市场表现 - 11月21日A股市场大幅调整，沪指跌2.45%失守3900点，深证成指跌3.41%，创业板指跌4.02% [2] - 互联网、传媒娱乐等板块涨幅居前，有色、化工、半导体、电气设备等板块跌幅居前 [2] 调整原因 - 海外AI泡沫担忧加剧导致全球风险偏好下行，英伟达超预期财报未能消除市场对AI盈利可持续性的疑虑 [3] - 美联储降息预期回落扰动流动性环境，12月降息概率降至40%以下，对成长板块估值形成压制 [3][4] - 受美股跳水情绪传导，亚太市场普遍承压，日经225、韩国综指等主要指数均出现较大跌幅 [3] - 国内市场处于政策与业绩真空期，缺乏新催化，年末资金行为加剧风格再平衡，部分资金选择阶段性调仓或兑现收益 [3] 后市展望 - 市场短期或延续震荡整固走势，以时间换空间，但中期不必过度悲观 [5][6] - 长期看好指数再创新高，牛市基础未变，依据包括中国应对中美风险挑战更系统成熟、宏观尾部风险降低、人民币资产收缩周期走向结束 [5][6] - 国内流动性环境保持合理充裕，上市公司盈利底逐步确认，若美联储未来降息路径明朗化将缓解外部压力 [6] - AI产业趋势和国内经济基本面复苏趋势未改变，叠加12月经济工作会议的潜在政策预期及居民存款搬家的中长期趋势 [6] 配置策略 - 配置上可采取均衡策略，关注红利、AI、"反内卷"、产业出海概念等 [8] - 短期科技尤其是AI硬件领域需要消化窗口期，市场热点预计维持快速轮动 [8] - 中期科技成长为主力军，AI产业化加速、优势产业出海与"反内卷"是增长改善的三大动能 [8] - 一方面关注受益于"反内卷"政策、供需格局改善的周期板块，另一方面布局估值消化充分的优质科技成长股，同时重视红利资产的防御价值 [8]

公司治理动态 - 蓝海华腾于2025年11月21日召开第五届第五次董事会会议，会议地点在深圳市光明区玉塘街道田寮社区智衍创新大厦二号楼8层公司会议室，采用现场结合通讯方式举行 [1] - 会议审议《关于补选第五届董事会专门委员会委员的议案》等文件 [1] 行业展望观点 - 行业专家提出需重视人工智能技术对各行各业的赋能作用 [1] - 行业专家同时指出需考量人工智能技术对就业的替代效应以及可能带来的收入极化问题 [1]

股价表现 - 11月21日股价下跌5.04%至26.21元/股，成交额7.53亿元，换手率2.74%，总市值276.66亿元 [1] - 股价连续3天下跌，区间累计跌幅达5.99% [1] 公司基本情况 - 公司全称为青岛特锐德电气股份有限公司，成立于2004年3月16日，于2009年10月30日上市 [1] - 主营业务为研发、设计、生产制造220kV及以下的变配电一二次产品，以户外箱式电力设备为主、户内开关柜为辅 [1] - 主营业务收入构成：智能制造+集成服务占比70.57%，电动汽车充电网占比29.43% [1] 基金持仓影响 - 汇丰晋信价值先锋股票A（004350）三季度持有特锐德18.35万股，占基金净值比例3%，为第四大重仓股 [2] - 该基金于11月21日单日浮亏约25.51万元，连续3天下跌期间累计浮亏32.3万元 [2] - 该基金最新规模1.25亿元，今年以来收益27.64%，成立以来收益175.72% [2]

