业绩表现 - 2024年收入6.45亿元，同比+18.65% [1] - 2024年归母净利润1.24亿元，同比-19.38%，扣非归母净利润1.19亿元，同比-15.16% [1] - 2025年1季度收入1.86亿元，同比+27.73% [1] - 2025年1季度归母净利润0.41亿元，同比+32.30%，扣非归母净利润0.38亿元，同比+25.99% [1] 主营业务 - 2024年重组蛋白收入5.36亿元，同比+17.35% [2] - 2024年抗体、试剂盒及其他试剂收入0.80亿元，同比+31.23% [2] - 2024年公司5,000多种生物试剂实现销售和应用 [2] - 苏州GMP级别生产厂房已正式投产 [2] 海外业务 - 2024年海外收入4.28亿元，同比+19.62%，占比提升至66.5% [2] - 海外毛利率90.64% [2] - 产品覆盖全球近80个国家和地区，获超过10,000家工业和科研客户认可 [2] - 已在中国、美国和欧洲构建仓储物流中心，或有一定库存应对短期关税冲击 [2] 盈利能力 - 1Q25净利率回升至21.8% [2] - 2024年研发、销售投入陆续结束，新产品进入放量期，减值损失收窄，盈利能力有望持续改善 [2] 盈利预测与估值 - 上调2025年归母净利润预测7.9%至1.66亿元 [3] - 首次引入2026年归母净利润预测2.15亿元 [3] - 当前股价对应2025/26年市盈率34.2/26.4倍 [3] - 上调目标价25%至60元，较现价有27.2%上行空间 [3] - 目标价对应2025/26年市盈率43.5/33.5倍 [3]

文章核心观点 - 公司2024年营收增长但归母净利润下降，单季业绩四季度大幅改善，核心业务增长且海外拓展推进，聚焦CGT原料体系构建，毛利率维稳但费用投入影响净利率，预计未来营收和归母净利润增长并维持“买入”评级 [1][2][3][4][5] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入6.45亿元，同比上涨18.65%；归母净利润1.24亿元，同比下降19.38%；扣非归母净利润1.19亿元，同比下降15.16% [1] - 2024年第四季度营业收入1.82亿元，同比增长38.50%；归母净利润0.40亿元，同比增长58.59%；扣非归母净利润0.36亿元，同比增长122.31% [1] 核心业务与市场拓展 - 2024年重组蛋白业务收入5.36亿元，同比增长17.35%，占总营收比重83.05%，全年累计销售4,167款，同比增长19.26% [2] - 2024年50万元以上中高单值订单数量225单，占重组蛋白当期订单比重50.08%，同比提升3.18pct [2] - 2024年国内收入2.16亿元，同比增长16.76%，海外收入4.29亿元，同比增长19.62%，扣除特定产品后增速超20% [2] - 公司在欧洲和亚太等地新设多家海外子公司，销售网络覆盖全球主要国家和地区，计划建立海外生产基地 [2] CGT原料体系构建 - 2024年在关键生物试剂产品线持续加大投入，GMP级原料体系加快构建，产品矩阵丰富 [3] - 成功开发近50款GMP级产品，覆盖多个模块，苏州GMP级生产厂房正式投产 [3] 财务指标情况 - 2024年综合毛利率同比下降0.33pct至90.93%，销售、管理、研发、财务费用率同比变动+1.38pct、+1.65pct、+2.65pct、+2.25pct，整体净利率同比下降8.53pct至18.61% [4] - 2024年第四季度综合毛利率、销售、管理、研发、财务费用率、整体净利率分别为89.92%、33.61%、17.25%、23.98%、-12.00%、22.60%，分别变动-1.02pct、-5.39pct、+1.32pct、+0.42pct、-0.63pct、+1.69pct [4] 盈利预测与投资评级 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为7.93亿/9.59亿/11.54亿元，同比增速分别为23%/21%/20% [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.55亿/2.06亿/2.68亿元，分别增长25%/33%/30% [5] - 预计2025 - 2027年EPS分别为1.29/1.72/2.23，按2025年4月23日收盘价对应2025年36倍PE，维持“买入”评级 [5]