宏观经济政策 - 国务院全体会议强调巩固经济回升向好势头并努力完成全年经济社会发展目标任务 [1] 航空货运行业 - 上半年新开国际航空货运航线数量同比增长超50% [2] - 国际货邮运输量达203.7万吨 同比增长23.4% [2] - 国际航线货运量占比持续上升 跨境电商成为重要增长点 [2] 自贸试验区发展 - 江苏自贸试验区六年累计进出口货值3.17万亿元 年均增长率近3% [3] - 自贸试验区贡献江苏省十分之一外贸进出口额 [3] - 区内海关备案企业近9400家 较2019年增长1.22倍 [3] - 前7个月进出口3365.44亿元 同比增长17.15% [3] 资本市场动态 - 年内沪深北交易所共上市64家公司 募资总额648.21亿元 [4] - 上交所主板上市15家募资342.33亿元 科创板上市8家募资81.16亿元 [4] - 深交所主板上市8家募资43.78亿元 创业板上市24家募资148.87亿元 [4] - 北交所上市9家募资32.07亿元 另有2家处发行阶段 [4] 国际贸易政策 - 美国扩大钢铝关税清单措施正式生效 将数百种衍生产品纳入加征关税范围 [5] 上市公司业绩 - 山金国际上半年净利润15.96亿元 同比增长48.43% [6] - 英维克上半年净利润2.16亿元 同比增长17.54% [6] - 深中华A上半年净利润1857.08万元 同比增长224.8% [6] - 飞荣达上半年净利润1.66亿元 同比增长118.54% [6] - 圣泉集团上半年净利润5.01亿元 同比增长51.19% [6] - 兴福电子上半年净利润1.04亿元 同比增长22.37% [6] 企业业务动态 - 比依股份预计本月内完成AR眼镜组装业务设备购置和产线布置 [6] - 万通发展董事长被采取拘留措施 [6] - 华友钴业认为大圆柱电池材料市场是未来三元材料主要增量市场 [6] - 国瓷材料拟设合资公司专注固态电池相关材料研发生产和销售 [6] 市场风险提示 - 上纬新材股票价格存在脱离当前基本面的风险 [7]

宏观经济与金融数据 - 7月社会融资规模增量为1.16万亿元，比上年同期多3893亿元，社融存量同比回升，超额流动性回升 [1] - 7月M1、M2同比回升，新增政府债券同比小幅回升，新增人民币贷款同比转负，表外三项同比走阔 [1] - 贷款结构走弱，居民新增贷款同比大幅回落，新增居民短贷和中长贷同比转负，企业新增中长贷同比转负，短贷同比持平，票据同比回正 [1] - 7月PPI持平，进出口同比均超预期强劲，普林格周期先行指标回升，同步指标和滞后指标回落 [1] 城投债市场动态 - 2025年以来拟提前兑付城投债规模为558亿元，兑付节奏放缓，未形成明显高峰 [4] - 私募债以面值兑付溢价债券的比例为61.23%，公募债为45.24%，私募债比例更高 [4] - 城投债提前兑付方式转变，发行人更倾向面值+补偿或净价兑付，与发行方式、区域及资质相关，隐含评级越低则以面值兑付比例越高 [4] 债券投资策略 - 低利率环境下债券投资通过主动交易增厚收益，择时判断收益率趋势，择券判断相对价值 [5] - 构建金字塔定价体系，利用流动性、机构行为、相对价值因子建立决策因子树，分析胜率和赔率 [5] - 息差收窄趋势下债券策略灵活调整持仓获取流动性溢价，卖方研究需提供自下而上市场特征 [5] 黄酒行业趋势 - 黄酒行业在龙头高端化、年轻化、全国化转型下有望破局复兴，绍兴市成立产业专班推动发展 [7] - 古越龙山江浙沪以外销售额占比从2018年27%提升至2024年43%，全国化成效显著，头部企业推出新品迎合年轻及外省消费群 [7] - 行业扩容与集中并进，建议关注在高端化和全国化取得成就的会稽山、古越龙山两大龙头 [7] 资本市场观点 - 客户认为牛市开启，新经济如AI应用和创新药带动业绩改善，传统经济动能下行放缓，民营经济促进发展 [9] - A股长期看好军品贸易公司，短期关注AI算力、机器人、电子板块轮动，港股看好互联网平台、创新药和新能源汽车公司 [9] 公司业绩与展望（AI基建与通信设备） - 公司2025H1销售收入3,607.60亿元，环比增5.16%，同比增35.58%，归母净利润121.13亿元，环比降16.33%，同比增38.61% [12] - AI基础设施建设高景气，全球云服务商资本开支扩张，公司核心零部件模组配合客户+全球化产能+垂直整合优势 [12] - 生成式AI数据中心以太网交换机市场预计从2023年6.4亿美元增长至2028年超90亿美元，年复合增长率70%，公司800G高速交换机营收较2024年增长近三倍 [12] - 维持2025年归母净利润预期330亿元，上修2026年预测至500亿元，新增2027年583亿元，维持买入评级 [12] 公司业绩与展望（管材制造） - 公司2025H1营业收入20.78亿元，同比下滑11.33%，归母净利润2.71亿元，同比下滑20.25%，现金分红1.57亿元占可供分配利润30% [14] - PVC类产品毛利率同比提升，PPR类毛利率存改善空间，2025H1PVC、HDPE、PPR均价同比变动-12.69%、-2.62%、-0.94% [14] - 综合毛利率40.5%，同比降1.61个百分点，经营性现金净流入5.81亿元，同比多流入2.89亿元，收现比119.47%同比升5.87个百分点 [14] - 预计2025-2027年归母净利润10.2、11.1、12.2亿元，对应PE17.09、15.80、14.41倍，维持买入评级 [14] 公司业绩与展望（物流与货运） - 2018-2024年中国外运营业收入增37%，毛利润维持55亿元左右，营业利润增14% [17] - 营业利润近半来自投资收益，主要由中外运敦豪贡献，受国际航空货运运价影响，未来增长可能放缓 [17] - 发行REIT预计增厚2025年净利润约3.9亿元，上调2025年归母净利润预测至52亿元，引入2026-2027年预测为35亿元 [17]

