CPI分析 - 11月CPI环比微跌0.1%，同比上涨0.7%，翘尾因素较上月改善约0.6个百分点[1] - 核心CPI环比微跌0.1%，同比上涨1.2%[1] - 鲜菜价格同比上涨7.2%，是食品CPI主要贡献项，猪肉价格仍是拖累项[1] - 非食品项中，服务与能源价格形成拖累，衣着与金饰价格提供支撑[1] - 扩内需政策及金饰价格（年内累计上涨58.4%）是核心CPI同比回升的关键[1] PPI分析 - 11月PPI环比上涨0.1%，同比增速为-2.2%[1] - 工业品价格呈现结构性特征，“反内卷”政策对上游采矿业及光伏等行业价格有提振作用[1] - 分行业看，煤炭价格受供暖需求及政策影响上行，有色金属与石油相关行业价格走势分化[16] 后续展望 - 9月以来CPI回升依赖菜价回升、扩内需政策及国际金价带动金饰价格上行三方面因素[2] - 对后续CPI回升持谨慎乐观预期，PPI方面需观察“反内卷”政策效果及微观经济主体动能修复情况[2]

展会概况 - 亚太国际矿业技术及工程机械展览会（AIMEX）是澳大利亚历史最悠久、影响力最大的矿业行业贸易展会 创办于1970年 两年一届 [1] - 2027年展会将于9月28-30日在阿德莱德举办 展出面积将超过20000平米 并新增室外展示区 [1] - 展会吸引超过14,000名来自石油、天然气、矿业、工程建筑、电子、电力、电信、交通运输等行业的专业人士 [1] 展会参与度与反馈 - 根据权威调查 61%的参观商表示有采购意向 83%的参观商表示非常满意 [1] - 65%的参展商表示会继续参加2027年展会 并且65%的参展商已经连续至少3-4届参展 [1] 市场与行业背景 - 澳大利亚是矿业大国 其采矿业正经历自1960年代后的最大投资项目 [1] - 中国连续多年成为澳大利亚第一大贸易伙伴、出口市场和进口来源 [2] - 在全球经济危机影响下 中国质优价廉的产品逐渐受到澳洲矿业市场青睐 [2] - 全球最大矿业企业必和必拓明确表示希望加强与中国之间的贸易合作 [2] 举办地优势 - 阿德莱德是澳洲南部工商业中心及重要港口 许多大型矿业公司的总部或办事处设在该市 [4] - 南澳大利亚州在采矿业方面处于领先地位 支持全球能源转型及大型氢和水项目投资 [4] - 南澳大利亚州是全球重要的铜、铀和锆石生产地 并正在成为重要的铁矿石生产地 特别是用于生产绿色钢铁的磁铁矿铁矿石 [5] - 该州还生产金、银、工业矿物和采掘材料 并拥有许多关键矿物的开发项目 [5] 展会新增内容与机遇 - 2027年AIMEX将举办新的垂直市场 例如关键矿产开采、安全、采石场、泵和可再生能源市场 [4] - 展会设置大型设备的户外展示区 欢迎大型设备参展 [5] - 展会为采购商和供应商提供互动商务环境 是拓展业务的绝佳机会 [1]

越南工业生产总体增长 - 2025年前11个月越南工业生产指数同比增长9.3% [1] - 加工制造业增长10.6%，对整体增长贡献8.5个百分点，是主要驱动力 [1] - 供水、废物和废水处理增长8.4%，贡献0.1个百分点 [1] - 电力生产及销售增长6.5%，贡献0.6个百分点 [1] - 采矿业增长0.9%，贡献0.1个百分点 [1] 重点细分行业表现 - 汽车生产同比增长22.0% [1] - 非金属矿物制品生产增长16.5% [1] - 橡胶和塑料制品生产增长16.4% [1] - 金属生产增长15.5% [1] - 服装生产增长13.5% [1] - 预制金属制品(不包括机械和设备)生产增长12.6% [1] 区域工业生产表现 - 前11个月全国34个省直辖市的工业生产指数均有所上升 [1] - 广宁省增长33.8% [1] - 富寿省增长28.8% [1] - 宁平省增长23.4% [1] - 清化省增长17.5% [1] - 北宁省和海防市均增长16.9% [1]

