经济缩小发展鸿沟 [6] - 外部环境如美联储降息预期、美元弱势及中美贸易缓和，凸显中国作为稳定增长引擎的价值 [6] 科技发展驱动 - “时代补偿”体现为160万亿元居民存款面临“配置荒”，股市“赢多亏少”特征强化资金入市必然性 [8] - “时代救赎”体现为AI革命成为破解全球秩序压力的关键，是A股核心支撑 [8] - A股电子行业市值超越银行业，某国产软件企业成长为全球5亿用户巨头，构建适配2000款软硬件的生态体系 [8] 内需市场演变 - 2025年前三季度高端消费、智能设备需求增长超过40%，服务消费占比突破40% [9] - 消费升级呈现绿色、品质、体验新特征，与人类消费文明“可持续、高品质、精神化”方向契合 [9] - 中国14亿人消费潜力释放是最确定事件，内需市场向内升级并向外辐射 [10] 市场生态成熟度 - 制度完善包括注册制提升效率、退市机制实现优胜劣汰、分红改革推动价值创造 [12] - 机构投资者占比提升增强市场稳定性，A股向成熟市场转型 [12] - 投资逻辑从粗放“买对赛道”转向“精准识价、长期陪伴”的专业博弈 [13]

财富积累的核心驱动力 - 财富积累的核心驱动力是认知水平而非能力或机遇，对金钱的理解决定了财富高度 [1][8] - 认知差异导致财富结果不同，例如10万元本金在炒股、买基金或做小生意中产生巨大差距 [1] - 真正的财富积累来自长期的复利思维，而非短期的赚快钱行为 [3] 不同认知层次对金钱的运用 - 普通人对金钱的理解是用于消费 [3] - 具备一定认知的人理解金钱可以用于投资以创造更多财富 [3] - 高认知层次将金钱视为一种控制力，关注资产配置和把握机会 [3] - 低认知层次倾向于将时间投入打工，而高认知层次将时间投入思考 [3] 财富增长的历史案例与未来方向 - 十年前通过贷款购房的人实现了阶层跃迁 [3] - 五年前投资基金和指数的人获得了超过工资涨幅的收益率 [3] - 未来财富机会存在于人工智能、数字经济和全球视野等领域 [4] - 真正的理财是让资金流向有未来的领域，而非投机行为 [3] 认知升级与行动建议 - 财富时代是认知变现的时代，而非依靠加班等体力劳动 [6] - 提前理解和行动有助于抓住认知红利 [5] - 通过持续学习、思考和布局，让资金服务于个人是实现财富增长的关键 [7] - 认知升级是财富开始积累的起点 [9]

文章核心观点 - 粤商正从传统制造向技术创新战略跃迁，在人工智能、消费电子、机器人、低空经济及自动驾驶等多个前沿科技领域并行发力，成为全球科技竞争中多元且硬核的力量 [2][3] - 公司以自主创新为核心竞争力，通过技术突破和应用场景落地争夺产业定义权、标准权和话语权，推动从产品输出到品牌出海、技术出海乃至“链式”出海的全球化新格局 [3][11][15] 人工智能领域 - DeepSeek和Kimi等大模型引发全球关注，Kimi K2发布后24小时内席卷科技榜单，被《自然》杂志报道称为“又一个DeepSeek时刻” [5] - 腾讯混元大模型在通用基础和专业应用能力上稳居国内第一梯队，云天励飞加码AI推理芯片并在政务信创等场景落地，云蝶科技的行知大模型在垂类应用中处于前沿水平 [6] - 人工智能被视为未来像水电一样的基础设施，公司正将其深度应用于产业生态以争夺智能时代入口 [6] 消费电子与硬科技 - 华为搭载麒麟9020芯片的三折叠屏手机Mate XTs非凡大师亮相，标志着国产芯片从设计到制造全链路可控取得关键突破 [6] - 大疆Pocket 