市场行情 - 创业板指上涨0.26%，沪指上涨0.34%，但全市场超3000只个股调整，呈现明显分化 [1] - 沪深京三市半天成交额达1.0293万亿元，较昨日增加1183亿元，资金集中流向少数板块 [1] 稀土行业 - 稀土板块集体上涨，久吾高科20CM涨停，东方锆业、华宏科技封板，北方稀土股价创3年新高 [3] - 稀土行业供需两端均有支撑，政策重视度高，下游新能源、军工需求逐步释放，中长期逻辑扎实 [3] 锂矿行业 - 锂矿板块表现强势，富淼科技20CM涨停，盛新锂能、金圆股份封板 [3] - 锂价企稳叠加新能源产业链预期回暖，资金重新关注锂矿板块 [3] 军工行业 - 军工板块活跃，天秦装备涨超12%，建设工业封板 [3] - 军工板块波动较大，但长期受益于国防装备升级逻辑 [3] 创新药行业 - 创新药板块调整，广生堂、之江生物跌超5% [3] - 创新药行业需关注研发进度和政策支持，短期资金流出 [3] 光伏行业 - 光伏板块表现疲软，亚玛顿跌超8% [3] - 光伏行业面临产能消化和海外需求挑战，需等待新催化因素 [3] 市场策略 - 市场呈现结构性机会，指数上涨由权重和强势板块支撑，多数个股未跟进 [4] - 稀土、锂矿等板块走强源于产业逻辑，调整板块多为前期涨幅过高或等待新催化 [4] - 投资需关注主线赛道和基本面支撑，避免短期波动干扰 [4]

A股午评：沪指半日涨0.34% 大市成交额半日破万亿显著放量 金十数据7月18日讯，A股三大股指早间冲高回落，小幅上涨。截至中午收盘，沪指涨0.34%，深证成指 涨0.3%，创业板指涨0.26%；沪深两市半日成交额1.02万亿，较上个交易日放量1163亿。盘面上，热点 轮动，个股跌多涨少，全市场超3000只个股下跌。稀土、盐湖提锂、煤炭开采加工、军工等板块涨幅居 前，创新药、光伏等板块跌幅居前。稀土板块再度强势拉升，久吾高科20CM涨停，东方锆业、华宏科 技等涨停封板，北方稀土触及涨停。盐湖提锂板块持续走强，富淼科技20CM涨停，盛新锂能、金圆股 份涨停封板。光伏板块调整，亚玛顿跌超8%。 ...

市场指数表现 - A股三大指数震荡走高 沪指涨0.34% 深成指涨0.30% 创业板指涨0.26% 北证50指数跌0.48% [1] - 沪深京三市半日成交额10293亿元 较上日放量1183亿元 [1] - 全市场超3000只个股下跌 [1] 板块表现 - 稀土板块全线走高 久吾高科20CM涨停 东方锆业 华宏科技等涨停 北方稀土触及涨停 股价创3年新高 [2] - 锂矿板块持续走强 富淼科技20CM涨停 盛新锂能 金圆股份涨停 [2] - 军工板块走高 天秦装备涨超12% 建设工业封板 [2] - 创新药板块调整 广生堂 之江生物跌超5% [2] - 光伏板块调整 亚玛顿跌超8% [2] 涨停天梯榜 - 8连板：上纬新材 [3] - 3连板：海星股份 [4] - 2连板：延华智能 北化股份 建设工业 沧州大化 海航科技 汉商集团 人民同泰 美邦股份 [4] 最强风口榜 - 节能环保板块内8家涨停 4只连板股 最高连板数为8天8板 涨停股代表：上纬新材 北化股份 [5] - 机器人概念板块内8家涨停 4只连板股 最高连板数为8天8板 涨停股代表：上纬新材 建设工业 [6] - 专精特新板块内8家涨停 2只连板股 最高连板数为3天3板 涨停股代表：海星股份 北化股份 [7] 热点概览 - 脑机接口相关个股：优刻得 熵基科技 创新医疗 消息面：上海岩思类脑人工智能研究院与复旦大学附属华山医院在脑机接口领域取得突破 10例受试者大脑植入电极后通过解码大脑神经电活动 电脑实时显示想说的中文语句 [10] - AI智能体相关个股：世纪天鸿 延华智能 南兴股份 消息面：OpenAI发布ChatGPT Agent 具备自主思考和行动能力 能选择合适工具完成超复杂任务 [11] - 硅能源相关个股：华民股份 京运通 兴发集团 消息面：多晶硅期货主力合约大涨7.49% 收盘报45700元/吨 创上市以来新高 中国光伏行业协会要求硅片环节报价不能低于成本 电池 组件有最低售价要求 广期所对多晶硅期货实施交易限额并调整手续费 [12][13]