交易概述 - 盛达资源拟以现金50,000.00万元收购金石矿业60%股权，交易完成后金石矿业将成为其控股子公司并纳入合并报表范围 [1] - 具体收购构成：以26,425.00万元收购代洪波持有的31.71%股权，以21,275.00万元收购宋和明持有的25.53%股权，以2,300.00万元收购梁正斌持有的2.76%股权 [1] 交易目的与战略意义 - 交易旨在增厚公司矿产资源储量，提升公司盈利能力，符合公司战略规划 [1][2] - 收购有助于提高公司优质矿产资源储备，增强公司市场竞争力和可持续发展能力 [2] 标的资产核心情况 - 金石矿业核心资产为460高地岩金矿探矿权，矿区圈出1个铜钼矿带和2个金矿带 [2] - 拟转为采矿权的Ⅰ号铜钼矿带为大型斑岩铜钼矿床，主矿产为铜、钼，伴生矿产为硫、银、铼、镓 [1][2] - 该矿带内Ⅰ-1号主矿体和18条从属矿体的资源量估算结果已通过评审备案 [1] - Ⅱ、Ⅲ号金矿带目前仍在勘探中 [1] 交易影响与前景 - 本次交易不会对公司正常生产经营产生重大影响 [2] - 矿山建成投产后，预计会对公司未来财务状况和经营成果产生积极影响 [2]

玻利维亚政治改革与矿业环境 - 新一届政府于11月8日上任，释放出转向市场开放、欢迎对外合作和进行投资保护的信号 [1] - 总统罗德里戈·帕斯·佩雷拉提出以“将玻利维亚定位为世界一员”为基础的改革议程，旨在推动“全民资本主义”，减少国家官僚主义，并赋予地方政府权力 [2] - 财政部长何塞·加布里埃尔·埃斯皮诺萨强调法律保障、欢迎外商投资以及减少国家商业壁垒政策，并表示“我们希望投资回归，玻利维亚的大门向世界敞开” [1][3] 改革对矿业行业的潜在影响 - 政治改革有望改善矿业运营环境，如果政府坚持推行改革并改善开发许可时间表，将为行业带来巨大增长潜力 [1] - 玻利维亚是全球最大的白银生产国之一并拥有世界上最大的锂盐湖资源，但过去十年的政治不确定性、缓慢的开发许可审批流程以及监管政策调整限制了外国资本的流入 [2] - 该国财政挑战因天然气收入下降而加剧，凸显了寻找新经济增长的紧迫性，采矿业是一个明显的候选行业 [3] - 如果改革实施，玻利维亚有望重新将自己定位为一个具有竞争力的安第斯矿业管辖区，与秘鲁或智利北部进行比较 [3] 新太平洋金属公司及其资产 - 新太平洋金属是一家勘探开发公司，专注于推进其在玻利维亚的两项主要资产：“银沙”和“科兰加”银矿项目 [2] - 公司控制着世界上两个最重要的未开发露天银矿项目，均位于该国矿产资源丰富的高原地区 [4] - “银沙”项目投产后有年产约373吨白银（1200万盎司）的潜力，“科兰加”项目有年产约218吨白银（700万盎司）的潜力 [4] - 两者合计年白银产量潜力为591吨（1900万盎司），将超过许多全球老牌白银生产商 [1][4] - 公司两大股东希尔威金属矿业和泛美白银分别持股28%和12%，反映了产业资本对这些资产长期潜力的信心 [5] 公司面临的机遇与条件 - 此次政治改革有望改善新太平洋金属的运营环境，公司是受玻利维亚矿业政策走向影响最大、潜在杠杆率最高的上市公司之一 [1][3] - 如果改革得以实施，在玻利维亚已扎根的公司，尤其是新太平洋金属，将受益于投资者对玻利维亚重新燃起的兴趣和采矿业发展向好的势头 [5] - 公司项目的产量数据是概念性的，取决于未来的许可和融资情况 [4] - 矿业投资者关注可衡量的指标：更快的开发许可审批处理速度、监管的一致性以及持久稳定的制度化决策 [5]

