公司业务布局 - 成立海矿信息科技公司负责推进数字化和智能化建设 [1] - 尚无人工智能、机器人及软件开发等领域的经营规划 [1] 战略发展方向 - 当前业务重点集中于传统矿业领域的数字化升级 [1] - 未将人工智能等新兴技术纳入主营业务发展范畴 [1]

分红派息股权登记 - 11只A股于9月4日进行分红派息股权登记 [1] - 迈瑞医疗每10股派息13.10元 [1] - 藏格矿业每10股派息10.00元 [1] - 博实结每10股派息5.06元 [1] 分红覆盖范围 - 所有11只个股均涉及派息方案 [1] - 分红力度前三企业为迈瑞医疗、藏格矿业、博实结 [1]

股价表现 - 中国中冶H股单日上涨7.49%至2.44港元 成交额达1.81亿港元[1] - 股价上涨直接受中期业绩发布驱动[1] 整体财务表现 - 上半年营业收入2375.33亿元人民币 同比减少20.52%[1] - 股东应占溢利30.99亿元 同比减少25.31%[1] - 第二季度归母净利润同比增长1% 较第一季度同比下降40%显著改善[1] 季度业绩转折 - Q1营收同比下降18% Q2降幅扩大至23%[1] - Q2净利润增速转正主要受益于毛利率提升及减值损失减少[1] 矿产资源业务表现 - 三座在产矿山合计营业收入28亿元 同比增长3%[1] - 归属中方利润5.5亿元 同比增长29%[1] - 矿产资源利润占公司归母净利润比例达18%[1] - 瑞木镍钴矿/山达克铜金矿/杜达铅锌矿分别贡献利润2.3亿/1.5亿/1.7亿元[1] 重点项目进展 - 巴基斯坦锡亚迪克铜矿审批程序已基本获批[1] - 阿富汗艾娜克铜矿正推进可研论证及道路建设[1] - 两座新矿山投产后资源板块业绩贡献预计显著提升[1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入24.15亿元，同比增长10.46%，其中第二季度营收12.26亿元，同比增长13.85% [1] - 归母净利润2.81亿元，同比下降30.36%，第二季度归母净利润1.2亿元，同比下降22.64% [1] - 扣非净利润2.48亿元，同比下降28.52% [1] - 毛利率24.17%，同比下降26%，净利率11.35%，同比下降38.05% [1] - 每股收益0.14元，同比下降30%，每股净资产3.54元，同比增长7.51% [1] 现金流与费用控制 - 每股经营性现金流0.35元，同比增长42.47% [1] - 三费占营收比9.85%，同比下降7.96%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.38亿元 [1] - 经营活动现金流量净额增长39.76%，主因大宗商品贸易回款增加及锂辉石采购减少 [3] - 投资活动现金流量净额增长24.12%，因氢氧化锂项目及非洲锂矿建设资本支出减少 [3] - 筹资活动现金流量净额增长498.1%，因新增借款增加及上年同期支付股份回购款 [3] 资产负债结构 - 货币资金30.68亿元，同比增长1.16%，主因并购贷款增加 [1][3] - 有息负债41.24亿元，同比增长62.04%，长期借款增长226.79%因并购贷款增加 [1][3] - 应收账款5.68亿元，占归母净利润比例达80.43% [1][5] - 存货增长69.75%，因锂辉石和铁矿石存货增加 [3] - 油气资产增长64.23%，因特提斯项目资产增加 [3] 业务与投资回报 - 公司ROIC为6.92%，净利率15.97%，显示产品附加值较高 [4] - 近10年中位数ROIC为2.87%，2018年最低为-5.95%，历史亏损年份2次 [4][5] - 研发费用增长37.37%，因研发活动增加 [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩7.64亿元，每股收益0.38元 [5]