董事会人事变动 - 公司第二届董事会第四次会议于2025年8月14日以现场结合通讯方式召开 全体15名董事实际出席[1] - 董事会全票通过选举陈松担任第二届董事会董事长 任期自决议生效日至第二届董事会届满[1] - 董事会全票通过选举陈松担任安全与战略委员会主任委员 任期与董事长任期一致[1] 公司治理合规性 - 会议召开符合《公司法》及公司章程规定 会议通知已于2025年7月30日通过电子邮件发出[1] - 部分高级管理人员列席会议 会议由董事陈松主持[1] - 相关决议公告同步披露于深圳证券交易所网站及指定媒体[1]

股价表现 - 国货航股价报6.74元，较前一交易日下跌0.02元 [1] - 当日成交量为16.64万手，成交金额达1.12亿元，换手率为1.94% [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出1070.85万元 [2] - 近五个交易日累计净流出3475.67万元 [2] 业务概况 - 公司主营业务为航空货运物流服务 [1] - 开通了直达欧洲、美洲等全球主要地区及城市的国际货运航线 [1] - 航线网络覆盖全球主要货运市场，包括欧洲、美洲等地区 [1] 财务数据 - 2024年国际地区收入达165.01亿元，占总体营业收入的80.16% [1] - 国际地区收入占比超过八成 [1] - 业务覆盖12个国家的21个城市 [1]

目前，中国邮政自主航空网在山东省域运行的节点城市有济南、青岛、潍坊和烟台（极速鲜航线节 点），山东是该网节点城市最多的省份。济南—东京航线运行后，凭借中国邮政自主航空网高效集散的 优势，将持续畅通长三角、珠三角、京津冀和山东半岛的物流往来，提升相关区域对日物流运输速度和 相关路向邮件时限水准，亦彰显济南遥墙国际机场作为区域航空枢纽日益增强的辐射能力。 中日航线被誉为国际货运市场的黄金航线。中国邮政此前已运行13条日本路向航线，济南—东京航 线的开通，使中国邮政对日黄金航线增至14条。这也进一步诠释了中国邮政在提升服务电商企业能力的 同时，将航线叠加优势转化为发展胜势，持续加大全球物流供应链体系建设的发展思路。 8月8日11点07分，满载着高端电子产品、跨境电商货物和相应路向邮件的CF279航班，从山东济南 遥墙国际机场顺利起飞，14时20分飞抵东京成田国际机场，标志着中国邮政济南—日本东京国际货邮航 线正式开通。该航线使用波音737-800全货机运行，每周3班，周二、四、五运行。 济南—东京航线是济南遥墙国际机场至东京成田国际机场的首条国际直达货运航线，是连接山东半 岛和日本最大国际货运枢纽城市的货运空中走廊 ...

