OpenAI Sora关停事件分析 - OpenAI公司突然宣布停止运营其AI视频生成应用Sora，解释为聚焦核心业务、优化资源配置[2] - Sora并非因技术落后被淘汰，其一直追求前沿技术与极致性能，但C端用户大量流失，B端应用能力短板明显，无法开拓更多收入来源，导致高额投入难以为继[2] 国内外视频生成领域对比 - 与Sora关停形成对比，国内以快手可灵AI、字节跳动Seedance为代表的视频生成产品技术持续突破，商业化提速[2] - 字节跳动Seedance 2.0版本于2月推出后引发全球行业震动，因用户过多导致视频生成一度需排队数小时[2] - 快手可灵AI经历多轮技术迭代，公司在披露其最新收入的同时，提出了今年收入倍增的目标[2] 发展路径差异与核心理念 - 国内外产品“冰火两重天”源于不同发展路径：国内企业高度重视产品的实际应用能力，产品迭代目的为更实用，而非单纯印证技术“上限”[2] - 核心理念认为，AI技术和产品必须匹配使用场景、融入日常、帮助用户解决问题，才具有生命力并能走得更远[1][3] 国内AI视频技术应用与产业融合 - 国内众多影视、游戏、动漫企业已成为视频生成技术及产品的使用者[3] - 得益于此，近两年国内AI短剧、漫剧、真人剧等产业快速兴起，实现了新技术与新兴业态的“同频共振”[3]

平台春节运营策略与内容生态 - 公司在全国多地打造线上线下一体的春节内容矩阵，将庙会年俗、团圆年饭、明星晚会与普通人的生活故事整合 [6] - 公司在沈阳、长春、葫芦岛等多地开启12小时超长直播，累计观看人次近2亿 [10] - 平台红包玩法强调互动，新增“点金卡”、“换红包”、“好友互扫招财码”等环节，部分福利可共享 [16] 用户参与与社区互动数据 - 春节期间，“摇一摇”参与用户规模同比增长超过60% [16] - “换一换”玩法的人均兑换次数超过10次 [16] - 有用户为抽到一张点金卡，刷出三百多万条评论 [16] - 招财码成为拜年新“数字名片”，重庆、哈尔滨、长春跻身最爱扫码城市前三 [16] - 平台连续两年春节期间日活跃用户数（DAU）破峰 [16] 线上线下融合的节庆活动 - 公司将“快手冬运会”落地吉林长春冰雪新天地，将趣味冰雪运动与东北年俗、非遗巡游、冰雪大集结合 [18] - 截至2月11日，快手冬运会 话题播放量超过20.9亿 [19] - 平台通过直播将邱家村的小年村宴等真实生活场景推向公共视野 [9][10] 技术应用与内容创新 - 公司旗下可灵AI携手星芒短剧推出首部AI贺岁动画短片集《马上有戏》，在角色一致性、绿幕抠像和多镜头叙事上有所升级 [11][13] - 技术作为创意工具，让敦煌壁画色彩、黏土定格与水墨风格等多元艺术形式在春节内容中呈现 [13] - 平台并行展开熊出没新春盛典、二次元新春会、精品短剧、寒假兴趣班、体育赛事等内容矩阵，覆盖不同年龄与兴趣圈层 [13] 平台社会价值与文化承载 - 平台作为拥有4亿日活用户的内容社区，在春节承担起新的公共空间角色，聚合不同地域、年龄群体的生活片段 [21] - 平台通过“非遗传习学堂”等项目扶持传统文化，如支持扎木念第四代传承人夏尔措开设课程，累计授课学生已超百人，并在春节舞台上展示 [19] - 平台逻辑强调“每个人都是生活舞台的登场者”，将普通用户的生活纳入节庆叙事，如邀请年度用户分享高光瞬间至晚会现场 [19][21]