玻利维亚政策转向 - 新一届政府释放市场开放、欢迎对外合作和进行投资保护的信号 [1] - 新总统罗德里戈·帕斯·佩雷拉和财政部长何塞·加布里埃尔·埃斯皮诺萨强调法律保障、欢迎外商投资以及减少国家商业壁垒政策 [1] - 总统提出以“将玻利维亚定位为世界一员”为基础的改革议程 旨在推动“全民资本主义” 减少国家官僚主义 并赋予地方政府权力 [2] - 政府迅速采取行动重建与美国的外交关系 释放了有意重新参与国际市场和多边机构的信号 [2] - 财政部长表示“我们希望投资回归 玻利维亚的大门向世界敞开” 并强调了法律的稳定性和政府对私人合同的全力支持 [3] 历史背景与改革动因 - 玻利维亚是全球最大的白银生产国之一并拥有世界上最大的锂盐湖资源 [2] - 过去十年的政治不确定性、缓慢的开发许可审批流程以及监管政策调整限制了外国资本的流入 并制约了新的大型矿业项目的开发 [2] - 玻利维亚的财政挑战因天然气收入下降而加剧 这更加凸显了寻找新的经济增长的紧迫性 采矿业是一个明显的候选行业 [3] - 该国仍是世界第四大白银生产国 但其大部分矿产资源丰富的地区仍未得到充分开发 [3] 对新太平洋金属的潜在影响 - 政治改革有望改善新太平洋金属的运营环境 [1] - 该公司是受玻利维亚矿业政策走向影响最大、潜在杠杆率最高的上市公司之一 [3] - 公司控制着世界上两个最重要的未开发露天银矿项目：“银沙”和“科兰加” [4] - “银沙”项目投产后有年产约373吨白银（1200万盎司）的潜力 “科兰加”项目则有年产约218吨白银（700万盎司）的潜力 [4] - 两者合计其年白银产量591吨（1900万盎司）将超过许多全球老牌白银生产商 [4] - 两大股东希尔威金属（28%）和泛美白银（12%）的存在反应了产业机构对这些资产的长期潜力充满信心 [4] 行业前景与关键观察点 - 如果政府能坚持推行改革 重视改善投资者所关注的开发许可的时间表问题 将为矿业行业带来巨大增长潜力 [1] - 住友商事的圣克里斯托瓦尔银矿和泛美白银的圣维森特银矿等大型矿业项目已证明 在适当的政府监管框架下可以在该国成功运营现代矿山 [3] - 如果新政府进行政治改革 玻利维亚有望重新将自己重新定位为一个具有竞争力的安第斯矿业管辖区 与秘鲁或智利北部进行比较 [3] - 矿业投资者更关注可衡量的指标：更快的开发许可审批处理速度、监管的一致性以及持久稳定的制度化决策 [5] - 如果改革得以实施 在玻利维亚已扎根的公司将受益于投资者对玻利维亚重新燃起的兴趣和采矿业发展向好的势头 [5]

