景气度上，全球范围内新一轮AI"军备竞赛"已经开启，Grok4、Kimi K2等重磅大模型发布有望显著催 化国内算力需求与应用生态。英伟达市值突破4万亿美元，反映市场对AI算力长期增长的共识。国内算 力产业链企业受益于全球AI训练与推理算力的高景气度，光模块、交换机等高性能硬件需求激增，龙 头厂商有望凭借护城河率先受益。 复盘来看，近期以光模块为代表的上游算力硬件显著领涨，聚焦AI算力的创业板人工智能涨势凶猛， 统计来看，自4月低点以来创业板人工智能累计涨幅超45%，大幅跑赢中证人工智能、科创AI等同类AI 指数。展望后市，算力板块业绩端与景气度共振，创业板人工智能投资机会仍值得重点关注。 周三（7月16日），市场整体冲高回落，前一日爆火的光模块走势分化，创业板人工智能午后单边走低 但仍逆市上涨，早盘一度刷新历史高点。成份股涨跌参半，长芯博创、新易盛逆市大涨超8%，均创历 史新高，景嘉微、锐捷网络、兆龙互连、金信诺等多股涨逾1%。下跌方面，太辰光、天孚通信领跌超 5%。 热门ETF方面，同标的指数规模最大、流动性突出的创业板人工智能ETF华宝（159363）早盘一度大涨 超3.5%突破前高，午后回落明显但仍逆 ...

今日（7月16日），A股三大指数延续震荡整理。截至收盘，沪指跌0.03%，深证成指跌0.22%，创业板 指跌0.22%。沪深两市全天成交额合计14420.42亿元，较上一日缩量1700.22亿元。 盘面上，港股冲高回落，创新药、科网龙头走势活跃，重仓港股互联网龙头的港股互联网ETF （513770）场内价格一度大涨2.7%，创新药接力拉升，高纯度+高弹性标的港股通创新药ETF （520880）场内价格收涨1.87%；医药医疗猛攻，聚焦龙头药企的药ETF（562050）场内价格收涨 1.08%。光模块早盘爆发，创业板人工智能ETF华宝（159363）盘中一度大涨超3.5%突破前高。 | 序号 代码 | 名称 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | | 1 | 520880 港股通创新药ETF T+0 1.87% | | | 2 | 562050 药ETF | 1.08% | | က | 159220 港股通红利ETF T+0 | 0.72% | | 4 | 513770 港股互联网ETF T+0 | 0.72% | | ર | 516380 智能电动车ETF | 0.66% | 消息面上，7 ...

市场资金流向 - 沪深两市主力资金净流出134.35亿元，创业板净流出92.72亿元，沪深300成份股净流出47.3亿元 [1] - 申万一级行业中有10个行业获主力资金净流入，公用事业行业净流入25.55亿元居首，医药生物行业净流入12.23亿元次之 [1] - 21个行业主力资金净流出，通信行业净流出40.88亿元居首，计算机、电子等行业净流出均超9.5亿元 [1] 行业表现 - 申万一级行业中有14个行业上涨，社会服务、汽车行业涨幅均超1%，医药生物等行业涨幅超0.8% [1] - 17个行业下跌，钢铁行业跌幅1.28%居首，银行、有色金属等行业跌幅超0.4% [1] 个股资金动向 - 48只个股主力资金净流入超1亿元，其中13只净流入超2亿元 [1] - N华新主力资金净流入24.45亿元居首，上市首日涨幅达125.79%，成交额127.02亿元 [2][3] - 鸿博股份、东信和平涨停，主力资金分别净流入5.88亿元、4.87亿元 [2] - 75只个股主力资金净流出超1亿元，其中12只净流出超3亿元 [3] - 新易盛主力资金净流出14.77亿元居首，利欧股份净流出11.86亿元次之 [4][5] 尾盘资金流向 - 尾盘两市主力资金净流出22.31亿元，创业板净流出14.33亿元，沪深300成份股净流出10.57亿元 [5] - 24只个股尾盘主力资金净流入超2000万元，N华新净流入2.06亿元居首 [6][7] - 35只个股尾盘主力资金净流出超3000万元，中际旭创净流出4.31亿元居首 [8][9] 新股表现 - N华新为年内最大IPO，总市值超2900亿元，风力发电业务营收227.41亿元占比67.52% [2] - 华电新能控股发电项目装机容量约6862万千瓦，装机规模显著高于同行 [2]

