核心观点 - 报告认为白银价格可能正面临历史性大顶，并从技术面、资金面和类比价三个维度提供了证据[7][11] - 报告对A股大势研判持积极态度，认为市场“以我为主仍从容”，受海外扰动影响较小，且行情有增量资金驱动[3][12][13] - 报告提出2026年2月的投资组合应驾驭“三驾马车”，即成长核心资产、全球竞争优势资产和成长新兴赛道，以实现胜率与赔率的结合[5][14] 白银指标历史位置总览 - **技术面-波动率**：白银历史波动率在93%的日期里低于200%，而当前水平已达到1800%以上，且历史上波动率下降的过程多伴随价格调整[2][7][11] - **资金面-交易所提保**：历史上白银价格两次形成大顶都伴随交易所提高保证金，当前芝加哥商业交易所在近1个月内已连续提保5次，显示出较强的冷却银价意愿[2][11] - **大类比价**：当前金银比为42，正逼近历史区间下沿（2010-2011年极值为31）；当前银油比已超过1.8，大幅突破了0.2至0.5的历史波动区间[2][11] 后续重要宏观叙事与市场研判 - **重要宏观事件**：后续需关注特朗普访华、沃什接任美联储主席及美国可能出现的滞胀环境、以及特朗普与伊朗的关系发展等宏观叙事[3][11] - **市场韧性**：复盘显示，尽管市场可能担心中东冲突和“沃什交易”的扰动，但本轮A股行情受海外影响较小，在地缘风险指标与美元指数、10年期美债收益率上行期间，上证指数保持了韧性[3][12] - **择时模型信号**：从成交额择时模型视角看，最灵敏的策略已提示卖出信号，但中等灵敏的策略尚未输出卖点[4][13] - **行情驱动因素**：本轮行情的驱动一方面来自保险等长期资金，且其仍有加仓空间；另一方面需关注主动偏股公募基金净值与发行之间可能形成的正反馈效应[4][13] 2026年2月投资组合：“三驾马车” - **成长核心资产—恒生互联网**：胜率层面，受益于平台经济支持政策、企业自主权扩大、AI领域的潜在催化，叠加中美关系进一步改善及人民币升值可能带来的被动外资流入[5][14] - **全球竞争优势资产—奔马资产（奔马50）**：胜率受益于全球景气复苏、政策坚定支持及机构资金流入；赔率性价比高，具体关注：1）AI强产业趋势；2）高端制造受益于全球投资周期；3）北美地产链关注中美关系缓和及出海盈利优势；4）中游资源品供给侧反内卷及外需回升[5][14] - **成长新兴赛道—马斯克链映射**：短期可重点关注算力、地下交通等相关领域[6][14] 各行业2月十大金股核心逻辑 - **TCL电子 (01070)**：公司与索尼拟成立合资公司（持股51%），依托其在大尺寸及Mini LED全产业链的垂直整合成本与技术优势，融合索尼的品牌与画质调校技术，旨在加强高端产品布局[15] - **毛戈平 (01318)**：品牌在香港开设首店并举办高端启幕秀，推动东方美学理念走向国际，深化全球渠道布局；同时美妆教育广州校区开业，加速完善区域教育体系[16] - **安井食品 (603345)**：公司战略转向“有选择的商超定制”，与山姆、沃尔玛等深度合作，把握餐饮零售化趋势；2025年第三季度商超渠道收入达2.2亿元，同比增长28.1%[17] - **诚达药业 (301201)**：公司正向生物细胞治疗领域战略转型，构建干细胞、基因治疗等技术平台；2024年与美国Chiron Pharma就两项核心细胞治疗资产达成技术共享协议，并获得400万美元里程碑付款[18][19] - **新泉股份 (603179)**：公司深耕汽车饰件，产品线丰富，与国内前五大中重卡企业及众多主流乘用车企建立了良好合作关系[19] - **江淮汽车 (600418)**：公司以电动汽车技术为基础，融合华为等企业的智能化解决方案，开发全新高端智能电动平台，打造覆盖多品种的智能系列车型[20] - **芯原股份 (688521)**：2025年第三季度，公司芯片设计业务收入达4.28亿元，环比增长290.82%；量产业务收入达6.09亿元，环比增长132.77%[22] - **腾讯控股 (00700)**：2025年第三季度收入为1929亿元，同比增长15.4%，超市场预期；Non-IFRS归母净利润达705.5亿元，同比增长18.0%，亦超预期[23] - **华润置地 (01109)**：公司房产生活服务平台“小润+”实现向“全生命周期服务”的战略跨越，整合五大业务、13个核心模块，打通全域业务为客户提供全周期服务[24] - **招商轮船 (601872)**：2025年第四季度VLCC平均运价达9.4万美元/天，创2008年以来历史第二高点；公司作为全球最大权益VLCC船东，预计当季油运经营利润同比增加200%-230%，达到17.3至19.0亿元[25][26]