全球对非洲关键矿产的战略布局 - 日本与非洲国家同意合作实现关键矿产的稳定供应和负责任开发 并开展资源外交访问刚果（金）和纳米比亚等5国 [1][2] - 美国通过斡旋刚果（金）与卢旺达和平协议为私营企业投资铺路 并投资40亿美元建设长1300公里的洛比托走廊铁路以运输钴和铜 [3] - 欧盟在非洲布局60个战略性金属项目中的4个 包括马拉维宋威山矿山和赞比亚钴精炼厂 并寻求财政支持从欧洲投资银行等机构 [4] 多国增加对非洲矿产的投资与合作 - 加拿大在非洲勘探开发钴 铜和锂等项目 澳大利亚在34个非洲国家经营近500家矿山 并获坦桑尼亚90%以上新勘探许可证 [5] - 阿联酋投资赞比亚和刚果（金）的铜资源 沙特承诺未来5年向非洲采矿项目投资100亿美元 并与刚果（金）等国签署矿业投资备忘录 [5][6] - 印度与6个非洲国家签署谅解备忘录确保钴和镍供应 英国与日本建立合作框架共同投资非洲矿产开发 [6] 非洲关键矿产的资源优势与需求激增 - 非洲拥有全球30%的关键矿产储量 包括刚果（金）47%的钴储量和60%的钶钽铁矿储量 南非等国蕴藏全球80%的铬和85%的锰 [7] - 能源转型推动需求激增 到2040年锂需求将是2020年的40倍 石墨为25倍 镍和钴为20倍 [7] - 非洲矿业获得外国直接投资约770亿美元（2018-2022年） 占该地区FDI总量的13.9% [8] 非洲国家的发展战略与政策调整 - 非洲多国收紧原矿出口政策 近一半国家限制或禁止原材料出口 以促进本土加工增加就业和出口收益 [12] - 非洲矿产战略小组通过区域协作掌握发展主动权 拒绝单一资源出口依赖 并寻求协商更有利条件以加强基础设施建设和经济可持续增长 [12] - 韩国举办首届韩非峰会并启动关键矿产对话机制 澳大利亚外交高官6年来首次访问非洲大陆 [8] 矿产开发面临的挑战与外部投资影响 - 地区局势不稳定导致矿产勘探活动下降 莫桑比克因暴力冲突勘探急剧减少 尼日尔勘探支出从6640万美元降至680万美元（2012-2024年） [10][11] - 美欧投资存在审批时间长和落地不确定性大等问题 发达国家被指不愿转让技术并偿还历史气候欠债 [11] - 美国通过《通胀削减法案》获得战略优势 但可能将非洲排除在价值链高利润环节 被视为绿色新殖民主义表现形式 [11]

西藏GDP增速表现 - 2023年西藏GDP增速9.5%领跑全国 [2][3] - 2024年西藏GDP增速6.3%继续领跑全国 [2][3] - 2024年上半年西藏GDP增速7.2% 较全国平均水平高1.9个百分点 [2][3] 金融业贡献与政策支持 - 2024年上半年金融业增加值118.85亿元 同比增长26.7% 直接拉动GDP增长2.9个百分点 [4][22] - 西藏执行全国最低优惠贷款利率 二季度末平均贷款利率1.46% 中小微企业利率低至1.15% [20] - 证监会实施"即报即审 审过即发"IPO优惠政策 [19] 企业上市与资本运作 - "格桑花行动"计划推动下累计筛选115家上市后备企业 含成熟期23家、成长期46家、初创期46家 [5][19] - 2024年22家上市公司在藏纳税24.83亿元 占西藏税收收入14% 新增在藏投资5.82亿元 [6][19] - 实行"六个一批"梯次推进模式打造多层次资本市场"西藏板块" [7][19] 特色产业发展 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资1.2万亿元 装机容量达6000万千瓦 [25] - 甘露藏药7个核心药品获准出口 实现藏药首次走出国门 [22] - 西藏矿业拥有罗布莎铬矿年产10万吨及扎布耶盐湖采矿权 [30] 资源转化与生态开发 - 自然堂在林芝投资2000多万元设立研发中心 2023年营业额超1500万元 [28] - 多布水电站累计增殖放流123万尾 实现生态与开发协同 [25][26] - 扎布耶盐湖项目采用光伏光热电站供电 被称为"零碳项目" [30] 旅游与康养产业 - 林芝核心片区植被覆盖率超80% 含氧量达80%以上 [26] - 西藏旅游推出"旅游+康养""旅游+体育"等主题产品 [28] - 浦银大厦引入银河证券等头部机构 打造产业基金孵化聚集地 [22]

