（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月29日，人民网发布公告称，公司2025年第一次临时股东大会，审议通过《关于取消 监事会、修订的议案》《关于修订的议案》《关于修订的议案》等多项议案。 ...

文章核心观点 - 体育赛事转播市场正告别天价合约时代，传统长视频平台因降本增效而收缩版权投入，而短视频平台正以免费、娱乐化、结合电商的新模式入局，试图重塑行业格局 [3][5][6][7][9] 咪咕与CBA合作背景及变化 - 咪咕背靠中国移动，资金雄厚，因入局长视频较晚而重点布局体育赛道，拥有奥运会、世界杯、NBA、英超、中超、UFC等头部赛事版权 [4] - 咪咕与CBA的合作始于2018年，2020年续签了一份为期5年、总价值超过20亿元的历史最大合同 [5] - 在新赛季续约谈判中，咪咕希望将5年合同价格从约20亿元大幅降低至7.5亿元左右，并要求其他平台出价不低于自己，这与CBA希望多平台合作扩大影响力的目标相冲突 [5] - CBA最终在开赛前一天（12月11日）官宣与抖音集团合作，抖音成为官方内容平台并提供免费转播 [5] 传统体育版权市场面临的挑战 - 国内体育赛事直播用户付费意愿低于影视剧和综艺观众，赛事转播收入难以支撑高昂的版权成本，平台主要依赖广告和版权分销 [6] - 长视频平台追求降本增效，重金争抢版权的局面改变，例如腾讯体育与NBA降价续约，并放弃了今年篮球世界杯的新媒体独家版权 [6] - 传统巨头让步，导致部分版权流向小公司，如德甲联赛中国大陆地区版权交给了球竞和新球体育 [6] - CBA新赛季赛制变化（采用国际篮联规则，比赛缩短为4节每节10分钟，常规赛轮次缩短）也影响了其商业价值 [6] 抖音入局体育内容的原因与策略 - 抖音拥有庞大的用户基础，日活跃用户超过8亿，其中超过4.7亿为体育兴趣用户，免费转播可大幅降低观赛门槛，扩大受众 [7] - 字节管理层认为抖音尚未高枕无忧，用户自制内容增长未达预期且存在低质内容，用户增速也在放缓，引入自带粉丝的体育长视频有助于丰富平台内容生态 [8] - 抖音利用其短视频属性，将比赛剪辑成娱乐性更强的切片，适配碎片化观看习惯，已有68名CBA球员在赛前赛后发布了220条相关内容 [8] - 抖音采用“上抖音，免费看CBA”模式，区别于传统会员付费制，并结合达人解说与直播带货，将屏幕分为比赛画面和带货解说两部分 [9] - 达人解说能营造“朋友带你看球”的亲近感，更容易引发共鸣并聚集有共同爱好的粉丝，数据显示开赛第一周，CBA官号直播间日均观看455万人，而达人直播间日均观看达760万人 [9] 抖音模式面临的挑战与问题 - **流量变现效果待验证**：平台核心收益取决于能否将观赛观众有效转化为直播间消费者，有案例显示（如前球员贺天举）达人带货直播可能因未达审核标准而中断，转化价值仍需市场验证 [10] - **长期运营与观赛体验不足**：许多球迷吐槽抖音观赛体验不如咪咕，部分场次无解说，不实时更新球员数据，回放未分节，内容呈现不专业 [11] - **体育内容生态尚未建立**：仅依赖40分钟赛事直播不够，需要更丰富的内容（如赛事前瞻、访谈、纪录片等）来留住用户并为商业化提供场景，对比ESPN和咪咕，抖音尚未建立起完善的内容体系 [11][12]