行业与公司 * 涉及的行业：互联网传媒、AI多模态内容生成、3D数字资产、AI营销[1][2] * 涉及的公司：视觉中国、谷歌（Genie3）、觅她、CG模型网、PureblueAI清蓝[1][2] 核心观点与论据 * **谷歌Genie3世界模型带来催化**：Genie3可根据文本提示生成具备物理规律的动态世界，并保持数分钟一致性，对MMO/开放世界游戏赋能作用显著[1][2] * **公司领先布局国内3D数字资产**：视觉中国已战略投资国内头部3D内容制造企业觅她及3D内容社区CG模型网，可交易的3D模型资产超过**100万**，有望受益于世界模型对多模态数据和3D场景资产的需求大幅提升[2] * **GEO营销助力AI创意内容定制**：公司已与国内头部GEO平台PureblueAI清蓝达成战略合作，围绕“数据供给+GEO营销全链路服务”构建AI原生时代营销新范式[2] * **公司数据资产丰富，卡位AI数据需求**：截止25H1公司目前拥有可供AI大模型训练的合规内容数据超过**7亿**，包括图片、音视频、3D模型等多模态视频基础数据集[2] * **数据资产商业化应用延伸**：视觉中国通过数据供给+平台共建形式，输出亿级结构化数据及AI创意内容定制平台，商业应用有望逐步向下游延伸[2] * **多场景多模态应用前景**：伴随AI应用向多场景、多模态继续延伸，公司丰富数据资产可为客户提供训练资源与数字资产管理服务[3] 其他重要内容 * 报告对视觉中国给出“重点推荐”评级[1][2]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告核心观点 - 全球AI应用催化密集，海外智能体与世界模型进展迅速，国内AI入口争夺及多模态应用持续推进 [2][4] - 当前AI竞赛刚刚开始，高质量数据与垂类经验是垂类场景借助AI再上台阶的关键，AI将改变入口格局而非简单替代传统互联网和软件价值 [4] - AI应用投资机会主要分为三类：提供AI基础设施的“卖铲人”、掌握超级入口或处于商业化较快场景的应用方、以及拥有专业语料的公司 [4] - 春节期间是年轻向、大DAU游戏的旺季，多款游戏表现亮眼 [4] 全球AI应用催化 - **海外进展**：开源AI助手Clawdbot凭借强大的本地自主执行能力在开源社区爆火，推动Agent落地前进一步；谷歌开放世界模型Genie 3的实验性研究原型Project Genie，可通过文本提示实时生成可交互虚拟世界，应用场景包括游戏、VR内容等 [4] - **国内进展**：腾讯“元宝派”即将公测，致力于打造AI与用户共同娱乐、协作的“社交空间”；心动公司推出AI游戏创作智能体“TapTap制造”，由AI智能体、AI Native引擎和TDS三部分构成，旨在降低游戏开发门槛；快手内测“可灵3.0”视频模型，覆盖图片生成、视频生成、编辑及后期处理等影视制作全流程 [4] AI应用投资机会 - **“卖铲子的人”（基础设施层）**：推理需求崛起利好AI云景气，涉及阿里巴巴、腾讯、百度、金山云；AI应用推广需求带动广告预算，涉及哔哩哔哩、分众传媒等 [4] - **应用场景**： - **掌握超级入口**：腾讯控股、阿里巴巴、快手-W、哔哩哔哩、Minimax、心动公司 [4] - **商业化较快或需求潜力大的场景**：包括广告电商、视频、陪伴、健康助手等，涉及恺英网络、汇量科技、阿里健康、焦点科技（跨境电商agent）、美图公司、赤子城、阅文集团，并关注兆驰股份 [4] - **专业语料**：涉及中国科传、人民网、南方传媒等 [4] 春节游戏市场表现 - 腾讯《三角洲行动》官宣日活跃用户数冲破4100万 [4] - 巨人网络《超自然行动组》上线“AI大模型挑战”玩法，日活跃用户数突破1000万 [4] - 虎牙联合发行《鹅鸭杀》，初步展现游戏发行和内容营销能力 [4] - 