西藏经济高速增长表现 - 2023年GDP增速9.5%领跑全国 2024年上半年增速7.2%较全国平均水平高1.9个百分点 [1] - 2024年GDP预期增长7%以上 力争达到8% [1] - 2023年七项经济指标增速全国第一 2024年八项指标增速全国第一 [6] 资本市场支持政策 - 实施"格桑花行动"计划 建立115家上市后备企业资源库 含成熟期23家 成长期46家 初创期46家 [2][3] - 证监会2016年起对西藏企业IPO实行"即报即审 审过即发"优惠政策 [3] - 2024年22家上市公司在藏纳税24.83亿元 占西藏税收收入14% 新增在藏投资5.82亿元 [3] 金融政策与成效 - 执行全国最低优惠贷款利率 二季度末平均贷款利率1.46% 中小微企业利率低至1.15% [4] - 金融业2024年增加值266.82亿元 同比增长15.9% 对经济增长贡献率近四分之一 拉动GDP增长1.6个百分点 [7] - 2024年上半年金融业增加值118.85亿元 同比增长26.7% 增速全国第一 直接拉动GDP增长2.9个百分点 [7] 特色产业发展 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资1.2万亿元 装机容量6000万千瓦 相当于三个三峡电站 [10] - 多布水电站累计增殖放流123万尾鱼类 实现生态保护与开发协同 [10] - 自然堂在林芝投资2000多万元设立研发中心 2023年营业额超1500万元 [12] 企业战略与突破 - 甘露藏药7个核心药品获出口许可 首次实现藏药国际化 2024年收入有望突破3亿元 [7] - 高争民爆研发高精度高原型数码电子雷管控制模块 形成独特技术优势 [6] - 西藏矿业拥有罗布莎铬矿年产量10万吨 推进扎布耶盐湖万吨电池级碳酸锂项目 [12] 旅游与生态资源开发 - 林芝核心区植被覆盖率超80% 含氧量达80%以上 被认证为全球最完整垂直自然带 [11] - 西藏旅游推出"旅游+康养""旅游+体育"主题产品 涵盖雪山冰川和藏文化体验 [11] - 扎布耶盐湖项目采用光伏光热电站供电 实现零碳开发模式 [13]

