报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国内生猪和猪肉供应宽松，猪价维持弱势震荡，冻肉收储稳定信心、遏制猪价下行，调控母猪产能等措施影响显现需较长时间 [4][48] - 当前政策调控是“短期应急 + 长期治本”组合，成败关键在于头部企业执行力度与产能去化速度，若落实到位三季度末或迎拐点 [4][48] - 6 - 8 月政策或遏制猪价深跌，但消费淡季 + 供应宽松难大涨，超重猪集中出栏有亏损风险；中长期产能去化效果显现，2025 年供应压力缓解，三季度末起供应收紧，猪价有望筑底反弹，但需注意规模养殖亏损动荡风险和产能去化慢致周期拉长问题 [4][48] 根据相关目录分别进行总结 目前生猪市场的核心问题 - 产能严重过剩：截至 4 月末全国能繁母猪存栏量高于国家调控基准水平 3.6%，去产能进程慢，原因是头部企业前期产能扩张未控、中小散户投机性补栏，且上半年仔猪价格高延缓母猪淘汰，需求端季节性疲软加剧供需矛盾 [8] - 供应压力加剧：截至 6 月上旬国内生猪出栏体重飙升至 140 公斤以上，大体重猪抛售意愿强，二育入市积极性低，部分省份禁止二次育肥，头部企业暂停销售育肥猪用于二次育肥 [18] - 猪价持续低迷：截至 6 月上旬国内生猪出栏均价跌破 14 元/公斤，创近五年同期新低，自繁自养仅头部企业盈利，中小养殖户及外购仔猪模式普遍亏损 [25] 政策调控措施 - 限制产能扩张：围绕源头控制、过程监管和需求调节，要求头部企业暂停扩产能繁母猪，控制能繁母猪存栏量，清退低效母猪场，补贴主动淘汰母猪的中小散户，政策效果显著但存在滞后性 [33] - 控制出栏体重：设定出栏体重上限 120 公斤，屠宰场、地方畜牧监管部门联合监管，拒收超重猪，安装智能称重系统，对超重猪拒绝收购或大幅压价，试点征收资源占用费 [35] - 禁止二次育肥：全面禁止二次育肥，要求头部企业不得对外销售育肥猪用于二次育肥，部分省份吊销二次育肥场经营许可证，严查违规转卖，通过数据监测异常增重，跨省调运需提供出栏体重合格证明 [36] - 启动冻猪肉收储：二季度以来猪粮比价下行至二级预警区间，6 月 11 日启动年内首轮冻肉竞价收储，收储量 1 万吨 [37] 政策效果评估及影响 - 短期政策效果：二次育肥有效遏制，政策信号托底信心，猪价短期止跌企稳，但出栏体重仍处高位，产能去化进展缓慢，未化解核心矛盾 [42][43] - 政策工具局限性分析：暂停新增母猪未淘汰存量母猪，供应基数仍高；限出栏体重执行存漏洞，现存 140kg 猪需 1 - 2 个月消化；禁止二次育肥导致压栏猪提前集中抛售；冻肉收储规模小，仅占月消费量 0.2% [44] 总结 - 短期猪价弱势震荡，冻肉收储稳定信心，调控措施影响显现需较长时间 [48] - 政策是“短期应急 + 长期治本”组合，落实到位三季度末或迎拐点 [48] - 6 - 8 月政策或遏制猪价深跌，消费淡季难大涨，超重猪出栏有亏损风险；中长期产能去化，供应压力缓解，猪价有望筑底反弹，但需注意相关风险 [48]

差异化权益分派原因 - 公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购股份，回购价格不超过25 21元/股，回购资金总额介于1亿至2亿元之间，回购期限为董事会审议通过后6个月内 [1] - 后续调整回购方案，新增金融机构借款作为资金来源，回购价格上限提高至28元/股，回购资金总额范围扩大至1 5亿至3亿元，回购期限延长至12个月 [2] - 截至2025年6月9日，公司已累计回购17,548,400股，回购专用账户股份不参与利润分配，导致总股本与实际参与分配股份数存在差异 [2] 差异化分派方案 - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利1 73元（含税），原定分配总额85,553,197 82元 [3] - 因回购股份影响，实际参与分配总股本调整为492,521,933股（总股本510,070,333股扣除回购股份17,548,400股），每股派现调整为0 1737元，实际分配总额85,551,059 76元 [3] - 分配总额维持不变，仅通过调整每股分红比例实现差异化处理 [3] 除权除息计算 - 除权除息参考价计算公式为（前收盘价-现金红利）÷（1+流通股份变动比例），因无送转股，流通股变动比例为0 [4][5] - 虚拟分派现金红利为0 1677元/股，按2025年6月9日收盘价22 81元计算，实际除权参考价为22 6363元，虚拟除权参考价为22 6423元 [5] - 差异化分派对除权参考价影响绝对值为0 0265%，低于1%的监管阈值 [6] 保荐机构核查结论 - 差异化分派符合《证券发行上市保荐业务管理办法》及交易所自律监管指引要求 [6] - 相关程序已履行必要审批，未损害公司及投资者利益 [6]

