报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对生猪市场的整体观点为震荡偏弱，2025年二三四季度生猪出栏量充裕猪价暂无大涨基础，二三季度需求对猪价支撑偏弱，若6、7月出现集中大幅降重猪价或出现新低，09合约价格暂处于相对合理区间建议暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 6月9日全国生猪出栏价13.92元/公斤较6月6日涨0.01元涨幅0.07%，河南出栏价13.91元/公斤涨0.05元涨幅0.36%，四川出栏价13.74元/公斤持平；期货价格方面，01、03、05、07、11合约价格下跌，09合约价格上涨15元涨幅0.11%；主力基差（河南）435元/吨较6日降65元降幅13% [6] 市场动态 - 6月9日生猪注册仓单475手；LH2507合约以期现回归、交割博弈为主，远月受现货价格下跌和后续出栏量或继续增加预期影响震荡偏弱运行；主力合约（LH2509）当日减仓1258手，持仓约7.86万手，最高价13505元/吨，最低价13350元/吨，收盘于13475元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪和仔猪数据看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限，2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端上半年是淡季，下半年是旺季；肥标差或震荡调整 [3] - 市场空头逻辑为养殖端未降重利空后市、后续出栏量有望持续增加、二三季度未到消费旺季需求支撑有限；多头逻辑为冻品库存有增加空间支撑猪价、现货价格坚挺说明供需没那么宽松、后续出栏增量有限且三四季度进入消费旺季 [3] 策略建议 - 观点为震荡偏弱，核心逻辑是2025年二三四季度生猪出栏量充裕猪价无大涨基础，二三季度需求支撑偏弱，若6、7月集中大幅降重猪价或创新低，09合约价格暂处相对合理区间建议暂时观望 [4]

