核心观点 - 伯克希尔哈撒韦2025年二季度持仓调整体现从金融科技向工业医疗地产等抗周期板块轮动的战略转向 重点布局现金流稳定且受益于美国基建制造业回流及住房需求韧性的领域 [1][8] - 新建仓纽柯钢铁(NUE)作为此前保密的神秘持仓之一 投资逻辑看重其低估值稳现金流及在工业板块的核心地位 同时押注美国基建投资和制造业回流带来的需求复苏 [2][8] - 在地产链和医疗领域新建仓UnitedHealth(UNH)及Lennar(LEN)等个股 组合体现民生刚需加稳定现金流的防御性布局思路 可能对冲经济放缓风险 [3][8] 新建仓布局 - 新建仓纽柯钢铁(NUE)661万股 市值8.57亿美元 属于工业板块核心 受益于美国基建投资制造业回流与房地产链需求回暖 [2] - 新建仓UnitedHealth(UNH)市值15.7亿美元 为可能由巴菲特本人操刀的大型医疗股 盘后股价大涨近8% [3] - 新建仓Lennar(LEN)705万股市值8亿美元 押注美国住房市场长期需求韧性 其他新建仓包括D.R. Horton(DHI)Lamar Advertising(LAMR)Allegion(ALLE) 覆盖住宅广告与安全门锁领域 [3] 增持方向 - 增持Chevron(CVX)至1.22亿股 巩固能源板块核心地位及现金流压舱石作用 [4][5] - 增持Pool Corp(POOL)从146万股至346万股 押注中高端住宅配套消费 体现消费升级逻辑 [4] - 增持Constellation Brands(STZ)至1340万股 在消费品领域加码龙头酒企 同时小幅增持Heico(HEI)和Lennar B类股(LEN.B) [5] 核心持仓 - 可口可乐(KO)卡夫亨氏(KHC)西方石油(OXY)美国运通(AXP)Sirius XM(SIRI)等核心仓位未调整 坚守品牌与现金流护城河 [6] 清仓与减持 - 清仓T-Mobile(TMUS) 退出电信赛道 [7] - 减持美国银行(BAC)从6.32亿股至6.05亿股 反映对利率周期与银行业风险的谨慎 [7] - 减持苹果(AAPL)从3亿股降至2.8亿股 延续逐步减仓节奏以集中锁定利润及降低对单一科技股依赖 [7] - 减持DaVita(DVA)Charter(CHTR)Liberty Media F1(FWONK) 降低科技和银行板块权重 [7]

作者：张雅琦，华尔街见闻 8月21日至23日，全球投资者的目光将聚焦于美国怀俄明州的山区度假胜地杰克逊霍尔。在这里，美联 储主席杰罗姆·鲍威尔的演讲不仅将为美国未来的货币政策路径提供关键线索，更可能成为定义其职业 生涯、捍卫美联储独立性的关键一役。 市场正屏息以待。投资者普遍预期美联储将在未来数周降息，这一预期已推动股市，特别是对利率敏感 的板块，创下历史新高。而任何与此预期相悖的信号都可能引发市场剧烈动荡。鲍威尔的讲话将是本年 度最受瞩目的央行活动之一，他需要在安抚市场的同时，为美联储的决策提供坚实的经济学理据。 演讲的背后是巨大的政治压力。特朗普政府对鲍威尔未能降息的批评日趋激烈，甚至已在物色可能取而 代之的人选。这使得鲍威尔的每一次公开表态都置于聚光灯下，而杰克逊霍尔年会正是他阐明立场、强 调央行独立性的最佳舞台。 鲍威尔面临着一个棘手的经济困境。一方面，特朗普政府的关税政策正在推高通胀，令降息决策变得复 杂；另一方面，劳动力市场已出现降温迹象，经济增长放缓的风险同样不容忽视。在相互矛盾的经济信 号和持续的政治干预之间，鲍威尔的每一步都如履薄冰。 喜忧参半的经济数据 鹰派意外的风险 华尔街已经为降息做好 ...