3总销量突破1000万台，以其技术实力制定行业标准，影石创新成为“全球智能影像第一股”并征服全球运动创意市场 [7] 机器人与低空经济 - 全国每10台工业机器人中有4台为“广东造”，优必选多模态大模型Thinker在三大国际基准测试中斩获四项全球第一，击败英伟达团队 [8] - 优必选斩获全球人形机器人最大合同，帕西尼实现高精度多维触觉传感器自主可控并拥有完整产品矩阵 [3][8] - 亿航智能成为全球首家“四证集齐”企业，EH216-S在卢旺达完成非洲载人首飞，正式迈入商业化运营阶段，小鹏汇天与广汽高域计划于2026年底实现飞行汽车量产交付 [3][8] 自动驾驶 - 小马智行第七代Robotaxi累计量产超200辆，为全球首个采用100%车规级零部件的L4级无人驾驶车型，标志着L4级自动驾驶迈向实际应用 [9] - 文远知行GXR车型在广州黄埔开启24小时纯无人商业化运营，推动自动驾驶技术照进现实 [9] 全球化与出海战略 - 广东已连续39年稳居全国外贸第一省，公司出海模式从早期的产品输出升级为品牌出海和“链式”出海 [11][12] - 龙头企业全球布局制造基地，美的集团设有22个海外制造基地，TCL布局30余个，比亚迪海外整车厂数量不少于8个 [12] - 影石海外市场销售占比长期超7成，大疆产品覆盖全球100个国家和地区，消费级无人机全球市占率超70% [12] - 今年上半年比亚迪在欧洲销量达71345辆，同比激增32299%，登顶欧洲中国品牌新能源销量榜，并在意大利、西班牙拿下新能源销量第一 [13] - 今年上半年广东高技术产品出口50543亿元，增长133%，机床、无人机出口分别增长187%、292%，代表绿色低碳的“新三样”产品出口增长288% [13] - 成功的本土化是全球化关键，TCL越南工厂的转折点在于高度重视员工和产品本土化，视源股份在22个国家和地区建立本地化团队，亿纬锂能通过“本地化生产、全球化销售”模式提升韧性 [14]

平台启动与产业升级 - 山东乐陵杨安镇香辛料数智交易平台正式启动 推动"中国味都"迈入全球数字贸易新时代 [1] - 平台以物联网和区块链技术构建电子仓单与资金监管机制 结合国际检测机构SGS的32项指标认证与区块链存证 化解质量争议 [3] - 平台试运行期间注册交易商突破200家 成交额达5800万元 其中中小商户占比67% [4] 技术赋能与效率提升 - 单笔80万元白胡椒跨境交易10分钟内完成并生成区块链仓单 [3] - 9大交割仓覆盖全国战略节点 实现实时库存共享与就近调配 广西仓至东南亚物流周期缩短5天且成本降低12% [3] - 跨境交易验厂时间从3天压缩至4小时 实现指尖下单替代奔波跑单 [3] 产业协同与成本优化 - 政府与企业共建共享实验室 帮助中小企业每年节约检测成本15万元以上 [3] - 成立调味品集团整合20余家企业需求集中采购 将原料价格压低10%-15% [3] - 打造"味都杨安"区域品牌 推动产品从无名品转变为放心标 [3] 市场规模与全球拓展 - 小镇孕育出年销售额超260亿元的产业集群 带动3万多人直接或间接就业 [3] - 香辛料远销70个国家和地区 实现从卖原料到卖产品再到卖品牌卖全球的三级跳 [4] - 通过连续10年举办调味品博览会及组织迪拜、日本展会亮相 规划欧洲和东南亚海外仓 [4]

