公司技术突破与产品进展 - 公司已从技术上成功突破高端铜箔（HVLP铜箔、RTF铜箔）的生产难点，难点主要体现在高端设备精度要求、复杂生产工艺及客户认证门槛高[2] - 公司RTF-3及HVLP-1/2产品已进入国内和台系的多家头部厂商供应链体系[2] - 公司HVLP-3/4产品目前处于送样测试阶段[2] 公司产能与市场布局 - 公司现有总产能为14万吨，其中具备高端电子电路铜箔生产能力的产能为3万吨[2] - 公司正加速进入高端铜箔市场，以抓住产业升级和国产替代进口的机遇[2] 行业需求与市场展望 - 受AI催动的PCB需求剧增影响，预计明年高端电子铜箔市场将面临显著缺货的局面[2]

铜价行情与驱动因素 - 伦敦金属交易所三个月期铜价格在12月23日盘中首次站上每吨1.2万美元关口，最高触及约12160美元，刷新纪录，2025年迄今累计涨幅约37%，走出自2009年以来最强的年度行情之一 [2] - 推动铜价上行的宏观与产业因素包括：美国可能对铜进口加征关税的预期反复发酵，导致市场为规避潜在贸易摩擦而提前向美国“搬运”铜资源，使非美地区可流通库存承压 [3] - 全球矿端扰动与供给偏紧的叙事持续强化，供给紧张也体现在上游加工环节，Antofagasta与中方冶炼端达成2026年铜精矿年度长单加工费为零的罕见水平，被视为矿端偏紧与冶炼端议价受挤压的信号 [4][5] - 美联储宽松预期与美元走弱，抬升了以美元计价的有色金属整体估值 [5] 锂电铜箔行业趋势 - 原料铜价上行倒逼下游用铜强度下降，推动产品结构向极薄化升级，铜价飞涨进一步强化客户向极薄铜箔迭代的动力 [7] - 以1GWh电池测算，4.5μm铜箔相较6μm可减少用铜100多吨，降低用铜成本1000多万元，并带来约7%–8%的能量密度提升 [7] - 诺德股份4.5μm产品已成为主力，占比约70%，主要应用于储能，并已实现3μm极薄铜箔稳定量产 [7] - 加工费市场出现底部回升迹象，过去一轮扩产与价格战曾将加工费压至低位，但随着需求回暖与高端规格渗透率提升，部分上市公司订单与开工率改善带动部分产品加工费回升 [7] - 年末谈价窗口正在交易涨价预期，4.5–5μm规格的溢价与结构性紧缺成为加工费回升的更直接抓手 [7] 高端电子电路铜箔（AI驱动） - AI服务器与高阶PCB带动高端电子电路铜箔需求，如RTF（反转铜箔）、HVLP（极低轮廓铜箔）等，行业研究将AI相关的高频高速PCB/覆铜板需求与国产替代机会直接指向这些高端品类 [8] - 海外高端份额长期被日、韩企业占据，国内厂商正加速切入供应链，放量节奏与验证进度成为关键变量 [8] - 诺德股份的RTF-3与HVLP-1/2已进入国内与台系头部客户体系，HVLP-3/4处于送样测试，其现有14万吨产能中约3万吨具备高端电子电路铜箔能力 [8] - 公司判断AI带动PCB需求将使明年高端电子铜箔显著偏紧，行业正在形成一场围绕“高端电子铜箔产能卡位”的竞赛 [8] - 市场对德福科技等企业的高端箔放量与利润贡献存在预期 [8] 行业产能与竞争格局 - 高端电子铜箔与锂电铜箔在工艺控制、设备与验证体系上并非简单共线，更多产能与工程资源被抽向HVLP/RTF，对企业的资本开支、研发投入与产线排布形成再平衡压力 [8][9] - 企业需要同时满足锂电端对极薄化、良率与规模交付的要求，以及电子端对低粗糙度、一致性与客户认证周期的硬约束 [9] - 未来一段时间行业“产能名义增加”未必等同于“有效供给增加”，结构性紧张可能更频繁地体现在高端规格上 [9]

公司股价与交易表现 - 12月23日，中一科技股价上涨5.18%，报收40.84元/股，成交额达3.89亿元，换手率为4.37%，总市值为95.25亿元 [1] 公司基本情况 - 湖北中一科技股份有限公司成立于2007年9月13日，于2022年4月21日上市 [1] - 公司主营业务为各类单、双面光高性能电解铜箔系列产品的研发、生产与销售，拥有云梦、安陆两大生产基地 [1] - 公司主营业务收入构成为：锂电铜箔占78.92%，电子电路铜箔占20.67%，其他占0.41% [1] 基金持仓情况 - 永赢基金旗下产品永赢新材料智选混合发起A（024737）在三季度重仓中一科技，持有120.22万股，占基金净值比例为6.52%，为第七大重仓股 [2] - 基于12月23日股价涨幅测算，该基金当日浮盈约241.65万元 [2] - 该基金成立于2025年7月28日，最新规模为7197.34万元，成立以来收益率为10.96% [2] 基金经理信息 - 永赢新材料智选混合发起A（024737）的基金经理为欧子辰 [3] - 截至发稿，欧子辰累计任职时间为3年320天，现任基金资产总规模为26.24亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为76.67%，最差基金回报为-12.11% [3]

