行业趋势与市场环境 - 激光雷达产业受益于“智驾平权”趋势和技术进步带来的成本大幅下降，已进入放量兑现期 [1] - 全球投资者正对激光雷达企业进行系统性价值重估，投资热度持续攀升 [1] - 以机器人为代表的非车载场景是激光雷达未来更大的增量应用市场，技术积累可从车规级领域复用 [3][7] 公司资本化进程 - 图达通境外发行上市备案已于10月14日获中国证监会批准，并于11月12日通过港交所聆讯，即将登陆港股 [1] - 公司上市后将与速腾聚创、禾赛共同构成港股市场的全球“激光雷达三强” [1] 财务表现与盈利能力 - 公司营收从2022年的6630.2万美元增长至2024年的1.6亿美元，规模持续扩容 [2] - 2024年交付约23万台汽车级激光雷达，2025年前9个月交付约18.11万台，同比增加7.7% [2] - 毛利率显著优化，2025年前5月整体毛利率升至12.9%，猎鹰系列毛利率攀升至16.3%，进入明确盈利能力上升通道 [3][4] - 自2022年以来亏损规模连续收窄，盈利潜力正加速释放 [3] 市场地位与客户拓展 - 按2024年车规级激光雷达解决方案收入计算，公司全球市占率为12.8% [2] - 在乘用车领域，蔚来已在9款车型上采用其解决方案，猎鹰系列累计交付超60万台 [2] - 已获得14家主机厂及ADAS/ADS公司的定点订单，客户覆盖商用车、乘用电动汽车及网约车服务，多元化特征显著 [7] - 定点订单预计将在一年内转化为实际销售，短期增长确定性极强 [7] 产品与技术优势 - 公司采取“双技术路线并行”战略，拥有高性能猎鹰系列（1550nm）和平台化灵雀系列（905nm/940nm），并实现双路线产品规模化量产 [6] - 是目前唯一能同时量产1550nm和905nm激光雷达的厂商 [6] - 在固态技术方面推出蜂鸟D1，具备超大视场角与极近盲区，已获国内头部汽车集团高端品牌车型定点，是全球首批将纯固态技术引入乘用车前装量产领域的企业 [6] 增长前景与战略布局 - 公司已战略性切入机器人赛道，获得九识智能、中立股份等头部企业大规模订单，覆盖物流、环卫、搬运等领域 [3] - 长期看，机器人业务有望成为公司的第二增长曲线 [7] - 公司绝大部分收入目前来自国内市场，未来计划将成功模式复制到海外市场，全球竞争力有望提升 [7]

公司上市进展 - 公司已通过港交所上市聆讯 [1] - 公司即将与禾赛、速腾聚创共同在港股市场上市 [1] 公司经营业绩 - 2025年前9个月交付约18.1万台车规级激光雷达 [1] - 交付量同比增长7.7% [1] - 自2024年第四季度至2025年第三季度连续四个季度实现毛利润为正 [1] 公司运营成效 - 规模化效应与精细化管理初见成效 [1] - 盈利路径趋于清晰 [1]

新能源汽车市场渗透率 - 10月中国新能源汽车月度新车销量首次超过汽车新车总销量的50%，达到51.6% [1] - 1至10月中国新能源汽车产销量分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [1] - 1至10月中国整体汽车产销量分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比增长均超过10% [1] 新能源汽车政策导向 - 工信部明确2026年度、2027年度的新能源汽车积分比例要求分别为48%和58% [2] - 2026-2027年度新能源乘用车标准车型分值较上一阶段平均下调50% [2] - 政策调整包括提高低油耗车型奖励幅度、延续小规模企业核算优惠等 [2] 产业链战略合作 - 广汽集团与宁德时代签署为期十年的全面战略合作协议 [3] - 合作将加强智能底盘、换电等领域的研发合作，并开展电池租赁、联合建站等业务 [3] - 合作旨在构建体系化生态圈与协同发展新格局，助力广汽打造有竞争力的新能源汽车产品 [3] 激光雷达供应商业绩 - 禾赛科技第三季度营收8亿元人民币，同比增长47.5%，连续六个季度同比增长 [4] - 公司第三季度净利润为2.6亿元人民币，提前一个季度完成全年盈利目标 [4] - 第三季度激光雷达总交付量为44万台，其中ADAS产品交付量38万台同比增长193.1%，机器人领域产品交付量6万台同比增长1311.9% [4]

