文章核心观点 - 美国政府正试图组建一个国际矿产联盟，旨在削弱中国在全球关键矿产资源领域的主导地位，特别是稀土，以减少盟友对中国的依赖，但其短期可行性存疑，更多被视为一种政治姿态 [1][3][6] - 中国在全球稀土产业链中占据无可替代的绝对优势，拥有从开采到精深加工的完整产业链和技术壁垒，并已通过出口管制等措施做好了战略应对 [10][12][13] - 美国在关键矿产领域严重依赖中国，其构建替代供应链面临技术、环保和时间上的巨大挑战，短期内难以实现 [5][6][10] 美国组建矿产联盟的行动与动机 - 特朗普政府向美国商务部长和贸易代表下达命令，要求立即启动与盟友的矿产进口谈判，目标是在2月的外长会上达成减少对中国矿产依赖的共识 [3] - 已有五个国家签署了相关声明，分别是日本、韩国、新加坡、澳大利亚和以色列 [1] - 美国政府给出了180天的期限，但业内人士指出，仅一座符合环保标准的稀土冶炼厂的审批流程就需要半年以上，建设、调试和量产时间更长，该期限脱离实际 [5] - 其核心目的可能并非在短期内建立替代供应链，而是为了在中期选举前制造强硬对华的政治气氛 [6] - 美国试图通过胁迫盟友参与，抓住了这些国家在军事、市场或安全领域对美国的依赖 [5] 中国在关键矿产领域的优势与地位 - 全球90%以上的稀土加工产能掌握在中国手中 [10] - 中国的稀土磁材对美国F-35战机、导弹制导系统、电动汽车电机等至关重要 [10] - 中国已形成涵盖地质勘探、矿山开采、冶炼分离、精深加工、技术研发、流通贸易的完整稀土产业链 [12] - 中国能够生产400多个品种、1000多个规格的稀土产品，是全球唯一能够规模化供应各种级别稀土产品的国家 [12] - 自2025年起，中国已将稀土冶炼与高性能磁体制造的关键技术列入禁止出口目录 [12] - 中国对军用级稀土产品实施严格禁运，对民用级产品保持稳定供应 [13] 美国对华依赖与构建替代链的挑战 - 美国地质调查局报告显示，美国50种关键矿产品中，有12种完全依赖进口，28种的进口依赖度超过50%，其中不少核心矿产品的最大来源地是中国 [10] - 美国并非没有稀土矿资源，但其缺乏关键的加工技术 [10] - 西方目前使用的酸碱沉淀法效率低且污染严重 [10] - 美国要在2027年实现稀土磁体量产，稳定的生产能力至少需要5到10年的时间 [10] - 过去的对华关税战并未让美国占到便宜，反而导致其国内通胀飙升 [8] 相关国家的态度与实际情况 - 日本一方面与美国签署声明，另一方面悄悄勘探深海稀土，但矿藏位于海底5000米，尚无商业开采技术 [12] - 新加坡和以色列更多出于安全考虑与美国站队，但在经贸领域与中国有深度合作，不可能完全切断与中国的联系 [12] - 美国国防部长直言中国已成为美国最大的对手，而中国真正卡住美国脖子的正是稀土 [8]

中国收紧对日稀土出口审查 - 中国于1月18日正式收紧对日本稀土出口的审查，要求日方提交比以往更详尽的供应链材料[1] - 新规要求日本出口商提交稀土最终用途、买卖双方信息，并明确是否会将稀土转口至美国等第三国[3] 中国在全球稀土产业链的地位 - 中国掌控了全球91%的稀土精炼产能，形成了独一无二的完整产业链[1] - 中国在稀土领域已积累数十年经验，拥有从采矿、冶炼到深加工的完整产业链，其他国家难以迅速赶超[5] 日本对稀土的依赖与潜在影响 - 日本对中国稀土的依赖程度接近100%，这些稀土是其汽车产业和军工发展不可或缺的基础[3] - 若日本将中国稀土材料转交给美国军工企业，将触及中国的安全红线[3] - 若日本失去稀土供应，将对其经济造成冲击[7] 美日构建替代供应链的挑战 - 美国计划与日本等盟国共同建立民主国家稀土供应链，以削弱中国的影响力[3] - 美日盟国缺乏完整的精炼产业链，短期内无法形成有效产能[3] - 即使投入巨资，新设施也面临环保成本、技术攻克等挑战，建成投入使用至少需要十年以上时间[5] 稀土问题的战略意义 - 稀土元素是新能源汽车电池、军事装备等高科技产业的关键原材料[1] - 中国的出口管制不仅是防御性举措，也可能成为未来国际博弈中的关键牌[7] - 稀土问题牵动全球在资源、技术、安全等多重层面的平衡，可能深刻影响未来国际格局[7]

