行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 渠道步入春节旺季备货阶段，多重利好催化餐饮供应链 [1] - 2026年看多食品饮料板块，建议关注四条主线：成本红利、效率改善、创新驱动、困境反转机会 [3] - 品类基本面延续分化，景气度排序为饮料 > 食品 > 酒类 [2] 行情回顾与市场表现 - 本周（26年第2周）食品饮料板块（A股和H股）累计上涨1.98% [1] - 其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）上涨2.14%，跑输沪深300约0.64个百分点 [1] - H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）下跌0.27%，跑输恒生消费指数1.21个百分点 [1] - 本周板块涨幅前五分别为：紫燕食品(33.97%)、千味央厨(22.52%)、安记食品(18.34%)、养元饮品(14.78%)和好想你(14.75%) [1] - 本周推荐组合（巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、山西汾酒）平均涨幅4.70%，跑赢食品饮料（申万）指数2.55个百分点 [16] 细分板块观点与投资建议 酒类 - **白酒**：板块红利属性突出，贵州茅台市场化改革多项措施逐步落地，板块进入左侧布局阶段 [2][10] - 具备价位、区域话语权的优质公司有望获取更大增长空间，推荐泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、迎驾贡酒 [2] - 建议关注五粮液、洋河股份、舍得酒业的改革节奏 [2] - 龙头贵州茅台持续推进市场化改革，i茅台上线茅台酒产品录得较好销售表现，线下价格趋于平稳 [10] - **啤酒**：行业库存良性，静待需求回暖，预计后续板块对政策发力、需求回暖的感知较快 [2][11] - 优先推荐大单品快速增长、内部改革持续深化、业绩成长性强的燕京啤酒 [2][11] - 推荐华润啤酒、珠江啤酒，偏好低波高股息的资金可继续持有重庆啤酒 [11] 饮料 - **乳制品**：春节备货有序推进，优先推荐龙头 [2] - 重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企伊利股份，关注低温奶景气增长 [2][14] - 预计2026年需求延续改善，供给端预计春节后奶价或进一步走低，下半年有望迎来供需平衡拐点 [14] - **其他饮料**：淡季去库为主，春节备货平稳，龙头目标积极 [2][15] - 无糖茶、能量饮料、大包装的增长红利依然存在，且年初至今成本端白砂糖、PET红利明显 [15] - 持续推荐经营加速的农夫山泉、加速全国化和平台化的东鹏饮料，建议关注表现较优的茶饮龙头 [2][15] 食品 - **零食**：优选确定性强的alpha型个股，重点关注魔芋零食品类红利的渗透 [2][12] - 魔芋零食景气度仍高，龙头卫龙美味、盐津铺子的产品创新活力较足，有助于打开品类天花板 [2] - 两家龙头公司在此细分赛道中的竞争优势突出，2026年的成长确定性依然较强 [2][12] - **餐饮供应链**：进入备货动销旺季，行业修复主线清晰 [2][13] - 伴随12月CPI指数回升，大众消费需求呈现复苏迹象，调味品与速冻食品板块步入春节旺季 [13] - 推荐复调板块龙头颐海国际和基础调味品龙头海天味业、产能及渠道布局全国化的安井食品，并关注新渠道有望带来增量的千味央厨 [2][14] 重点公司盈利预测与投资评级 - **贵州茅台 (600519.SH)**：投资评级“优于大市”，预计2026年EPS为72.04元，对应PE为19.7倍 [4] - **五粮液 (000858.SZ)**：投资评级“优于大市”，预计2026年EPS为6.27元，对应PE为17.1倍 [4] - **山西汾酒 (600809.SH)**：投资评级“优于大市”，预计2026年EPS为10.22元，对应PE为17.3倍 [4] - **东鹏饮料 (605499.SH)**：投资评级“优于大市”，预计2026年EPS为11.21元，对应PE为24.7倍 [4] - **卫龙美味 (9985.HK)**：投资评级“优于大市”，预计2026年EPS为0.74元，对应PE为16.4倍 [4] - **巴比食品 (605338.SH)**：投资评级“优于大市”，预计2026年EPS为1.33元，对应PE为24.2倍 [4] 下周推荐组合 - 下周推荐组合为：巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、山西汾酒 [3][16]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“推荐（维持）” [2] 