市场表现 - A股延续强势格局 沪指五连阳再创年内新高 全天成交额达1 93万亿元 较上一交易日放量2000亿元 全市场902只ETF上涨 占比达73 5% [1] - 老基建 中字头 能源资源板块集体爆发 资金持续涌入低估值周期品种 相关ETF表现亮眼 有106只ETF单日涨超2% [1] 广发基金ETF产品表现 - 广发基金旗下9只ETF单日涨幅超2% 数量位居行业第一梯队 [1] - 基建50ETF（516970）单日大涨5 56% 单日成交额超11亿元 近4日累计涨超12% 最新规模近30亿元 是全市场规模最大 交投最活跃的基建品种 [1] - 工程机械ETF（560280）单日涨幅4 9% 上一交易日获资金净买入2000万份 最新规模约1 78亿元 是全市场规模最大的工程机械品种 [1] - 能源ETF广发（159945）涨超4 5% [1] - 材料ETF（159944） 稀有金属ETF（159608） 央企创新ETF（515600）等覆盖周期与基建主线 单日涨幅均超2% [2] 创新药ETF市场表现 - 港股创新药ETF（513120）单日成交额达108 49亿元 最新规模超145亿元 规模 交投位居全市场医药类ETF首位 [2] - 截至7月21日 港股创新药ETF近1年净值上涨118 18% [2]

稀土板块行情分析 核心观点 - A股稀土板块近期表现强劲，多只龙头股涨幅显著，北方稀土7月涨幅超30%，年内涨幅超60%，华宏科技等产业链个股也实现较大涨幅 [2] - 稀土行业迎来五大利好驱动，包括业绩超预期、价格持续上涨、下游需求爆发、国际政治因素及美联储降息周期 [2][4] - 稀土产业链个股业绩普遍大幅预增，华宏科技、北方稀土预告净利润增速分别达3721.94%、2014.71%，与股价涨幅呈现正相关 [8] - 基金持仓数据显示广晟有色获显著加仓，二季度基金持股比例环比提升5.74%至8.16%，成为板块内最受机构青睐标的 [9][10] 行业利好因素 1. **业绩超预期** - 北方稀土上半年归母净利润预计9.0-9.6亿元，同比增幅1882.54%-2014.71%，扣非净利润增幅高达5538.33%-5922.76%，引发市场对行业量价齐升的乐观预期 [2] - 中信、光大、国信等券商集中发布看多研报 [2] 2. **价格持续上涨** - 北方稀土与包钢股份上调三季度稀土精矿交易价格，环比涨幅1.5%，为2024年四季度以来连续第四个季度环比上涨 [2] 3. **下游需求爆发** - 新能源汽车、发电储能、人形机器人、消费电子领域需求激增，机构预测2030年中国稀土市场规模达1800亿元，年复合增长率11.50% [4] 4. **国际政治因素** - 中国通过稀土出口管制反制美国技术封锁，强化对全球稀土供应链的主导地位，对价格形成支撑 [4] 5. **宏观经济周期** - 美联储降息周期可能刺激全球经济增长，进一步增加新能源汽车、风电等领域的稀土需求 [4] 个股表现 1. **涨幅排名** - 15只稀土产业链个股近一月平均涨幅25.25%，华宏科技以73%涨幅居首，北方稀土、盛和资源等4股涨幅超30% [6] - 高换手率特征明显，近5日平均换手率40.79%，厦门钨业以13.68%换手率为最低 [6] 2. **业绩驱动** - 华宏科技中报预告净利润同比增长3047%-3721%，主要受益稀土价格回升及磁材业务放量 [6] - 盛和资源、中科三环等9家公司中报业绩均实现三位数以上增速 [8] 3. **基金持仓动向** - 广晟有色二季度基金持股比例达8.16%，环比增加5.74%，为板块内唯一获加仓标的 [9][10] - 北方稀土、中国稀土等4家公司基金持股比例超1%，但多数个股遭减持 [9][10] 产业链结构 - 上游资源：北方稀土（全球最大轻稀土供应商）、包钢股份（独家供应北方稀土原料） [6][7] - 中游加工：华宏科技（稀土回收龙头）、厦门钨业（稀土+钨双主业） [6][7] - 下游应用：中科三环（汝铁硼永磁材料）、横店东磁（新能源磁材核心供应商） [7][8]