行业技术迭代与市场爆发 - 字节跳动推出AI视频生成模型Seedance 2.0，仅需参考图和提示词即可在60秒后生成2K分辨率多镜头视频，AI生成15秒视频的可用率从行业平均的20%提升至90%以上 [1] - 技术升级使AI漫剧每分钟制作成本从万元跌至千元，制作周期从过去一个月缩短至一周，显著降低内容制作门槛并提升效率 [1] - 技术迭代刺激资本市场，带动欢瑞世纪、中文在线、捷成股份等相关影视公司股价涨停 [1] 市场增长与平台投入 - 抖音平台2025年全年上线漫剧37583部，其中下半年上线量突破3万部，单月上线量从1月的343部井喷至12月的7348部，显示供给端急剧扩张 [4] - 行业全年播放量超700亿，被研报视为流量金矿，吸引真人短剧公司纷纷入局 [5] - 短视频与长视频平台竞相投入资源：抖音开放千万级流量池并斥资超2亿采买精品，超头部作品每分钟保底1-3万元，单部最高可达450万元；快手发布“剧燃有漫计划”提供最高4%额外投流返点和2万元现金激励；爱奇艺、优酷、腾讯也相继推出分账激励计划，其中腾讯豪掷2320万元向中文在线采购内容 [7][8] 商业模式与盈利现状 - 头部公司盈利显著：酱油文化2025年漫剧业务全年营收达10亿元，净利润达2-3亿元；爱微剧2025年Q4上线200部AI短剧营收超7000万元，其中30多部收入破百万；爆款作品如《我在末世当老板，员工全是S级变异体》单月分账超200万元，《风水之王》累计收入达170万元 [21] - 市场呈现二八分化，上线的3万多部漫剧中80%全年累计播放量不足百万，大部分作品盈利困难 [22] - 市场价格竞争激烈，制作报价从2024年底的每分钟3000-5000元跌至2025年中的500-1000元，甚至出现每分钟200元的低价，利润空间被极大压缩 [22] - 上游技术工具商盈利稳定：快手可灵AI全球用户超6000万，服务超3万家企业用户，2025年Q2收入超2.5亿元；字节跳动即梦AI用户付费转化率超20%，月均GMV约2000万元 [25] 行业生态与就业影响 - AI漫剧催生新兴职业如AI抽卡师，但行业呈现劳动密集型特点，头部公司如酱油文化员工近千人，灵矩动漫超700人，其中绝大多数为AI抽卡师 [16] - AI抽卡师薪资存在地域差异，杭州可达7000元，西安普遍仅两三千元，且公司为压缩成本出现将全职转为兼职、按件计费的趋势 [16] - 技术迭代加速引发职业焦虑，从业者担心AI视频生成模型持续优化可能导致抽卡师等岗位被替代 [20] - 传统美术设计岗位因AI冲击普遍缩减，迫使插画师等向AI漫剧行业转行 [7] 内容形态与制作模式 - AI漫剧主要分为2D/3D漫剧、AI仿真人漫剧和沙雕漫，其中解说类AI漫剧因制作简单、成本低而盛行 [2][4] - 制作公司分化出两种模式：精品漫剧项目组（约7人每月完成一部100分钟作品）和自动流生产项目组（靠低成本批量生成赚取平台补贴和播放流量） [13] - AI仿真人解说漫成本极低，每分钟仅40元，一人即可完成全流程，成为开年后最大风口，但导致制作有温度精品漫剧的性价比下降 [24]

核心观点 报告核心观点是继续看好AI产业趋势与游戏等高景气度赛道带来的投资机会，并围绕互联网和传媒板块的多个细分领域给出了具体的投资建议 [2][9] 互联网板块投资要点 - **电商**：建议持续关注AI叙事对股价的催化，特别是阿里巴巴，市场预期其平头哥芯片业务可能独立上市，以及通义千问等模型的升级将持续催化股价，市场对电商增速和利润的要求正在淡化 [2][9][12] - **社交娱乐媒体**：哔哩哔哩和腾讯控股广告势能较强，腾讯游戏基本面向上，看好《三角洲行动》成为继《王者荣耀》与《和平精英》之后的第三大长青游戏，其最新日活跃用户已突破4100万，哔哩哔哩自研游戏《闪耀吧！