核心观点 - 酱酒行业正经历出清潮，品牌“剩者为王”，行业定价趋于务实，200元价格带成为新增长级 [6] - 大众品经营稳中向好，春节旺季有望带来催化，需重视细分品类景气与龙头公司的积极作为 [6] - 投资建议：白酒板块夯实底部，关注春节旺季催化；大众品板块当前重点推荐高确定性及餐饮供应链反转机会 [8] 行业与市场表现总结 - 行业基本数据：食品饮料行业股票家数126只，总市值44,935.30亿元，流通市值43,859.19亿元 [3] - 市场表现：近1个月绝对收益1.3%，但相对沪深300指数表现落后2.2%；近6个月和12个月相对表现分别落后18.5%和25.2% [4] 大众品板块更新 - **乳制品**：行业改善逻辑延展，2026年原奶价格有望企稳回升，2025年11月乳制品供需累计增速差同比收窄，散奶价格回涨至2.8元/kg，竞争格局改善，龙头常温奶市场份额自Q3起企稳，伊利、蒙牛积极备战春节 [6] - **饮料零食**：2025年11月规模以上饮料累计产量同比增长3.3%，能量饮料、运动饮料等细分景气延续，魔芋零食在休闲零食整体下滑11.94%的背景下，MAT2511同期增长17.45%，卫龙、盐津铺子等龙头加码投入并冲刺春节开门红 [6] - **餐饮供应链**： - 速冻：安井食品2025年Q4起动销边际加速，预计12月保持较快增长，并对部分产品促销政策进行适度回收，立高食品商超新品即将上市 [6] - 连锁：巴比食品手工小笼包门店进展顺利，锅圈食汇小炒全国首家门店于1月6日开业 [6] - 调味品：基础调味品整体平稳，复合调味品受益结构景气表现更优 [6] 酱酒行业调研更新 - **定价趋势**：行业出清倒逼务实定价，早期500元价格带坚守争议落定，200元左右价格带成为头部酒企新增长级，茅台系列酒推动王子酒打造百亿单品，金沙推出回沙·50年代大众口粮酒 [6] - **产品与渠道**：标品如茅台1935价格自千元跌至600元+，窖藏1988、珍十五分别跌至400元、300元以下，但终端动销仍有韧性，而部分开发产品及次线品牌因渠道空转、周转率下滑导致现金流承压 [6] - **行业出清**：仁怀市酒企总量从1925家减少至868家，次线酒企加速出清，头部企业如茅台、习酒、珍酒等凭借品牌和资金优势，战略定力仍足，集中度加速提升 [8] 投资建议与重点公司 - **白酒**：推荐贵州茅台，重视古井贡酒，春节大众酒重点推荐古井贡酒，关注五粮液、山西汾酒、泸州老窖的出清节奏，以及模式创新品种珍酒李渡 [8] - **大众品**： - 确定性视角：重点推荐安琪酵母，推荐传统低估值龙头伊利股份、华润啤酒、青岛啤酒 [8] - 餐饮供应链反转：优选安井食品、立高食品、巴比食品，战略性推荐海天味业 [8] - 零食板块：推荐盐津铺子，关注鸣鸣很忙、卫龙、好想你 [8] - 成长性赛道：推荐会稽山、东鹏饮料、农夫山泉，关注西麦食品、仙乐健康、HH国际 [8] 白酒渠道跟踪数据（摘要） - **贵州茅台**：开始回2026年款，飞天库存约20天，25年飞天（原箱）批价1535元，i茅台截至1月9日新增用户超270万、成交用户超40万 [14] - **五粮液**：2025年回款约90%，普五批价770-780元，库存约1个月 [14] - **泸州老窖**：2025年回款完成率约80%+，国窖1573批价830元，四川库存超2个月 [14] - **山西汾酒**：2025年回款完成率约97%，高度青花20批价345-350元，库存2-3个月 [14] - **古井贡酒**：2025年省内回款进度约90%，古20批价500元，安徽库存3个月以上 [14] - **珍酒李渡**：主品渠道库存已降至良性水平，当前产能4.5万吨，实际销量约1万吨，储藏已达12万多吨，万商联盟签约客户约3600个，2025年回款约6.8亿元 [14]

公司财务运作 - 公司于2025年10月10日使用部分暂时闲置募集资金2.30亿元购买大额存单 [1] - 其中8000万元于2026年1月10日到期赎回，收回本金8000万元，并获得收益22.02万元 [1] - 2026年1月12日，公司继续使用6000万元闲置募集资金购买大额存单，预计年化收益率为1.3%，期限为2026年1月12日至7月12日 [1] 公司治理与授权 - 使用闲置募集资金购买理财产品的相关事项已通过公司董事会和监事会审议 [1] - 在批准的额度和期限内，相关资金可以循环使用 [1]

伊利股份公告称，根据规定，披露全资子公司内蒙古惠商融资担保有限公司2025年第四季度对外担保情 况。截至2025年12月31日，本年度累计对外担保总额51.54亿元，其中上游供应商1.95亿元，下游经销商 49.60亿元；担保责任余额22.32亿元。在保户数1457户，其中上游供应商17户，下游经销商1440户。还 公布了对外担保责任余额前五名被担保人情况，担保方式均为连带责任保证，被担保方资信良好且均执 行反担保。 ...