文章核心观点 - 中创新航近期通过签署长期供货协议、参与定增及股权投资等方式，大规模锁定上游原材料供应并布局产业链，以支持其快速扩张的储能与动力电池业务 [1][5][6] - 公司储能业务收入在2025年上半年实现翻倍增长，成为核心增长引擎，同时公司整体业绩表现强劲，但债务规模较高 [8] - 上游供应商盛新锂能通过与中创新航等客户签订长期供货协议，锁定未来销售，并借助战略投资深化合作，以把握新能源行业增长机遇 [1][3] 中创新航的供应链锁定与产业链布局 - 与盛新锂能签署2026至2030年锂盐产品采购框架协议，总量达20万吨，预计协议金额规模超过200亿元 [1][3] - 2025年11月至12月，先后与天赐材料签订2026-2028年电解液产品保供框架协议，预计总量72.5万吨；与诺德股份签订2026-2028年铜箔供货协议，总量37.3万吨，按当前均价测算订单产值近400亿元 [1][6] - 通过旗下基金参与中科电气年产30万吨锂离子电池负极材料一体化项目投资，项目计划总投资约70亿元 [6] - 于2025年11月完成对深交所创业板上市公司苏奥传感的收购，持有其10.94%权益并成为控股股东，切入汽车传感器领域 [7] 中创新航的经营与财务表现 - 2025年上半年储能业务收入57.57亿元，同比增长翻倍，占总收入比重从上年同期的22%提升至35.1% [1][8] - 2025年前三季度营业收入285.38亿元，同比增长49.92%；归母净利润6.85亿元，同比激增279.65% [8] - 2025年前三季度经营活动现金流量净额53.15亿元，较上年同期的3.38亿元大幅增长近15倍 [8] - 截至2025年9月末，公司货币资金116.8亿元，交易性金融资产2.66亿元，但短期借款199亿元，长期借款292.2亿元 [8] - 根据SNE Research数据，2024年度动力电池装车量同比增长16.6%，排名全球第四、中国第三；根据InfoLink数据，2024年度储能电芯出货量排名全球第五 [8] 盛新锂能的业务动态与合作协议 - 与中创新航签署2026-2030年锂盐产品合作框架协议，约定采购量20万吨 [1] - 2025年10月末发布定增预案，拟募资不超过32亿元，其中中创新航认购9.45亿元，发行完成后将成为公司持股5%以上股东及战略投资者 [3] - 2025年11月与华友控股集团签署合作框架协议，约定2026年至2030年供应锂盐产品22.14万吨 [3] - 截至2025年11月末，与中创新航累计发生关联交易金额1.2亿元；预计2026年日常关联交易金额不超过30亿元 [4] - 公司已建成锂盐产能13.7万吨/年，其中中国产能约8万吨/年，中创新航的锁单规模约相当于其中国年产能的一半 [4] 行业背景与市场情况 - 全球新能源汽车和储能行业快速发展，锂产品市场需求持续增长 [3] - 2025年12月17日，富宝电池级碳酸锂市场价格为9.72万元/吨至10万元/吨，相较于年中的低点，涨幅超过五成 [2] - 中创新航泰国基地已经建成，欧洲基地计划于2025年一季度开工，围绕国际化战略加速布局 [1]

公司产品应用领域 - 公司开发的载体铜箔产品主要应用于复合集流体相关领域 [2]

公司资产处置计划 - 公司控股子公司远东铜箔（江苏）有限公司拟处置部分土地、房产等闲置资产 [1] - 资产处置途径包括但不限于在无锡产权交易所有限公司公开挂牌 [1] - 处置价格以评估值22,404.09万元人民币作为定价依据 [1] 处置目的 - 处置资产旨在进一步提高公司资产运营效率 [1]

公司经营状况 - 公司电解铜箔总开工率已达100%满产状态 [2] - 公司锂电铜箔业务经营状态良好 [2]

