港股市场表现 - 携程集团-S股价上涨近2%，公司第三季度净营业收入183亿元人民币，同比增长16% [1] - 小鹏汽车-W股价低开逾9%，公司第三季度营收203.8亿元，同比增长102%，调整后每股亏损0.080元 [1] - 百济神州股价上涨2.32%，公司宣布III期HERIZON-GEA-01研究取得积极结果 [1] - 金科服务复牌后股价上涨超17%，要约人提出经修订要约，每股要约股份现金6.67港元或8.69港元 [1] - 黄金股延续跌势，灵宝黄金跌6.91%，潼关黄金跌4.66%，中国白银集团跌4.55%，紫金黄金国际跌5.16%，中国黄金国际跌3.29% [2] - 大悦城地产股价上涨1.67%，公司上市地位预期将于11月27日下午四时正起撤销 [2] - 芯片股逆市走强，华虹半导体涨4.45%，中芯国际涨1.58%，上海复旦涨0.1%，中芯国际三季度产能利用率达95.8% [2] - 光正教育股价跌近10%，公司预期2025财年未经审核综合净利润约3770万元，去年同期为9640万元 [2] - 煤炭股跌幅居前，兖矿能源跌4.7%，兖煤澳洲跌3.91%，中国神华跌3.59%，中煤能源跌4.17%，2025年前三季度煤价同比下跌但第三季度环比明显修复 [3] - 香港中旅股价跌超17%，公司实物分派计划除净，每股股份支付0.336港元现金代价 [4] 美股市场表现 - 戴尔科技股价跌8.43%，摩根士丹利将其股票评级从增持连降两级至减持，目标价从144美元下调至110美元 [5] - 小鹏汽车股价跌10.32%，公司第三季度营收203.8亿元低于市场预期的204.5亿元，非公认会计原则每股亏损0.43元 [5] - 美股锂矿股集体大涨，Sigma Lithium涨32.34%，Lithium Americas涨6.95%，智利矿业化工涨9.02%，美国雅保涨2.22%，花旗报告称锂价上涨由强劲需求驱动 [5] - 搜狐股价涨7.26%，公司第三季度总收入1.80亿美元，同比增长19%，非美国通用会计准则净利润900万美元，同比扭亏为盈 [6] - Quantum Computing股价涨8.49%，公司披露好于预期的业绩并概述通往量产的战略路线图 [6] - 谷歌股价涨3.11%，伯克希尔哈撒韦13F报告显示新建仓Alphabet约1785万股，期末估值约43亿美元 [6] - 阿里巴巴股价涨逾2.54%，公司正式宣布千问项目，全力进军AI to C市场 [6] - 小牛电动股价跌6.94%，公司第三季度每股收益0.14美元，上年同期每股亏损0.07美元，营收同比增长65.4%至2.3794亿美元 [6]

核心观点 - 行业层面，政策发力与格局优化推动行业迎来高景气拐点 [2] - 公司层面，2025年前三季度营收与利润实现同比增长，产品矩阵完善与渠道拓展有望促进量价齐升 [2][3][4] - 高端品牌“零际”的推出标志着公司进入高端电摩赛道，有望打开向上增长空间 [6][20] 财务表现 - 2025年Q1-Q3公司实现营收210.9亿元，同比增长20.8%，归母净利润19.1亿元，同比增长22.8% [3][12] - 2025年第三季度单季实现营收80.6亿元，同比增长17.3%，环比增长18.6%，归母净利润7.0亿元，同比增长15.2%，环比增长14.3% [3][12] - 2025年Q1-Q3公司毛利率为18.8%，同比提升1.4个百分点，净利率为9.2%，同比提升0.2个百分点 [5][13] - 2025年第三季度毛利率为18.0%，同比提升1.2个百分点，但环比下降0.9个百分点，净利率为8.8%，同比微降0.1个百分点，环比下降0.3个百分点 [5][13] - 2025年第三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为3.6%、2.6%、2.4%、-0.6%，综合费用率同比提升1.3个百分点 [5][15] 产品战略 - 公司针对不同用户需求打造了女性、科技、商用车、三四轮等多条细分产品线 [7][18] - 女性产品线推出元宇宙、爱玛Q5等外观亮眼车型，科技产品线A7Plus主打高性能与长续航 [7][18] - 2025年10月28日公司发布高端品牌“零际”及首款产品X7，正式进入高端电摩赛道 [7][20] - X7车型配备自研智行系统，规划于2025年12月启动全国试驾，2026年一季度正式上市 [20] - 