杰克逊霍尔央行年会与鲍威尔讲话 - 美联储主席鲍威尔将于北京时间8月22日晚10点在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话 市场关注其对货币政策路径和美联储政策独立性的表态 [1][2] - 市场预期美联储9月降息25基点的概率超过92% 并预计年内至少还有一次降息 [2] - 摩根士丹利认为鲍威尔可能释放鹰派信号 为市场激进降息预期降温 强调美联储需"保留选择权"等待8月就业和通胀数据 [3] 利率敏感行业表现与资金流向 - 降息预期推动美股创历史新高 对利率敏感的房屋建筑商 周期性股票 工业类和材料类公司成为最大赢家 [2] - 伯克希尔哈撒韦第二季度新建仓美国最大住宅建筑商D R Horton 并增持另一家住宅建筑商Lennar的股份 [1][5] - 美国股票基金在截至8月13日一周内流入210亿美元资金 全球股票基金吸引超过260亿美元资金 有望录得有史以来第三大年度资金流入 [5] 资产配置与通胀对冲策略 - 美银策略团队指出投资者大举涌入股票 加密货币和公司债券等风险资产 押注美联储降息以支撑劳动力市场和减轻美国债务负担 [5] - 黄金 大宗商品 加密货币和新兴市场资产被视为对冲通胀风险和美元走弱的主要工具 [6]

鲍威尔讲话与市场预期 - 美联储主席鲍威尔将于北京时间8月22日晚10点在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话，市场预期其可能释放未来降息路径的信号 [2][4][5] - 联邦基金利率期货数据显示，市场预计美联储9月降息25个基点的概率超过92%，并预期年内至少还有一次降息 [6] - 摩根士丹利警告称，鲍威尔可能通过"鹰派"表态推回市场激进降息预期，以保留政策灵活性，避免被数据公布前市场预期绑架 [7] 利率敏感行业表现 - 降息预期推动美股创历史新高，房屋建筑商、周期性股票、工业类和材料类公司成为最大赢家 [6] - 伯克希尔·哈撒韦二季度新建仓美国最大住宅建筑商D.R. Horton，并增持Lennar股份，显示对利率下行利好住房行业的押注 [2][9] - 住房产业链公司股票技术形态与资金流向显示，投资者正重新定价这一长期受高利率压制的行业 [9] 资金流向与资产配置 - 截至8月13日当周，约210亿美元流入美国股票基金，全球股票基金吸引超260亿美元，有望录得史上第三大年度资金流入 [10] - 美银报告指出，投资者涌入股票、加密货币和公司债券等风险资产，押注美联储降息支撑经济 [10] - 黄金、大宗商品、加密货币和新兴市场资产被视为对冲通胀风险和美元走弱的主要工具 [10]

美联储政策预期与市场影响 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的演讲将为美国未来货币政策路径提供关键线索 [1] - 市场普遍预期美联储将在未来数周降息 推动利率敏感板块如住宅建筑商股价上涨4 2%至8 8% [4] - 联邦基金利率期货市场显示9月降息25个基点的概率超过92% 年内至少还有一次降息预期 [4] 政治压力与政策困境 - 特朗普政府批评鲍威尔未能降息 甚至物色替代人选 政治干预加剧 [3] - 鲍威尔维持联邦基金利率在4 25%-4 50%区间 主要担忧关税政策推高通胀 [5] - 历史教训显示政治干预可能导致灾难性后果 如70年代两位数的通胀 [5] 经济数据矛盾与决策挑战 - 7月核心CPI环比上涨0 3% 年率达3 1% PPI飙升0 9% 为三年多最大增幅 [6] - 劳动力市场降温 7月新增就业仅7 3万个 5-6月数据下修超25万 工资增长放缓至3 9%年率 [6] - FOMC内部出现分歧 两名理事在7月会议上投票支持降息 [6] 政策框架调整与央行独立性 - 鲍威尔演讲将聚焦货币政策框架评估 而非提前透露9月利率决定 [7] - 可能重新定义就业状况描述 赋予美联储在不同情况下加息或降息的灵活性 [8] - 演讲被视为维护美联储独立性的关键策略 超越单次利率决策的意义 [8]

