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中国政法大学破产法与企业重组研究中心主任李曙光:重整制度的设计应助力上市公司长远发展
上海证券报· 2025-07-04 03:03
重整制度现状与意义 - 重整制度是破产法中的重量级制度,本质在于帮助具有挽救价值的企业实现债务化解与重生 [2] - 近年来上市公司重整案件数量从年均2-3件攀升至2023年的27件,反映市场对重整需求激增 [4] - 最高人民法院2018年会议纪要明确重整对象需满足"具有挽救价值和可能"的标准,弥补破产法第二条实操中的模糊性 [2] 重整程序执行机制 - 法院对复杂案件设置听证程序,允许债权人、出资人、投资人等参与,提升程序公正性与科学性 [3] - 预重整本应为正式程序的前置准备阶段,但实践中常被地方政府和企业异化为责任规避工具 [4] - 重整计划草案包含商业安排和交易设计,是重整成功关键,2024年座谈会纪要对其权益调整机制作出细化规定 [5][6] 市场乱象与监管改进 - 投资人通过重整以低价获股(产业/财务投资人回报率达165%/126%),导致短期炒作倾向 [4] - 资本掮客问题突出,新规要求投资人获股价格不低于市场参考价50%,以筛选真实投资人 [6] - 需强化出资人权益调整机制,尤其对存在违规的实际控制人,并限制股本转增比例警示风险 [6] 制度完善方向 - 建议加强重整后企业持续监管,完善退市公司重整再上市制度以挖掘企业价值 [6] - 需推动破产法修订,将企业识别审查等制度法律化,提升资本市场出清效率 [1][6]
监管靶向治理违法违规行为 资本市场主体合规意识显著提升
证券日报· 2025-07-04 00:07
监管成效与市场净化 - 2025年上半年沪深北三大交易所累计针对160家A股上市公司的258起市场违法违规行为采取监管措施,涉事公司数量同比下降70.26%,违法违规行为下降60.91% [1] - 市场主体合规意识显著提升,市场生态持续净化,监管通过靶向治理重点打击财务造假、信披违规、短线交易、资金占用等行为 [1] - 南开大学金融学教授田利辉指出精准处理违法违规行为强化了市场监督力度,提升规则执行效果,减少违规操作空间,推动市场规范化水平提高 [1] 信息披露违规问题 - 信息披露违法违规行为占比达39.15%(101起/258起),稳居违法违规类型首位,违规情形包括定期报告数据失真、延迟披露、重大事项未及时披露及关联交易隐瞒等 [2] - 个别公司存在长期系统性披露违规,如上交所1月27日通报批评某上市公司连续多年未履行关联交易审议程序及披露义务 [2] - 律师朱奕奕指出信披违规导致投资者评估依据失真,加剧信息不对称,降低市场透明度并扰乱公平秩序 [2] 监管措施与整改问题 - 监管针对"拖延整改"问题采取行动,如上交所2月对2家上市公司采取措施,其中1家经多次督促才披露澄清公告,另1家未完成资金占用整改;4月对某公司公开谴责其未如实披露资金占用情况 [3] - 田利辉建议未来需强化法规建设、利用技术实时监测信披、加强管理层培训以解决信披顽疾 [3] - 监管部门坚持"零容忍",通过完善法规、强化执法及提升透明度应对市场治理复杂性 [3] 监管精准度与打击重点 - 上半年监管措施包括116份监管工作函、21份监管警示、59份通报批评、49份公开谴责及13份公开认定不适合担任董监高的纪律处分 [4] - 13份董监高纪律处分均指向财务报告虚假记载,体现对财务造假"露头就打、打则从严"的零容忍态度 [4] - 证监会强调"追首恶"与"打帮凶"并举,强化行政、民事、刑事立体化追责体系,全面惩处造假利益链 [4] 风险防范与市场影响 - 监管部门通过"抓早抓小"防范风险升级,如深交所1月10日针对某公司股东大会程序瑕疵(股东核验不到位、监票流程不规范)及时采取措施 [5] - 律师朱奕奕认为精准监管增加违法成本,维护市场秩序稳定性,提高透明度并增强投资者信心,长远利于市场健康发展 [5][6]