新能源汽车市场渗透率 - 2025年10月中国新能源汽车月度销量首次超过汽车新车总销量的50%，达到51.6% [1] - 2025年1至10月中国新能源汽车产销量分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [1] - 2025年1至10月中国整体汽车产销量分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比增长均超过10% [1] 新能源汽车政策导向 - 工信部明确2026年度、2027年度的新能源汽车积分比例要求分别为48%和58% [2] - 2026至2027年度新能源乘用车标准车型分值较上一阶段平均下调50% [2] - 政策调整包括提高低油耗车型奖励幅度、延续小规模企业核算优惠等 [2] 产业链战略合作 - 广汽集团与宁德时代签署为期十年的全面战略合作协议 [3] - 合作将加强智能底盘、换电等领域的研发合作，并涉及电池租赁、联合建站等业务 [3] - 合作旨在构建体系化生态圈与协同发展新格局，助力广汽打造有竞争力的新能源汽车产品 [3] 核心零部件供应商业绩 - 禾赛科技2025年第三季度营收8亿元人民币，同比增长47.5%，连续六个季度同比增长 [4] - 公司第三季度净利润为2.6亿元人民币，提前一个季度完成全年盈利目标 [4] - 第三季度激光雷达总交付量为44万台，其中ADAS产品交付量38万台，同比增长193.1%，机器人领域产品交付量6万台，同比增长1311.9% [4]

港股IPO市场总体表现 - 截至11月11日，年内87家企业在港上市，首发募资额达2469.28亿港元，同比增长243.28% [1] - 前10个月港股市场重回全球IPO募资额榜首 [1] - 前十大港股IPO中，7家为"A+H"公司，1家为中概股回归，2家为A股分拆子公司 [1] 市场驱动因素与结构特点 - 市场受政策支持与资金面回暖双重驱动，港交所上市制度持续优化 [1] - 科技企业成为新增长极，新股覆盖半导体、新能源、AI、高端制造等领域 [2] - 国际长线资金深度参与，69家港股IPO企业吸引468家基石投资者，合计投资945.88亿港元 [2] 市场流动性状况 - 2025年前9个月港股日均成交额达4121.89亿港元，同比上升126% [2] - 截至11月11日，年内南向资金净买入额约1.3万亿港元，自开通以来净买入规模超5万亿港元 [2] - 南向资金流入主要由公募、险资等机构力量推动 [3] "A+H"上市模式分析 - "A+H"模式募资贡献突出，在港交所新股融资总额2469.28亿港元中占比约48% [4] - 年内新增16家"A+H"公司，合计募资超1000亿港元 [4] - 截至11月11日，"A+H"上市公司达166家，另有数十家A股公司正在筹备推进中 [4] 政策环境与企业储备 - 2024年4月中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，2025年5月鼓励境内企业依法依规境外上市 [4] - 港股优质科技企业储备丰富，296家IPO申请处理中企业约半数为新经济行业 [3] - 上市后备梯队涵盖人工智能、新材料、生物科技等前沿领域 [3] 港股上市对企业价值的影响 - 在H股上市有助于引入国际机构投资者，改善股东结构，提升公司治理水平 [5] - 上市使资产面向更广阔投资者群体，带来增量资金并提升市场流动性 [5] - 企业跨境融资流程更顺畅，降低制度性交易成本，融资规划更高效 [5]