电动三轮车业务涵盖休闲、篷车、货运等多品类，2024年销量达55万辆，同比增长28.9%，有望成为新增长点 [9][24] 渠道拓展 - 公司终端门店数量从2021年的2万家增长至2023年的3万家以上，增幅达50% [7][22] - 公司持续优化渠道管理，执行“一区一代”政策，并对门店进行智能选址、形象升级和人员培训，以提升单店店效 [22] - 在行业需求旺盛背景下，公司计划进一步拓展终端门店数量并优化结构，以促进销量和市占率提升 [7][22]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出行业整体投资评级 [1] - 核心观点：中国电动两轮车行业在新国标政策引导和消费升级双重驱动下进入深度调整期，产品标准化、品牌集中化趋势显著，市场竞争从价格战转向技术创新和品质提升 [2] - 新国标倒逼企业加速产品结构调整，智能化、锂电化成为发展主线 [2] 政策环境与行业规范 - 新国标（GB 17761—2024）于2025年9月1日全面生效，对电动自行车的速度、重量、电压等设定规范化要求，推动行业可持续发展 [3][14] - 2024年新国标相比2018版主要强化了防火阻燃性能、防篡改安全措施和智能化管理功能，同时放宽了制动距离、整车重量等实用性指标 [14][15] - 新国标要求经营性用途车辆必须安装北斗定位模块，增加动态安全监测功能 [15] - 政策推动行业出清，大量技术、制造能力较弱的中小企业被淘汰，市场份额向合规头部企业聚集 [10][18][19] 市场规模与增长驱动 - 中国电动两轮车市场保有量巨大，2024年已达4.25亿台，超越汽车保有量 [4][46] - 市场正从增量扩张转向存量更新，以旧换新成为主要驱动力 [4][46] - 预计行业销量将从2025年的5,116.8万辆增长至2030年的5,931.8万辆 [4][50] - 市场规模预计从2025年的818.7亿元增至2030年的830.5亿元 [50] - 市场增长主要受新国标政策推动、电池技术进步、消费者对产品性能及智能化要求提升三大因素驱动 [50] 技术发展与电池趋势 - 电池技术正经历成本驱动的迭代：短期碳酸锂价格下跌推动锂电池替代铅酸电池，长期钠离子电池凭借原料成本优势和全温域性能有望替代部分锂电池份额 [27][28] - 铅酸电池成本最低（0.20-0.40元/Wh），但能量密度仅30-50 Wh/kg，循环寿命短（300-500次） [27][28] - 磷酸铁锂电池能量密度最高（120-200 Wh/kg）、循环寿命最长（3,000次以上） [27][28] - 钠离子电池在低温性能（-20℃容量保持率88%以上）、高温稳定性和快充能力方面表现优异 [27][28] 竞争格局与品牌策略 - 雅迪、爱玛两大龙头占据超40%市场份额，头部品牌竞争优势凸显 [5] - 九号公司凭借智能化定位和高端市场策略实现快速增长 [5][36] - 品牌定价分化明显：九号ASP从4,320.0元降至2,774.6元，始终保持最高价位；爱玛ASP在1,559-1,841.7元区间；雅迪ASP相对稳定在1,484.8元左右；新日ASP最低，保持在1,249.2-1,330.0元区间 [38] - 在4,000元以上高端价格带，智能化程度成为主要竞争点，九号凭借全系智能化功能稳坐第一梯队 [40] 产业链与新兴市场机会 - 行业已形成从上游原材料到下游渠道的完整产业链 [23] - 新国标催生百亿级北斗模块市场，基于2024年4.3亿辆保有量和10-30元单车模块成本测算，北斗加装市场规模达43-129亿元 [31][33] - 龙头企业通过产业链垂直整合提升竞争力 [23] - 行业由“造车卖车”转型为基于用户的服务供给模式，全球化布局成为核心驱动力之一 [4][19]