深圳《龙华区促进上市培育服务工作三年行动方案》发布
环球网· 2025-07-03 10:04
政策背景与核心内容 - 中央政策允许香港上市的大湾区企业在深交所上市,为资本市场注入新活力 [1] - 龙华区发布《方案》,推动辖区港交所上市企业按政策在深交所上市 [1] - 这是新"国九条"后深圳首个区级上市培育政策,旨在提振企业家信心 [4] 方案总体框架 - 围绕龙华区"1+2+3"现代化产业体系布局,完善上市培育服务体系 [3] - 目标是通过"小升规、规做精、优上市"让上市公司成为高质量发展中坚力量 [3] - 重点包括拓宽融资渠道、加大并购重组支持力度 [3] 具体实施举措 - 构建"初创—成长—成熟"三级梯度培育库,依托"星耀鹏城"平台分层服务 [3] - 聚焦"1+2+3"产业体系,支持产业链上下游并购重组 [3] - 鼓励龙头企业强链补链、跨行业并购,帮助中小企业通过并购实现跨越发展 [3] 市场影响分析 - 港股优质科技公司回归A股将增强投资者对国内资本市场和科技资产的信心 [3] - 二次上市可帮助大湾区企业募集发展资金,同时为A股市场提供更多优质标的 [3] - 政策有利于推动资本市场高质量发展 [3]
★发挥资本市场关键枢纽作用 完善科技型中小企业发行上市制度
证券时报· 2025-07-03 09:56
资本市场支持科技创新 - 优先支持取得关键核心技术突破的科技型企业上市融资 [1][2] - 持续支持优质未盈利科技型企业发行上市 [2] - 进一步发挥北交所改革试验田作用,完善科技型中小企业发行上市制度 [1][2] - 研究制定提升区域性股权市场服务能力的政策文件,探索建立债券市场"科技板" [1][2] 创业投资支持科技创新 - 设立"国家创业投资引导基金",培育战略性新兴产业和未来产业 [1] - 扩大金融资产投资公司(AIC)股权投资试点范围至18个省份 [1] - 支持保险资金参与AIC股权投资试点 [1] - 鼓励社保基金会开展股权基金投资,支持科技创新 [1] - 鼓励发展私募股权二级市场基金(S基金) [1] 货币信贷支持科技创新 - 优化科技创新与技术改造再贷款等结构性货币政策工具 [2] - 扩大再贷款额度规模,优化支持范围和流程机制 [2] - 鼓励银行探索长周期科技创新贷款绩效考核方案 [2] - 推动政策性银行支持科技发展 [2] 科技保险支持创新 - 制定科技保险高质量发展的意见 [2] - 探索以共保体方式开展重点领域科技保险风险保障 [2] - 开展重大技术攻关风险分散机制试点 [2] - 鼓励险资参与国家重大科技任务 [2] 财政政策引导支持 - 用好贷款贴息、风险补偿等财政工具支持企业科技创新 [2] - 持续实施科技创新专项担保计划 [2] - 落实天使投资、创业投资相关税收政策 [2] 区域与跨境金融创新 - 推动区域科技金融创新实践,开展政策先行先试 [3] - 支持外商投资境内科技型企业,提高股权投资便利性 [3] - 用好QFLP试点、跨境融资便利化试点政策,拓宽科技型企业跨境融资渠道 [3] - 支持科技型企业依法依规境外上市 [3]
★持续守住稳的底线 激发资本市场更大活力
上海证券报· 2025-07-03 09:56
资本市场稳定与活跃政策 - 中央政治局会议提出"持续稳定和活跃资本市场"为下阶段发展方向 [1] - 多部门推出稳市"组合拳"包括政策对冲、资金对冲、预期对冲等措施 [2] - 中国人民银行将支持中央汇金公司加大增持力度并提供8000亿元再贷款支持 [2] 稳市场长效机制 - 两项支持资本市场货币政策工具额度合并使用达8000亿元 [2] - 股票回购增持贷款利率约2%低于上市公司平均股息率水平 [3] - 金融机构积极投入包括社保基金、国有资本运营公司、银行保险机构等 [2] 激发市场活力举措 - 