公司：Chalice Mining (OTCPK:CGML.F) **项目**：位于西澳大利亚州（WA）的世界级Gonneville钯-镍-铜项目 --- 核心观点与论据 **1 项目规模与定位** * 公司发布了Gonneville项目的预可行性研究（PFS），确认其为世界级的开发项目，是西方世界最大、成本最低的未开发钯-镍-铜项目[1] * 项目初始露天开采寿命为23年，将产生47亿澳元的税前自由现金流[1] * 项目将建成澳大利亚首个铂族金属（PGM）矿和首个钯矿[6] **2 卓越的财务指标** * 在基准价格假设下（钯金1,300美元/盎司，镍18,750美元/吨，铜10,500美元/吨），项目税前净现值（NPV，折现率8%）为14亿澳元，内部收益率（IRR）为23%，投资回收期为2.7年[5] * 按当前现货价格计算，税前NPV增至20亿澳元，税后NPV增至10亿至15亿澳元，IRR升至23%-29%[9] * 项目第一阶段（一期）建设所需资本为8.2亿澳元，较两年前的16亿澳元估算大幅下降[8][15] * 项目每年可产生3亿至3.6亿澳元的自由现金流，23年矿山寿命期内总自由现金流达47亿至62亿澳元[9] **3 极低的运营成本** * 项目全维持成本（AISC）为370美元/盎司（贵金属），处于全球成本曲线第二四分位，是西方世界成本最低的项目，也是全球所有未开发PGM项目中成本最低的[4] * 成本优势源于露天开采（剥采比仅为1.2）以及高价值的镍、铜副产品收益，而大多数PGM行业不具备这些副产品[10][14] * 即使钯金长期价格下跌200美元/盎司，项目IRR仍能保持在18%以上[16] **4 巨大的资源量与上行潜力** * 在23年的初始开采期内，仅开采了约一半的矿产资源量[4] * 在当前设计的矿坑境界之下，还有近800万盎司贵金属、近50万吨镍和25万吨铜的资源量[9] * 矿化延伸至地下1.1公里深处，未来有潜力转为大型地下开采，实现多代人的生产周期，上行空间巨大[25] **5 对钯金价格的高杠杆** * 项目独特性在于其对钯金的杠杆：全球钯金开发项目极少[2] * 长期钯金价格每上涨100美元/盎司，项目NPV将增加2.5亿澳元[2] * 收入构成多元化：钯金占51%，镍占22%，铜占17%[16] **6 资金充足且融资前景乐观** * 公司财务状况非常强劲，拥有7600万澳元现金及上市投资，无近期资金需求[2] * 公司资金足以支持项目推进至最终投资决定（FID），目标是在2028年上半年做出FID[3][6] * 鉴于项目属于关键矿产（钯、铂、镍、铜、钴），预计将吸引大量低成本债务融资，已与出口信贷机构等主权债务提供方进行了良好接洽[17][39] * 已与三菱公司（Mitsubishi Corporation）签署战略合作备忘录（MOU），并收到其他战略方的浓厚兴趣[3] **7 项目已大幅去风险化** * 自2020年发现以来，公司已投资2.4亿澳元进行项目去风险化[5] * 公司拥有项目所在的私有农田（2200公顷），这大大降低了主要环境审批的风险[5][18][27] * 已获得州和联邦政府的战略及重大项目地位，拥有全方位的政府支持[5][47] * 已在冶金试验和工艺设计上投入1500万澳元，完成了超过1000次浮选试验和数百次浸出试验，工艺流程图已得到验证[21][41][42] **8 明确的发展路径与时间表** * 下一步将开展为期约18个月的可行性研究（FS）[6] * 计划在2025年下半年提交环境审查文件，目标在2028年上半年达成FID，2030年首次生产[25][26] * 从发现到首次生产预计约10年，优于全球其他贱金属PGM项目平均14-18年的周期[26] --- 其他重要细节 **1 生产概况** * 年产量：22万盎司贵金属（主要是钯金）、7000吨镍、8000吨铜、700吨钴[4] * 初始阶段（一期）处理量为每年500万吨矿石[35] * 二期扩建将使处理量提升，具体时机视宏观环境而定，具有灵活性[35] **2 基础设施与运营** * 电力解决方案：电网供电结合现场混合太阳能、电池和调峰发电[23] * 水源：通过新管道从现有处理过的废水中获取[24] * 物流：靠近珀斯，非常简便[24] * 劳动力：主要为居民工，无需“飞进飞出”，有助于控制成本并吸引珀斯地区的成熟劳动力[24] **3 技术细节** * 采矿成本反映了当前市场现实，已基于三家采矿承包商的竞争性报价[30] * 初始开采区域已完成10米x10米的“伪品位控制”钻探，为资源量估算提供了信心[31] * 整体镍回收率目前为38%，主要因需达到8%的可销售镍精矿品位要求，但未来随着冶炼厂需求增长，有降低精矿品位门槛以提升回收率的潜力[32][33] **4 审批与社会许可** * 环境审批工作由经验丰富的GHD公司负责，公司对此感到放松[45] * 项目不涉及贾拉森林（Jarrah Forest），这大大缩短了评估时间并降低了风险[47] * 公司已在当地社区建立存在并进行了大量投资，以降低社会层面的审批风险[47] * 项目已根据之前的《环境保护和生物多样性保护法》（EPBC Act）提交了申请，因此不受该法案拟议改革的影响[48] **5 市场与承购** * 已与多家镍、铜冶炼厂进行了数年洽谈，获得了指示性条款，对产品承购有浓厚兴趣[23] * 目前铜精矿市场异常强劲，正在驱动处理费（TCRC）为负，这对项目有利[23]