市场表现 - 沪深两市主要股指3日早盘普遍低开后震荡下行，深成指一度跌1.64%，创业板指一度跌2.09%，随后沪指、深成指及创业板指均于午后翻红[1] - 收盘时沪指报3976.52点，涨0.55%，成交额约9417亿元；深成指报13404.06点，涨0.19%，成交额约11654亿元；创业板指报3196.87点，涨0.29%，成交额约5404亿元[1] - 分散染料和海南板块整体涨幅居前，互联网、传媒娱乐、短剧游戏等多个板块亦有显著上涨；复合铜箔、稀土永磁等板块跌幅靠前，但午后跌幅收窄[1] 机构观点 - 有机构认为市场整体趋势依然向上，在政策刺激下，A股与经济有望同步出现向上拐点，建议关注半导体、消费电子、人工智能等领域的增量机会[2] - 有观点指出A股重回4000点反映基本面深刻变化，无风险收益率处于较低位置且股债性价比有优势，顶层设计根本性改变了市场生态[2] - 宏观趋势被判断为有利于股票市场发展，建议关注大储、锂电龙头、电力设备出海、电动两轮车等基本面趋势向上的标的[3] 政策与行业动态 - 中国人民银行与韩国银行续签双边本币互换协议，规模为4000亿元人民币/70万亿韩元，有效期五年，旨在深化货币金融合作并促进贸易便利化[4] - 工业和信息化部与水利部印发方案，目标到2027年培育一批节水装备龙头企业和制造业单项冠军等，到2030年构建覆盖全面、技术先进的节水装备体系[5] - 市场监管总局部署提升认证机构数字化管理能力，计划到2029年推动相关行业标准全面落实，30家以上认证机构具备先进数字化基础设施[6][7]

奖项荣誉 - 绿源集团控股(02451 HK)于2025年10月31日在北京举行的第六届智通财经企业ESG论坛上荣膺"ESG先锋企业" [1] - 奖项评审基于信息披露质量、治理机制完善度、行业影响力及可持续价值创造能力等多个维度进行综合评估 公司各项指标表现卓越 [1] - "智通财经ESG致远奖"旨在评选在ESG领域展现商业价值和社会价值影响力 并为促进可持续发展增添ESG动力的优质企业 [1] ESG实践与技术创新 - 公司将ESG理念深度融入产品研发初始阶段 形成"技术减碳"的鲜明特色 [3] - 依托自研核心技术如液冷电机、数字化电池系统 提升产品耐用性以延长产品生命周期 从根源减少资源消耗与废弃物产生 [3] - 将ESG从末端治理前移至前端设计 实现环境效益与产品力的统一 [3] - 在信息披露、供应链管理与员工发展等方面持续推进制度化建设 以稳健治理护航可持续增长 [3] 商业模式与生态构建 - ESG实践构建了可持续的商业模式 超越传统社会责任范畴 [3] - 打造"租售换修"一体化生态平台"源行者" 以循环利用与普惠服务为核心 通过智能化、共享化解决方案提升资源利用效率 [3] - 该平台有效降低用户使用门槛与碳排放 被誉为商业可持续性与社会效益融合的典范 并于2025年7月斩获"格隆汇金格奖·ESG卓越项目" [3] 战略布局与未来发展 - 公司将ESG精神注入企业战略核心 构建"两轮车主业+高端电助力车(LYVA)+换电与轻出行生态"协同发展的战略格局 [3] - 面向中高端与国际市场的LYVA品牌已于2025年3月完成全球首发 丰富轻出行产品谱系 推动国内外ESG议题的场景化落地 [3] - 未来将在产品全生命周期管理、供应链减排与安全合规三个方向进行系统化升级 [4] - 具体措施包括扩大可回收材料与可再生能源在制造环节的占比 迭代电池健康管理算法 以及在多地推进换电网络与骑行安全教育项目 [4][5] - 通过上述实践形成"产品—服务—治理"的正循环 [5]

行业整体市场动态 - 2025年1—9月电动摩托车销量为244.56万辆，同比下降8.51% [2] - 同期燃油摩托车销量增长13.2% [2] - 市场正经历从“量”到“质”的深刻变革，消费者追求更具个性、更高品质的骑行体验 [2] - 2024年售价4000元以上电摩的销量同比增速高达87%，复购率是低端车型的2.3倍 [3] - 新国标的实施加速了无资质小企业被淘汰，促使行业从“价格战”转向提升品牌与产品的高端化价值 [3] 市场竞争格局 - 雅迪以75.73万辆的销量位居榜首，是第二名厂商的两倍多 [3] - 绿源、宗申、春风动力分别以37.6万辆、33.95万辆和22.52万辆的销量位列第二至第四名 [3] - 九号公司在上半年实现了高达30.39%的综合毛利率，成为盈利能力佼佼者 [5] - 传统企业如雅迪推出高端品牌“VFLY”，台铃联合华为推出超能系列鸿蒙版电动车 [4] - 互联网企业如哈啰、小米生态链企业九号公司等均推出了新国标智能电动两轮车 [4] 高端化与智能化趋势 - 企业战略重点转向通过扎实的技术研发、深度供应链合作和清晰品牌价值塑造来占据竞争主动 [5] - 智能化成为破局核心武器，例如零际自研“Zebra零际智行”系统，集成四大智能子系统 [6] - 品牌理念呼应年轻消费者将两轮车视为生活方式与个性表达的需求变化 [6] - 高端电摩市场呈现逆势增长态势，显示市场分化特征 [3] 新品牌“SCOOX零际”战略布局 - 