报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业：表需修复但5月环比4月有所下滑，产业端供需双强持续去库，抢出口和抢转口支撑需求，低库存下宏观情绪好转或修复估值，关注终端补库对现货传导及合约区间压力 [1] - 铁矿石产业：09合约震荡运行，5 - 9月差走高，短期铁水维持高位，成材低库存及需求韧性维持，后续铁矿供需压力将增强，宏观预期好转或带来情绪修复，预计短期震荡运行 [4] - 焦炭产业：期货震荡偏弱，宏观利多驱动商品普涨，现货端市场提涨与钢厂提降博弈，供应端开工提升、利润修复，需求端铁水保持高位、钢厂按需补库，库存端各环节库存走低，基本面偏空，关注铁水回落可能 [5] - 焦煤产业：期货震荡偏弱，市场竞拍遇冷，供需宽松格局难扭转，供应端国内煤矿复产、进口煤有变化，需求端下游开工提升但按需采购，关注铁水见顶回落可能，库存端煤矿累库、口岸去库、下游库存低 [5] - 硅铁产业：期货主力合约微幅运行，环保检查进驻内蒙、宁夏大厂减产，供应压力缓解，需求端铁水产量高位、钢厂利润修复，库存处于中高水平，供需矛盾缓解，预计价格企稳反弹 [6] - 硅锰产业：主力合约小幅上涨，维持减产，锰矿发运环比下滑、到港将维持高位，港口贸易商进口利润倒挂，供需矛盾收窄，预计价格震荡企稳反弹 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格有涨有跌，不同地区表现不同 [1] - 成本和利润：钢坯、板坯价格不变，各地区螺纹和热卷成本及利润有变动 [1] - 产量：日均铁水产量持平，五大品种钢材产量下降，螺纹产量增加、热卷产量下降 [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹、热卷库存均下降 [1] - 成交和需求：建材成交量下降，五大品种、螺纹、热卷表需上升 [1] 铁矿石产业 - 价格及价差：仓单成本多数下降，09合约基差多数大幅上升，5 - 9价差、9 - 1价差上升，1 - 5价差下降 [4] - 现货价格与价格指数：日照港各品种粉矿价格多数下降，新交所62%Fe掉期下降、普氏62%Fe上升 [4] - 供应：45港到港量、全球发运量、全国月度进口总量均下降 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水、全国生铁和粗钢月度产量上升，45港日均疏港量下降 [4] - 库存变化：45港库存上升，247家钢厂进口矿库存下降，64家钢厂库存可用天数不变 [4] 焦炭产业 - 价格及价差：焦炭期货主力和远月合约下跌，9 - 1价差走弱，现货市场提涨与钢厂提降博弈 [5] - 上游焦煤价格及价差：焦煤价格不变，期货主力和远月合约下跌，9 - 1价差走强 [5] - 供给：全样本焦化厂日均产量增加，247家钢厂日均产量不变 [5] - 需求：247家钢厂铁水产量下降 [5] - 库存变化：焦炭总库存、全样本焦化厂、247家钢厂、港口库存均下降，钢厂可用天数下降 [5] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算值上升 [5] 焦煤产业 - 价格及价差：焦煤期货主力和远月合约下跌，05、09基差上升，9 - 1价差走强，样本煤矿利润下降 [5] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价上升，京唐港澳主焦库提价不变，广州港澳电煤库提价下降 [5] - 供给：汾渭样本煤矿原煤和精煤产量增加 [5] - 需求：全样本焦化厂日均产量增加，247家钢厂日均产量不变 [5] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存上升，全样本焦化厂、港口库存上升，247家钢厂焦煤库存上升，可用天数有变化 [5] 硅铁和硅锰产业 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价下降，硅锰主力合约收盘价上升，各地区现货价格有变动 [6] - 成本及利润：硅铁和硅锰生产成本和利润有变动，锰矿价格有涨跌 [6] - 供给：硅铁周产量增加、开工率下降，硅锰周产量下降 [6] - 需求：硅铁和硅锰需求量有变动，高炉开工率上升，河钢招标价下降 [6] - 库存变化：硅铁60家样本企业库存下降，硅锰63家样本企业库存上升 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税政策延后对黑色情绪带来提振，目前情绪交易基本完成，回归基本面，双焦现货价格弱势运行，短期焦煤850 - 900区间宽幅震荡为主，焦炭1440 - 1500区间震荡，区间上方承压回落，短期空单可继续持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - Jm2509合约收于883.0，环比上一交易日收盘下跌1.29%；J2505合约收于1472.0，环比上一交易日收盘下跌0.67%；夜盘Jm2509合约收于864.5，环比日盘收盘下跌2.10%，J2509合约收于1456.0，环比日盘收盘下跌1.09% [1] 重要资讯 - 本周，五大钢材品种供应883.69万吨，周环比下降5.82万吨，降幅0.7%；总库存1430.66万吨，周环比降45.41万吨，降幅3.1%；周消费量为913.76万吨，环比增加8%，其中建材消费环比增16.2%，板材消费环比增5.2% [1] - 本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为89.3%，环比减0.7%；原煤日均产量200.6万吨，环比减1.5万吨，原煤库存606.8万吨，环比增27.0万吨 [1] - 今日焦炭首轮提降开始执行，降幅50 - 55元/吨 [1] 市场逻辑 - 