公司投资逻辑 - 短期逻辑：高分红承诺提供高安全边际，盈利能力修复超出预期，宏观弱环境下高股息吸引投资者，公司强经营能力使营业总成本降低 [1] - 短期逻辑：液奶业务至暗时刻已过，即将迎来低基数与低库存双重利好，且周期行业拐点将至，公司获益将更进一步 [1] - 长期逻辑：公司务实定调高质量增长，目标实现利润增速快于营收，平台化战略驱动第二增长曲线 [1] - 长期逻辑：液态奶稳居龙头基本盘，规模与渠道壁垒难以撼动，公司整合全球奶源与研发资源，叠加全产业链数智化转型降本增效，精细化管理护航长期高质发展 [1] 公司业务与盈利模式 - 业务战略：公司聚焦多元化升级，重点布局功能营养品、乳品深加工及非乳赛道，以加速业务多元化升级 [2] - 盈利模式：公司的盈利模式本质上是靠管理赚钱，通过对成本与渠道的管控使净利率领先于对手 [2] - 盈利模式：技术上通过突破瓶颈，构建产品壁垒，以获取超额收益 [2] - 分板块情况：公司业务主要分为液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品三大板块，均稳居行业第一，协同发力支撑增长 [2] - 分板块情况：液体乳、奶粉及奶制品、冷饮业务持续领跑行业，多项经典与创新产品依靠渠道拓展和创新实现稳健增长 [2] 行业观点与公司成长性 - 行业阶段：乳制品行业进入成熟期，竞争模式由依赖份额提升转向产品高端化升级，由大面积铺货转向渠道精耕细作，品牌集中度提升 [3] - 结构性机会：虽然乳制品大盘趋稳，但结构性机会依然存在，品类升级、特需食品研发所需的研发开支与技术实力，以及渠道下沉所需的规模优势，均指向“强者恒强”趋势 [3] - 成本端变化：原奶价格回升，有助于缓解行业价格战，利好行业利润率修复，并有利于头部乳企稳固市场份额 [3] - 成长性判断：公司虽处于成熟行业，但仍然具备成长性 [3] 财务预测与投资建议 - 营收预测：预测公司2025-2027年营收分别为1189.9亿元、1250.4亿元、1302.6亿元，同比分别增长2.8%、5.1%、4.2% [3] - 归母净利润预测：预测公司2025-2027年归母净利润分别为113亿元、125.3亿元、134.4亿元，同比分别增长27.9%、10.9%、7.2% [3] - 每股收益预测：预测公司2025-2027年EPS分别为1.79元、1.98元、2.12元 [3] - 投资建议核心：公司高股息提供买入安全边际，奶价复苏、竞争格局优化及新品类开拓打开增长天花板 [3]

事件概述 - 雀巢在全球多国召回部分批次奶粉 原因是其供应商提供的富含花生四烯酸油脂原料可能存在质量问题 原料或含有蜡样芽胞杆菌毒素 可导致消化问题 [1][3] - 武汉上市公司嘉必优被指系该问题原料的供应商 [1] - 嘉必优收到上海证券交易所监管工作函 被督促及时回复监管函件并依法履行信息披露义务 [1][2] 公司回应与现状 - 嘉必优董秘电话未能接通 公司对采访邮件亦未回应 [1] - 公司工作人员表示 正配合监管部门对产品送检 待检测结果出来后 将第一时间发布公告 [1] - 多家与嘉必优有合作关系的乳企 包括伊利、达能、飞鹤、君乐宝、蒙牛等 公开回应表示所售产品未使用涉事供应商的原料 [3] 公司业务与财务表现 - 嘉必优2024年财报显示 公司营收同比增长25%至5.56亿元人民币 归母净利润同比增长36%至1.24亿元人民币 [3] - 公司业务分为人类营养、动物营养和美妆个护三大板块 [3] - 2024年 公司ARA产品实现营收3.90亿元人民币 同比增长29% 占当年总营收比例高达70% [3] - 公司年报指出 其与雀巢、达能、嘉吉、飞鹤、伊利、贝因美、君乐宝、圣元、蒙牛、完达山等多家企业建立了长期合作关系 [3]