合作签约与战略定位 - 人民网人工智能研究院与上海交通大学人工智能研究院、上海财经大学数字经济研究院举行合作签约仪式，旨在整合高校科研优势与传媒平台资源 [1] - 合作各方将共同推动人工智能技术研究、产业应用与生态建设，以服务国家创新发展战略 [1] - 研究院的总体定位是“科研为基、传媒为桥、产融结合、服务国家”，致力于打造具有传媒特色和产业影响力的人工智能智库与创新服务平台 [1] - 此次签约是研究院构建“政、产、学、研、用”融合生态的重要举措，旨在强化其在行业研究、产业推进与创新服务方面的平台功能 [1] 合作内容与未来规划 - 各方将在人工智能前沿技术攻关、产学研协同创新、高端智库建设、人才培养与成果转化等方面开展深度合作 [2] - 合作将依托人民网的传播力、资源网络与场景优势，结合上海交通大学在人工智能基础研究与技术研发的积累，以及上海财经大学在数字经济、金融科技与政策研究的专长 [2] - 具体合作形式包括共同开展联合研究、项目孵化与产业赋能，组建联合研究团队进行前沿课题攻关 [2] - 各方将共建“AI开放实验室”，以推动技术验证与成果转化，并定期发布行业研究报告与政策建议 [2] - 目标是打造具有影响力的学术交流与产业联动平台 [2] - 未来，研究院计划与更多合作伙伴深度协同，持续完善人工智能产业创新联盟，构建开放协同、互利共赢的生态体系 [2]

