公司上市进程 - 公司拟通过与特殊目的收购公司TechStar Acquisition Corporation进行并购交易实现上市，并已通过联交所上市聆讯 [1] - 此次DeSPAC并购交易的议定公司估值为117亿港元 [1] - 如上市成功，将成为香港市场继狮腾控股、找钢集团之后的第三宗完成DeSPAC并购案例 [1] 公司业务与产品 - 公司成立于2016年，主营业务为设计、开发及生产车规级激光雷达解决方案 [1] - 主要产品系列包括猎鹰K1、猎鹰K2、灵雀E1X、灵雀W、OmniVidi等 [1] - 2024年共交付约23万部车的激光雷达 [1] 客户与融资关系 - 公司主要客户为蔚来汽车，双方关系密切 [1] - 公司在2018年实现了首批产品猎豹的出货，并获得由蔚来资本领投的2929万美元A轮融资 [1]

公司运营与业绩 - 速腾聚创10月激光雷达单月交付量突破120,000台，刷新行业单月交付纪录 [2] - 第12万台数字化激光雷达已交付至全球某新能源头部车企 [2] - 公司基于SPAD-SoC与VCSEL架构构建了行业唯一可量产的数字化激光雷达矩阵，旗下EM4、EMX与E1等产品已全面进入规模化量产交付阶段 [3] - 极氪9X、智己LS6、智己LS9等多款搭载EM4 520线激光雷达的高端智能车型已于9月底至今陆续上市 [3] 技术与研发实力 - 公司是激光雷达领域率先布局全栈芯片自研的行业领导者，规模化交付能力源于长期技术积累 [2] - 公司于2017年组建芯片研发团队，2022年实现SPAD-SoC芯片技术的突破性进展 [2] - 公司是全球范围内唯一实现数字激光雷达发射、接收、处理全链路自研芯片均满足AEC-Q系列车规标准的科技企业 [2] 行业发展趋势 - 2025年1至7月，国内具备组合驾驶辅助系统的乘用车新车销量达776万辆，渗透率高达62.6% [2] - 激光雷达作为智能驾驶核心感知部件，其装机量与渗透率同步实现明显提升，行业正式迈入前装标配量产时代 [2] - 技术领先性的比拼已成为定义市场格局下半场的核心要素 [2] - 速腾聚创单月交付量突破12万台意味着数字化激光雷达已驶入规模化应用的快车道 [3]

公司上市与财务表现 - 公司已通过港交所聆讯，计划于2024年12月10日以股票代码"2665"挂牌上市[2] - 从2024年第四季度到2025年第三季度连续四个季度实现正毛利率，标志向利润驱动增长转变[3] - 2024年前五个月公司毛利率为12.9%[3] - 在本次De-SPAC上市中引入三位PIPE投资者，累计投资额约5.531亿港元[5] 业务规模与交付能力 - 公司累计交付激光雷达超60万台，是全球首家实现量产的车规级激光雷达解决方案供应商[2] - 2024年前三季度交付车规级激光雷达约181,131台，同比增长7.7%[2] - 通过苏州、德清和平湖的设施，公司在中国的总产能已达到每年约750,000台[2] 产品与技术路线 - 公司采用"双技术路线并行"战略，高性能猎鹰系列（1550nm）满足高端车型，平台化灵雀系列（905nm/940nm）适配10万元级车型[2] - 新一代纯固态激光雷达蜂鸟D1实现前装量产突破[2] - 灵雀系列解决方案获主机厂选用，将于2025年开始规模化量产和交付[2] 客户与合作进展 - 在乘用车领域，与蔚来深度合作，猎鹰系列在九款车型上累计交付超60万台[3] - 近期新增三家国有汽车制造商及一家主流合资车企的定点订单，将在2025年底前转化为销量[3] - 正与美国、欧洲和亚洲数家公司处于不同合作测试阶段[3] - 在非汽车领域，与深向DeepWay、陕汽重卡、赢彻科技等在商用车领域合作，并获得九识智能、中力股份等机器人头部企业大规模订单[4] 市场拓展与战略布局 - 公司加速渗透商用车、机器人、智慧交通、工业自动化等增量市场，实现从"赋能智能驾驶"到"赋能智能机器"的战略布局[4][5] - 在智慧交通、智慧轨交等行业的激光雷达解决方案已在全国20多个省市落地[5] - 全球非汽车激光雷达解决方案市场规模预计从2025年12.74亿美元以48.4%的复合年增长率增至2030年91.58亿美元[4] 资金用途 - IPO募集资金约60%用于研发新激光雷达架构及软硬件升级，约20%用于升级现有生产线，约10%用于全球扩张，约10%用于一般公司用途[5]