金十数据6月11日讯，罗牛山公告，2025年5月销售生猪5.84万头，环比下降10.41%，同比下降9.52%； 销售收入1亿元，环比下降19.60%，同比下降11.45%。2025年1-5月累计销售生猪26.64万头，同比下降 17.88%；累计销售收入5.18亿元，同比下降2.18%。 罗牛山：5月生猪销售收入1亿元 ...

养殖板块市场表现 - 养殖ETF（159865）今日涨幅超1.3% 连续4日净流入 [1] - 中证畜牧指数（930707）覆盖畜禽养殖、饲料加工及兽药生产等全产业链企业 行业代表性较强 [1] 生猪养殖行业分析 - 生猪养殖板块报表端显示产能周期已触底 但库存高位仍影响逻辑理顺 [1] - 政策驱动加速行业降重去库存 量价关系有望重新匹配 [1] - 去库存结束后板块或开启长周期盈利上行期 [1] 后周期板块动态 - 生猪存栏量回升带动饲料、动保需求 相关企业业绩逐步回升 [1]

农产品日报 | 2025-06-11 养殖端挺价，猪价维持震荡 生猪观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘生猪 2509合约13595元/吨，较前交易日变动+120.00元/吨，幅度+0.89%。现货方面，河南地 区外三元生猪价格14.01元/公斤，较前交易日变动+0.11元/公斤，现货基差 LH09+415，较前交易日变动-10；江苏 地区外三元生猪价格 14.25元/公斤，较前交易日变动+0.13元/公斤，现货基差LH09+655，较前交易日变动+10；四 川地区外三元生猪价格13.88元/公斤，较前交易日变动+0.10元/公斤，现货基差LH09+285，较前交易日变动-20。 据农业农村部监测，6月10日"农产品批发价格200指数"为113.09，比昨天下降0.02个点，"菜篮子"产品批发价格指 数为113.15，比昨天下降0.04个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.30元/公斤，比昨天下降0.8%；牛肉62.99 元/公斤，比昨天下降2.0%；羊肉59.63元/公斤，比昨天上升0.2%；鸡蛋7.35元/公斤，比昨天下降0.9%；白条鸡16.83 元/公斤，比昨天下降0.5%。 市场分析 ...

生猪销售情况 - 三大上市猪企牧原股份、新希望、温氏股份2025年5月生猪销售均价环比同比均下降，销量环比也下降 [2] - 5月全国生猪出栏均价14.57元/公斤，环比下跌1.09%，同比下跌7.37%，价格呈"V"型曲线 [4] - 温氏股份毛猪销售均价14.68元/公斤略领先，牧原股份商品猪销量640.6万头领先，新希望销量133.39万头 [4][5] 出栏速度放缓原因 - 夏季为消费淡季，企业调整出栏节奏，5月出栏量环比下降为正常现象 [3] - 牧原和温氏环比降幅较小，新希望降幅较大但仍在正常范围内 [3] 行业供需与价格展望 - 生猪市场供需博弈僵持，5月价格下跌后短暂反弹但幅度受限，6月供应增量或大于需求增量 [4] - 预计2025年下半年猪价先抑后扬，7-8月或探底，9月随中秋国庆备货有望反弹 [5] 盈利空间分析 - 自繁自养模式出现亏损，成本线13.5-14元/公斤，外购仔猪模式亏损更严重 [6] - 头部猪企养殖成本更低：牧原12.5元/公斤、温氏12.7元/公斤、新希望12.9元/公斤，单头利润150-200元 [6] 仔猪销售情况 - 仔猪价格从1月第一周32.77元/公斤涨至5月第一周39.57元/公斤，累计上涨20.75%，6月第一周回落至38.19元/公斤 [7] - 温氏股份前五月仔猪销量101.19万头，接近去年全年总量114.25万头 [8] - 牧原股份5月仔猪销量133.9万头，同比大增51.98%，前五月总量676.72万头超去年全年565.9万头 [8] 仔猪销售策略调整 - 仔猪销售利润表现亮眼，15公斤仔猪利润空间200-300元/头，利润率超70% [9] - 市场看好2025年猪市，专业育肥养殖户进场采购仔猪，牧原等企业调整销售策略 [9]

