公司股价与交易表现 - 1月5日，公司股价收于15.33元，单日上涨2.89% [1] - 当日发生一笔大宗交易，成交量为21万股，成交金额为250.32万元，成交价格为11.92元，较收盘价折价22.24%，买卖双方营业部均为国泰海通证券股份有限公司嵊州高杨路证券营业部 [1] - 近5个交易日内，公司股价累计下跌0.52% [1] 资金流动情况 - 近5个交易日，主力资金净流出733.49万元 [1] 近期大宗交易汇总 - 近3个月内，公司累计发生1笔大宗交易，合计成交金额为250.32万元 [1]

中药板块市场表现 - 1月5日，中药板块整体上涨1.67%，领涨A股市场，同期上证指数上涨1.38%，深证成指上涨2.24% [1] - 板块内个股普涨，维康药业以11.56%的涨幅领涨，众生药业涨停（涨10.01%），仁和药业上涨8.14% [1] - 部分个股出现下跌，ST百灵下跌1.38%，江中药业下跌0.30% [2] 个股交易数据 - 维康药业收盘价28.46元，成交7.24万手，成交额2.03亿元 [1] - 众生药业收盘价20.88元，成交82.72万手，成交额16.65亿元，为板块成交额最高个股 [1] - 仁和药业收盘价6.11元，成交124.61万手，成交额7.45亿元 [1] - 康美药业成交137.93万手，为板块成交量最高个股，成交额2.65亿元 [2] - 同仁堂收盘价32.29元，成交6.31万手，成交额2.03亿元 [2] 板块资金流向 - 当日中药板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为5.11亿元 [2] - 游资资金净流出2.92亿元，散户资金净流出2.19亿元 [2] - 众生药业获得主力资金净流入2.53亿元，主力净占比达15.19%，为板块最高 [3] - 华润三九主力资金净流入6956.19万元，主力净占比23.35% [3] - 云南白药主力资金净流入5687.77万元，主力净占比8.85% [3]

大宗交易概况 - 2026年1月5日，新光药业发生一笔大宗交易，成交量为21万股，成交金额为250.32万元，占当日总成交额的4.41% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为11.92元，相较于当日市场收盘价15.33元，折价幅度为22.24% [1] 交易细节 - 交易涉及的证券代码为300519，证券简称为新光药业 [2] - 买方营业部与卖方营业部均为国泰海通证券股份有限公司嵊州高杨路证券营业部 [2]

内蒙古自治区药品监督管理局关于发布中药材GAP延伸检查结果的通告_ 内蒙古自治区药品监督管理局 | 索引 号 | 11150000MB1519736M/2025-06517 | 主题分类 | 食品药品监管 | | --- | --- | --- | --- | | 发布机构 | 自治区药监局 | 文 부 | 内药监通告〔2025〕46号 | | 成文日期 | 2025-12-29 | 公文时效 | 有效 | | 企业名称 | 产品 | 中药 材 | 中药材生产企业 | 基地地址 | 种植面积 | 年产量约 | 检查 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 名称 | | | | （亩） | （吨） | 结果 | | | | 品种 | | | | | | | 内蒙古蒙缘堂药业科技 | 桔梗 | 桔梗 | 内蒙古蒙缘堂药业科技 | 赤峰市元宝山区美丽河镇前美丽河村（东经 | 1115 | 300 | 符合 | | 有限公司 | 饮片 | | 有限公司 | 119.17410474，北纬42.08394692） | | | 要求 | 根据《国家药 ...