A股市场表现 - 7月16日A股三大指数小幅下跌 沪指跌0.03%报3503.78点 深成指跌0.22%报10720.81点 创业板指跌0.22%报2230.19点 [1] - 板块表现分化 减肥药、机器人执行器和Chiplet概念涨幅居前 PCB、富士康和AI手机等板块下跌 [1] 基金经理变动情况 - 近30天（6.16-7.16）共有440只基金产品的基金经理发生离职变动 其中7月16日有8只基金产品发布基金经理离职公告 [3] - 离职原因包括工作变动和个人原因 其中1位基金经理因工作变动离职2只产品 1位因个人原因离职6只产品 [3] - 富国基金李元博管理规模32.98亿元 任职期间最佳产品回报达121.90% [3] - 博时基金桂征辉管理规模71.43亿元 任职期间最佳产品回报77.93% 新上任管理两只指数增强基金 [4] 基金公司调研动态 - 近一个月（6.16-7.16）博时基金调研最活跃 共调研41家上市公司 嘉实、华夏和富国基金分别调研39家、39家和36家 [5] - 汽车零部件行业最受关注 基金公司共调研143次 通信设备行业次之 调研141次 [5][6] - 个股方面 乐鑫科技最受公募基金关注 获95家基金公司调研 中际旭创和涛涛车业分别获75家和63家调研 [6] - 最近一周（7.8-7.15）中际旭创调研热度最高 获29家基金机构调研 盛视科技、可孚医疗和豪鹏科技分别获27家、26家和25家调研 [7][8]

兴森科技在互动平台表示，公司光模块业务正常推进中，已进入量产阶段，但目前光模块业务占公司整 体营收比例相对较低。 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 光模块龙头业绩超预期，验证AI产业趋势，看好高速光模块放量及迭代 [3] - 公司今年以800G光模块放量为主，1.6T光模块率先出货有望保持业内领先 [3] - 北美云厂商持续投资AI算力建设，下游需求旺盛，光模块供应商将充分受益 [4] - 考虑高速光模块需求和公司业绩超预期，上调盈利预测，维持“买入”评级 [5] 业绩简评 - 公司预计1H25净利润36亿元 - 44亿元，同比增长53% - 87%；扣非净利润35.9亿元 - 43.9亿元，同比增长54% - 88% [2] - 对应2Q25净利润20.2亿元 - 28.2亿元，同比增长50% - 109%，环比增长27% - 78%；扣非净利润同比增长51% - 110%，环比增长29% - 80% [2] 经营分析 - 光模块龙头业绩超预期，因2Q25北美CSP厂商800G产品快速放量，印证下游产业趋势 [3] - 预计公司今年以800G光模块放量为主，1.6T产品去年底小批量出货，今年持续放量，为营收和利润增长提供支撑 [3] - 谷歌未来两年将投资250亿美元用于数据中心和人工智能基础设施建设，Meta计划斥资数千亿美元建设大型AI数据中心 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为359.7/537.5/749.5亿元，同比增长51%/49%/39% [5] - 预计EPS为7.77/12.68/17.31元，PE为22/14/10倍 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|10,718|23,862|35,968|53,750|74,953| |营业收入增长率|11.16%|122.64%|50.73%|49.44%|39.45%| |归母净利润(百万元)|2,174|5,171|8,587|14,005|19,127| |归母净利润增长率|77.58%|137.93%|66.04%|63.10%|36.57%| |摊薄每股收益(元)|2.707|4.613|7.773|12.678|17.314| |每股经营性现金流净额|2.36|2.82|5.90|7.43|10.37| |ROE(归属母公司)(摊薄)|15.24%|27.03%|30.35%|33.11%|31.14%| |P/E|41.71|26.78|22.49|13.79|10.10| |P/B|6.36|7.24|6.83|4.57|3.14| [8] 三张报表预测摘要 损益表 - 主营业务收入、毛利、息税前利润等指标呈增长趋势，各费用占销售收入比例有一定变化 [9] 资产负债表 - 资产、负债和股东权益结构随时间变化，流动资产占比上升，非流动资产占比下降 [9] 现金流量表 - 经营活动现金净流、投资活动现金净流和筹资活动现金净流各有变化 [9] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|1|10|17|50|69| |增持|0|2|4|7|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.17|1.19|1.12|1.00| [11]