行业投资评级 - 报告对传媒行业给予“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点为关注AI技术迭代带来的潜在投资机会，并梳理了海内外AI大模型、多模态及应用层面的最新动态 [6] 国内AI动态跟踪 - **大模型产品数据**：根据SimilarWeb数据，上周（2025/12/8-2025/12/14）国内主要AI大模型网页端访问量表现分化，其中DeepSeek以7472.79万次访问量保持领先，环比上升0.26%；豆包访问量为2361.84万次，环比上升6.07%；Kimi访问量为902.95万次，环比下降4.46%；通义千问访问量环比大幅上升51.22%至22.58万次 [6][20] - **大模型产品数据**：在App iPhone端下载量方面，根据七麦数据，上周豆包以209.66万次下载量保持领先，环比微降0.03%；腾讯元宝下载量为124.44万次，环比上升14.17%；通义千问下载量为83.02万次，环比下降18.39% [21][24] - **热门应用数据**：上周国内AI应用数据中，AI搜索产品秘塔AI搜索网页访问量达171.20万次，环比上升25.89%，其App下载量环比上升46.14%至2.94万次；AI设计产品Pixso AI网页访问量环比上升45.10%至16.65万次；AI视频产品PixVerse网页访问量为153.81万次，环比上升6.87% [24][25][30] - **应用买量追踪**：根据APPGrowing数据，上周腾讯元宝在广告投放素材量上以675,911个保持第一，环比上升16.98%；通义千问投放素材量为219,777个，环比下降52.91% [31] - **应用买量追踪**：2025年12月至今的广告投放金额数据显示，腾讯元宝投放金额达86,268.90万元，通义千问为36,772.38万元，豆包为2,594.34万元 [31] - **公司重点事件**：商汤科技发布行业首个创编一体智能体Seko 2.0，旨在赋能短剧创作，将制作周期缩短近九成，平台已汇聚超20万创作者 [37][38] - **公司重点事件**：商汤科技发布AI办公智能体“小浣熊3.0”，具备一键生成高质量PPT等能力，企业场景落地分析精度达95%，已拥有超300万注册用户 [37][38] - **公司重点事件**：MiniMax视频团队开源视觉生成模型关键组件VTP；阶跃星辰升级其GUI Agent模型Step-GUI，支持200多个任务场景 [38] 海外AI动态跟踪 - **大模型产品数据**：根据SimilarWeb数据，上周海外主要AI大模型网页端访问量中，ChatGPT以132,387.06万次访问量稳居第一，环比微降0.99%；Claude访问量为4,126.03万次，环比上升0.71%；Gemini访问量为147.35万次，环比下降11.51% [6][41] - **热门应用数据**：上周海外AI陪伴产品Character AI网页访问量为4,153.97万次，环比下降1.89%，其App全球iPhone端下载量环比上升28.66%至53.61万次；AI搜索产品Perplexity AI网页访问量为4,374.03万次，环比微降0.18% [45][53] - **公司重点事件**：瑞典AI编程初创公司Lovable近日完成新一轮融资，估值飙升至66亿美元，较半年前暴涨超三倍 [55][56] 海内外科技大厂AI动态 - **大模型进展**：谷歌正式发布高效、低成本模型Gemini 3 Flash，其响应速度提升3倍，性能已超越前代Gemini 2.5 Pro并接近GPT-5.2等前沿模型 [6][57][59] - **大模型进展**：字节跳动豆包大模型团队发布通用Agent模型Seed 1.8，集成了搜索、代码与GUI交互能力，在Agentic Coding及多模态推理等指标上处于业界第一梯队 [6][57][58] - **多模态迭代**：OpenAI发布全新旗舰图像生成模型GPT Image 1.5，在细节保留、文本渲染及原图光线保持方面实现突破 [6][57][58] - **多模态迭代**：字节发布新一代音视频联合生成模型Seedance 1.5 pro，实现了精准音画同步与电影级运镜控制 [6][57][58] - **多模态迭代**：Meta推出首个统一多模态音频分离模型SAM Audio，支持通过文本或视觉提示从复杂音频中精准提取目标声音 [6][57][58] - **应用层面**：蚂蚁集团旗下AI健康助手独立App AQ更新版本，正式启用中文名“蚂蚁阿福” [6][57][58] - **其他动态**：腾讯混元世界模型1.5正式发布并开源实时世界模型框架；阿里发布新一代万相2.6系列模型，支持角色扮演等功能；美团开源虚拟人视频生成模型LongCat-Video-Avatar [58] 投资建议 - **云基建方向**：建议关注阿里巴巴、腾讯控股 [6][59] - **AI视频与IP产业链**：若Sora推动AI视频平台跑通商业化闭环，建议关注IP产业链的阅文集团、中文在线、上海电影、奥飞娱乐、华策影视、欢瑞世纪等；AI内容确权关注阜博集团；视频平台关注快手、哔哩哔哩 [6][59] - **AI营销方向**：建议关注汇量科技、易点天下、蓝色光标、天下秀 [6][59] - **AI终端与电商方向**：AI终端关注出门问问；AI电商关注值得买 [6][59] - **AI客服与游戏方向**：AI客服agent关注神州泰岳；AI游戏关注恺英网络 [6][59] - **AI医疗方向**：建议关注京东健康、阿里健康，AI问诊功能完善有望为线上平台导流并实现变现闭环，大厂增加即时零售投入有望带动互联网医疗用户流量和O2O业务单量增长 [6][59] - **细分应用落地**：关注商业化进展较好的快手、美图、粉笔等 [6][59] 重点公司估值 - 报告列出了横店影视、芒果超媒、腾讯控股、阿里巴巴、哔哩哔哩、京东健康等多家公司的估值和财务预测数据，所有提及公司评级均为“买入” [7]