航空货运网络扩张 - 7月全国新开国际航空货运航线20条 [1] - 今年以来全国累计新开国际航空货运航线137条 [3] - 每周新增往返航班超过274个 [3] 航线结构分布 - 亚洲航线占比最高达65条 [3] - 欧洲航线次之为52条 [3] 主要货运品类 - 跨境电商货物占主导地位 [3] - 高端制造业货物占比显著 [3] - 电子产品和汽车配件为主要运输品类 [3]

2025年1-5月，全国民航货运量为390万吨，累计增长13.8%；2025年5月，全国民航货运量当期值为86万 吨，同比增长16.6%，增速比上年同期下滑0.2个百分点，环比增长7.5%。 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国航空货运产业发展动态及竞争战略分析报告》 数据来源：国家统计局 数据来源：国家统计局 ...

近期航空货运领域动态频频，中亚航空新开航线构建亚欧新通道，东南亚对美空运量技术性反弹彰显市 场韧性，阿提哈德航空推迟 IPO 静待合作价值释放。这三大事件并非孤立存在，而是分别从航线网 络、市场调节、资本战略三个维度，揭示全球航空货运格局的深层变革。 中亚航空破局：亚欧高附加值货运走廊的 "新玩家" 中亚航空上海 - 阿姆斯特丹货运航线的开通，绝非简单的航点增加，而是对传统亚欧航空货运通道的一 次结构性补充。这家以塔什干为核心的航司，在获得中国大陆航线运营权仅 3 个月后，便密集新增上 海、鄂州航点，并快速完成塔什干 - 杭州首航，其扩张速度背后是对亚欧贸易痛点的精准把握。 从网络布局来看，中亚航空已串联起 7 国 9 城的转运网络，将中亚的杜尚别、比什凯克，中东的迪拜双 机场、伊斯坦布尔等关键节点纳入其中，形成了东亚与欧中东市场的高效衔接枢纽。这种布局恰好填补 了传统航线在中亚区域覆盖的空白，为中国与中亚国家的能源、农产品等贸易提供了更直接的空运选 项。 机队配置更凸显其战略定位：8 架 B767 货机（含 7 架客改货）及新增的 B757-200 机型，专注于危险 品、生鲜冷链等高附加值货物运输。这意味着 ...

7月27日凌晨5点23分，一架法国达飞航空货运公司的A330-200F全货机，满载57吨跨境电商货物，从新 疆机场集团乌鲁木齐天山国际机场腾空而起，飞往法国巴黎和西班牙马德里。这标志着乌鲁木齐至巴 黎/马德里定期国际货运航线正式开通，乌鲁木齐国际货运航空枢纽布局再添重要新航点。达飞航空作 为首家进入乌鲁木齐航空市场的法国航空公司，进一步丰富了乌鲁木齐航空货运枢纽的国际合作伙伴网 络。 据悉，新开通的航线中，乌鲁木齐至马德里段每周执行四班，乌鲁木齐至巴黎段每周执行一班。该航线 的开通是乌鲁木齐天山国际机场深度融入全球航空物流体系、新疆机场集团加速推进乌鲁木齐国际货运 航空枢纽建设的关键成果，将为新疆与欧洲之间的经贸往来、文化交流及人员流动构建起更高效便捷的 空中通道。 首航仪式于当日举行。乌鲁木齐市国际陆港区与临空经济区管委会、市发改委、乌鲁木齐地窝堡机场海 关、乌鲁木齐出入境边防检查站、法国达飞航空货运公司、乌鲁木齐国际机场分公司及天翼国际物流公 司相关负责人共同出席，见证这一里程碑时刻。 新疆天翼国际物流有限责任公司副总经理朱丽吐孜·阿扎提拜克介绍："新航线彻底改变了新疆无直飞法 国和西班牙航空货运的历史。 ...

公司战略转型 - 沈阳空港物流实现自主开发货源"零"的突破，完成从"被动保障"向"主动营销"的历史性跨越 [1] - 公司组建市场营销专班，锚定高端制造、生鲜冷链等细分市场，成功开发福州方向医药特种货物 [4] - 公司通过创新与升级扩大竞争力，构建自主货源规模优势，推动从业务规模拓展迈向价值创造跃升 [5] 市场布局与网络优势 - 公司依托36家航司、222条航线及104个通航点的网络优势，深耕国际核心市场，夯实国内及香港地区市场 [4] - 公司计划构建以沈阳航空口岸为核心的区域"空中筋络"，推动东北亚航空枢纽建设 [5] 运营策略与执行 - 公司采用三大"攻坚战术"：流程协同前置、资源弹性调度、节点精益管控，实现需求到执行的无缝贯通 [4] - 公司打破部门壁垒，建立实时信息链路，按货物优先级配置资源，关键环节"零"等待，效能显著提升 [4] - 公司运用专业技术将安全要求转化为量化标准，筑牢运输品质防线 [4] 行业背景与竞争 - 全球供应链重构背景下，航空货运竞争聚焦货源主导权 [4] - 公司突破传统代理渠道依赖，构建自主可控的货源运营格局 [4]