农村特色产业发展 - 乡村全面振兴推动农村特色产业快速发展，新特产、新品牌、新技术涌现，丰富了消费市场并增加农民收入 [1] - 云南咖啡、黑龙江蔓越莓、四川鱼子酱、重庆淡水澳洲龙虾、甘肃南美对虾等"洋美味"成为"中国新特产"，发展为带富一方的特色产业 [2] 安徽霍邱县朗德鹅产业 - 安徽霍邱县聚集140多家鹅肝生产企业，年出栏朗德鹅500万只以上，生产鹅肝超5000吨 [3] - 六安龙翔美食王禽业有限公司负责人胡建远是第一批引进朗德鹅养殖的企业家，带动周边农户加入养鹅行列 [4] - 霍邱县出台用地、财政、金融服务等帮扶政策，每年统筹财政资金对朗德鹅种质资源保护、良种繁育、养殖基地建设等给予奖补 [4] - 安徽仁俊禽业养殖有限公司计划投资数百万元改造生产车间，包括安装实时监控系统、升级保鲜库和冷藏库，以进军实体商超市场 [5] 四川雅安鱼子酱产业 - 四川润兆渔业有限公司在雅安天全县建立鲟鱼养殖基地，利用当地冷水资源优势发展鱼子酱产业 [6] - 鲟鱼养殖周期长，从鱼苗到成鱼需8年，鱼子酱加工需17道工序并在15分钟内完成 [6] - 荥经县成立冷水鱼产业化联合体，为成员提供技术支持并以高出市场价5%的保底价收购达标产品 [7] - 雅安鱼子酱已销往30多个国家和地区，并在17个国家和地区注册商标，正申报"天府鱼子酱"区域公用品牌 [8] 甘肃临泽县南美白对虾产业 - 甘肃临泽县丰森新农业科技有限公司利用当地盐碱地和地下水资源优势，建设陆基循环水智慧养殖基地 [9][10] - 公司采用八角池设计，空间利用率达70%，并实现零排放生态养殖 [11][12] - 公司新增数字化设备，包括水质监测传感器、投喂机和智能监测与控制平台，逐步推进自动化管理 [12] - 目前建成8座养殖大棚，年产南美白对虾12万斤，其他高价值水产品2万余斤，实现经济效益400万元 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应方面养殖端出栏增量，市场整体供应维持充足状态；需求端气温升高进入消费淡季，屠企开工有下降空间；生猪市场无明显提振，预计维持偏弱走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 生猪期现货价格 - 期货方面，LH2507收盘价13090，周跌115，跌幅0.9%；LH2509收盘价13460，周跌145，跌幅1.1%，为主力合约；LH2511收盘价13335，周跌75，跌幅0.6% [2][4] - 现货方面，全国商品猪出栏价14.31元/kg，周跌0.08元，跌幅0.6%；河南商品猪出栏价14.4元/kg，周跌0.12元，跌幅0.8%，为交割基准地 [2][4] 月间价差、基差与仓单情况 - 价差方面，2509 - 2507价差370，较上周降30；2511 - 2509价差 - 125，较上周升70 [11] - 基差方面，7月基差830，较上周降485；9月基差460，较上周降455 [11] - 仓单方面，本周生猪仓单475张，较上周增加475张 [11] 存栏量与存栏结构 - 仔猪市场延续弱势，断奶仔猪均价486.19元/头，较上周下跌19.38元/头，预计短期维持偏弱态势 [19] - 50KG二元母猪市场均价1641元/头，近周持平，市场补栏热度不高 [19] - 预计6月商品猪存栏或减少，存栏结构中140公斤以上大猪存栏量减少 [19] 标肥价差 - 全国标肥价差周均 - 0.05元/公斤，较上周走扩0.04元/公斤 [23] - 周内标猪出栏小增，供应压力大；肥猪受调运政策影响，区域间调运受限，跌幅较小，后期标肥价差或走缩 [23] 屠宰端 - 屠宰开工率28.9%，周降0.45个百分点，后期屠企开工下行为主 [26] - 重点屠企鲜销率88.36%，周降0.89个百分点，鲜品走货放缓 [26] - 国内重点屠宰企业冻品库容率为17.32%，微幅增加0.04%，部分地区有被动入库现象 [26] 白条与批发市场 未提及关键数据及结论 利润及成本 - 周自繁自养周均盈利94.98元/头，较上周增加3.21元/头；外购仔猪养殖周均盈利39.50元/头，较上周增加3.21元/头 [35] - 周盈利改善受饲料成本下降及生猪价格相对弱稳推动 [35] 生猪市场信息汇总 - 供应上部分企业加快大体重猪源出栏，6月出栏增加，供应宽松 [38] - 需求端气温升高进入消费淡季，无节假日提振，屠宰有下调空间 [38] - 分割和冻品库存方面屠企库容低位，部分销售不畅转为被动入库 [38] - 政策上《种畜禽生产经营许可管理办法》将于2025年7月1日起实施 [38] - 非瘟方面南方部分地区出现零星疫病情况 [38] - 市场心态整体偏悲观 [38]

行业概况 - 2025年5月生猪行业龙头企业销量普遍环比下滑，但同比表现分化[1][2][3] - 2025年6月生猪价格进一步小幅走低，线上市场价格从5月底的14.60元/公斤降至6月9日的14.31元/公斤[5][6] - 龙头企业股价逆势走强，牧原股份自5月低位累计最大涨幅超12%，温氏股份涨幅超9%[6] 公司销售数据 牧原股份 - 2025年5月销售商品猪640.6万头（含内部销售205万头），同比增30.42%，环比降2.54%[2] - 销售收入122.58亿元，同比增26.93%，环比下滑[2] - 商品猪销售均价14.52元/公斤，同比降6.44%，环比降0.96%[5] 温氏股份 - 2025年5月销售生猪315.54万头（含仔猪31.67万头），同比增32.64%，环比降0.64%[3] - 销售收入53.23亿元，同比增14.23%，环比降4.00%[3] - 毛猪销售均价14.68元/公斤，同比降7.26%，环比降1.61%[5] 新希望 - 2025年5月销售生猪133.39万头，同比降2.41%，环比降16.42%[3] - 销售收入19.72亿元，同比降6.01%，环比降13.43%[3] - 商品猪销售均价14.59元/公斤，同比降5.38%，环比降0.75%[6] 大北农 - 控股公司2025年5月销售生猪38.63万头，同比增17.99%，环比增15.14%[4] - 控股公司销售收入6.23亿元，同比增16.45%，环比增19.35%[4] - 参股公司销售生猪34.13万头，同比增77.58%，环比增28.50%[4] 其他企业 - 巨星农牧2025年5月销售生猪32.80万头，同比增61.50%，环比略降[2] - 傲农生物销售生猪15.62万头，同比增9.44%，环比增17.63%[2] 价格趋势 - 生猪生产价格：2025年6月9日线上市场价格14.31元/公斤，较5月底降1.99%[6] - 猪肉批发价格：2025年6月9日20.46元/公斤，较5月底降0.44%[6] - 方正证券认为短期供强需弱矛盾导致价格承压，但产能调控对中长期价格形成支撑[6]