噜咪》开启测试，预计2026年新品逐步释放 [2][13] - **互联网医疗**：京东健康、阿里健康发挥头部平台优势，与上游原研药厂商加深合作，叠加减肥药等品类高速增长，收入及利润增长表现持续强劲，盈利能力有望持续上升 [2][13] - **短视频**：快手主业稳健，其视频生成大模型可灵AI月活跃用户数在2026年1月已超过1200万，2025年全年收入预计达1.4亿美元，超额完成目标，2025年12月单月收入突破2000万美元，2026年1月日均收入较上月日均增长30%，AI重塑商业化的趋势不变 [2][10][14] - **潮玩+IP赛道**：泡泡玛特海外供应链布局深化，印尼、柬埔寨及墨西哥合作伙伴近期开始出货，随着全球六大生产基地全面落地，未来对北美等地的供应链将更为完善便捷，公司近期已开启回购 [2][14] - **长视频**：2025年11月电视剧备案数环比持续复苏，多个平台集中释放优质剧集，审核提效，建议关注处于底部位置的爱奇艺、芒果超媒投资机会，2026年第一季度预计有多个重磅剧集上线 [2][15] - **音乐流媒体**：腾讯音乐和网易云音乐2025年第三季度业绩稳健，受市场担心未来竞争影响，估值有所回调，但报告认为各音乐应用用户重合率较低，字节系产品目前仍以免费广告模式为主，对付费体系影响有限，结合业绩稳定性和当前估值，音乐流媒体具备吸引力 [2][15] 传媒板块投资要点 - **游戏**：持续看好基本面驱动下的板块表现，行业景气度有望在2026年延续，推荐头部公司腾讯、网易，以及世纪华通、巨人网络、恺英网络等产品长线能力突出、业绩增长具备持续性的公司，同时推荐三七互娱、完美世界等新游储备丰富的公司，此外建议关注心动公司、吉比特、神州泰岳、电魂网络、冰川网络等研发实力突出的优质企业 [2][16] - **广告营销**：分众传媒计提长期股权投资资产减值及联营公司回购股份，预计导致2025年第四季度归母净利润减少25.29亿元，2026年第一季度归母净利润将相应增加5.65亿元，此次为一次性影响，未来不再对公司业绩产生影响，报告认为公司近期调整后更有性价比 [2][18] - **出版**：部分出版公司受到教育反腐的负面影响，秋季学期教辅业务承压，建议关注主业质地优异、股息率较高的中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒等 [18] - **影视院线**：长剧制作端关注产能领先、在手项目充足的华策影视、柠萌影视等，平台端关注龙头芒果超媒、爱奇艺，建议关注2026年春节档定档情况，关注在手片单较为丰富的猫眼娱乐、大麦娱乐等，院线端建议关注万达电影、横店影视、博纳影业等 [18] - **IP衍生品与央国企改革**：IP衍生品布局方向建议关注华立科技、上海电影、姚记科技以及汉仪股份等，央国企改革方向建议关注江苏有线、浙文互联、电广传媒等 [19] - **AI应用与产业链**：近期国产文本及多模态大模型加速追赶，国内外AI Agent应用密集催化，建议围绕春节前后的DeepSeek和豆包展开关注，推荐海外云巨头谷歌、亚马逊，国内互联网巨头阿里、腾讯，细分场景应用龙头建议关注快手、美图、粉笔等，IP+AI视频产业链建议关注阅文、中文在线、上海电影、奥飞、华策、欢瑞、掌阅等，AI内容确权关注阜博集团，AI电商关注值得买，AI游戏关注恺英网络，AI营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光标等，AI医疗关注京东健康、阿里健康 [2][19] 行业数据与动态 - **国内AI大模型数据**：2026年1月12日至1月18日，国内主要AI大模型产品网页端访问量中，DeepSeek以6560.76万次保持领先，环比上升0.23%，豆包以2614.30万次位列第二，环比上升3.35%，Kimi为685.38万次，环比下降3.93% [21][24] - **国内AI应用数据**：同期，国内AI搜索产品秘塔AI搜索网页端访问量为138.87万次，环比上升3.10%，AI设计产品Canva网页端访问量为64.11万次，环比大幅上升30.94% [26][30] - **国内AI应用买量**：同期，腾讯元宝广告投放素材量保持第一，为565887个，环比微升0.04%，通义千问投放素材量为289558个，环比下降10.45% [33] - **海外AI大模型数据**：同期，ChatGPT网页端访问量稳居第一，达130539.05万次，环比上升1.94%，Claude访问量为4617.64万次，环比上升9.63% [41][42] - **海外AI应用数据**：同期，AI陪伴产品Character