本轮"反内卷"政策特点 - 本轮"反内卷"政策涉及行业范围更广 不局限于钢铁、水泥、平板玻璃、煤炭等传统制造业 [1] - 中央财经委高级别政策推动使市场对"反内卷"认知达到新高度 相比行业自发行为更具力度 [1] - 钢铁ETF（515210）、建材ETF（159745）、煤炭ETF（515220）、光伏50ETF（159864）等标的近期表现较好 [1] 光伏行业现状 - 光伏是中央财经委会议后弹性最大的行业 当前竞争格局最恶劣 供过于求程度最高 [2] - 2023年以来光伏产业链价格雪崩 硅料、硅片、电池组件环节均跌破现金成本 全产业链承压 [2] - 本轮下行周期中光伏产能扩大3倍 但利润率下降70% 硅料价格跌幅达90% [2] - 《人民日报》点名光伏组件存在同质化现象 工信部明确整治低价无序竞争 [2] 光伏行业应对措施 - 光伏行业协会引导企业签署自愿控产自律公约 头部光伏玻璃企业7月起集体减产30% [3] - 多晶硅厂商积极响应提价 一次性将硅料价格提升至综合成本线以上 [3] - 行业自律推进叠加政策落地 光伏行业供需格局边际改善弹性大 [3] - 市场对光伏行业预期改善推动光伏ETF（159864）表现突出 [3]

市场表现 - 沪指半日涨0.34% 深成指涨0.3% 创业板指涨0.26% [1] - 沪深两市半日成交额1.02万亿 较上个交易日放量1163亿 [1] - 全市场超3000只个股下跌 个股跌多涨少 [1] 行业板块涨幅 - 稀土永磁概念股集体大涨 华宏科技涨停 [1] - 锂矿股持续活跃 盛新锂能涨停 [1] - 军工股震荡走强 天秦装备涨超10% [1] - 煤炭板块涨幅居前 [1] 行业板块跌幅 - 光伏概念股展开调整 亚玛顿跌超5% [1] - 游戏板块跌幅居前 [1] - 美容护理板块跌幅居前 [1] - 消费电子板块跌幅居前 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国上半年GDP同比增长5.3%高于全年目标，5月投资、出口走弱，仅消费有韧性，6月制造业PMI回升但企稳基础需夯实，7月“反内卷”政策预期升温，需关注7月政治局会议稳增长政策加码可能[1] - 特朗普签署“大漂亮”法案使美国转向政策“易松难紧”阶段，焦点转向外部施压推进关税谈判，需关注关税事件对需求预期的影响[2] - 国内供给侧敏感的是黑色和新能源金属板块，海外通胀预期受益的是能源和有色板块，当下商品基本面偏弱，价格波动率或偏高[3] - 商品和股指期货策略为工业品逢低多配[4] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 5月国内投资数据走弱，地产边际压力增加或拖累财政收入和地产链条，出口略有承压，消费有韧性，6月制造业PMI回升但企稳基础需夯实，上半年GDP同比增长5.3%，6月规模以上工业增加值同比6.8%，社零同比增速放缓至4.8%，投资整体走弱，7月“反内卷”政策预期升温，7月17日A股低开高走[1] 关税相关 - 特朗普签署“大漂亮”法案或使美国政府债务未来十年增加3.4万亿美元，6月美联储纪要显示多数官员认为关税推高通胀，少数考虑降息，对等关税2.0阶段开启，已分4批向25国发关税信函，特朗普焦点转向外部施压推进关税谈判[2] 商品板块 - 国内供给侧敏感的是黑色和新能源金属板块，海外通胀预期受益的是能源和有色板块，黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限未缓解，能源短期地缘溢价结束，中期供给偏宽松，OPEC+8月增产54.8万桶/日，农产品短期波动空间有限[3] 策略 - 商品和股指期货策略为工业品逢低多配[4] 要闻 - 市场全天低开高走，创业板指领涨，沪深京三市超3500股飘红，成交1.56万亿，沪指涨0.37%，深成指涨1.43%，创业板指涨1.76%[5] - 特朗普称鲍威尔工作糟糕但不打算解雇，美联储褐皮书显示5月下旬到7月初经济活动略有增加[5] - 