龙头猪企5月销量普遍下滑。 近日，A股上市猪企2025年5月份销售简报集中出炉，相关企业生猪销量和销售收入表现不一。在猪价低迷之 际，几家龙头企业销量普遍环比有所下滑。 进入2025年6月份，生猪价格进一步小幅走低，不过与此同时，一些龙头上市猪企的股价却明显走强，甚至跑 赢同期大盘。 5月上市猪企销售简报密集出炉 6月9日晚间，A股上市企业巨星农牧披露的销售情况简报显示，2025年5月公司生猪销售量达32.80万头，同比 增长61.50%，环比略有下降。另一家上市企业傲农生物当晚披露的公告显示，2025年5月公司生猪销售量15.62 万头，同比增加9.44%，环比增加17.63%。 比如大北农披露的2025年5月份生猪销售情况简报显示，2025年5月大北农控股公司生猪销售数量为38.63万 头，销售收入6.23亿元。其中销售数量环比增长15.14%，同比增长17.99%；销售收入环比增长19.35%，同比增 长16.45%。 2025年5月，大北农参股公司生猪销售数量为34.13万头，销售收入6.25亿元。其中销售数量环比增长28.50%， 同比增长77.58%；销售收入环比增长28.07%，同比增长69.3 ...

大宗交易概况 - A股共69只个股发生大宗交易，总成交19.62亿元，牧原股份、银之杰、华特气体成交额居前，分别为5.75亿元、1.2亿元、1.04亿元 [1] - 成交价方面，5只股票平价成交，3只溢价成交，61只折价成交 [1] - 溢价率前三为欣灵电气(3.79%)、宁德时代(1.26%)、多浦乐(0.37%) [1] - 折价率前三为金马游乐(26.57%)、睿智医药(24.98%)、大宏立(24.15%) [1] 机构买入动向 - 机构专用席位买入额排名前五：银之杰(1.2亿元)、广康生化(8199.2万元)、宗申动力(7511万元)、兆威机电(5288.46万元)、华特气体(4852.93万元) [2] - 其他重点买入标的包括弘业期货(4383.15万元)、杰瑞股份(3246.15万元)、渤海化学(2220万元) [2] 机构卖出动向 - 机构专用席位卖出额排名：宁德时代(7487.56万元)、龙旗科技(776万元) [3]

业绩总结 - 2025年5月生猪销售量38.70万头，同比增25.28%[1] - 2025年5月商品猪销价14.72元/公斤[1] - 2025年5月生猪累计销量206.18万头[2] 未来展望 - 生猪销量存在月度波动风险[4] - 生猪市场价格变动是行业系统风险[4]