公司上市进展 - 图达通已通过港交所聆讯并于11月12日披露资料集，计划12月10日以代码"2665"挂牌上市 [2] 公司业务与行业地位 - 公司专注于车规级激光雷达的设计、开发与生产，为高级驾驶辅助系统（ADAS）、自动驾驶系统（ADS）及其他应用提供解决方案 [3] - 图达通是全球首家实现量产的车规级激光雷达解决方案供应商，并于2022年8月成为全球首家累计交付10,000套车规级激光雷达的公司 [4] 交付与产能数据 - 公司现已累计交付超60万台激光雷达，其中今年前三季度交付约181,131台，同比增长7.7% [5] - 通过苏州、德清和平湖的设施，公司在中国的总产能已达到每年约750,000台 [6] 产品与技术战略 - 公司采用"双技术路线并行"战略，高性能猎鹰系列（1550nm）满足高端车型需求，平台化灵雀系列（905nm/940nm）适配10万元级车型的规模化应用 [6] - 新一代纯固态激光雷达蜂鸟D1实现前装量产突破，灵雀系列获主机厂选用并将于2025年开始规模化量产 [6] 客户与合作进展 - 在乘用车领域，与蔚来深度合作，猎鹰系列在九款车型上累计交付超60万台 [7] - 近期新增三家国有汽车制造商及一家主流合资车企的定点订单，这些订单将在2025年底前转化为销量 [7] - 公司正与美国、欧洲和亚洲数家公司进行测试合作，探索其激光雷达解决方案的应用潜力 [7] 财务状况 - 从2024年第四季度到2025年第三季度连续四个季度实现正毛利率，标志其向利润驱动增长转变 [8] - 今年前五个月，公司毛利率为12.9% [8] 非汽车业务拓展 - 公司业务已拓展至智慧交通、无人配送、智慧高速、智慧轨交、工业自动化等非车端场景 [9] - 在商用车领域与深向DeepWay、陕汽重卡、赢彻科技等建立稳定合作 [9] - 在机器人赛道获得九识智能、中力股份、驭势科技、库萨科技等头部企业大规模订单，覆盖物流搬运、环卫作业等场景 [9] 非汽车市场前景 - 全球非汽车激光雷达解决方案市场规模预计从2025年的12.74亿美元以48.4%的复合年增长率增至2030年的91.58亿美元 [10] - 截至2024年底，公司非汽车激光雷达解决方案已在全国20多个省市落地 [10] 战略投资与资金用途 - 公司获得蔚来资本、淡马锡、富达投资等多家知名机构投资，并在本次上市中引入三位PIPE投资者累计约5.531亿港元的投资 [11] - IPO募集资金的约60%将用于研发新激光雷达架构、硬件和软件升级；约20%用于升级现有生产线；约10%用于全球扩张；约10%用于一般公司用途 [12]

上市进程与公司概况 - 公司已通过港股上市聆讯，将通过特殊目的收购公司（SPAC）TechStar Acquisition Corporation（股票代码：7855）合并的方式在港交所上市[2] - 公司成立于2016年，是一家图像级激光雷达及解决方案提供商，在硅谷、苏州和上海设有研发中心，在宁波和苏州拥有制造基地[3] - 上市后将成为继禾赛和速腾聚创之后，又一家在港股上市的激光雷达公司[2] 财务表现 - 营收从2022年的6630万美元增长至2023年的1.21亿美元，并在2024年达到1.6亿美元，2025年前5个月营收为5196万美元[3] - 期内亏损从2022年的1.88亿美元扩大至2023年的2.18亿美元，并在2024年增至3.98亿美元，2025年前5个月亏损为2149万美元[3] - 2025年前5个月实现毛利671万美元，毛利率为12.9%，这是公司首次实现正毛利，此前毛利率均为负数[5] - 经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）呈现收窄趋势，从2022年的1.43亿美元降至2023年的1.37亿美元，并在2024年进一步降至8290万美元，2025年前5个月为1871万美元[6] - 截至2025年5月31日，公司持有的现金及现金等价物为2194万美元[7] 业务与客户构成 - 主要产品包括Falcon猎鹰、Robin灵雀、捷豹系列等，其中Falcon猎鹰是核心收入来源，截至2025年5月31日贡献收入4809万美元，占总收入的92.5%[8][12] - 截至2025年5月31日，公司共销售猎鹰系列69,986台，平均售价为687美元；销售灵雀系列3,486台，平均售价为310美元[13] - 蔚来是公司最大客户，在2022年、2023年、2024年及2025年前5个月，来自蔚来的收入占比分别为88.7%、90.6%、91.6%和86.2%[13] - 蔚来已在其九款车型上采用公司的激光雷达解决方案，并且公司是蔚来唯一的激光雷达供应商[13][14] - 2024年，公司交付约23万台车规级激光雷达，按ADAS激光雷达解决方案销售收入计全球排名第四，市场份额为12.8%[14] - 在往绩记录期间，公司超过97%的收入来自中国[14] 融资与估值 - 公司与三名PIPE投资者签订投资协议，PIPE投资总额约为5.51亿港元，其中黄山建投资本认购3.88亿港元，富策认购1.56亿港元，珠海横琴华盖认购780万港元[15][16] - 公司的股本价值约135.7亿港元[16] 管理层与股权结构 - 公司创始人、CEO鲍君威和CTO李义民均曾任职于百度，拥有深厚的技术背景和创业经验[19] - IPO前，鲍君威控制公司约20.97%的投票权，李义民持股为2.22%[19][21] - IPO后，鲍君威通过旗下实体合计控制约12.66%的投票权，李义民持股为1.69%[23][24] - 其他重要股东包括蔚来创始人李斌旗下基金Honour Key Limited（持股9.14%）、淡马锡旗下基金（持股4.82%）等机构投资者[24]

