市场表现 - 2025年10月24日早盘港股市场集体反弹，恒生科技指数为代表的科技板块表现尤为活跃 [1] - 截至2025年10月23日，恒生科技ETF（513130）10月以来（10月9日至10月23日）合计吸金23.21亿元，推动其最新份额突破510亿份，年内增幅达55% [1] - 恒生科技ETF（513130）份额从2024年12月31日的330.43亿份增长至2025年10月23日的513.02亿份 [1] 政策背景 - 中共二十届四中全会于2025年10月20日至23日举行，明确提出“高水平科技自立自强”，为科技板块长期发展注入积极动能 [1] 指数与成份股 - 恒生科技ETF（513130）跟踪恒生科技指数，该指数包含30只港股市场研发实力强劲的科技企业，覆盖互联网、软件、汽车、半导体、通信等泛科技板块 [2] - 截至2025年10月23日，指数前五大成份股为阿里巴巴-W、中芯国际、腾讯控股、网易-S、美团-W [2] 估值水平 - 截至2025年10月23日，恒生科技指数市盈率（PE-TTM）为22.99倍，处于指数发布以来约30%的中低分位数水平，即当前估值低于指数历史上超70%的时间 [2] - 同期科创50指数PE-TTM为175.72倍，纳斯达克指数PE-TTM为42.60倍 [2] 市场预期 - 美联储将于2025年10月28日至29日召开议息会议，市场对进一步降息预期较高，对中美利差敏感且估值较低的港股科技板块有望受外资青睐 [2] - 国元国际证券认为，贸易博弈是最大外部不确定性，但多轮博弈在谈判框架内，风险可控，未来可能达成阶段性协议，显示中国资产投资价值 [2] 产品特征 - 恒生科技ETF（513130）具有规模大、流动性优、支持场内T+0、费率低等优势 [2] - 该基金管理人华泰柏瑞基金是境内首批ETF管理人之一，拥有超18年ETF运营经验，管理包括规模居首的沪深300ETF（510300）等产品 [2] - 截至2025年10月23日，沪深300ETF（510300）规模为4214.45亿元，A500ETF华泰柏瑞（563360）规模为244.98亿元 [3] 历史业绩 - 恒生科技ETF（513130）成立于2021年5月24日，2021年（成立至年底）、2022年、2023年、2024年和2025年上半年收益分别为-30.24%、-21.43%、-8.89%、21.13%、16.37% [3]

港股市场表现 - 港股市场早盘集体反弹，恒生科技指数表现尤为活跃[1] - 恒生科技ETF（513130）10月以来合计吸金23.21亿元，最新份额突破510亿份，年内增幅达55%[1] 政策与行业背景 - 重要会议明确提出"高水平科技自立自强"，为港股科技板块长期发展注入积极动能[1] - 恒生科技指数囊括30只港股市场研发实力强劲的互联网平台和制造业科技企业，涉及互联网、软件、汽车、半导体、通信等多个泛科技板块[1] - 指数前五大成分股为阿里巴巴-W、中芯国际、腾讯控股、网易-S、美团-W[1] 估值水平分析 - 恒生科技指数当前市盈率（PE-TTM）为22.99倍，处于指数发布以来约30%的中低分位数水平[2] - 同期科创50指数PE-TTM为175.72倍，纳斯达克指数PE-TTM为42.6倍，显示恒生科技指数估值更具吸引力[2] - 市场预期美联储进一步降息，对中美利差敏感且估值较低的港股科技板块有望受外资青睐而提升估值[2] 市场前景与资金流向 - 尽管面临贸易博弈等外部不确定性，但多轮博弈仍在谈判框架内，风险可控，恒指短期波动后仍可能回归上升主线[2] - 美联储降息背景下外资回流或超预期，叠加南向资金持续增持，有望成为布局港股科技核心资产的重要助力[2][3] 投资工具特点 - 恒生科技ETF（513130）具有规模大、流动性优、支持场内T+0、费率低等多重优势[3] - 基金管理人华泰柏瑞基金拥有超18年ETF运营经验，旗下管理多只规模领先的ETF产品[3]