公司事件 - 广誉远中药股份有限公司控股子公司山西广誉远国药有限公司于2025年12月31日公告，其产品“安宫牛黄丸〔广誉远〕”获得了澳门特别行政区政府药物监督管理局签发的《中成药注册证明书》，注册编号为MAC-C00298 [1] - 该药品的注册申请于2025年5月7日递交，注册持有人为运通贸易行药物产品出入口及批发商号，制药厂为山西广誉远国药有限公司 [1] - 获得注册证明书后，该药品将获批在澳门地区销售，有助于公司扩展境外市场业务，提升品牌及产品的市场竞争力 [3] 产品与市场 - 获批药品为安宫牛黄丸，剂型为丸剂，类别为非处方中成药，功能主治为清热解毒、镇惊开窍，用于热病、中风昏迷及脑炎、脑膜炎等多种相关病症 [2] - 广誉远安宫牛黄丸的传统制作技艺已入选国家级非物质文化遗产名录 [2] - 根据米内网数据，2024年安宫牛黄丸在中国城市、县级公立医院以及城市、网上药店的销售额为人民币498,242万元 [2] 财务与业绩影响 - 本次获得澳门地区的《中成药注册证明书》，对公司当期业绩无重大影响 [3]

文章核心观点 - 吉林敖东认为中医药产业处于重要发展机遇期 公司正实施“医药健康+金融资本”双轮驱动战略 以金融资本反哺医药主业研发创新 推动公司走特色中医药产业强基之路 [1] 公司发展战略 - 公司实施“医药健康+金融资本”双轮驱动发展战略 为高风险、长周期的医药研发构筑坚实财务后盾 [1] - 公司聚焦医药主业全产业链布局 系统推进中医药传承创新发展 [3] - 公司重构中药大健康产业生态 通过科技赋能提升产业链知识密度和价值含量 带动区域特色产业向高端化、集群化发展 [4][5] 资源与产业链优势 - 公司坚守长白山核心产区 建立了超350公顷的GAP标准化梅花鹿养殖基地 存栏量近3000头 [1] - 公司培育出国家审定品种“敖东梅花鹿” 从遗传根源锁定原料纯正性 并累计投入超4600万元升级防疫设施 [1] - 依托“敖东”品牌与梅花鹿全产业链布局 公司形成了以安神补脑液为核心 鹿胎颗粒、鹿茸精注射液、龟芪参口服液等共同发展的鹿系列产品集群 实现了从养殖到成品的生态闭环 [2] - 全产业链布局是品质“护城河” 也是抵御成本波动、践行社会责任的“稳定器” [3] 研发创新与科技赋能 - 公司聚焦核心物质基础研究 布局抗衰与再生医学前沿 推动中医药从“经验传承”向“科学解码”跨越 [2] - 在中药配方颗粒赛道 公司已累计取得525个备案凭证 并牵头开展梅花鹿配方颗粒行业标准研究 [2] - 公司将梅花鹿产业从传统原料供应转变为高附加值生物科技研发与应用平台 拓展鹿茸在生物医药、功能性食品、高端护肤品等领域的应用 [3] - 公司推动“科研-养殖-加工-研发-市场”深度融合的一体化创新 技术创新在闭环中持续流动、放大 [4] - 公司同步推动产学研用协同创新 重点布局中药大品种二次开发、配方颗粒标准化研究、专利新药研发等关键领域 [4] 市场表现与产品矩阵 - 核心产品敖东安神补脑液上市以来累计销量近百亿支 年收入最高超7亿元 占国内同类产品市场70%以上份额 [3] - 公司积极打造“过亿单品引领、千万级品种支撑、百万级产品蓄力”的产品梯队 [3] - 面对核心原料鹿茸价格大幅上涨及关键配伍药材采购价格惊人涨幅等成本压力 公司通过提升产品质量标准与科技专利附加值来确保市场零售价格稳定 [2] 金融资本运作与协同 - 公司通过持有广发证券等金融资产 形成了“医药健康+金融资本”双轮驱动发展模式 [5] - 公司是广发证券第一大股东 同时是第一医药第二大股东、南京医药第三大股东、辽宁成大第四大股东 构建了覆盖金融、生物制药、终端零售、医药流通的资本协同网络 [6] - 2023年与2024年 广发证券股权投资分别为吉林敖东贡献了12.43亿元和17.49亿元收益 