杰克逊霍尔年会与美联储政策预期 - 全球投资者聚焦8月21日至23日美联储杰克逊霍尔年会 鲍威尔演讲将为美国货币政策路径提供关键线索并可能成为定义其职业生涯的关键事件[2][3][5] - 市场普遍预期美联储将在未来数周降息 联邦基金利率期货显示9月降息25个基点概率超过92% 预计年内至少还有一次降息[5][8] - 鸽派预期推动利率敏感板块上涨 龙头住宅建筑商PulteGroup、Lennar和D.R. Horton股价过去一周上涨4.2%至8.8% 远超标普500指数1%涨幅[8][9] 市场脆弱性与潜在风险 - 市场涨幅使板块异常脆弱 任何与降息预期相悖的信号都可能引发剧烈抛售[5][9] - 若鲍威尔表现鹰派立场可能引发市场波动 自满情绪加剧波动风险[10] - 美银警告鸽派信号可能触发"买预期卖事实"行情 引发获利回吐[10] 政治压力与政策困境 - 特朗普政府公开批评鲍威尔未能降息 称其为"顽固的笨蛋"并暗示可能解雇 白宫已在筛选愿迅速降息的替代人选[11][12] - 政治干预增加决策难度 当前联邦基金利率维持在4.25%-4.50%区间 主要担忧关税政策加剧通胀[12] - 历史教训显示政治干预或导致灾难性后果 如70年代尼克松政府压力下维持低利率最终引发两位数通胀[12] 经济数据矛盾与政策挑战 - 通胀压力依然顽固 7月核心CPI环比上涨0.3%为1月以来最大增幅 年率达3.1% PPI上月飙升0.9%为三年多最大月度增幅[14] - 劳动力市场出现降温迹象 7月仅新增7.3万个就业岗位 前两月数据下修超25万 工资增长从2022年6%年率放缓至约3.9%[14] - 经济数据矛盾导致FOMC内部分歧 7月会议两名理事投票支持降息[14] 政策框架调整与央行独立性 - 鲍威尔演讲将聚焦美联储五年一度的货币政策框架评估 而非提前透露9月利率决定[15] - 可能重新采用"偏离"而非"短缺"描述就业状况 赋予美联储应对过热或过冷劳动力市场的同等理由[16] - 此次演讲被视为捍卫美联储独立性的关键策略 旨在建立超越任期的指导原则应对供应冲击和平衡就业与物价稳定目标[15][17]

巴菲特对住宅建筑行业的布局 - 伯克希尔哈撒韦第二季度新建仓美国最大住宅建筑商D.R. Horton并增持Lennar股份 传递对利率敏感住宅建筑行业的看涨信号 [1][2] - 巴菲特操作被视为市场风向标 强化住房行业基本面改善预期 投资者正重新评估长期受高利率压制的行业 [2] 住宅建筑商股价与技术表现 - D.R. Horton股价年内上涨19% 表现优于Toll Brothers的4%涨幅和Lennar的3%下跌 技术形态突破150美元逆头肩形态颈线 目标200美元 [3] - Taylor Morrison Home股价距52周高点回调不足10% 8月13日放量上涨5%突破68.33美元杯型形态买点 过去10周有8周上涨 目标75美元并可能向100美元迈进 [5] 住房产业链上游企业表现 - 建筑产品供应商Masco股价年内仅上涨1% 但过去一个月飙升13% 突破70美元上升三角形形态 目标85美元 [9] - Masco当前股价73.52美元 过去一个月涨幅13.14% 市值153.92亿美元 [10] - 涂料巨头Sherwin-Williams股价年内上涨7% 突破历时两年半的350美元带柄杯形态基底 目标400美元 [10][11][13]