格隆汇1月20日｜西部证券研报指出，25年北方稀土预计实现归母净利润21.76-23.56亿元，同比 +116.67%-134.60%，25Q4预计实现归母净利润6.35-8.15亿元，同比+6.01%-36.06%，环比 +4.10%-33.61%。Q4业绩同环比高增主要来自稀土价格大幅上涨。行业方面，25年全年稀土行业景气度 大幅提升，氧化镨钕价格走高。公司方面，25年北方稀土依托国内稳定的市场需求，积极推进创新、人 才、产业升级和管理改革，整体经营质量稳步提升，为业绩大幅增长打下了坚实基础。稀土行业景气度 提升，预计下游订单需求持续增长，公司业绩有望受益，故维持"增持"评级。 ...

氧化镨价格走势 - 据生意社监测，氧化镨01月19日最新价格为672500.00万元/吨 [2][4] - 氧化镨价格近期呈现强劲上涨趋势，最近10天上涨8.03% [2][4] - 氧化镨价格最近15天上涨13.50% [2][4] - 氧化镨价格最近30天上涨14.96% [2][4] - 氧化镨价格最近60天上涨19.56% [2][4] 相关上市公司 - 相关生产商包括北方稀土(600111) [2][4] - 相关生产商包括中色股份(000758) [2][4] - 相关生产商包括中国稀土(000831) [2][4] - 相关生产商包括盛和资源(600392) [2][4]

行业出口数据 - 2025年11月中国稀土及其制品出口数量为1.25万吨，同比增长22.7% [1] - 2025年11月中国稀土及其制品出口金额为3.72亿美元，同比增长35% [1] - 出口金额增速（35%）显著高于出口数量增速（22.7%），显示产品单位价值或高附加值产品占比可能提升 [1] 数据来源与背景 - 数据来源于中国海关，由智研咨询整理 [1] - 相关分析参考了智研咨询发布的《2026-2032年中国稀土行业竞争战略分析及市场需求预测报告》 [1]

文章核心观点 - 资金正加速流入有色金属板块 有色ETF华宝（159876）近5日获资金净流入3.76亿元 近10日获资金净流入6.44亿元 尽管当日价格下跌 仍获超3100万份净申购 [1] - 中国银河证券提出 当前有色金属行业正迎来由“AI科技革命”与“全球秩序重塑”两大长期逻辑驱动的超级周期 其战略意义可比历史重大阶段 [1] - 业内人士分析 有色金属超级周期持续至2026年的概率较高 驱动条件包括弱美元周期、政策托底及产业升级 当前是把握“春季行情”的时机 [1] 有色ETF华宝（159876）产品情况 - 该ETF及其联接基金（017140）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等细分行业 涵盖贵金属、战略金属、工业金属等不同景气周期品类 [2] - 截至1月19日 有色ETF华宝（159876）最新规模为16.26亿元 续创历史新高 [2] - 该ETF是全市场3只跟踪中证有色金属指数的ETF中规模最大的产品 [2] 市场表现与资金流向 - 1月20日 有色ETF华宝（159876）开盘一度上涨超过1% 随后随大市回调 当日下跌2.22% [1] - 资金呈现“逢跌加仓”态势 截至发稿时 该ETF获资金实时净申购超3100万份 [1] - 资金加仓呈现加速态势 近5日资金净流入3.76亿元 近10日资金净流入达6.44亿元 [1]