自投资以来累计获得广发证券现金股利87.57亿元 [6] - 公司将金融收益反哺医药健康主业 平滑研发高风险与长周期压力 [6] - 公司与广发信德合作设立基金 投资生物制药、医药研发、医药销售、互联网医疗等领域项目 提升产融结合效能 [6]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 中药饮片纳入全国统一药品追溯码体系正在加快推进，将推动行业向高质量发展迈进，集约化、规范化、品牌化的企业更具竞争力 [4] - 行业投资建议关注三大主线：价格治理、消费复苏、国企改革 [5][8] - 在价格治理主线下，具备独家品种、较强研发创新能力、院端销售规模较大的企业更易实现以价换量 [5][8] - 在消费复苏主线下，看好拥有配方、原材料、品牌优势的品牌中药龙头企业及产业链延伸的消费中药 [8] - 在国企改革主线下，投资机会来自提质增效取得的业绩增量 [8] 市场表现与估值 - 上周（2025.12.28-2026.01.03）中药Ⅱ指数报收6234.32点，下跌1.67%，跌幅在医药各子板块中相对较小 [1][11] - 同期，医药生物指数下跌2.06%，化学制药下跌2.34%，生物制品下跌1.86%，医药商业下跌2.68%，医疗器械下跌2.33%，医疗服务下跌1.4% [1][11] - 上周中药板块PE（ttm）为26.63X，环比下降0.45X，处于2013年以来26.91%分位数 [2] - 上周中药板块PB（lf）为2.24X，环比下降0.03X，处于2013年以来4.63%分位数 [2] - 近一年中药PE最大值为30.26X，最小值为24.72X；PB最大值为2.52X，最小值为2.17X [2] - 上周表现居前的公司有：万邦德、天目药业、古汉医药、沃华医药、康惠股份 [1] - 上周表现靠后的公司有：*ST长药、ST葫芦娃、珍宝岛、众生药业、ST百灵 [1] 上游中药材价格 - 上周（2025.12.23-2025.12.29）中药材价格总指数为228.35点，较前一周上涨0.1% [3] - 全草类药材价格指数涨幅居于榜首 [3] - 近期滋补类药材需求上涨，预计后期价格指数有望继续小幅上涨 [3] 行业政策与趋势 - 国家医保局发布《中药饮片追溯码编码规则》公开征求意见，遵循“唯一性、通用性、实用性、可扩展性”原则 [4] - 此举意味着全国中药饮片一物一码全流程追溯即将开始，此前安徽、江苏等省已先行推进 [4] - 中药饮片可追溯将有利于明确道地药材来源，促进中药材种植规范化，提升饮片质量，推动行业向高质量发展迈进 [4] - 行业有望从模糊管理向精细化管理、经验管理向数据管理转型 [4] - 在行业洗牌中，拥有自有种植基地等源头优势、供应链管理能力、成本控制能力、质量控制能力的企业将更具竞争力 [4] 投资主线与建议 - **主线一：价格治理**。集采、医保谈判、药价比等政策大方向是降价，行业分化将更明显，具备竞争优势的品种及企业有望实现以价换量 [5][8] - 集采方面，建议关注价格降幅、院端市场份额及研发创新能力，独家品种且在院端销售规模较大、研发能力较强的企业更易实现以价换量 [5][8] - 医保谈判和目录调整方面，建议关注价格降幅和新增进入医保的品种及企业，研发创新能力强的企业和独家品种有望通过以价换量获得增量市场 [5][8] - 基药目录自2018版以来未调整，2025年基药目录调整有望推进，建议关注“医保+非基药+独家”品种 [8] - “四同”“三同”等药价比政策形成价格联动，拥有渠道和产品优势的龙头企业有望实现以价换量，提升市占率 [8] - **主线二：消费复苏**。