报告行业投资评级 - 标配（维持） [2] 报告的核心观点 - 当前有色金属内部金属价格表现分化，部分小金属及能源金属价格逐步上行，建议关注细分领域投资机遇 [3] 各金属情况总结 稀土 - 战略地位持续提升，稀土及磁材企业中报业绩频报喜，如北方稀土预计上半年归母净利润同比增加1882.54%至2014.71%等 [4] - 2025年上半年，得益于供需格局改善以及出口管制优化，稀土产品价格企稳回升，驱动企业盈利能力改善 [4] - 近期，在全球稀土供应链格局重构、下游需求提振以及中报业绩催化的背景下，行业景气回升，截至7月18日，稀土价格指数收于192.24，较7月初回升10.23等 [4] 碳酸锂 - 上半年因供给持续大于需求，锂盐价格继续回调，锂矿板块公司业绩表现分化，头部企业逐步实现业绩修复，其他企业上半年业绩继续承压 [4] - 2025年下半年，全球锂资源过剩局面预计维持，锂盐价格或继续筑底，但当前价格已贴近部分企业成本线，具备成本优势的头部企业业绩有望持续修复 [4] - 截至7月14日，电池级碳酸锂价格收于6.48万元/吨，较6月初回升0.44万元等 [4] 白银 - 截至7月18日，COMEX白银价格收于38.42美元/盎司，较7月初上涨2.18美元；COMEX金银比收于87.33，较7月初下降5.09 [3][4] - 工业需求方面，白银作为光伏银浆的关键材料，需求量将随光伏装机量持续增长；宏观层面，三季度美联储降息概率提升，叠加投机资金押注白银补涨黄金，有望助涨银价 [4] - 综合来看，后续白银价格仍具备上行动能 [4] 钨 - 2025年度第一批钨矿开采总量控制指标为5.8万吨，较去年同期的6.2万吨同比减少6.5% [4] - 需求端，钨是核聚变反应堆的关键制造材料，随着全球核聚变研究持续突破，商业核聚变项目加速落地，核聚变领域对钨的需求量有望快速增长 [4] - 综合来看，供给刚性、增量需求共同助推钨价上行，战略金属地位有望持续凸显，截至7月18日，全国钨精矿平均价收于26.2万元/吨，较7月初上涨1.15万元等 [4][5] 投资建议 - 稀土及磁材行业景气回升，产品价格有望继续上行；锂板块具备成本优势的头部企业业绩有望持续修复；白银价格仍具备上行动能；钨价有望加速上行 [5]

稀有金属ETF基金表现 - 稀有金属ETF基金近1年净值上涨36 41% [3] - 自成立以来最高单月回报为24 02% 最长连涨月数为3个月 最长连涨涨幅为14 02% 上涨月份平均收益率为7 74% [3] - 基金紧密跟踪中证稀有金属主题指数 该指数选取不超过50家涉及稀有金属采矿、冶炼和加工的上市公司证券 [3] 中证稀有金属主题指数成分 - 前十大权重股合计占比54 07% 包括盐湖股份(8 52%)、北方稀土(8 49%)、洛阳钼业(7 98%)、华友钴业(6 80%)、赣锋锂业(5 16%)等 [3] - 北方稀土单日涨跌幅达5 64% 洛阳钼业涨3 41% 中国稀土涨2 97% [6] 政策与行业动态 - 工信部将出台十大重点行业稳增长方案 推动钢铁、有色、石化、建材等行业调结构、优供给、淘汰落后产能 [3] - 工业金属行业受政策提振明显 《工作方案》将扩大需求优化供给 铜、铝等产业高质量发展实施方案将落实 [4] - 氧化镨钕价格触底回升 黑钨精矿价格突破历史新高 战略金属在供应链自主背景下有望迎来估值重构机遇 [4] 投资工具 - 稀有金属ETF基金(561800)为场内投资者提供一键配置稀有金属行业的工具 [6]