AI网页端访问量为4375.55万次，环比下降1.31%，AI搜索产品Perplexity AI访问量为3925.96万次，环比上升2.81%，AI设计产品Canva访问量为20107.82万次，环比上升3.62% [45][47][52] - **影视数据**：2026年1月18日至1月24日，全国电影票房累计2.36亿元，环比下降19.29%，票房前三名为《匿杀》（4013万元）、《重返寂静岭》（3625.3万元）、《疯狂动物城2》（3512.4万元） [63] - **游戏数据**：截至2026年1月24日，App Store游戏畅销榜（iPhone设备）前五名依次为《王者荣耀》（腾讯）、《和平精英》（腾讯）、《穿越火线-枪战王者》（腾讯）、《明日方舟：终末地》（鹰角网络）、《金铲铲之战》（腾讯），巨人网络《超自然行动组》排名第六 [69][70] 重点公司动态与事件 - **快手可灵AI**：月活跃用户超1200万，2025年收入预计1.4亿美元，超额完成目标，2026年1月20日App端付费用户较上月激增350%，截至2025年12月，已在全球拥有超6000万创作者，累计生成超6亿个视频 [10][14] - **巨人网络**：《超自然行动组》自2026年1月以来表现突出，截至1月24日晚位列游戏畅销榜第6名，该游戏推出的AI原生玩法上线一周内，AI参与的对局已超过2500万次 [10][75] - **泡泡玛特**：启动股份回购，海外供应链布局深化，印尼、柬埔寨及墨西哥合作伙伴近期开始出货 [2][14] - **AI产品发布**：百度发布文心大模型5.0，智谱开源GLM-4.7-Flash，阶跃星辰开源多模态模型Step3-VL-10B，MiniMax发布Agent 2.0工作台，字节跳动“扣子”平台发布2.0版本，腾讯发布CodeBuddy Code 2.0，Anthropic为Claude Cowork升级永久记忆功能 [11][56][57][58][59][60] - **行业新闻**：心动公司《心动小镇》Steam同时在线人数峰值超4.3万，华策影视出品的《太平年》央视首播登顶收视榜，抖音巨量引擎为AI仿真人短剧提供单独激励，最高保底激励达每分钟10000-30000元 [71][72][74]

行业投资评级 - 传播文化业评级为增持 [1] 核心观点 - ChatGPT广告即将上线，快手可灵AI月活突破1200万，AI应用持续加快商业化变现 [1][3] - 2026年，基础大模型成熟度不断更新提升，看好AI应用在C端和B端的放量和领先的商业化探索，有望带来广告营销创新、AI内容角色创新和产能释放、娱乐产品创新 [4][15] - 细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会 [4][16] 行业动态与数据 - 2026年1月16日至1月23日，传媒（申万）指数上涨1.9756%，位居31个行业第18名，表现强于沪深300（下跌0.62%）、创业板指（下跌0.34%）、深证成指（上涨1.11%）和上证指数（上涨0.84%），但弱于上证中小（上涨2.40%）[4][16] - 根据《2026年亚太游戏广告投放趋势洞察》，2025年美国游戏行业数字广告支出同比增长23%，以91亿美元领跑全球 [19] - 字节漫剧赛道日消耗峰值达到3000万元，预计2026年漫剧市场整体规模有望达到220亿元 [17] AI应用商业化进展 - **ChatGPT广告业务**：即将上线，初期测试仅限美国18岁以上使用免费版或每月8美元“ChatGPT Go”套餐的用户，付费用户、未成年人及美国以外用户无法看到广告 [4][6] - **ChatGPT广告模式**：按照曝光展示次数收费（CPM模式），广告将出现在AI生成回答底部，并明确标注为“赞助内容” [4][7] - **ChatGPT广告原则**：包括回答独立性、确保对话隐私、用户可控制个性化推荐及强调长期用户价值而非停留时间优化 [9] - **可灵AI用户增长**：快手旗下视频生成大模型可灵AI的月活跃用户在2026年1月突破1200万 [4][12] - **可灵AI市场表现**：2026年初在巴西、俄罗斯、新加坡近40个国家和地区的iOS端绘图和设计品类下载榜排名第一，并成为韩国和俄罗斯市场iPhone上收入最高的图形与设计类应用 [4][15] - **可灵AI收入增长**：2025年12月单月收入超过2000万美元，截至2026年1月20日，App端付费用户规模环比上月增长350%，当月日均收入较上月日均高出约30% [4][15] 公司要闻与产品动态 - 苹果正在研发一款AI硬件设备，造型类似Airtag，配备麦克风和摄像头，定位为全天候私人AI助手，最早可能于2027年发布，首批生产计划约2000万台 [17] - 可灵AI产品迭代包括发布全球首个大一统多模态视频模型可灵O1、具备“音画同出”能力的可灵2.6模型，以及动作控制功能，后者支持用户通过上传视频或选择动作库来生成可控角色视频 [12] 推荐及关注标的 - 报告推荐标的包括：恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、中信出版、芒果超媒、巨人网络、上海电影、万达电影、美登科技、神州泰岳、值得买 [4][16] - 报告相关标的包括：宝通科技、盛天网络、冰川网络、电魂网络 [4][16] - 报告提供了部分推荐公司的估值表，涵盖股价、市值、EPS及PE数据 [18] 行业数据更新 - **电影票房**：2026年第4周（1.16-1.23），影投票房前三名为万达电影（4858.1万元）、横店院线（898.5万元）、CGV影城投资公司（738万元） [24][26] - **影片票房**：同期影片票房冠军为《匿杀》（区间票房4999.7万元，累计票房38807.8万元） [25] - **iOS游戏榜单**：2026年1月23日，中国区免费榜Top 3游戏为《明日方舟：终末地》、《鹅鸭杀》、《三角洲行动》；付费榜Top 3为《泰拉瑞亚》、《鬼谷八荒》、《迷雾北境》；畅销榜Top 3为《王者荣耀》、《和平精英》、《穿越火线-枪战王者》 [27][29][30][33]

公司股价表现 - 快手(01024.HK)股价上涨超过3% [1] 公司业务动态 - 快手旗下可灵AI产品月活跃用户突破1200万 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持评级） [2] 报告核心观点 - AI正在重塑用户入口形态与底层流量分发机制，从传统搜索引擎（SEO）向生成式引擎优化（GEO）时代转变，产业链价值分布有望重构 [4] - 2026年是AI应用从“生产力”向“变现力”转化的关键拐点，GEO是核心引擎，中国市场的“信任红利”为AI商业变现提供了肥沃土壤 [5] - AI在内容产业的价值已超越降本增效，开始创造新供给，尤其在视频和游戏领域开辟了新的增长蓝海 [6] - 投资主线已从2023年的“降本增效”与“数据资产重估”，转向2026年GEO催化下的商业落地预期，市场关注点转向“收入侧的增长可能” [7] AI重塑入口形态与流量生态 - AI搜索以自然语言为核心，用户交互路径从“关键词匹配-点击链接-自行筛选”缩短为“提出问题-得到结论”，导致“零点击”趋势常态化 [4] - AI交互方式正深度渗透各类应用（如小红书、微博、微信）内的信息获取流程，将碎片化信息整理成可直接消费的结构化答案 [22] - 以阿里巴巴“千问”为代表的超级APP正成为直接驱动用户行为与消费的超级流量入口，实现从需求表达到支付执行的全流程闭环 [27] - 截至2025年9月，海外AI应用月活跃用户（MAU）突破12亿，同比增长76.7%；中国AI应用MAU达4.9亿，同比增长172.3% [34] - AI搜索应用正在蚕食传统搜索流量，2024年1月至2025年6月，国内AI搜索应用月活从6929万提升至1.06亿，增幅超50% [34] GEO重塑产业价值链与商业化加速 - GEO（生成式引擎优化）的本质是通过优化数据的结构化和权威性，争夺AI模型的“被引用率”和“答案占有率”，而非传统SEO的搜索排名 [4] - 当AI生成答案（如AI Overview）出现时，传统网页的自然点击率从2%-5%骤降至1.0%-1.3%，付费点击率从2023年初的20-25%降至2025年初的不足10% [45] - 中国消费者对AI应用的总体信任度高达80%，远超美国的35%和欧洲的40%，在个性化购物推荐领域尤为突出 [5][42] - 据预测，2026年全球GEO市场规模将达240亿美元，到2030年有望达到1000亿美元；2026年国内GEO市场有望达到111亿元，到2028年有望达365亿元 [5][52] - 流量入口的结构性变化导致传统投放中介价值被压缩，掌握MarTech能力、能帮助品牌进行AI语料库建设和GEO优化的营销服务商将获得高成长机会 [55] 内容产业升级：AIGC创造新供给 - 在视频领域，AI全流程制作已成现实，AI动漫短剧制作成本仅为传统模式的1/5，并实现了人群破圈，核心受众90%以上为24-30岁的男性Z世代用户 [6][70] - 2025年1-8月，各平台累计上线AI动画微短剧2902部，供给持续提速 [70] - 主要平台（如抖音、快手、B站、爱奇艺）已推出针对AI漫剧/动画短剧的扶持政策，提供现金补贴、流量支持和成本覆盖 [74] - 在游戏产业，AI驱动的智能NPC具备动态叙事、情感记忆和复杂战术配合能力，有望提升玩家沉浸感和生命周期价值（LTV） [6][81] - 游戏厂商正将AI深度应用于开发效率提升（如腾讯GiiNEX引擎使资产创作提效40倍以上）和玩家个性化体验创造 [82] 市场复盘与展望：从2023到2026 - **2023年市场主线**：交易逻辑围绕“降本增效”（游戏、影视）和“数据资产重估”（出版、文字媒体），游戏、文字媒体、教育出版是累计涨幅最强的三个细分赛道 [88][93] - **2023年资金流向**：游戏板块占据传媒板块40%-50%的成交额，是绝对的流动性中枢和主战场 [95] - **2026年市场主线切换**：逻辑转向GEO带来的流量重构与商业价值变现，营销代理、文字媒体、图片媒体、门户网站成为领涨方向 [101][111] - **2026年资金流向**：主战场从游戏切换至营销（GEO产业链），营销代理成交额异军突起，并快速扩散至图片媒体、门户网站 [106] - 市场不再为单纯的“降本”逻辑买单，而是极度渴求并追逐“收入侧的增长预期” [7][101] 投资建议与方向 - **核心投资方向**：持续聚焦商业化先锋的GEO方向，重点关注营销服务商及高质量、权威语料方向 [7] - **GEO营销服务商**：相关公司包括蓝色光标、易点天下、浙文互联、引力传媒、光云科技等 [52][55] - **优质语料与IP资源**：拥有版权、专业数据库、独家IP的公司，如人民网、新华网、中文在线、值得买、知乎等 [55] - **平台（流量入口）**：生态链中心环节，如昆仑万维、腾讯、阿里巴巴等 [55] - **关注低位补涨可能**：关注影视IP、游戏、出版等方向因AI应用深化带来的补涨机会 [7][116]