中美经贸摩擦近期动态 - 中美经贸摩擦持续升温，双方在稀土、软件出口管制及关税领域接连出台对抗性措施 [1] - 相关动作为即将举行的中美高层会谈蒙上阴影 [1] 美方扩大对华软件出口限制 - 美国正考虑限制对华出口使用美国软件的产品，并强调可能与七国集团（G7）盟友协调 [2] - 限制目标是应用于无人机、卫星、传感器等领域的智能识别软件，旨在防止敏感技术落入竞争对手之手 [2] - 此举是对美国总统特朗普此前宣布的"对华关键软件全面管制"的延续 [2] 中方反制措施 - 中国商务部宣布对稀土及相关技术实施出口管制，强调是依法维护国家安全与全球供应链稳定，并澄清管制并非禁运 [3] - 美方指责中方"经济胁迫"，并宣布对华加征100%关税 [3] - 中方反击指出，美方出口管制清单超3000项，远超中方约900项，是典型双重标准 [3] - 中方还对美船舶征收特别港务费，作为对美方对中国船舶收费的对等措施 [3] 高层会谈前景 - 中国副总理与美国财长将在马来西亚举行会谈，为月底可能举行的会议铺路 [4] - 双方近期动作加剧了谈判复杂性，若美方坚持强硬立场，中方可能进一步利用稀土、关键矿产等筹码反制 [4] - 分析认为此次会谈成果将直接影响后续元首会晤氛围，但短期内难有重大突破 [4] 冲突本质分析 - 中美博弈已从贸易逆差转向科技与战略资源控制 [5] - 美方试图通过软件管制遏制中国AI与高端制造发展 [5] - 中方则凭借稀土供应链优势（全球占比超80%）强化反制能力 [5]

昨天还在担心贸易局势压得市场喘不过气，今天就来个反转——特朗普说中美元首会晤已经"排上日程"，这话一出来，前一天的恐慌情绪立马退了不少， 科技股带头往上冲，英伟达、亚马逊这些龙头领着纳指跑在前头。但老江湖都知道，市场从来不是单线程叙事，这边刚缓和，那边就有消息说白宫在琢 磨加码软件出口限制，从笔记本到喷气发动机，只要是美国软件驱动的产品，都可能被限制出口，说白了就是"一边给颗糖，一边又磨着刀"，贸易这根弦 始终没松。 最后再看美联储的动向，市场现在满脑子都是"降息"。虽说周五才出9月通胀数据，核心CPI预计还是3.1%，远高于美联储2%的目标，但大家普遍觉得， 就算通胀没降下来，10月下旬会议还是会降息25个基点。毕竟官员们怕8月就业数据疲软是个信号，担心经济往下走，所以降息的预期一直托着投资者的 乐观情绪。 再看大家最关心的财报，这可是当前牛市能不能扛住的关键。截至现在，标普500里已经发财报的公司，80%都比预期赚得多，特斯拉作为"美股七巨 头"里第一个交卷的，虽说业绩有好有坏，但股价还是涨了2个多点。不过也有例外，IBM明明盈利超预期，软件收入却没惊喜，收盘反倒跌了0.85%。好 在机构普遍觉得，整体盈 ...

美股市场表现与驱动因素 - 美股三大指数小幅上涨，中概股指数大幅上涨约1.5%，科技股普遍上涨 [1] - 超过80%的标普500成分公司业绩超出市场预期 [2] - 投资者关注大型公司财报，认为其将决定牛市行情能否延续，特斯拉第三季度业绩喜忧参半，IBM盈利超预期但软件收入符合预期 [1] 宏观经济与政策前景 - 美国劳工统计局将于周五公布9月CPI数据，为美联储下周政策会议提供重要通胀信息 [2] - 经济学家预计核心CPI将连续第三个月环比上涨0.3%，同比涨幅维持在3.1% [2] - 尽管通胀高于目标，鉴于劳动力市场脆弱，预计美联储将在10月28-29日的会议上宣布今年第二次降息 [2] 原油市场动态 - 油价大幅上涨，特朗普政府以俄罗斯在乌克兰和平进程上缺乏诚意为由，对俄罗斯石油公司和卢克石油公司实施新制裁 [2] 加密货币行业事件 - 特朗普赦免加密货币交易所币安创始人赵长鹏，白宫表示此举是在拜登政府对加密货币发起“战争”的背景下进行的 [3][4] - 赦免可能为币安重返美国市场铺平道路，该公司在2023年因违反美国反洗钱规定认罪并被禁止在美运营 [4] - 币安是特朗普家族“World Liberty Financial”加密项目的关键支持者，该项目为特朗普家族带来远超房地产组合的年收入 [4][5] - 美国司法部此前对币安处以创纪录的43亿美元罚款，指控其成为受制裁组织和犯罪集团洗钱数十亿美元非法资金的中心 [5] - 受赦免消息影响，币安币价格在交易时段内暴涨 [6]