监管与合规事件 - 上交所于2026年1月12日向嘉必优发出监管工作函，督促公司及时回复监管函件并依法履行信息披露义务 [1][2] - 市场分析认为，上交所的监管函件可能与雀巢全球召回部分婴幼儿配方奶粉事件有关，但具体监管内容尚未公开 [2] 雀巢产品召回事件 - 雀巢在全球多个国家和地区召回部分批次婴幼儿配方奶粉，原因是供应商提供的花生四烯酸油（ARA）原料存在质量问题，可能导致产品中含有蜡样芽孢杆菌 [3] - 雀巢未在公告中公开问题ARA原料供应商的具体名称 [3] - 市场主要ARA生产商帝斯曼-芬美意和润科生物均已发布声明，否认涉事问题原料由其供应 [3] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务为ARA、DHA、β-胡萝卜素及N-乙酰神经氨酸等多个系列产品的研发、生产与销售 [4] - 公司在财报中自称是国内最大的ARA产品供应商，也是国际ARA产品竞争最重要的参与者 [4] - ARA是人体必需的脂肪酸，对婴幼儿大脑和神经系统发育至关重要 [3] 公司对召回事件的回应 - 针对雀巢召回事件，嘉必优尚未做公开回应 [4] - 公司证券部相关负责人表示，相关原料检测尚未出结果，公司正联系检测机构及监管部门进行产品检测，结果出来后将会及时公告 [4] 近期财务表现 - 2025年前三季度，公司营业收入为4.28亿元，同比增长10.56%；归母净利润为1.29亿元，同比增长54.18%；扣非归母净利润为1.18亿元，同比增长79.65% [5] - 2025年第三季度，公司营业收入为1.21亿元，同比下降3.97%；归母净利润为2139万元，同比增长33.7%；扣非归母净利润为1786万元，同比增长42.23% [5] 市场反应与股价表现 - 受雀巢召回事件影响，2026年1月8日，公司股价盘中一度下跌14.62%至20.5元/股，创下约9个月新低 [5] - 截至2026年1月12日发稿时，公司股价报20.45元/股，盘中下探至20.05元/股的阶段新低，公司最新总市值为34.42亿元 [5]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予伊利股份“增持”评级 [1][6] 核心观点 - 公司投资逻辑为“下有股息率保底，中有液奶基本盘，上有第二增长曲线” [3] - 短期逻辑在于分红盈利双优，周期拐点将至，高分红承诺提供安全边际，盈利能力修复超预期，液奶业务至暗时刻已过 [3] - 长期逻辑在于战略升级，多元驱动高质增利，平台化战略驱动第二增长曲线，规模与渠道壁垒难以撼动，精细化管理护航长期发展 [4] 公司核心逻辑 - 短期逻辑：高分红承诺提供高安全边际，公司计划2025-2027年每年现金分红比例不低于75%，且每股分红不低于1.22元，按报告日股价计算股息率超过4% [12] - 短期逻辑：盈利能力修复超预期，2025年前三季度扣非归母净利润实现101.03亿元，同比增长18.7% [12] - 短期逻辑：液奶业务至暗时刻已过，即将迎来低基数与低库存双重利好，2024年上半年公司大力开展去库存工作，预计2025Q4及2026年展望乐观 [13] - 短期逻辑：行业周期拐点将至，原奶价格已处于周期底部，上游奶牛产能在持续去化，2026年行业供需关系或有望迎来拐点，作为行业龙头将率先受益 [15] - 长期逻辑：公司务实定调高质量增长，目标利润增速快于营收，未来5年战略目标收入增速高于GDP及行业平均水平，并通过结构优化将净利率稳定在9%以上 [23] - 长期逻辑：平台化战略驱动的第二增长曲线强劲发力，公司已从单一液态奶企业发展为平台型健康食品巨头，重点发力乳品深加工及功能性营养品，规划5年内国内深加工营收达到百亿级别 [23] - 长期逻辑：奶粉及奶制品业务作为第二增长曲线表现强劲，2025年上半年营收同比增长14.26%，其中婴幼儿配方奶粉零售额市场份额已跃居全国第一，成人奶粉份额亦稳居第一 [23] - 长期逻辑：公司拥有难以撼动的规模与渠道壁垒，通过“织网计划”建立了覆盖全国的深度分销体系，并通过“全球织网”整合了全球优质奶源和研发资源 [24] - 长期逻辑：公司通过全产业链的数智化转型，在研发、生产、供应链和营销等各环节持续降本增效，精细化管理能力是关键 [27] 公司业务拆分 - 业务边际变化：公司正积极推动业务结构多元化升级，重点布局功能营养品、乳品深加工及非乳赛道 [5][28] - 业务边际变化：功能营养品业务向特医食品、功能保健品等高附加值赛道延伸，2025年上半年与北京同仁堂战略合作，成人营养品整体营收实现双位数增长 [28] - 业务边际变化：乳品深加工业务系统布局乳脂、奶酪等品类，目标是实现关键原料国产替代并切入B端赛道，规划5-10年内达到百亿规模，2025年上半年面向餐饮客户的奶酪、乳脂业务营收同比增长20%以上 [28] - 业务边际变化：乳品深加工市场前景广阔，中国奶酪产量由2018年的18.6万吨增至2023年的23.3万吨，黄油进口量由2013年的5.2万吨攀升至2022年的14.3万吨，10年复合年增长率达12% [28] - 业务边际变化：非乳业务持续孵化，2025年上半年水饮业务实现营收双位数增长 [31] - 公司盈利方式：公司的盈利模式本质上是靠管理赚钱，通过精细化的成本费用管控、高效的渠道管理和强大的上游议价能力维持优于同行的盈利水平，净利率领先于主要竞争对手 [5][32] - 公司盈利方式：公司也靠技术赚钱，尤其是在婴配粉等高附加值领域，通过持续的研发投入构建产品壁垒，获取超额收益，其研发费用显著高于可比公司 [32][37] - 分板块业务情况：公司业务主要分为液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品三大板块，均稳居行业第一 [5][42] - 分板块业务情况：液体乳业务是公司的基本盘和现金牛，2024年对总营收贡献约65%，市场份额稳居行业第一，公司建立了覆盖从大众到高端再到功能性产品的强大产品矩阵 [42][44] - 分板块业务情况：奶粉及奶制品业务是过去三年增速最快、毛利率最高的业务，为核心增长引擎，2025年上半年营收同比增长14.26%，毛利率约为44.1% [48] - 分板块业务情况：奶粉业务实现跨越式发展的原因包括：通过收购澳优乳业获得高端羊奶粉品牌，实现“牛羊并举”与“全生命周期”产品覆盖，以及深耕渠道与生态建设 [52] - 分板块业务情况：冷饮产品业务常年稳居市场第一，2025年上半年营收同比增长12.39% [53] 不同于市场的观点 - 市场认为乳制品行业进入成熟期，龙头缺乏成长性，但报告认为公司仍具备成长性 [6][66] - 行业成熟期将带来竞争模式转变，由依赖份额提升转向产品高端化升级、渠道精耕细作、品牌集中度提升，这些转变均利好头部乳企 [6][66] - 行业存在结构性机会，如低温奶、乳品深加工产品渗透率提升，针对“一老一小”的功能性营养品需求增长，以及渠道下沉，这些都需要研发实力和规模优势，指向“强者恒强” [6][66] - 原奶价格变化利好头部乳企，上游原奶价格自2021年持续下行导致产能出清，2026年行业供需有望平衡并带动奶价企稳回升，这将缓解价格战，利好行业利润率修复和头部企业稳固份额 [6][67] 盈利预测与投资建议 - 预测公司2025-2027年营收分别为1189.9亿元、1250.4亿元、1302.6亿元，同比分别增长2.8%、5.1%、4.2% [6][75] - 预测同期归母净利润分别为113亿元、125.3亿元、134.4亿元，同比分别增长27.9%、10.9%、7.2% [6][75] - 预测同期每股收益分别为1.79元、1.98元、2.12元 [6][75] - 关键假设：液奶业务2025年微降，2026年恢复性增长；奶粉及奶制品业务保持较高增速，在营收中贡献提升 [68][69] - 具体业务预测：液体乳业务2025E收入预计为738.81亿元，同比微降1.5%，2026E预计恢复至753.65亿元，同比增长2.0% [70] - 具体业务预测：奶粉及奶制品业务2025E收入预计为330.70亿元，同比增长11.44%，2026E预计为368.50亿元，同比增长11.43% [70] - 具体业务预测：冷饮业务2025E收入预计为96.89亿元，同比增长11.1%，2026E预计为103.77亿元，同比增长7.1% [70] - 可比公司估值：选取的可比公司2025E-2027E的市盈率均值分别为44.7倍、27.4倍、23.1倍，伊利股份作为行业龙头，其估值水平（2025E市盈率15.5倍）显著低于可比公司 [73][74] - 投资建议：公司高股息提供买入安全边际，奶价复苏、竞争格局优化及新品类开拓打开增长天花板，给予“增持”评级 [6][75] 潜在催化 - 险资入市，伊利有望受益：保险资金投资政策放宽，偏好高股息、低估值、经营稳健的公司，与伊利特质适配，有望带来增量资金支撑股价 [54] - 险资持仓提升空间大：截至2025Q3末，伊利股本中险资持仓占比为2.92%，仍不足2%，具有较大提升潜力，且2025Q2以来持仓已在显著增长 [56][57] - 奶价企稳，减值损失预计显著减少：2024年公司计提资产减值损失约47亿元、信用减值损失约6亿元，严重侵蚀利润，主要与奶价快速回落有关 [59] - 减值预计大幅减少：随着原奶价格降幅自2024年9月以来持续收窄，行业最艰难时期即将过去，相关减值项在2025年、2026年预计持续好转，且2024年大额商誉减值后短期内预计不会再有 [61] - 2026年催化事件：包括春节旺季动销数据、原奶价格走势明朗化、公司2025年年报及2026年一季报业绩披露、以及深加工产线产能爬坡及新品上市表现 [61][62][65]

融资事件 - 营养保健原料生产商诺云生物完成A轮融资，投资方为江北科投、苏控创投、金雨茂物 [3] - 诺云生物专注于NAD系列辅酶、核苷酸、营养保健及医药/医美原料的研发与生产 [3] - 此次融资将用于加大研发投入、扩充产能及市场拓展，以巩固其在高端生物原料领域的布局 [3] 项目延期 - 熊猫乳品公告将部分募集资金投资项目达到预定可使用状态日期延期 [5] - “苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目”拟投入募集资金1.87亿元，延期至2027年6月30日 [5] - “饮料及调味品系列产品优化提升改造项目”拟投入募集资金4000万元，延期至2027年1月31日 [5] - 公司首次公开发行股票募集资金净额为2.78亿元 [5] - 项目延期实质反映下游炼乳需求疲软，公司产能利用率仅六成 [5] 上市动态 - 宁波玉健健康科技股份有限公司IPO申请获北交所受理，拟公开发行股票不超过2000万股（不含超额配售），最多达2300万股 [8] - 公司主营膳食补充剂原料研发、生产与销售，核心产品包括植物提取物和营养强化剂 [8] - 公司已获FSSC22000、cGMP、有机认证等多项国际资质，产品远销北美、澳洲等地 [8] - 有机婴童辅零食品牌爷爷的农场向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，招银国际担任独家保荐人 [11] - 爷爷的农场成立于2015年，2018年推出首款婴童辅食产品，2021年战略性进军家庭食品赛道 [11] - 其婴童零辅食产品包括食用油、调味品、谷物类辅食、果汁、果泥和果泥酸奶产品以及零食 [11] - 