其他表现值得关注的公司包括世纪华通、恺英网络等 [4] 重点公司财务数据摘要（基于2026年1月30日收盘） - **腾讯控股 (0700.HK)**：总市值49，348亿人民币，预计2025年营业收入7，556亿人民币（同比增长14%），预计2025年归母净利润2，602亿人民币（同比增长17%），预计2025年市盈率19倍 [6] - **快手-W (1024.HK)**：总市值3，114亿人民币，预计2025年营业收入1，422亿人民币（同比增长12%），预计2025年归母净利润202亿人民币（同比增长14%），预计2025年市盈率15倍 [6] - **哔哩哔哩 (9626.HK)**：总市值1，026亿人民币，预计2025年营业收入302亿人民币（同比增长13%），预计2025年归母净利润26亿人民币（实现扭亏为盈），预计2025年市盈率40倍 [6] - **心动公司 (2400.HK)**：总市值380亿人民币，预计2025年营业收入64亿人民币（同比增长28%），预计2025年归母净利润17亿人民币（同比增长94%），预计2025年市盈率22倍 [6] - **巨人网络 (002558.SZ)**：总市值851亿人民币，预计2025年营业收入53亿人民币（同比增长81%），预计2025年归母净利润22亿人民币（同比增长55%），预计2025年市盈率38倍 [6] - **世纪华通 (002602.SZ)**：总市值1，456亿人民币，预计2025年营业收入379亿人民币（同比增长68%），预计2025年归母净利润54亿人民币（同比增长345%），预计2025年市盈率27倍 [6] - **分众传媒 (002027.SZ)**：总市值1，040亿人民币，预计2025年营业收入124亿人民币（同比增长1%），预计2025年归母净利润29亿人民币（同比下降44%），预计2025年市盈率36倍 [6] - **泡泡玛特 (9992.HK)**：总市值2，678亿人民币，预计2025年营业收入389亿人民币（同比增长198%），预计2025年归母净利润136亿人民币（同比增长324%），预计2025年市盈率20倍 [6]

公司股权变动与股东减持 - 公司实际控制人廖道训、吴玉瑞、柴继军三名一致行动人计划在未来三个月内减持不超过1295万股，占公司总股本1.85%，按1月27日收盘价28.01元估算，减持总金额约3.6亿元 [1] - 截至减持计划披露日，上述三名一致行动人合计持有公司股份约1.48亿股，占总股本21.13%，其中廖道训持股5.94%，吴玉瑞持股10.99%，柴继军持股4.20% [1] - 股东梁军目前持有公司6143.58万股，占总股本8.78%，计划在2026年2月26日至5月25日期间减持不超过560万股，占总股本0.8%，按公告日收盘价计算减持规模约1.57亿元 [1] - 减持公告披露次日（1月28日），公司股价报收26.04元，单日跌幅超过7%，最新市值为182亿元 [2] - 2019年限售期满后，柴继军累计减持2036.83万股，廖道训累计减持4762.07万股，吴玉瑞累计减持1227万股 [5] 公司历史与股权结构 - 公司前身为2000年成立的“Photocome”网站，创始人之一柴继军为摄影记者出身 [2] - 公司通过与全球第一大图库巨头Getty签订独家代理协议在中国市场迅速发展，并于2014年4月借壳远东股份登陆A股，成为A股首家“互联网视觉版权”上市公司 [2] - 2014年借壳上市时，廖道训等十名一致行动人合计持有公司3.88亿股，持股比例达57.92% [2] - 根据2014年年报数据，当时主要个人股东持股情况为：吴春红持股14.61%，廖道训与吴玉瑞各持股13.31%，柴继军持股7.43% [2][3] 公司财务与经营业绩 - 2020年至2024年间，公司总营收从5.70亿元增长至8.11亿元，但同期归母净利润从1.42亿元下滑至1.19亿元 [5] - 2025年前三季度，公司实现营收6.1亿元，同比微增0.3%，归母净利润为0.74亿元，同比下降9.03% [5] - 公司解释前三季度利润下滑主要受宏观环境下广告营销行业整体调整影响，相关收入短期承压，属于行业周期性波动 [6] - 公司正重点发展AI驱动的创意定制业务，该业务在报告期内收入持续增长，已成为新的业绩增长点 [6] 公司战略与资本运作 - 公司正在积极推进H股发行并计划赴香港联交所上市，以推进全球化战略布局、增强境外融资能力、提升国际品牌影响力 [6] - H股发行事项尚未确定具体时间表与实施方案，相关事项仍存在重大不确定性 [6]