特朗普可能执行对日本25%关税税率，或很快与印度达成贸易协定，欧元区6月核心CPI年率终值2.4%[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国关税政策和特朗普主张拖累全球光伏行业，中国制造业下半年或回归扩张，反内卷会议推动光伏去产能，财政和货币政策助力经济，做强内循环 [3] - 供应上，上半年多地产量受限，全国开炉数回落，下半年光伏去产能加速，预计2025年产量降至380万吨，环比降22% [3] - 需求端，光伏去产能使下游减产，终端需求下滑，工业硅进入被动收缩，有机硅和铝合金需求不佳，预计2025年消费量环比降5% [3] - 下半年光伏过剩产能出清，工业硅供求改观，期价或企稳上行，运行区间8000 - 10500元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 2025年上半年行情回顾 - 工业硅期价先跌后反弹，年初11130元/吨降至6月6990元/吨，跌幅37.2%，后因政策反弹至8280元/吨 [8] - 年初供过于求加剧，新增产能投产，下游需求降温，成本下行拖累期价 [8] - 4月政策推动抢装，期价仍下跌，6月“反内卷会”推动产能调整，期价反弹 [8] 宏观经济分析 做强内循环推进统一大市场，央行货币政策保持适度宽松 - 上半年中国经济面临挑战，央行采取降息、降准等措施，坚持适度宽松货币政策，配合财政政策助力经济 [10] - 中国经济稳中求进，工业、服务业、消费、投资等数据表现良好 [11] 制造业PMI边际扩张回升，反内卷会议强调重点行业去产能 - 6月制造业PMI回升至49.7，生产和新订单等指数改善，大型企业和部分行业表现较好 [12][13] - 工信部推动光伏行业治理，去产能和高质量发展，制造业景气度下半年或提升 [14] 基本面分析 国内产量，新疆地区全年高位运行 - 上半年产量承压，一季度北方新增产能投产，西南产量低，二季度末主产区产量回升但有限 [16] - 上半年总产量186.9万吨，同比降17.9%，产量占比向北方转移，预计下半年产量下滑 [17] 2025 - 2026年国内新增产能投放明显放缓 - 截止6月产能规模748.3万吨，产能利用率65.6%，开炉率低，成本倒挂，产能过剩 [30] - 2025 - 2026年新增产能增速放缓，预计2026年底名义和有效产能下降，供求格局有望优化 [31] 国内库存维持高位，出口增速略有降温 - 截止7月3日，社会库存55.2万吨，环比增2.4%，仓单库存有变化，上半年供大于求致库存高位 [38] - 1 - 5月出口27.24万吨，同比降7%，主要出口东南亚，预计下半年出口减速 [39] 工业硅需求分析 反内卷会引导去产能，光伏供给侧改革进行时 - 上半年多晶硅企业压力大，价格下滑，库存高，7月排产量或降超20%，价格有所反弹 [41] - 硅片、电池、组件市场均面临问题，终端装机量将回落，下半年光伏行业将减产控产 [44] 有机硅成本坍塌叠加需求羸弱，预计下半年难有反弹空间 - 1 - 6月有机硅DMC产量122.7万吨，同比增5.3%，6月产量降，价格重心下移 [45] - 成本坍塌和需求下滑，预计下半年产量放缓，价格反弹空间有限 [46] 铝合金产量稳中有增，建筑建材业下半年或难有起色 - 1 - 5月铝合金产量740.5万吨，同比增7.7%，房地产竣工和基建投资不佳，影响铝合金需求 [47] - 预计下半年铝合金产量增速降至3 - 5%，加工费或下探 [47] 2025年下半年工业硅需求增速将继续放缓 - 光伏、有机硅、铝合金需求不佳，预计2025年工业硅消费量环比降5% [48] 2025年下半年行情展望 - 美国因素拖累全球光伏，中国制造业扩张，反内卷会议推动去产能，政策助力经济 [61] - 供应上，下半年光伏去产能加速，2026年新增产能少，预计2025年产量降 [61] - 需求端，工业硅需求减速，整体供需格局改善，预计期价运行区间8000 - 10500元/吨 [62]