全新高端两轮纯电品牌“SCOOX零际”推出首款车型“陆地飞艇”X7，预计2026年第一季度交付 [2] - 品牌以“限制清零，玩酷无际”为核心价值主张，聚焦骑行体验 [6] - 规划了三大产品系列：X系列（都市潮玩）、S系列（性能先锋）、C系列（智享生活） [7] - 计划于2025年12月启动全国试驾，2026年上半年在50座核心城市开设首批交付体验中心 [7] - 分析认为该品牌将为企业打造增长新曲线，代表行业竞争逻辑从规模转向价值、从功能转向体验 [8] 未来增长驱动因素 - 电动两轮车市场容量增长仍有空间，电动化尚未结束 [8] - 以中部及沿海重点区域为代表的部分省份保有量继续提升 [8] - 供给质量升级主导的单价提升和出口潜力构成下一阶段主要增长来源 [8]

公司季度财务表现 - 第三季度营收66.5亿元，同比增长56.82% [1] - 第三季度归属于母公司净利润5.5亿元，同比增长45.86% [1] - 电动两轮车业务实现营收44.54亿元，同比增长约72% [2] 电动两轮车业务亮点 - 电动两轮车销售达148.67万台 [2] - 中国市场累计出货量突破900万台 [3] - M5系列智能电动摩托车首发4小时全网销售额破亿，售出11292台 [4] - M5系列上市20天销量突破3万台，销售额达3.51亿元 [4] 技术创新与研发投入 - 2024年公司研发投入达8.26亿元，同比增长34.13% [17] - 2025年前三季度研发投入8.72亿元，同比增长59.06% [17] - 2025年前三季度研发投入强度达5%，高于高技术制造企业3%的平均水平 [17] - 截至2025年上半年，公司知识产权数量达到5982项 [17] 行业趋势与公司战略定位 - 行业正经历从“功能型代步”向“高阶智能出行”的跃迁 [4] - “油换电”浪潮是正在发生的现实，年轻群体是核心推动力量 [5][8] - 公司通过技术创新解决用户对电摩“基础代步”到“高阶体验”的需求升级痛点 [6][9] - 公司定义“下一代智能电动摩托车”需在智能、性能与体验三大维度实现统一 [9][14] 核心产品竞争力 - M5 200车型搭载16kW高性能电机，极速可达110km/h [10] - 配备行业首款72V90Ah圆柱大单体锂电池，工况续航达195公里 [11] - 搭载全域操作系统凌波OS，支持OTA持续升级，实现软硬件高效协同 [13] - 采用“黄金骑行三角”人机工程学设计，优化骑行体验 [13] 其他业务板块进展 - 电动滑板车累计出货量超过1500万台 [19] - 第三代电动滑板车在续航、安全、智能系统等关键维度实现突破 [19]

业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入183.90亿元，同比增长68.63% [2] - 2025年前三季度归母净利润17.87亿元，同比增长84.31% [2] - 2025年前三季度扣非归母净利润17.99亿元，同比增长91.88% [2] - 2025年第三季度实现营业收入66.48亿元，同比增长56.82% [3] - 2025年第三季度归母净利润5.46亿元，同比增长45.86% [3] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为48.40亿元，同比增长44.51% [2] 电动两轮车业务 - 2025年前三季度电动两轮车销量148.67万台，收入44.54亿元，同比增长71.82% [4] - 电动两轮车平均售价为2,996元，环比增加144元，主要系电动摩托车销量占比提升所致 [4] - 截至2025年9月30日，公司在中国区的电动两轮车专卖门店超9,700家 [4] - 2025年前三季度平均店销同比增长18% [7] - 公司计划按20%市占率标准完成全国约13,000家的门店网络布局 [7] - 第三季度电动摩托车在电动两轮车总销量中的占比已提升至55% [8] - 9月电动摩托车销量同比增幅超90% [9] - 9月电动两轮车整体销量同比增长超10% [9] - “双十一”抢先购期间（10月15日至10月20日）公司智能电动车自营全渠道销售额突破6.18亿元，同比增长114% [9] 双品牌战略与新产品规划 - 公司新品牌独立运营团队已进入搭建阶段 [7] - 2026年公司将加大“双品牌战略”资源投入，重点支持新品牌研发、推广及独立渠道建设 [7] - 预计2026年推出首款新品，产品定位将进一步升级，聚焦更高端的智能出行场景 [7] - 符合最新国标的电动自行车产品已完成研发与筹备，预计将于2025年四季度正式发布 [8] 门店升级与运营 - 电动两轮车2.0门店正式营业5家，试营业2家，业务范围辐射华北、华南、华东及西部等重点区域 [9] - 2.0门店凭借更丰富的产品陈列和沉浸式智能体验，连续数月保持出色的月销表现 [9] - 公司将以现有试点门店为标杆，逐步在全国重点城市推进2.0门店升级 [10] 海外业务进展 E-bike业务 - 针对美国市场的E-bike产品已于2025年上半年上市，针对欧洲市场的产品预计2026年推出 [10] - 在欧洲市场正逐步建设IBD（独立自行车门店）专业渠道，该渠道亦可协同销售电动滑板车 [11] - 当前E-bike业务仍处于投入期，重点聚焦产品研发、渠道建设与品牌推广 [12] 割草机器人业务 - 割草机器人业务收入主要来源于欧洲市场 [13] - 公司已成功进入欧洲大部分线下园林工具门店，并正积极拓展多元化的销售渠道 [13] - 公司割草机器人库存当前保持健康状态，通过双维度动态监测库存周转 [15] - 面对竞争，公司将通过推出更完整产品线、加大渠道拓展力度和适度加大费用投放来应对 [14] - 公司明确不会以价格战作为核心竞争手段，将坚持差异化竞争路线 [15] 电动滑板车业务 - 2025年前三季度自主品牌零售滑板车销量41.83万台，收入9.57亿元，同比增长38.14% [4] - 2025年前9个月欧洲主要电动滑板车市场整体规模增长超过16% [15] - 公司C端滑板车在欧洲主要电动滑板车市场的销售额占有率已连续5个月保持在40%以上 [15] - 对2026年C端电动滑板车业务增长持积极预期，将持续推进产品迭代和深化渠道合作 [16] 全地形车业务 - 2025年前三季度全地形车销量0.75万台，收入3.30亿元，同比增长27.63% [4] - 第三季度全地形车业务成效显著，原因包括战略性拓展了拉美、加拿大及亚非等非美国地区新市场 [17] 其他业务与财务指标 - 2025年前三季度ToB产品直营收入2.44亿元，同比增长17.31% [5] - 2025年前三季度配件及其他收入合计6.63亿元 [6] - 第三季度营收与利润增速差异主要受业务季节性波动与汇率波动变化两大短期因素影响 [18][19] - 第三季度研发费用环比提升，核心原因是研发团队扩充与重点业务研发投入增加 [19]

投资评级 - 报告对爱玛科技的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 报告认为公司作为电动两轮车行业龙头企业，产品力、渠道力、品牌力等共同推动经营成效持续攀升 [5] - 新国标政策落地驱动行业提质发展，看好龙头公司在政策执行下的份额提升 [3] - 公司2025年第三季度营收和利润实现较好增长，产品结构优化带动毛利率提升 [2][4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收210.93亿元，同比增长20.78%；归母净利润19.07亿元，同比增长22.78% [2] - 2025年第三季度单季实现营收80.62亿元，同比增长17.30%；归母净利润6.95亿元，同比增长15.24% [2] - 2025年前三季度经营性现金流净额55.69亿元，同比提升明显 [2] - 2025年第三季度毛利率为18.00%，同比提升1.21个百分点 [4] 盈利能力分析 - 2025年第三季度期间费用率为8.12%，同比上升1.28个百分点，但环比下降0.29个百分点 [4] - 销售费用率为3.64%，同比上升0.67个百分点，主要因公司加大渠道推广与营销宣传投入 [4] - 研发费用率为2.43%，同比基本持平，公司聚焦电机、电控系统等核心技术自主研发 [4] - 2025年第三季度净利率为8.81%，同比微降0.09个百分点 [4] 行业与运营分析 - 新国标于2025年9月1日起在工厂端正式执行，12月1日起在终端销售端落地 [3] - 2025年第三季度行业处于新老标准切换过渡期，公司动销呈现前高后低态势 [3] - 行业竞争态势相对良好，公司出货结构升级顺畅，预计第三季度出货平均售价同比有个位数增长 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为257.00亿元、303.10亿元、352.13亿元 [5][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为24.62亿元、29.26亿元、34.45亿元 [5][8] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.83元、3.37元、3.96元 [5][8] - 以2025年10月23日收盘价32.58元计算，对应市盈率分别为12倍、10倍、8倍 [5]