评选活动概况 - 凤凰卫视与凤凰网发起"2025凤凰之星上市公司评选"活动 企业报名通道于8月2日开启 首轮评审会于8月28日举行 最终结果将于9月23日发布[1] - 评选设置最佳创新上市公司 最佳股东回报上市公司等九大奖项 依托大数据模型和五大评选维度 并邀请国内外知名专家组成评审委员会[3] - 评选活动由中国上市公司协会指导支持 美国德鲁克管理学院提供学术支持 标普 融聚汇 Brand Finance等机构参与支持 结果将于"凤凰湾区财经论坛2025"揭晓[8] 评选体系特点 - 评选打破唯"营收论" 覆盖企业运营效率 创新能力 社会责任 出海表现等多维度 包括"最佳雇主"等人文关怀指标 形成综合性价值评判[4] - 评选具有"全球视野"特质 深度融入对企业出海能力和国际竞争力的考量 与凤凰媒体全球定位高度契合 具有战略性与前瞻性[4][5] - 评选关注企业出海表现 不仅是对中国企业"走出去"现状的回应 更是引导企业在全球竞争中构建长期战略[5] 中国企业出海发展路径 - 中国企业出海经历三次跨越：从量的扩张到质的提升 从输出要素到在地化共生 从硬实力到硬软实力协同发力[5][6] - 第一次跨越是从低成本价格竞争转向符合国际发展逻辑的全球化布局 如新能源汽车企业在海外建立研发中心和生产基地[5] - 第二次跨越是实现在地化共生 在输出中国技术产品的同时与当地开展深度合作 培训当地员工 构建本地化运营团队[6] - 第三次跨越是硬实力与软实力协同 技术标准输出 创新专利共享 就业机会创造等成为新亮点 如海外"鲁班工坊"项目[6] 全球化竞争策略 - 中国企业出海需区分良性竞争与恶性内卷 恶性内卷是低效无效甚至违法违规的竞争 良性竞争是基于技术创新和服务升级的合理比拼[7] - 避免恶性内卷的核心在于合法合规尊重当地法律法规与市场规则 以及开展在地化合作 将技术优势与当地需求结合[7] - 一带一路平台帮助企业实现反内卷 跳出低层次价格战 转向技术合作 标准共建 产业链协同等高层次竞争[8] 品牌建设与长期价值 - 中国企业品牌建设需要拒绝急功近利 重视厚积薄发 品牌美誉度需要时间沉淀 应聚焦长期战略持续投入创新[8] - 部分企业已走出特色品牌建设之路：泡泡玛特通过文创产品打破地域壁垒 地平线以技术创新积累口碑 比亚迪借助新能源转型实现品牌价值跃升[8] - 品牌影响力长期维系需要治理能力与战略眼光 应对技术变革 适应全球市场规则变化 持续履行社会责任[8]

核心观点 - 公司从依赖疫情红利转向构建全球化大健康平台 实现结构性增长和技术突破 海外业务和核心产品成为主要驱动力 [2][3][10] - 公司通过研发投入和专利积累 从技术跟随者升级为行业标准制定者 覆盖医疗和消费领域 [6][7] - 公司以高效资本运用和智能化改造提升运营效率 实现IPO募投项目高完成率并强化供应链 [8][9] - 公司全球化战略从产品出口升级为本地化产能布局 海外营收显著增长并进入高端市场 [10][11] - 公司长期坚持棉产业链深度整合和社会价值创造 形成穿越周期的核心竞争力 [12][13] 财务表现 - 2024年营业收入达89.78亿元 同比增长9.7% 剔除特殊需求产品后主营业务增长18.6% [3] - 2025年上半年手术室耗材收入7.4亿元 同比增长193.5% 消费板块干湿棉柔巾收入8.1亿元 同比增长19.5% 卫生巾收入5.3亿元 同比增长67.6% [3] - 累计实施6次现金分红总额26.13亿元 2025年中期分红2.62亿元 股份回购合计6.95亿元 股东回馈总额35.70亿元 占首发募集资金净额100.30% [4] 研发与技术 - 累计研发投入18.08亿元 保持年营收3%以上投入强度 拥有986项专利授权 [2][6] - 形成医疗领域高端敷料组合（硅胶/泡沫/藻酸盐）及仿生人工角膜 消费领域CottonTech面料技术迭代 [6][7] - 主导制定《柔巾》国家标准 参与多项外科敷料和儿童口罩标准 填补国内空白 [7] 产能与运营 - IPO募投项目整体完成率95.2% 武汉园区总投资7.88亿元 2024年产值12.39亿元 [8] - 智能化改造实现全流程自动化 CRM系统提升跨部门协同效率30% 营销云系统整合5000万+人货场数据 [9] - 构建辐射全国的供应链网络（湖南常德、湖北嘉鱼） [8] 全球化进展 - 医疗板块海外营收占比54.4% 2025年上半年海外收入14.3亿元 同比增长81.3% [2][10] - 完成对美国GRI控股收购 实现美国及多米尼加本地化生产 覆盖欧美日韩等30余国家和地区 [10] - 亲水性纤维敷料通过欧盟MDR认证 医用水凝胶敷料量产登陆海外市场 [10] 战略与社会价值 - 联合科研机构开展棉花育种（如全棉135） 深化棉产业链整合 [12] - 经历从OEM向自主品牌、B2B向B2C、单一海外市场向全球布局的转型 [13] - 核心价值观强调"质量优先于利润 品牌优先于速度 社会价值优先于企业价值" [13]

核心观点 - 美国外交政策可借鉴国际体育赛事模式 在追求国家成就的同时秉持全球视野和公平竞争原则 [1][2] - 民族自豪感与全球合作并非对立关系 二者可并行不悖实现互利共赢 [1][2] 体育赛事分析 - 美国网球公开赛等国际体育赛事展现观众既支持本国选手也认可外国运动员竞争价值 [1] - 若美网仅对美国选手开放将导致比赛质量下降和观众关注度降低 [2] - 规则公平公正是维持体育赛事公信力的基础 篡改排名将破坏信任体系 [2] 国家身份认知 - 国家身份具有流动性特征 许多运动员拥有跨文化成长背景 [2] - 竞争意识推动美国在科研工业和艺术领域追求国家级成功 [1] - "非我即彼"思维模式存在明确界限 人类本质上并非完全不同 [2] 外交政策启示 - 美国外交可采用既借助民族自豪感又重视全球公平竞争的双轨策略 [2] - 国家利益优先与国际社会贡献可相互兼容 需秉持公平竞争原则 [2] - 国际事务中需承认对手同样是有血有肉的人 秉持同理心处理关系 [2]

消费品业务（全棉时代）表现与战略 - 全棉时代第二季度实现13%同比增长，7-8月销售增速回升 [1] - 聚焦棉柔巾、卫生巾、贴身衣物、婴童服饰四大战略品类 [1] - 线上增长引领全渠道，门店聚焦300-500平米优质核心门店并关闭低效门店 [2] - 上半年毛利率同比提升1.7个百分点，营业利润率达14%（回归2018年水平） [9] - 下半年通过产品创新（如成人乳霜洗脸巾、柔软度提升45%的棉柔巾）和渠道拓展（兴趣电商、O2O）推动增长 [5] 医疗板块成长性与战略布局 - 中国医用耗材市场2024-2030年复合增长率约6%，国内渗透率仅20-30%（对比国外90%以上） [3] - 高端敷料保持高增速，手术室耗材增速较高，健康个护业务增速预计加快 [7][8] - 推进11个黑灯工厂自动化制造，并购GRI后加速越南、南美供应链建设 [4] - GRI供应链已恢复，7月经营向好，8月订单旺盛，下半年预计盈利改善 [6] - 医疗业务营业利润率8.6%（适用15%税率），全棉时代利润率14%（适用25%税率） [12] 财务与运营优化 - 公司整体企业所得税税率第二季度为17.6%，预计未来维持在17%-18% [12] - 全棉时代通过品类结构优化（高毛利产品增速高于整体）、库存下降和渠道优化提升盈利 [9] - 线下门店重点提升同店同比，升级会员服务及旗舰店形象（9月开设全球首家旗舰店） [10][11] - 应对关税扰动：OEM业务力争增速持平，自有品牌在东南亚市场发力 [8]

