美联储降息概率变化 - 美国利率期货价格显示美联储9月降息概率为71%，较声明发布前的60%上升11个百分点 [1] - 市场对2025年降息概率预期为46个基点，与美联储声明发布前相比基本持平 [1]

A股上市公司套保业务增长 - 2025年5月A股上市公司参与套保业务数量持续增长 汇率风险为主要关注点 [1] - 5月50家实体行业A股公司发布78条套保公告 较2024年同期26家显著增加 [1] - 2025年前5月累计1295家实体行业A股公司发布套保公告 同比增加142家 增幅12% [1] 汇率风险管理需求 - 汇率风险位列套保类型首位 2025年1084家实体行业公司发布汇率套保相关公告 [1] - 外汇期货推出将丰富风险管理工具选择 满足市场对汇率风险对冲的强烈需求 [1] 金融开放政策动向 - 央行宣布在上海实施八项金融开放举措 包括研究推进人民币外汇期货交易 [1] - 证监会计划加快资本市场对外开放 将QFII可交易期货期权品种扩展至100个 [1] - 央行与证监会共同研究推出人民币外汇期货 优化外资参与中国市场的便利度 [1] 外汇期货市场影响 - 外汇期货可承载多元化交易主体 为央行外汇市场调控提供新工具 [2] - 人民币外汇期货市场将增强在岸市场深度 引导理性价格预期并抑制投机性资本流动 [2] - 外汇期货上市将填补外汇场内衍生品空白 形成权益利率汇率三大产品线格局 [2]

利率市场动态 - 担保隔夜融资利率（SOFR）6月16日报4 32% 较前一日上升4个基点 [1] - 有效联邦基金利率6月16日维持在4 33% 与前一日持平 [1] 期货市场交易情况 - SOFR期货中6月26日合约新增大量风险 此前3月26日/6月26日价差交易量创纪录 [1] - 10年期国债期货因价格波动成为美国国债期货中新增风险最大的品种 [1]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-06-17 股市缺乏主线，债市曲线⾛陡 股指期货：地缘冲击淡化，等待陆家嘴论坛政策。 股指期权：波动快速触底，买权为主。 国债期货：债市曲线⾛陡。 股指期货方面，地缘冲击淡化，等待陆家嘴论坛政策。周一继续缺少 主线方向。地缘事件的影响相对淡化，伊朗主要领导层被定向击杀，妥协 只是时间问题，预期差有限，黄金、原油价格均高位回落。市场关注转向 本周的陆家嘴论坛，传涉及数字货币、科技与产业与金融良性循环等， 催化稳定币等主题概念活跃，资金提前布局，TMT板块领涨。然而经济弱 现实仍未改变，PPI同比负增扩大，国补外的社零增速平缓，关注陆家嘴 论坛是否有改善产业利润分配的实质性政策表态。另外，港股隐忧继续提 示资金拥挤风险，恒生AH溢价指数创五年来新低，部分公司出现H股溢 价，而近年AH溢价低位多对应于沪深300高位，存在港股连累A股的可能 性，操作偏向防御。 股指期权方面，波动快速触底，买权为主。昨日，波动率骤降，50ET F期权加权水平来到13.2%，而当月平值在12%左右，而中证1000股指期权 来到近250个交易日最小 ...

日度数据跟踪 2025 年 6 月 16 日 【金融期权日报 0616】金融期权成 交量 579 万张，中证 500ETF 期权上 升 0.60% 重要事项：本报告版权归银河期货有限公司所有。未获得银河期货书面 授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息 均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证， 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容 的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或 意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作 者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声 明。 分析师 谢怡伦 从业资格号：F03135587 投资咨询号：Z0021150 Tel：021-65789205 Email： xieyilun_qh@chinastock.com.cn 期 权 研 究 1 衍生品业务总部 ⚫ 金融期权成交量 579 万张：金融期权市场成交相对活跃，其 中上证 50ETF 期权成交量达到 94 万张，持仓量为 144 万张， 创业板 ETF 期权成交量达到 107 万张，持仓 ...

