公司概况 - Centerspace是一家房地产投资信托基金，专注于美国中西部和西部山区公寓社区的所有权、管理、收购和再开发 [1] 股价表现 - 该股票自一年前以来下跌约16% [1] 分析师背景 - 分析师拥有超过10年的公司研究经验，深入研究过超过1000家公司 [1] - 研究范围涵盖大宗商品、科技股及新兴市场股票等多个领域 [1] - 分析师对金属和矿业股、非必需/必需消费品、房地产投资信托基金及公用事业等行业有深入研究 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周中证 REITs 指数下跌 1.5%，多数板块收跌，水利设施、保障房、仓储物流跌幅靠前；华夏中海商业 REIT、中信建投沈阳国际软件园 REIT 发售，两只公募 REITs 合计认购金额超 2000 亿元 [1] 根据相关目录分别进行总结 二级市场走势 - 全周中证 REITs 指数收盘价 814.73 点，涨跌幅 -1.5%，表现弱于中证全债指数（+0.3%），强于中证转债指数（-2.4%）和沪深 300 指数（-2.2%） [2][6] - 年初至今，沪深 300（+14.7%）>中证转债（+14.4%）>中证 REITs（+3.2%）>中证全债（+0.4%） [2][6] - 近一年中证 REITs 指数回报率 4.4%，波动率 7.2%，回报率低于沪深 300 指数、中证转债指数，高于中证全债指数；波动率低于沪深 300 指数和中证转债指数，高于中证全债指数 [2][7] - 10 月 17 日 REITs 总市值降至 2174 亿元，较上周减少 29 亿元；全周日均换手率 0.39%，较前一周上升 0.08 个百分点 [2][7] 板块表现 - 截至 10 月 17 日，产权类 REITs 和特许经营权类 REITs 平均周涨跌幅为 -1.6%、-0.9% [1][3] - REITs 多数板块收跌，水利设施、保障房、仓储物流跌幅靠前 [1][3] - 周度涨幅排名前三的 REITs 为招商高速公路 REIT（+1.65%）、汇添富九州通医药 REIT（+0.99%）、嘉实中国电建清洁能源 REIT（+0.71%） [3][17] - 新型基础设施 REITs 区间日换手率最高，为 2.3%；交通基础设施 REITs 本周成交额占比最高，占 REITs 总成交额 18.8% [3][20] - 本周主力净流入额前三名的 REITs 为华夏凯德商业 REIT（749 万元）、中金印力消费 REIT（511 万元）、华夏基金华润有巢 REIT（420 万元） [21] 一级市场发行 - 截至 2025 年 10 月 19 日，交易所处在已受理阶段的 REITs 产品 2 只，已申报阶段 1 只，已问询阶段 1 只，已反馈的产品 5 只，已通过待上市的产品 7 只，已上市的首发产品 12 只 [23] 估值跟踪 - 截至 10 月 17 日，公募 REITs 年化现金分派率均值为 6.6% [25] - 不同项目类型 REITs 估值指标存在差异，如保障性租赁住房相对净值折溢价率 39.5%，P/FFO 为 34.7，IRR 为 3.6%，年化派息率 3.4%等 [26] - 截至 10 月 17 日，产权 REITs 股息率比中证红利股股息率均值高 76BP，经营权类 REITs 内部收益率均值与十年期国债收益率利差为 216BP [1][28] 行业要闻 - 10 月 16 日，华夏中海商业 REIT 公众和网下投资者有效认购申请确认比例分别为 0.2763%和 0.3120%，对应有效认购倍数分别为 361.9 倍和 320.5 倍，发售比例配售前总募集规模 1593.3 亿元，是拟募集规模的 100.5 倍 [4][34] - 10 月 16 日，中信建投沈阳国际软件园 REIT 配售结果出炉，比例配售前合计有效认购基金金额约为 444.34 亿元，是东北地区首单成功发行的公募 REITs 项目 [4][34]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周（2025 年 10 月 13 - 17 日）中证 REITs 全收益指数周度下跌 1.44%，二级市场行情冷淡，但一级打新热度不减 [1][7] - 各板块表现分化，租赁住房跌幅最大，产业园区、消费设施等多数板块收跌，仅新型设施收涨，部分板块性价比显现可关注 [1][2] - 成交活跃度边际有所修复但整体仍较低，可关注债市企稳后租赁住房等板块机会 [2][29] - 一级市场首发火热，新申报项目增加，扩募方面部分项目有进展，还需关注相关项目后续表现 [2][51][53] 根据相关目录分别进行总结 二级市场 