报告核心观点 - 关注下半年稳增长中金融发挥更大作用，大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币，在2025年经济增长目标5%不变、外部环境复杂的背景下，稳增长需依靠内需，宏观政策需进一步加码，下半年降准降息和加大创新型货币政策工具落地力度的预期提高 [1][5][75] - 不同时间维度关注不同要点，一个月内关注国内稳增长政策落地情况，三个月内关注中美经贸磋商进展及信息，一年内地缘关系有较大不确定性；不同大类资产有不同观点和配置建议，股票关注“增量”政策落实情况且超配，债券受“股债跷跷板”短期影响且低配，货币收益率在2%上下波动且低配，大宗商品关注财政增量政策落实进度且标配，外汇因中国经济基本面优势支撑汇率宽幅波动且标配 [3][77] 各部分总结 一周概览 - 人民币风险资产价格反弹，A股上涨、债券调整，沪深300指数涨1.95%、沪深300股指期货涨2.83%，焦煤期货涨4.64%、铁矿石主力合约涨1.64%，股份制银行理财预期收益率1.85%，余额宝7天年化收益率涨5BP至1.21%，十年国债收益率上行1BP至1.65%，活跃十年国债期货跌0.09% [1][11] - 5月工业企业利润率小幅上升，本周A股指数普涨、大盘股估值上行幅度小于小盘股，央行公开市场净投放1.27万亿元，临近半年末拆借资金利率上行，周五R007利率1.92%、GC007利率2.00%，十年国债收益率1.65%较上周五上行1BP，5月工业企业利润同比增速因价和量拖累下降但利润率上升，中游制造业利润占比上行 [12] 要闻回顾和数据解读 - 5月全国规模以上工业企业利润同比降9.1%，1 - 5月降1.1%；1 - 5月采矿业利润总额3580.4亿元同比降29.0%，制造业20201.4亿元增长5.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业3422.5亿元增长3.7%；主要行业中农副食品加工业利润同比增38.2%，计算机等电子设备制造业增11.9%，汽车制造业降11.9%，煤炭开采和洗选业降50.6% [18] - 9月3日北京天安门广场将举行抗战胜利80周年大会；7月将下达第三批消费品以旧换新资金；央行等六部门印发金融支持消费指导意见，设服务消费与养老再贷款额度5000亿元；央行货币政策委员会二季度例会提出加大存量商品房和土地盘活力度、加大货币政策调控强度等 [4][19][21] 宏观上下游高频数据跟踪 - 6月27日当周钢材开工率有分化，螺纹钢开工率环比升1.31个百分点、线材降1.19个百分点；建材社会库存降6.25万吨；6月25日当周石油沥青装置开工率有分化，华东上升，华北、东北和西北持平，华南下降 [22][23] - 本周SPDR黄金ETF持仓总价值变动 - 2.40%；6月20日当周美国API原油库存下降427.70万桶 [23] - 6月中旬商品房成交环比回升，6月22日当周30大中城市商品房成交面积环比增32.96万平方米；6月22日当周国内乘用车批发、零售销量单周同比增速分别为1.00%和30.00% [31] 大类资产表现 A股 - 本周市场指数以上涨为主，领涨指数有创业板指（5.69%）、中证1000（4.62%）、中证500（3.98%），仅上证红利（ - 0.51%）下跌；行业也以上涨为主，领涨行业有计算机（8.09%）、综合（7.55%）、国防军工（7.46%），仅石油石化（ - 1.45%）下跌，中小创、TMT等行业和科技类概念领涨 [35] - A股一周要闻包括央行等发布银行业保险业普惠金融实施方案；小米发布新车小米YU7及首款AI眼镜；国家药监局缩短创新药等审评审批时限；多部门开展固废处理整治行动；央行等印发金融支持消费指导意见；国家新闻出版署发布网络游戏审批信息；国家能源局公布发电装机容量数据；工信部等发布黄金产业发展实施方案；国家药监局审议通过医疗器械监管举措；交通运输部构建新型监管机制 [36][37][38] 债券 - 信用利差和期限利差有小幅上行趋势，十年期国债收益率周五收于1.65%本周上行1BP，十年国开债收益率周五收于1.68%较上周五上行1BP，本周期限利差上行2BP至0.30%，信用利差上行6BP至0.43% [41] - 半年末时点货币拆借利率上行，本周央行公开市场净投放1.27万亿元，R007利率收于1.92%、GC007利率收于2.00%上行明显，DR007利率收于1.72%上行幅度小，货币政策有意稳定跨时点拆借资金利率波动 [43] - 债券一周要闻包括6月LPR报价与上期持平；6月央行MLF净投放1180亿元，连续第4个月加量续作；截至5月末中资大型银行债券投资余额约49.54万亿元，连续13个月上涨 [44] 大宗商品 - 本周国际油价和金价回落，商品期货指数跌1.01%；各类商品期货指数中，有色金属（3.98%）、煤焦钢矿（2.24%）、非金属建材（1.08%）上涨，谷物（ - 0.81%）、贵金属（ - 1.06%）、化工（ - 2.27%）、油脂油料（ - 3.58%）、能源（ - 11.01%）下跌；期货品种中，工业硅（8.48%）、碳酸锂（7.16%）、焦煤（6.99%）涨幅大，原油（ - 12.21%）、燃油（ - 10.89%）、低硫油（ - 8.50%）跌幅大 [47] - 大宗商品一周要闻包括预计上周美国天然气库存增加；美国一周原油库存减少；6月20日当周美国天然气库存总量增加；6月17日当周投机者所持NYMEX原油净多头头寸减少；5月全球70个国家/地区粗钢产量同比降3.8%，中国降6.9%、印度增9.7%；全国春播粮食进度与上年基本持平；预计6月巴西玉米出口量低于预估和去年同期；工信部等发布黄金产业发展实施方案 [48][49] 货币类 - 半年末时点扰动不影响货币基金收益率波动中枢，本周余额宝7天年化收益率上行5BP至1.21%，人民币6个月理财产品预期年化收益率下行3BP至1.90%，万得货币基金指数上涨0.02%，货币基金7天年化收益率中位数周五收于1.42% [52] 外汇 - 人民币兑美元中间价本周下行68BP至7.1627，对卢布、美元升值，对加元、日元等贬值，美元指数回落至97上方 [54] - 外汇市场一周要闻包括1 - 5月我国对外投资和承包工程增长；3月末我国银行业对外金融资产和负债情况；国际清算银行警告稳定币风险 [57] 港股 - 6月23日起美国对钢制家用电器加征50%关税，影响国际贸易；本周港股领涨行业有原材料业（7.66%）、资讯科技业（4.32%）、金融业（4.27%），跌幅靠前的有能源业（ - 1.10%）、公用事业（ - 0.38%）；本周南下资金总量259.48亿元 [59] - 港股及海外一周要闻包括美联储官员对经济和货币政策表态；美国经济数据有喜有忧；法国6月通胀回升；特朗普就加拿大征税、美联储主席任命等表态；美国财政部长称将签署贸易协议；美国将与伊朗谈核协议；美国银行业将迎资本松绑令；美国一季度经常账户逆差激增；欧盟考虑稳定币政策、提升防务支出、应对美国关税；以色列和伊朗停火；德国上调财政赤字预算 [60][66][67] 下周大类资产配置建议 - 5月工业企业利润同比增速回落，1 - 5月采矿业利润同比降29.0%，制造业增5.4%，电力等行业增3.7%，受多种因素影响工业企业利润下降，投资收益等短期因素下拉1 - 5月规上工业企业利润增速1.7个百分点 [73] - 美联储货币政策独立性受挑战，特朗普抨击鲍威尔并施压降息，鲍威尔表示耐心等待调整货币政策，市场担忧美联储货币政策受影响 [74] - 关注下半年稳增长中金融发挥更大作用，金融可在支持消费、稳定房地产市场、加大货币政策调控强度三方面发挥作用，维持大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币 [75]