光伏产业链价格趋势 - 光伏产业链价格呈现回弹趋势，硅料、硅片、电池片价格环比全部上涨，其中硅片价格环比最高涨幅达到15% [2] - 下游硅片厂商对多晶硅成交价格上涨接受程度增加，后市多晶硅价格有望保持上探趋势 [2] - 整治内卷式竞争有望引导企业良性竞争，行业或正从"价格竞争"转向"技术比拼"，迎来拐点时刻 [2] 光伏ETF市场表现 - 光伏ETF（515790）近两个交易日成交额连续放量，环比增幅分别达24%和21%，7月以来日均成交额达8.15亿元 [1] - 7月17日单日获3.37亿元资金大幅加仓，7月以来13个交易日中共计10个交易日获得资金净流入，合计金额达23.90亿元 [1] - 最新份额首次突破180亿份关口达182.33亿份创历史新高，最新规模达132.08亿元，年内份额和规模增幅分别达53%和46% [1] 光伏ETF产品特征 - 光伏ETF（515790）是全市场光伏主题ETF中规模居首且唯一超百亿级的产品，流动性优势突出 [1][3] - 该ETF紧密跟踪光伏产业指数，覆盖行业上中下游，前五大成份股为阳光电源、隆基绿能、TCL科技、特变电工、通威股份 [2] - 产品成立于2020年12月7日，是光伏产业首只纳入融资融券标的的ETF，也是首批纳入沪深港通标的范围的ETF [3] 行业竞争格局变化 - "反内卷竞争"整治深化催化光伏板块再度升温，头部企业有望充分受益于产业链价格整体回升 [1][2] - 行业竞争环境改善，龙头企业技术优势将更加凸显，光伏ETF成为布局产业发展红利的重要工具 [2][3]

大阪关西世博会钙钛矿光伏电池展示 - 积水化学工业在大阪关西世博会西门公交枢纽站屋顶铺设了长度约250米的薄膜型钙钛矿光伏电池 这是目前全球最大的同类产品 [3] 积水化学工业的钙钛矿光伏电池战略 - 公司社长加藤敬太在业务说明会上宣布将集中资源发展钙钛矿光伏电池业务 [3] - 计划在5年内总投资3145亿日元 其中首期投资900亿日元用于收购夏普堺工厂部分资产及设备 [3] - 目标2027年度实现年产100 MW的生产能力 2030年度达到1GW级产量规模 [3] 市场目标 - 公司计划到2030年度全面占领日本国内市场 并实现2万亿日元销售额目标 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅盘面或冲高回落 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2509收盘价8745元/吨 较T - 1涨60元 较T - 5涨275元 较T - 22涨1385元 [2] - 工业硅Si2509成交量1033119手 较T - 1减少78448手 较T - 5减少435467手 较T - 22增加595212手 [2] - 工业硅Si2509持仓量381048手 较T - 1增加1200手 较T - 5减少189手 较T - 22增加62155手 [2] - 多晶硅PS2509收盘价45700元/吨 较T - 1涨2755元 较T - 5涨4355元 [2] - 多晶硅PS2509成交量410795手 较T - 1减少39065手 较T - 5减少603772手 [2] - 多晶硅PS2509持仓量70964手 较T - 1减少819手 较T - 5减少27637手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差5元/吨 较T - 1减少10元 较T - 5减少40元 较T - 22持平 [2] - 工业硅买近月抛连一跨期成本46.6元/吨 较T - 1增加46.6元 较T - 5增加2.3元 较T - 22减少7.6元 [2] - 多晶硅近月合约对连一价差400元/吨 [2] - 工业硅现货升贴水(对标华东Si5530)为 + 450元/吨 较T - 1增加525元 较T - 5增加240元 较T - 22减少265元 [2] - 工业硅现货升贴水(对标华东Si4210)为 - 50元/吨 较T - 1增加25元 较T - 5增加190元 较T - 22增加990元 [2] - 工业硅现货升贴水(对标天津99硅)为 + 400元/吨 较T - 1增加525元 较T - 5增加290元 较T - 22增加1900元 [2] - 多晶硅现货升贴水(对标N型复投)为 + 1050元/吨 较T - 1增加2555元 较T - 5增加6765元 较T - 22增加2230元 [2] - 