宏观与市场概览 - 2025年全年实现5%的经济增长，其中货物和服务贸易净出口贡献1.6个百分点，最终消费贡献2.6个百分点，资本形成贡献0.8个百分点 [1][6] - 2025年名义GDP同比增长4%，较2024年放缓，但第四季度名义GDP同比增长3.8%，较第三季度的3.7%有所回升 [1][6] - 2025年固定资产投资下降3.8%，12月单月同比下降15.1%，其中基建投资下降16%，制造业投资下降10.6%，房地产开发投资下降35.8% [1][8] - 2025年房地产市场持续下跌，商品房销售面积同比下降8.7%，销售额同比下降12.6%，70大中城市房价持续下跌 [1][8] - 2025年社会消费品零售总额同比增长3.7%，较2024年的3.5%略有回升，12月单月同比增长0.9% [1][7] - 2025年12月工业增加值同比增长5.2%，服务业生产指数同比增长5%，均较11月有所回升 [1][7] - 预计2026年实际GDP增速企稳在5%左右，名义GDP增速可能回升 [1][8] - 2026年1月20日，上证指数收于4,114.00点，上涨0.29%；深证成指收于14,294.05点，上涨0.09% [5] - 2025年12月美国消费者价格指数(CPI)同比上涨2.7%，环比上涨0.3% [26] - 2025年中国货物贸易进出口总值45.47万亿元人民币，同比增长3.8%，其中出口26.99万亿元，同比增长6.1% [27] 电力设备行业：思源电气 - 公司2025年实现营业总收入212.05亿元，同比增长37.18%；实现归母净利润31.63亿元，同比增长54.35% [2][10] - 2025年第四季度单季度实现营业收入73.78亿元，同比增长约46%；实现归母净利润9.72亿元，同比增长约74% [10] - 2025年公司实现中标70.15亿元，同比增长82% [10] - 国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [10] - 公司海外业务（尤其是北美AIDC需求）强劲，是业绩超预期主因之一，未来高压变压器、开关站等设备需求有望快速增长 [11] - 公司与宁德时代签署为期三年的储能合作备忘录，目标合作电量50GWh [11] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为31.63亿元、44.23亿元、59.24亿元，同比增速分别为54.3%、39.8%、33.9%，对应EPS分别为4.04元、5.66元、7.57元 [2][11] 有色金属行业：金诚信 - 公司及子公司近期新签/续签三项矿山采掘承包合同，合计预估金额10.74亿元，其中3-4年长期合同合计9.67亿元，占比90.0% [13] - 2025年前三季度公司资源业务实现营收45.7亿元，同比增长131.3%；实现毛利22.3亿元，同比增长155.8%，毛利率达48.9% [14] - 2025年前三季度公司实现铜当量产量约6.41万吨，销量约6.83万吨，其中第三季度产量2.46万吨，环比增长12.2% [14] - 公司正推进第二轮资源项目集中建设，包括鲁班比铜矿提产改造、L矿西区稳产达产等，远期L矿东区、鲁班比铜矿达产和哥伦比亚SanMatias项目预计将继续贡献增量 [14] - 预计公司2025-2027年EPS分别为3.97元、5.50元、6.37元，对应PE分别为19倍、14倍、12倍 [3][14] 有色金属行业：北方稀土 - 公司预计2025年实现归母净利润21.76-23.56亿元，同比增长116.67%-134.60%；预计扣非净利润19.6-21.4亿元，同比增长117.46%-137.43% [4][16] - 2025年第四季度预计实现归母净利润6.35-8.15亿元，同比增长6.01%-36.06%，环比增长4.10%-33.61% [4][16] - 业绩增长主要源于稀土价格大幅上涨，截至2026年1月16日，氧化镨钕价格上涨至68.5万元/吨，同比上涨62.71%，环比上涨16.50% [16] - 2025年氧化镨钕均价为50.13万元/吨，同比上涨24.51% [16] - 2026年第一季度稀土精矿交易价格调整为不含税26834元/吨（干量，REO=50%） [17] - 公司首次实现镧铈产品年度销大于产，库存消化成效显著，同时冶炼分离、稀土金属、稀土功能材料等主要产品产销量同比实现不同幅度增长 [17][28] - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.62元、0.90元、1.15元，对应PE分别为81.7倍、56.8倍、44.5倍 [17] 有色金属行业：洛阳钼业 - 公司预计2025年实现归母净利润200-208亿元，同比增长47.80%-53.71%；预计扣非归母净利润204-212亿元，同比增长55.5%-61.6% [19] - 2025年公司产铜74.11万吨，完成计划的118%，钴、钼、铌等关键品种均超额完成产量计划 [19] - 公司2025年完成厄瓜多尔奥丁矿业收购，并于12月宣布以10.15亿美元并购巴西3个在产黄金资产，首次将黄金纳入产品序列 [20] - 公司明确2026年黄金产量目标为6-8吨，待厄瓜多尔奥丁矿业投产后（规划2029年前），叠加巴西在产金矿，公司黄金年产量将接近20吨 [20] - 2026年公司铜金属产量指引为76-82万吨，同时推进刚果（金）KFM二期（2027年投产后新增10万吨铜）等项目，向2028年百万吨铜产能迈进 [20] - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.97元、1.54元、1.69元，对应PE分别为25倍、16倍、14倍 [20] 固定收益市场 - 化债政策下，区域信用利差分化明显，经济财政实力强的地区（如江苏、浙江、广东）信用利差处于30-40bp的低位，而弱资质省份（如贵州）利差仍稳居150bp以上 [22] - 市场对低评级城投债的长期担忧渐起，AAA级城投债3Y-1Y期限利差中枢从2024年的-6.6bp抬升10bp，而AA(2)级期限利差中枢上行17bp [23] - 展望后市，剩余期限在2年以内的城投债安全边际相对较强，拉久期需重点选取造血能力相对较强的3-5Y中高等级城投债 [23] - 上周（2026/1/12-1/18）信用债收益率以下行为主，城投债利差多收窄，各期限按平均收窄幅度排序为：1Y>10Y>7Y>3Y [24] - 截至1月11日，理财规模下降至31.57万亿元，理财收益率有所回升 [24]