港股AI板块市场表现 - 2026年1月12日，港股AI板块全线爆发，作为核心工具的港股互联网ETF（513770）场内价格大涨5.36%，交易过程伴随宽幅溢价，显示买盘资金态度积极 [1] - 港股互联网ETF（513770）在爆发前5个交易日持续获得资金净流入，合计净流入金额达5.72亿元 [1] - 个股方面，迈富时（2556）单日飙涨32.09%，狮腾控股（2562）涨24.34%，第四范式（6682）涨17.45%，美图公司（1357）涨11.73% [2][9] - 互联网龙头股同样表现强劲，快手-W涨幅超过7%，哔哩哔哩-W涨超6%，阿里巴巴-W涨超5% [2][9] - 受监管调查外卖行业“内卷”竞争消息影响，美团-W股价全天大涨6.6% [3][12] AI商业化进展与机构观点 - 互联网龙头企业凭借庞大用户基数与成熟AI大模型技术，在AI商业化应用中扮演主力角色 [3][10] - 阿里旗下千问App公测30天，月活跃用户突破4000万，周活跃用户突破1900万 [3][10] - 根据SensorTower数据，2026年开年快手可灵AI的日均收入较2025年12月猛增102%，显示商业化快速起量 [3][12] - 腾讯、哔哩哔哩等公司的游戏业务在AI应用场景方面被看好有巨大发展空间 [3][12] - 国金证券观点认为，AI应用板块爆发是产业拐点、资本催化、市场情绪与资金流向共振的结果，行业重心正从底层模型竞争转向商业化落地 [3][12] - 方正证券观点指出，当前模型能力、算力成本与Agent成熟度形成共振，AI应用进入投资元年 [5][12] 投资主线与市场结构 - 国金证券提出后续应聚焦两大投资主线：一是C端超级入口争夺与生态红利，关注布局AI的互联网平台及其生态伙伴，尤其是AI营销服务商 [3][12] - 第二条主线是B端垂直应用突破与价值发现，具备行业知识、AI深度嵌入工作流且已产生实际营收的垂直软件公司将迎来结构性机会 [5][12] - 港股市场汇聚了A股稀缺的科技巨头，包括具备算力、模型与应用场景协同优势的平台型互联网公司，以及具备模型或应用能力的AI生态企业 [5][12] - 港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数，其前十大权重股合计占比超过78%，龙头优势显著，权重股包括腾讯控股（15.42%）、阿里巴巴-W（14.50%）、小米集团-W（13.11%）、美团-W（12.03%）等 [6][13] - 作为另一种配置选择，香港大盘30ETF（520560）采用“科技+红利”哑铃策略，同时配置高弹性科技股与稳健高股息股票 [7][14]

港股AI板块行情表现 - 1月12日，港股AI板块全线爆发，港股互联网ETF（513770）场内价格大涨5.36%，买盘资金态度积极[1] - 港股互联网ETF（513770）此前5日持续吸金，合计获资金净流入5.72亿元[1] - 个股方面，迈富时飙涨32.09%，狮腾控股涨24.34%，第四范式涨17.45%，美图公司涨11.73%[2] - 互联网龙头股中，快手-W涨超7%，哔哩哔哩-W涨超6%，阿里巴巴-W涨超5%[2] AI应用商业化进展 - 互联网龙头企业凭借庞大的用户基数与成熟的AI大模型技术储备，在AI商业化应用方面担纲主力军[3] - 阿里旗下千问App公测30天，月活跃用户破4000万，周活跃用户破1900万[3] - 开年快手可灵AI日均收入较2025年12月猛增102%，商业化快速起量[3] - 腾讯、哔哩哔哩等游戏业务在AI应用场景方面亦有望迎来巨大发展空间[3] 机构观点与投资主线 - 国金证券指出，AI应用板块爆发是产业拐点、资本催化、市场情绪与资金流向共振的结果，行业重心正从底层模型转向商业化落地，产业拐点已经到来[3] - 