**稳健医疗2025年上半年业绩电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** - 行业：医疗耗材、消费品（棉制品、卫生巾、服饰） - 公司：稳健医疗（含全棉时代、Gri并购子公司）[2][3] **核心财务表现** - 2025年上半年营收53亿元（同比增长31%） 净利润49亿元（同比增长28%）[3] - 医疗板块收入25亿元（同比增长46% 剔除Gri影响后增长132%）[2][3] - 全棉时代收入275亿元（同比增长20%）[2][3] - 整体毛利率586%（同比提升17个百分点）[11] - 医疗业务营业利润率86%（同比提升09个百分点） 消费品业务营业利润率14%（同比提升12个百分点）[11] - 资产负债率32% 货币资金58亿元（占总资产33%）[7] **业务板块进展** *医疗板块* - 高端敷料、手术耗材、健康消费三大品类高速增长[24] - 取得53项医疗产品注册证（含3项三类证）及22项专利[7] - 推进绿色手术室场景、黑灯工厂（规划11个）及海外供应链布局（越南、南美）[19][24] *消费品板块（全棉时代）* - 核心产品增长：奈斯公主卫生巾（增长68%）、棉柔巾（增长19%）、婴童服饰（增长19%）、成人服饰（增长10%）[9] - 线上渠道收入171亿元（增长236%） 抖音平台增长100% 商超渠道增长63%[9] - 门店数量484家（新开16家 关闭19家低效门店）[9][15] **战略与运营举措** *产品创新* - 全棉时代九大科技领域突破（透气、凉感、速干、抗菌等）[8] - 推零添加棉柔巾、超净洗卫生巾、乳霜洗脸巾、悬挂式多功能产品[8][22] - 拓展中大童服饰（7-14岁）及贴身衣物差异化面料[10][14] *渠道与品牌* - 线下聚焦300-500平米核心门店 9月开设全球首家旗舰店（武汉楚河汉街）[15][27] - 双品牌战略：全棉时代（全棉生活方式）、奈斯公主（“美好与她”理念）[16] - 代言人活动（郭晶晶、陈伟鸿、丁禹兮）及国际参展（供应链博览会、医疗器械博览会）[11][12] *全球布局* - 海外试点（东南亚、中欧、中东）[17] - Gri公司供应链恢复 7月起业绩改善 8月订单强劲[23] - 应对关税战：近岸生产（多米尼加）、客户转移至美国本土工厂[23] **挑战与应对** - 二季度受315事件影响消费品增速放缓 但三季度线上恢复[20] - 棉柔巾市场波动：天猫Q1增长10% Q2下降9% 婴儿棉柔巾Q2下降19%[21] - 所得税率上升至17.6%（主因全棉时代收入占比62%且税率25% 医疗业务税率15%）[28][29] - 应对老龄化趋势：中国一次性耗材渗透率仅20%（vs美国90%） 预计2024-2030年复合增长率6%[18] **未来展望** - 医疗板块：高端敷料、手术耗材维持高增长 海外OEM业务下半年持平 自由品牌东南亚增长[24] - 全棉时代：优化商品组合、提升新品售罄率、降低库存 重点拓展线上及KA渠道（胖东来、山姆）[25] - 持续分红与回购：累计分红288亿元 回购7亿元 占首发募集资金净额100%[9] **风险提示** - Gri公司二季度因关税亏损 但上半年整体盈利 暂无双誉减值风险[23] - 人口出生率下降影响婴儿棉柔巾需求[21] - 中美贸易摩擦不确定性[13][19]