市场整体趋势 - 近期市场行情展现积极信号 上证指数持续站在3500点上方 A股运行中枢有望迈上新台阶 [1] - 市场有望维持震荡格局 赚钱效应助推投资者情绪 叠加流动性充裕 向下调整空间有限 [1] - 中长期A股上行趋势不改 保险资金等中长期资金入市为资金面提供支撑 [1] - A股偏强运行 哑铃型风格向大盘成长切换迹象初现 [2] 行业配置建议 - 中报披露期建议把握业绩确定性较强的配置机会 [1] - 建议关注AI应用 自主可控 创新药 产能化解四大主题 [1] - 关注航空装备 风电 存储等有补涨空间的景气成长及"反内卷"品种如部分化工品 电池 [2] - 战略上继续超配大金融 创新药 军工 [2] - 重视有色行情 钢铁和有色被工信部点名 铜 铝 黄金子产业受重点关注 [3] - 继续重视港股电力设备核心资产 煤电核准强度超预期 抽蓄建设维持高位 [3] 行业景气度 - 业绩确定性高的板块表现优异 市场将持续聚焦趋势确定性 [1] - 中报预告验证重点行业景气线索 支持风格短期切换 [2] - 6月金融数据偏强 改善全A中期盈利预期 [2] - 6月规上水电降幅收窄 光伏提速 火风放缓 [3] 政策与事件催化 - 下半年通常是国产科技行业密集技术发布周期 [1] - 生物医药 航天航空 稀有金属 产能优化等方向确定性持续增强 [1] - 增量资金加码入市 券商定增提速释放政策松动信号 看好非银板块 [2] - 7月重要会议再提"反内卷" 工信部点名十大重点行业"稳增长" [3] 港股市场 - 港股市场活跃度及表现更好 建议重视电力设备核心资产 [3] - 风电需求稳定且整机板块盈利有望改善 [3]

报告核心观点 政策与技术共振或主导市场结构，宏观上7月下旬政治局会议定调下半年经济政策，财政刺激与产业支持力度是关键变量；技术面上沪指突破3530点压力位逼近年内高点，创业板指在2300点附近遇阻，进一步突破需量能持续配合及权重板块发力 [11] 国内金融市场 - 上证指数收盘3534.48涨0.50%，深证成指收盘10913.84涨0.37%，创业板指收盘2277.15涨0.34%；上证当月连续收盘2758.8涨0.65%，沪深当月连续收盘4050.6涨0.55%，恒生期货指数收盘32043.72涨1.68% [2] 宏观消息 - 我国社零绝对值相当于美国80%左右，按世界银行算法实际购买力已超美国，是美国1.6倍 [4] - 金融监管总局推进中小金融机构改革化险，防范化解重点领域风险 [4] - 国家发展改革委等7部门印发通知鼓励外资境内再投资 [4] 行业动态 - 国家部署打击战略矿产走私出口专项行动，相关个股有北方稀土、东方锆业等 [6] - 新央企中国雅江集团成立，总投资约1.2万亿元，相关个股有西藏天路、高争民爆等 [6] - 工信部推动人形机器人等未来产业创新发展，相关个股有长盛轴承、爱朋医疗等 [6] 上市公司聚焦 - 中国联通探索布局十万卡算力集群，智算规模年底将达45EFLOPS [8] - 贝达药业在KRAS靶点有临床前项目立项，团队推进尽早提交临床试验申请 [8] - 立讯精密机器人总部基地项目在常熟开工，总投资50亿元，达产后预计年产值100亿元 [8] - 银轮股份开山银轮数据中心液冷系统按节点交付，对数字能源热管理高投入，预期订单获取加速 [8] 市场回顾 - 7月18日三大指数震荡上行，沪指涨0.5%创年内收盘新高，深成指涨0.37%，创业板指涨0.34%，两市成交额1.59万亿较前日放量约330亿元，超2600只个股收红 [10] - 短线情绪受监管与量化策略压制，连板接力空间受限，资金转向趋势流操作，多数题材高速轮动，市场风格向价值投资迁移 [10] - 稀土板块领涨，受国家安全部管控表态等因素催化；锂矿板块受碳酸锂期货涨超4%刺激；创新药午后回升，政策面形成分化支撑；游戏、光伏等板块跌幅居前 [10] 市场展望 - 宏观上7月下旬政治局会议定调下半年经济政策，财政刺激与产业支持力度是关键变量 [11] - 技术面上沪指突破3530点压力位逼近年内高点，创业板指在2300点附近遇阻，向上突破需量能持续配合及权重板块发力 [11]