期权基本概念 - 期权是一种金融衍生合约，赋予买方在约定期限内以预先确定的价格购买或出售标的资产的权利，但买方无需承担必须行权的义务 [1] - 期权买方通过支付权利金获得行权与否的选择权，卖方收取权利金后需无条件履行合约义务 [1] - 期权买方潜在损失仅限于支付的期权费，潜在收益理论上是无限的，卖方收益限于收取的权利金，但面临的风险可能是巨大的 [1] - 期权合约关键要素包括标的资产、行权价、到期日、权利金以及合约单位 [1] 期权交易方向 - 期权有四个基础的交易方向：买入看涨期权、卖出看涨期权、买入看跌期权和卖出看跌期权 [1] - 买入看涨期权适用于预期后市标的大幅上涨的场景，潜在收益随价格上涨而无限放大，风险仅限于权利金成本 [2] - 卖出看涨期权适用于震荡或温和看跌行情，若标的资产价格未涨至行权价，卖方可保留全部权利金收益 [2] - 买入看跌期权适用于预期后市标的大幅下跌的场景，收益随价格下跌而增加 [2] - 卖出看跌期权适用于震荡或温和看涨行情，若标的价格未跌破执行价，可保留全部权利金收益 [2] 期权策略应用 - 卖出看跌期权具有低价建仓的功能，例如巴菲特以每份1.5美元的价格卖出500万份可口可乐看跌期权，实际建仓成本降为33.5美元 [4] - 卖出看涨期权具有高价出货的功能，投资者可以自身期望卖出的价格作为行权价，卖出相应的看涨期权合约 [5][6] - 跨式策略主要由相同数量、相同标的资产、相同到期日、相同行权价的看涨和看跌期权组成 [7] - 买入跨式策略预期标的资产价格将出现大幅波动，通过波动率上升获利 [7] - 卖出跨式策略预期标的资产价格小幅波动或横盘，通过波动率下降或时间价值衰减获利 [7] 期权组合策略 - 投资者可以将四种基础期权策略组合为复合策略，如跨式组合和价差组合等 [3] - 在宏观变化剧烈和波动率快速上升的环境下，买入跨式期权是一种相对合适的策略 [7] - 合理运用期权等金融工具，可优化投资组合的风险收益特征，实现更稳健的长期回报 [8]

美股股指期货表现 - 美股三大股指期货周一低开0 4% [1]

总则 - 公司制定金融衍生品交易制度旨在规范业务操作及信息披露，防范风险，依据包括《公司法》《证券法》等法律法规及公司章程[1] - 金融衍生品定义涵盖期货、期权、远期、掉期等产品，基础资产可涉及证券、利率、汇率、商品等，交割方式包括实物或现金结算[1] - 制度适用范围包括公司及合并报表范围内子公司，未经审批不得开展相关业务[1] 业务操作原则 - 金融衍生品交易需遵循合法、审慎、安全、有效原则，仅用于套期保值目的，禁止投机或套利行为[2] - 交易对手限定为经中国人民银行及国家金融监管总局批准的金融机构[2] - 合约品种、规模、方向需与业务背景匹配，期限不超过业务合同规定期限[2] - 交易须以公司或子公司名义设立专用账户，禁止使用募集资金[2] 审批权限 - 董事会和股东会为决策主体，交易需编制可行性报告并提交董事会审议[3] - 交易保证金占最近一期净利润50%以上且超500万元，或合约价值占净资产50%以上且超5000万元，需股东会审批[3] - 非套期保值目的交易必须经股东会批准[3] 管理及操作流程 - 财务部为主管部门，负责方案制定、资金调配及会计核算；董事会办公室负责议案提交及信息披露；审计部负责监督[4] - 操作流程包括市场研判、方案制定、价格确认、合约签署及资金交割[4] - 重大交易变动需及时告知董事会秘书，审计部定期审查资金使用及盈亏情况[4] 信息隔离与风险处理 - 业务相关人员需遵守保密制度，操作环节需相互独立并由审计部监督[5] - 标的资产价格剧烈波动时需上报财务总监，触发止损限额或异常事件需启动应急机制[5] - 重大风险达到披露标准时需及时公告[6] 信息披露与档案管理 - 交易信息按证监会及上交所规定披露，交易资料及开户文件由财务部保管10年[7]