价格 - 本周 REITs 继续走弱，除新型设施外其他七类资产均收跌，租赁住房跌幅最大达 2.19%，收涨个券仅 7 只 [14] - 租赁住房回调后性价比提升，分派率提至 3.23%，扩募概念及未披露扩募计划项目可关注 [17] - 产业园区本周下跌 1.47%，下半年仅 3 只收红，可关注设置收益分配调节机制项目 [20] - 消费设施板块仅新上市的凯德商业 REIT 收涨，嘉实物美抗跌，华安百联消费分派率高性价比显现 [24] 流动性 - 本周 REITs 成交活跃度边际修复但整体仍低，日均成交额 4.14 亿元、日均成交量 0.93 亿份、日均换手率 0.39% [29] - 分板块看，新型设施、租赁住房和市政环保日均换手率靠前，仓储物流靠后，关注债市企稳后租赁住房板块机会 [32] 估值 - 仓储物流、交通设施和产业园区估值收益率靠前，产权类项目中产业园区、消费设施和仓储物流分派率较高 [40] - 市场震荡偏弱，优先选择设置“业绩兜底条款”的经济发达区域项目 [40] 一级市场 首发 - 9 月 22 日三单 REITs 首发获批，10 月 13 日两单发售均提前结束募集，认购情绪火爆 [46] - 10 月 17 日，易方达广西北投高速公路 REIT 已申报至上交所，为广西首单 [51] - 截至 2025 年 10 月 17 日，年内剩余潜在发行项目 4 - 5 单左右 [52] 扩募 - 10 月 13 日，深交所已受理华夏华润商业 REIT 的扩募申请，拟购入苏州昆山万象汇项目 [53] - 10 月 14 日，华润有巢租赁住房 REIT 反馈扩募审核意见，拟购入有巢马桥保障性租赁住房项目 [56] 本周其他要闻 - 中航京能光伏 REIT 2025 年第 3 季度主营业务收入同比降低 10.37%，受结算电量和均价下降影响 [59] - 中信建投明阳智能新能源 REIT 2025 年 1 - 9 月发电量等增加，但第 3 季度因风资源下降同比变动为负 [60] - 中航首钢绿能 REIT 2025 年第 3 季度生活垃圾处理量等多项指标有变化，主营业务收入同比增加 12.00% [62] - 博时蛇口产园 REIT 拟对外部借款进行等额置换 [62] - 招商科创 REIT 拟于 2025 年 10 月 30 日举办投资者开放日活动 [63]

行业投资评级 - 报告对REITs行业维持“看好”评级 [1][5][59] 报告核心观点 - 在债券市场利率中枢下行压力下，“资产荒”逻辑有望继续演绎，REITs作为高分红、中低风险的资产，在政策力度加强以及社保金和养老金入市预期下，有望持续提升配置性价比，板块具备较好的投资机会 [5][59] 市场动态与项目进展 - 华夏华润商业REIT第一次扩募项目获深交所受理，拟新购入的基础设施项目为苏州昆山万象汇，该项目商业总建筑面积18.18万平方米 [6][14] - 中海商业REIT和沈软REIT两单公募REITs进行了公众投资者募集，公众投资者认购倍数分别高达361.9倍和247.5倍 [6][14] 市场表现回顾 - 2025年第42周，中证REITs（收盘）指数为814.73，同比上涨4.85%，环比下跌1.46%；2024年年初至今累计上涨7.71%，同期沪深300指数累计上涨31.57%，累计超额收益为-23.86% [5][7][16] - 同期，中证REITs全收益指数为1043.46，同比上涨11.08%，环比下跌1.44%；2024年年初至今累计上涨21.08%，累计超额收益为-10.48% [5][7][20] - 当周REITs市场成交量达4.67亿份，同比下降9.65%；成交额达20.72亿元，同比增长1.52%；区间换手率为2.93%，同比下降0.5个百分点 [5][7][26] - 近30日数据显示，REITs市场成交总量为31.19亿份，同比下降31.08%；成交总额为142.99亿元，同比下降29.58%；平均区间换手率为0.45%，同比下降25.63个百分点 [31] 各板块表现 - 2025年第42周，各板块REITs一周涨跌幅如下：保障房-2.50%、环保-0.34%、高速公路-1.12%、产业园区-1.00%、仓储物流-1.45%、能源-0.96%、消费类-1.09% [7][36] - 近一月涨跌幅分别为：保障房-4.60%、环保-4.48%、高速公路-4.07%、产业园区-1.98%、仓储物流-1.76%、能源-3.11%、消费类-3.98% [7][36] - 当周嘉实中国电建清洁能源REIT涨幅为0.71%；华夏基金华润有巢REIT、红土创新深圳安居REIT、嘉实京东仓储基础设施REIT跌幅靠前，分别为-4.26%、-3.09%、-2.98% [52] 