公司活动概览 - 搜狐公司于2025年12月18日在北京中国大饭店举办第十四届搜狐时尚盛典，主题为“向心而行” [1] - 活动汇集超过200位艺人明星、热门剧组主创、搜狐签约艺人及搜狐视频关注流播主 [1] - 盛典全程通过搜狐视频高清实时直播，并鼓励明星嘉宾在搜狐视频关注流进行互动与内容分享 [3] 活动内容与形式创新 - 本届盛典特别打造“前沿创意秀场”，以灯光与S型T台构建沉浸式体验，嘉宾可携带“情绪道具”登场，诠释“我为自己而美”的时尚主张 [3] - 活动采用“时尚红毯+创意秀场”双环节模式，为观众呈现星光闪耀的美学盛宴 [5] - 公司创始人张朝阳在致辞中阐述对时尚的理解，认为时尚是本年度的流行，并强调本届盛典聚焦“情绪价值” [3] 平台生态与内容联动 - 活动深度整合搜狐视频“关注流”功能，网友可通过关注流“云”赏红毯，明星嘉宾也通过关注流分享妆造与时尚心得，实现线上线下互动 [3] - 多项荣誉与搜狐视频关注流紧密关联，例如设立“年度关注流人物”奖项，获奖者包括在关注流积极营业的刘奕君、持续讲解《资治通鉴》的冯唐等 [60] - 盛典颁发的“年度国剧”《藏海传》和“年度短剧”《盛夏芬德拉》均为在搜狐视频平台引发全民讨论的现象级作品，其中《盛夏芬德拉》播放量突破40亿次 [43] 行业覆盖与荣誉体系 - 盛典荣誉全面覆盖影视、时尚、音乐、综艺等多个文娱领域，彰显其作为行业综合性平台的影响力 [62] - 在影视领域，颁发“年度国剧”、“年度短剧”、“年度欧美影视作品”、“年度瞩目演员”、“年度短剧演员”、“年度新锐演员”、“年度潜力演员”等奖项 [43][47][50][52] - 在时尚领域，颁发“年度时尚贡献人物”、“年度时尚表现力艺人”、“年度时装设计师”、“年度造型师”、“年度超级模特”等奖项，获奖者包括胡兵、徐璐、宋妍霏等 [54] - 在音乐与综艺领域，颁发“年度实力音乐人物”、“年度摇滚乐队”、“年度舞台歌手”、“年度综艺节目”、“年度综艺艺人”等奖项 [56][58] - 盛典亦关注品牌与科技，颁发“年度中国风尚品牌”、“年度国际风尚品牌”及“年度科技创新”奖项，其中“年度科技创新”荣誉颁给了DeepSeek [62][65] 战略定位与长期价值 - 搜狐时尚盛典自2012年创办，已持续举办十四年，历届主题如“破冰”、“领势”、“跨界”、“革新”等，见证并推动了中国时尚与娱乐产业的变迁 [62] - 公司定位盛典为行业的“记录者”与“推动者”，致力于将明星艺人、行业先锋与普通创作者串联，让时尚从T台走向生活 [63] - 2025年盛典主题“向心而行”精准把握“情绪价值”这一年度社会核心议题，通过活动设计激发广泛的情感共鸣 [63]

宏观研究 - 2025年11月中国税收增速从高位回落，非税收入表现边际好转，财政支出端则明显加力，基建与就业相关预算支出改善幅度较大 [2] - 地方债务结存限额下达并用于补充地方政府综合财力后，政府性基金收支均改善，年内新增专项债供给基本收官，有利于稳定基建投资 [2] - 2025年11月美国失业率超预期上行至4.6%，主要受政府停摆带来的“技术性”扰动影响，大量联邦雇员强制休假被计入失业人口，随政府重新开门，失业率有望回落 [3] - 11月美国私营部门就业仍有韧性，商品生产部门新增就业1.9万人，为2025年5月以来的最高值，美联储短期内或维持谨慎降息的节奏不变 [3] 公司研究 - 赤子城科技（9911.HK）被定位为出海社交龙头，其增长路径清晰，核心在于成功的产品及国家复制战略、对新兴社交娱乐市场的广泛布局，以及通过创新业务实现收入来源多元化的“灌木丛”产品矩阵策略 [4] - 预计赤子城科技2025至2027年将实现营业收入分别为69.0亿元人民币、84.1亿元人民币和97.0亿元人民币 [4] - 预计赤子城科技2025至2027年将实现归母净利润分别为9.5亿元人民币、12.4亿元人民币和14.9亿元人民币 [4] - 首次覆盖赤子城科技，给予“买入”评级，目标价为14.5港元 [4] 市场数据 - A股市场主要指数普遍上涨，其中创业板指涨幅最大，达3.39%，收盘于3175.91点，深证成指涨2.40%，收盘于13224.51点，上证综指涨1.19%，收盘于3870.28点 [5] - 股指期货普遍下跌，IF2512合约跌1.16%，收盘于4499.40点 [5] - 商品市场中，SHFE镍涨幅最大，为1.34%，收盘于113800元/吨，SHFE铜涨0.98%，收盘于92820元/吨，SHFE黄金涨0.85%，收盘于979.72元/克 [5] - 海外市场表现分化，韩国综合指数涨1.43%，恒生指数涨0.92%，纳斯达克指数涨0.23%，而道琼斯指数跌0.62%，德国DAX指数跌0.63% [5] - 外汇市场方面，美元兑人民币中间价为7.0602，下跌0.08，日元兑人民币中间价为0.0455，上涨0.43 [5] - 利率市场方面，DR007加权平均利率为1.4488%，上涨0.48个基点，十年期国债收益率为1.834%，下跌1.18个基点 [5]