盘前市场动向 1. 10月23日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌0.20%，标普500指数期货跌0.11%，纳指期货跌 0.21%。 | = US 30 | 46,498.50 | 46,615.60 | 46,418.50 | -91.90 | -0.20% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | = US 500 | 6.692.10 | 6,716.60 | 6,682.80 | -7.30 | -0.11% | | 트 US Tech 100 | 24,827.40 | 24,973.10 | 24,799.30 | -51.60 | -0.21% | 2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.15%，英国富时100指数涨0.62%，法国CAC40指数涨0.40%，欧洲斯托克50指数涨0.30%。 | 德国DAX30 | 24,121.53 | 24,221.46 | 24,037.79 | -36.24 | -0.15% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 英国富时100 | 9,574 ...

公司近期动态 - 公司于2025年10月23日召开第六届第二十一次董事会会议，审议了关于提请召开2025年第二次临时股东会的议案等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为230亿元 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入几乎全部来源于软件行业，占比达99.44% [1] - 其他业务收入占比为0.56% [1]

市场反转行情分析 - 市场早盘下跌受利空传闻影响，包括中美元首会谈前景转淡及美方酝酿对使用美国软件系统生产的产品实施管制 [3] - 软件板块早盘高开，被视为对上述消息的反向交易 [3] - 市场在上午10点左右出现反转，宽基ETF涌现巨量买单，特大单资金持续加仓至收盘，成功稳定市场情绪 [3] - 午后利好叠加，商务部明确中美高级别贸易磋商将于本月24-27号举行，三大指数最终全线收红 [3] 潜在市场影响因素 - 中美高级别贸易磋商日程明确为市场带来积极信号 [3] - 美方潜在的针对性管制措施主要影响含美软件的高科技产品，如芯片出口 [3]

文章核心观点 - 先锋旗下追踪欧洲及国际股市的指数基金在2025年表现强劲，主要受益于美国贸易和财政政策变动、美元贬值以及欧洲宽松的货币政策和财政刺激 [1][10][11][12] - 尽管短期表现突出，但从长期历史数据看，欧洲和国际股市表现持续落后于美国股市，且高盛等机构预计未来美国股市将继续跑赢 [4][8][14] - 先锋基金的显著优势在于其远低于行业平均水平的费率，使其成为投资者配置相关市场的低成本工具 [5][9] 先锋FTSE欧洲ETF (VGK) 表现与特征 - 该基金年内涨幅达29%，超越标普500指数15个百分点，但过去五年涨幅为53%，落后标普500指数43个百分点 [4] - 基金跟踪超过1200只欧洲主要市场股票，地域配置偏重英国、法国和德国，行业配置偏重金融、工业和医疗保健 [4] - 前五大持仓为阿斯麦(26%)、SAP(19%)、汇丰(17%)、诺华(16%)和罗氏(16%) [6] - 基金费用率极低，为006%，相当于每投资1万美元年费6美元，远低于同类基金081%的平均水平 [5] 先锋FTSE发达市场ETF (VEA) 表现与特征 - 该基金年内涨幅达28%，超越标普500指数14个百分点，但过去五年涨幅为46%，落后标普500指数50个百分点 [7][8] - 基金跟踪超过3800家发达市场公司，地域配置偏重欧洲和亚太地区，行业配置偏重金融、工业和可选消费 [7] - 前五大持仓为阿斯麦(14%)、三星(1%)、SAP(1%)、汇丰(09%)和诺华(08%) [7] - 基金费用率仅为003%，相当于每投资1万美元年费3美元，远低于同类基金085%的平均水平 [9] 市场表现背后的驱动因素 - 美元价值在上半年下跌约11%，为50多年来最大跌幅，使以美元计价的国际投资受益于汇率波动 [11] - 货币政策出现分化，欧洲央行于2月开始降息，而美联储直到9月才维持利率不变，同时德国宣布了5000亿欧元的基础设施投资计划 [12] - 年初投资者因对美国债务、关税和货币政策的担忧而转向国际股市，预期更低的利率和财政刺激将带来增长 [13] 未来展望与机构观点 - 高盛预计标普500指数未来一年将上涨7%，而欧洲和亚洲基准指数的回报率预计分别为2%和6% [14] - 尽管短期因素已被市场定价，但长期来看，美国股市预计将继续表现优异，建议投资组合中更大比例配置于标普500指数基金或美国个股 [14][15]