后续投资聚焦两大主线：一是C端超级入口争夺与生态红利，关注布局AI的互联网平台及其生态伙伴，尤其是AI营销服务商[3] - 二是B端垂直应用突破与价值发现，具备行业Know-how、AI深度嵌入工作流且已产生实际营收的垂直软件公司将迎来结构性机会[3] - 方正证券表示，当前模型能力、算力成本与Agent成熟度形成共振，AI应用进入投资元年[4] 市场结构与相关产品 - 港股市场汇聚了一批A股稀缺的科技巨头，既有具备算力资源、模型能力与应用场景协同优势的平台型互联网公司，又有具备模型或应用能力的AI生态企业[4] - 港股互联网ETF（513770）被动跟踪中证港股通互联网指数，权重股汇聚阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W、快手-W、哔哩哔哩-W等港股AI巨头[7] - 该ETF前十大权重股占比超78%，龙头优势显著，其中腾讯控股权重15.42%，阿里巴巴-W权重14.50%，小米集团-W权重13.11%，美团-W权重12.03%[7] 其他市场热点 - 盘面上，行情热点围绕AI应用爆发与外卖反内卷两方面展开[5] - 监管对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查评估，美团-W全天大涨6.6%[3]

港股市场表现 - 1月7日港股三大指数低开低走，恒生指数收跌0.94%，恒生科技指数收跌1.49% [1][11] - 主要科网龙头股普遍回调，阿里巴巴-W股价下跌超过3%，快手-W下跌超过2%，腾讯控股、美团-W、小米集团-W、哔哩哔哩-W均下跌超过1% [1][11] - 港股互联网ETF（513770）场内价格收跌2.54%，但全天持续宽幅溢价，显示买盘资金逢低积极介入 [1][11] - 该ETF近期持续吸引资金流入，近5日有3.18亿元人民币资金加码，截至1月6日基金份额超过240亿份，续创历史新高 [1][11] 市场趋势与机构观点 - 分析认为，开年前两日科网龙头引领港股强劲上攻，流动性改善与盈利增长协同驱动，港股修复行情已经开启，短期波动或不改长期估值修复趋势 [3][13] - 花旗最新研报首选腾讯控股及阿里巴巴-W作为核心AI概念股，看好腾讯在企业与用户应用方面的AI发展前景，以及阿里巴巴在云端收入增长和效率提升方面的表现 [4][14] - 摩根大通表示，快手在生成式AI关键赛道占据领先地位，称其为“全球最便宜的AI股之一” [5][15] 行业催化因素 - 流动性方面，2026年美联储降息预期升温，美联储理事表示今年应降息超过100个基点，外部流动性压力缓解有望为港股科技股估值修复提供“黄金窗口” [5][15] - AI主线催化显著，快手旗下“可灵AI”因“宠物跳舞”视频在海外市场引爆，开年以来其移动平台日均收入相比2025年12月暴增102% [5][15] 相关金融产品 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数权重股汇聚阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W等AI云计算、大模型及应用公司 [4][14] - 该指数前十大权重股合计占比超过78%，龙头优势显著 [4][14] - 指数前三大权重股为腾讯控股（权重15.42%）、阿里巴巴-W（权重14.50%）和小米集团-W（权重13.11%） [7][17] - 作为替代选择，香港大盘30ETF（520560）采用“科技+红利”哑铃策略，重仓股既包括阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，也囊括建设银行、中国平安等稳健高股息股 [7][17]