看好宏观经济回暖及内需刺激带来的消费类中药销量恢复 [8] - 人口老龄化和居民健康意识提升是消费类中药的长期驱动力 [8] - 看好拥有配方、原材料、品牌优势的品牌中药龙头企业，以及产业链延伸的消费中药 [8] - **主线三：国企改革**。中药行业国资控股企业占比较高，国企改革深化带来的投资机会来自提质增效取得的业绩增量 [8] 投资标的 - 建议关注具有较强研发实力、独家品种较多的企业 [9] - 建议关注受集采影响较小的企业 [9] - 建议关注“医保+非基药+独家”品种 [9] - 建议关注品牌力、产品力强的品牌中药龙头企业 [9] - 建议关注国企改革带来的提质增效及业绩增长机会 [9] - 重点推荐佐力药业、以岭药业 [9] - 关注片仔癀、寿仙谷 [9]

文章核心观点 - 华创证券医药团队对2025年医药行业整体持乐观态度，认为多个细分领域将迎来业绩拐点或持续增长，投资主线围绕创新、国产替代、行业复苏和结构性机会展开 [11][12][13] 行情回顾 - 本周（报告发布当周）中信医药指数下跌2.02%，跑输沪深300指数1.44个百分点，在30个一级行业中排名第27位 [8] - 本周涨幅前十的股票包括多瑞医药、麦澜德、翔宇医疗等，其中多瑞医药涨幅为15.89% [8][37] - 本周跌幅前十的股票包括*ST长药、漱玉平民等，其中*ST长药跌幅达40.82% [8][37] 整体观点和投资主线 - **创新药**：看好行业从“数量逻辑”向“质量逻辑”转换，进入“产品为王”阶段，2025年应重视国内差异化及海外国际化的管线 [11] - **医疗器械**： - 医疗设备招投标量回暖，家用医疗器械有补贴政策支持 [11] - 化学发光集采加速进口替代，国产龙头份额提升可观 [11] - 骨科集采影响出清后恢复较好增长，神经外科领域集采后放量与进口替代加速 [11] - 低值耗材海外去库存影响出清，新客户订单上量，国内产品迭代升级 [11][20] - **创新链（CXO+生命科学服务）**：海外投融资有望持续回暖，国内投融资有望触底回升，产业周期趋势向上，已传导至订单面，有望重回高增长 [11] - **医药工业（特色原料药）**：成本端有望改善，行业迎来新一轮成长周期，关注重磅品种专利到期带来的增量及向制剂端拓展的企业 [11][32] - **中药**： - 基药目录颁布预期将反复博弈市场，独家基药增速远高于非基药 [12] - 央企考核体系调整更重视ROE指标，有望带动基本面提升 [12] - 关注医保解限品种、OTC及高分红标的 [12] - **药房**：处方外流可能提速，竞争格局有望优化，线上线下融合或将加速，上市连锁药房优势显著 [12][25] - **医疗服务**：医疗环境净化有望提升民营医疗长期竞争力，商保及自费医疗快速扩容带来差异化优势 [12][26] - **血制品**：“十四五”期间浆站审批倾向宽松，采浆空间打开，各公司品种丰富度与产能提升，行业成长路径清晰 [12] 2025年度医药业绩前瞻（部分公司预测） - **制药工业**： - 信立泰：25Q4创新产品收入增速预计50%以上 [14] - 乐普生物：25Q4收入同比预计增长200%以上，25年全年收入同比预计增长100-120%并实现盈利 [14] - **医疗器械**： - 迈瑞医疗：25Q4收入同比预计增长0%-10%，归母净利润预计下滑 [14] - 联影医疗：25Q4收入同比预计增长20%以上，归母净利润预计8-9亿元；25年全年收入同比预计增长25%以上，归母净利润约19亿-20亿元 [14] - 新产业：25年全年收入同比预计增长15%，归母净利润预计下滑5%-10% [14] - **中药及流通**： - 以岭药业：25年全年收入预计80亿元，归母净利润预计12-13亿元 [14] - 