关税政策延后对黑色情绪带来提振，目前情绪交易基本完成，回归基本面，双焦现货价格弱势运行，焦煤山西低硫主焦价格再度下调，线上竞拍流拍增多且成交价格以降为主，焦炭今日首轮提降基本落地，本周五大材表需回升但铁水产量开始回落，钢厂仍有继续提降意愿，需关注我国钢材直接或间接出口数据 [1] 交易策略 - 短期焦煤850 - 900区间宽幅震荡为主，焦炭1440 - 1500区间震荡，区间上方承压回落，短期空单可继续持有 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月以来股指在政策和资金托底作用下收复技术缺口，当前追涨风险收益比不高；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间；短期市场风险偏好回暖，金价或盘整，中长期上涨逻辑未变；各品种受中美贸易谈判、宏观情绪、供需格局等因素影响，呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：4月以来在国家政策和中央汇金资金托底作用下收复技术缺口，当前追涨风险收益比不高，持有的多头可考虑冲高减仓 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 黄金：短期市场风险偏好回暖，金价或进入盘整，中长期上涨逻辑未改变 [1] - 白银：整体跟随黄金，关税超预期结果利好白银商品属性，短期银价韧性或强于黄金 [1] 有色金属 - 铜：中美贸易谈判结果超预期，短期市场情绪好转，但铜价已明显回升，价格或震荡运行 [1] - 电解铝：自身产业面无明显矛盾，在中美贸易谈判结果超预期情况下铝价延续反弹走势 [1] - 氧化铝：铝土矿及氧化铝供应扰动有所提升，供需格局好转，短期价格或进一步反弹 [1] - 锌：宏观情绪好转，但步入淡季终端需求明显走弱，叠加进口货源流入，锌价仍较弱势 [1] - 镍：美国通胀超预期降温，中美会谈结果超预期，终端出口订单预期好转，市场风险偏好料回升；印尼资源税政策已实施，镍矿升水高企，菲律宾再传禁矿消息但落地难度较大，镍价短期震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢：美国通胀超预期降温，中美会谈结果超预期，终端出口订单预期好转，市场风险偏好料回升；印尼镍矿供应趋紧，菲律宾再传禁矿消息但落地难度较大；近期镍铁价格企稳，不锈钢现货回暖有限，仓单仍在高位，贸易摩擦缓和后出口需求有修复预期，短期不锈钢期货震荡反弹，中长期供给压力仍存，操作上建议区间短线为主 [1] - 锡：中美会谈结果超预期，宏观情绪好转下锡价有望反弹，基本面需持续关注佤邦复产情况 [1] - 工业硅：供给走强，需求走弱，进入低估值区间，需求端未改善、库存压力未缓解，中美关税谈判超预期，价格震荡 [1] - 多晶硅：注册仓单量极少，首次交割在即，期货贴水现货，注册仓单意愿低，中美关税谈判超预期 [1] - 碳酸锂：供给未现进一步收缩，显现库存持续累库，下游原料库存高位，价格低位下下游仍维持刚需采买，中美关税谈判超预期，看空 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：贸易风波加剧出口链条压力，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲，震荡 [1] - 热卷：贸易风波加剧出口链条压力，板材恐首当其冲，短期风险偏好略差，开盘价格向下俯冲，震荡 [1] - 铁矿石：关税政策影响市场情绪，金融属性较强的铁矿短期承压，震荡 [1] - 锰硅：锰矿过剩预期下仍有下降预期，且品种仓单压力重，看空 [1] - 硅铁：成本受动力煤拖累，但产区减产力度大，供需转为偏紧，震荡 [1] - 玻璃：供需双弱延续，梅雨季节来临，需求或有向弱担忧，价格继续偏弱 [1] - 纯碱：五月检修较多，直接需求尚可，但中期供给过剩，价格承压，震荡 [1] - 焦煤：供需相对过剩，板块中被空配，建议产业客户积极把握盘面反弹至升水后给出的期现正套和卖出套保机会，可参与JM9 - 1正套 [1] - 焦炭：同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：原油上涨将带动棕榈油反弹，叠加中美和谈下将拖累豆棕价差，等原油回落后建议做空 [1] - 豆油：中美和谈预计将从情绪上利空豆油，短期拖累豆棕价差，单边建议观望 [1] - 菜油：欧菜籽北部产区仍然偏干旱，不利于抽蔓期菜籽单产形成，中加关系仍充满不确定性，若加方取消对中国的加征关税，预计带来较大跌幅，可考虑做多波动率 [1] - 棉花：短期美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性仍然较强，继续关注美国经济衰退进展以及中美关税战走向；国内棉纺产业已进入消费淡季，下游成品出现累库迹象，但库存压力不大，预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 白糖：巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，糖产量料创纪录增长；后期若原油持续偏弱运行，或通过糖醇比价影响巴西新榨季制糖比，使产糖量超预期 [1] - 玉米：东北深加工整体企稳，山东深加工跌势放缓，进口玉米拍卖政策及中美经贸和谈带来情绪利空，盘面短期回调，建议回调做多，同时关注C07 - C01正套 [1] - 豆粕：美豆种植暂无炒作驱动，国内继续消化现货压力和巴西卖压利空，预期盘面走势偏震荡 [1] - 纸浆：中美贸易谈判超预期对纸浆期货利多兑现后基本面仍缺乏上涨动力，预计震荡运行 [1] - 原木：原木到船量维持高位，库存整体维持高位，终端产品价格下跌，短期暂无利多，当前估值偏低，预计低位震荡 [1] - 生猪：生猪存栏持续修复背景下，出栏体重持续增加，盘面预期较明显，贴水现货较多，下游暂无亮点，震荡 [1] 能源化工 - 原油：中美贸易谈判结果远超市场预期，降低了需求走弱担忧，前期大幅下跌后存在反弹修复需求 [1] - 