财务业绩表现 - 2025年前9个月公司营收为20.27亿元，上年同期为13.57亿元，净利润为3.1亿元，上年同期为净亏损2.49亿元 [1] - 第三季度单季营收为8.0亿元，同比增长47.5%，实现连续6个季度同比增长，净利润达到2.6亿元，创历史新高并提前一个季度完成全年盈利目标 [1] - 公司将全年公认会计准则下的净利润指引上调至3.5亿元至4.5亿元 [2] 产品交付与生产里程碑 - 第三季度激光雷达总交付量为441,398台，同比增长228.9%，其中ADAS交付量为380,759台，同比增长193.1%，机器人领域交付量为60,639台，同比增长1311.9% [1] - 公司在9月底正式下线2025年度第100万台激光雷达，成为全球首个年产量突破百万台的激光雷达企业 [1] 市场地位与客户拓展 - 公司连续七个月车载主激光雷达装机量稳居行业第一，市场占有率在8月已上升到46%，约为第二名的1.5倍，第三名的2.4倍 [2] - 公司获得理想汽车全新一代辅助驾驶平台全系车型激光雷达定点，并将继续作为理想汽车该领域的独家激光雷达供应商 [1] - 第三季度公司斩获前两大ADAS客户2026年全系车型定点合作，并实现100%标配 [2] 新产品与业务进展 - ETX+FTX产品组合斩获首个乘用车量产定点，以"主雷达+多颗补盲雷达"的配置实现全域感知覆盖，计划于2026年底或2027年初启动量产 [2] - 在Robotaxi市场，公司在海外接连拿下Motional及多家北美、亚洲、欧洲全球领先自动驾驶企业的激光雷达订单，这些大型项目代表价值数千万美元的战略合作 [2] - 在国内与包括小马智行、哈啰及京东物流在内的多家国内头部无人出租车及无人卡车企业达成合作，部分车型计划搭载多达8颗激光雷达 [3] 资本市场活动 - 公司于9月16日正式于港交所主板挂牌上市，成为首家实现"美股+港股"双重主要上市的激光雷达企业 [3] - 本次IPO绿鞋后融资总额达6.14亿美元，是迄今为止全球激光雷达行业规模最大IPO，也是近四年来融资规模最大的中概股回港IPO [3]

财务业绩 - 公司2025年第三季度实现营收8亿元，同比增长47.5% [1] - 公司2025年第三季度净利润为2.6亿元，提前一个季度完成全年盈利目标 [1] - 公司将全年公认会计准则下的净利润指引上调至3.5亿元至4.5亿元人民币 [1] 行业趋势与市场前景 - 安全冗余需求提升及相关法规完善正强力推动汽车行业在L3级车型上装载多颗激光雷达 [1] - 公司预计每辆L3级车辆将搭载3至6颗激光雷达，这将极大拓展潜在市场 [1]

11月11日，禾赛科技（简称"禾赛"）公布了2025年第三季度未经审计的财务数据。数据显示，本季度，禾赛实现营收8.0亿元人民币，同比增长47.5%，连 续六个季度同比增长。净利润达到2.6亿元人民币，创历史新高，提前一个季度完成全年盈利目标。 在资本端，本季度，禾赛正式于香港交易所主板挂牌上市，实现"美股+港股"双重主要上市。禾赛称，登陆港交所主板是禾赛全新的里程碑，开启了禾赛 全球化战略布局的新篇章。 交付量同比猛增 具体来看，禾赛交付量同比增速迅猛。第三季度，禾赛激光雷达总交付量为441398台，同比增长228.9%。其中，ADAS交付量为380759台，同比增长 193.1%。 10月23日，禾赛在公众号载文称，根据盖世汽车研究院发布的2025年1-8月车载激光雷达装机量排行榜，8月份禾赛车载主激光雷达装机量继续稳居行业第 一，占有率已上升到46%。2025年1-8月，中国前装量产领域主激光雷达累计装机量131万台，其中禾赛装机量为51万台。 机器人领域已成为禾赛的"第二增长曲线"，业绩表现亮眼。数据显示，第三季度禾赛在该领域的激光雷达交付量达60639台，同比大幅增长 1311.9%。 本季度，禾赛 ...