生猪销售情况 - 2025年5月销售生猪63 86万头，环比上升4 72%，同比上升158 02% [1] - 2025年1-5月累计销售生猪289 61万头，同比上升114 26% [1] 销售收入 - 2025年5月销售收入7 31亿元，环比下降0 98%，同比上升146 60% [1] - 2025年1-5月累计销售收入33 02亿元，同比上升132 78% [1] 商品猪销售价格与均重 - 2025年5月商品猪销售均价14 4元/公斤，较上月下降0 29% [1] - 2025年5月商品猪均重134 87公斤/头，较上月上升1 57% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货震荡偏弱，从仔猪数据看9月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价易跌难涨；猪价下跌使养殖端降重，令猪价承压，但150Kg与标猪价差若继续走强或削弱降重意愿；2509合约价格处于相对合理区间，建议暂时观望 [1] 各部分总结 期货端 - 主力合约基差情况：现货下跌背景下，生猪主力合约（LH2509）震荡偏弱调整，周后期猪价加速下跌时，LH2509合约跟随下跌幅度有限 [2] - 各合约价格变化情况：远月合约价格震荡调整 [5] - 月间价差变化：现货偏弱背景下，部分合约价差反套走势 [8][11] 现货端 - 猪价与宰量：宰量下降、猪价下跌，说明供应相对需求过剩，导致猪价下跌 [14] - 区域价差：河南地区价格回落明显 [16] - 肥标价差：150kg与标猪价差震荡偏强调整，若继续走强或削弱养殖端降重意愿 [18] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定 [20] - 相关产品比价与鲜冻价差：猪肉性价比一般，2号肉鲜冻价差几乎不存在，鲜品会对冻品形成替代，增加对毛猪的需求 [22] - 养殖利润：自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微利状态 [24] - 出栏体重：出栏体重缓慢下降，前期累库压力释放仍需一段时间 [26] 产能端 - 能繁母猪存栏量：4月末全国能繁母猪存栏量4038万头，环比持平，同比+1.3%；5月涌益咨询样本1能繁母猪环比+0.92%，My steel样本规模企业能繁母猪环比+0.33%，产能继续增加 [28] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏弱运行，淘汰母猪宰杀量5月环比增加，但仍处低位 [30] - 母猪生产效率与新生健仔数：5月新生健仔数环比+2.91%，对应到今年10月出栏生猪量持续增加 [32] - 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格继续下跌，50Kg二元母猪价格稳中偏弱运行 [34] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，4月定点企业屠宰量3077万头，环比+0.5%，同比+20%；冻品市场逐渐由累库转为去库，对猪价的影响由利多转为中性偏空 [36] 进口端 - 2025年4月猪肉进口量约7.9万吨，较上月减少1.1万吨，目前猪肉进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限 [39]

市场表现 - 中证畜牧养殖指数(930707)午间收盘上涨1.14%，成分股神农集团上涨4.35%，温氏股份上涨3.99%，巨星农牧上涨3.07%，牧原股份和立华股份跟涨 [1] - 养殖ETF(516760)盘中最高涨近2%，半日收涨1.09%，最新价报0.65元，近2周累计上涨2.24%，涨幅排名可比基金2/4 [1] - 养殖ETF盘中换手率1.26%，成交额162.03万元，近1年日均成交450.12万元 [1] 政策动态 - 农业农村部强调畜牧业对农产品供给和农牧民增收的关键作用，提出系统性推进"十五五"现代畜牧业建设 [1] - 农业农村部连续11年组织全国水生生物增殖放流活动，推动生态保护与资源可持续利用 [1] 行业分析 - 6月初猪企加速降重出栏导致猪价跌至年后新低，但政策限制二育及前期能繁母猪淘汰形成阶段性供给收缩，预计6月中旬猪价回升 [2] - 盈利修复叠加消费复苏，生猪板块低位配置价值显现 [2] - 中证畜牧养殖指数PE-TTM仅12.67倍，处于近1年11.86%分位，估值低于近1年88.14%以上的时间 [2] 指数构成 - 中证畜牧养殖指数覆盖畜禽饲料、药物及养殖业务上市公司，前十大权重股合计占比68.9% [2] - 前十大权重股包括海大集团(11.24%)、温氏股份(10.10%)、牧原股份(10.08%)、新希望(8.92%)、梅花生物(8.79%)等 [2][4] 个股表现 - 温氏股份上涨3.99%，牧原股份上涨3.01%，新希望上涨0.63%，梅花生物上涨0.66% [4] - 圣农发展上涨1.60%，天康生物上涨1.12%，唐人神上涨0.83%，生物股份上涨0.54% [4] - 海大集团下跌0.76%，大北农微涨0.25% [4]