燃料油：中美贸易谈判结果远超市场预期，降低了需求走弱担忧，前期大幅下跌后存在反弹修复需求 [1] - 沥青：成本端拖累，库存仍低但持续累库，需求缓慢回暖下游今年十四五尾声可期 [1] - PR橡胶：中美贸易谈判结果远超市场预期，短期产区降雨影响，原料成本支撑走强，短期BR随成本端坚挺走强，中长期基本面宽松需求弱势，预计价格有下跌风险 [1] - PTA：上游PX装置检修密集，内外价差修复，PTA利润修复使PX采购需求走强，国内PTA和重整装置计划5月检修更多装置，聚酯超高负荷支撑PTA需求 [1] - 乙二醇：装置检修，江苏以及浙江大型装置降负，煤制装置已出现检修 [1] - 短纤：PTA略有紧张的局面导致短纤成本支撑走强，在高基差情况下表现较为强势 [1] - 纯苯：中美关税政策转好，市场投机需求被激发，纯苯价格逐步走强，重整装置利润下滑，苯乙烯下游需求预计开始回升 [1] - 甲醇：基差走强，成交一般，短期内甲醇价格区间震荡偏强运行，中长期甲醇现货市场或由强转偏弱震荡运行 [1] - PE：宏观利好，原油弱势震荡，订单不足，震荡偏强 [1] - PP：前期部分检修装置回归，需求持稳，宏观利好，震荡偏强 [1] - PVC：基本面较弱，宏观利好，短期反弹 [1] - 烧碱：现货需求偏弱，现货上涨驱动不足，盘面价格震荡偏弱 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面关税超预期下调需求预期上修，产业端供需双强持续去库，低库存支撑下宏观情绪好转预计影响估值修复，关注终端补库对现货传导，10月合约螺纹关注3200 - 3250区间压力，热卷关注3300 - 3400区间压力 [1] - 铁矿石短期估值修复，但中长期仍以偏空思路对待，成材终端需求决定铁水高位持续性，后续铁矿供需压力将增强 [4] - 焦炭期货震荡下跌，现货市场提涨仅一轮落地后主流钢厂提降价格，基本面偏空，建议多热卷空焦炭（等货值）策略继续持有 [6] - 焦煤期货震荡下跌，供需宽松格局短期难扭转，建议套利多热卷空焦煤（等货值）策略继续持有 [6] - 硅铁期货主力合约冲高回落，供需矛盾有所缓解，成本端有支撑，预计价格将震荡企稳反弹，但反弹更多基于估值修复 [8] - 硅锰期货主力合约小幅反弹，基本面缺乏持续反弹基础，预计价格将企稳反弹，反弹基于估值修复 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢现货华南涨30元/吨，05、10、01合约分别跌3、3、1元/吨；热卷现货华南涨30元/吨，华北涨10元/吨，华东跌20元/吨，05、10、01合约分别涨5、跌2、跌1元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格跌20元/吨，江苏电炉螺纹成本涨18元/吨，江苏转炉螺纹成本涨22元/吨，华东热卷利润涨86元/吨，华北热卷利润涨6元/吨，华南热卷利润涨36元/吨 [1] - 产量：日均铁水产量涨0.2至245.6万吨，涨幅0.1%；五大品种钢材产量降9.5至874.2万吨，降幅1.1%；螺纹产量降9.8至223.5万吨，降幅4.2%；热卷产量涨1.1至320.4万吨，涨幅0.3% [1] - 库存：五大品种钢材库存涨29至1476.1万吨，涨幅2.0%；螺纹库存涨9.6至653.6万吨，涨幅1.5%；热卷库存涨10.9至365.1万吨，涨幅3.1% [1] - 成交和需求：建材成交量降3.8至10.8万吨，降幅27.8%；五大品种表需降125.7至845.2万吨，降幅12.9%；螺纹钢表需降77.8至213.9万吨，降幅26.7%；热卷表需降23.2至309.5万吨，降幅7.0% [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别跌2.2、4.4、4.3、5.4元/吨；09合约基差卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别涨74、42.1、42.2、41.1元/吨；5 - 9价差涨21至63.5元/吨，9 - 1价差跌1.5至30元/吨，1 - 5价差跌19.5至 - 93.5元/吨 [4] - 现货价格与价格指数：日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别跌2、4、4、5元/吨；新交所62%Fe掉期跌1.4至97.9美元/吨，晋氏62%Fe涨0.6至98.6 [4] - 供给：45港到港量降63.1至2449.7万吨，降幅2.5%；全球发运量降137.7至3050.5万吨，降幅4.3%；全国月度进口总量降22.4至9397.4万吨，降幅0.2% [4] - 需求：247家钢厂日均铁水涨0.2至245.6万吨，涨幅0.1%；45港日均疏港量降16.6至315.2万吨，降幅5.0%；全国生铁月度产量涨859.5至7529.4万吨，涨幅12.9%；全国粗钢月度产量涨1687.2至9284.1万吨，涨幅22.2% [4] - 库存变化：45港库存降63.8至14238.71万吨，降幅0.4%；247家钢厂进口矿库存降376.1至8959.0万吨，降幅4.0%；64家钢厂库存可用天数持平于22天 [4] 焦炭 - 相关价格及价差：山西一级湿熄焦持平，日照港准一级涨30元/吨，焦炭09合约跌25元/吨，09基差涨25元/吨，焦炭01合约跌25元/吨，01基差涨25元/吨，J09 - J01持平于 - 28 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量降0.1至66.9万吨，降幅0.2%；247家钢厂日均产量降0.1至47.3万吨，降幅0.2% [6] - 需求：247家钢厂铁水产量涨0.2至245.6万吨，涨幅0.1% [6] - 库存变化：焦炭总库存降17.8至994.6万吨，降幅1.8%；全样本焦化厂焦炭库存降4.5至94.4万吨，降幅4.6%；247家钢厂焦炭库存降4.2至671.0万吨，降幅0.6%；港口库存降9至229.1万吨，降幅3.8% [6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算降0.3至 - 4.7万吨，降幅6.3% [6] 焦煤 - 相关价格及价差：焦煤（山西仓单）、焦煤（蒙煤仓单）持平，焦煤09合约跌19元/吨，05基差涨19元/吨，焦煤01合约跌19元/吨，09基差涨19元/吨，JM09 - JM01持平于 - 11 [6] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）、焦煤（蒙煤仓单）持平 [6] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价、京唐港澳主焦库提价持平，广州港澳电煤库提价降13.3至721元/吨，降幅1.8% [6] - 供给：原煤产量涨2.8至893.1万吨，涨幅0.3%；精煤产量涨2至457.3万吨，涨幅0.4% [6] - 需求：全样本焦化厂日均产量降0.1至66.9万吨，降幅0.2%；247家钢厂日均产量降0.1至47.3万吨，降幅0.2% [6] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存涨9.2至210.9万吨，涨幅4.6%；全样本焦化厂焦煤库存降42.7至916.6万吨，降幅4.4%；247家钢厂焦煤库存涨2.4至787.2万吨，涨幅0.3%；港口库存降14至297.8万吨，降幅4.5% [6] 硅铁和硅锰 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价跌24至5612元/吨，跌幅0.4%；硅锰主力合约收盘价跌56至5810元/吨，跌幅1.0%；硅铁72%FeSi内蒙、青海、宁夏、甘肃现货持平，硅铁72%FeSi市场价河南、江苏持平，天津涨50元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙、广西、宁夏、贵州现货均涨50元/吨 [8] - 成本及利润：生产成本内蒙涨36.1至5765.6元/吨，涨幅0.6%；生产利润内蒙涨13.9至 - 135.6元/吨，涨幅 - 9.3%；天津港南非半破酸Mn36.5%涨0.5至33元/干吨度，涨幅1.5%；天津港澳大利亚产Mn45%涨1.5至40.5元/干吨度，涨幅3.8% [8] - 锰矿供应：锰矿发运量降17.1至53.1万吨，降幅24.4%；锰矿到港量涨29.4至412万吨，涨幅249.4%；锰矿疏港量涨30.9至67.5万吨，涨幅84.5%；锰矿港口库存降33.8至371.7万吨，降幅8.3% [8] - 供给：硅铁产量涨0.4至10.3万吨，涨幅3.9%；硅铁生产企业开工率涨1.8至32.5%，涨幅5.8%；硅锰周产量降1.1至17.2万吨，降幅6.1%；硅锰开工率降3.2至37.5%，降幅7.9% [8] - 需求：硅铁需求量降0.1至20万吨，降幅1.1%；高炉开工率涨0.3至84.6%，涨幅0.3%；钢联五大材产量降9.5至874.2万吨，降幅1.1%；硅锰需求量降0.2至12.6万吨，降幅1.8% [8] - 库存变化：硅铁库存60家样本企业降1至7.4万吨，降幅11.8%；63家样本企业库存涨2.5至20.7万吨，涨幅13.9%；下游硅铁可用平均天数降0.8至15.4天；硅锰库存平均可用天数涨0.3至17天 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面关税超预期下调需求预期上修，产业端供需双强持续去库，低库存支撑下宏观情绪好转预计影响估值修复，关注终端补库对现货传导，10月合约螺纹关注3200 - 3250区间压力，热卷关注3300 - 3400区间压力 [1] - 铁矿石短期估值修复，但中长期以偏空思路对待，成材终端需求决定铁水高位持续性，后续铁矿供需压力将增强 [4] - 焦炭期货震荡下跌，现货市场提涨仅一轮落地后主流钢厂提降价格，基本面偏空，建议多热卷空焦炭（等货值）策略继续持有 [6] - 焦煤期货震荡下跌，供需宽松格局短期难扭转，建议套利多热卷空焦煤（等货值）策略继续持有 [6] - 硅铁期货主力合约冲高回落，供需矛盾有所缓解，成本端有支撑，预计价格震荡企稳反弹，反弹基于估值修复 [8] - 硅锰期货主力合约小幅反弹，基本面缺乏持续反弹基础，预计价格将企稳反弹，反弹更多基于估值修复 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢现货华南涨30元/吨，05、10、01合约分别跌3、3、1元/吨；热卷现货华南涨30元/吨，华北涨10元/吨，华东跌20元/吨，05、10、01合约分别涨5、跌2、跌1元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格跌20元/吨，江苏电炉螺纹成本涨18元/吨，江苏转炉螺纹成本涨22元/吨，华东热卷利润涨86元/吨，华北热卷利润涨6元/吨，华南热卷利润涨36元/吨 [1] - 产量：日均铁水产量涨0.2至245.6万吨，涨幅0.1%；五大品种钢材产量降9.5至874.2万吨，降幅1.1%；螺纹产量降9.8至223.5万吨，降幅4.2%；热卷产量涨1.1至320.4万吨，涨幅0.3% [1] - 库存：五大品种钢材库存涨29.0至1476.1万吨，涨幅2.0%；螺纹库存涨9.6至653.6万吨，涨幅1.5%；热卷库存涨10.9至365.1万吨，涨幅3.1% [1] - 成交和需求：建材成交量降3.8至10.8万吨，降幅27.8%；五大品种表需降125.7至845.2万吨，降幅12.9%；螺纹钢表需降77.8至213.9万吨，降幅26.7%；热卷表需降23.2至309.5万吨，降幅7.0% [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别跌2.2、4.4、4.3、5.4元/吨；09合约基差卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别涨74.0、42.1、42.2、41.1元/吨；5 - 9价差涨21.0至63.5元/吨，9 - 1价差跌1.5至30.0元/吨，1 - 5价差跌19.5至 - 93.5元/吨 [4] - 现货价格与价格指数：日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别跌2.0、4.0、4.0、5.0元/吨；新交所62%Fe掉期跌1.4至97.9美元/吨，晋氏62%Fe涨0.6至98.6 [4] - 供给：45港到港量降63.1至2449.7万吨，降幅2.5%；全球发运量降137.7至3050.5万吨，降幅4.3%；全国月度进口总量降22.4至9397.4万吨，降幅0.2% [4] - 需求：247家钢厂日均铁水涨0.2至245.6万吨，涨幅0.1%；45港日均疏港量降16.6至315.2万吨，降幅5.0%；全国生铁月度产量涨859.5至7529.4万吨，涨幅12.9%；全国粗钢月度产量涨1687.2至9284.1万吨，涨幅22.2% [4] - 库存变化：45港库存降63.8至14238.71万吨，降幅0.4%；247家钢厂进口矿库存降376.1至8959.0万吨，降幅4.0%；64家钢厂库存可用天数持平于22.0天 [4] 焦炭 - 相关价格及价差：山西一级湿熄焦持平，日照港准一级涨30元/吨，涨幅2.3%，焦炭09合约跌25元/吨，跌幅1.7%，09基差涨25元/吨，焦炭01合约跌25元/吨，跌幅1.6%，01基差涨25元/吨，J09 - J01持平于 - 28 [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量降0.1至66.9万吨，降幅0.2%；247家钢厂日均产量降0.1至47.3万吨，降幅0.2% [6] - 需求：247家钢厂铁水产量涨0.2至245.6万吨，涨幅0.1% [6] - 库存变化：焦炭总库存降17.8至994.6万吨，降幅1.8%；全样本焦化厂焦炭库存降4.5至94.4万吨，降幅4.6%；247家钢厂焦炭库存降4.2至671.0万吨，降幅0.6%；港口库存降9.0至229.1万吨，降幅3.8% [6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算降0.3至 - 4.7万吨，降幅6.3% [6] 焦煤 - 相关价格及价差：焦煤（山西仓单）、焦煤（蒙煤仓单）持平，焦煤09合约跌19元/吨，跌幅2.1%，05基差涨19元/吨，焦煤01合约跌19元/吨，跌幅2.1%，09基差涨19元/吨，JM09 - JM01持平于 - 11 [6] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）、焦煤（蒙煤仓单）持平 [6] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价、京唐港澳主焦库提价持平，广州港澳电煤库提价跌13.3至721元/吨，跌幅1.8% [6] - 供给：原煤产量涨2.8至893.1万吨，涨幅0.3%；精煤产量涨2.0至457.3万吨，涨幅0.4% [6] - 需求：全样本焦化厂日均产量降0.1至66.9万吨，降幅0.2%；247家钢厂日均产量降0.1至47.3万吨，降幅0.2% [6] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存涨9.2至210.9万吨，涨幅4.6%；全样本焦化厂焦煤库存降42.7至916.6万吨，降幅4.4%；247家钢厂焦煤库存涨2.4至787.2万吨，涨幅0.3%；港口库存降14.0至297.8万吨，降幅4.5% [6] 硅铁和硅锰 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价跌24.0至5612.0元/吨，跌幅0.4%；硅锰主力合约收盘价跌56.0至5810.0元/吨，跌幅1.0%；硅铁72%FeSi内蒙、青海、甘肃、宁夏现货持平，市场价河南、江苏持平，天津涨50元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙、广西、宁夏、贵州现货均涨50元/吨 [8] - 成本及利润：天津港南非半破酸Mn36.5%涨0.5至33.0元/干吨度，涨幅1.5%；天津港澳大利亚产Mn45%涨1.5至40.5元/干吨度，涨幅3.8%；天津港加蓬产Mn44.5%持平；生产成本内蒙涨36.1至5765.6元/吨，涨幅0.6%，广西持平；生产利润内蒙涨13.9至 - 135.6元/吨，涨幅 - 9.3%，宁夏持平 [8] - 锰矿供应：锰矿发运量降17.1至53.1万吨，降幅24.4%；锰矿到港量涨29.4至412万吨，涨幅249.4%；锰矿疏港量涨30.9至67.5万吨，涨幅84.5%；锰矿港口库存降33.8至371.7万吨，降幅8.3% [8] - 供给：硅铁产量涨0.4至10.3万吨，涨幅3.9%；硅铁生产企业开工率涨1.8至32.5%，涨幅5.8%；硅锰周产量降1.1至17.2万吨，降幅6.1%；硅锰开工率降3.2至37.5%，降幅7.9% [8] - 需求：硅铁需求量降0.1至20万吨，降幅1.1%；高炉开工率涨0.3至84.6%，涨幅0.3%；钢联五大材产量降9.5至874.2万吨，降幅1.1%；硅锰需求量降0.2至12.6万吨，降幅1.8% [8] - 库存变化：硅铁库存60家样本企业降1.0至7.4万吨，降幅11.8%；63家样本企业库存涨2.5至20.7万吨，涨幅13.9%；下游硅铁可用平均天数降0.8至15.4天；硅锰库存平均可用天数涨0.3至17天 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材关税超预期下调需求预期上修，宏观情绪好转估值修复，关注终端补库传导及压力区间[1] - 铁矿石受宏观带动反弹，基本面铁水高位、库存压力缓解，但后续供需压力或增强，短期估值修复中长期偏空[4] - 