行业投资评级 - 传媒行业评级为“买入” [2] 核心观点 - 报告认为，AI Agent正在重塑人机交互与工作流，用户心智拐点已现 [1] - 近期国内外AI Agent应用密集推出，推理成本持续降低，AI应用有望进入新一轮的催化期，产业逻辑与催化映射角度皆有机会 [6][54] 海外AI Agent产品分析 - **MoltBot**：作为面向开发者的AI Agent自动化中枢，在海外开发者社区具备现象级热度 [6][14] - 截至2026年1月27日，其Github界面已获得6.24万个星标，7400次克隆 [6][14] - 2026年1月25日至27日，其谷歌搜索关键词热度翻了10倍以上 [14] - 主要特征包括24小时后台工作、拥有本地长期记忆、通过聊天软件直接调用、打通多个终端 [6][14] - 技术架构是以本地Gateway为中心的多终端自动化Agent中枢，可部署至WhatsApp、Telegram等聊天软件 [17][18] - 现阶段弊端：主要面向专业开发者，部署门槛高；对Agent本身的开发和优化不足，依赖模型性能和第三方工具API；存在数据泄露、敏感信息泄露等网络安全隐患 [6][23][27] - **Claude Cowork**：被定义为面向非技术人员的Claude Code，是融入本地工作流的办公Agent [31] - 主要功能为直接托管电脑桌面，进行系统层面的文件管理，用户仅需指定目标文件夹与最终任务目标，产品即可自主拆解复杂需求并执行 [6][31] - 文档生成能力可支持生成含复杂公式的Excel表格、基于零散笔记生成PowerPoint演示文稿、整合碎片化想法梳理为标准化报告 [32] - 适配文职/行政、营销/内容、产品/项目、财务/HR、销售/商务、研究/咨询等多种行业场景 [36] - **Claude for Excel**：AI驱动的Excel插件，用户可使用自然语言处理Excel文件，分析数据、创建可视化图表和复杂建模 [6][40] - 可处理高达100MB、包含数百万行的文件 [40] 国内AI Agent产品跟进 - **MiniMax Agent 2.0**：被定义为AI原生工作台，成为深度融入用户工作流的生产力工具 [6][45] - 桌面端应用落地Windows/Mac本地环境，通过授权本地Workspace构建专属智能工作环境 [45] - AI上下文来自用户授权的本地工作环境，可自主读取文件夹内容、常用文件格式等关键信息，无需用户反复补充 [6][45] - 通过Expert Agents提升垂直领域服务能力，官方提供开箱即用的专家分身 [47] - 重构了AI与人类的协作逻辑，让AI以主动融入的方式参与高复杂度工作，使用户从任务执行者向任务决策者转变 [49] - **Coze 2.0**：字节跳动开发的通用型Agent工具 [49] - 引入四大主要能力：Agent Skill（技能）、Agent Plan（长期计划）、Agent Coding（编程）和Agent Office（办公） [6][50] - 通过Agent Skill实现专业经验的可复用部署，结合Agent Plan支持多阶段任务拆解与调度 [50] 投资建议与关注方向 - **美股方向**：Agent产业趋势将直接带动网络安全、IT运维、数据治理需求增长，建议关注 [6][54] - 网络安全：Cloudflare、CrowdStrike、Palo Alto Networks [6][54] - IT运维：Datadog [6][54] - 数据治理：Snowflake、MongoDB [6][54] - **海外云巨头与互联网龙头**：美股巨头财报季强化全球AI景气度叙事，建议关注海外云巨头谷歌、亚马逊；大模型时代更利好资源集中的头部厂商，建议关注互联网龙头企业阿里巴巴、腾讯控股 [6][54] - **国产模型与细分应用**：2026年上半年预计国产AI模型加速追赶，短期看好DeepSeek等国产模型更新迭代 [6][54] - 细分场景应用龙头建议关注：快手、美图、顺网科技、粉笔等公司 [6][54] - IP+AI视频产业链：阅文、中文在线、上海电影、奥飞、华策、欢瑞、掌阅等；AI内容确权关注阜博集团 [6][55] - AI营销：汇量科技、易点天下、蓝色光标、天下秀等 [6][55] - AI电商：值得买 [6][55] - AI客服agent：神州泰岳 [6][55] - AI游戏：恺英网络 [6][55] - AI医疗：京东健康、阿里健康 [6][55]