通信板块表现 - 受英伟达H20解禁提振，通信ETF（515880）早盘涨超2%，该ETF光模块含量近30% [1] - 通信ETF（515880）跟踪通信设备指数，覆盖通信设备制造、技术服务等A股上市公司，AI直接相关成分占比接近60%（含光模块、服务器、运营商） [4] 算力产业链业绩 - 北美算力链部分个股披露业绩预告，光模块/PCB头部企业Q2业绩表现突出，少数厂商2025H1归母净利润同比成长数倍 [3] - 英伟达及北美云厂产业链中，A股在光模块、PCB、ODM环节占据较大优势，主要份额企业业绩均现大幅增长 [3] 英伟达H20动态 - 英伟达宣布恢复H20在中国的销售，并推出面向中国市场的兼容GPU [3] - 英伟达曾预估Q2（5-7月）因H20禁令或计提80亿美元损失，若限制解除则订单价值显著 [3]

大盘及ETF表现 - 恒生指数和创业板指走势分化 创业板人工智能ETF国泰（159388）继昨日涨近7%后今日继续领涨3% [1] - 成分股长芯博创和新易盛均涨超10% [1] - 该ETF自3月成立以来增长率达17 93% 远超沪深300指数 [4] 英伟达H20芯片动态 - 英伟达宣布恢复H20在中国的销售 推出面向中国市场的全新兼容GPU [3] - H20为应对美国出口管制设计 基于Hopper架构 采用CoWoS先进封装技术 显存容量96GB HBM3 带宽4 0TB/s [3] - 信达证券认为H20恢复供应将满足国内积压算力需求 提升AI模型硬件软件能力 [3] 光模块行业趋势 - 新易盛中报预增 预计2025H1归母净利润37亿至42亿元 同比增327 68%～385 47% 带动CPO概念股走强 [3] - 中信证券指出2025Q1北美四大云厂商资本开支达771亿美元（+59%） AI为长期投资重点 [3] - ASIC+以太网模式兴起将提高光模块在算力投资中占比 行业增速有望领先算力投资整体增速 [3] 人工智能ETF投资价值 - 创业板人工智能ETF国泰（159388）追踪创业板人工智能指数 覆盖硬件软件及算力核心环节 [4] - 重仓光模块 通信设备 集成电路板块硬科技龙头 受益全球AI算力需求增长带来的硬件升级红利 [4]

AI算力硬件市场表现 - AI算力硬件方向集体大涨，光模块表现突出，创业板人工智能指数续涨超3% [1] - 成分股大面积上涨，新易盛飙涨超12%续创新高，长芯博创大涨超10%，景嘉微、锐捷网络涨超7% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）涨超3.4%创历史新高，日线冲击七连阳，实时成交额超3亿元 [1] 英伟达相关动态 - 英伟达确认将恢复H20 GPU在中国的销售，并推出面向中国市场的全新兼容GPU [1] - 英伟达股价大涨4%，市值暴增1万亿元 [1] - 英伟达GPU产业链上下游有望受益，尤其是国内光模块龙头厂商 [1] 光模块行业基本面 - 新易盛预计2025年上半年净利润37亿元至42亿元，同比增长327.68%～385.47% [1] - 中际旭创2025Q2单季度归母净利润预计20.17亿元～28.17亿元，同比增长50%～109% [1] 行业趋势分析 - 自4月低点以来创业板人工智能累计涨幅近45%，大幅跑赢同类AI指数 [2] - 海外AI需求快速增长，Token量加速增长，推动AI Capex保持高投入 [2] - 中长期看AI应用仍处于极早期，光模块行业具备持续高增长能力 [2] - 建议持续关注高速光模块、液冷等算力产业链 [2]

行业表现 - A股光模块CPO、AI算力、IDC算力租赁等板块持续上涨，创业板人工智能ETF华夏（159381）涨近3%，持仓股长芯博创涨超12%，新易盛、锐捷网络等跟涨 [1] - 算力板块具备业绩能见性高+景气度高+资金关注度高三重催化，有望反复活跃 [2] 公司业绩 - 光模块龙头中际旭创2025年上半年预计实现净利润36亿元-44亿元，同比增长52 64%-86 57%，扣非净利润35 9亿元-43 9亿元，同比增长53 89%-88 18% [1] - 公司受益于AI基础设施建设、CSP客户资本开支及ASIC芯片和以太网数据中心催生的400G和800G光模块需求，归母净利润和扣非净利润同比环比均快速增长 [1] ETF产品 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数，选取创业板上市的AI主业公司，日内涨跌幅限制±20% [2] - 该ETF年管理费率0 15%，托管费率0 05%，场内综合费率在可比基金中最低 [2] - 指数光模块权重超33%，前三大成分股为中际旭创、新易盛、天孚通信，前十大包含北京君正、全志科技等芯片设计公司及软通动力、润泽科技等IDC、云计算龙头 [2]