行业概况 - 2025年1-10月，中国采矿业规模以上企业数量为12802个，较上年同期增加42个，同比增长0.33% [1] - 采矿业企业数量占同期工业总企业数量的比重为2.45% [1] 相关上市公司 - 新闻中提及了多家煤炭及能源行业上市公司，包括甘肃能化、新大洲Ａ、冀中能源、蓝焰控股、山西焦煤、电投能源、首华燃气、郑州煤电、兰花科创、兖矿能源、晋控煤业、中国神华、昊华能源、陕西煤业 [1] 数据来源与报告 - 行业数据援引自国家统计局，并由智研咨询整理 [1] - 相关信息关联到智研咨询发布的《2026-2032年中国采矿业市场竞争态势及投资方向分析报告》 [1]

南向资金持股变动 - 2025年12月5日，南向资金减持万国黄金集团80.0万股，持股比例变动-0.16% [1][2] - 近5个交易日中，有4天为减持，累计净减持192.0万股 [1] - 截至2025年12月5日，南向资金共持有公司5.0亿股，占公司已发行普通股的11.29% [1] 近期持股数据详情 - 2025年12月4日，持股5.01亿股，减持150.40万股，变动幅度-0.30% [2] - 2025年12月3日，持股5.03亿股，减持29.60万股，变动幅度-0.06% [2] - 2025年12月2日，持股5.03亿股，增持215.20万股，变动幅度0.43% [2] - 2025年12月1日，持股5.01亿股，减持147.20万股，变动幅度-0.29% [2] 公司业务概况 - 公司主要从事采矿、矿石选矿及销售精矿产品与黄金产品业务 [2] - 公司通过两个分部运营：宜丰项目分部从事金属精矿的加工及销售；所罗门项目分部从事金精矿及金锭的加工及销售 [2] - 公司产品包括铜精矿、铁精矿、锌精矿、硫精矿、铅精矿、金锭、金精矿以及金与银的副产品 [2] - 公司在国内和国外市场均开展业务 [2]

行业与政策环境 - 哥伦比亚贸易、工业和旅游部表示“一带一路”倡议符合该国政府“多元化市场”的指导方针 [1] - 哥伦比亚官方愿意采取措施加快吸引中国投资，以推动其国内产业转型与物流基础设施改善 [1] 双边贸易与投资 - 2024年哥伦比亚对华非矿业和能源出口增长5.2% [1] - 2025年至今（截至消息发布时）哥伦比亚对华非矿业和能源出口增长16.1% [1] 旅游与服务业 - 2024年中国赴哥伦比亚旅游人数增长37% [1]