核心业绩表现 - 第三季度净收入7.95亿元，同比增长47.5% [1][6][8] - 第三季度净利润为2.56亿元，创历史新高，相比去年同期亏损7040万元，实现扭亏为盈 [1][8] - 毛利率为42.1%，较去年同期的47.7%下降5.6个百分点 [7][8] - 经营开支同比减少23%，其中研发开支从2.20亿元降至1.99亿元 [7] - 现金储备大幅增加至73.7亿元，主要得益于香港上市成功融资6.14亿美元 [8][9] 业务运营与市场地位 - 第三季度激光雷达总出货量44.14万台，同比增长228.9%，公司成为全球首家年产量超百万台的激光雷达企业 [8] - ADAS激光雷达出货量38.08万台，同比增长193.1% [6][8] - 机器人激光雷达出货量6.06万台，同比暴增1311.9% [6][8] - 连续七个月在车载主激光雷达市场份额排名第一，8月份市场份额高达46% [8][10] - 已获得前两大ADAS客户2026年全系车型定点合作，实现激光雷达100%标配 [10] 未来业绩指引与增长动力 - 公司上调全年净利润指引至3.5-4.5亿元 [5] - 第四季度净收入指引为10-12亿元，同比增长39%-67% [5] - L3级自动驾驶预计将为每辆车带来3-6颗激光雷达的需求，单车价值量约500-1000美元 [10] - 高性能激光雷达产品ETX及补盲激光雷达FTX已获得中国前三造车新势力企业定点，计划于2026年底或2027年初量产 [10] - 与Motional等多家全球领先自动驾驶企业签署了价值数千万美元的新供货协议，并与小马智行、京东物流等在机器人领域深化合作 [10]

财务业绩 - 第三季度营收8.0亿元人民币，同比增长47.5%，连续六个季度同比增长 [2] - 第三季度GAAP净利润2.6亿元人民币，创历史新高，提前一个季度完成全年盈利目标 [2][4] - 将全年GAAP净利润指引上调至3.5亿元至4.5亿元人民币 [2][22] - 第三季度毛利率维持在42%的稳健水平，经营开支同比减少23% [21] - 前三季度总净利润达2.8亿元人民币 [22] 产品交付量 - 激光雷达总交付量441,398台，同比增长228.9% [2][6] - ADAS产品交付量380,759台，同比增长193.1% [2][6] - 机器人领域产品交付量60,639台，同比增长1311.9% [2][6] - 9月底下线2025年度第100万台激光雷达，成为全球首个年产量突破百万台的激光雷达企业 [14] 市场地位与客户拓展 - 连续7个月保持车载主激光雷达装机量第一，8月市场占有率达46%，约为第二名的1.5倍，第三名的2.4倍 [9][20] - 斩获前两大ADAS客户2026年全系车型定点合作，并实现激光雷达100%标配 [2][9][21] - 极氪旗舰车型001和7X焕新版本均开始全系标配禾赛激光雷达 [9] - 在Robotaxi市场，接连拿下Motional及多家北美、亚洲、欧洲领先自动驾驶企业订单，部分车型计划搭载多达8颗激光雷达 [6][7][21] 产品与技术进展 - ETX+FTX产品组合斩获首个乘用车量产定点，以“主雷达+多颗补盲雷达”配置实现全域感知覆盖，计划于2026年底或2027年初启动量产 [2][11] - 车规级800线超远距激光雷达ETX亮相慕尼黑国际车展，并斩获一家中国前三造车新势力企业的定点合作 [11][21] - 预计每辆L3级车辆将搭载3至6颗激光雷达，单车激光雷达价值量约为500至1,000美元 [21] 资本市场里程碑 - 本季度正式于香港交易所主板挂牌上市，成为首家实现“美股+港股”双重主要上市的激光雷达企业 [17] - 本次IPO是全球激光雷达行业规模最大IPO，也是近四年来融资规模最大的中概股回港IPO，绿鞋后融资总额达6.14亿美元 [17][22]