行业地位与战略意义 - 高纯稀散金属是半导体、光通信、航天飞行器等高端制造领域的关键基础材料，直接影响新质生产力的底座稳定性[1] - 公司是国内高纯铟、高纯镓、精铟等产品市占率连续排名第一的企业，并成为全球半导体产业链不可或缺的供应商[5] - 公司定位为"国家压舱石"，目标是在全球科技秩序重构中争得话语权，稳住国家在高端制造领域的底盘[1] 技术突破与核心能力 - 实现从4N(99.99%)到8N(99.999999%)纯度的技术跨越，1吨镓中杂质不超过0.01克，相当于中等湖泊中不能有一颗沙子[2] - 自主开发GDMS检测方法体系通过CMA认证，能检测1克样本中的微量杂质，精度堪比"在沙粒检测尘埃"[3] - 独创定向结晶装备，借鉴航空发动机单晶涡轮叶片制造思路，用于金属杂质定向排挤，成为卡位高纯行业的关键利器[2] 市场布局与客户结构 - 构建覆盖全球的客户网络，国内客户包括三安光电、苏州纳维等，国际客户包括德国Freiberger、英国Wafer、日本住友电气等[5][6] - 成为日本三井金属在中国境内唯一的精铟供应商，产品指标远超国标，控制杂质元素达26种[3] - 全球90%高纯镓用户选择公司产品，从"替代进口"转向"服务全球"[5] 产能扩张与产品战略 - 推进"年产500吨半导体高纯材料项目及回收项目"，加快产能建设响应国家战略需求[6] - 横向拓展高纯砷、高纯锑、高纯镉等新产品，下游覆盖5G、新能源、可穿戴设备等高速增长领域[7] - 采取"平台型材料企业"战略，同时关注国家需求与市场呼唤，实现体系化、跨学科、可批量交付能力[7] 行业特性与竞争壁垒 - 高纯材料行业具有"三无"特征：无通用标准、无通用工艺、无通用装备，必须依靠自主创新[2] - 供应商认证周期长达1-8年，竞争不在市场而在实验室，需要十年如一的耐心和极致追求[4] - 从原料到高纯产品的附加值跃升，将低附加值原料转化为高附加值产品，实现"铸国器"目标[5]

稀土行业核心观点 - 稀土板块迎来集体修复，龙头股北方稀土成交额超140亿创阶段新高，中国稀土、包钢股份等核心权重放量拉升 [1] - 多家稀土永磁上市公司中报大幅预增，华宏科技预计上半年净利同比增长3047%-3722%，北方稀土预计增长1883%-2015% [1] - 北方稀土、包钢股份上调第三季度稀土精矿交易价格至不含税19109元/吨，环比上涨1.5% [1] 稀土价格上涨驱动因素 - 国内稀土开采指标增速显著放缓，2025年首批配额同比仅增3%，进口矿纳入总量管控导致精矿供应整体偏紧 [3] - 海外供给收缩明显，新能源车、风电及机器人等新兴领域拉动需求保持10%以上增速，供需缺口持续扩大 [3] - 稀土管理条例实施后强化全产业链管控，冶炼白名单制度加速中小厂商出清 [3] - 美国设定镨钕氧化物价格底线110美元/公斤（合80万元/吨），较国内现价45万元/吨溢价近80% [3] 行业竞争格局 - 国内稀土生产形成"北方稀土+中国稀土"双龙头寡头竞争格局 [2] - 北方稀土掌控全国60%轻稀土配额，单吨矿开采成本不足行业均值一半 [4] - 中国稀土集团重稀土市占率超70%，广晟有色、厦门钨业等区域龙头凭借地方资源专营权构建差异化壁垒 [4] - 行业CR5从2020年45%提升至当前75% [4] 企业业绩表现 - 北方稀土半年报预增净利润达9-9.6亿元（同比增182%-214%），广晟有色二季度利润环比增超40% [6] - 氧化镨钕价格每涨10万元/吨，北方稀土单吨净利增厚约8万元，若价格达60万元/吨年化利润或破百亿 [5] - 磁材企业呈现两极分化，中科三环等头部厂商通过高端产品溢价（较标准品高15%）及出口利润增厚抵消成本压力 [7] - 宁波韵升等企业因原料库存周期及出口管制扰动，二季度毛利率环比下滑3个百分点 [6]