财务业绩表现 - 第三季度营运利润较高盛预测高出125% [1] - 第三季度净利润较高盛预测高出200% [1] - 业绩超预期主要归因于激光雷达出货量更高、营运费用降低以及权益投资收入 [1] 市场地位与增长动力 - 公司在中国新能源车导航辅助驾驶加速采用趋势中处于有利地位 [1] - 低成本产品推出将驱动激光雷达在大众车型中的使用 [1] - 公司拥有全球Robotaxi市场61%的市占率 [1] - 从自动割草机等其他垂直领域获得增量订单 [1] 海外市场与未来展望 - 海外高级辅助驾驶机会来自全球汽车制造商的设计订单 [1] - 海外量产预计于2026年及2027年开始 [1] - 高盛对禾赛美股12个月目标价为36美元，港股12个月目标价为281港元，评级买入 [1]

公司股价表现 - 禾赛-W（股票代码：02525.HK）股价下跌10.75% [1]

财务业绩 - 第三季度净利润达2.6亿元（合3,600万美元），创历史新高，令前九个月盈利总额攀升至2.8亿元 [1] - 基于超预期盈利表现，公司将全年净利润指引上调至3.5亿至4.5亿元区间 [1] - 第三季度营收同比激增47%至8.0亿元 [1] - 当季公司毛利率达42%，而运营开支同比下降23% [5] 业务运营与市场地位 - 第三季度激光雷达总出货量达441,398台，同比增长228.9% [4] - ADAS业务交付量为380,759台，增长至3倍；机器人领域交付量为60,639台，激增至14倍 [4] - 公司在远距激光雷达领域已连续七个月保持领先，8月市场份额达46%，分别是第二、第三名厂商的1.5倍和2.4倍 [3] - 公司是激光雷达解决方案的全球领导者，于2023年2月登陆纳斯达克，今年9月通过港交所二次上市，绿鞋后融资总额达6.14亿美元 [6] 增长驱动与行业趋势 - 营收增长主要受出货强劲及激光雷达在高级驾驶辅助系统（ADAS）与机器人领域渗透率提升驱动，尤其是ADAS正快速成为众多车型的标准配置 [1] - 行业在基本安全冗余需求和新法规驱动下，开始倾向于支持L3自动驾驶的多激光雷达配置，为相关制造商创造强劲推动力 [3] - 每辆L3车辆现在预计采用三至六个激光雷达（单车激光雷达价值量约为500至1,000美元），扩大了公司的潜在市场 [3] 客户与合作 - 本季度公司获得前两大ADAS客户2026年全系车型定点合作 [3] - 公司近期与全球头部自动驾驶出租车及卡车企业达成合作，包括文远知行、小马智行、哈啰出行、京东物流、Motional等横跨北美、亚洲和欧洲的合作伙伴 [3] - 公司旗下拥有全球最长探测范围的高端ETX激光雷达，与中国前三名新能源车制造商再次达成合作，并搭配多个FTX补盲激光雷达，量产计划在2026年底或2027年初开始 [3]