美股市场动态 - 标普500指数和纳指创历史新高 受贸易争端新进展、美国国会预算谈判及美联储鸽派言论推动 [2] - 美国银行分析师警告投机性股市泡沫风险增加 [2] 国际贸易与政策 - 特朗普宣布终止与加拿大贸易谈判 因加拿大推进数字服务税 加元下挫 加拿大基准股指下跌 [2] - 沪深交易所拟调整主板风险警示股票涨跌幅限制比例 由5%调整为10% 旨在提升定价效率 [2] 贵金属与商品市场 - COMEX黄金期货跌1.85% 刷新近一个月低位 国际金价连跌两周 [3] - 中长期看 美国关税政策反复、地缘政治博弈、美联储降息临近等因素仍利好黄金 [3] 中国资本市场 - A股总市值突破100万亿元 外资机构如高盛、摩根士丹利密集发声力挺中国资产 [3] - 上证指数创年内新高 外资看多源于中国经济韧性、结构性机遇及政策支持 [3] 消费品行业 - 飞天茅台散瓶价格跌破1800元 较年初跌近20% 贵州茅台总经理拜访互联网巨头以培养新消费人群 [3] 新能源汽车行业 - 小米YU7上市3分钟大定突破20万台 1小时大定突破28.9万台 引发车圈同行营销大战 [3] 美联储政策动向 - 美联储内部对何时降息存在分歧 市场押注9月开启降息可能性上升 [4] 金融与数字货币 - 稳定币市场火热 "稳定币第一股"Circle股价飙升 美国、韩国、中国香港等经济体加速立法监管 [5] - 中资银行债券投资余额连续11个月上扬 截至5月末达约96万亿元 [5]