公司股价表现 - 2024年1月5日至1月26日期间，公司股价累计涨幅达69.57% [1] - 公司股价涨幅已明显高于同期行业及上证指数涨幅 [1] - 公司认为其股价严重显著偏离公司基本面，并存在市场情绪过热、非理性炒作风险 [1] - 公司提示股价随时存在快速下跌风险 [1] 公司业务与经营状况 - 公司主营业务未发生重大变化 [1] - 公司旗下"派智"数字人业务产生的收入和利润占公司营业收入和净利润的比例均不到1%，占比极小 [1] - "派智"数字人业务对公司经营业绩无重大影响 [1]

股价异常波动 - 公司股票于2026年1月23日及1月26日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动 [1] - 在2026年1月5日至1月26日期间，公司股价累计涨幅达到69.57% [1] 近期财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入560,470.29万元，净利润为12,662.28万元，同比下降19.68% [1] - 2025年前三季度，公司扣除非经常性损益的净利润为1,869.48万元，同比下降78.62% [1] 业务构成与市场估值 - 公司旗下“派智”数字人业务产生的收入和利润占公司整体比例均不到1% [1] - 截至2026年1月26日，公司股票换手率为33.12% [1] - 公司最新动态市盈率为155.60，该估值水平显著高于行业平均水平 [1]

股价异动与市场表现 - 公司股票于2026年1月23日、1月26日连续两个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [1] - 2026年1月5日至2026年1月26日，公司股价累计涨幅达69.57% [1] - 股价短期内连续上涨，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，已明显高于同期行业及上证指数涨幅，且严重显著偏离公司基本面，随时存在快速下跌风险 [1] 公司经营与财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入56.05亿元 [1] - 2025年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，同比下降19.68% [1] - 2025年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1869.48万元，同比下降78.62% [1] - 公司主营业务未发生重大变化 [1] 业务构成与影响 - 公司旗下"派智"数字人业务产生的收入和利润占公司营业收入和净利润的比例均不到1%，占比较小 [1] - "派智"数字人业务对公司经营业绩无重大影响 [1]

报告行业投资评级 - 美股：弱于大市·维持 [6] - 美元债：弱于大市 [1] 报告的核心观点 - 美国11月PCE物价指数符合预期，通胀温和且支出稳健，但储蓄率下滑或影响中长期消费 [1] - 2025年Q3美国实际GDP终值年化季环比增速上修至4.4%，经济扩张动力强，同期核心PCE终值维持在2.9%，通胀具粘性，市场预计美联储1月按兵不动，首次降息或在6-7月 [2] - 欧洲养老金机构考虑抛售美债引发市场波动，但大规模抛售可能性低，因美债多集中在私人部门和国际托管账户，且投资者久期仓位处于近两年低位 [3] - 地缘政治风险使市场对非美投资者减持美债担忧升温，推动美债收益率上行，日本国债收益率攀升也形成上行压力，美债长期隐忧是美国财政状况，建议采取“短久期核心+陡峭化卫星”配置 [4] 根据相关目录分别进行总结 美国宏观经济与流动性 - 