有色金属ETF市场表现 - 截至2026年1月20日10:18，有色金属ETF(512400)盘中换手率达3.28%，成交持续放量达11.47亿元 [1] - 截至1月19日，该ETF近11天获得连续资金净流入 [1] - 该ETF紧密跟踪中证申万有色金属指数，指数前十大权重股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、山东黄金、云铝股份、中金黄金、藏格矿业 [3] - 该ETF场外联接基金代码为A类004432，C类004433 [4] 黄金市场动态与展望 - 1月19日，现货黄金日内大幅拉升超2%，一举站上4690美元/盎司关口，盘中最高触及4690.88美元/盎司，刷新历史纪录 [1] - COMEX黄金期货同步走强 [1] - 中信证券指出，2026年黄金在流动性宽松与地缘风险支撑下延续强势但涨幅趋缓，有望冲击5000美元/盎司 [1] 基本金属市场动态与展望 - 1月19日，伦敦金属交易所铜价逆势反弹，报12935美元/吨，较前一交易日上涨132美元/吨，结束连续两交易日下跌态势 [1] - 中信证券预计铜在供给约束与电力需求驱动下具备强支撑，2026年均价有望上涨至12000美元/吨 [1] - 长城证券分析指出，全球基本金属市场正经历长期供需格局的结构性重塑，中长期价格中枢有望进一步抬升 [2] - 需求端，能源转型加速推进，新能源汽车、光伏、风电等绿色产业对铜、铝的需求形成强劲而持续的拉动 [2] - 供给端，长期投资不足、资源品位下降、新增项目投产周期延长等因素，导致供应刚性日益凸显 [2] 稀土行业动态与展望 - 北方稀土披露2025年度业绩预增公告，预计2025年实现归母净利润21.76亿元到23.56亿元，同比增长116.67%至134.60% [2] - 预计2025年实现扣非净利润19.6亿元至21.4亿元，同比增长117.46%到137.43% [2] - 中信证券认为，全球稀土资源战略地位持续提升，产业进入高质量发展新时代 [3] - 供给层面，配额管制叠加管制政策，刚性逻辑或持续加强 [3] - 需求层面，新能源汽车、人形机器人和低空经济等新兴领域有望成为需求长期高速增长的核心驱动 [3] - 预计2026年起全球稀土供需缺口或持续扩大，稀土价格或稳中有进，产业链盈利能力或持续提升 [3] 宏观与行业环境 - 中信证券指出，2026年大类资产环境或呈现流动性边际宽松与经济温和修复的特征 [1] - 长城证券分析指出，金属等战略物资地位升级受地缘政治紧张和供应链安全焦虑驱动 [2]