巴菲特布局住宅建筑行业 - 伯克希尔哈撒韦新建仓美国最大住宅建筑商D R Horton并增持Lennar股份 传递对利率敏感住房行业的看涨信号 [1] - 巴菲特操作被视为市场风向标 强化住房行业基本面改善预期 当前住房产业链股票已显现走强迹象 [1] 住宅建筑商表现分析 - D R Horton股价年内上涨19% 优于同行Toll Brothers(4%)和Lennar(-3%) 技术形态突破150美元逆头肩形态颈线 目标价200美元 [2] - Taylor Morrison Home股价距52周高点回调不足10% 8月13日放量上涨5%突破68 33美元杯型形态买点 10周内8周上涨 目标价75美元(2023年底)至100美元(2026年初) [4] 住房产业链上游机会 - 建筑产品供应商Masco股价年内仅涨1% 但近一个月飙升13% 突破70美元上升三角形形态 目标价85美元(2023年Q4) [6] - 涂料巨头Sherwin-Williams年内股价上涨7% 突破350美元带柄杯形态基底(历时两年半形成) 目标价400美元 [8]

巴菲特对住房行业的布局 - 伯克希尔哈撒韦在第二季度新建仓美国最大住宅建筑商D R Horton并增持Lennar股份 传递出对利率敏感型住房行业的看涨信号 [1][3] - 这一操作被视为市场趋势风向标 强化了住房行业基本面改善的预期 投资者正重新评估长期受高利率压制的该领域 [3] - D R Horton年内股价上涨19% 表现优于同行Toll Brothers的4%涨幅和Lennar的-3%跌幅 技术形态突破150美元逆头肩形态颈线 目标指向200美元 [4] 住宅建筑商市场表现 - Taylor Morrison Home股价距52周高点回调不足10% 8月13日放量上涨5%突破68 33美元杯型形态买点 10周内8周上涨 目标价75美元(第四季度)和100美元(2026年初) [6] - Lennar虽被增持但年内股价下跌3% 与D R Horton形成分化表现 [4] 住房产业链上游机会 - 建筑产品供应商Masco近1个月股价飙升13% 突破70美元上升三角形形态 短期目标价85美元(第四季度初) 但年内累计涨幅仅1% [8] - 涂料巨头Sherwin-Williams年内上涨7% 周线突破350美元带柄杯形态基底 技术目标指向400美元(年底前) [10]

杰克逊霍尔年会与美联储政策 - 美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔年会聚焦货币政策框架评估而非提前透露9月利率决定 [1][3][8] - 演讲被视为捍卫美联储独立性的关键一役需平衡经济数据与政治压力 [3][5][9] - 美联储可能调整政策框架采用“偏离”而非“短缺”描述就业状况为未来决策提供灵活性 [8] 市场预期与脆弱性 - 市场预期美联储9月降息25基点概率超92%年内至少再降息一次 [4] - 降息预期推动利率敏感板块上涨住宅建筑商PulteGroup、Lennar和D R Horton股价周涨42%-88%远超标普500指数1%涨幅 [4] - 任何鹰派意外信号可能引发抛售市场自满情绪加剧波动风险 [4][5] 政治压力与经济困境 - 特朗普政府公开施压鲍威尔称其“顽固的笨蛋”并物色替代人选 [5] - 关税政策推高通胀7月核心CPI环比涨03%年率31%PPI飙升09%创三年最大增幅 [7] - 就业市场降温7月新增73万岗位前两月数据下修超25万工资增速从6%放缓至39% [7] 经济数据矛盾与决策挑战 - 通胀压力与就业疲软并存FOMC内部现分歧7月会议两名理事支持降息 [7] - 鲍威尔坦言关税可能导致通胀上升与增长放缓的复杂局面 [6] - 美联储当前利率维持在425%-450%区间权衡通胀风险与政治干预 [5]