深交所国际化进程 - 深交所允许符合条件的港股公司发行存托凭证（CDR），包括红筹或VIE架构公司，国际化迈进一步 [1] - 政策支持粤港澳大湾区企业在深交所上市，进一步丰富内地投资者标的池 [1][4] - 深交所与港交所地理位置优势明显，粤港澳大湾区战略发展区域资源效率更高 [4] 港股回流深市政策细节 - 政策允许H股和红筹架构公司回归深交所，需制定包容性制度 [3] - 深交所历史案例较少，因未开放VIE架构回归，未来中小企业或更适合创业板 [3][4] - 新增CDR发行提法，潜在对象数量大幅扩充，有助于打通深港估值体系 [4] 试点意义与市场影响 - CDR是短期快捷手段，投资者可快速参与交易 [5] - 需完善市值、盈利、ESG披露等细则，明确托管结算及纠纷处理机制 [6] - 提升大湾区融资规模和质量，吸引更多国际化资金，长期推动资本市场开放 [6][7] 资本市场开放趋势 - 区域性金融协同体系经验未来可推广至上交所、北交所 [2][7] - 政策支持台资企业在大陆上市，资本市场对外开放节奏加快 [7] - 金融改革创新试点为实体企业出海提供竞争力提升路径 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，微观流动性提振股市，近期股市强势是弱盈利、宽流动性、弱美元的宏观组合，虽EPS未快速修复、一季报未必是盈利底，但内外流动性充裕使股市资金面边际有利，微盘指数创新高，不过当下交易部分拥挤，建议观望[1][6] - 股指期权方面，备兑防御为主，昨日权益市场走势偏强但沪指未突破3400点，中证1000指数接近前高，期权成交额小幅回升但整体低迷，隐含波动率在部分品种上回落，维持震荡观点，建议续持备兑防御策略[2][6] - 国债期货方面，资金宽松，债市震荡偏强，昨日国债期货多数上涨，现券市场央行大额净投放使流动性宽松，叠加出口和通胀数据走弱，债市震荡偏强，短期流动性平稳，长端偏震荡，短端略偏强[2][6] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货：IF、IH、IC、IM当月合约基差分别为-17.45点、-10.23点、-39.25点、-51.16点，环比变化1.14点、5.02点、-2.58点、1.48点；当月与次月合约价差分别为35.6点、30.6点、70.4点、91.2点，环比变化-1.8点、-0.2点、0.0点、-2.8点；总持仓变化15151手、5976手、12736手、9941手；操作建议观望[6] - 股指期权：沪指收涨0.43%未突破3400点，中证1000指数接近前高，期权品种加总成交额小幅回升但整体低迷，隐含波动率在部分品种回落，操作建议备兑[6] - 国债期货：T、TF、TS、TL次季成交量分别为60635手、50459手、35286手、75638手，1日变动6372手、1281手、410手、5369手；持仓量分别为182042手、147186手、117994手、101724手，1日变动4930手、1750手、907手、4887手；跨期价差、跨品种价差、基差有相应变动；央行开展1738亿元7天期逆回购；操作上趋势策略短期震荡短端或偏强，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略适当关注基差走阔，曲线策略中期做陡曲线赔率更高[6][7] 经济日历 - 2025年6月9日公布中国5月PPI年率-3.3%（前值-2.7%，预测值-3.2%）、CPI年率-0.1%（前值-0.1%，预测值-0.2%）、出口年率人民币计价6.3%（前值9.3%）、进口年率人民币计价-2.1%（前值0.8%）[8] - 2025年6月11日将公布中国5月M2、M0、M1货币供应年率，美国5月CPI、核心CPI、PPI、核心PPI年率[8] - 2025年6月12日将公布美国6月密歇根大学消费者信心指数初值[8] 重要信息资讯跟踪 - 中美经贸磋商机制首次会议在英国举行，具体情况待关注[9] - 中办、国办印发意见保障和改善民生，提出取消社保户籍限制、发放生育津贴、提高最低工资标准等多项举措[9] - 5月全国乘用车市场零售196万辆，同比增长13.9%，环比增长10%；1 - 5月累计893.4万辆，同比增长9.5%；5月新能源乘用车市场零售102.1万辆，同比增长28.2%，环比增长12.1%；1 - 5月累计435.1万辆，增长34.1%[9] 衍生品市场监测 - 包括股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体内容[10][14][26]