公司专利技术 - 公司申请一项名为"一种基于K&C试验台的制动跑偏测试分析方法及其系统"的专利，公开号CN120213483A，申请日期为2025年03月 [1] - 专利涉及通过平跳测试、纵向力测试及平跳-制动复合工况测试，获取车辆悬架参数并分析制动跑偏问题的产生原因 [1] - 测试方法包括获取垂向力贡献比例和纵向力贡献比例，以复现车辆实际制动运动过程的悬架、转向系统运动状态 [1] 公司基本信息 - 公司成立于1999年，位于襄阳市，主营业务为汽车制造业 [2] - 公司注册资本200000万人民币，对外投资16家企业，参与招投标项目3359次 [2] - 公司拥有商标信息154条，专利信息2816条，行政许可721个 [2]

证券代码：600104 证券简称：上汽集团 公告编号：临2025－031 上海汽车集团股份有限公司 九届一次董事会会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海汽车集团股份有限公司第九届董事会第一次会议通知于2025年6月23日通过传真、电子邮件等形式 送达。本次董事会会议于2025年6月27日在上汽集团培训中心会议室以现场和通讯相结合的方式召开。 会议的召集、召开符合《公司法》及《公司章程》的有关规定。本次会议应到董事8人，实际出席会议 董事8人。会议由王晓秋先生主持，公司高级管理人员列席了会议。 经与会董事逐项审议,表决通过了如下决议： 1、关于选举公司董事长的议案 选举独立董事孙铮先生、董事葛大维先生、独立董事宋晓燕女士担任公司第九届董事会审计委员会委 员。 选举董事王晓秋先生为公司董事长。 （同意8票，反对0票，弃权0票） 2、关于选举公司董事会战略与ESG可持续发展委员会委员的议案 选举董事王晓秋先生、董事贾健旭先生、董事葛大维先生、独立董事陈乃蔚先生、独立董事宋晓燕女士 担任公司第九届董事会战略 ...

证券代码：600104 证券简称：上汽集团 公告编号：临 2025－031 案 选举董事王晓秋先生、董事贾健旭先生、董事葛大维先生、独立 董事陈乃蔚先生、独立董事宋晓燕女士担任公司第九届董事会战略与 ESG 可持续发展委员会委员。 上海汽车集团股份有限公司 九届一次董事会会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海汽车集团股份有限公司第九届董事会第一次会议通知于 于 2025 年 6 月 27 日在上汽集团培训中心会议室以现场和通讯相结合 的方式召开。会议的召集、召开符合《公司法》及《公司章程》的有 关规定。本次会议应到董事 8 人，实际出席会议董事 8 人。会议由王 晓秋先生主持，公司高级管理人员列席了会议。 经与会董事逐项审议,表决通过了如下决议： 选举董事王晓秋先生为公司董事长。 （同意 8 票，反对 0 票，弃权 0 票） 任期与本届董事会任期一致。 （同意 8 票，反对 0 票，弃权 0 票） 的议案 选举董事王晓秋先生担任公司第九届董事会战略与 ESG 可持续 发展委员会主任委员。 （同意 8 ...