主要市场指数表现 - 恒生指数收报25,781点，单日下跌0.94%，但年初至今累计上涨28.52% [1] - 恒生科技指数收报5,923点，单日下跌1.41%，年初至今累计上涨32.56% [1] - 美股三大指数收市下跌，道琼斯指数跌0.71%至46,590点，标普500指数跌0.53%至6,699点，纳斯达克指数跌0.93%至22,740点 [1][6] - 欧洲股市表现分化，英国富时100指数逆市上涨1.13%至9,533点，德国DAX指数和法国CAC指数分别下跌0.74%和0.65% [1][7] 主要货币与商品表现 - 美汇指数报99.006，一个月内上升1.71% [2] - 黄金价格报每盎司4,083.89美元，一个月及六个月分别上涨9.02%和20.82% [2] - 白银价格报每盎司48.509美元，一个月及六个月分别上涨10.06%和49.17% [2] - 布伦特原油价格报每桶62.34美元，一个月内下跌5.52% [2] 全球市场要闻与动态 - 特朗普政府取消与普京会面并对俄罗斯两大石油公司实施新制裁 [4][11] - 美国正考虑限制对中国出口由软件驱动的广泛产品，从笔记本电脑到喷射引擎 [4][12] - 英国9月CPI按年升3.8%，核心通胀升3.5%，均低于市场预期 [4][15][16] - 日本新任首相高市早苗据报正准备大规模经济刺激计划，规模可能超过去年的13.9万亿日圆 [4][17] - 中国9月16至24岁青年失业率回落至17.7%，按月下降0.6个百分点 [4][19] 重点公司动态 - 信达生物与日本武田制药达成全球战略合作，涉及三个在研项目，公司目标到2030年推动5条管线进入全球III期临床 [4][20] - 华润医药成功发行11亿元人民币2025年首期科技创新公司债券，期限3年，发行利率1.82%创历史新低 [4][21] - 菜鸟第三季在拉丁美洲市场的全链路产品日均单量实现三位数环比增长，尤其在巴西、墨西哥表现显著 [4][22] - Tesla上季收入按年升12%至281亿美元，结束连续两季跌势，但经调整每股盈利50美仙低于预期 [6] - Netflix因上季盈利不及预期股价急跌10%，德州仪器上季业绩差过预期拖累同业股价 [6] 港股市场具体表现 - 港股主板成交额减至2,275.4亿港元，为两星期以来最少 [4] - 科技股受压，ATMXJ均下跌，阿里巴巴跌近2% [4] - 金价下跌拖累黄金相关股份，紫金矿业、招金等跌近2%或以上，周大福跌近6%成为跌幅最大蓝筹股 [4] - 石油股逆市上升，医药股个别发展，泡泡玛特反弹逾2% [4] - 新股广和通上市首日收报18.98港元，较招股价跌约12% [4] 行业板块表现 - 技术硬件、存储和外部设备板块表现最佳，单日上涨0.75% [26] - 银行板块上涨0.26%，石油、天然气和消费燃料板块上涨0.12% [26] - 汽车板块表现最差，单日下跌2.00%，半导体与半导体设备板块下跌1.59% [26] - 生物技术板块下跌1.58%，金属与矿业板块下跌1.57% [26] 新股与IPO市场信息 - 近期上市新股表现分化，轩竹生物-B上市以来累计上涨417.24%，而广和通上市首日下跌11.72% [30] - 滴普科技、三一重工等公司计划于10月28日上市 [30] - 多家公司已递交上市申请，涵盖清洁能源、AI解决方案、生物科技等多个行业 [31]