投融资两端综合发力聚焦新质生产力培育 [3] - 26家基金公司上报首批浮动管理费产品强化利益绑定 [4] - 修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》引入多项创新机制 [4] 监管与投资者保护 - 建立中小投资者保护审查机制和基层立法联系点 [5] - 2023年查处证券期货违法案件739件移送公安机关178件 [5][6] - 修订证券纠纷调解规则引入小额速调机制降低维权成本 [6] 违法违规行为打击 - 重点打击财务造假、违规减持、内幕交易等行为 [6] - 处罚责任主体1327人次市场禁入118人同比增长15%-24% [6] - 强化司法与行政协同发布服务保障资本市场发展指导意见 [5]
★中国资本市场将为全球投资者提供不可替代投资机遇
证券时报· 2025-07-03 09:56
中国资本市场发展机遇 - 中国资本市场将为全球投资者提供不可替代的投资机遇,源于经济高质量发展和改革开放活力释放[1] - 一季度中国GDP取得"开门红",展现出完整产业体系、齐备基础设施、超大市场规模等优势[1] - 中国是全球GDP增长主要贡献者,坚持扩大内需与扩大开放并重[1] 资本市场改革与生态完善 - 新"国九条"和"1+N"政策体系逐步落地,监管执法和投资者保护力度加强[2] - 中长期资金入市、公募基金改革等举措深入推进,市场生态加快完善[2] - 社保、保险、年金等中长期资金累计净买入A股超过2000亿元,形成良性循环[2] 上市公司质量与投资价值 - A股上市公司四分之三实现盈利,五成企业利润保持增长[3] - 高新技术企业占比超过九成,先进制造、数字经济、绿色低碳领域涌现龙头企业[3] - 实体上市公司研发费用合计1.6万亿元,同比增长3.1%,超800家公司研发强度超10%[3] 投资者回报与估值水平 - A股上市公司2024年分红2.4万亿元、回购股份1476亿元,均创历史新高[3] - 沪深300指数股息率接近3.6%,回报稳定性增强[3] - 沪深300市盈率12.6,明显低于境外市场主要指数,配置价值凸显[3] 资本市场开放与制度设计 - 证监会将加强对外开放顶层制度设计,推进规则、规制、管理、标准相容相通[4] - 完善与国际投资者沟通机制,优化合格境外投资者等安排[5] - 加强股票、债券、期货市场开放协同,加大期货期权国际化品种供给[5]
证监会最新发声!
中国基金报· 2025-07-02 21:22
证监会党委扩大会议核心观点 - 深入学习习近平同志在福建工作期间的金融论述与实践启示,强调其前瞻性、开创性、战略性,与当前金融工作重要论述一脉相承 [1] - 要求证监会系统结合习近平总书记关于金融工作及资本市场的指示,践行"马上就办、真抓实干"作风 [1] - 提出五个"统筹"作为资本市场贯彻落实的具体方向 [1][2] 统筹"两个结合" - 推动马克思主义金融理论中国化实践,借鉴全球经验但立足国情市情 [1] - 强调资本市场理论、实践、制度创新,坚持中国特色金融发展之路 [1] 统筹政治性与专业性 - 坚持党的领导贯穿资本市场改革发展全过程,突出监管的政治性和人民性 [2] - 以专业性支撑监管工作,强化防风险、强监管、促高质量发展的能力 [2] 统筹效率与公平 - 优化股债融资、并购重组机制,促进要素向科技创新和产业创新领域集聚 [2] - 完善中小投资者保护制度体系,维护市场公平、公正、公开 [2] 统筹对内改革与对外开放 - 以"两创板"改革为抓手深化资本市场改革,通过制度优化增强市场活力 [2] - 推进资本市场自主开放,提升A股市场吸引力和竞争力 [2] 统筹发展与安全 - 将市场稳定作为监管首要任务,建立常态化稳市机制 [2] - 重点防控债券违约、私募基金等领域风险,为高质量发展创造稳定环境 [2] 参会机构 - 证监会党委委员、纪检监察组、各司局及三大交易所(上交所、深交所、北交所)主要负责人参会 [3]