一级市场跟踪 - 易方达广西北投高速公路封闭式基础设施证券投资基金首发已申报，当前共有11只REITs基金等待上市，显示发行市场保持活跃 [8][56][57]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[7] 报告核心观点 - 报告看好2025年低利率环境下REITs市场的配置机会，并指出市场已进入总量突破与结构优化周期[1][6] - 当前投资策略建议关注三条主线：政策主题下的弹性及优质低估值项目修复能力、结合资产韧性和估值择时布局弱周期资产、关注扩募资产储备充足的原始权益人[6] REITs指数表现 - 本周（10月10日-10月17日）中证REITs（收盘）指数下跌1.46%，收于814.7点；中证REITs全收益指数下跌1.44%，收于1043.5点[1][11] - 本年中证REITs（收盘）指数涨幅为3.19%，中证REITs全收益指数涨幅为7.81%[2][11] - 本周REITs全收益指数在主要指数中表现排名第3，本年表现排名第5[1][2] REITs二级市场表现 - 本周C-REITs二级市场整体呈现回调行情，周均涨幅为-1.38%，其中7支上涨、68支下跌[3][13] - 数据中心板块REITs是唯一上涨的板块，涨幅为0.24%；保障房和市政水利板块回调幅度较大，分别下跌2.26%和2.23%[3][13] - 截至10月17日，已上市REITs总市值约2172.8亿元，平均单只REIT市值约29亿元[3][13] - 招商基金公路高速公路REIT和汇添富九州通医药仓储物流REIT涨幅靠前[3][13] REITs市场交易活跃度 - 本周已上市REITs日均成交量124.6万股，日均换手率0.5%[4][18] - 数据中心板块交易最活跃，换手率达0.9%；保障房和生态环保板块换手率分别为0.7%[4][18] - 个股方面，华夏凯德商业REIT、华泰紫金宝湾物流仓储REIT和招商基金蛇口租赁住房REIT换手率位列前三，分别为1.9%、1.2%和1.1%[18] REITs估值表现 - 本周已上市REITs中债IRR持续分化，位列前三的分别是华夏中国交建REIT（10%）、平安广州广河REIT（9.4%）和中金湖北科投光谷REIT（8%）[5][19] - P/NAV位于0.7-1.8区间，其中嘉实中国电建清洁能源REIT（1.8）、易方达华威农贸市场REIT（1.7）和嘉实物美消费REIT（1.7）位列前三；华夏中国交建REIT的P/NAV较低，为0.7[5][19]

报告行业投资评级 - 美股行业投资评级为“弱于大市”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 美股市场呈现“TACO”再现的修复迹象，主要股指如标普500本周上涨1.6%，纳斯达克指数上涨2.1% [3] - 市场风格表现为小盘价值（罗素2000价值+2.6%）领先于小盘成长（+2.3%）和大盘风格（罗素1000价值与成长均+1.7%） [3] - 资金流向加速，标普500成分股估算资金流本周为+91.7亿美元，近13周累计达+489.2亿美元，资金集中流入半导体（+46.6亿美元）和汽车（+22.5亿美元）等行业 [4] - 盈利预期整体上调，标普500成分股动态未来12个月EPS预期本周上调0.4%，多数行业带动市场上行，但能源（-0.9%）和汽车（-0.6%）行业盈利预期下调 [5] 全球大类资产总览 - 美股主要指数近期表现强劲，标普500近52周上涨26.1%，纳斯达克综合指数上涨39.3% [11] - 全球市场对比显示，MSCI新兴市场近52周上涨27.4%，表现优于发达市场（MSCI发达市场+23.6%） [11] - 美债收益率全线下降，10年期收益率本周下降10bp至4.013%，近52周下降32bp [11] - 商品市场中COMEX黄金近52周大幅上涨56.0%，而NYMEX WTI原油下跌10.2% [11] 标普500板块观测：价格收益 - 本周24个GICS行业组中22个上涨，汽车与汽车零部件（+6.1%）、媒体与娱乐（+4.0%）、半导体产品与设备（+3.5%）涨幅居前 [15] - 保险（-4.5%）和商业和专业服务（-1.0%）为下跌行业 [3] - 年初至今表现最佳的行业为半导体产品与设备（+45.9%）、汽车与汽车零部件（+91.1%）和媒体与娱乐（+41.8%） [15] 标普500板块观测：资金流向 - 本周资金流入加速，标普500成分股整体资金净流入91.68亿美元，近13周累计489.19亿美元 [18] - 半导体产品与设备行业资金流入显著，本周达46.58亿美元，近13周累计252.64亿美元 [18] - 保险（-6.53亿美元）和综合金融（-3.76亿美元）行业资金流出 [4] 标普500板块观测：盈利预测调整 - 标普500成分股整体EPS预期本周上调0.4%，近13周累计上调5.1% [20] - 金融板块盈利预期上调幅度领先，银行（+1.7%）和综合金融（+1.2%）本周表现突出 [5] - 能源（-0.9%）和汽车与汽车零部件（-0.6%）行业盈利预期下调 [5] 标普500板块观测：估值变化 - 标普500成分股整体预期市盈率（F12M）为22.6倍，本周上升1.3% [22] - 汽车与汽车零部件行业市盈率高达59.0倍，本周上升6.7%，近52周上升119.4% [22] - 市净率方面，半导体产品与设备行业为13.7倍，本周上升2.9%，近52周上升23.4% [25] 关键个股观测：市场表现 - 科技巨头中，谷歌（GOOG）本周上涨6.9%，特斯拉（TSLA）上涨6.2%，英伟达（NVDA）本周持平 [30] - 传统工业股卡特彼勒（CAT）本周上涨7.3%，近52周上涨33.8% [30] - 房地产股安博（PLD）本周大幅上涨11.6%，年初至今上涨17.4% [30] 关键个股观测：资金流向 - 特斯拉（TSLA）本周资金净流入21.71亿美元，近13周累计112.29亿美元 [31] - 英伟达（NVDA）本周资金净流出3.56亿美元，但近13周仍净流入7.50亿美元 [31] - 联合健康集团（UNH）近52周资金净流出91.58亿美元 [31] 关键个股观测：盈利预测调整 - 科技巨头盈利预期普遍上调，英伟达（NVDA）近52周EPS预期上调58.4%，亚马逊（AMZN）上调31.8% [32] - 特斯拉（TSLA）盈利预期显著下调，本周下调3.0%，近52周下调29.9% [32] - 安博（PLD）本周EPS预期上调4.2%，近13周累计上调11.6% [32]

投资背景与理念 - 投资生涯始于2011年，初期主要投资领域为房地产投资信托基金、优先股和高收益债券 [1] - 当前投资策略结合长期股票多头仓位、备兑认购期权和现金担保认沽期权 [1] - 投资分析方法纯粹基于基本面长期观点 [1] 研究覆盖范围 - 在Seeking Alpha平台上的研究覆盖主要集中在房地产投资信托基金和金融行业 [1] - 偶尔会根据宏观交易思路撰写关于交易所交易基金和其他股票的文章 [1] 披露信息 - 分析师披露其在未来72小时内无计划建立任何所提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸 [2] - 文章内容为分析师个人观点，且除来自Seeking Alpha的报酬外未获得其他补偿 [2] - 分析师与文章提及的任何股票所属公司均无业务关系 [2]

文章核心观点 - 文章作者为房地产投资信托基金（REIT）领域的专家，专注于高质量股息增长型股票，投资目标是产生最安全且持续增长的被动收入流，其理想持有期为“终身”，关注重点是投资组合的收入增长而非总回报 [1] 作者背景与平台信息 - 作者是投资平台High Yield Landlord的撰稿人，该平台是Seeking Alpha上最大的房地产投资社区之一，拥有数千名会员 [1] - 该平台提供全球REIT行业的独家研究、多个实盘投资组合、活跃的聊天室以及与分析师直接交流的机会 [1] - 平台提供为期两周的免费试用，以获取其全部投资组合和当前最佳选择 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年10月上半月公募REITs市场持续下探，流动性降至历史低位，结构分化明显，网下机构报价趋于谨慎，首发估值折价率走低，同时有多只REITs面临解禁、扩募等情况，部分REITs经营数据下滑 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场持续下探显结构分化，流动性降至历史低位 - 10月上半月，受外部冲击影响沪深300收跌0.74%，避险情绪下中证红利和大宗商品上涨，10Y国债收益率回落，债指走势回暖，中证REITs收跌0.93%，较9月同期跌幅基本持平 [14] - 各类REITs指数中仅IDC上涨0.10%，消费和保租房领跌，分别下跌1.48%和1.26%，仅产业园和公用事业跌幅较9月同期收窄 [18] - 10月上半月REITs个券涨、跌数量占比分别为19%、81%，保租房和仓储物流个券全线下跌，易方达广开产园领涨，深圳安居、联东科创跌幅较深 [22] - 9月以来沪深REITs市场缩量加剧，10月上半月日均换手率为0.29%达历史低点，但节后有修复趋势，IDC、仓储物流和保租房日均换手率相对较高，消费呈现缩量下跌趋势 [26] - 产权类REITs派息率为3.94%，与10Y国债收益率息差为2.10%处于42%分位，与中证红利股息率息差为 -0.52%处于70%分位，较红利股息差走扩，除消费和公用事业外派息率均超过50%分位 [32] - 产权类P/NAV最新值为1.27X处于历史46%分位，经营权类P/FFO最新值为13.78X处于历史47%分位，各类资产估值分位值多有回落 [35] - 产权类和经营权类最新IRR分别为4.1%和3.6%，各类型资产IRR绝对值均调高，产业园、仓储物流和IDC最新IRR已处于历史50%以上 [39] 网下机构报价趋于谨慎，REITs首发折价率走低 - 2025年10月上半月，华夏中海商业REIT、中信建投沈阳国际软件园REIT网下发行，发行规模分别为15.84亿元、10.98亿元，截至10月15日沪深上市REITs达75只，总市值2191亿元 [43] - 近两单公募REITs发行规模较小，平均顶格申购资金为2.82亿元，华夏中海商业REIT和中信建投沈阳国际软件园REIT网下顶格申购所需资金分别为3.33亿元和2.31亿元 [46] - 华夏中海商业REIT网下询价产品破千，认购倍数创新高，中信建投沈阳国际软件园REIT遇冷，认购倍数不足100倍，网下中签率达1.2% [51] - 网下报价趋谨慎，华夏中海商业REIT、中信建投沈阳国际软件园REIT分别84%、61%的产品以询价上限报价，后者让利幅度创新高，今年首发估值与二级市场的差值收敛 [52][63] - 受网下报价走低影响，两单REITs入围率双双下滑，华夏中海商业REIT网下入围率较前3单消费REITs有所下滑，网下配售比例创历史新低 [66][69] - REITs指数回调、二级市场换手率低迷，叠加个券首发估值抬升，9月首发REITs上市初期涨幅较此前明显收窄，中信建投沈阳国际软件园REIT上市首日仅能卖出50%获配份额 [73] - 2025年1 - 9月，1亿元资金REITs网下申购的收益率为3.50% [74] 蛇口租赁将大规模解禁，两单Q3经营数据下滑 - 9月最后2个交易日及10月上半月，3只REITs发布分红方案，易方达深高速REIT、中信建投国家电投新能源REIT发布25Q3经营情况临时公告，核心运营指标同比下滑逾20% [80] - 招商蛇口租赁住房REIT将在10月23日解除限售，解禁份额占比达48%，解禁后流通份额占比75%，中信建投沈阳国际软件园REIT、华夏中海商业资产REIT均提前结束公众发售，国泰海通东久新经济REIT对扩募项目召开持有人大会 [84] 华夏华润商业扩募受理，华润有巢扩募估值下调 - 2025年10月上半月，华夏华润商业REIT扩募获受理，华夏华润有巢REIT公布扩募反馈回复材料，国泰君安东久新经济REIT扩募程序启动，截至10月15日，首发排队项目9单，其中华夏安博仓储物流REIT已注册通过 [89] - 华夏华润有巢REIT新购入资产有巢马桥项目最新评估值9.89亿元，较申报稿变化 -4.6%，华夏华润商业REIT扩募被受理，新购入资产苏州昆山万象汇评估值24.44亿元 [93] - 华夏华润有巢REIT扩募资产的评估值压降力度在同类资产中相对较大，其扩募资产运营状况基本成熟稳定，此次评估时点、折现率、出租率、租金、净收益增长率等均有调整 [94][98] - 2025年9月底及10月上半月，兰州高科投资（控股）集团有限公司对旗下兰州国家生物医药产业基地创新园发行公募REITs公开招标财务顾问 [99]

As of 2025, I've got over 10 years of researching companies. In total, throughout my investing life, I estimate that I researched (in depth) well over 1000 companies, from commodities like oil, natural gas, gold and copper to tech like Google or Nokia and many emerging market stocks, which I believe could help me provide useful content for readers. After writing my own blog for about 3 years, I decided to switch to a value investing-focused YouTube channel, where I researched hundreds of different companies ...