细分赛道景气跟踪 - 两轮车行业在2025年第三季度旺季表现较优，下游渠道库存水平整体良性，新国标对销量切换的实际影响好于预期，波动相对可控，2026年第一季度或将迎来行业景气度关键考验期 [1][14] - 小米17系列手机于2025年9月27日开启首销，开售5天销量突破100万台，其中小米17 Pro Max单款机型占该系列销量比例超过50% [1][15] - 中低端手机对LPDDR4X依赖度较高，该产品近期合约价涨幅高达24%-36%，若存储价格进一步上涨将压缩相关产品毛利率 [1][16] - 第14届中国(深圳)国际宠物用品展览会成功举办，汇集4000多个知名品牌，吸引约10万人次到场，乖宝宠物通过私域运营提升"双11"促销活动转化率 [1][17][19] - 今年7月起我国首次在全国范围内面向中度以上失能老年人实施养老服务消费补贴项目，中央财政首批补助资金11.6亿元已全部下达，截至10月8日试点地区核销金额达1.82亿元 [1][20] - 拓竹科技发布新款3D打印机P2S，发售价3699元起，新品强化开箱即用特性助力消费级市场渗透 [1][20] - Snapmaker U13D打印机在Kickstarter平台创下新纪录，从2.06万名支持者处募集2058万美元（约合1.5亿元人民币） [22] - 时尚保温杯终端需求企稳，Stanley在亚马逊美国站9月销量42.23万个，同比增长7.82%，Yeti在美国站销量18.85万个，同比增长11.15%，Owala作为新进入品牌表现强劲，9月销量32.72万个，同比增长132.89% [26] 中观消费数据跟踪 - 2025年9月CPI同比下降0.3%，降幅环比收窄0.1个百分点，PPI同比下降2.3%，增速环比提升0.6个百分点，连续3个月环比提升 [2][38] - 9月线上猫东抖拼四平台家电类GMV同比增长7%，增速同环比均有所降低，主要受国补政策影响，仅清洁电器类表现亮眼 [2][47] - 9月宠物食品GMV为23亿元，同比增长3%，1-9月累计同比增长14%，分平台看天猫/京东/抖音同比变化分别为-10%/+24%/+18% [2][51] - 美国CPI同比增速自2025年3月起连续五个月上升，8月达到2.9%，消费者信心指数9月降至96.67，环比下降0.25% [2][57] - 欧洲CPI持续下行，9月消费者信心指数小幅回落至99.29，环比下降0.02%，整体保持稳定态势 [2][58] - 中国对美出口额从2024年12月的488.30亿美元峰值回落至2025年9月的343.08亿美元，同比下降27.03% [57] - 中国对欧出口额2025年9月为480.24亿美元，同比增长14.18%，今年以来波动明显 [58] 长期消费主线跟踪 - 亚马逊将向中国税务机关报送中国卖家信息，税务监管升级下正规化运营的大卖家维持相对优势 [3][64] - 美国总统特朗普声称自11月1日起对中国所有产品额外征收100%关税，10月18日中美双方同意尽快举行新一轮经贸磋商 [3][70] - 商务部等8部门发文支持发展数字消费，鼓励企业增加人工智能终端产品有效供给 [3][71] - 天猫"双11"首次全面落地AI技术，预售首日AI大模型调用次数超150亿次，AI正成为增长核心引擎 [3][71] - 一级市场融资活跃度提升，AI+视频领域爱诗科技完成1亿元人民币B+轮融资，AI+教育思考乐教育募资2.41亿港元 [3][72] - AI+零售实东科技获1200万天使轮融资，圣优优品获500万元天使轮融资，AI+健康医者AI完成千万级PreA轮融资 [3][73][74] - AI+家居追觅系公司净息智域完成数千万元首轮融资，智能睡眠品牌希瑞获近亿元融资 [3][75] - AI+美妆未名时光完成B+轮融资，AI+玩具珞博智能完成数千万元天使+轮融资 [3][76][77]