焦炭期货震荡反弹，现货提涨遇阻或提降，基本面好转但焦煤弱势等致其下跌，策略偏空[6] - 焦煤期货反弹，现货下跌，供需宽松难扭转，高供应等致煤价下跌，策略偏空[6] - 硅铁供需矛盾缓解，成本端企稳，宏观利好，价格将企稳反弹但趋势性行情动力不足[7] - 硅锰主力合约反弹，基本面缺乏持续反弹基础，价格将震荡筑底后企稳[7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数上涨，基差有不同表现[1] - 成本和利润：钢坯价格上涨，部分成本和利润指标下降[1] - 供应：日均铁水产量微增，五大品种钢材、螺纹产量下降，热卷产量微增[1] - 库存：五大品种钢材、螺纹、热卷库存均增加[1] - 成交和需求：建材成交量微增，五大品种、螺纹钢、热卷表需下降[1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本和基差多数上涨，部分价差有不同变化[4] - 现货价格与价格指数：部分现货价格上涨，部分指数有涨跌[4] - 供应：45港到港量、全球发运量下降，全国月度进口总量微降[4] - 需求：铁水产量、生铁和粗钢月度产量增加，疏港量下降[4] - 库存变化：45港库存、钢厂进口矿库存下降[4] 焦炭 - 相关价格及价差：部分焦炭价格上涨，基差和价差有变化，焦化利润修复[6] - 上游焦煤价格及价差：焦煤价格无变化[6] - 供给：全样本焦化厂和钢厂日均产量微降[6] - 需求：铁水产量微增[6] - 库存变化：焦炭总库存及各部分库存均下降[6] - 供需缺口变化：供需缺口扩大[6] 焦煤 - 相关价格及价差：焦煤价格无变化，合约价格上涨，基差和价差有变化，样本煤矿利润微降[6] - 海外煤炭价格：部分价格无变化[6] - 供给：原煤和精煤产量微增[6] - 需求：全样本焦化厂和钢厂日均产量微降[6] - 库存变化：部分库存增加，部分下降[6] 硅铁 - 现货价格及价差：主力合约收盘价上涨，部分现货价格有涨跌，价差有变化[7] - 成本及利润：部分成本下降，利润增加[7] - 供给：硅铁产品和开工率增加[7] - 需求：硅铁需求量微降，铁水产量等有不同表现，河钢招标价下降[7] - 库存变化：硅铁库存下降，下游可用天数减少[7] 硅锰 - 现货价格及价差：主力合约收盘价上涨，部分现货价格有涨跌，价差有变化[7] - 成本及利润：部分成本下降，利润增加，锰矿价格无变化[7] - 锰矿供应：发运量下降，到港量和疏港量增加[7] - 锰矿库存：港口库存下降[7] - 供给：硅锰周产量和开工率下降[7] - 需求：硅锰需求量微降，采购量无变化[7] - 库存变化：样本企业库存增加，可用天数增加[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材本期表需降幅明显，夜盘跌幅明显，虽有五一假期因素，但降幅大于往年同期，材矿比走低，操作上考虑产量高、表需见顶、需求走弱钢厂有减产预期，且钢材库存不高，单边操作暂观望为主，可关注多材空原料套利操作 [1] - 铁矿石受粗钢压减消息影响，09合约偏弱运行，上方持续承压，本周铁水日均产量环比小幅增长，整体仍维持高位，成材社库普遍累库，表需环比回落，钢厂盈利率小幅修复，短期铁水或继续维持高位，库存压力缓解，但5 - 6月海外矿山发运冲量，后续供需压力将增强，预计铁矿价格继续承压运行 [3] - 焦炭期货震荡下跌，现货第二轮提涨遇阻，处于博弈阶段，考虑焦煤偏弱，第二轮提涨或难落地，节后出厂价格短期以稳为主，港口贸易价格稳中偏弱，供应端焦企开工持续提升，需求端铁水保持高位，钢厂按需补库，库存端各环节库存走低，下游补库需求难有较大增量，基本面偏空，建议多热卷空焦炭策略继续持有，关注粗钢压减落地情况 [5] - 焦煤期货震荡下跌，节后市场竞拍遇冷，供需宽松格局短期难扭转，供应端国内煤矿复产、产量偏高，进口煤方面蒙煤通关量下滑、海运煤进口利润倒挂，需求端按需采购，铁水保持高位，库存端煤矿库存高位累库、口岸去库加快、下游库存偏低，价格仍处下跌趋势，建议多热卷空焦煤策略继续持有，关注粗钢压减落地情况 [5] - 硅铁期货主力合约震荡运行，现货贸易商补库为主，供应环比小幅增加，厂库止增转降，但整体库存仍处中高水平，需求端铁水产量维持高位，非钢需求采购低，海外报价走高但盘面减少，成本端兰炭价格持稳，预计短期价格震荡运行 [7] - 硅锰期货价格延续震荡探底，基本面来看，厂家多维持减产，需求端铁水产量维持高位，库存方面厂库大幅增加，供需矛盾加深，锰矿全球发运环比下滑但短期到港量高，港口贸易商进口利润倒挂，预计价格震荡偏弱运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格大多下跌，如华东螺纹钢现货从3220元/吨降至3200元/吨，螺纹钢05合约从3048元/吨降至2991元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格下降50元/吨至2930元/吨，各地区螺纹和热卷成本大多下降、利润大多增加，如江苏电炉螺纹成本从3305元/吨降至3304元/吨，华东热卷利润从51元/吨增至97元/吨 [1] - 产量：日均铁水产量微增至245.6万吨，五大品种钢材产量降至874.2万吨，螺纹产量降至223.5万吨，热卷产量增至320.4万吨 [1] - 库存：五大品种钢材库存增至1476.1万吨，螺纹库存增至653.6万吨，热卷库存增至365.1万吨 [1] - 成交和需求：建材成交量降至9.3万吨，五大品种表需降至845.2万吨，螺纹钢表需降至213.9万吨，热卷表需降至309.5万吨 [1] 铁矿石 - 价格及价差：仓单成本、现货价格大多下跌，如仓单成本卡粉从769.3元/吨降至756.1元/吨，日照港卡粉从852元/吨降至840元/吨；5 - 9价差扩大，9 - 1、1 - 5价差缩小 [3] - 供应：45港到港量降至2449.7万吨，全球发运量降至3050.5万吨，全国月度进口总量降至9397.4万吨 [3] - 需求：247家钢厂日均铁水产量增至245.4万吨，45港日均疏港量增至337.8万吨，全国生铁月度产量和粗钢月度产量均增长 [3] - 库存：45港库存降至14302.48万吨，247家钢厂进口矿库存增至9335.1万吨 [3] 焦炭 - 价格及价差：山西一级湿熄焦、日照港准一级焦炭价格持平，05、09合约价格下跌，05、09基差扩大，5 - 9价差持平，钢联焦化利润增长 [5] - 上游焦煤价格及价差：山西仓单、蒙煤仓单焦煤价格持平 [5] - 供给：全样本焦化厂日均产量降至66.9万吨，247家钢厂日均产量降至47.3万吨 [5] - 需求：247家钢厂铁水产量增至245.6万吨 [5] - 库存：焦炭总库存降至994.5万吨，各环节库存大多下降 [5] - 供需缺口：焦炭供需缺口测算降至 - 4.6万吨 [5] 焦煤 - 价格及价差：山西仓单、蒙煤仓单焦煤价格持平，05、09合约价格下跌，05、09基差缩小，5 - 9价差走弱，样本煤矿利润下降 [5] - 上游焦煤价格及价差：澳洲峰景到岸价持平，京唐港澳主焦库提价持平，广州港澳电煤库提价下降 [5] - 供给：汾渭样本煤矿原煤产量增至893.1万吨，精煤产量增至457.3万吨 [5] - 需求：全样本焦化厂日均产量降至66.9万吨，247家钢厂日均产量降至47.3万吨 [5] - 库存：汾渭煤矿精煤库存增至210.9万吨，各环节库存有增有减 [5] 硅铁 - 现货价格及价差：主力合约收盘价上涨，各地区现货价格大多持平或下跌，内蒙 - 主力等价差变化，SF - SM主力价差缩小 [7] - 成本及利润：生产成本大多持平，生产利润内蒙下降，天津港部分锰矿价格有涨跌 [7] - 供给：硅铁产量增至10.3万吨，生产企业开工率增至32.5% [7] - 需求：硅铁需求量降至20万吨，247家日均铁水产量降至0万吨（数据异常），钢联五大材产量降至874.2万吨 [7] - 库存：硅铁库存60家样本企业降至7.4万吨，下游硅铁可用平均天数降至15.4天 [7] 硅锰 - 现货价格及价差：主力合约收盘价上涨，各地区现货价格大多下跌，内蒙 - 主力等价差变化 [7] - 成本及利润：生产成本广西下降，生产利润宁夏持平 [7] - 供给：硅锰周产量降至17.2万吨，开工率降至37.5% [7] - 需求：铁水产量相关数据异常，硅锰需求量（钢联测算）未提及变化情况 [7] - 库存：63家样本企业库存增至20.7万吨，硅锰库存平均可用天数增至17天 [7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等领域，各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响，走势和投资建议各异，投资者需关注各品种的关键因素变化以把握投资机会和控制风险 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：A股低开高走，四大期指主力合约随指数上涨但基差全部贴水，建议卖出虚值看跌期权或逢低做多6月IM合约并卖出虚值看涨期权做备兑策略 [2][3][4] - 国债期货：资金利率下行，期债震荡走强，单边策略建议回调后做多，期现策略关注T、TF合约正套，曲线策略参与做陡 [5][6] 贵金属 - 黄金：中长期有上涨驱动，但短期受美国经济、贸易谈判等因素影响，建议保持谨慎或逢高卖出相对虚值看涨期权 [9][10][11] - 白银：受美国经济、库存等因素影响，价格在32 - 33.5美元区间窄幅波动 [9][11] 集运指数 - 集运指数（欧线）：短期供需低迷，可考虑做多8月合约或做阔8 - 6月差 [13] 有色金属 - 铜：强现实基本面，等待宏观驱动，主力关注77500 - 78500压力位，短期震荡 [13][18] - 锌：冶炼厂检修提振价格，现货成交一般，主力参考21500 - 23500，短期震荡偏弱 [18][21] - 锡：供给侧逐步修复，反弹偏空思路，近期高位震荡 [21][23] - 镍：盘面震荡，下方成本支撑强但中期供给宽松，主力参考122000 - 128000，短期区间震荡 [23][26] - 不锈钢：供需矛盾强化，主力参考12600 - 13000，短期偏弱区间震荡 [27][29] - 碳酸锂：盘面弱势，基本面供需矛盾明确，主力参考6.3 - 6.8万区间，短期预计偏弱运行 [31][34] 黑色金属 - 钢材：铁水回升，宏观降准降息，单边操作暂观望，关注多材空原料套利 [35][36] - 铁矿石：铁水维持高位，港口小幅去库，价格预计承压运行 [37][38] - 焦炭：现货有需求支撑但焦煤弱势，第二轮提涨遇阻，建议多热卷空焦炭 [39][41] - 焦煤：市场竞拍走弱，库存高位，建议多热卷空焦煤 [42][44] - 硅铁：供需边际改善但需求疲软，预计短期价格震荡运行 [45][46] - 锰硅：供需矛盾待缓解，价格预计震荡偏弱运行 [48][50] 农产品 - 粕类：美豆震荡，国内豆粕弱势跟随，关注2900附近支撑 [51][53] - 生猪：关注二育出栏表现，猪价预计维持震荡格局 [54][55] - 玉米：供应偏紧，短期高位震荡，回调逢低多 [57][58] - 白糖：原糖震荡走弱，国内跟随，预计节后震荡偏弱 [59] - 棉花：短期国内棉价或震荡，关注宏观动向 [61] - 鸡蛋：蛋价走弱，前期空单可止盈 [63] - 油脂：棕榈油有望反弹，豆油窄幅震荡 [64][65] - 花生：市场价格弱稳，预计震荡平稳 [66] - 红枣：现货价格稳，盘面筑底 [67] - 苹果：产区交易稳定，价格趋稳 [68][69] 能源化工 - 原油：宏观情绪缓和，油价短期上涨但中长期宽松，单边观望，关注波动区间 [70][72][73] - 尿素：政策指引明确，短期高位震荡后承压回落，单边观望 [75][76][77] - PX：供需修复，价格有支撑，PX09短期震荡偏强 [78][79] - PTA：供需驱动强，TA09短期震荡偏强，产业链中偏多配 [80][81] - 短纤：短期驱动弱，跟随原料波动，关注PF06加工费低位做扩机会 [82][83] - 瓶片：供需双增，绝对价格跟随成本，加工费有支撑 [84][85] - 乙二醇：5月有去库预期，震荡运行，关注EG9 - 1正套机会 [86][87] - 烧碱：现货带动盘面，关注库存和氧化铝采买意愿，中期高空 [89] - PVC：长线供需矛盾突出，逢高偏空对待 [90] - 苯乙烯：供应回归需求不佳，高空思路参与 [91][93] - 合成橡胶：BR震荡上涨，上方承压，关注12000附近压力 [94][95][96] - LLDPE：现货偏弱，下游补库意愿不强，长期格局弱 [97] - PP：供减需增，基本面好转，短期震荡 [98] 特殊商品 - 天然橡胶：泰国开割延迟，胶价宽幅震荡，观望 [98][99][101] - 多晶硅：期货反弹，预计供需双弱，观望 [100][103] - 工业硅：现货下跌期货回升，价格区间8000 - 10500元/吨，观望 [103][106] - 纯碱：检修预期提振，空单止盈，考虑79正套 [107][108][109] - 玻璃：市场情绪悲观，价格承压，主力参考1000 - 1100区间 [107][108][109]

沪深300能源指数表现 - 上证指数低开高走 沪深300能源指数下跌0 31% 报2091 25点 成交额37 41亿元 [1] - 近一个月上涨5 18% 近三个月下跌5 26% 年至今下跌13 60% [1] 指数编制规则 - 沪深300指数样本按行业分为11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业 [1] - 沪深300行业指数系列以进入各层级行业的全部证券作为样本编制指数 基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] 十大权重股构成 - 中国神华权重24 96% 中国石油17 91% 中国石化16 29% 陕西煤业14 81% 中国海油10 27% [1] - 兖矿能源4 37% 中煤能源3 64% 山西焦煤3 59% 潞安环能2 59% 中海油服1 56% [1] 行业分布结构 - 煤炭占比50 37% 综合性石油与天然气企业占比34 20% 燃油炼制占比10 27% [2] - 焦炭占比3 59% 油田服务占比1 56% [2] 样本调整机制 - 指数样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 临时调整情形包括沪深300指数样本变更 公司行业归属变更 退市等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 中国焦炭市场规模 - 计算公式为市场规模=表观消费量×均价 [9] - 2019 - 2029E市场规模（亿人民币元）分别为9305.3、9413.01、9187.2、9300.52、9680.95、9621.41、9692.09、9770.53、9849.71、9929.62、10010.23 [9] 中国焦炭产量 - 2019 - 2029E产量（万吨）分别为47126.2、47116.1、46445.8、47343.6、49260、48927.25、49318.67、49713.22、50110.92、50511.81、50915.9 [14] 中国焦炭出口量 - 2019 - 2029E出口量（万吨）分别为652、349、643、892、879、833.06、868、868、868、868、868 [19] 中国焦炭进口量 - 2019 - 2029E进口量（万吨）分别为52.3、297.97、133.2、51、23.73、12.84、9.76、7.42、5.64、4.28、3.26 [25] 中国焦炭表观消费量 - 计算公式为表观消费量=产量 - 出口量+进口量 [30] - 2019 - 2029E表观消费量（万吨）分别为46526.5、47065.07、45936、46502.6、48404.73、48107.03、48460.43、48852.64、49248.56、49648.09、50051.16 [10][30] 中国焦炭均价 - 2019 - 2029E均价均为2000元/个 [11][35] 溯源信息链接引用 - 中国焦炭产量溯源链接：https://data.stats.gov.cn/search.htm?s=%E7%84%A6%E7%82%AD%E4%BA%A7%E8%83%BD [38] - 中国焦炭出口量溯源链接：https://data.stats.gov.cn/adv.htm?m=advquery&cn=C01、https://www.cctd.com.cn/show-139-248216-1.html [38] - 中国焦炭进口量溯源链接：https://data.stats.gov.cn/adv.htm?m=advquery&cn=C01、https://www.cctd.com.cn/show-139-248216-1.html [38] - 中国焦炭均价溯源链接：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202207081575985413_1.pdf [38] 头豹词条介绍 - 是行企研究内容在线搜索引擎和大数据库，提供强大行企研究资源，可用于市场调研、竞争分析、投资决策、战略规划 [44] - 采用行企研究的8 - D分析法和市场规模、竞争格局模型，内容可溯源 [46] 头豹词条报告 - 独创溯源功能，包括原创类、第三方资料、AI生成类内容溯源，已存储近100万条数据元素 [52] - 脑力擎系统提供多种功能，可提升创作效率，具有开源、扩展性，词条垂直细分 [54] - 基于头豹行企研究8 - D方法论，有独创市场规模及竞争格局搭建及测算模型 [56] - 创作效率高、快速覆盖，内容真实可靠，每个词条平均消耗分析师30个小时完成 [57]