11月PCE物价指数同比涨2.8%，环比涨0.2%，核心PCE同比亦涨2.8%，环比增0.2%，个人支出稳健但储蓄率下滑 [1] - 2025年Q3美国实际GDP终值年化季环比增速上修至4.4%，核心PCE终值维持在2.9%，市场预计美联储1月按兵不动，首次降息或在6-7月 [2] - 预算赤字占GDP比重约6%，财政纪律缺失引发债券供给增加和通胀加剧担忧 [4] 汇率 - 欧洲抛售美债使美股指数下跌、美债收益率攀升、美元指数走弱、黄金价格创新高 [3] - 近期美债收益率上行，10年期收益率突破去年8月以来高点，一度升至4.3%上方 [4] 中资美元债 - 展示中资美元债回报率2023年以来走势（分级别、行业）、投资级和高收益级中资美元债收益率和利差走势、近两周回报（分级别、行业） [64][72][74] 调级行动 - 近两周三大国际评级机构对中资美元债发行人采取11次调级行动，包括2次撤销评级、2次上调评级、2次下调评级和5次首予评级 [76]

核心观点 报告核心观点是继续看好AI产业趋势与游戏等高景气度赛道带来的投资机会，并围绕互联网和传媒板块的多个细分领域给出了具体的投资建议 [2][9] 互联网板块投资要点 - **电商**：建议持续关注AI叙事对股价的催化，特别是阿里巴巴，市场预期其平头哥芯片业务可能独立上市，以及通义千问等模型的升级将持续催化股价，市场对电商增速和利润的要求正在淡化 [2][9][12] - **社交娱乐媒体**：哔哩哔哩和腾讯控股广告势能较强，腾讯游戏基本面向上，看好《三角洲行动》成为继《王者荣耀》与《和平精英》之后的第三大长青游戏，其最新日活跃用户已突破4100万，哔哩哔哩自研游戏《闪耀吧！噜咪》开启测试，预计2026年新品逐步释放 [2][13] - **互联网医疗**：京东健康、阿里健康发挥头部平台优势，与上游原研药厂商加深合作，叠加减肥药等品类高速增长，收入及利润增长表现持续强劲，盈利能力有望持续上升 [2][13] - **短视频**：快手主业稳健，其视频生成大模型可灵AI月活跃用户数在2026年1月已超过1200万，2025年全年收入预计达1.4亿美元，超额完成目标，2025年12月单月收入突破2000万美元，2026年1月日均收入较上月日均增长30%，AI重塑商业化的趋势不变 [2][10][14] - **潮玩+IP赛道**：泡泡玛特海外供应链布局深化，印尼、柬埔寨及墨西哥合作伙伴近期开始出货，随着全球六大生产基地全面落地，未来对北美等地的供应链将更为完善便捷，公司近期已开启回购 [2][14] - **长视频**：2025年11月电视剧备案数环比持续复苏，多个平台集中释放优质剧集，审核提效，建议关注处于底部位置的爱奇艺、芒果超媒投资机会，2026年第一季度预计有多个重磅剧集上线 [2][15] - **音乐流媒体**：腾讯音乐和网易云音乐2025年第三季度业绩稳健，受市场担心未来竞争影响，估值有所回调，但报告认为各音乐应用用户重合率较低，字节系产品目前仍以免费广告模式为主，对付费体系影响有限，结合业绩稳定性和当前估值，音乐流媒体具备吸引力 [2][15] 传媒板块投资要点 - **游戏**：持续看好基本面驱动下的板块表现，行业景气度有望在2026年延续，推荐头部公司腾讯、网易，以及世纪华通、巨人网络、恺英网络等产品长线能力突出、业绩增长具备持续性的公司，同时推荐三七互娱、完美世界等新游储备丰富的公司，此外建议关注心动公司、吉比特、神州泰岳、电魂网络、冰川网络等研发实力突出的优质企业 [2][16] - **广告营销**：分众传媒计提长期股权投资资产减值及联营公司回购股份，预计导致2025年第四季度归母净利润减少25.29亿元，2026年第一季度归母净利润将相应增加5.65亿元，此次为一次性影响，未来不再对公司业绩产生影响，报告认为公司近期调整后更有性价比 [2][18] - **出版**：部分出版公司受到教育反腐的负面影响，秋季学期教辅业务承压，建议关注主业质地优异、股息率较高的中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒等 [18] - **影视院线**：长剧制作端关注产能领先、在手项目充足的华策影视、柠萌影视等，平台端关注龙头芒果超媒、爱奇艺，建议关注2026年春节档定档情况，关注在手片单较为丰富的猫眼娱乐、大麦娱乐等，院线端建议关注万达电影、横店影视、博纳影业等 [18] - **IP衍生品与央国企改革**：IP衍生品布局方向建议关注华立科技、上海电影、姚记科技以及汉仪股份等，央国企改革方向建议关注江苏有线、浙文互联、电广传媒等 [19] - **AI应用与产业链**：近期国产文本及多模态大模型加速追赶，国内外AI Agent应用密集催化，建议围绕春节前后的DeepSeek和豆包展开关注，推荐海外云巨头谷歌、亚马逊，国内互联网巨头阿里、腾讯，细分场景应用龙头建议关注快手、美图、粉笔等，IP+AI视频产业链建议关注阅文、中文在线、上海电影、奥飞、华策、欢瑞、掌阅等，AI内容确权关注阜博集团，AI电商关注值得买，AI游戏关注恺英网络，AI营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光标等，AI医疗关注京东健康、阿里健康 [2][19] 行业数据与动态 - **国内AI大模型数据**：2026年1月12日至1月18日，国内主要AI大模型产品网页端访问量中，DeepSeek以6560.76万次保持领先，环比上升0.23%，豆包以2614.30万次位列第二，环比上升3.35%，Kimi为685.38万次，环比下降3.93% [21][24] - **国内AI应用数据**：同期，国内AI搜索产品秘塔AI搜索网页端访问量为138.87万次，环比上升3.10%，AI设计产品Canva网页端访问量为64.11万次，环比大幅上升30.94% [26][30] - **国内AI应用买量**：同期，腾讯元宝广告投放素材量保持第一，为565887个，环比微升0.04%，通义千问投放素材量为289558个，环比下降10.45% [33] - **海外AI大模型数据**：同期，ChatGPT网页端访问量稳居第一，达130539.05万次，环比上升1.94%，Claude访问量为4617.64万次，环比上升9.63% [41][42] - **海外AI应用数据**：同期，AI陪伴产品Character AI网页端访问量为4375.55万次，环比下降1.31%，AI搜索产品Perplexity AI访问量为3925.96万次，环比上升2.81%，AI设计产品Canva访问量为20107.82万次，环比上升3.62% [45][47][52] - **影视数据**：2026年1月18日至1月24日，全国电影票房累计2.36亿元，环比下降19.29%，票房前三名为《匿杀》（4013万元）、《重返寂静岭》（3625.3万元）、《疯狂动物城2》（3512.4万元） [63] - **游戏数据**：截至2026年1月24日，App Store游戏畅销榜（iPhone设备）前五名依次为《王者荣耀》（腾讯）、《和平精英》（腾讯）、《穿越火线-枪战王者》（腾讯）、《明日方舟：终末地》（鹰角网络）、《金铲铲之战》（腾讯），巨人网络《超自然行动组》排名第六 [69][70] 重点公司动态与事件 - **快手可灵AI**：月活跃用户超1200万，2025年收入预计1.4亿美元，超额完成目标，2026年1月20日App端付费用户较上月激增350%，截至2025年12月，已在全球拥有超6000万创作者，累计生成超6亿个视频 [10][14] - **巨人网络**：《超自然行动组》自2026年1月以来表现突出，截至1月24日晚位列游戏畅销榜第6名，该游戏推出的AI原生玩法上线一周内，AI参与的对局已超过2500万次 [10][75] - **泡泡玛特**：启动股份回购，海外供应链布局深化，印尼、柬埔寨及墨西哥合作伙伴近期开始出货 [2][14] - **AI产品发布**：百度发布文心大模型5.0，智谱开源GLM-4.7-Flash，阶跃星辰开源多模态模型Step3-VL-10B，MiniMax发布Agent 2.0工作台，字节跳动“扣子”平台发布2.0版本，腾讯发布CodeBuddy Code 2.0，Anthropic为Claude Cowork升级永久记忆功能 [11][56][57][58][59][60] - **行业新闻**：心动公司《心动小镇》Steam同时在线人数峰值超4.3万，华策影视出品的《太平年》央视首播登顶收视榜，抖音巨量引擎为AI仿真人短剧提供单独激励，最高保底激励达每分钟10000-30000元 [71][72][74]