关于注销回购股份并减少注册资本 - 公司于2021年通过《关于以集中竞价方式回购公司股份的议案》，并于2022年9月8日完成回购，累计回购80,021,941股，回购均价18.75元/股，总金额15.00亿元（不含交易费用）[1] - 为提升上市公司质量和投资价值，落实《2025年度估值提升计划》，公司决定注销全部回购股份并减少注册资本，相关议案已通过董事会和股东大会审议[1] - 本次注销涉及减少注册资本，债权人需在公告披露后45日内申报债权，逾期不影响债权有效性，公司将继续履行原债务义务[2] 债权申报相关信息 - **申报材料要求**： - 法人债权人需提供合同、协议原件及复印件、营业执照副本、法定代表人身份证明；委托申报需附加授权委托书及代理人身份证件[2] - 个人债权人需提供合同、协议原件及复印件及有效身份证件；委托申报需附加授权委托书及代理人身份证件[2] - **申报方式**： - 申报时间为2025年6月28日至8月12日（工作日），可通过现场、邮寄或传真方式提交[4] - 邮寄申报以邮戳日为准，传真申报以收到日为准，需注明"申报债权"字样[4] - 联系方式包括地址（上海市静安区威海路489号）、电话（021-22011138）、传真（021-22011777）及邮箱（saicmotor@saic.com.cn）[4]

越博动力财务造假案 - 公司因2018-2022年连续五年财务造假被证监会处罚 拟对公司及相关责任人员处以合计3080万元罚款 并对两名主体采取8-10年证券市场禁入措施 [1][3] - 造假手段包括虚构新能源汽车动力总成销售业务虚增收入超9亿元 虚增利润超2亿元 以及虚假转让子公司股权虚增利润1900万元 [3] - 公司还存在未披露关联交易和重大诉讼等违规行为 如2021年借款2400万元用于偿还实控人股份质押款 [3] 公司经营状况 - 公司2018年上市后业绩迅速恶化 净利润从2017年0.94亿元骤降至2018年0.21亿元 2019年亏损8.41亿元 2018-2023Q3累计亏损近14亿元 [4] - 2022年公司内部治理混乱 多次筹划控股权转让 原董事长曾强闯董事会引发控制权争夺 [4] - 因2022年末净资产为-8359万元被实施退市风险警示 后因未按时披露2023年报被终止上市 [4] 配合造假方追责 - 证监会首次对两名非公司员工的配合造假人员进行处罚 分别处以200万元和30万元罚款 [5][6] - 于某2019-2021年通过控制公司配合虚构业务收入2.7亿元 贺某2020-2021年配合虚构收入9106万元并协助虚假转让子公司股权 [6] - 证监会表示将坚持"追首恶"与"打帮凶"并举 强化对造假生态圈的打击力度 [7]

行情回顾 - 美元指数连续6个交易日收阴线，最低下破97关口，创2022年3月以来新低，主要受美联储鸽派言论、伊以局势缓和及特朗普考虑美联储"影子主席"传言影响 [1] - 现货黄金持续下跌至3265美元/盎司附近，白银表现相对强劲，最高触及36.81美元/盎司，现货铂金跃升至2014年以来最高水平 [1] - 欧元和英镑兑美元涨至三年半高点，美元兑日元大幅下跌 [1] - 国际油价大幅下挫，WTI原油和布伦特原油因中东紧张缓解而下跌，后因美国库存下降及驾车季来临止跌企稳 [1] 风险资产表现 - 比特币突破10.8万美元/枚创历史新高，因美国联邦住房金融局允许用加密货币作抵押贷款资产证明 [2] - 标普500指数短暂突破历史最高纪录，纳斯达克综合指数一度交投于2024年12月16日收盘高点之上，科技股表现强劲 [2] 投行观点 - 全球央行考虑将储备资产从美元转向黄金、欧元及人民币 [5] - 摩根士丹利预计美联储2026年进行7次降息，最终利率降至2.5%-2.75% [5] - 花旗看涨标普500至7000点，认为AI热潮将盖过中东风险 [5] - 美国银行指出投资者对日股兴趣上升，因美股估值过高 [5] - 中信证券预计央行可能采取降准等方式提供流动性支持 [6] 美联储政策动向 - 鲍威尔重申7月是否降息未定，强调6-8月数据至关重要，当前利率处于"适度限制性"区间 [7] - 美国第一季度实际GDP终值下修至-0.5%，个人消费终值仅增长0.5% [7] - 多位美联储官员释放鸽派信号，部分支持7月降息 [8] - 美联储通过放宽大型银行"强化补充杠杆率"提案，将控股公司资本要求从5%下调至3.5%-4.5% [9][10] 地缘政治 - 伊朗与以色列达成停火协议，结束持续12天的冲突 [11] - 以色列宣称伊朗核计划"倒退多年"，但美方评估仅延迟数月 [11][12] - 伊朗议会拟暂停与国际原子能机构合作，可能违反《核不扩散条约》 [13] 行业动态 - 国泰君安国际成为首家获香港证监会批准提供虚拟资产交易服务的中资券商，股价次日大涨近200% [14] - 特斯拉欧盟销量连续第五个月同比下滑27.9%，市场份额从1.8%降至1.2% [15] - 北约决定到2035年将国防开支目标从GDP的2%提升至5% [16] - 欧盟准备对美采取更多关税反制措施，若7月9日前未达成协议将对美出口商品关税上调至50% [17][18][19] - 小米首款SUV车型YU7起售价25.35万元，发布3分钟内大定订单突破20万台 [20][21] - 英伟达股价大涨，市值跃升至约3.8万亿美元重回全球第一 [22]