涉及的行业和公司 * 建筑行业及拥有矿产资源的建筑央企与国企 * 主要涉及公司：中国中冶、中国中铁、中国电建、上海建工、北方国际 [1][7][19] 核心观点和论据 **核心观点一：建筑公司拥有大量被低估的矿产资源隐蔽资产，重估将显著提升其市值** * 建筑公司在全球扩展及“一带一路”倡议下，通过“资源换基建”模式获取了大量优质矿产资源，实现业务转型和多元化 [2] * 这些隐蔽资产的重估对于修正未来盈利预测模型具有重要意义 [1][7] * 当前是关注这些资产的时机，因四季度传统旺季、美国降息预期刺激金融属性商品价格上涨，以及国内稳增长政策将在四季度发挥作用 [8] **核心观点二：铜价上涨将显著利好拥有铜矿资源的公司，极大提升其盈利和估值水平** * 铜价同比增长6.8% [6] * 以中国中冶为例，若铜价维持高位，其建筑业务利润中枢有望从1.22%的归母净利率翻番至2.5%-3%，对应约140亿元利润 [9] * 铜价上涨将提升矿产资源公司的预期收益率 [9] **核心观点三：中国中冶的矿产资源储量丰富，多个项目即将投产，未来利润贡献占比将大幅提升** * 公司铜矿资源保有量接近2000万吨，其中阿富汗艾纳克铜矿储量1236万吨，巴基斯坦西亚迪克铜矿储量接近400万吨 [1][4] * 还拥有镍储量184.2万吨，钴储量20.9万吨 [5][10] * 阿富汗和巴基斯坦铜矿项目预计未来每年可生产30万吨铜，贡献约30亿元利润，按80%权益核算约24-25亿元 [1][4] * 目前矿产资源年利润贡献总计接近9亿元，若新增铜矿投产，利润占比有望超20% [10] * 瑞木镍钴矿2024年贡献归属中方利润4.6亿元，占利润总额5%；山达克铜金矿2024年贡献利润2.03亿元，占比2.2% [1][5][6] **核心观点四：中国中铁拥有巨量钼、铜、钴资源，将成为其第二主业并提供稳定利润** * 拥有鹿鸣钼矿（钼资源储量59.58万吨）和刚果金铜钴矿（铜储量645.94万吨） [1][11] * 2024年预计生产钼1.49万吨，铜28.8万吨（同比增22%），钴5629吨 [1][11] * 未来归母净利润预计不低于30亿元，按12倍估值对应360亿市值 [1][12] * 公司当前2025年PE为4.7倍，相较紫金矿业13.6倍明显偏低 [12] **核心观点五：中国电建参股的华钢项目提供稳定高额投资收益，且公司在新能源领域优势显著** * 参股的刚果金华钢项目探明金属资源含800多万吨铜和54万多吨钴 [3][13] * 中国电建持有其25%股份，2024年带来10亿元人民币投资收益，显著增厚利润和现金流 [3][13] * 公司是全球最大的水利水电建设龙头，国内市占率65%，全球超50%，并积极运营风电、光伏资产及布局新型电力系统 [14] **核心观点六：上海建工控股的金矿盈利能力强，金价上涨将带来巨大利润弹性** * 控股60%的科卡金矿2024年销售黄金6.12万盎司，营业收入10.67亿元，同比增长11% [3][15] * 该业务毛利率高达51%，贡献毛利润5.4亿元，占公司整体毛利2% [3][16] * 黄金价格同比上涨35.6%（2025年8月15日收盘价3381.7美元/盎司），预计2025年利润弹性可能达50%或更高 [16] **核心观点七：北方国际的焦煤贸易业务对价格敏感，价格上涨将显著增厚利润** * 公司从事蒙古焦煤贸易，年贸易量500万吨 [18] * 焦煤价格上涨将直接带来利润弹性，预计下半年每吨价格上涨100元将带来2.5亿元利润弹性，占全年利润增厚25%，下半年增厚50% [18] 其他重要内容 * 中国中冶作为全球最大的冶金EPC企业，在矿产勘探和工程方面具有竞争优势 [2] * 上海建工作为上海龙头国企，地方财政充足，其应收账款支付情况和现金流优于其他地区，并拥有房地产开发资产 [17] * 北方国际通过长协定价模式进行焦煤贸易，每三个月调整一次成本价格 [18]

财务表现 - 营业收入1.34亿元 同比下降65.91% [1] - 归属于上市公司股东净亏损1530.5万元 [1] - 扣除非经常性损益净亏损2299.71万元 [1] - 基本每股亏损0.029元 [1]

财务表现 - 上半年营业收入1.34亿元 同比下降65.91% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损1530.5万元 同比盈转亏 [1] - 扣除非经常性损益后净利润亏损2299.71万元 [1] - 基本每股收益-0.029元 [1] 经营状况 - 营业收入大幅下滑且出现净利润亏损 [1] - 扣非净利润亏损额大于净利润 显示主营业务经营承压 [1]