华东地区通氧Si5530价格9200元/吨 较T - 1持平 较T - 5增加450元 较T - 22增加1050元 [2] - 云南地区Si4210价格9900元/吨 较T - 1、T - 5、T - 22均持平 [2] - 多晶硅 - N型复投料价格46750元/吨 较T - 1涨1250元 较T - 5涨750元 较T - 22涨11250元 [2] - 硅厂利润(新疆新标553)为 - 2337元/吨 较T - 1增加60元 较T - 5增加64元 较T - 22增加1174元 [2] - 硅厂利润(云南新标553)为 - 4273元/吨 较T - 1增加60元 较T - 5增加91元 较T - 22增加1138元 [2] - 工业硅社会库存(含仓单库存)54.7万吨 较T - 5减少0.4万吨 较T - 22减少1.2万吨 [2] - 工业硅企业库存(样本企业)17.3万吨 较T - 5减少0.11万吨 较T - 22减少6.3万吨 [2] - 工业硅行业库存(社会库存 + 企业库存)72.0万吨 较T - 5减少0.50万吨 较T - 22减少7.47万吨 [2] - 工业硅期货仓单库存25.2万吨 较T - 1增加0.1万吨 较T - 5增加0.1万吨 较T - 22减少2.9万吨 [2] - 多晶硅厂家库存24.9万吨 较T - 5减少2.7万吨 较T - 22减少1.3万吨 [2] - 新疆硅矿石价格340元/吨 较T - 5持平 较T - 22减少45元 [2] - 云南硅矿石价格320元/吨 较T - 5持平 较T - 22减少40元 [2] - 新疆洗精煤价格1250元/吨 较T - 5持平 较T - 22减少40元 [2] - 宁夏洗精煤价格875元/吨 较T - 5减少20元 较T - 22减少25元 [2] - 茂名焦价格1400元/吨 较T - 5、T - 22均持平 [2] - 扬子焦价格1630元/吨 较T - 5持平 较T - 22减少130元 [2] - 石墨电极价格11140元/吨 较T - 5增加240元 较T - 22增加150元 [2] - 炭电极价格6910元/吨 较T - 5增加160元 较T - 22增加60元 [2] - 三氯氢硅价格3350元/吨 较T - 1、T - 5、T - 22均持平 [2] - 硅粉(99硅)价格9400元/吨 较T - 1持平 较T - 5增加300元 较T - 22增加600元 [2] - 硅片(N型 - 182mm)价格1.25元/片 较T - 1涨0.25元 较T - 5涨0.25元 较T - 22涨0.34元 [2] - 电池片(TOPCon - M10)价格0.238元/瓦 较T - 1持平 较T - 5涨0.01元 较T - 22减少0.47元 [2] - 组件(N型 - 182mm)价格0.65元/瓦 较T - 1、T - 5持平 较T - 22减少0.021元 [2] - 光伏玻璃(3.2mm)价格17.5元/立方米 较T - 1持平 较T - 5减少0.50元 较T - 22减少1.5元 [2] - 光伏级EVA价格9650元/吨 较T - 1、T - 5持平 较T - 22减少100元 [2] - 多晶硅企业利润为 - 1.4元/千克 较T - 1增加1.0元 较T - 5增加0.3元 较T - 22增加4.4元 [2] - DMC价格10800元/吨 较T - 1持平 较T - 5增加350元 较T - 22增加150元 [2] - DMC企业利润为 - 1238元/吨 较T - 1减少7元 较T - 5减少154元 较T - 22增加57元 [2] - ADC12价格20000元/吨 较T - 1持平 较T - 5减少100元 较T - 22减少50元 [2] - 再生铝企业利润为 - 570元/吨 较T - 1减少50元 较T - 5增加150元 较T - 22持平 [2] 宏观及行业新闻 - 7月16日 棒杰股份拟终止年产16GW N型高效电池片及年产16GW大尺寸光伏硅片切片项目 该项目计划总投资约80亿元 固定资产投资计划约62亿元 [2][3][5] 趋势强度 - 工业硅趋势强度为0 多晶硅趋势强度为0 [5]