出口限制与转口贸易现状 - 中国对美实施锑、镓、锗出口限制已超过半年，但大量关键矿产通过泰国、墨西哥等第三国转口流入美国 [1] - 自2024年12月3日禁令生效后，美国从泰国和墨西哥进口3834吨氧化锑，接近过去三年总和 [3] - 泰国与墨西哥在中国锑出口目的地排名中跃升至前三，而2023年未进入前十 [3] 转口链条与关键公司 - 泰国Unipet工业公司（中国广西日星金属化工子公司）成为转口关键节点，2023年12月至2024年5月向美国发运3366吨锑产品，同比激增27倍 [8] - 美国接收方为得克萨斯州Youngsun & Essen公司，此前直接从中国永升化工进口 [10] - 美国Gallant Metals公司每月通过亚洲转运公司采购约200公斤镓，货物标签伪装为"铁""锌"或"艺术用品" [11][13] 供应链漏洞与监管挑战 - 泰国和墨西哥几乎无本地锑矿资源，且仅各有一家锑冶炼厂，墨西哥冶炼厂2024年4月才复工，转口可能性极高 [6][7] - 中国商务部承认境外企业与国内违法者勾结绕开出口限制，但未回应具体贸易流向变化 [15] - 中国海关数据显示锑与锗出口总量虽未恢复至禁令前水平，但较2023年同期明显回升 [18] 法律与市场影响 - 美国法律未禁止采购中国原产锑、镓、锗，但中转国向美国出口可能构成"规避贸易" [15] - 中国法律可追究未尽"终端用户审查"义务的企业，处罚包括罚款、吊销许可或刑期 [15][17] - 禁令后锑、镓、锗国际价格飙升，为走私与转口创造高利润空间 [18] 地缘政治与行业趋势 - 关键矿产成为中美地缘政治新战场，供应链重构反映政策执行力与跨境监管合作挑战 [19][20] - 半导体、电动车、军工技术博弈加剧，稀有金属流向将成为外交与贸易关键议题 [20]

稀土永磁概念板块表现 - 截至7月18日收盘，稀土永磁概念上涨3.15%，位居概念板块涨幅第2 [1] - 板块内56股上涨，久吾高科20%涨停，东方锆业、华宏科技、锌业股份等涨停 [1] - 华新环保、北方稀土、奔朗新材涨幅居前，分别上涨15.05%、9.87%、9.11% [1] - 领益智造、龙磁科技、方邦股份跌幅居前，分别下跌1.93%、1.07%、0.61% [1] 概念板块涨跌幅对比 - 盐湖提锂概念涨幅3.30%，位居榜首，稀土永磁以3.15%涨幅紧随其后 [2] - 丙烯酸、金属钴、金属回收等概念涨幅均超2% [2] - 动物疫苗、禽流感、低辐射玻璃等概念跌幅居前，跌幅在0.90%至0.96%之间 [2] 主力资金流向 - 稀土永磁概念板块获主力资金净流入35.39亿元 [2] - 40股获主力资金净流入，7股净流入超亿元 [2] - 北方稀土主力资金净流入21.09亿元，位居榜首 [2] - 东方锆业、中色股份、华宏科技分别净流入4.34亿元、2.94亿元、1.50亿元 [2] 个股资金流入比率 - 东方锆业主力资金净流入率42.43%，中色股份34.26%，锌业股份23.22% [3] - 北方稀土主力资金净流入14.34%，久吾高科15.83% [3] - 有研新材、厦门钨业主力资金净流入率分别为8.00%、7.86% [3][4] 个股资金流出情况 - 领益智造主力资金净流出2.26亿元，净流出率19.55% [6] - 惠城环保净流出1.14亿元，净流出率11.30% [6] - 安泰科技净流出7974.93万元，净流出率10.30% [6] - 宇晶股份净流出621.72万元，净流出率10.77% [5]