下一步， 证监会 将继续严格贯彻中央决策部署，坚持"追首恶"与"打帮凶"并举，进一步强化对造假责任人及 配合造假方的追责，通过强化行政、民事、刑事立体化追责体系，全面惩处财务造假的策划者、组织者、实施 者、配合者，坚决破除造假利益链、"生态圈"。同时，对于主动整改、积极配合调查有立功表现的相关配合造 假主体等， 证监会 也一贯坚持宽严相济的执法政策，将通过依法从轻、减轻或不予处罚等方式，予以从宽处 理。 来源： 证监会 责编：刘珺宇 校对：王朝全 近日， 证监会 对南京越博动力系统股份有限公司（简称"越博动力"，已退市）涉嫌信息披露违法违规行为依 法作出行政处罚事先告知，除拟对上市公司及实际控制人、相关董监高等造假责任人依法严惩外，还拟对两名 配合造假主体一并严肃追责。 经查，2018年至2022年，越博动力通过虚构新能源汽车动力总成销售等业务、虚假出售资产等方式虚增营业收 入和利润，相关年度报告等存在虚假记载。 证监会 拟对越博动力及相关责任人员给予警告，处以合计3080万 元罚款，并对其中两名主体采取8至10年证券市场禁入措施。在越博动力财务造假过程中，于某、贺某提供其 控制或联络的多家公司配合越博动力开 ...

财务造假案件 - 南京越博动力系统股份有限公司在2018年至2022年期间通过虚构新能源汽车动力总成销售等业务、虚假出售资产等方式虚增营业收入和利润，相关年度报告存在虚假记载 [1] - 证监会对越博动力及相关责任人员给予警告，处以合计3080万元罚款，并对其中两名主体采取8至10年证券市场禁入措施 [1] - 于某、贺某提供其控制或联络的多家公司配合越博动力开展虚假业务，与越博动力构成共同违法，分别被处以200万元、30万元罚款 [1] 监管政策与措施 - 证监会近年来聚焦重点领域和市场关切，严厉打击虚构业务、滥用会计政策等信息披露违法行为，强调"长牙带刺"、"惩防治"并举 [2] - 证监会紧盯公司实际控制人、控股股东、董监高等"关键少数"，严防中介机构失守，通过压实主体责任、强化"全链条"追责等措施维护市场稳定 [2] - 证监会联合公安部、财政部等部委制定了《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》，确立了财务造假综合惩防体系 [3] 财务造假新特点与应对 - 第三方主体配合、串通上市公司实施造假，形成利益链、"生态圈"，是近年来资本市场财务造假的新特点 [3] - 证监会在越博动力案中对配合造假方直接处罚，后续将综合运用直接立案处罚、移交主管部门处理、移送公安机关追究刑事责任等方式强化追责 [3] - 证监会坚持"追首恶"与"打帮凶"并举，强化行政、民事、刑事立体化追责体系，全面惩处财务造假的策划者、组织者、实施者、配合者 [4] - 对于主动整改、积极配合调查有立功表现的配合造假主体，证监会将依法从轻、减轻或不予处罚 [4]