公司与上游供应商的战略合作 - 中创新航与铜箔材料龙头诺德股份签署了为期三年（2026-2028年）的供货协议，总供应量达37.3万吨，按当前市场均价10.6万元/吨测算，订单总值约400亿元 [1][2][11] - 协议供货量逐年攀升，分别为5.8万吨、13万吨和18.5万吨，其中2028年订单量达到诺德股份现有最高年产能14万吨的132% [2][13] - 除了供货协议，双方还将联合设立一支规模4亿元的产业基金，各出资1.99亿元并分别持有49.75%份额，该基金将聚焦独立储能、工商业储能、光储充一体化零碳园区等方向进行投资 [2][14] - 该供货协议更多类似委托加工，价格并非锁定，而是根据原材料价格浮动，主要目的是保证供货量 [5][15] 公司经营业绩与市场地位 - 根据SNE Research数据，2025年10月，中创新航全球电动汽车电池装车量达6.83 GWh，同比增长76.5%，环比增长14%，增速位列行业第一，并首次超越韩国LG新能源（6.7GWh），跃居全球第三 [6][16][17] - 公司制定了进入全球前三的战略规划，目标全年出货量突破100GWh以迈入全球第一梯队 [6][17] - 2025年上半年，公司储能系统收入达57.57亿元，同比暴增109.7%，营收占比跃升至35.1%；同期归母净利润4.70亿元，同比增长169.3% [8][19] - 2025年上半年，公司动储业务合计出货约43GWh，其中储能电池出货21GWh（占比48%），动力电池出货22GWh（占比52%） [8][19] - 2025年前三季度，公司营收285.38亿元，同比增长49.9%；归母净利润6.85亿元，同比大增280% [9][20] 公司战略转型与发展历程 - 公司已从单一动力电池业务转向“动力+储能”双主营业务模式 [7][18] - 2018年，刘静瑜接任董事长时，公司已连续两年巨亏超10亿元，随后进行战略重构，将核心从商用车动力电池转向乘用车市场 [7][18] - 2021年，公司动力电池装机量跻身国内前三、全球第七，并同年将储能纳入核心业务版图 [8][19] 行业背景与原材料市场动态 - 铜箔是电池的重要原材料，2024年行业曾大面积亏损且产能过剩，但近期因铜价暴涨及下游电池、集成电路需求暴增，行业状况改善 [3][14] - 以6μm锂电铜箔为例，其加工费从2024年约1.8万元/吨涨至今年约2.3万元/吨，涨幅近30% [3][14] - 铜箔行业技术含量普遍不高，商业模式以赚取加工费为主，行业产能仍十分充足，主要原料铜的价格暴涨导致下游成本急剧上升 [3][14] - 诺德股份已规划到2030年将全球总产能扩至30万吨/年 [2][14] 机构观点与市场表现 - 截至12月9日收盘，中创新航股价报27.76港元，今年以来累计涨幅达1.16倍 [10][21] - 法巴证券重申公司目标价为42.9港元，意味着较当前股价有超50%的上涨空间，并预计2026年归母净利润将实现翻倍，达到27亿元，2026年交付目标有望实现180GWh [10][21] - 华安证券预测，中创新航2025-2027年归母净利润将分别达到13.7亿元、30.4亿元和47.9亿元 [10][21]

公司股东信息 - 截至2025年11月28日，公司股东总户数为63684户 [2]

宏观经济组：10月金融数据点评 - 10月M2同比增速为8.2%，高于Wind预期的8.0%，但低于前值8.4% [3] - 10月M1同比增速为6.2%，低于Wind预期的6.6%和前值7.2%，M1与M2之差为-2.0%，较上月回落0.8个百分点，显示资金流动速度放缓 [3] - 10月社融同比增速为8.5%，略低于预期8.6%，社融增量为8150亿元，远低于预期的1.53万亿元和前值的3.53万亿元，同比减少5970亿元 [3] - 10月银行信贷增量为2200亿元，远低于Wind预期的4600亿元，同比减少2800亿元，其中居民贷款减少5204亿元，企业贷款增加2200亿元 [3] - 10月银行存款增量为6100亿元，同比仅增加100亿元，居民和企业存款分别减少7700亿元和3553亿元 [4] 产业综合组：半导体与存储行业 - 中芯国际2025年第三季度实现销售收入23.82亿美元，环比增长7.8%，超出公司指引上限，毛利率为22.0%，环比上升1.6个百分点，也超出指引上限 [7] - 中芯国际三季度产品ASP折合8寸片为953.33美元/片，环比增长3.15%，产能达102.28万片/月，产能利用率95.8%，环比增长3.3个百分点，接近满产状态 [7] - 日本存储厂商铠侠2025财年第二财季营业收入4483亿日元，环比增长30.8%，但同比减少6.8%，净利润同比降62% [8] - 铠侠给出的下一财季Non-GAAP营业利润指引为1000–1400亿日元，低于买方预期的1500亿日元以上，导致其股价盘后大跌约20% [8] 先进制造组：电池级铜箔市场 - 截至11月13日，电池级铜箔价格为110.5元/公斤，环比上月上涨6.3%，市场处于爆单状态 [10] - 需求端受动力电池和储能电池高景气度带动，供给端总量严重过剩但高端产品相对吃紧 [10] - 当前铜箔加工费：4.5μm、6μm和8μm均价分别约为2.5、1.9、1.85万元/吨，整体明显低于2022年高景气度区间，上涨幅度有限 [10] 消费组：宠物经济与双十一表现 - 淘天双十一全周期，宠物板块GMV增速达34.1%，在整体大盘仅个位数增长的背景下逆势高增 [12] - 行业竞争加剧加速头部国产品牌份额集中，尤其是在烘焙粮等高端品类上成功实现产品迭代和渠道渗透的龙头企业 [12] - 乖宝宠物、中宠股份旗下品牌双十一期间在天猫、京东、抖音等平台排名与增速表现亮眼 [12] - 依依股份通过并购高爷家切入高增长的猫砂和主粮赛道，源飞宠物、佩蒂股份受益于行业高景气度及国产替代趋势 [13]