股价表现 - 11月21日股价下跌5.04%至26.21元/股，成交额7.53亿元，换手率2.74%，总市值276.66亿元 [1] - 股价连续3天下跌，区间累计跌幅达5.99% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为以户外箱式电力设备为主、户内开关柜为辅的成套变配电产品，研发、设计、生产制造220kV及以下的变配电一二次产品 [1] - 主营业务收入构成：智能制造+集成服务占比70.57%，电动汽车充电网占比29.43% [1] 十大流通股东情况 - 广发国证新能源车电池ETF（159755）为三季度新进十大流通股东，持有786.84万股，占流通股比例0.76% [2] - 该基金因股价下跌，单日浮亏约1093.71万元，连续3天累计浮亏约1384.84万元 [2] 基金持仓情况 - 广发恒生A股电网设备ETF（159320）在三季度增持6800股特锐德，总持股达3.39万股，占基金净值比例2.06%，位列其第十大重仓股 [3] - 该基金因股价下跌，单日浮亏约4.71万元，连续3天累计浮亏约5.97万元 [3] 相关基金表现 - 广发国证新能源车电池ETF（159755）今年以来收益65.42%，同类排名169/4208，近一年收益50.1%，同类排名284/3972 [2] - 广发恒生A股电网设备ETF（159320）今年以来收益58.31%，同类排名241/4208，成立以来收益54.15% [3]

公司股价表现 - 11月21日智光电气股价下跌5.04%至7.53元/股，成交额为1.25亿元，换手率为2.14%，总市值为58.94亿元 [1] - 公司股价已连续7天下跌，区间累计跌幅达12.47% [1] 公司业务概况 - 广州智光电气股份有限公司成立于1999年4月9日，于2007年9月19日上市 [1] - 公司主营业务包括电缆研发生产及销售、综合节能服务、电气产品业务和用电服务 [1] - 主营业务收入构成为数字能源技术及产品占82.39%，综合能源服务占17.61% [1] 基金持仓影响 - 光大保德信诚鑫混合A（003115）三季度持有智光电气2.18万股，占基金净值比例为1.08%，为基金第二大重仓股 [2] - 11月21日该基金因智光电气股价下跌浮亏约8720元，连续7天下跌期间累计浮亏2.46万元 [2] - 该基金最新规模为360.51万元，今年以来收益率为42.75%，同类排名1213/8136 [2] 基金经理信息 - 光大保德信诚鑫混合A（003115）的基金经理为朱剑涛 [3] - 朱剑涛累计任职时间为1年200天，现任基金资产总规模为18.51亿元 [3]

公司股价表现 - 11月21日股价下跌5.07%，报收11.62元/股，成交金额为7231.26万元，换手率为2.53%，总市值为36.97亿元 [1] - 公司股价已连续6个交易日下跌，区间累计跌幅达13.13% [1] - 博道成长智航股票A作为公司十大流通股东之一，持有310.68万股，占流通股比例1.29%，当日浮亏约192.62万元，6日累计浮亏约574.75万元 [2] 公司基本情况 - 公司全称为天津凯发电气股份有限公司，成立于2000年1月25日，于2014年12月3日上市 [1] - 公司主营业务为电气化铁路及城市轨道交通牵引供电系统核心产品的研发、生产和销售，以及相关系统的咨询、设计、安装、调试和服务业务 [1] - 公司主营业务收入构成为：铁路业务占比65.91%，城市轨道交通业务占比33.81%，其他（补充）业务占比0.28% [1] 主要机构股东 - 博道基金旗下的博道成长智航股票A（013641）于三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金成立于2021年10月26日，最新规模为22.45亿元，今年以来收益率为40.87%，近一年收益率为43.03%，成立以来收益率为39.88% [2] - 该基金的基金经理为杨梦，累计任职时间7年106天，现任基金资产总规模为188.56亿元，任职期间最佳基金回报为170.55% [2]