云南白药：25年全年收入同比预计增长0~5%，归母净利润同比预计增长5~10% [14] - **CXO**： - 康龙化成：25Q4及25年全年收入同比均预计增长10-15% [14] - 凯莱英：25Q4收入同比预计增长15%左右，归母净利润同比预计增长20%；25年全年收入同比预计增长10-15%，归母净利润同比预计增长15%左右 [14] - **医疗服务**： - 爱尔眼科：25Q4收入及归母净利润同比均预计增长0-5%；25年全年收入同比预计增长5%左右，归母净利润同比预计增长9%左右 [14] 重点公司及细分领域深度分析 - **创新药：中国生物制药** - 创新产品收入占比从2018年的12%大幅提升至2024年的41.8%，预计2025年将首次突破50%，2027年提升至60% [16] - 2018年以来上市创新产品从3款增加至18款，未来三年计划平均每年上市5款创新产品 [16] - 2024年化学仿制药收入168.1亿元，同比增长3.1%，集采风险已基本出清 [16] - **高值耗材：骨科与神经外科** - 骨科集采后，随着渠道退换货出清和销量提升，大部分厂家已出现业绩拐点 [17] - 神经外科领域，国内出血性神经介入手术渗透率仅13.8%（2023年），远低于美国的65.3%，国产化率约26%（2024H1），提升空间大 [24] - **IVD（体外诊断）：化学发光** - 化学发光是IVD中规模最大的细分赛道，2023年市场规模超400亿元，2021-2025年预计CAGR为15-20%左右 [18] - 国内发光市场国产市占率约20-30%，集采有望加速国产替代进程 [18] - **港股医疗器械：归创通桥** - 公司2021-2024年收入CAGR达131%，2024年实现扭亏为盈，净利润1亿元 [24] - 截至2025年3月20日，战略布局66款产品，国内已商业化47款 [24] - 2024年海外收入2258万元，同比增长58.2% [24] - **生命科学服务** - 行业需求有所复苏，供给端持续出清，相关公司有望进入投入回报期并带来高利润弹性 [24] - 长期看，行业渗透率仍非常低，国产替代是大趋势，并购整合有望助力公司做大做强 [24] 行业热点事件 - **众生睿创**：其GLP-1/GIP双受体激动剂RAY1225注射液针对2型糖尿病的III期临床试验在4个月内完成600例入组 [35] - **石药集团**：其GLP-1/GIP受体双偏向性激动多肽注射液获NMPA批准在中国开展临床试验 [35] - **英矽智能**：在港交所上市，成为首家通过联交所主板上市规则8.05条上市的AI生物医药企业，IPO募资22.77亿港元 [35] 专利到期带来的机会 - 2019年至2026年，全球有近3000亿美元原研药专利到期，仿制药替代空间约为298-596亿美元 [32] - 专利到期涉及沙班类、列汀类、列净类等重磅慢病产品 [32]

公司获奖与科研实力 - 中恒集团旗下梧州制药牵头完成的项目《基于中药标准化关键技术创新及先进制造应用》荣获2025年度华夏医学科技奖三等奖 [1] - 该获奖项目创下三项“唯一”：是获奖名单中唯一聚焦中药产业化应用的项目 牵头方是唯一来自广西的获奖单位 也是唯一以中药企业身份担当牵头单位的获奖者 [1] - 华夏医学科技奖是经国家批准设立的全国性奖项 具有国家科学技术奖直接提名资格 被视为衡量医药卫生领域科研实力的重要标杆 [1] 奖项竞争与项目价值 - 2025年度华夏医学科技奖共受理申报项目509项 经严格评审最终107个项目（人）获奖 获奖率约为21% [1] - 获奖项目凭借多项国际领先的技术突破与显著产业价值脱颖而出 标志着公司在中药标准化与先进制造领域的成果获得国家级认可 [1] 公司未来发展方向 - 公司将持续深化中药核心技术攻关 推动成果转化 为中医药高质量发展贡献力量 [1]