公司资本运作 - 中文在线计划发行H股股票并在香港联交所主板上市 [2] - 公司董事会于2025年12月15日审议通过了相关上市议案 [2] 公司治理与决策 - 公司第六届董事会第五次会议于2025年12月15日召开 [2]

公司经营与财务状况 - 公司表示其经营情况稳健、财务状况良好，不存在任何问题 [1] 股价波动因素 - 上市公司股价受多重因素影响，包括宏观经济、行业政策、投资者心理预期以及资本市场情绪 [1] - 公司认为股价存在波动属于正常现象 [1]

公司经营数据 - 信利国际2025年11月未经审核综合营业净额约为12.78亿港元，同比减少约14.9% 前11个月累计综合营业净额约为152.59亿港元，同比减少约6.2% [2] - 捷利交易宝2025年11月新增机构客户数量10个，同比增长4个 注册用户数量约为88.31万，同比增长6.2% 打新记用户数量约为11.31万，同比增长8.2% [2] - 中国海外发展前11个月累计合约物业销售金额约2113.99亿元，同比下跌21.8% [2] - 金地商置前11个月累计合约销售总额约98.74亿元，同比减少43.5% [2] - 中国海外宏洋集团前11个月累计合约销售额为296.15亿元，按年下跌16.6% [2] - 融创中国前11个月累计实现合同销售金额约338.9亿元，同比减少25.34% [2] - 弘阳地产前11个月累计合约销售金额41.81亿元，同比减少47.87% [3] - 碧桂园2025年11月实现归属公司股东权益的合同销售金额约23.5亿元 [4] 公司研发进展 - 中国生物制药旗下口服偏向型GLP-1受体激动剂TQF3250的临床试验申请获得中国国家药监局和美国食品药品监督管理局批准 [4] 股份回购动态 - 阅文集团根据回购授权最多可回购总数不超过1.022亿股股份，拟使用的最高资金总额为12亿港元 [5] - 腾讯控股斥资约6.36亿港元回购104.4万股，回购价格区间为每股605至613港元 [5] - 小米集团-W斥资1.01亿港元回购240万股，回购价为每股41.88港元 [5] - 中远海控斥资4182.18万港元回购300万股，回购价格区间为每股13.89至13.99港元 [5] - 快手-W斥资2992.3万港元回购44.5万股，回购价格区间为每股67.00至67.55港元 [6] - 中国飞鹤斥资2575.21万港元回购628.1万股，回购价为每股4.1港元 [7] - 绿茶集团拟购回总价不超过1.3亿元人民币的股份 [7]

公司投资计划公告 - 公司计划在不影响主营业务的前提下，利用自有资金进行金融资产投资，以提升资金使用效率和获取额外投资收益 [3] - 公司用于新股认购、二级市场股票交易及国债逆回购的投资总额上限为人民币1.8亿元 [3] - 其中，二级市场自由买卖的股票总市值上限为3000万元，且需满足银行股比例不低于50%、沪深300指数成份股比例不低于80%的限制条件 [3] - 北京证券交易所新股认购和国债逆回购的总金额不低于1.5亿元 [3] - 该投资额度自股东大会审议通过之日起，可在36个月内循环使用 [3]