家庭食品领域产品包括液态奶产品、方便食品、大米产品、调味品以及食用油 [11] 收购与出售 - 南方黑芝麻集团股份有限公司控股股东变更为广西旅发大健康产业集团有限公司，实控人变更为广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会 [14] - 交易始自2025年8月8日，原控股股东黑五类集团将持有的1.51亿股（约占总股本20%）以每股6.25元的价格转让，交易总价9.42亿元 [14] - 近年来公司经营压力持续增大，多元化尝试屡屡受挫，公司治理层面出现问题 [14] 战略合作 - LVMH旗下私募基金路威凯腾（L Catterton）与中国高端美妆集团毛戈平集团达成战略合作 [17] - 双方将在全球市场扩张、收购及战略投资、资本结构优化、人才引进与治理方面达成战略合作意向 [17] - 路威凯腾将协助毛戈平集团旗下品牌拓展海外高端零售渠道 [17] - 双方拟共同组建专注于全球高端美妆领域的股权投资基金，为毛戈平集团的长期发展注入新动力 [17] 人事任命 - 自2026年1月9日起，Amandine Ohayon将正式上任纪梵希新任首席执行官，接替Alessandro Valenti [19] - Amandine Ohayon将向Pietro Beccari汇报工作，Pietro Beccari自1月1日起兼任Louis Vuitton董事长兼首席执行官及LVMH时尚集团董事长兼首席执行官 [19] - 意大利鞋履品牌P448任命前耐克高管Jordan Morrell为新任首席执行官 [22] - Jordan Morrell曾在耐克工作十多年，担任过北美地区NIKEiD和Nike+数字运动高级总监兼总经理，以及北美地区Nike Direct战略与业务发展总监 [22] - 法国设计师品牌Jacquemus任命Clarisse Godbillon为首席运营官，她此前是法国设计师品牌Lemaire首席运营官 [24] - 奢侈品巨头LVMH集团宣布三项重要人事任命：Paula Fallowfield被任命为LVMH美洲区首席人力资源官；Claire de Coincy接替其担任酩悦轩尼诗首席人力资源官；Anna Briem被任命为LVMH时装集团首席人力资源官 [27]

事件概述 - 雀巢在全球范围内预防性召回部分批次婴幼儿配方奶粉 原因是供应商提供的花生四烯酸（ARA）油脂原料可能存在质量问题 相关产品中可能存在蜡样芽孢杆菌 可能引起食源性疾病 [1] - 截至1月8日 召回范围已扩大至全球至少50个国家和地区 包括中国市场 中国市场召回涉及力多精、铂初能恩、舒宜能恩和惠氏膳儿加4个品牌共30个批次产品 [1] 涉事公司情况 - 嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司是雀巢的ARA供应商 也是全球主要ARA供应商之一 与雀巢、达能、飞鹤、伊利等众多知名乳企有合作 [2] - 公司于1月12日收到上交所监管工作函 被督促及时回复监管函件并履行信息披露义务 [1] - 公司证券部曾于1月7日表示 正联系检测机构和监管部门进行产品检测 结果尚未出炉 因此暂未公告 [1] 市场与股价反应 - 事件导致嘉必优股价在1月8日盘中一度大跌超12% 收盘跌幅11.91% 报21.15元/股 市值缩水至35.6亿元 [3] - 截至1月12日午间收市 公司股价为20.45元/股 市值进一步降至34.42亿元 [3] 行业连锁反应 - 多家乳企迅速与涉事供应商撇清关系 达能中国、菲仕兰、君乐宝、蒙牛等均回应称其相关产品未使用雀巢涉事供应商的ARA原料 [2] - 君乐宝明确其ARA原料供应商为罗盖特和润科生物 圣元奶粉则表示其ARA、DHA油脂粉由集团旗下美泰科技（青岛）股份有限公司供应 [2]