财务业绩 - 2025年前三季度营业总收入9.47亿元，同比-2.75%，归母净利润4311.73万元，同比-41.09%，扣非归母净利润4801.27万元，同比+170.88% [3] - 2025年第三季度单季营业总收入2.61亿元，同比+12.77%，归母净利润30.23万元，同比+104.38%，扣非归母净利润492.37万元，同比+159.36% [3] - 报告期内经营性净现金流超3亿元，同比增长320% [3] - 本年度累计收到可再生能源国补回款超2亿元，目前仍有约10亿元国补应收款 [3] - 智能配电网业务毛利率约20%，净利率约3% [4] 战略与业务发展 - 2024年制定"制造业再出发"战略，重新聚焦智能配电网制造板块 [2][4] - 智能配电网设备订单分布：电网订单占比约1/3，电网外订单占比约2/3 [4] - 2025年制造业板块订单目标较上年增长超20% [4] - 智能配电网业务营收增长目标20%，新能源发电业务增长目标10%，综合智慧能源业务营收增长目标10% [6] 产品与技术研发 - 自主研发微模块数据中心样机、智能母线等产品预计近期亮相 [2] - 固态变压器（SST）产品处于研发阶段 [2] - 针对数据中心的模块化UPS供电系统、高压直流电源系统已完成，预计下月获型式检验报告 [2][3] - 公司是东北地区唯一同时具备施耐德电气、ABB、罗克韦尔授权代工资质的企业 [2] 新能源与综合智慧能源 - 与华电合资的100MW风电项目于2025年3月并网，9月收购定边50MW风电项目100%股权 [3] - 公司在建和已获指标的新能源项目容量超1GW，开发阶段项目容量约2GW-3GW [6] - 综合智慧能源板块前三季度毛利扭亏为盈 [3] - 已储备超300MW分散式风电指标，获得5个乡镇供暖项目资产，2个"分散式风电+供暖"项目处于建设阶段 [5] - 分散式风电+清洁能源供暖项目内部收益率预计可达10%以上 [5] - 生物质发电CCER方法学出台后，预计可为公司带来额外2000-3000万元利润 [5] 海外市场拓展 - 2024年组建新海外业务团队，目标市场为一带一路和东盟国家 [6] - 三季度中标中亚某国关键储能项目的交直流电源系统 [6] - 正在考察推进多个东盟和中亚国家风光发电项目投资机会 [6]

担保事项概述 - 公司为控股子公司苏州晶樱光电科技有限公司提供最高债务本金不超过人民币5,000万元的连带责任保证 [1][8] - 公司为全资子公司江苏风华能源有限公司提供最高债务本金不超过人民币3,500万元的连带责任保证 [1][14] - 担保旨在满足子公司日常经营和业务发展需求，保证其生产经营活动顺利开展 [1] 担保协议主要内容 - 为晶樱光电担保的债权方为浙商银行股份有限公司张家港支行，担保范围包括主债权本金、利息及实现债权的费用等 [3][7] - 为风华能源担保的债权方为江苏常熟农村商业银行股份有限公司尚湖支行，担保范围包括主债权本金、利息及实现债权的费用等 [9][12][13] - 两项担保的保证期间均为主债务履行期限届满之日起三年 [4][9] 内部决策与累计担保 - 担保事项已经公司第六届董事会第八次会议及2024年第三次临时股东大会审议通过 [1] - 截至公告日，公司及控股子公司对外担保总额为14.608亿元，占公司最近一期经审计净资产的50.31% [14][15] - 公司对指定全资及控股子公司的累计担保总额为10.30亿元，控股公司间担保总额为4.308亿元 [15]

股东持股基本情况 - 股东通用电气新加坡公司持有公司股份358,811,768股，占公司总股本的7% [2] - 股份来源为非公开发行方式取得 [2] 减持计划主要内容 - 减持计划期间为2025年12月12日至2026年3月11日 [2] - 合计减持股份不超过153,776,470股，不超过公司总股本的3% [2] - 通过集中竞价交易方式减持不超过51,258,823股 [2] - 通过大宗交易方式减持不超过102,517,647股 [2] 股东承诺与减持一致性 - 股东此前承诺非公开发行股份在完成股份登记之日起36个月内不得转让 [6] - 股东进一步承诺在股份登记之日后120个月内不得向特定对象转让股份 [6] - 本次拟减持事项与已披露承诺一致，且相关承诺均已到期 [6]

股东减持计划 - 股东通用电气新加坡公司当前持有中国西电358,811,768股股份，占公司总股本的7% [2] - 该股东计划在2025年12月12日至2026年3月11日期间减持不超过153,776,470股，占公司总股本的3% [2] - 减持方式包括通过集中竞价交易减持不超过51,258,823股，以及通过大宗交易方式减持不超过102,517,647股 [2]