财务业绩 - 第三季度实现营收8亿元 同比增长47.5% 连续六个季度同比增长 [1] - 第三季度净利润达到2.6亿元 创历史新高 并提前一个季度完成全年盈利目标 [1] - 公司将全年盈利指引上调至3.5亿至4.5亿元 [1] - 第三季度盈利刷新纪录 规模效应释放 验证技术护城河与制造效率同步跃升 [2] 业务运营与交付 - 第三季度激光雷达总交付量为44.1万台 其中ADAS产品交付量为38.1万台 同比增长193.1% [1] - 在机器人领域 产品交付量为6.1万台 同比大幅度增长1311.9% [1] - 已连续7个月保持车载主激光雷达装机量第一 8月份市场占有率上升到46% [1] - 已获得前两大ADAS客户2026年全系车型定点合作 并实现100%标配 [1] - ETX+FTX产品组合斩获首个乘用车量产定点 以主雷达加多颗补盲雷达配置实现全域感知覆盖 计划于2026年底或2027年初启动量产 [1] 市场拓展与客户合作 - 在Robotaxi市场获得重大突破 与国内小马智行、哈啰及京东物流等头部企业达成合作 部分车型计划搭载多达8颗激光雷达 [2] - 在海外接连拿下Motional及多家北美、亚洲、欧洲领先自动驾驶企业订单 已连续两年为Motional全电动IONIQ 5 Robotaxi提供核心感知方案 单车搭载4颗激光雷达 [1][2] - 部署规模扩大 后续追加订单有望持续落地 进一步巩固其在全球激光雷达市场的领先地位 [2] 行业趋势与公司战略 - 激光雷达作为核心安全件渗透率持续高速增长 作为感知层必要传感器具备安全冗余属性 [1][3] - 在高阶智驾、机器人双轮驱动下 渗透率有望加速提升 市场空间不断扩容 [3] - 受益于智驾平权发展 芯片化和规模效应下持续降本 激光雷达快速上车 国内主机厂实现份额赶超 [3] - 公司于9月16日正式在香港交易所主板挂牌上市 成为首家实现美股加港股双重主要上市的激光雷达企业 IPO募资约41.6亿港元 [3] - 募资约50%用于研发第四代ASIC芯片及新一代激光雷达产品 35%用于扩建年产200万台规模自动化生产线 其余用于市场拓展和营运需求 [3] - 双重上市助力公司补充充裕资本 支撑全球化研发与产能扩张 强化供应链韧性 [3]

行业趋势与投资热度 - 激光雷达行业正受益于“智驾平权”趋势和技术进步带来的成本大幅下降，进入放量兑现期，投资热度空前 [1] - 全球激光雷达三强（速腾聚创、禾赛、图达通）将齐聚港股市场，引发全球投资者对激光雷达企业进行系统性价值重估 [1] - 以机器人为代表的非车载场景被视为激光雷达更大的增量应用市场，车规级技术积累可复用至该领域 [3] 公司财务表现与运营数据 - 公司2024年交付约23万台汽车级激光雷达，全球市占率为12.8% [2] - 2025年前9个月交付约18.11万台车规级激光雷达，同比增加7.7% [2] - 营收从2022年的6630.2万美元劲增至2024年的1.6亿美元，2025年前5月实现收入5196.5万美元 [2] - 毛利率显著改善，2025年前5月整体毛利率升至12.9%，猎鹰系列毛利率攀升至16.3%，进入明确的盈利能力上升通道 [3][4] 客户基础与市场拓展 - 乘用车领域，蔚来已在9款车型上采用其激光雷达解决方案，猎鹰系列累计交付超60万台 [2] - 商用车及物流领域，与DeepWay深向、陕汽重卡、赢彻科技、小马智行等达成稳定合作 [2] - 已获得14家主机厂及ADAS/ADS公司的定点订单，客户多元化特征显著，且订单预计一年内转化为实际销售，短期增长确定性极强 [7] 技术优势与产品布局 - 采取“双技术路线并行”战略，高性能猎鹰系列（1550nm）和平台化灵雀系列（905nm/940nm）均已实现规模化量产 [6] - 是目前唯一能同时量产1550nm和905nm激光雷达的厂商 [6] - 在固态技术布局方面，推出蜂鸟D1产品，成为全球首批将纯固态激光雷达技术引入乘用车前装量产领域的企业 [6] 未来增长前景 - 公司已战略性切入机器人赛道，并获得九识智能、中立股份等头部企业大规模订单，覆盖物流、环卫、搬运等领域 [3] - 长期看，机器人业务有望成为公司的第二增长曲线 [7] - 公司绝大部分收入目前来自国内市场，未来计划将成功模式复制到海外市场，预计全球竞争力将提升 [7]