泡泡玛特创始人成为河南新首富 - 泡泡玛特创始人王宁以203亿美元身家超越牧原股份创始人秦英林(160亿美元)成为河南新首富 [1] - 泡泡玛特市值上涨是王宁成为首富的主要原因 [1] - 泡泡玛特主营潮玩IP产品(盲盒等)代表新零售行业 牧原股份主营传统养猪业 [1] 新旧产业对比 - 新零售行业(潮玩IP)正在超越传统畜牧业(养猪)成为新财富周期的主导产业 [1] - 未来经济发展趋势中新零售产业将具有更大发展空间 [1] - 传统大宗商品(如汽车)在过去20年持续贬值 而新消费领域(潮玩)呈现上升趋势 [3] 消费观念变迁 - 60后70后消费重点在衣食住行等基础需求 90后00后已基本解决这些需求 [3] - 年轻人消费转向有趣好玩的产品(如手办 盲盒) 这些将成为未来消费核心 [5][6] - 当前社会财富主要掌握在60后70后手中 其消费观念限制整体消费增长 [5] 未来消费趋势 - 支撑未来经济的将不是房地产或汽车 而是新奇有趣的消费产品 [5] - 年轻人收藏手办 手表 奢侈品等将成为新趋势 [6] - 新零售领域中有趣新颖的品牌代表未来投资方向 [8] 行业启示 - 泡泡玛特的成功案例显示新零售行业的巨大潜力 [1][8] - 投资和创业应关注新零售领域中有创新性的品牌 [8] - 把握消费观念变迁趋势是获取财富增长的关键 [1][5][8]

利润分配方案调整 - 每股现金红利由0.173元调整为0.1737元（含税）[1] - 调整原因为可转债转股导致总股本变动 公司维持分配总额不变[1] - 原分配方案为每10股派发1.73元现金红利（含税）[1] 股本变动情况 - 2024年底总股本为494,527,155股（扣除库存股）[1] - 调整后总股本变为492,521,933股（扣除库存股）[1] - 巨星转债自2025年6月10日起至权益分派股权登记日期间停止转股[1] 调整后分配计算 - 调整后每股现金红利=原分配总额85,553,197.82元÷新总股本492,521,933股=0.1737元/股[1] - 实际利润分配总额=0.1737元×492,521,933股=85,551,059.76元（含税）[2] - 总现金红利派发金额为85,551,059.76元（含税）[2]

一、2025 年 5 月份生猪销售情况 天康生物股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年 5 月份销售生猪 22.97 万头，销量环比下降 6.13%，同比下降 9.67%；销售收入 3.45 亿元，销售收入环 比下降 9.21%，同比下降 19.95%。 降 2.09%。 累计销售收入 19.02 亿元，较去年同期增长 4.22%。 | 生猪销量 | 销售收入 | 商品猪价格 | | --- | --- | --- | | （万头） | （亿元） | （元/公斤） | 证券代码：002100 证券简称：天康生物 公告编号：2025-035 天康生物 天康生物股份有限公司 关于 2025 年 5 月份生猪销售简报 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 请广大投资者注意以下风险： （1）上述销售情况只代表公司生猪销售情况，其他业务板块的经营情况不包 括在内。 （2）上述数据均未经审计，与定期报告披露的数据之间可能存在一定差异。 因此，上述数据仅作为阶段性数据，供投资者参考。敬请广大投资者注意投资风 险。 三、其他提示 公司指定信息披露媒体为《证券 ...

生猪销售情况 - 2025年5月公司销售生猪22 97万头 同比下降9 67% 环比下降6 13% [1] - 2025年1-5月累计销售生猪128 51万头 同比增长12 49% [1] 销售收入表现 - 5月销售收入3 45亿元 同比下降19 95% 环比下降9 21% [1] - 1-5月累计销售收入19 02亿元 同比增长4 22% [1] 商品猪价格变动 - 5月商品猪销售均价14 02元/公斤 环比下降2 09% [1]