核心观点 - 稀土市场需求旺盛与价格高位运行 推动行业龙头北方稀土2025年业绩预计实现翻倍以上增长 归母净利润同比增长116.67%至134.60% [1] - 公司业绩增长得益于主要产品产销量提升、全工序联动降本成效显著以及营销策略优化 特别是首次实现镧铈产品年度销大于产 [3] - 稀土精矿交易价格已连续六个季度上调 累计涨幅超60% 尽管近期季度环比涨幅有所趋缓 [1][4] - 2025年公司股价累计上涨117.65% 2026年初至今股价继续上行 同时公司市值稳居行业首位并成功入选重要指数成分股 [1][5] 2025年度财务业绩 - 预计2025年归母净利润为21.76亿元至23.56亿元 同比增长116.67%至134.60% [1][2] - 预计2025年扣非净利润为19.6亿元至21.4亿元 同比增长117.46%至137.43% [2] - 分季度看 2025年第一、二、三季度营业收入分别为92.87亿元、95.79亿元、114.3亿元 同比增长61.19%、32.52%、33.32% [2] - 分季度看 2025年第一、二、三季度归母净利润分别为4.31亿元、5.01亿元、6.1亿元 同比增长727.3%、7622.51%、69.48% [2] - 分季度看 2025年第一、二、三季度扣非净利润分别为4.35亿元、4.62亿元、4.66亿元 同比增长11622.98%、3781.95%、85.91% [2] - 推算2025年第四季度归母净利润预计为6.35亿元至8.15亿元 同比增长5.83%至35.83% 增速较前三季度放缓 [2] - 推算2025年第四季度扣非净利润预计为5.98亿元至7.78亿元 同比变动-5.83%至22.52% 增速较前三季度放缓 [2] 业绩驱动因素 - 冶炼分离、稀土金属、稀土功能材料、稀土永磁电机等主要产品产销量同比实现不同幅度增长 [3] - 公司深入开展全工序联动降本 加工全成本同比进一步降低 系统降本成效显著 [3] - 优化营销体系 创新营销策略 加大市场开拓 近年来首次实现镧铈产品年度销大于产 库存消化成效显著 [3] 稀土精矿价格走势 - 2026年第一季度稀土精矿交易价格不含税调整为26834元/吨（干量，REO=50%） [1][4] - 与2025年第四季度的26205元/吨相比 2026年一季度价格环比上涨2.4% 涨幅趋缓 [4] - 自2024年四季度起价格止跌回升 过去六个季度（2024Q4至2026Q1）累计涨幅达60.29% [1][4] - 2024年四季度至2025年四季度各季度不含税价格分别为17782元/吨、18618元/吨、18825元/吨、19109元/吨、26205元/吨 [4] 公司战略与市场表现 - 公司正在加快推进重点项目建设及产业高端化、智能化、绿色化转型升级 [5] - 新一代稀土绿色采选冶升级改造项目一期产线全线贯通 二期已开工建设 [5] - 稀土金属、磁材合金、磁体及二次资源利用等产业链并购重组、合资合作、扩能增产项目高效推进 [5] - 公司市值稳居行业首位 2025年成功入选中证A50指数成分股并重回上证50指数成分股 [5] - 2025年公司股价从年初21.19元/股涨至年末46.12元/股 累计涨幅117.65% [1][5] - 2026年以来股价继续上涨 截至1月19日收报51.07元/股 [1][5] 行业背景 - 稀土的战略价值和地位持续提升 受下游消费刺激、国际贸易等因素影响 2025年以来稀土市场整体活跃度好于上年 [4] - 稀土生产企业订单持续恢复 主流稀土产品价格呈上行趋势 [4]

稀土被誉为"工业维生素"，是现代工业不可或缺的战略资源。没有稀土，隐形战机便无法翱翔蓝天，核潜艇也难以驰骋深海，甚至我们手中的智能手机也 将沦为一块废砖。 俄罗斯高调宣布在北极冰盖下发现了储量惊人的稀土矿藏，初步估算超过1000万吨。这则消息如同重磅炸弹，瞬间引爆了全球战略资源领域的神经。华尔 街资源股闻风而动，五角大楼的战略分析师们恐怕连夜加班，重新评估地缘政治格局。 美国面临的困境，远不止储量不足这么简单。在上世纪90年代以前，美国曾是全球稀土产业的领头羊。但由于环保要求日趋严格，加上人工成本不断攀 升，美国企业在权衡利弊之后，最终选择了放弃，转而直接购买现成的稀土产品。于是，他们亲手关闭了矿山，拆除了工厂，将整个稀土产业链拱手让 人。 有趣的是，各大媒体在报道这一新闻时，不约而同地将目光聚焦于美国和中国。一个因稀土储量捉襟见肘而焦头烂额，另一个则稳坐全球稀土霸主的宝 座。这千万吨级的稀土宝藏，真的能撼动世界版图吗？美国的稀土储备，真的只能"塞牙缝"吗？中国在稀土领域的领先地位，是否稳如泰山？ 让我们先回顾一下俄罗斯为此次发现所付出的努力。过去两年，俄罗斯在地质勘探上的投入堪称疯狂。他们不断改进极地专用重 ...