中国证监会党委传达学习习近平同志在闽金融论述与实践启示
证监会发布· 2025-07-02 20:18
会议背景与核心精神 - 中国证监会党委召开扩大会议深入学习习近平同志在福建工作期间的金融论述与实践启示[1] - 习近平同志在福建17年半的金融工作实践具有前瞻性、开创性、战略性,为中国特色金融发展提供理论源头[1] - 会议强调将习近平金融论述与十八大以来重要指示结合,指导新时期金融强国建设[1][2] 资本市场发展路径 - 统筹"两个结合":推动马克思主义金融理论中国化实践,立足国情推进资本市场理论、实践、制度创新[2] - 统筹政治性与专业性:强化党对资本市场的全面领导,以专业性支撑监管工作,推进防风险、强监管、促发展[2] - 统筹效率与公平:优化股债融资和并购重组机制,促进要素向科技创新领域集聚,完善中小投资者保护制度[2] 改革与开放举措 - 统筹对内改革:以"两创板"改革为抓手深化资本市场改革,通过制度优化增强市场活力[2] - 统筹对外开放:推进资本市场自主开放,提升A股市场吸引力和竞争力[2] 风险防控机制 - 统筹发展与安全:建立常态化稳市机制,防控债券违约、私募基金等领域风险[2] 参会机构 - 证监会系统各机构及三大交易所主要负责人参会[3]
机构指2025年香港IPO集资额有望重夺全球首位
中国新闻网· 2025-07-02 20:11
香港IPO市场展望 - 预计2025年香港新股市场将迎来近4年来最活跃的募资潮,全年或有90家至100家企业上市,筹资金额超过2000亿港元,香港有望重夺IPO集资额全球第一 [1] - 2025年上半年香港共有44家新股上市,集资1071亿港元,较去年同期上升7倍,跃居全球首位,为近10年来同期第二高,并已超越2024年全年集资额 [1] - 下半年为香港IPO旺季,预期利好市场气氛将延续,目前递交上市申请的企业超过200家,涵盖不同行业 [1] 市场驱动因素 - 监管机构针对上市条例进行多项修订,优化审批流程,提升上市透明度与效率,吸引更多企业赴港 [2] - 近期新股表现亮丽提升投资者信心,整体资金流动性改善、估值水平回升,吸引企业通过香港资本市场集资 [2] - 资金持续流入推动香港IPO市场增长,成为中国企业拓展业务与筹集资金的重要平台 [1] 未来预测 - 预测2025年IPO集资额为2000亿港元至2200亿港元,香港有望重夺IPO集资额全球第一 [2] - 明年IPO市场有望在多家大型新股上市的推动下持续活跃 [2]
普华永道:2025年香港新股市场将迎来近四年来最活跃的募资潮
证券日报网· 2025-07-02 19:09
香港IPO市场表现 - 2025年上半年香港IPO市场共集资1071亿港元,较去年同期上升七倍,跃居全球首位,为近十年来同期第二高,并已超越2024年全年集资额 [1] - 2025年上半年香港共有44家新股上市,包括42家在主板上市、1家GEM转至主板公司及1家De-SPAC,较2024上半年上升47% [1] - 主板新股以零售、消费品及服务为主(34%),其次为工业及材料与医疗和医药(各占23%) [1] 下半年市场展望 - 下半年一向为香港IPO旺季,预期利好市场气氛将延续 [1] - 目前已经递交申请在香港上市的企业超过200家,涵盖传统行业(制造业、零售、消费品及服务)和新经济行业(生物科技、医疗和医药、人工智能、信息科技及电信服务) [1] - 大型A股龙头企业、中概股及海外企业积极赴港集资 [1] 市场环境与趋势 - 香港银行体系结余高企显示市场资金充裕,为企业上市及集资提供有利条件 [2] - 香港IPO市场展现出明显的增长趋势,成为中国企业拓展业务与筹集资金的重要平台 [2] - 不少A股上市大型企业计划分拆中国业务来港上市,体现香港作为国际金融中心的优势 [2] - 预计今年香港新股市场将迎来近四年来最活跃的募资潮 [2]