公司概况与上市背景 - 公司为安徽济人药业股份有限公司，成立于2001年，主营中药研发、生产和销售，拥有“药信”、“信之”两大自主品牌，产品涵盖中成药、中药饮片及中药配方颗粒 [2] - 核心产品疏风解毒胶囊曾入选多项国家级诊疗方案 [2] - 公司在A股IPO折戟后，将新的资本市场目标锁定北交所 [2] 财务表现与盈利能力 - 2022至2024年，营业收入从约10.24亿元稳步增长至12.3亿元，但同期归母净利润从1.57亿元下滑至1.31亿元，扣非净利润从1.53亿元持续下滑至1.14亿元，呈现“增收不增利”困境 [3] - 2025年上半年营收降至5.63亿元，归母净利润仅0.55亿元，较2024年同期的5.93亿元和0.8亿元显著下滑 [3] - 2025年前三季度营收与归属净利润分别同比下降6.05%和15.45% [3] - 主营业务毛利率连续下滑，从2022年的51.3%降至2024年的41.71%，2025年1-6月进一步降至41.05%，累计下降10.25个百分点 [5] 现金流、应收账款与存货状况 - 经营活动现金流净额波动剧烈且持续低于净利润，2022至2024年分别为1.56亿元、0.38亿元和0.1亿元，2024年经营现金流净额仅为当年净利润的7.6% [4] - 截至2024年末，应收账款账面价值达7.96亿元，占总资产45.43%，存货账面价值为2.67亿元，占总资产15.24% [4] - 截至2025年6月末，应收账款和存货规模仍维持在7.85亿元和2.61亿元的高位 [4] - 应收账款坏账准备金额从2022年的0.28亿元增至2024年的0.54亿元，存货跌价准备余额从0.12亿元升至0.15亿元 [4] 成本、市场竞争与产品结构 - 毛利率下滑主要受中药材采购价格波动和产品销售结构变动影响 [5] - 核心原材料柴胡采购平均单价从2022年的70.43元/千克飙升至2024年的102.29元/千克，2025年上半年为99.8元/千克 [5] - 2024年，国内公立医疗终端中成药感冒用药市场规模收缩，同类产品品牌数量同比增加35个，增幅超6% [5] - 核心产品疏风解毒胶囊销售收入连续下滑，从2022年的5.03亿元降至2025年1-6月的1.36亿元，2024年销售收入较2022年降幅达25% [6] - 为应对市场，疏风解毒胶囊于2025年2月以14.61%的价格降幅中标集采，获得16个省份合计9321.17万粒/年的约定采购量 [6] - 业务结构变化：中药饮片业务收入占比提升，2025年1-6月占营收66.61%，但其毛利率约27%远低于中成药业务，拉低了公司整体毛利率 [6][7] - 2024年11月，国家层面启动中药饮片集采，公司有38个品种拟中选，但可能面临销售单价下降和收入波动的挑战 [8] 股权结构与公司治理 - 截至招股书签署日，实控人朱月信直接持股87.06%，其配偶汪雪文持股9.67%，其子朱强间接持股2.39%，三人共同控制公司99.12%的股份 [9] - 实控人家族深度参与经营管理，朱月信任董事长，朱强任董事、副总经理，汪雪文曾长期担任监事 [9] - 2021年12月的股权激励计划通过员工持股平台欣达强和利申鑫实施，合伙人多为公司核心员工及朱月信亲属，包括其子女、兄弟姐妹等 [9][10] - 公司核心管理人员如董事兼总经理徐文龙、财务总监刘海洋等均为员工持股平台的有限合伙人 [11] - 2021至2023年，公司分别进行2000万元、2300万元、2500万元的现金分红 [13] - 2025年10月，公司决定以总股本3.62亿股为基数，每10股派发现金股利1.39元（含税），共计分配利润5029.16万元 [13]